牛股选秀台:券商研究所荐股榜(11/27)

2009年11月27日 10:03:57 来源:大赢家财富网
字号:T|T

  烟台万华:利用搬迁契机 实现产能扩张

  烟台万华临时董事会决议公告:

  根据烟台市“退城进园”规划,烟台万华拟将厂区搬迁至烟台经济技术开发区八角临港工业园内,并希望通过搬迁扩大MDI产能,建设产能包括60万吨MDI、30万吨TDI等11套生产装置。

  点评:

  通过异地搬迁实现产能的扩张。目前万华在烟台本部有20万吨MDI产能,厂区接近市区。根据烟台市城市总体规划和和产业规划,万华的老厂区将逐步搬迁至新的工业园区。通过厂区搬迁,实现异地技改扩能,即在新的工业园内兴建60万吨MDI,而老厂区的20万吨产能可能逐步关闭。该项目完成后公司MDI产能将达到120万吨(宁波万华在明年第三季度将形成60万吨的MDI生产能力),成为全球最大的MDI生产企业之一。

  预计未来MDI价格稳中有升。在11月10日的调研报告《烟台万华:宁波二期项目进展顺利》中,我们认为未来几年全球MDI的供给量增长有限(仅烟台万华宁波二期的30万吨投产),而在需求方面,仍将保持5%以上的增速,特别是我国,MDI需求增速有望达到15%以上。在供给相对稳定,而需求稳步提升的供需格局下,我们预计未来几年全球MDI价格将稳中有升。

  发展其他产品,培育新的利润增长点。在实现MDI的产能扩张后,公司MDI产品将扩至相当大的规模,再向上发展、扩大产能的空间已不大,因而公司未雨绸缪,通过发展TDI产品,培育公司新的利润增长点。目前公司已具备TDI生产技术,且凭借其在MDI生产方面的丰富经验和技术积累,公司储备的TDI生产技术也应该要好于同行业。但处于稳健经营的考虑,我们预计可能是先采用国内外成熟的生产技术,先行投资建设30万吨TDI生产项目,待项目运行正常后,再用自身更为先进的技术,对其进行技术升级,从而保证TDI项目能稳步推进。

  宁波二期项目预计明年第三季度建成投产。宁波万华二期项目预计2010年第三季度竣工投产。在现有30万吨MDI产能的基础上,目前正在建设的二期项目(30万吨MDI)进展顺利,预计明年中期完工,再经过几个月的调试后,预计明年第三季度就可实现竣工投产。

  宁波万华项目:上下游配套,竞争优势更加明显。在宁波大榭岛建设的MDI项目,不仅有港口码头、热电等相关配套设施,而且MDI的配套项目(苯胺、甲醛等)也将在明年底前建成,从而解决公司原料供应。同时在大榭工业园内,也有与MDI生产配套的公司,如韩华石化建设的30万吨PVC项目将消化MDI生产中所副产的盐酸。

  宁波万华的MDI项目建于宁波大榭岛,大榭岛拥有26公里的海岸线(其中深水岸线10.7公里),这样宁波万华就拥有港口运输优势。另外,宁波万华紧邻石化产业园区,拥有原料供应及产品销售方面的优势。

  36万吨苯胺项目可满足MDI生产80%的苯胺原料需求。作为MDI二期项目的配套工程,公司正在建设36万吨苯胺项目,项目建成后,将可满足48万吨MDI生产所需,这样苯胺自给率可达到80%。而目前公司苯胺需求全部外购。

  我们预计公司未来2009-2011 年每股收益分别为0.73、0.99 和1.32 元,维持“买入”投资评级。(海通证券 邓勇)

 

  出版传媒:获得信贷支持 增强发展保障

  事件:

  出版传媒今日公告,公司与国家开发银行辽宁省分行签署“开发性金融合作计划”,按照协议,在今后5至8年,双方意向合作额度为30亿元,用于北方联合出版传媒在资源整合、跨界发展、资产并购及产业升级等方面的资金需求,主要项目包括:1)出版、发行业务创新开发;2)拓展海外市场,建立国外出版发行机构;3)投资网络出版、数字出版、手机动漫等新兴媒体;4)实施优质出版资源的跨地区并购与整合等项目。

  点评:

  信贷融资为公司业务发展提供保障。

  公司现金流丰富,从公司三季报来看账面现金5.95亿元,财务结构稳健,此次获得信贷支持,为公司更长远的发展提供了资金保障,奠定了良好的基础。

  落实《文化产业振兴规划》的实际举措。

  文化产业振兴规划中提到要增加政府对文化产业支持的力度,我们认为此举是落实国家《文化产业振兴规划》的实际举措,利用金融信贷支持进一步增强优质出版企业的支撑力和竞争力。

  积极推进“内生性增长”和“外延式扩张”战略。

  公司始终坚持“内生性增长和外延式扩张”的发展战略,未来的内生性增长在推进出版发行业务创新、提高一般图书出版发行能力的同时向海外市场拓展并积极发展新媒体业务,全面提升内生性增长能力;另外,公司作为出版行业改革的先锋者,一直以来公司积极推进外延式扩张,已开展了对内蒙古新华和天津出版集团的合作和收购工作,未来更多的出版资源整合值得期待,公司正积极的朝向3-5年内成为资产、销售双双超过百亿元的大型出版传媒企业而努力。

  估值及投资评级公司在09-11年将继续享受所得税免税政策,在不考虑公司整合收益的前提下,我们预计公司09-11年的每股收益将分别为0.24、0.28、0.31元,对应当前股价的市盈率分别为46,39,35,估值水平相对较高,但是我们判断文化体制改革的推进为公司的发展不断带来新的机遇,跨地域、跨行业的整合的步伐也在不断加快,我们看好公司未来的发展,内生增长加外延式扩张成就公司的投资价值,鉴于此,我们维持公司“增持”投资评级。(湘财证券 张良卫 陈钢)

 

  时代出版:与中国出版集团签署战略合作

  投资要点:

  11月24日,时代出版公告与中国出版集团公司签署了战略合作框架协议。

  中国出版集团隶属于中共中央宣传部,是一家以出版物生产和销售为主业,集各种介质出版物的出版和销售、连锁经营、进出口贸易、版权贸易、印刷复制、信息技术服务、科技开发、金融融资于一体的,经营多元化的大型企业集团,在我国的国家级出版规划、国家级出版奖励、图书零售市场占有率、大众出版物销售收入、出版物进出口贸易、版权贸易及输出规模等方面均占有最大份额。

  合作涉及五个方面:一、通过相互参股的方式进行资本合作,作为共同投资者创建中国数字出版网;二、合作出版、策划具有影响力的重大出版工程;三、与中国出版集团旗下的中国图书进出口总公司建立合作关系;四、新华印刷将承印中国出版集团所属出版单位的出版物;五、培训合作。

  公司此次与中国出版集团合作,符合公司跨区域发展的“走出去”战略,此次签约的内容也与8月与广东出版集团、9月与艺术研究院签约的内容相似:既有资本层面的合作,也有业务方面的合作。

  公司管理层在跨区域合作时看重“成熟且有资源”的合作伙伴,此次与中国出版集团合作,时代出版将有机会走出安徽省,策划出版具有全国影响力的重大出版工程、参与国家级出版规划;而与中国图书进出口总公司建立合作关系,将进一步完善时代出版的渠道建设,帮助公司“走出去”。

  由于目前仅是签订合作框架协议,暂时维持此前的盈利预测,估计09-11年EPS分别为:0.62、0.64、0.67元/股,相对于当前股价市盈率分别为:28.5、27.6、26.4倍,处于行业低端,维持推荐评级。(东北证券 耿云)

 

  沧州大化:TDI有望量价齐升

  公司是国内TDI的龙头企业,原有TDI产能3万吨,持有其51%的权益,新建的5万吨TDI已经于今年8月31日成功投产,公司持有其100%的权益,目前公司TDI产能仅次于上海巴斯夫(16万吨)。

  国内TDI平均有70%用于生产软体家具,而公司的这一比例更是高达80%。05-08年期间我国软体家具产量的CAGR为30%,受经济危机影响,09年1-10月产量的同比增速仅为4%,10月份软体家具的月度产量已经恢复至15%,复苏趋势显著,必然大幅拉动上游TDI的需求,支撑TDI的产品价格走高。

  之前市场预期09年全年TDI产能新增15万吨(08年底行业产能为29万吨),而09年实际投产的产能仅为7.5万吨,拜耳预定在10年投产的25万吨项目也延期至11年,行业的供给压力大大减少。另外,11月20日商务部宣布的对进口TDI产品继续采取反倾销措施的裁定也削弱了进口TDI对国内市场的冲击。

  公司具有很高的价格弹性:TDI含税价上升1000元,公司10年EPS提升0.12元,尿素价格上升100元,公司10年EPS提升0.13元。我们认为明年TDI和尿素最可能的价格区间分别为28000-29000元/吨和1600-1700元/吨,对应的10年EPS区间为1.11-1.36元;乐观情景下TDI上涨至31000元/吨附近,尿素上涨至1800元/吨附近,公司对应的EPS将高达1.73元。

  我们认为公司存在趋势向上的投资机会,预计09、10和11年EPS分别为0.28、1.11和1.30元,目前公司股价为20.93元,对应09、10和11年的P/E分别为75、19和16倍。考虑到TDI行业景气复苏和公司的高弹性,我们给予10年25倍的PE,对应目标股价为27.82元,相比目前股价还有33%的上涨空间,给予增持评级。(申银万国 林开盛 周小波)

点击排行
  • 热股
  • 股票
  • 财经
  • 理财
  • 学院
华股财经分享投资理财技巧,传播股票知识,提供炒股软件服务。浏览更多信息,请点击 [栏目导航].