9券商推荐28股(名单)

华股财经 2009年11月27日 07:51:42 来源:中国证券网
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  东方证券:钢铁股异动,推荐宝钢股份、八一钢铁、大冶特钢和首钢股份

  东方证券11月26日发布投资报告,针对最近两日钢铁股表现强劲,推荐宝钢股份(600019.SH)、八一钢铁(600581.SH)、大冶特钢(000708.SZ)和首钢股份(000959.SZ)。

  东方证券指出,从需求看,未来6 个月底前国内钢铁需求将维持强劲表现,特别是随着地产新开工和出口增加,环比趋势改善明显。

  从钢价看,虽然短期有震荡调整可能,预计强劲的需求和成本上涨预期将推动钢价易涨难跌。

  从政策层面看,将要出台的《钢铁行业准入条件》和《促进钢铁企业兼并重组指导意见》是原有淘汰落后产能和行业并购重组政策加强和延续,对行业影响正面。

  东方证券建议谨慎前期涨幅较大的小钢铁公司,推荐标的转向具备综合估值优势、重组预期和区域市场优势的钢铁公司:推荐宝钢股份、八一钢铁、大冶特钢和首钢股份。

  东方证券称风险因素包括:1)钢价在明显反弹后的调整;2)库存重现上升。

 

  东方证券:国务院会议通过关于加快发展旅游业的意见,维持首旅股份“买入”评级

  东方证券11月26日发布投资报告,针对国务院会议通过关于加快发展旅游业的意见,维持首旅股份(600258.SH)“买入”评级,锦江股份(600754.SH)、中青旅(600138.SH)、黄山旅游(600054.SH)和桂林旅游(000978.SZ)“增持”评级。

  东方证券指出,在国民经济有实质性恢复之时,国务院通过加快发展旅游业的意见,尤其是第一次在全国范围内明确提出将旅游业培育成国民经济的支柱产业的提法,对整个旅游业的发展将起到非常积极的作用。虽然这两年旅游业经受了地震、金融危机和甲流等一系列因素影响,行业短期内受到波及较大,但这些因素总体是短期的,局部的,从较长时间来看当前中国旅游业正处于黄金发展期,这一时期行业将总体表现出持续快速的增长,在面临负面因素影响时也能表现出较快的恢复性,从中长期来看行业前景看好,此次意见的出台预计对未来几年行业的发展将起到积极的推动作用。

  东方证券表示,值得一提的是,意见中关于放宽旅游市场准入的规定,将为旅游业的发展进一步松绑,有利于各地加快加大力度制定出适宜当地发展的政策。从这个角度讲,各地尤其是地方国资下属的旅游资源的整合和资产效率的提高有望备受关注,上市公司中国资下属大集团小公司的平台价值有望重新被认识,资产整合预期将加强。上市公司中符合这种类型的公司有:首旅股份、全聚德(002186.SZ)、桂林旅游、锦江股份、世博股份(002059.SZ)、东方宾馆(000524.SZ)、西安旅游(000610.SZ)、西安饮食(000721.SZ)。

  东方证券维持首旅股份“买入”评级,锦江股份、中青旅、黄山旅游和桂林旅游“增持”评级。

  东方证券:继续看好黄金,维持紫金矿业“买入”评级

  东方证券11月26日发布投资报告,继续看好黄金,首推紫金矿业(601899.SH),维持“买入”评级。

  东方证券认为未来金价仍有上升空间。首先是央行增加黄金储备以分散美元资产的预期。目前中国的黄金储备只占总储备的2%远低于10.3%的世界平均水平。同时占比为4%的俄罗斯和0.5%的巴西,都有可能加入增加本国央行黄金储备的行列。不论剩下的200 吨IMF 黄金将花落谁家都会给市场新的一轮上涨动力。

  东方证券指出,由于担忧通货膨胀和美元弱势,投资者今年一直在买入黄金。过去12 个月黄金ETF 储备已增长45%。同时有很多投资者在购买实物黄金。这些因素都助推金价维持上涨趋势。1980 年黄金最高点时是 $850/oz 通货膨胀折算后合2009 年的$2228/oz,如果只看 08 年平均黄金价格$613/oz, 也相当于09 年的$1606/oz。目前黄金的价格还有很大上升空间。

  上周紫金矿业目前已经上涨了10%,东方证券认为紫金矿业在A 股黄金上市公司中属于估值最低,基本面最好的公司。公司产能稳步增长,成本优势明显:预计09/10 年公司矿产金产量为29.5 /32.7 吨,铜产量为8.4/11.1 万吨,紫金矿业的综合毛利率为33.4%,属于同行业最高。另外,紫金矿业通过国内外大规模收购,资源储量大幅增长。03-08 年间黄金储备CAGR 复合增长率达到20%。同期的铜储量CAGR 为25.6%, 铅锌达到53.2%。 截止09 年上半年,紫金矿业的金矿保守资源储量达到704.3 吨,为同行业最多,随着秘鲁铜钼矿,塔吉克斯坦ZGC 项目,俄罗斯图瓦铅锌矿等大项目逐步投产,紫金将迎来另一波高速增长。

  东方证券预期紫金矿业09-11 年每股收益分别为0.30,0.45 和0.46 元,维持公司“买入”评级。

  东方证券:建议逢低买入华峰氨纶、友利控股、烟台氨纶

  东方证券11月26日发布投资报告,认为氨纶价格将在明年3-4 月份开始爆发,建议逢低买入华峰氨纶(002064.SZ)、友利控股(000584.SZ)、烟台氨纶(002254.SZ)。

  时近岁末,氨纶需求并未如大家所预期般有所减弱,销售超预期,如烟台氨纶、邦联等氨纶厂商基本无库存。从东方证券草根调研的情况来看,现在多家氨纶厂如烟台氨纶、杭州邦联(非上市公司,氨纶产能2 万吨/年)等目前基本处于零库存状态,而华峰氨纶和友利控股等企业的库存也保持在较低水平。东方证券认为这主要是因为经济危机后,氨纶下游企业接单“由大改小,由一改多”,下游企业接单情况的变化,使得其备货不足,在圣诞来临之际,圣诞的单子和明年春季的单子一起叠加,下游企业在备货不足的情况下为了完成订单而增加开工,进而导致上游氨纶出现缺货情况。

  从目前的库存情况来看,氨纶存在涨价的条件,但是必须注意到圣诞到来后,由于欧美企业到了传统假期,其企业开工率会降低,这会影响国内的订单量,而现在离圣诞仅一个月之遥,所以东方证券认为在此之前,氨纶有涨价预期,但涨幅不会很大,在圣诞节附近,国内需求可能转淡。

  东方证券认为氨纶价格将从明年3-4 月份开始表现,届时氨纶的需求旺季又将到来,而供给格局基本不变,需求的集中爆发会推涨氨纶的产品价格。

  东方证券称,明年氨纶需求量的增长主要来自于两部分:1、出口的复苏;2、国内农村地区的需求增长。从目前的情况来看,欧美经济在明年复苏是大概率事件,那么国外氨纶需求的复苏也将基本确立。而从目前数据情况来看,07 年1-9 月份氨纶单丝出口量为20794 吨,08 年同期为21572 吨,09 年同期数据为18832 吨,09 年1-9 月同比下降12.7%。由于氨纶下游非常分散,东方证券无从统计其下游产品出口的下降幅度,但认为2010 年若欧美需求复苏,则直接出口和下游间接出口的氨纶增量应该在10%以上。从09 年6 月份开始的单月出口数据也可以看到,目前氨纶单丝的出口已经有了较大增幅,转暖迹象明显。

  由于氨纶上游原料PTMG 和MDI 产能过剩严重,涨价可能性较小,而氨纶价格上涨可能性较大,所以氨纶企业明年的业绩将有明显增长。东方证券认为在现有情况下,氨纶上游原料由于产能过剩,维持低价的可能性较大,而氨纶由于需求的增长,其产品与原料之间的差价将扩大。

  东方证券指出,华峰氨纶是目前国内最大的氨纶生产企业,生产能力为4.2 万吨/年。友利控股生产能力为2.9 万吨,09 年刚投产新线1.2 万吨,新线开工率在6 成左右,完全达产后对明年业绩提升较大。烟台氨纶生产能力2 万吨,且在中小板上市,在估值上有一定优势。东方证券预期2010 年华峰氨纶、友利控股、烟台氨纶的EPS 分别为1.10 元、0.82 元和1.50 元,建议逢低买入。

 

  申银万国:首次覆盖人福科技给予“增持”评级

  申银万国26日发布投资报告,首次覆盖人福科技(600079.sh)给予“增持”评级,具体如下:

  投资评级与估值:未来几年我国麻醉药行业将继续保持30-40%的高速增长,公司依托芬太尼系列品种优势,独占国内麻醉药40%市场份额。行业的严格管制,供给的高度集中所带来的高壁垒将确保公司在未来3-5 年继续保持高速增长,而聚焦医药产业,对房地产、教育资产的剥离,将不断拉升公司估值。申银万国预计公司09-11 年预测每股收益分别为0.43 元(含0.16 元非经常性收益)、0.49 元、0.65 元,给予2010 年35 倍预测市盈率,6 个月目标价17 元。作为麻醉镇痛细分子行业国内最大生产企业,首次覆盖给予“增持”评级。

  关键假设点:①宜昌人福麻醉药未来三年盈利保持50%-60%的高速增长;②葛店人福生育调节药未来三年盈利保持60%-70%的增速;③逐步剥离非医药业务,继续出售教育类资产和剩余杰士邦股权。

  有别于大众的认识:申银万国看好麻醉药下游需求,认为未来十年是麻醉药高速增长的黄金阶段。随着居民收入的提高、人口老龄化的进程以及无痛治疗意识的深入人心,人均麻醉药消费将快速提升,公司无疑将成为这种趋势的最大受益者。公司芬太尼系列产品优势明显,芬太尼独家进入基本药物目录,瑞芬太尼国内独家生产,舒芬太尼与国外产品平分国内市场,高端麻醉剂瑞芬和舒芬极有可能进入11 月底公布的医保目录,销量因报销比例的提高大增。芬太尼系列产品以其优良的麻醉效果、较好的镇痛功效、极低的成瘾性优势在麻醉药产品中的份额逐步提升,公司将从中进一步受益。公司研发继续围绕麻醉药展开,其中1 类新药磷丙泊酚钠和2 类新药异氟烷已经获得临床批件,未来收入都是能够达到几个亿的品种。另一重要子公司葛店人福生育调节药值得期待,09 年半年利润就超过08 年全年,表现出盈利能力的大幅改善。

  股价表现的催化剂:①高端麻醉剂瑞芬太尼11 月底进入最新医保目录,报销比例的提高促进销量快速提升;②芬太尼因进入基本药物目录销量在县级医院大幅增加;③磷丙泊酚钠、异氟烷、二氢吗啡酮和纳布啡等新药研发取得进展。

  核心假设风险:①公司管制类麻醉药受国家价格政策影响较大,政府出台药品降价政策,可能对公司盈利能力产生影响;②公司仍持有部分房地产和其他非医药业务,多元化增加业绩不确定性,且拖累估值提升。

  申银万国:《关于加快发展旅游业的意见》点评 维持旅游业“看好”评级

  申银万国26日就国务院出台《关于加快发展旅游业的意见》发表点评表示,旅游业定位抬高至国民经济的战略性支柱产业,未来旅游行业将加快发展,维持旅游行业“看好”评级,具体如下:

  此次发布的《意见》是国务院召开常务会议,讨论并原则通过的。这是第一次从国家最高层面----国务院提出要“加快发展旅游业”。而以前主要是由国家旅游局等层面提出。这足见中央对加快发展旅游业的重视和决心。

  此次国务院强调的是要“加快发展旅游业”,申银万国有理由相信,未来几年中国旅游业必将加快发展。《意见》明确指出,“近年来,我国旅游业快速发展,但仍面临发展方式粗放、基础设施建设滞后、服务质量水平不高等问题”,同时指出“我国幅员辽阔,旅游资源丰富,人民群众日益增长的多样化消费需求为旅游业发展提供了新的机遇”。最后明确强调要“加快发展旅游业”。这反映出中央对加快发展旅游业的紧迫性。同时,申银万国也更有理由相信,未来几年中国旅游业也必将出现加快发展。

  此次《意见》将旅游业的定位抬高至“国民经济的战略性支柱产业”,并进一步明确了旅游业的作用,这为今后旅游产业的发展指明了方向。一直以来,国家层面并没有对旅游业作出一个明确的定位,或者说定位较低。此次《意见》明确提出,“把旅游业培育成国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业”。这一表述清楚地反映出中央已将旅游业的定位抬高至“国民经济的战略性支柱产业”。另外,《意见》还指出“旅游业兼具经济和社会功能,资源消耗低,带动系数大,就业机会多,综合效益好”。这些充分体现出中央对发展旅游业的重视和认可,更为重要的是,它进一步明确了旅游产业的地位和作用,为今后我国旅游产业的发展指明了方向。

  此次《意见》指出未来将从“放宽旅游市场准入”、“优化旅游消费环境”、“推动旅游产品多样化发展”、“加强旅游从业人员素质建设和旅游

  市场监管”、“推进节能环保”等五大方面加快旅游业的发展。申银万国认为,这是未来主要看点和未来需重点关注之处。另外,由于是国务院层面出台的一个文件,因而此次《意见》中不可能出台十分具体的政策措施,但申银万国相信,国家旅游局等部门必将高度重视,并出台更为详细具体的配套政策措施。

  未来旅游行业必将面临更为良好的发展环境和机遇,且必将呈现快速发展,申银万国维持旅游行业“看好”评级。

  给予中青旅、锦江股份、峨眉山A 等“买入”的投资评级。综合以上信息,并考虑公司各方面实际情况(包括核心竞争力、业绩、估值、催化剂等),申银万国给予中青旅、锦江股份、峨眉山等“买入”的投资评级,给予中国国旅、桂林旅游、丽江旅游、黄山旅游、金陵饭店、三特索道、首旅股份“增持”的投资评级。

  中金公司:大秦铁路蓝筹股中的估值洼地 维持“推荐”评级

  中金公司26日发布投资报告表示,大秦铁路 (601006.sh)属于蓝筹股中的估值洼地,维持“推荐”投资评级,具体如下:

  中金公司认为大秦铁路股价严重低估,建议投资者积极介入,理由主要有:1.2010年大秦线的运量预测较为保守,由原来的3.5亿吨上调至3.8亿吨,上调2010年盈利预测(资产注入前)7.2%;2.市盈率较大市及可比公司有一定折价,股息收益率达到4.0%以上,具备较高的估值吸引力;3. 大秦铁路仍具备业绩成长性。

  上调2010年盈利预测(资产注入前)7.2%,盈利预测调整后,考虑资产注入后未来两年的EPS分别为0.71元及0.81元,对应动态市盈率15.0x、13.2x。股价相对中金公司新的DCF估值15.53元折让31.3%,维持“推荐”投资评级。

  国信证券:给予柳钢股份“推荐”评级

  国信证券26日发布调研报告,给予柳钢股份(601003.sh)“推荐”评级,具体如下:

  近日,国信证券对柳钢股份进行了实地调研走访,重点就公司的生产经营状况、北部湾经济发展对公司的战略意义、公司对明年钢铁行业形势的判断以及公司成本及产品结构等微观层面的问题与上市公司高管进行了充分的交流。

  综合调研信息,国信证券认为:公司处于我国华南、西南两个经济圈的交界处,同时南临东盟经济圈,区位优势十分明显,销售顺畅,尽管目前钢铁行业整体产能压力较大,但由于公司地处华南广西欠发达地区,整个华南地区仅此一家上千吨级的钢铁企业,由于受交通等条件的限制,内地钢材难以进入该地区,在未来国家大力发展北部湾经济区,以及东盟经济圈发展的大形势下,当地的钢铁产量无法满足需要,柳钢股份将基本独享该地区发展的成果,显现出极强的区域市场优势。目前公司的规模已经达到1000万吨规模,效益稳步增长,产品结构日趋合理,企业员工对公司发展充满信心。国信证券预计公司2009 年EPS 在0.13 元左右,2010年每股收益在0.55 元左右,同比增长300%以上,对应2010 年动态市盈率16.5 倍。

  目前钢铁市场受消费淡季的影响,价格不会出现大的涨幅,但已经开始渐行渐涨,明年钢材需求增幅要远大于产量的增幅,而且钢铁的原料成本也将上升,这将助推钢材价格在上半年会出现一波上涨行情,从而使行业的效益有较好的改观。由于公司具备较强的区域市场优势,能够率先在钢铁市场好转时受益,国信证券给与公司“推荐”评级。

 

  招商证券:维持西山煤电“强烈推荐”评级

  招商证券26日发布投资报告,维持西山煤电(000983.sz)“强烈推荐”评级,具体如下:

  西山煤电是招商证券一直强烈推荐的公司之一,近期招商证券调研了该公司:作为炼焦煤龙头的公司未来成长性较好,招商证券认为可以按照10年30倍P/E计算目标价50元,继续维持“强烈推荐”的投资评级。

  未来五年煤炭产量复合增速32%,权益产量复合增速26%。招商证券预计,公司09-13年煤炭产量分别为1800万吨、3000万吨,3800万吨,5440万吨和6440万吨。分别增长11%、67%、27%、43%和18%。未来五年产量复合增速32%。按照权益计算,09-12年煤炭权益产量分别为1700万吨、2602万吨,3300万吨,4281万吨和4881万吨。分别增长9%、53%、27%、30%和14%。未来五年权益产量复合增速26%。

  公司既有四个煤矿产能合计1290万吨,预期产量维持稳定。

  “再造西煤”的兴县煤矿(80%)逐渐进入投产期。

  公司参与整合的山西地方煤矿产能1090万吨,预计三年左右也将逐步投产,预计权益为51%。

  公司新近成立光道煤业(51%),设计产能120万吨。

  公司参与的内蒙古巴颜高勒煤矿(60%)一期产能400万吨。总体设计产能1000万吨,预计2013年全面正式投产。

  在目前价格下10年业绩有较好的增长:主要来自于两个方面:一是产能增加,其中兴县产量增加1000万吨,整合煤矿产能增加200万吨。二是09年8月份提价因素在09年全年体现。

  2010年兴县煤矿预计实现每股收益0.57元。

  目前开采上组煤,全部洗出率80%,其中精煤洗出率20%,也就是商品煤产量1200万吨,其中气精煤产量300万吨,混煤产量900万吨。

  按照目前价格假设气精煤价格930元/吨,混煤价格400元/吨。

  预计开采成本130元/吨,洗选费用约30元/吨,三项费用约50元/吨。

  招商证券测算,按原煤口径兴县吨煤净利115元/吨,实现净利润17.3亿元(80%的权益为13.9亿元),换算为每股收益为0.57元。

  随着兴县下组煤的开采,其精煤洗出率将大幅度提升至40%左右,按照2011年2500万吨测算,仅兴县就能实现每股收益1.51元/股。

  09年8月1日提价在10年全年体现,预计增厚10年每股收益0.1元。

  09年8月1日,公司的主焦煤、肥精煤和瘦精煤皆提价100元/吨,分别至1125元/吨、1190元/吨和930元/吨(其中瘦精煤为买煤洗选加工,不考虑其提价增厚业绩)。

  公司的主焦煤、肥精煤产量预计分别为240万吨和390万吨,合计630万吨,按照10年同比增加7个月销量的提价因素考虑,招商证券预计增厚每股收益0.1元。

  未来因素考虑:10年的煤炭价格谈判基本上确定了公司的炼焦煤价暂时维持不动,招商证券判断,随着10年初钢材销售旺季的逐步到来,公司的炼焦煤价格可能有提价的空间(目前国际上炼焦煤现货价格已经达到180美元/吨,相当于含税1411元/吨,高出西山煤电的1125元/吨286元/吨)。此外,公司还有部分动力煤(本部动力煤产量大约300万吨,10年兴县动力煤产量900万吨),招商证券预计10年可能有5-10%的提价空间(目前盈利预测暂不考虑提价因素)。

  盈利预测:招商证券预计公司09-11年每股收益分别为1.06元、1.65元和2.59元(暂不考虑未来提价因素),同比分别增长-26%、55%和57% 。

  招商证券维持“强烈推荐”评级。作为炼焦煤龙头企业,公司具有较高的成长性,未来煤价仍然有提价的空间,招商证券认为可以按照10年30倍P/E计算,公司的股价为50元。招商证券继续维持强烈推荐的投资评级。

  中原证券:研究所2010年十大价值型金股之七

  中原证券26日继续发布中原证券研究所2010年十大价值型金股系列报告,具体如下:

  ——西山煤电(000983):继续看好焦煤龙头的后期发展

  公司是国内最大的焦煤企业。无论是从全球范围还是国内来看,焦煤都是优质的稀缺品种。随着国内外经济的稳步复苏,全球钢铁的开工率将呈现逐步提升的态势,焦煤后期需求将逐步放大,其国内外价格将呈现稳步上涨的态势。

  山西煤炭行业的大整合,使得公司在焦煤上的话语权更强,确定的产能增长及大股东整体上市的预期也使得公司在二级市场享受更高的估值。鉴于公司明年业绩的高增长,给予“买入”评级。

  ——鞍钢股份(000898):行业回暖,优势凸显

  公司是国内为数不多拥有从产业链上游的煤焦矿资源到下游深加工的大型钢企。

  2010年,公司主要亮点是:自主创新,成功研制硅钢、X120管材等高端产品,具备全流程钢铁生产线集成能力;鲅鱼圈项目已渡过磨合期,成为未来盈利增长点;随着海外市场回暖,优势品种板材出口走出低谷;2010年铁矿石价格上涨大势所趋,资源优势凸显。

  考虑到2010年钢铁行业景气度上升,公司产品竞争力强以及资源优势,给予“买入”评级。

  ——平高电气(600312):开关龙头将尽享特高压盛宴

  公司是我国三大高压开关龙头企业之一。未来电网建设向特高压方向发展,公司“新平高”特高压基地建成后,公司产能大幅增加,有望在高压开关领域一枝独秀,尽享特高压盛宴。公司占比50%的合资企业平高东芝受全球经济危机影响较大,经济复苏后将东山再起,为公司贡献大额投资收益。

  公司“公开增发”已成功实施,“国网入主”也已尘埃落定,且未来有国网注资的预期,因而公司未来发展前景值得期待。鉴于公司目前估值水平偏高,给予“增持”评级。

  ——上海建工(600170):建筑+地产模式,有望最先受益于迪士尼的建筑工程承包商

  通过定向增发收购大股东下属的建工房产有限公司及其他基建、机械制造类资产,公司将成为集土建施工、专业施工和房地产开发为一体的综合性工程承包商,实现“建筑+地产”盈利模式。收购的建工房产拥有2500亩土地储备,实力雄厚,将成为业绩增长的亮点。上海两个中心建设、迪士尼落户上海等对公司业绩和市场表现有催化剂作用。公司目前估值水平合理,给予“增持”投资评级。

  方正证券:新安

 
股份子公司收到部分迁建补偿,维持“增持”评级

  方正证券11月26日发布投资报告,针对新安股份全资子公司阿坝州禧龙工业硅有限公司日前收到汶川县人民政府对该公司水磨分厂的首笔迁建补偿款756.48万元,维持新安股份(600596.SH)“增持”评级。

  禧龙公司主要生产工业硅产品,分别在汶川桃关工业园和水磨镇两个生产基地。桃关分厂原有工业硅生产能力10000吨/年,在去年5.12大地震的中受损停产,目前仍在恢复建设中,预计12月底能恢复生产;水磨分厂原有工业硅生产能力5000吨/年,在去年10月已恢复生产。

  因汶川县水磨镇规划为文教服务区,对该镇工业企业实施统一迁建。按照禧龙公司与汶川县政府的协议约定,确认禧龙公司水磨分厂迁建,补偿金总数为2521.6万元,首期支付30%,并要求该项资金用于建设不低于原有规划生产装置,工业用地由政府按原水磨分厂用地面积 “一比一”原则配套置换(超出部分企业另行征用),并根据迁建工程进度支付50%,其余20%将在迁建项目投产并经相关部门验收后支付。

  本次补偿对公司全年业绩影响较少,但方正证券继续看好有机硅产品未来需求改善,维持公司“增持”投资评级。

  天相投顾:北京城建拟非公开发行建设四项目 维持“增持”评级

  天相投顾26日发布投资报告表示,北京城建(600266.sh)拟非公开发行建设四项目,维持其“增持”评级。

  北京城建公布非公开发行预案。本次非公开发行数量不超过2.2亿股,发行价格不低于每股17.27元,募集资金净额不超过35亿元。其中,城建集团将认购不低于1000万股。本次发行募集资金用于北京北苑南区项目、北京房山长阳项目、重庆西彭项目、北京望坛危改及土地一级开发项目及补充流动资金。

  天相投顾评论如下:

  根据公司预测,北苑南区项目总建面25.93万平米,计划总投资21亿元,预计利润5.78亿元;房山长阳项目总建面42.90万平米,计划总投资27亿元,预计利润3.77亿元;重庆西彭项目总建面40.15万平米,计划总投资10亿元,预计利润1.58亿元;望坛项目为一级开发,用地面积46.59万平米,计划总投资40亿元,预计利润2.87亿元。合计可实现净利润14亿元,募集资金的回报率为40%。项目建设期在2009-2014年间。

  天相投顾预计上述项目可自2011年起分批确认收入。值得注意的是,11月5日北京《促进城市南部地区加快发展行动计划》发布,未来政府财政投入500亿元,带动社会投资2400亿元,加强发展崇文、宣武、丰台、房山和大兴。上述项目中,位于房山区的长阳项目将有望从中获益;而如果公司完成崇文区望坛项目一级开发后,进一步获取二级开发资质,也将受益于南城开发。天相投顾认为上述项目盈利情况有望大幅好于公司预期。

  目前公司主要项目,首城国际、北苑家园、世华水岸等销售良好,但尚未确认收入,这使明后年可确认的收入较有保障。此外,北京城建近期决议出售五棵松公司和舟山中稷公司股权。两项目挂牌底价合计5.8亿元,有助于回笼资金,预计将贡献EPS0.48元(或增发后0.37元)以上。公司另一看点为投资业务:公司参股国信证券4.9%,北科建21.54%,有望上市;参股中科招商创投30%,旗下也拥有较多可能在创业板上市的公司股权。

  暂不考虑子公司股权转让收益,预计公司2009-2010年EPS分别为0.68元和0.82元(或增发后0.52元和0.63元)。以停牌前21.19元的收盘价计算,对应动态PE分别为31倍和26倍(或增发后40倍和34倍),估值优势并不明显。但预计北京房价升值空间较大,且公司有望从南城开发中受益;同时股权转让和投资业务也有助于推动股价。维持“增持”评级。

  公司停牌期间,上证指数涨3.22%,天相房地产行业指数涨5.21%。

  国泰君安:3G将成为联通移动用户增长主动力 给予“谨慎增持”评级

  国泰君安26日发布投资报告表示,3G将成为中国联通(600050.sh)移动用户增长的主动力,给予公司“谨慎增持”评级。

  3大运营商公布10月份用户数据:

  3G 将成为联通移动用户增长主动力:联通10 月新增移动182 万户,扣除试商用期间的50 万户,10 月合计新增132 万户,新增市场份额上升到13.2%。得益于渠道的拓展及室内覆盖的加强,3G 在新增移动用户中占比高达39%,按照商用时间的类推,NTT DoCoMo推出FOMA 用户5 个月后的 2002 年3 月新增FOMA 用户在移动新增占比只有5.3%,国泰君安认为成熟的WCDMA 产业链及丰富的终端将为联通3G 后续增长提供动力。中国移动、中国电信分别新增510 万、314 万,环比增加-6%、5.7%,新增市场份额分别为53.3%、32.8%。行业合计新增移动用户956 万(扣除联通试商用用户),环比增加2.4%,在中国联通及中国电信的增长带动下,新增移动用户下月将有望突破1000 万户。

  联通新增宽带下降到54 万户,季节因素导致宽带新增疲弱:联通10 月新增54 万宽带用户,环比下降38%,电信本月增宽带也下降到70 万,由暑假及新生开学等季节因素导致的宽带用户增长暂告结束,传统上4 季度是宽带增长的淡季,预计年底前宽带用户新增略显平淡。

  固网流失加速:联通本月流失固网用户95 万户,环比增加86%,流失份额比上月增加17 个百分点到39%。电信固网流失略有缓和,本月达146 万户。

  国泰君安评论如下:

  渠道的拓展、室内覆盖的加强将为联通3G 用户增长提供动力:中国联通正式商用的首月新增3G 用户52 万,占新增移动用户的39%, 3G 新增用户良好。如果按照联通试商用的时间长度来分析NTT DoCoMo 推出FOMA 用户5 个月后的用户占比, 2002 年3 月新增FOMA 用户在移动新增占比只有5.3%,远远低于联通39%的占比。国泰君安认为联通3G 新增用户如此高的占比一方面得益于WCDMA 产业链成熟,另一方面得益于中国联通的渠道拓展及室内覆盖的加强。联通目前已有3000 个营业厅,同时还启动了淘宝商城和京东商城等网络渠道,渠道拓展将为终端销售提供便利。室内基站在3G 基站的占比达到了30%,NTTDoCoMo 在部署WCDMA 网络时大约花费了6 年的时间才将室内基站的占比从2001 年的4%提高到2007 年底的26%,良好的室内覆盖将带给用户提供更好的业务体验,对后续的3G用户发展提供有力的支持。

  “投资建议”:对于联通国泰君安维持09~11 年EPS 为0.183、0.180、0.211 元的财务预测不变,但是由于3G 用户、渠道、室内覆盖的良好表现国泰君安认为经营数据的好转将提前于财务业绩,国泰君安提高目标价到7.10 元,对应09 年39 倍PE,给予“谨慎增持”评级。

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