国泰君安:明年A股难现单边市

2009年12月04日 09:17:02 来源:上海证券报 作者:杨晶 
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  国泰君安证券昨日公布2010年A股市场投资策略认为,信贷投放、股市供求、估值与业绩增长等关键因素,决定明年A股步入震荡行情,市场难现单边系统性机会。钢铁、化工、建筑、建材、机械、有色等正进入景气扩张阶段的中上游行业,是跨年度投资重点。

  国泰君安证券预计明年经济稳定增长,出现适度通胀,2011年全球政府支持力度逐渐减弱,市场对经济的自发力量走势必定将信将疑,映射在市场上为震荡走势。而且,业绩增长被超额预期后,市场整体估值进一步提高也难以被投资者忍受。

  具体来看,国泰君安认为明年上半年大多数中上游行业将进入量价齐升的盈利扩张期。随着通胀压力加大,农业、上游资源型行业与大宗工业品行业将受益产品价格上涨,通胀预期将推升房地产价格,部分零售类行业也将受益物价上涨盈利上升,同时石化和电力、机械、低端消费品行业盈利将被挤压。国泰君安认为2010年政策将是“有进有退”,预计继续推进以突破实体经济约束的结构性平衡政策,相机逐步退出过度宽松的货币政策、地方过度投资和部分房地产优惠政策。

  明年A股市场能走多高?国泰君安证券认为如果热钱像2006年那样大量涌入,或者居民像2007年那样将大量资产配置到股票市场,则市场有望上涨到4500点甚至6000点,但目前尚未发现大规模热钱流入,央行也充分对冲贸易顺差,在2008年股灾后,居民主要资产配置也选择了房地产方向。若明年融资额若创出新高,A股市场重新整体泡沫化的可能性较小。

  展望明年市场运行,国泰君安证券认为上半年更为明朗。明年初周期性行业回暖带来经济景气,市场演绎跨年度行情。此后3至6月中可能出现调控,下半年看消费。市场最重要风险收益在于质差中小盘股价值回归的同时低估值大盘股的阶段性表现。

  在投资配置上,国泰君安证券建议明年一季度超配量价扩张的中上游行业和金融,主要是钢铁、保险、证券、煤炭、建材、机械、银行、电子、房地产。上半年整体重点超配量价扩张型的中上游行业;年中重点超配通胀受益型的上游资源型行业,低配通胀受损的下游行业,并逐步减持政策敏感型、货币敏感型行业;下半年加大防御性资产配置。主题投资方面,国泰君安建议关注全年灵活精选新兴产业与大消费投资机会,消费和服务类内需、制造业的行业并购与整合是“2010调结构年”的重要主题。

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