下周买什么?14家券商最新评级一览

2009年11月27日 14:44:34 来源:中国证券网
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  广发证券27日评级一览

  广发证券:日海通讯上市合理价格为22.5-27.0元

  广发证券27日发布新股分析报告表示,日海通讯(002313.sz)上市合理价格为22.5-27.0元,具体如下:

  公司竞争优势明显,国内业务将保持较快增长

  未来几年国内通信网络投资规模持续高位,同时接入端密集化、高速数据传输等带来通信网络物理连接在通信投资中占比将有一定提升,未来3年行业市场规模复合增长率将超过20%。公司作为国内公司中规模和技术翘楚,竞争优势明显,随着公司加大对中国联通市场的开拓及中国移动、中国电信市场的进一步深耕,公司未来3年国内业务可以保持近30%增长率。

  海外业务空间巨大,公司未来订单将有明显增加

  公司海外间接出口规模将直接受益于中兴、华为海外市场的不断开拓,相关业务将保持稳健增长。海外经济危机致使国际电信运营商成本意识更加强烈,海外主设备商成本压力越来越大,他们采购及外协将更加注重成本,公司具有增加自己份额的机会,直接出口相关订单将有明显增加。

  盈利预测与投资评级

  预计2009-2011年净利润为0.69亿元、0.90亿元、1.10亿元,增长率分别为93.64%、31.39%、21.25%。2009-2011年EPS分别为0.69元、0.90元、1.10元。参考同行业上市公司新海宜估值,给予公司2010年25-30倍PE,公司上市合理价格为22.5-27.0元。

  风险提示

  行业竞争加剧及运营商强势压低产品价格,将影响公司盈利能力。

  广发证券:给予天利高新“持有”评级

  广发证券27日发布投资报告,给予天利高新(600339.sh)“持有”评级,具体如下:

  己二酸:新年度的新看点

  天利高新的7万吨/年己二酸生产装置于2009年8月8日全流程打通,产出合格产品;于9月停机消缺,10月中旬重新开机。目前日产200吨左右,处于满负荷生产状态。

  公司己二酸业务的主要竞争优势在于较低的水电价格和纯苯价格,劣势在于距离核心市场较远,运输成本较高。目前,公司的纯苯采购自当地的炼化公司,就地取材使得原材料可以节省远距离运输成本,具备一定的成本优势。

  根据广发证券的初步估算,公司目前的己二酸生产成本不到1万元/吨;近期己二酸出厂挂牌价为13600元/吨,加运费运输到华东市场后与当地己二酸价格相当。广发证券估算,2010年己二酸产量可达6.5万吨,可为公司贡献约9.5个亿的收入,增厚EPS0.16元。

  甲乙酮:具备一定弹性

  天利高新的甲乙酮业务从3季度开始摆脱亏损局面。广发证券预计2010年产量约在3万吨左右,价格可达到7500元/吨左右,可为公司贡献2.3亿元左右的收入。

  甲乙酮的历史价格在11000元/吨左右。不排除2010年下游需求高涨带动己二酸价格恢复到历史正常水平的可能。在这种情况下,甲乙酮毛利空间将放大,该项业务将表现出一定的弹性。

  盈利预测与投资建议

  经过测算,公司2009—2011年EPS分别为0.015元/股、0.266元/股和0.314元/股。不排除2010年己二酸和甲乙酮价格大幅上涨,公司业绩超预期的可能。当前股价8.9元,给予“持有”评级。

  风险提示

  1、己二酸设备运行不稳定; 2、己二酸、甲乙酮、沥青等产品原材料供应不足。

  广发证券:给予中天科技“买入”评级 目标价30元

  广发证券27日发布投资报告,给予中天科技(600522.sh)“买入”评级,目标价格为30元,具体如下:

  公司各业务增长情况分析

  光纤光缆:2010年国内光纤供过于求现象出现,价格下调至80元/芯公里,公司产能释放带来相关收入有一定增加。光纤光缆毛利率将有今年32%下滑至29.5%。

  电力导线:导线业务受益于国家电力投资增加,明年出货量将有一定增长,铝价上涨带来收入增速快于出货量。同时2009年上半年订单签单价格较高,而铝价从高位带来导线毛利率有较大提升情况出现几率不大,毛利率将下滑,但受毛利率较高特种导线出货占比的提高,毛利率下滑有限。

  海缆业务:浅海海缆受益于海岛通信、海上油田的勘探及开采所、海洋风力发电电流回传、海岛开发电力输送等的发展,收入将保持较快增长。深海海缆UJ认证已经取得,明年可能得到一定订单。

  持有光讯科技2160万股,2010年解禁:如果全部减持,归属公司投资收益将达到6.627亿元。即使按照2010年公司减持其持有股份10%计算,投资收益将达到6627万元,增厚EPS 0.17元。

  盈利预测及投资评级

  预计公司2009-2011年收入分别为39.13亿元、49.76亿元、57.73亿元。净利润分别为3.27亿元、3.91亿元、4.30亿元,净利润增长率为124%、20%、10%,EPS分别为1.02元、1.22元、1.34元。公司业务分为光纤光缆及电力导线两大类,光纤光缆类上市公司2010年平均PE为25.18倍;电力电缆类上市公司2010年平均PE为28.69。而公司2010年PE水平仅为20.5,估值相对较低。同时广发证券在盈利预测中没有考虑减持光讯科技获得投资收益,如果按减持其持有股份10%计算,2010年EPS将达到1.39元,对应PE只有17.98倍左右。广发证券给予公司“买入”评级,目标价格为30元。

  风险提示

  铜、铝等原材料价格波动对公司导线毛利具有一定影响。光纤价格下调超出广发证券预期将影响公司光纤业务盈利水平。公司第二股东及定向增发股东减持股票对股价有一定压力。

 

  长江证券27日评级一览

  长江证券:福耀玻璃调研,首次给予“谨慎推荐”评级

  长江证券11月27日发布投资报告,通过对福耀玻璃(600660.SH)的调研,首次给予“谨慎推荐”评级。

  长江证券称,公司是国内规模最大、世界排名第四的汽车玻璃供应商。公司占据国际市场10%的份额,国内OEM 市场60%的份额,在国内已建立起无可匹敌的竞争优势。

  长江证券认为公司国内业务增长的取得来自于两点:(1)未来10 年汽车产销量将持续较快增长,而国内汽车市场的持续增长将引发对汽车玻璃的强劲需求;(2)公司凭借其竞争优势,在巩固原有客户和车型的基础上,依靠自有竞争优势积极开拓新客户,抢占新车型。

  长江证券了解到,公司对国外市场的开发主要是以AM(维修)为主,在世界市场(不包括中国)的总份额仅为2%(第三名圣戈班的市场份额为18%),未来成长空间巨大;公司也在稳步推进国外市场的发展。

  长江证券认同公司对国外市场开发采取的稳打稳扎战略,比如,目前公司尚未有明确计划在国外建线,因为国外建线的生成成本将大大高于国内成本。长江证券认为国外OEM 的爆发式增长临界点还需等待时机,公司已经步入内生性成长的收获期。

  根据公司2008 年报披露以及长江证券与公司交流的情况,对未来做如下假设:预计09~11 年公司汽车玻璃产能增速保持在10%左右(目前尚未有大幅扩产的计划),销售收入增速为29.64%、19.04%、20.35%;基于今年汽车大销,同时公司汽车玻璃毛利一直稳定在34%-38%左右,预计09~11 年汽车玻璃的毛利率分别为37.50%、36.50%、36.00%;预计09~11 年公司浮法玻璃产能分别为80、90、90 万吨(10 年的增加是因为福清本部1 条生产线改建为汽车浮法),销售收入增速为-35.43%、4.53%、16.35%;基于今年浮法玻璃原料处在低位,而产品价格由于放水线太多而供不应求持续上涨,由此导致毛利率不断攀升,预计09~11 年浮法玻璃的毛利率分别为26.00%、22.00%、25.00%;预计09~11 年管理费用率分别为8.30%、7.00%、6.50%,今年管理费用率高是因为放水的两条生产线折旧及其相关的长期待摊费用计入管理费用,未来将逐步回归到正常水平;预计09~11 年销售费用率分别为6.90%、7.00%、7.30%,长江证券认为未来公司加大出口的力度,故销售费用会有所提升;根据模型测算,09~11 年财务费用率分别为3.5%、2.5%、1.5%。

  长江证券对福耀玻璃进行盈利预测,预计2009~2011 年EPS 分别为0.570,0.691 和0.872 元,对应PE 分别为24.25、20.00 和15.85;鉴于公司无可撼动的竞争优势、稳步的成长性和行业超预期的可能,给予“谨慎推荐”的投资评级。

  长江证券:维持对华能国际、国电电力、粤电力、长江电力的“推荐”评级

  长江证券11月27日发布投资报告,维持对华能国际(600011.SH)、国电电力(600795.SH)、粤电力(000539.SZ)、长江电力(600900.SH)的“推荐”评级。

  长江证券指出,受同期基数偏低和实体经济稳步回暖双重因素影响,年内用电增速有望继续创新高,预计11-12 月份用电增速将达到21%和20%。

  下游用电行业产能增速创年内新高,第二产业用电回暖将带动全社会用电增速持续走高。预计2009-2010 年电力需求增长4.33%和7.53%。另一方面,电源投资增速逐年下降将引导新增装机继续放缓,利用小时有望触底回升。2010年火电设备利用小时有望增长1.02%,其中重点火电企业利用小时有望上升3-5%。

  煤炭供需整体稳定,受大秦线检修、秦皇岛港口恶劣天气以及冰雪灾害等因素影响,可能存在结构性失衡;合同煤价仍将逐步向市场煤价并轨,电力企业燃料成本稳中有升,仍面临较大燃料风险。

  东部沿海地区上网电价略有下调,下调幅度小于之前预期存在交易性机会。长期来看,煤价成为影响电力行业盈利能力的关键因素。考虑到电力企业潜在的燃料成本上行风险,以及上网电价调整的相对滞后,盈利空间将受煤价上涨挤压。西部高耗能地区上网电价略有上调,盈利情况取决于利用小时回暖,目前存在较大不确定性。

  利用小时持续低迷的情况下,电力行业的市场表现缺乏进攻性,更多的是补涨性机会和配置价值。长江证券建议关注电价调整带来的交易性机会;资产重组预期强烈的上市公司和水电价格上调预期下的水电企业。维持对华能国际、国电电力、粤电力、长江电力的“推荐”评级。

 

  申银万国27日评级一览

  申银万国:2010年软件业投资策略 维持软件行业“看好”评级

  申银万国27日发布2010年软件服务行业投资策略报告表示,信息化应用向更深更广发展,维持软件行业“看好”评级,具体如下:

  信息化应用持续推动软件服务业发展。历史经验表明,中国软件服务业伴随着信息化的发展而发展,中国信息化进程不断加深,已进入“十一五”期间的快速发展时期,软件服务业也进入稳定快速增长阶段。

  信息化是经济结构调整的重要途径。金融危机之后,调整经济结构重新成为重点,持续推进信息化和工业化的融合、拓宽信息化应用领域已成为经济结构调整的重要途径。从发达国家的历史经验来看,经济结构进入调整阶段,信息化呈现出加速发展的趋势,信息产业也会经历快速增长。

  信息化应用更加深入,信息化与工业化融合成为行业发展趋势。工信部等部委正积极落实电子信息等重点产业的调整和振兴规划,大力发展和推广应用工业软件、行业应用解决方案,为企业的技术改造和技术进步提供支撑。受益于信息化进程的加速发展,中国行业信息化需求持续快速发展,各行业信息化投入增速在过去几年均保持10%以上的增速,申银万国预计这种趋势在未来几年仍将保持。

  信息化应用更加广阔,扩大到社会生活的方方面面。《让科技引领中国可持续发展》的讲话中重点提到:着力突破传感网、物联网关键技术,及早部署后IP时代相关技术研发,使信息网络产业成为推动产业升级、迈向信息社会的“发动机”。物联网代表新一轮的技术革命,通信技术、计算机技术、人工智能技术等信息技术的飞速发展,尤其是传感网技术的突破,使得城市建设、传统工业与农业均有望实现全面智能化,创造新的信息化应用。

  维持软件行业“看好”评级。信息化与工业化融合推动信息化向深度发展,未来以物联网为代表的信息技术趋势推动信息化向广度发展,信息化的应用将影响到人类生活与工作的方方面面。狭义的软件服务厂商,已逐渐过渡到广义的信息化提供商,参与到信息化这一空间更为广阔的新兴市场。寻找最具发展潜力的信息化应用领域,成为申银万国选股的投资主线。投资领域方面,申银万国推荐行业信息化、管理软件以及软件服务外包三个领域。推荐公司组合包括:用友软件、东软集团、青岛软控、东华软件、恒生电子、辉煌科技。

  申银万国:维生素10月份出口数据点评 建议“买入”浙江医药、新和成

  申银万国27日发布维生素10月份出口数据点评表示,继续看好VE、VA价格,2010年VC价格将面临压力,建议“买入”浙江医药(600216.sh)、新和成(002001.sz),具体如下:

  ? VE 价格2010 年将稳中有升。10 月VE 出口均价环比小幅下降4.5%,出口量环比大幅上升28%。海关数据“维生素E 及衍生物”实际上含有98%、93%VE 油、75%VE 添加剂以及50%饲料粉,在统计时只是简单进行量的加总。10 月份出口中VE 粉占比相对较大导致VE 销量大幅增加,而均价小幅下降。11 月中旬,BASF 在北美地区宣布上调10%VE 价格,申银万国认为VE 在2010 年将迎来景气更高点,VE 价格明年仍将温和上涨,而销量也将创历史新高。

  ? VA 价格继续上行,2010 年上涨空间仍然很大。10 月VA 环比出口量下滑3.8%,价格上升13%。VA 出口7、8 月份超过终端需求,使得渠道补库存完成,10 月份出口量反应的是终端的实际需求。目前国内VA 粉报价上升到175 元/kg。历史上,VA 价格一直都是VE 的两倍左右,而目前VA 价格低于VE,从这个角度看,2010 年VA 仍然有很大上涨空间。

  ? 2010 年VC 价格面临压力,销量因季节性因素大幅度下滑。VC 出口量环比连续第二个月大幅下滑,09 年10 月出口量环比下滑27%,均价小幅下降4%。从申银万国了解到的情况看,江山、石药2010 年VC 长单价格基本签订在8 美元/kg;东药、华龙明年长单价格签订在7 美元/kg;华北制药目前还没有签订长单,相比目前11 元/kg 的价格2010 年前景不容乐观。VC 在饮料中作为食品添加剂被大量使用,而9 月以来,北半球陆续进入秋季,气温渐凉使得饮料消费有较大幅度的下滑,从而导致VC 出口疲软。

  ? VB2、VB5 价格中期难有明显起色,VH 价格值得期待。10 月份VB2 月度环比出口量下滑24%,均价下滑15%。BASF已经取得对中国的VB2 出口许可证,12 月将恢复对中国每月40 吨的核黄素出口,而国内每月需求仅110 吨。目前国内价格因广济药业控货小幅上涨至135-138 元/kg。VB5 环比出口量下滑26%,均价小幅上涨2%,国内最新报价又下跌2-4 元至48-50 元/kg,BASF 工艺改进带来的成本降低使得泛酸钙中期价格还将低迷。VH 价格09年以来维持在成本线上,医药级生物素11 月上涨9%,占全球生物素50%产能的浙江医药因VE 盈利状况太好,迟迟不愿提价,但2010 年公司可能会改变销售策略,提升VH 价格。

  ? 浙江医药、新和成,A股最便宜的股票,建议“买入”。申银万国认为VE 在2010 年将迎来景气更高点,VE 价格2010 年将温和上涨,而销量也将创历史新高。从均价上看,2010 年VE 不含税均价以160 元/kg 的国际长单价格计算,相比09 年就有20%以上的增长;从销量上看,09 年第一季度VE 两公司销量仅仅为正常情况20%-30%,2010 年恢复到正常情况全年将有15%以上的增长,因此仅仅考虑VE 量价提升,两公司2010 年业绩就存在30%-40%的增长空间。而2010 年VA 和VH 价格可能的上涨也是重要看点。2011 年申银万国预计VE 价格平稳,但均价相比2010年还有提高,销量存在刚性小幅增长。目前,申银万国对浙江医药09-10 年每股收益2.36 元,3.03 元;新和成09-10年每股收益3.15 元、3.77 元的盈利预测十分保守,即便以此计算,2010 年VE 两公司PE 仅仅11-12 倍,申银万国认为是A 股市场的估值洼地,建议买入,维持浙江医药47 元,新和成63 元的6 个月目标价。

 

  上海证券27日评级一览

  上海证券:建议久立特材询价区间为20.91-25.08元

  上海证券27日发布新股定价报告表示,建议久立特材(002318.SZ)询价区间为20.91-25.08元,具体如下:

  不锈钢管龙头

  公司主要生产工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管,产品先后取得中国、美国、英国、法国、德国、挪威等多国船级社工厂认证,是目前国内取得各国船级社工厂认证最全、最多的企业之一。

  IPO 募集项目

  本次IPO 计划实施三个项目,年产20000 吨超超临界电站锅炉关键耐温、耐压件制造项目、年产10,000 吨油气输送用中大口径不锈钢焊接管项目、年产3,000 吨镍基合金油井用管项目,总投资6.25 亿元,都是高端的不锈钢管产品,产品附加值高,用来替代进口。这些高端产品的加工费将提升公司整个加工费水平。

  业绩可持续高增长

  随着募投项目的逐步投产达产,公司未来两年仍将保持快速增长势头,预计2009-2011 年归于母公司的净利润将实现年递增10%、42%和20%,相应的稀释后每股收益为0.68 元、0.93 元、1.12元。上海证券看好公司募集资金项目完成后,高端不锈钢管产量增加带来的平均加工费空间的提升。

  定价结论

  预期未来几年仍可维持高速增长,给予公司2010 年30-36 倍市盈率较为合理,公司合理估值区间为27.9-33.48 元。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况、一级市场相对于二级市场25%的折扣,上海证券建议询价区间为20.91-25.08元。

  上海证券:政策支持加快发展旅游业 提升行业评级至“有吸引力”

  上海证券27日发布旅游行业动态点评表示,政策支持加快发展旅游业,提升行业评级至“有吸引力”。

  国务院常务会议讨论并原则通过《关于加快发展旅游业的意见》。会议明确提出把旅游业培育成国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业。意见包括::(1)放宽旅游市场准入,鼓励社会资本和各种所有制企业公平参与;(2)优化旅游消费环境;(3)推动旅游产品多样化发展;(4)加强旅游从业人员素质建设和旅游市场监管;(5)推进节能环保等内容。

  上海证券主要观点如下:

  政策环境利于旅游业向好发展

  上海证券认为,目前提出加快旅游业发展,是处于扩大内需消费这一大背景之下的。旅游的六大要素包括“吃、住、行、游、购、娱”,在我国消费升级的过程中,旅游业是朝阳产业,对相关的消费如交通运输、商业等的拉动作用明显,因此加快旅游业的发展,不仅将使旅游业本身受益,还将带动其他相关行业的发展。

  投资建议:提升行业评级至“有吸引力”。

  旅游业在经历去年连续的自然灾害以及金融危机冲击之后,正处于逐步恢复中,上市公司业绩也逐步改善。本次《意见》的通过,将旅游业提升至战略性支柱产业的高度,有利于整个行业加速发展,旅游相关公司面临系统性机会。上海证券提升旅游业评级至“有吸引力”。从基本面情况看建议关注峨眉山、中青旅、锦江股份、黄山旅游、桂林旅游等公司;从主题投资角度,建议关注“海南国际旅游岛”相关的中国国旅、三特索道、首旅股份等公司。

  上海证券:建议众生药业(002317)询价区间为40.68-45.20 元

  上海证券27日发布新股定价报告,建议众生药业(002317.sz)询价区间为40.68-45.20元,投资要点如下:

  中成药销售是公司营业收入的主要来源

  核心产品具有一定技术优势

  产品赢利能力强,综合毛利率超过行业平均水平

  上市6 个月内的估值区间为50.85-56.50 元。

  由于公司的产品分属于市场规模快速增长的子行业(心脑血管领域)或增长稳定但垄断格局尚未形成的主流用药领域(OTC 类的口喉药和感冒药),公司业务未来还有较大的成长空间。综合考虑可比公司的估值情况,上海证券认为给予公司09 年每股收益45-50 倍市盈率区间这一行业平均估值水平较为合理,相应地,公司合理估值区间为50.85-56.50 元。

  建议询价区间为40.68-45.20 元。

  考虑到一、二级市场20%的折让,上海证券建议询价区间为40.68-45.20 元,对应09 年动态市盈率区间为36 倍-40 倍,对应08 年摊薄后每股收益的市盈率区间为43.74 倍-48.60 倍。

 

  招商证券27日评级一览

  招商证券:法因数控IPO项目投产 上调至“审慎推荐-B”评级

  招商证券27日发布投资报告表示,法因数控(002270.sz)IPO项目投产提高产能并打造品牌优势,上调至“审慎推荐-B”的评级,具体如下:

  作为一家中小民营企业,法因数控借上市之东风,定位钢结构加工专用设备细分市场,创新与稳步发展并重。虽然作为中小板企业市盈率偏高,但是招商证券认为公司的资产质量和成长性较好,并且重视对风险的控制,具有长期投资价值。上调至“审慎推荐-B”的评级,2010年的目标价在22元。

  创新与稳步发展并重. 法因数控是国内最大的以型钢为加工对象的专用数控成套加工设备制造商,专业从事机电一体化专用钢结构数控成套加工设备的开发、制造和销售。公司目前的发展战略是“重点突出主业、适时纵向延伸、适度横向拓展、创新合作并举、建设人才队伍”。

  需求增长受益于下游行业发展. 从未来的发展趋势来看,铁路桥、公路桥及城市交通立交桥建设对钢结构需求快速增长;铁塔钢结构是法因最主要的市场,包括电力输送、通讯、广播及电视塔桅结构需求今年增长很快,新增电网建设需求主要来自于西电东送和特高压电网建设;住宅钢结构的发展还取决于国家政策的引导。

  短期:铁塔钢结构数控加工设备订单喜人。铁塔钢结构数控加工设备是公司今年增长最快的产品,上半年铁塔钢结构数控成套加工设备收入占比达到54%,提高了14个百分点。由于二季度订单创历史新高,三季度铁塔钢结构交货大幅增长,预测下半年毛利率快速回升。

  中期:IPO募投项目投产提高产能。招商证券认为明后年公司的增长主要来自于新厂区投产,解决产能瓶颈问题。新厂区投产后公司的生产面积由过去2.6万平方米增加到6.9万平方米,增长1.65倍。通过IPO,法因数控在国内钢结构数控成套加工设备领域的竞争力和品牌优势得到提高。

  长期:大型板材数控成套加工设备技术突破是关键。法因这样一家中小型民营机床企业无疑面临着技术突破瓶颈,但是从长期来看,公司在深孔钻等部分产品已具有竞争优势,产品技术提升和系列化后将形成新的增长点。

  上调至“审慎推荐-B”的评级。招商证券预测法因数控2009年、2010年EPS为0.45、0.63元,目前的动态PE为38倍、28倍。虽然作为中小板上市公司估值较高,但是公司的资产质量较好,未来两年盈利增长在30-40%,并且公司重视对风险的管理。招商证券按照35倍PE计算明年的目标价在22元。

 

  国金证券27日评级一览

  国金证券:华兰生物再获2179 万剂甲流疫苗订单,建议关注长期投资价值

  国金证券11月27日发布投资报告,针对华兰生物(002007.SZ)再获2179 万剂甲流疫苗订单,建议关注长期投资价值。

  公司获得工信部追加的2179 万剂甲流疫苗订单,占此次工信部甲流疫苗采购数量的47%。至此,公司已经获得政府4 批订购,累计获得4000 万剂甲流疫苗订单。

  目前全国各地均在加快接种甲流疫苗,疫苗供不应求的局面已经非常明确。国金证券认为,目前甲流疫苗基本不存在销售的问题,生产能力是最值得关注的问题。

  此次公司获得接近一半的政府定单,体现了政府对公司管理经营能力、生产组织水平和软硬件设施的充分认可。国金证券认为,此次甲流疫情给公司疫苗业务的未来发展创造了优越的条件和坚实的基础。

  国内总体而言,目前甲流疫情还会持续上升,真正的高峰还没有到。未来甲流病患的数目将持续快速增加,将大幅增加对治疗性甲流药物的需求,国金建议投资者也关注治疗性甲流药物相关公司的投资机会。

  国金证券将公司2009-2011 年的盈利预测提高至为1.375 元、1.457 元和1.398元。公司目前已经牢牢占据血液制品行业的龙头地位,国金认为,未来公司还会发展成为疫苗行业的巨头。因此,国金建议投资者关注华兰生物的长期投资价值。

  国金证券:建议买入招商地产

  国金证券11月27日发布投资报告,建议买入招商地产(000024.SZ)。

  国金证券指出,《深圳市城市更新办法》的实施将对公司经营产生实质和持续影响。因为招商地产大股东即是蛇口工业区,在蛇口掌握了大量工业用地和物业,《办法》的出台无疑会降低公司变更工业用地性质的成本。而在在蛇口之外,大股东仍有工业用地资源。如深圳前海湾港区联动物流园区占地面积2.5 平方公里;深圳汽车城占地1 平方公里;深圳宝安光明高新科技园占地2 平方公里。上述工业用地虽为集团所有,但招商地产仍将确定从中受益,因为股东承诺未来将地产开发业务交由上市公司经营。

  《办法》出台最主要目的当然是解决深圳住宅用地不足,从其力度国金证券认为也在法律空间内达到了极致。从这一点能够传递出政府对土地资源日益稀缺的担心,因此对尚未利用土地,深圳政府将会更重视。前海是目前深圳未开发土地面积最大的区域,而其原有定位是物流和工业园区,在粤港合作和土地稀缺性背景之下,前海的土地规划未来将存在深刻变革,招商地产仍将是前海开发和重新规划背景下最为受益公司。

  招商地产在一线公司中还有两点突出优势。一是有能力实现外延增长,二是其资产质量最为出众。大股东在蛇口地区有约190 万平米项目,并且主导漳州开发区建设,构成上市公司潜在开发资源。

  招商地产储备项目的平均楼面地价2764 元/ 平方米,而近三年的平均结算均价为11526 元,在一线公司中有着最为出众的盈利能力。不但质量出众,公司土地储备也最为丰富。如国金证券预计公司09 年结算面积近为42 万平米,而公司未结算项目有716 万平米。招商地产在一线公司中拓展资源的压力最小。

  公司重估每股净资产25.1 元,股价仅产生21%的溢价,并且上述重估没有考虑集团潜在资源对公司净资产值的影响,公司实际具有一定安全边际。国金证券预计公司09-11 年每股收益分别为1.01、1.6、1.81 元,动态市盈率为29.8、18.9、16.5 倍。根据各业务进行分拆估值,合理价格应为38.9-40.5 元,国金建议买入。

 

  海通证券27日评级一览

  海通证券:建议申购焦点科技

  海通证券11月27日发布投资报告,建议申购焦点科技(002315.SZ)。

  公司本次发行2938 万股,占发行后总股本25%,发行后总股本为11750万股。申购价格为42 元,对应08 年PE 为65.6 倍。

  焦点科技旗下的中国制造网是领先的综合B2B 电子商务平台运营商,主要为中国供应商和全球采购商提供信息发布与搜索服务。收费模式包括会员费、增值服务、以及认证服务等。公司从事外贸的中小企业中,公司享有很高的知名度和良好的口碑。

  海通证券建议申购,目标价70 元。海通预测公司2009 年-2011 年的EPS 为0.77元、1.41 元、2.11 元。最可比公司为阿里巴巴(01688.HK)、生意宝。国内B2B 电子商务由于其较快的成长速度、业务本身的健康稳定,无论是在A 股还是海外股市,相关上市均享有较高的PE 水平,阿里巴巴对应2008-2010 年PE 水平分别为64 倍、83 倍、47 倍,生意宝为88 倍、73 倍、59 倍。海通剔除阿里巴巴由于09 年产品大幅降价的同时快速扩张带来的利润下降的一次性因素影响,按照2010 年50 倍PE 水平得出焦点科技目标价70 元。

  海通证券高度看好公司未来业绩的成长性。会员增长、ARPU 值提升、认证服务、中文版的推出等将是未来主要增长动力。2008 年开始由于全球金融危机影响、以及公司在筹备上市过程中采取了较为保守的市场策略,09 年上半年增速较缓。随着经济的复苏、营销规模的扩张、付费会员ARPU 值的提升、中文版会员服务即将正式开始销售、多种增值服务推出等,2010 年开始将迎来快速增长。

  海通证券:中美纷纷确立碳减排目标,建议关注“低碳概念”四只股及受益特高压及智能电网建设的六只股

  海通证券11月27日发布投资报告,针对中美纷纷确立碳减排目标,建议投资者积极关注低碳概念股及受益特高压及智能电网建设的个股。

  海通证券指出,哥本哈根气候大会将于12 月7 日至18 日召开,会议主旨是在为《京都议定书》2012年第一承诺期到期后的温室气体减排问题达成一份新协议,具体希望在以下三方面达成共识:第一、确定发达国家在《京都议定书》第二承诺期承担大幅量化减排指标,确保未批准《京都议定书》的发达国家承担具有可比性的减排承诺;第二、做出有效机制安排,确保发达国家兑现向发展中国家提供资金、技术转让、能力建设支持的承诺;第三、发展中国家在得到发达国家技术、资金和能力建设支持情况下,在可持续发展的框架内,根据本国国情采取适当的适应和减缓行动。中美两国是发展中国家和发达国家的代表,两国纷纷提出减排目标,对于哥本哈根会议各国达成减排共识是积极因素。

  美国白宫在11 月25 日宣布,美国将在哥本哈根气候变化大会上承诺2020 年温室气体排放量在2005 年的基础上减少17%,到2025 年减排30%,2030 年减排42%,2050年减排83%。同时宣布美国总统奥巴马将于12 月9 日出席哥本哈根气候变化大会开始阶段的会议。这是奥巴马“气候外交”迈出的关键一步。

  11 月26 日中国碳排放强度目标确定,即2020 年我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2005 年下降40%-45%,同时非化石能源占比达到15%,森林面积增加4000 万公顷。中国是发展中国家的代表,此举体现中国在气候问题上负责任的态度,同时有利于换取发达国家削减排放量绝对值,对于最终达成积极成果意义深远。

  哥本哈根气候大会已然临近,中美两国在减排目标上做出的积极姿态让海通证券对会议达成积极成果感到乐观。海通继续建议投资者积极关注“低碳概念”的华光股份(600475.SH)、金风科技(002202.SZ)、东方电气(600875.SH)、泰豪科技(600592.SH)、天威保变(600550.SH)和受益特高压及智能电网建设的特变电工(600089.SH)、国电南瑞(600406.SH)、平高电气(600312.SH)、置信电气(600517.SH)、荣信股份(002123.SZ)、科陆电子(002121.SZ)。

 

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  国元证券:美邦服饰调研,维持“推荐”评级

  国元证券11月27日发布投资报告,通过对美邦服饰(002269.SZ)的调研,维持“推荐”评级。

  国元证券了解到,公司09 年开设了50 多家直营店。其中8 亿多购买了店铺,新店开设导致了09 年费用的大幅增加。10 年费用相对占比将会减少。加盟商09 年的下滑主要由于上年存货较高,09 年前三季度的终端销售受到很大的影响。09 年四季度开始销售已经逐渐回升,10 年的加盟商订货回升业绩增长将会恢复。

  国元证券获悉,募集资金使用之后将会使用短融债弥补资金缺口,估计10 年下半年或11 年初会再次有募集资金的计划。另外,股权激励正在实施过程中。

  国元证券称,公司是一个优质的品牌运营企业,09 年、10 年费用的高企时可以预期的。新品牌M&CITY 盈亏平衡最快在10 年,并且公司有可能进一步推出童装品牌。扩张是未来成长的保证。国元证券维持原有“推荐”评级。

 

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  天相投顾:银行投资保险公司股权试点启动 维持银行和保险业“增持”评级

  天相投顾27日发布银行投资保险公司股权试点启动点评,维持对银行和保险业的“增持”评级。

  为稳步推进商业银行投资保险公司股份试点工作,促进银保深层次合作,进一步提高服务水平,提升银行业综合实力与国际竞争力,经与相关监管部门沟通协调,银监会发布《商业银行投资保险公司股权试点管理办法》。

  天相投顾评论如下:

  此前,根据现行商业银行法,商业银行在境内不得向非银行金融机构和企业投资。这是一种分业经营模。此前,银行与保险公司的合作主要体现在保险产品的代理销售上。2009年前三季度,银行代理保费收入2289.35亿元,占总保费收入的26.7%,占各类保险兼业代理机构保费收入的69.0%;这也为银行业贡献了81.48亿元的佣金收入。

  而在金融脱媒压力之下,国际银行业呈现出明显的混业经营趋势。目前不少大型银行通过境外子公司开展保险业务,已具备一定保险业运营经验。2008年初,银监会和保监会签署谅解备忘录,允许银行与保险公司相互持股。本次试点启动可以被视为金融混业经营的启动。这将有利于银行业和保险业发挥协同效应,拓展

  盈利渠道,构成长期利好。

  需要注意的是,办法规定每家商业银行只能投资一家保险公司。为防范风险,办法也要求银行和保险之间建立"防火墙"制度。此外,针对近期广受关注的资本充足率问题,办法规定保险公司不得直接或间接购买银行股东发行的次级债券;商业银行应对保险公司进行并表管理,在计算资本充足率时,须将投资保险公司的资本从银行资本金中全额扣除。

  据了解,目前试点主要包括拟参股中保康联人寿的交通银行,拟参股首创安泰人寿的北京银行等,拟参股幸福人寿的建设银行,拟参股太平系保险公司的工商银行。其中交行已经获批,成为首家入股保险公司的商业银行。预计上述银行受益最直接。

  不过天相投顾认为,诸多限制使试点范围较难扩大,试点银行短期盈利也难有实质性改善:目前大型银行已基本锁定投资对象,而中小银行在资本充足率约束下,短期内可能难以进行投资。除太平系保险公司外,其它保险公司保费收入的市场份额均远小于1%,短期内对银行股东盈利的贡献有限;严格的防火墙制度也可能制约银行和保险之间发挥协同效应。预计参股保险公司的银行并不会采用排他式的代理销售,这也意味着上市保险公司市场份受到的冲击有限。

  此外,随着银行投资保险公司的逐步推广,预计更多有意参股保险公司的银行的再融资需求将增加。总的来看,天相投顾认为混业经营开闸属长期利好,对银行短期盈利的贡献有限。而在目前市场环境下,该办法有望成为银行股价的重要催化剂。由于保险投资资金中股权投资部分较多配置于银行股上,保险公司有望因银行市值的企稳回升而改善投资收益。天相投顾维持对银行和保险业的“增持”评级。

  天相投顾:银鸽投资拟申请注册短期融资券 维持“中性”评级

  天相投顾27日发布银鸽投资(600069.sh)拟申请注册短期融资券点评,维持公司“中性”的投资评级。

  河南银鸽实业投资股份有限公司2009年度第三次临时股东大会于2009年11月26日召开, 会议审议通过了《关于公司向中国银行间市场交易商协会申请发行短期融资券的议案》。

  天相投顾评论如下:

  公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册总额不超过5亿元的短期融资券,发行期限不超过一年,在注册额度有效期内一次或分次发行。此次发行可补充公司流动资金、优化融资结构、降低资金成本。

  2009年公司受全球经济危机影响,下游需求不足,营业收入有所下降;同时产品价格大幅下滑,导致公司营业利润大幅下降。天相投顾预计公司2009、2010、2011年EPS为0.06元、0.10元和0.13元,以2009年11月26日收盘价9.71元计算,对应PE为162倍、97倍和75倍,维持公司“中性”的投资评级。

  天相投顾:川投能源上调上网电价 维持“中性”评级

  天相投顾27日发布川投能源(600674.sh)上调上网电价点评,维持“中性”投资评级。

  从11月20日开始,公司子公司田湾河开发公司三级电站中的仁宗海电站上网电价每千瓦时提高0.03元,调整后上网电价为0.318元/千瓦时。

  天相投顾评论如下:

  田湾河开发公司分三级电站,其中,仁宗海电站、大发电站、金窝电站装机容量各为24万千瓦。这次上调仁宗海电站上网电价3分钱/千瓦时,根据设计年发电量,每年大约可以增厚归属母公司所有者的净利润1885万元,考虑到增发后的股本变化,折合增厚EPS0.02元,总体上对公司业绩影响有限。

  天相投顾将公司2009、2010、2011年EPS分别上调为0.36元、0.52元和0.53元,以11月26日的收盘价17.08元计算,对应的动态市盈率分别为47倍、33倍和32倍,维持“中性”投资评级。

  天相投顾:维持申能股份“增持”评级

  天相投顾27日发布维持申能股份(600642.sh)“增持”评级。

  公司今日公告,其位于上海地区的控参股燃煤电厂及热电联产电厂含税上网电价每千瓦时下调0.005元,自11月20日起实施。

  天相投顾评论如下:

  2008年末以来港口煤价和海运价格回落,伴随需求回暖,我国东南沿海地区的火电企业盈利能力显著回升,且当前盈利水平形成与中西部地区较大的分化,为疏导电价矛盾,合理反映燃煤电厂投资、煤价等方面的变化,国家发改委对东南沿海地区的标杆上网电价实施下调。

  本次公司下属燃煤电厂和热电联产电厂的税前上网电价下调了0.005元,下调幅度在1%左右,对公司盈利的影响比较有限,根据天相投顾测算,此次电价下调分别减少公司2009和2010年归属母公司所有者净利润760万元和6960万元,摊薄EPS0.3分和2.4分。天相投顾微幅下调公司的盈利预测,预计2009和2010年EPS分别是0.62元和0.64元,参考2009-11-26收盘价11.72元,动态PE分别是19和18倍,维持“增持”评级。

  天相投顾:维持华电国际“增持”评级

  天相投顾27日发布投资报告,维持华电国际(600027.sh)“增持”评级。

  公司今日公告,其位于四川的火电机组与河北的混合蓄能水电机组上网电价小幅上调,而位于河南与杭州的火电机组上网电价微幅下调。

  天相投顾评论如下:

  按照公司2009年前三季度各电厂的发电量权重计算,本次电价调整使得公司全部发电机组的平均上网电价上调0.10%,幅度较小,对于公司盈利的影响比较有限。根据天相投顾测算,此次电价调整分别增加公司2009和2010年归属母公司所有者净利润206万元和2187万元,增厚EPS0.1分和0.4分,增厚幅度较小。

  天相投顾维持对于公司的盈利预测,预计2009和2010年EPS分别是0.22元和0.25元,参考2009-11-26收盘价5.56元,动态PE分别是25和22倍,维持“增持”评级。

 

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  方正证券:中国决定温室气体减排目标,维持低碳经济相关行业“增持”评级

  方正证券11月27日发布投资报告,针对中国决定温室气体减排目标——到2020年降40%-45%,维持低碳经济相关行业“增持”评级。

  国务院总理温家宝25日主持召开国务院常务会议,研究部署应对气候变化工作,决定到2020年中国控制温室气体排放的行动目标,并提出相应的政策措施和行动。会议决定,到2020年中国单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%—45%。会议还决定,通过大力发展可再生能源、积极推进核电建设等行动,到2020年我国非化石能源占一次能源消费的比重达到15%左右;通过植树造林和加强森林管理,森林面积比2005年增加4000万公顷,森林蓄积量比2005年增加13亿立方米。

  方正证券称,随着哥本哈根会议的临近,世界各国围绕温室气体减排展开了一系列的攻防战,应该说本次中国提出的减排目标也是其中的一个组成部分。

  从目标本身看,这是中国政府首次提出自己的具体的减排目标,具有重要的里程碑的意义。按照目前中国经济的发展速度,40-45%的减排目标对应每年单位GDP能耗下降3%左右,应该说通过努力是可以达到的,也是符合中国经济发展要求的。

  从影响看,每年3%左右的单位GDP减排目标比较压缩一些高能耗产业的发展空间,同时也为中国“低碳经济”的发展提供了契机。

  在行业公司选择方面,方正证券继续维持“低碳经济”相关行业增持的投资评级,投资标的包括建筑节能(烟台万华(600309.SH)、红宝丽(002165.SZ)、双良股份(600481.SH))、照明节能、新能源、清洁煤技术以及碳捕获与封存。

  方正证券:山东省政府要求发电企业要迅速把电煤库存提高到15天安全警戒线以上,维持煤炭“增持”评级

  方正证券11月27日发布投资报告,针对山东省政府要求发电企业要迅速把电煤库存提高到15天安全警戒线以上,维持煤炭“增持”评级。

  24日山东省政府召开全省煤电运调度会议,目前山东省有13个电厂电煤库存低于10天耗用量,部分电厂存煤量低于警戒线。山东省政府要求,全省发电企业要确保每天调运电煤29万吨,迅速把电煤库存量提高到15天安全警戒线以上。省委常委、副省长王军民要求要把保障煤电运输供应作为当前首要而紧迫的任务,努力增加煤炭供应。

  进入11月份以来,随着各地陆续进入冬季用煤高峰期,工业和生活用煤消耗加大使煤炭市场需求不断增加。而北方地区大风、大雾、大雪等灾害天气增多,使得各港口煤炭运输严重受阻,南北航线几乎中断,这直接造成电厂库存下降,一些电厂存煤平均可用天数只有4天左右,部分电厂因存煤过低严重告急。这种由于交通运输不畅导致的煤炭供不应求局面使得煤炭价格持续上涨,截止11月25日,秦皇岛港5500大卡市场煤炭交易价格达到680元/吨,比11月1日的价格高出40元,比10月1日价格高70元。

  方正证券指出,为确保冬季供热供电用煤用电需要,保障基本民生,各省开始积极采取措施要求各级各部门和煤电运企业要增强大局意识和责任意识,把保障煤电运供应作为当前首要而紧迫的任务。除山东省外,安徽、贵州、黑龙江等省份都通过增加铁路、公路或水路运输以及开通煤炭运输“绿色通道”,以提高省内电厂存煤量。各省的这一举措会增加近期煤炭的采购量,进一步促进煤炭价格的上涨,因此方正证券继续看好煤炭行业近期走势,维持“增持”评级,建议关注国投新集(601918.SH)、中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、大同煤业(601001.SH)、兖州煤业(600188.SH)等拥有地区和运输优势的动力煤生产企业。

 

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  东方证券:维持中国南车、中国中铁、中国铁建“买入”评级

  东方证券11月27日发布投资报告,维持中国南车(601766.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国铁建(601186.SH)“买入”评级。

  巴菲特看好铁路产业的逻辑为:在油价居高不下、环保越来越重要的背景下,选择更加节能、环保的运输方式成为大势所趋。铁路是最为节能的运输方式,在等量运输下铁路、公路和航空的能耗比为1:9.3:18.6。铁路也是最环保的运输方式,其二氧化碳的排放量是公路运输的一半,是短途航空的四分之一。基于高油价的前提假设,铁路这种清洁、低成本的运输工具将会大比例的替代航空和公路客货运,预计未来5—10 年内将展开一轮不只是中国的全球性的铁路投资热潮,如美国、印度、俄罗斯等。铁路产业链高增长的预期开始从中国走向世界。

  东方证券指出,目前我国铁路的客运量和货运量占比尚小,2009 年9 月铁路、公路、航空、水运的货运量占比分别为12.17%、76.49%、0.02%、11.32%,客运量占比分别为5.24%、93.25%、0.76%、0.75%,可见现在我国还是以公路作为最主要的运输方式。随着我国大规模铁路网的建设,铁路客运、货运高速化使得铁路对公路和航空的替代效应逐渐显现,铁路节能环保优势得到逐渐认可,未来铁路替代公路、航空的空间广阔。

  进入20 世纪,随着环保意识的提高,以公路、航空为主要运输方式的国家面临着越来越大的环境压力,纷纷寻找更节能、环保的运输方式来替代航空、公路,铁路的低碳和节能优势得到了充分发挥,目前,以美国为首的各国纷纷提出高速铁路的建设规划,全球正在掀起一轮大力发展铁路的热潮。我国铁路技术用5 年时间就跨越了发达国家半个世纪的高速铁路发展历程,已进入了世界先进行业。目前美国、印度和巴西等国家纷纷表示对我国高铁技术的兴趣,未来中国的高铁技术在国外市场拓展空间广阔。

  东方证券表示,在铁路产业链中,中国南车、中国中铁、中国铁建将首先受益于此轮中国和世界范围内的铁路修建热潮,其中,基建类的中国中铁、中国铁建业绩高增长从2009 年开始,由于铁路机车采购的相对滞后性,中国南车的高增长将始于2010 年,但机车的配置是一个逐步到位的过程,中国南车等机车制造企业受拉动持续时间更长,东方证券预计有望延续到2015 年。东方证券预计中国南车2009、2010、2011 年EPS 分别为0.18 元、0.29 元、0.49 元;中国中铁2009、2010、2011 年

  EPS 分别为0.37 元、0.54 元、0.62 元;中国铁建2009、2010、2011 年EPS 分别为0.51 元、0.77 元、0.68 元。东方证券均维持“买入”投资评级。

  东方证券:山东如意调研,首次考虑给予“增持”评级

  东方证券11月27日发布投资报告,通过对山东如意(002193.SZ)的调研,首次考虑给予“增持”评级。

  东方证券指出,公司是国内精纺呢绒行业的龙头企业,研发力量雄厚,品牌优势明显,盈利能力长期远远高于行业平均水平,公司产品质量基本接近欧洲原产面料水平,在国际市场具有较高竞争力,公司历时3年开发、于08年推出的如意纺技术可以说填补了全球的技术空白,既突破了纺纱技术的高限、原料使用的底限,又可以将过去无法组合的多种纤维,进行多元化多组分的混纺,并拓宽了可纺纱纤维的范围。

  东方证券了解到,公司07年底上市前精纺呢绒面料年产能700万米左右,IPO项目主要用于扩张产能——新建800万米产能,根据调研获得的信息,09年9月公司新建项目和老厂房搬迁基本完成,目前还有部分后整理产能还完成搬迁,预计09年底能全部完成搬迁和调试。2010年公司的主要看点在于产能扩张带来的销售增长和如意纺技术推广带来的高附加值面料销售比重的增加。即使考虑部分老生产线在搬迁中的淘汰,公司2010年起的产能也至少在1000万米左右,比09年增长40%左右,同时由于公司产品良好的品牌影响力和客户基础,未来新产能的销售不存在压力。2010年如意纺技术在部分新产品领域的实践毛利率可高达70%,后续新产品量能的释放将为公司业绩增长创造很大的弹性。2011年起公司的增长主要来自于高附加值产品比重的进一步提高和部分中档产品量能的进一步扩大。

  东方证券认为公司短期的看点在于产能扩张和新技术推动下的产品结构调整带来的盈利快速增长,长期的看点在产品应用领域的进一步推广和“小公司、大集团”模式下的后期想象空间(集团年销售收入是公司的16倍)。公司的风险在于对上游羊毛资源缺乏控制力。

  东方证券预计公司2009——2011年的每股收益分别为0.32元、0.52元和0.67元,盈利增速分别为10%、63%和30%。对应目前股价公司2010年的动态市盈率为19.8倍,东方证券首次考虑给予“增持”评级。

  东方证券:木材价格上涨预期强烈,调高威华股份评级至“买入”

  东方证券11月27日发布投资报告,针对木材价格上涨预期强烈,调高威华股份(002240.SZ)评级至“买入”。

  东方证券指出,俄罗斯明年拟将提高木材出口关税至80%,导致进口原木价格将上涨45%,由于国内55%以上的木材都依赖俄罗斯进口,因此俄罗斯出口关税的调升将至少影响国内15~20%的木材供应,当前国内针对进口供应不足的准备尚不充分,仅采用增加新西兰地区进口和转而进口俄罗斯锯材等手段规避木材关税上调冲击,另一方面,国内林业资源经营制度的僵化和林权改革的远期效应无法根本改变短期供应短缺的影响,这些因素均带来木材价格上涨的强烈预期。

  东方证券认为11 月23 日林交所的建立是行业内的重大事件,如同股票交易所的功能一样,林交所成立将加大林地的土地流转功能,大幅提升了林权证的流动性,在我国需要大量进口林地资源的背景下,流通性提升可以提高其林地估值水平。威华股份自有林权面积在43 万亩,其他23 万亩林权证尚在办理中,林权证的可流通将使得公司自有林地资源价值大幅提升。

  东方证券上调威华评级至“买入”,推荐公司的逻辑基础在于目前林地价值被低估。据了解,威华2008 年转让的少量林地每亩价格为1200 元/亩,2007 年买入林地价格为898 元/亩,此外,根据当前木材市场价格,每方桉树600 元,亩产7~8 方,成材林地价值应该在6000 元以上(木材+林地),该价值尚不涵盖俄罗斯关税调整后带来的木材价格提升以及林地资源的升值,因此,东方证券认为自有林权的公司价值被低估,测算按照公司林地资源每亩6000元,其余资产按PB1.0 倍估算,则合理价格为16.51 元。

  东方证券另外指出,Jade Dragon 作为高盛的控股子公司,至今仍持有14.56%股份,已经完全解禁,因此有减持可能。

  东方证券:联通银联合作利好手机支付前景,维持东信和平“买入”评级和拓维信息“增持”评级

  东方证券11月27日发布投资报告,针对中国银联与中国联通在北京签署全面战略合作协议,认为联通银联合作利好手机支付前景,维持东信和平(002017.SZ)“买入”评级和拓维信息(002261.SZ)“增持”评级。

  东方证券称,联通银联在手机支付业务上的高调合作,进一步验证了其前期关于手机支付将成为明年通信市场竞争新焦点的判断,坚定了看好手机支付行业投资机会的逻辑大前提。

  东方证券表示,两大产业链的竞争,将更有力地推动市场和产业链加速成熟。首先,手机支付业务在我国仍处于市场培育阶段,亟需培养消费习惯。市场上多了一个强有力的推动者,有助于教育市场,促进消费习惯和市场趋势的形成,加快市场成熟,迅速做大市场规模;其次,竞争将迫使双方采取“跑马圈地”的方式,迅速扩张持卡用户,大力发展合作商户,从而加快基础设施的CAPEX 投入,短期内对产业链伙伴形成了更大的需求,有利于产业链的迅速成熟。

  “跑马圈地“式的竞争,要求竞争者以最快的速度推进市场,在双方资源各有优势的情况下,产业链的效率是关键。中移动手机支付业务采取了封闭式的运营商主导型模式,在执行效率上优于联通银联合作的开放式产业链,在技术标准上也具有先发优势。因此,东方证券认为中移动一段时间内会在手机支付用户规模上保持领先。

  东方证券认为,联通和银联在手机支付业务上的合作,将促使中移动加速“圈地”,明年的用户发展目标可能会更加激进,对产业链投资标的的拉动作用更大。手机支付市场更具想象空间,行业和个股更具吸引力。东方证券继续维持东信和平“买入“的投资评级和拓维信息”增持“的投资评级。

 

  兴业证券27日评级一览

  兴业证券:维持对保险行业“推荐”评级

  银监会发布《商业银行投资保险公司股权试点管理办法》。兴业证券27日发布报告,对商业银行投资保险公司股权试点启动对保险行业的影响进行了分析,维持对保险行业“推荐”的投资评级,具体如下:

  银保业务盈利空间收窄。由于拟投资保险公司的商业银行的资本充足率,应保证在扣除拟投资额后符合监管标准。目前资本金较为充裕的国有商业银行和城商行将有望首先试水保险公司股权投资;而股份制银行在再融资后,也将有望进入该领域。在此影响下,一是银保渠道份额将出现明显变化,银行控股保险公司份额将上升;二是兴业证券较为担心的是,即使银保渠道还能为非银行控股保险公司带来保费规模,而手续费的上升也会挤压银保业务盈利空间;而银行控股保险公司的情况下,从合并范围看,渠道费用则可内部抵消。

  该政策对寿险公司和产险公司影响不同:

  首先,银行投资寿险公司并不会冲击现有寿险公司的估值。一是对寿险公司估值影响最大的是个险渠道。目前银保业务以趸缴业务居多,加之渠道费用,整体边际利润远低于个险渠道。因此,新业务价值增长率的高低最终取决于个险渠道的增速。例如,在规模保费下降的情况下,09 年中国人寿和太保寿险新业务价值出现高增长,主要源于个险渠道期缴业务的增长。二是金融控股下的寿险公司受影响较小,平安寿险受益于中国平安金融控股集团背景,银行的渠道作用显著增强,有利于渠道费用的下降和产品边际利润的提升。

  其次,由于每家商业银行只能投资一家保险公司,在目前银行投资寿险公司的意愿更为强烈的情况下,产险公司受冲击较小,虽然针对个人的车险和意外险较为适合通过银行渠道进行销售。

  兴业证券维持对保险行业“推荐”的投资评级,并维持对中国平安、中国人寿和中国太保“强烈推荐”、“推荐”和“推荐”的投资评级。

  兴业证券:维持重庆啤酒“推荐”评级

  兴业证券27日发布投资报告,维持重庆啤酒(600132.sh)“推荐”评级。

  重庆啤酒发布董事会决议,审议通过了《关于公司拟将石桥铺生产厂区土地出让给重庆渝富资产管理公司储备的议案》,以及《关于公司拟出售石桥铺生产厂区闲置废旧物资设备的议案》。

  土地出让:公司与具有土地收储资质的公司进行了商议,与重庆渝富资产管理公司达成土地收储协议。根据《土地收购储备协议书》,公司将位于九龙坡区石桥铺石杨路16 号的石桥铺生产厂区土地以总价25000 万元的价格,出让给重庆渝富资产管理公司储备。该宗土地出让款25000 万元分两期支付,第一期在2010 年3 月前支付13000 万元,第二期12000 万元余款在2011 年3 月前全部付清。我公司最迟应于2010 年1 月30 日前将本协议项下土地及地上附作物向重庆渝富资产管理公司移交。

  废旧物资处置:公司聘请了评估公司对拟出售石桥铺生产厂区废旧物资设备资产进行评估,拟参照上述评估值,将上述闲置物资设备在重庆联合产权交易所挂牌进行招标竞价交易。本次公司出售该等闲置物资设备的实际转让损益,将纳入公司石桥铺厂区搬迁损益进行统一核算。

  兴业证券点评如下:

  兴业证券此前的报告曾经提到,公司在重庆九龙坡的老厂要搬迁至开发区,原有土地转让给指定的具有收储智能的公司。此次公告,正式确定了转让价格。该厂区约100 亩,原价为26,466.13 万元,净值为6,509.77 万元(包括土地、房屋及建筑物以及设备)。此次转让,共计得到土地出让款2.5 亿,高于目前净值。此外,旧有的一些闲置设备已经转让给重啤集团下属的其他企业,目前还有一些废旧物资待处理。

  兴业证券预计此次处置土地和废旧物资,将给公司带来一定的非经常性损益。从披露数据看,相较帐面净值,有较大的溢价。但是兴业证券需要考虑到搬迁还有可能一些支出,因此不能完全计算为收益。

  公司最重要的看点还是治疗性乙肝疫苗的临床进展。兴业证券在此前的一系列报告中指出,治疗性乙肝疫苗进入关键性的II 期B 阶段临床,从之前的小样本数据分析,兴业证券认为II 期B 复制早期临床结果甚至超越之的可能性很大。兴业证券估计今年年底基本上能达到II 期临床方案设计时所要求的病例数。兴业证券预计这一产品将具有如下优点:1)治疗效果明显优于现有治疗方案,未来可能成为一线治疗手段;2)副作用明显低于现有药物,反弹也不明显;3)病人的依从性好,给药简单;4)属于国内原创的一类新药,具有很高的定价能力。

  在8 月份的深度报告中,兴业证券保守按5000 元/疗程,估算疫苗成功概率来计算其未来收益。但需要提醒的是,随着临床研究的顺利进行,治疗性疫苗获得成功的概率在变大,由此带来收益计算值在提高;同时,药物的治疗效果优于现有方案,其应享有单独定价权,这也是符合国家鼓励创新的政策,因此兴业证券预计其单个疗程的费用可能在1 万元以上,因此其利润率将高于兴业证券早先的预计。

  从谨慎角度,兴业证券暂时不调整对公司未来的盈利预期。鉴于治疗性疫苗的临床进展顺利,兴业证券对其获批新药证书,以及成为一线用药的前景乐观。预计公司09-11 年EPS 分别是:0.36、0.39 和0.38 元(不考虑土地处置收益),维持“推荐”评级。

 

  安信证券27日评级一览

  安信证券:建议众生药业询价区间为39-42.9元

  安信证券27日发布新股定价报告表示,建议众生药业(002317.sz)询价区间为39-42.9元,具体如下:

  中国眼底病龙头公司。公司产品以中成药为主,化学药普药为辅,主

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