资金弱平衡:800亿供PK1050亿需

华股财经 2009年12月07日 07:52:40 来源:投资者报
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  《投资者报》分析员 杨秀红

  每到年底,各行各业都开始收紧钱袋子,A股市场也进入对“钱”最敏感的阶段。

  最近资金面利空的出现尤为频繁,银行千亿融资传言、大小非减持狂潮、IPO及上市公司增发扩容都在刺激市场的神经。

  不仅如此,年初的经济刺激政策可能终止,以及宽松货币政策或将退出的预期也引发投资者对未来市场流动性的担忧。

  市场资金面是否无力支撑跨年度行情的实现?事实并非这么悲观。

  《投资者报》数据研究部统计发现,大小非减持压力、IPO及上市公司的增发融资,在12月份对市场资金的分流规模预计在千亿元以内。

  而与此同时,11月以来,有13只新基金密集发行,其中大部分为偏股型或者指数型基金。同时,中央政治局会议的等政策导向,或将支撑12月新增信贷的规模维持在现有的2000亿元水平。

  此外,除了内地流动资金的补给,大量海外热钱也在不断涌入,推高了当前的股市和楼市。

  综合来看,市场资金的供给量超过3500亿元,而需求量最多1000亿元。

  新增信贷可维持2000亿

  临近年末,一系列经济刺激措施可能在年底终止,市场对宽松货币政策或将退出的担忧与日俱增。事实上,最近一段时间新增贷款减少、央行通过公开市场操作回笼资金等动作已经逐渐释放出这一信号。

  自今年10月,国内新增信贷出现大幅回落,相比于上半年每月动辄上万亿元的新增信贷规模而言,10月新增信贷仅有2530亿元,创出年内新低。

  来自央行的消息也不太乐观。数据显示,截至11月29日,央行已经连续7周回笼资金,累计回笼资金量达到6650亿元。

  不过,针对市场上对“政策退出”的担忧,最新闭幕的中央政治局会议重申“继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。同时强调“刺激计划只微调不退出”。

  而随着年末的临近,相关数据也显示,央行每周净回笼的资金量在逐渐收窄。由期初的每周回笼逾千亿元,减少至11月最后一周的净回笼20亿元。

  这一系列数据向市场释放出一个信号,从短期来看,宽松货币政策虽有退出风险,但这将是一个缓慢的过程,12月新增信贷规模仍有望继续维持在2000亿元左右。

  不过,临近年底,正是所有企业和机构年终结账之时,不能指望这些资金分流进入股市。

  500亿新基金有望托市

  在管理层不断发行新股及批准上市公司增发融资的同时,市场上一大主力资金的源头——新基金在年底扎堆发行。

  据《投资者报》数据研究部统计,仅今年11月份,就有13只新基金展开发行认购,认购期大多在12月中上旬结束。在这13只基金中,除了大摩强收益债券基金外,其余12只基金均为指数型或者偏股型基金。

  12月1日,又有1只股票型基金——中欧中小盘基金开始认购。

  另据统计数据显示,今年以来,基金每季度的发行份额有逐渐增多的趋势。如在今年一季度基金发行平均份额为19亿份,第二季度发行平均份额为29亿份,第三季度平均发行份额为38亿份,第四季度截至11月17日,平均发行份额为38亿份。虽然较2007年平均100亿份的水平还相去甚远,但是发行情况已好于2008年平均水平。

  《投资者报》数据部统计显示,今年以来截至10月份,国内共成功发行58只股票型基金,发行份额达到1906亿份,每只股票型基金的平均发行份额达到32.87亿份。

  保守估计,11月以来正在募集中的偏股型及指数型基金其平均发行规模在30亿份。依此测算,这些在11月末发行、12月中上旬结束募集的13只指数型和偏股型基金,有望为市场带来近400亿元的资金供给。

  此外,在今年9月及10月发行的312亿份的偏股型基金,仍处在3个月的建仓期内,这些资金也有可能在年底布局明年的行情,为市场贡献近百元的资金供给。由于市场普遍看多后市及明年一季度的行情,在此情况下,一些为了争夺排名的老基金也有可能选择加仓。

  根据我们的粗略预计,在未来一个月内,新基金及次新基金有望为市场提供近500亿元的资金供给。

  千亿美元国际热钱回流

  除了机构资金及银行释放的新增信贷之外,在逐步开放的中国内地金融市场内,海外热钱的影响力也不可小觑。

  根据国家相关统计数据,《投资者报》数据研究部测算出,今年前10个月,已经有近千亿美元海外热钱流入中国内地。

  目前,多数学者对海外热钱的普遍估算方法为:从外汇储备净增加额中剔除同期的外贸顺差和FDI(外商直接投资)数值。

  来自商务部和海关总署的数据显示,今年前9个月,我国外贸顺差为1352.4亿元,FDI(外商直接投资)累计达到637.65亿美元。同期,我国外汇储备账户净增加3265.6亿美元。由此粗略估算可知,今年前9个月中,有1275.6亿美元非贸易外资流入内地。即使10月外汇储备不增加,今年前10个月涌入内地的不明外资也达到965亿美元。

  海外热钱对于内地股市的影响,可以从过去两年的数据中得到印证。在“疯熊”肆虐的2008年,以上述方法测算,仅有273亿元的国际热钱流入中国内地。而在2007年牛市中,有1312亿美元国际热钱涌入内地,与今年前9个月涌入金额几乎相当。

  目前,A股走势和去年底多有相似。根据去年12月非贸易类不明外资达到163.26亿美元的情况,预计今年12月仍至少有150亿美元国际热钱流入内地。

  仅以当前人民币兑美元6.85的水平计算,今年前10个月涌入内地的海外热钱就达到6610亿元。而今年12月份,海外热钱有望再度流入1028亿元。

  房地产和股票市场是热钱的部分去处,假如这些资金30%流入股市,将带来300亿元新增资金。

  大小非减持压力150亿元

  在临近年底资金紧缺的情况下,沉寂几个月的大小非减持有卷土重来之势。

  根据Wind最新数据统计,今年11月大小非公告减持金额再创新高,达到141亿元,环比暴增逾八成。这一数据由此也引发市场对于大小非年底疯狂减持的担忧。

  12月大小非解禁数据则显示,当月A股市场将迎来242亿股大小非解禁股份,较11月份的129亿股增加近9成。12月大小非解禁市值为3184亿元,环比增加8成。

  就全年数据来看,12月大小非解禁数量处中等水平。在2009年12个月的月度解禁数据中,12月的解禁数量居第6位。而除了12月的解禁压力之外,今年解禁而未减持的大小非存量股份也成为随时可能引爆的炸弹。

  不过,根据今年以来每月大小非公告减持数据来看,在大小非凶猛解禁的背后,实际减持压力并没有市场想象的那样沉重。

  今年前11个月,大小非月度公告减持的平均金额为95亿元,其中以3月份公告减持金额最多,达151亿元。当月,大小非解禁数量为217亿股,期初解禁市值为2186亿元。此外,当月上证综指也大幅走高,月涨幅达14%。

  按照今年以来月度减持的规律,12月大小非的减持金额基本会维持在90亿元至150亿元之间。

  IPO及增发融资900亿元

  除了缠绕在投资者心中的大小非减持魔咒外,A股市场上IPO融资以及上市公司的增发扩容,对于资金匮乏的年底市场而言,亦是不可忽视的因素。

  12月1日,包括众生药业[0.00 0.00%]、乐通股份[0.00 0.00%]、久立特材[0.00 0.00%]等3只中小板股票在内的新股开始网上发行,实际募资金额达到23.63 亿元。

  此外,大盘股中国重工也宣布将于12月7日展开网上申购,拟公开发行不超过19.95亿股,预计募资金额不到65亿元。按照业内估算的近5元的合理估值计算,其实际募集资金将近百亿元。

  在中国重工网上发行当日,还有两只中小板新股华英农业和海峡股同时发行。这两只股票预计募资金额在9亿元以上。

  至此,12月已明确发行和尚待发行的6只新股,预计将从市场中分流133亿元资金。

  不过,根据《投资者报》数据研究部统计,从今年以来每月IPO融资额来看,12月份的融资规模仍在合理范围内。

  自今年6月A股市场IPO重启以来,截至12月1日,包括创业板在内的A股市场新股 IPO融资规模达到1456.86亿元。剔除6月重启之初和12月1日的数据,今年以来每月IPO平均募资金额为284.83亿元。其中又以7月IPO募资金额最多,达到547亿元,其他几个月的融资规模均在300亿元以下。

  根据过去几月的数据来看,12月份IPO融资规模可能维持在300亿元左右。即使IPO融资步伐加速,当月市场融资额预计也将在500亿元之内。

  在IPO之外,上市公司增发也给市场带来不小的压力。近期有关银行的千亿融资传言,就在短期内给市场沉重打击。不过根据历年数据来看,12月份上市公司通过增发的融资规模都控制在400亿元之内。

  截至目前,共有33家公司的34次增发融资得到了证监会的批准。根据增发预案中公布的价格下限,这33家已获批的上市公司,其增发的融资总额约为700亿元。

  不过,根据历年的增发经验来看,经过证监会批准的增发方案并不会在短期内全部实行。近3年上市公司月度增发融资规模显示,2007年每月增发规模平均为274亿元,2008年这一数据为194亿元,今年的前11个月中,每月的增发融资规模的平均值为224亿元。其中,又以11月份增发融资规模最大,达到414亿元。根据历年数据及今年以来的数据测算,今年12月份增发融资规模应在200亿元~400亿元之间。

  即使按上行区间测算,12月IPO及增发的融资规模最多在900亿元。

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