明天买什么?9家券商最新评级一览

2009年11月30日 14:44:29 来源:中国证券网
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  光大证券30日评级一览

  光大证券:建议买入并持有三友化工 3个月目标价12元

  光大证券30日发布化工行业投资报告,建议投资者买入并持有三友化工(600409.sh),3个月目标价格为12元,具体如下:

  三友化工收购兴达化纤后将拥有:每年有200万吨纯碱、30万吨氯碱、6万吨有机硅、24万吨粘胶短纤的生产能力。

  纯碱:随着玻璃开工率的提高以及新的玻璃生产线的投产,纯碱的需求将进一步复苏,预计明年纯碱均价将达1250元/吨(含税,比09年均价高150-200元/吨左右),净利为120元/吨,将贡献EPS 0.22元左右。

  PVC和烧碱:在通胀预期的背景下,明年国际油价80美元/桶左右的高位运行将是大概率事件。公司电石法PVC生产线将具备成本优势。PVC产能增长率逐年放缓,光大证券预计在房地产等下游行业的拉动下需求将保持15%的增速,光大证券看好明年PVC的价格走势。预计明年PVC均价将达7000元/吨(含税),净利为400元/吨,将贡献EPS 0.1元左右。由于区域性,烧碱将继续维持较高毛利率水平,预计能保持着3.5亿左右的销售收入和6000万元的净利润左右,贡献0.05元左右的EPS。

  粘胶短纤:产品价格短期仍将大幅上涨,行业龙头企业已开始研制利用阔叶浆粕来替代棉浆粕和木浆粕作为原料,此举将大幅降低产品成本提高公司的盈利能力。明年全国的粘胶短纤产能新增14%左右,而纺织品出口增速弹性巨大,随着出口复苏,光大证券认为下游需求将保持15%以上的增速。另外烧碱成本占短纤生产成本的15%左右,考虑到三友化工氯碱业务生产的烧碱将直接可以供应给三友兴达短纤生产,公司的短纤业务毛利率也将随之提高。预计明年粘胶短纤均价将达20000元/吨(含税),净利为1500-2000元/吨,将贡献EPS 0.25-0.3元左右。

  有机硅:公司目前拥有6万吨/年单体产能,目前已经逐步开工正常。由于其开工率情况和价格走势尚待观察,光大证券目前暂时不对其做出盈利的预测,预计能维持盈亏平衡。

  各业务加总看,三友化工明年有望达到0.62-0.67元左右。按照目前的市场估值水平,光大证券对三友化工3个月目标价格为20倍2010年的EPS,即12.4——13.4元。

  另外,分业务估值看,由于要收购兴达化纤在销售收入上高于澳洋科技而低于山东海龙,其化纤业务按照二级市场类比看光大证券认为可以进行重估,重估价值在50-60亿元间,而原有业务按照同类公司山东海化和双环科技比较,光大证券认为大致在70亿元左右。在不考虑目前山东海龙、澳洋科技、山东海化以及双环科技等可比公司股价涨跌情况下,光大证券认为评估收购完成后的公司各业务价值,公司市值大致在120-130亿元左右,考虑公司增发后总股本为10.5亿股左右,光大证券认为公司股价大致在12元左右。

  综合以上两种方法,光大证券给出了3个月目标价格为12元,建议投资者买入并持有。

 

  招商证券30日评级一览

  招商证券:航天信息估值偏低 给予“审慎推荐-A”评级 目标价23.4元

  招商证券30日发布投资报告表示,航天信息(600271.sh)估值偏低,给予“审慎推荐-A”投资评级,目标价位23.4元,具体如下:

  降标效应逐步体现,防伪税控系统10年出货量能达到42万套,比09年增长14%;财务软件成为业绩新亮点,预计10年销售额1.8亿元;公司估值低于行业平均水平30%。09-11年EPS为0.70,0.87,1.09元。给予公司“审慎推荐-A”评级。

  降标和政府推动促使防伪税控系统销售提速:降标效应开始体现,国家财政紧张促使国家加快一般纳税人认定工作。09年防伪税控系统销量预计达37万套,比08年高7万套;10年销量预量可达42万套;

  网络开票短期不会影响公司业绩:由于国内网络覆盖现状,加密算法和防黑客措施都不完善,3年内网络开票还不能大规模实现,不会对公司业绩造成影响。未来就算实现网络开票,公司也是重要的系统集成商和服务商;

  税控收款机市场规模达300亿元,公司可以获得15%左右的市场份额:今年国家在上海全面推行税控收款机,招商证券认为这是加速推广的一个信号。税控收款机采用省级统一招标制度,每个省只有5-8家企业入围,作为第二大税控收款机设备商,公司可获得15%左右的市场份额;

  财务软件高成长、高毛利,成为业绩新亮点。公司已经成为仅次于用友、金蝶的第三大财务软件厂家。今年销售额可达1.2亿元,明年预计可达1.8亿元。毛利率70%以上。估计明年对EPS的贡献有0.08-0.1元;

  公司估值低于行业平均水平30%,估值偏低:由于前期服务费调整影响,公司股价一直滞涨,目前公司估值显著低于行业平均水平。10年公司PE只有22倍,行业平均PE为33倍。公司估值水平比行业低30%;

  给予“审慎推荐-A”投资评级,目标价位23.4元。预测09-10年EPS为0.70元、0.87、1.09元。对应PE为27倍、22倍和17倍。

  风险提示:1)税控收款机推广进度低于预期;2)小非减持压制股价表现。

 

  银河证券30日评级一览

  银河证券:将鲁泰A评级由“谨慎推荐”上调为“推荐”

  银河证券30日发布投资报告,将鲁泰A(000726.SZ)评级由“谨慎推荐”上调为“推荐”,具体如下:

  短期订单好转明显,2010 年计划提价增量。目前由于订单增多,公司色织布面料交货期延长,自10 月份起,价格环比提升5%;衬衫全年一直表现不错,价格比08 年约提高5%。2010 年公司计划新增2000 万米色织布产能,缓慢提高均价8%-10%。

  长绒棉价格锁定,高毛利有望得以维持。公司长绒棉储备较高,均价不到1.7 万,量约3 万吨,基本满足2010 年所需。由于长绒棉市场价格疯涨,目前2.3 万/吨市场价格将带动棉纺类产品价格普遍提升,公司产品提价具备坚实基础;而高长绒棉储备为鲁泰毛利率维持甚至提升打下坚实基础。

  上调盈利预测及评级。预计09/10/11 年收入40.27/46.11/46.67 亿元,净利润5.75/6.96/7.03 亿元,EPS0.58/0.70/0.71 元,对应PE18.4/15.2/15 倍,与纺织板块、家具轻工出口企业相比,估值偏低。在市场较乐观情况下,按2010 年20 倍PE 估值,合理价值14 元,较目前股价有32%提升空间,银河证券将评级由“谨慎推荐”上调为“推荐”。

  鲁泰年报和一季报公布有望成为股价表现催化剂。银河证券认为市场误解了长绒棉价格提升对2010年盈利影响,2003 年历史数据表明,涨价在一定时期内对公司形成利好。四季报和2010 年一季报的业绩发布将会扭转市场普遍看法,从而形成股价表现催化剂。除此以外,网购在稳步推进,如果力度加大,将为公司长期业绩提升拉开想象空间。

  市场近期对出口类上市公司有所关注,鲁泰作为纺织龙头出口企业, 2010 年能否反转更是成为关注焦点。在这种背景下,银河证券对鲁泰进行追踪。本报告重点对产品价格和原料价格关系、产品价格和汇率关系进行分析,得出结论:鲁泰2010 年的高毛利率可以得到维持,甚至可能出现提升;在此驱动下,公司业绩有望超出市场之前普遍预期。

 

  海通证券30日评级一览

  海通证券:中铁二局调研,维持“买入”评级

  海通证券11月30日发布投资报告,通过对中铁二局(600528.SH)的调研,维持“买入”评级。

  通过调研海通证券了解到,公司主要业务铁路和非铁路施工业务基本符合之前的预期,房地产业务和物资销售业务好于之前的预期,房地产和物资销售明年将成为公司业绩高增长的主要动力。

  今年新接订单可能会低于去年,但未来三年施工业务收入仍能保持稳定增长。从公司公告的新接订单来看,截至今年9 月4 日,公司新接合同金额为231 亿,而去年全年新签合同总额为425 亿。由于第四季度一般是公司签订合同的高峰期,且发改委最近新批了5 个高铁项目,预计公司将有能力获取部分项目,所以今年全年公司新签订单仍有望保持较高水平,但可能会低于去年。不过由于公司在手订单充裕(海通估计在600-700 亿左右),公司未来3 年施工业务仍能保持稳定增长。

  一级带二级的开发模式使得公司地产业务可持续较强,明年地产业务将爆发式增长。公司地产很多项目都是一级带二级的开发模式,即从前期的土地一级整理开始介入,到后期的二级联动开发,使得公司在获取土地整理收益的同时可以不断地增加土地储备,使公司地产业务具有可持续性。从目前公司地产项目的开发进度来看,明年地产业绩将大幅增长。

  物资销售业务将成为公司收入增长的第三极。物资销售是公司重点打造的第三块主要业务,公司为此专门成了物资销售公司,目标是未来三年使得物资销售收入达到300-400 亿。

  根据最新了解的情况海通证券对公司的盈利预测进行了调整,调高了2010、2011 年的每股收益,由原来的0.69 元、0.81 元调高至0.76 元、0.94 元,维持2009 年0.49 元的每股收益预测不变。2010 年每股收益中,房地产业务贡献约0.21 元,物资销售贡献约0.06 元,施工及其他贡献约0.49 元。参考建筑施工和房地产的估值水平,海通证券给予公司2010 年23-25 倍的估值水平,6 个月目标价为18 元,维持“买入”评级。发改委近期新批5 个高铁项目,公司有望从中获益,今年全年的新签订单量有望超过2008 年,这样将打消市场对于其施工订单下滑的担忧,成为股价短期的催化剂。

  海通证券:中国国旅调研,将评级从“中性”提升至“增持”

  海通证券11月30日发布投资报告,通过对中国国旅(601888.SH)的调研,将评级从“中性”提升至“增持”。

  海通证券指出,离岛免税渐行渐近,市场规模巨大。机场免税店和市内免税店仍有很大的发展机会。免税业集中管理为中免集团免税业垄断经营提供了政策保障。目前经营管理权分属部门和地方的免税店,将逐步纳入中国免税品(集团)总公司集中统一经营管理,同时今后对其他部门和地方不再批准免税店(公司)。

  海通证券称,垄断优势助推公司快速增长,业绩存在超预期增长的可能。海南离岛免税政策的批准、入境免税业务的开展、市内免税店提货方式的改变都将对公司构成实质性利好。

  海通证券维持公司2009 年至2011 年每股收益预测分别为0.35 元、0.47 元、0.56元。公司2010 年、2011 年的业绩仍有可能大幅超预期,因此海通认为目前给予公司2010年40 倍的市盈率、2011 年35 倍的市盈率是较为合理的,对应的合理股价为18.8~19.6元。公司目前股价18.51 元,海通认为离岛免税政策的获批仍将推升公司股价,因此将公司的评级从“中性”提升至“增持”评级。

 

  国泰君安30日评级一览

  国泰君安:建议久立特材询价区间13.9-15.8元

  国泰君安30日发布新股分析报告表示,建议久立特材(002318.sz)询价区间为13.9-15.8元,预计公司上市首日开盘价区间可能在20.9-23.7元,具体如下:

  公司是我国民营不锈钢管行业的领军企业之一,公司通过多年生产经营经验的积累,在生产工艺、客户网络以及技术团队上均位于行业前列。

  本次募集资金所投资项目将使公司顺利向高端产品转型。在国家产业振兴规划和行业发展规划以及自主创新政策的推动下,石油和化工、天然气、电力设备以及船舶制造业等下游行业未来发展空间广阔。超超临界电站锅炉关键耐压、耐温件铸造项目,油气输送用大口径不锈钢焊管项目和镍基合金油井管项目全部投产也只能满足国内的部分需求。

  公司初具规模优势,为行业内领军企业。2005 年、2006 年和2008 年,公司的工业用不锈钢管产量和市场占有率均位居国内同行业第一位,2007 年位居第二位。客户群体稳定,产品品质得到广泛认可。目前公司已与国内外多家著名石油化工、电力、造船企业建立稳定合作关系。

  技术先进。公司是目前国内少数几家能同时运用国际先进的挤压工艺和国内先进的穿孔工艺进行生产的企业之一,公司还拥有国内最大的挤压机主机。

  成本×成材率+加工费定价模式,公司盈利能力较为稳定。由于公司采用“成本+毛利”定价模式,毛利率一直比较稳定,维持在17%左右,净利率维持在10%左右。

  2009-2011 年EPS(摊薄)预计为0.98 元,1.45 元,1.96元。风险:进口国实施反倾销、反补贴措施带来的风险、公司经营业绩下滑风险、原材料价格波动风险、市场竞争风险、政策风险。根据行业估值情况,国泰君安建议公司股票上市询价区间为13.9-15.8 元(对应20%折扣),对应2009 年PE23.0 倍-26.1 倍,2010 年PE17.6 倍-20 倍。认为公司股价的合理估值区间为17.5 元-19.8 元,对应10 年22-25 倍PE。预计公司上市首日开盘价区间可能在20.9-23.7 元。

  国泰君安:国金证券调研报告 维持“中性”评级

  国泰君安30日发布国金证券(600109.sh)调研报告,维持“中性”评级,具体如下:

  国金的综合实力居行业中游水平。但近两年来,明显呈现上升趋势,特别是业务规模以及盈利能力上升更快。与上市的中小券商来比,国金与东北、西南相若。经纪业务:零售和机构并举,机构服务特色鲜明。受营业网点局限,零售经纪规模较小,公司整体经纪份额仅0.7%,但在成都市场具备一定的竞争优势,特别是在成都周边地区具垄断地位。机构服务特色鲜明,基金分仓份额达3.43%,收入在经纪佣金中占比达40%,居上市公司首位。

  自营谨慎。历史上看,自营曾经贡献巨额利润,但主要得益于在牛市趋势确立时的持股收益以及法人股变现收益。目前,公司自有资金虽充沛,但对自营投入较少,自营持仓比例极低,盈利手段仍以新股申购等流动性管理、可供出售金融资产变现为主。4 季度自营规模有所放大,但招商银行等限售股在去年已基本售出,今年自营同比显著下降无悬念。

  业务开始全面布局。基金管理、期货、直接投资等新业务已开始布局,但短期内难以对业绩形成有效支撑。

  业绩可望恢复增长。受法人股一次性出售的扰动,2009 年业绩同比下降应没有悬念。但依托于证券市场的快速成长以及创新业务的逐步明朗,未来两年公司业绩将恢复增长。国泰君安预期,2009-2011 年净利润5.3 亿元、6.5 亿元和8.1 亿元,对应EPS为0.53 元、0.65 元和0.81 元,同比增速分别为-30%、24%和23%。

  维持中性评级。目前的股价对应于2009-2011 年的动态PE 分别为46 倍、37 倍和30 倍,2009 年动态PB 为9 倍。估值已基本反映了未来的增长预期。仍维持“中性”评级。

  国泰君安:西南证券调研报告 给予“中性”评级

  国泰君安30日发布西南证券(600369.sh)调研报告,给予“中性”评级,具体如下:

  西南证券综合竞争力处于行业中游水平,其中资本实力相对靠前,排名行业前30名。公司在上市公司中的地位与东北证券和国金证券相仿。

  西南证券是一家在传统业务上颇有特色的中小券商,传统业务占到收入的80%,高于中信、海通等大型券商,但明显低于东北、宏源等中小券商;公司在经纪、自营、承销等业务上的发展也较为均衡。(1)经纪业务:在重庆具备竞争优势;(2)承销业务:实力较强,尤其债券在中小券商中具备较大优势,排名行业10 位左右;(3)自营业务:历史上风格较为稳健,今年以来风格转为积极,且目前浮盈储备丰富;(4)基金管理:为银华第一大股东,持有29%股权。银华对业绩贡献近10%。可供出售金融资产浮盈可观。公司通过参与定向增发,分别持有苏宁环球0.36 亿股和京东方2.92 亿股,对应市值13 亿元。目前苏宁环球已可变现,若变现可增厚EPS0.15 元;京东方明年6 月解禁,可增厚EPS 0.33 元。而借助于投行业务的优势,公司仍可望继续复制这一盈利模式。

  浮盈变现决定业绩。国泰君安维持对(日均交易额/上证指数)为(2150/3300)的基本业绩假设,并假设苏宁环球在年内变现、京东方在明后年变现,不考虑增发,则西南证券2009-2011 年净利润分别为9.7 亿元、11.2 亿元和12.4 亿元,对应每股收益分别为0.51 元、0.59 元以及0.65 元,对应业绩增速分别为583%、15%和10%。苏宁环球和京东方等浮盈何时兑现是业绩的最大变数,按市价浮盈13 亿元,对应EPS 0.49元。国泰君安判断,定向增发进程将决定浮盈变现时点。

  给予“中性”评级。公司目前股价对应于2009-2011 年动态PE 分别为37 倍、32 倍和29 倍,PB 7 倍,在中小券商中已处较高水平。考虑到公司大量浮盈兑现后将对业绩产生明显推动,国泰君安首次给予公司18 元的目标价,对应浮盈兑现后2010 年25倍PE。

 

  方正证券30日评级一览

  方正证券:国投电力重组方案获中国证监会核准暨控股股东获豁免要约收购义务,给予“中性”评级

  方正证券11月30日发布投资报告,针对国投电力(600886.SH)重组方案获中国证监会核准暨控股股东获豁免要约收购义务,给予“中性”评级。

  国投华靖电力控股股份有限公司于2009年11月26日收到中国证监会两份批复文件:核准公司向控股股东国家开发投资公司发行940472766股股份购买相关资产的重大资产重组方案,核准豁免国投公司因以资产认购公司本次发行股份而增持940472766股股份,导致合计持有公司1407281129股股份,约占公司总股本的70.54%而应履行的要约收购义务。

  方正证券指出,国家开发投资公司以其持有的电力公司100%股权认购本次发行的全部A股股票。本次交易完成后,国投公司持有上市公司的股权将从44.26%变为70.54%。为了有效避免同业竞争,国投公司早于2007 年5 月承诺了国投电力是国投公司电力业务国内唯一的资本运作平台,将通过将电力资产注入国投电力的方式支持国投电力的持续快速发展。通过本次重大资产重组之后,国投电力将新增投产装机容量590万千瓦、权益装机容量286万千瓦,其中已投产的水电装机容量和权益装机容量分别为465万千瓦和226万千瓦;在建项目装机容量和权益装机容量1,040万千瓦和531万千瓦。

  本次重大资产重组完成后,公司将获得雅砻江流域水能资源全流域开发、天津北疆发电厂循环经济项目等多个具有长期发展潜力的优质项目,同时公司的水电装机规模得到大幅增加,公司的电源结构进一步趋向多元化和平衡化,有效地缓解目前燃煤价格波动对公司带来的成本控制压力。同时使公司进入四川省和京津唐地区的电力市场,拓展公司发电区域,一定程度上提高了公司的行业竞争力和抗风险能力。方正证券预测公司通过这次重组2009-2011 年EPS 分别为0.24、0.45、0.55元。分别对应PE为41.4 倍、22.1 倍、18.1 倍,投资评级为“中性”。

  方正证券:看好乐通股份长期投资价值

  方正证券11月30日发布投资报告,看好乐通股份(002319.SZ)长期投资价值。

  作为国内行业公认的最具发展潜力的油墨领域之一,凹印油墨的市场前景极为广阔,预计占油墨市场的比重将持续增加,根据中国包装联合会预测,十一五期间我国以塑料、纸为基材的凹印油墨年均增长率至少可达20%。目前,我国人均油墨占有量不足0.3公斤,而美国人均占有4公斤,日本3.8公斤,我国油墨需求量还有很大的提高空间。

  公司现拥有1.4万吨包装印刷油墨的产销能力,其中2008年主导产品凹印油墨销售达1.3万吨,根据中国包装联合会统计,2006年-2008年公司凹印油墨产量、销售量及销售额在国内排名第二,在本土凹印油墨企业中位居第一。

  公司本次募集资金将投资于年产1.5 万吨油墨技术改造项目和技术中心扩建项目,主要目的是突破产能瓶颈,扩大市场占有率。项目建成投产后,正常年份年均可实现销售收入32,700.00 万元,按照25%税率计算,项目年均税后利润为2,902.59 万元,税后投资利润率为28.06%,所得税后全部投资财务内部收益率为38.36%,所得税后全部投资回收期为4.3年。

  方正证券预计公司2009年-2011年每股收益分别为0.36元、0.45元和0.55元(全面摊薄),公司所处的行业属于“朝阳行业”包装行业的上游,未来预计具有稳定的增长,但是公司产能完全释放需要到2012年,方正证券看好公司长期投资价值。

 

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  东方证券:木材价格上涨,威华股份最受益

  东方证券11月30日发布投资报告,针对林木价格将上涨,认为威华股份(002240.SZ)最受益,其次是吉林森工(600189.SH)和岳阳纸业(600963.SH)。

  东方证券指出,按照国内第七次森林普查数据,国内森林面积达到1.95 亿公顷,覆盖率提升至20%以上,我国森林植被总碳储量达到了78.11 亿吨,而以新能源为代表的“碳减排”计划和碳捕捉(CCS)为代表的“碳吸收”计划在目前阶段仍不成熟,成本很高。以上的证据表明,按照我们目前的物质条件和技术水平,要降低碳排量,依靠国内森林资源是最为可行的方法。前日政府举措也表明将通过植树造林和加强森林管理,扩张森林面积4000 万公顷,森林蓄积量比2005 年增加13 亿立方米。

  东方证券判断未来国内木材的供需关系将发生改变,一方面,国际上出于森林固碳需要的考虑,木材的国际供应将萎缩(俄罗斯出口关税上调,巴西减少森林砍伐数量),国内政府因宜林面积缩小和碳排放指标的压力,将收紧木材砍伐指标;另一方面,国内木材下游,如房地产、木材加工业和造纸等固定资产投资仍在以20%的速度增长,对木材的需求仍将保持高速增长,因此东方证券预计未来短时间内,木材的供需环境发生逆转是一个大概率事件,林木的价格将上涨。

  东方证券建议投资者积极布局具备林业资产的上市公司。这类公司主要有威华股份(66 万亩林地,桉树、马尾松为主),吉林森工(449 万亩林地采伐权,松木为主),岳阳纸业(105 万亩可控林地)等等,东方证券认为木材价格的上涨中,最为收益的是威华股份,其次是吉林森工和岳阳纸业,而其他具备林地资源的公司如永安林业(000663.SZ)、升达林业(002259.SZ)等也值得关注。

  东方证券称,哥本哈根会议12 月7 日召开,已经有85 国首脑确认出席,与会成果有望超预期;俄罗斯出口关税的上调和巴西减少木材砍伐的举措,都将成为木材价格上涨的催化剂。

  东方证券:欧亚集团调研,维持“买入”投资建议

  东方证券11月30日发布投资报告,通过对欧亚集团(600697.SH)的调研,维持“买入”投资建议。

  东方证券了解到,公司近两年处于快速扩张期,公司2010 年新开百货店2~3 家,超市6~7 家,公司费用支出较大,公司业绩增长相对稳定,预计09 年公司净利润增长10%。

  东方证券获悉,未来公司业绩增长点较多,公司将要打破利润主要来自于单一门店的状态,未来业绩增长点较多。公司管理层具有前瞻性,早期以较低成本的储备一些商业用地,目前正在开发奥特莱斯及休闲娱乐的生活多功能广场,且公司各百货之间定位明显错位,并且相互较好补充,有效抵御其他百货门店的竞争。

  短期内公司业绩增长点主要来自于卖场产品结构调整及卖场租金上调带来业绩增长;奥特莱斯品牌调整到位带来的业绩增长;欧亚通化购物中心逐渐渡过培育期带来减亏;欧亚商都面积扩张带来的销售和利润的增加;沈阳联营开业带来营业面积增加,东方证券认为以上业绩增长能有效支持公司未来3~5 年快速成长。

  东方证券预计09、10 年EPS 为0.75 元和0.925 元的预测,P/E 分别为30.8 和25 倍,维持“买入”投资建议。

  东方证券:中兴商业调研,给予“买入”投资建议

  东方证券11月30日发布投资报告,通过对中兴商业(000715.SZ)的调研,给予“买入”投资建议。

  东方证券指出,公司目前经营请款较好,10 月销售增长超过30%。东方证券认为公司目前是非常好的投资点:1、公司有融资要求,未来释放业绩动力较足;2、公司三期目前进展情况较好,预计项目开业符合预期,三期解决停车难问题及原有员工冗杂问题,东方证券预计很快就会营业;3、公司09 年相对于其他百货零售股涨幅较低,因为未来补涨空间大;4、公司自有物业评估价格在15 元以上,目前投资安全边际高。

  东方证券预计10 年EPS 至少超过0.4 元,P/E 为24 倍,投资建议为“买入”。

  东方证券:国投中鲁调研,给予“增持”评级

  东方证券11月30日发布投资报告,通过对国投中鲁(600962.SH)调研,给予“增持”评级。

  东方证券了解到,公司今年1-9 月出口量65 万吨,预计今年全年出口量约80 万吨,同比增长17.6%。下游客户较为充裕的库存和对今年原料果价格走势的分歧造成今年签单的延后。由于商品果价格走高,分流原料果供给;原料价格由8 月开榨时的350 元上涨至目前的700 元,这要求下季度的签单价格在900 美元以上,目前行业整体开工率较去年可能有所下降,因此预计未来签单价格将逐步走高至900-1000 美元。

  全球浓缩苹果汁消费量为150-160 万吨,对中国市场的贸易需求量约80 万吨。发达国家人均消费的饱和和新兴市场的兴起使得需求量保持个位数增长;98-08 十年间复合增长率为7.6%。虽然国内果蔬汁饮料保持15%-20%的产量增速,但80%以上为果汁饮料,目前国内浓缩苹果汁的消费比例不到出口量的10%,行业依赖外需的局面难以改善。未来5-10 年内随着我国人均GDP 的提升,纯果汁人均消费量的上升才有望给行业带来新一轮的发展机遇。

  五大加工商中除了公司,均为民营企业,行业整合存在一定的困难。前五大产能已达到135 万吨,难以形成一致行动的约束。公司在产能的扩张上较为谨慎,产能利用率高;加上大股东的资金支持,最有希望迈开整合的步伐。

  东方证券称,上半年公司销售净利率仅为2.22%,低于海升和安德利果汁3 个百分点,这部分归咎于山西临猗计提的存货减值。新湖滨收购成功后,临猗子公司将正常运营。目前大多数子公司已获批农产品加工龙头企业的零税率优惠,经营效率较目前有较大提升空间。

  由于新榨季加权成本不断上升,签单价格延后,东方证券预计明年一季度可能成为行业和公司吨毛利的转折点。行业和公司正在经历整合期的阵痛,资产收益率短期内难以大幅提升。由于拥有行业和集团资产的整合预期,公司的历史估值一直处于高位,10PE 高达51x,但考虑到出口价格正在缓步复苏和公司的龙头地位较为稳固,东方证券给予“增持”的投资评级。

  东方证券指出公司风险因素包括:原料果价格继续大幅走高;人民币升值。

  东方证券:华泰上市在即,维持宏图高科“买入”评级

  东方证券11月30日发布投资报告,针对华泰证券上市在即,维持宏图高科(600122.SH)“买入”评级,上调目标价。

  作为国内首批综合类券商、最早获得创新试点资格的券商之一,华泰证券横跨证券、基金、期货和直接投资等多个金融领域,已经基本形成证券控股集团雏形,其旗下控股有华泰联合证券、长城伟业期货、华泰金融控股(香港)有限公司和华泰紫金投资有限责任公司等多家金融机构,并拥有南方基金和友邦华泰基金45%和49%的股权。同时,华泰证券还是江苏银行的第二大股东。华泰证券本次发行募集资金将主要用于主业的营运、创新业务投入、补充子公司资本金等三个方面。

  招股书申报稿显示,今年1-9 月,华泰证券实现净利润28.26 亿元;2008 年为12.53 亿元;发行前每股净资产为2.66 元。

  此前困扰公司上市进程的与联合证券同业竞争的问题,在10 月底已经得到证监会的批复,基本解决。东方证券预期华泰证券本次过会应该不会再存在太多悬念,发行应该能够在明年1 月份前后完成。

  从本次华泰证券公布的业绩来看,前3 季度28.26 亿,比东方证券之前预测的全年33 亿要高。东方证券上调全年的预期至39 亿元,按照58 亿的总股本摊薄,EPS0.67 元,目前大型券商的估值在20 倍左右,东方证券预计华泰的发行价格应该在12-15 元左右。

  东方证券指出,宏图高科持有华泰证券1.476 亿股股权,即每股含0.33 股华泰证券股权,从市值的角度来看,目前与华泰证券业务规模最为接近的海通证券总市值1250 亿元左右,业务规模较华泰为低的招商证券市值1100 亿左右; 保守假设华泰证券上市后达到1200 亿元的市值,则宏图所持3.28% 的股权价值39 亿元左右,每股为8 元左右。

  宏图连锁主业今年预计实现EPS 0.35 元,2010 年EPS 0.5 元。另外今年公司房地产项目一期应该能够完成结算,贡献0.11 元业绩,制造业务贡献0.06 元。 目前16 元股价扣除华泰证券8 元左右的安全边际后,仅对应连锁主业2009 年业绩估值仅为16 倍左右,严重低于目前零售行业26 倍左右的动态估值。基于其明年融资后快速扩张的预期,以及毛利率持续提升(2009 年提升1%以上)对业绩的显著推动,东方证券认为其连锁主业对应的估值应该在行业水平之上。

  整体而言,东方证券认为华泰证券上市对于宏图高科中期内是重大利好,自身主业又严重低估。东方证券维持“买入”的评级,目标价从18 元上调到22 元。

  东方证券:川大智胜调研,维持“买入”评级

  东方证券11月30日发布投资报告,通过对川大智胜(002253.SZ)的调研,维持“买入”评级。

  公司在太原与贵阳机场应用的系统是国内产品目前作为主用系统使用的空管自动化产品。这充分说明公司产品在国内同类产品中的竞争力。目前,国内空管自动化主用系统市场的国外供应商主要为法国泰雷兹公司,国内企业主要为公司、二十八所与民航二所。其中民航二所目前还没有完成的机场主用系统案例。东方证券判断国家出于集中精力管理、扶植行业优势企业的考虑,会培育国内少数优势企业作大作强,而公司无疑将是其中一员。事实上,前段时间国家相关部门发放一系列机场空管系统招标要求也明确提出了要求采购国产系统,空管领域国产化进入实质推进阶段。

  随着机场管控飞机数量的增长、控制指标的变化(飞机垂直间距由600 米缩减为300 米,平行间距由20 公里缩减为10 公里)导致的系统需求升级,以及机场本身的改、扩建都将导致客户采用新的系统。而国内民航飞机数量预计到2015 年将在现有基础上翻翻,到2020 年将再翻一番,因此国内各类航空器未来将有可能实现大幅增长,这对于现有空管自动化系统是一大考验。考虑到公司产品的自主创新性及进口替代性,未来获得相应发展的空间非常大。

  公司募投项目的大型空管自动化系统,主要面向国内未来市场主流需求,同时拉开与竞争对手在产品与技术上的差距,目前来看,项目推进顺利,相关硬件设备已经逐渐配备到位,预计能够在明年年中拿出获得第三方认证、能够进行投标的大型产品。

  公司在图像图形及模式识别方面具有很深厚的技术积累,其塔台模拟系统的图形系统完全由自己开发完成,在面向智能交通领域的产品也具有很强的技术实力。公司在高端市场具有较强的竞争力,在北京、广东等地都部署了具有安放功能的智能交通产品。由于近几年国内出现了一些安全事件,出于监控、保证安全的需要,未来国内存在更大规模部署具有安防功能的监控系统的需求,公司地面交通业务将大大受益。

  东方证券预计公司2009、2010 年每股收益为0.61 元、1.03 元,考虑到公司目前整体收入基数比较低,而公司下游行业未来需求空间非常巨大,公司未来发展具有很大的发展潜力,维持“买入”的投资评级。

  东方证券认为公司的风险因素包括:公司未能按时完成募投项目,从而影响整体经营规模和盈利能力;公司需从社会大量招聘研发人员,相关费用大幅增加,影响企业经营业绩;空管市场需求未如预期般发生大幅增长。

 

  兴业证券30日评级一览

  兴业证券:国投中鲁调研信息速递 维持“推荐”评级

  兴业证券30日发布国投中鲁(600962.sh)调研报告表示,维持公司“推荐”评级,具体如下:

  近日兴业证券调研了公司富平加工厂,并于公司高管进行交流。

  浓缩苹果汁价格回升是行业主要看点,兴业证券预计09/10 榨季行业出口均价在850 美元/吨左右(FOB价),后期出口价格将呈持续走高趋势。近年来,全球浓缩苹果汁产量在180 万吨,贸易量在160 万吨左右,我国是最主要的浓缩苹果汁出口国。由于加工果产量减少和行业内部分工厂开工不足,09/10 榨季我国苹果汁行业遭遇小年,兴业证券预计全国产量在65 万吨左右(07/08、08/09 榨季为115、79 万吨)。由于波兰09/10 榨季丰产(30 万吨左右),并且成本低于我国,对于我国出口价格回升形成较大压力,目前美国市场逐渐恢复,但是欧洲市场由于波兰冲击压力较大。

  公司目前处理能力为560 吨/小时(包括新湖滨产能),约占全国总产能的11.3%,09/10 榨季生产将在12 月底或元月初结束,兴业证券预计公司09/10 榨季产量在12 万吨左右。行业内部分浓缩苹果汁公司在08/09 榨季过度扩展造成资金链紧张,开工不足,而公司稳健的经营战略使得公司资产负债表良好,2009 年三季报显示公司短期借款为1 亿元,长期借款为200 万元,资产负债率仅为23.2%。

  浓缩苹果汁行业从低谷回升趋势明显,公司治理结构良好,整合新湖滨后产能得到提升,预计公司2009-2011 年EPS 为0.16、0.26、0.57 元,维持公司“推荐”评级。苹果汁出口价格是影响公司业绩主要因素,苹果汁出口价格每波动100 美元/吨对于公司2010 年业绩影响约为0.12 元,产量每波动1 万吨对于公司2010 年业绩影响约为0.02 元。

 

  天相投顾30日评级一览

  天相投顾:国投电力重组方案获证监会核准 维持“中性”评级

  天相投顾30日发布投资报告表示,国投电力(600886.sh)重组方案获得中国证监会核准,维持“中性”投资评级。

  2009年11月26日,公司收到证监会《关于核准国投华靖电力控股股份有限公司向国家开发投资公司发行股份购买资产的批复》,核准公司向国家开发投资公司发行940,472,766股股份购买相关资产的重大资产重组方案,批复自核准之日起12个月内有效。

  天相投顾评论如下:

  此次核准与天相投顾前期的判断基本一致,公司重组方案在9月份未通过证监会审核,并不能改变公司重组的最终结果。总体上。目前,公司已经完成了国家开发投资公司持有的国投电力有限公司100%股权的过户手续,而国投电力向国家开发投资公司发行940,472,766股股份尚未完成相关登记手续和变更登记手续。天相投顾认为余下相关手续将在年底前完成,届时整个重组将完成。

  天相投顾维持对公司2009、2010、2011年EPS分别为0.34元、0.38元和0.39元的预测,以11月27日的收盘价9.93元计算,对应的动态市盈率分别为29倍、26倍和25倍,维持“中性”投资评级。

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