基金经理:全球通胀处低位 关注四大内需类股票

华股财经 2009年12月07日 08:21:07 来源:证券日报 作者:马薪婷
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  易方达亚洲精选拟任基金经理李弋认为,经过周期性反弹

  全球通胀处低位 关注四大内需类股票

  在发行冷冻了15个月之后,首只新QDII基金——易方达亚洲精选于12月7日开始发行。易方达亚洲精选基金拟任基金经理李弋表示,该基金将注重投资于海外中国股票,以及亚洲市场受益于中国内需和投资增长的股票;重点关注与内需相关的行业,如消费品、地产、能源、银行等。

  对于全球性通胀问题,李弋说:“由于各国央行对其经济注入了大量的流动性,并且可能继续采取宽松的货币政策,投资者对通胀的预期也在增强。但我们认为,经过周期性的反弹,在一定时间内,全球的通胀仍有可能维持在较低水平。”

  分散单一风险

  记者:您管理的亚洲精选基金,投资海外市场的思路是怎样的?

  李弋:即将发行的亚洲精选基金主要投资于亚洲(除日本以外的)市场。亚洲(除日本外)大部分是发展中国家,近年来保持着较高的经济增长率。从长远发展的角度来看,亚洲各国消费和投资的增长将推动亚洲经济的持续增长。

  在本次经济危机中,亚洲经济展现了较强的抗跌性。新兴亚洲经济有望引领全球经济迈向复苏。亚洲新兴市场国家的中产阶级队伍不断壮大,其具有较高的储蓄率;此外,城市化、工业化的进程,以及运作稳健的银行系统,都将为其内需的增长和经济的复苏提供持续的动力。根据亚洲开发银行9月份发布的报告显示,2010年,亚洲发展中国家的整体经济增速有望达到7.3%,远远高于发达国家1.1%的增长率。

  从历史上看,由于其经济的高速成长,为新兴亚洲国家、地区的股票市场带来了良好的长期收益,超过了上证指数、美国标准普尔500指数的同期表现。通过本基金投资于亚洲(除日本外)的主要市场,投资者可以分享到海外不同市场高成长的机会。

  其次,投资这只基金可以优化资产配置,分散单一市场风险。投资者在自己的投资组合中配置一定比例的海外基金产品,有助于分散风险,降低单一市场波动对其收益带来的影响。根据彭博(Bloomberg)的数据显示,从2001年12月31日到2009年9月30日,本基金的业绩比较基准指数(MSCI AC亚洲(除日本)指数)与上证指数周收益率的相关系数仅为0.3,相关性很低,进一步应证了通过配置这只基金能有效分散A股市场的投资风险。

  实际估值仍具吸引力

  记者:易方达是如何看待明年海外市场行情的?今年QDII基金业绩很不错,现在发QDII基金估值是否偏高?

  李弋:近期发布的经济数据进一步证实全球经济目前正处于同步复苏的过程中。市场普遍认为,企业经过大幅调整后,现在正处于逐步恢复的阶段。受惠于订单的增长和库存情况的改善,各地制造业的调查普遍呈现出向好的趋势。目前,亚洲新兴市场的出口与科技产业出现了反弹,这在历史上一直被看作是全球经济回暖的一个重要的早期信号。同时,全球失业率已开始趋于平稳,这为巩固消费的初步复苏与经济的持续复苏奠定了基础。

  尽管全球经济整体呈现出一个回暖的趋势,但各地的复苏情况则参差不齐。由于政府的刺激政策推动消费支出增加且房屋建设活动扩张,美国今年第三季度经济创一年多来首次增长。以中国为首的亚洲新兴市场正带领着全球经济走出本轮的经济衰退。经济学家已将中国2009和2010的GDP增长预测分别上调至8.5%和9.0%。由于刺激政策对实体经济的影响存在一定的滞后,而且政府将很可能持续现有的宽松政策,因此,上述强劲的增长动力将持续至2010年。

  中国经济的复苏将带动与其相关亚洲国家经济的回暖。近期报告进一步证实了亚洲大部分地区GDP增长正在反弹。亚洲开发银行9月份发布报告显示,2010年亚洲发展中国家整体经济增速有望达到7.3%,远远高于发达国家的1.1%.

  对中国增长前景信心的增强将对该区域的增长带来积极的影响。经过去年差强人意的相对回报表现,亚洲区域的证券市场已大幅战胜全球的基准指数。亚洲(除日本外)市场相关指数从年初至今已带来60%的投资回报。

  也许今年市场的大部分上扬都受惠于激进的配置与政策。随着配置的进一步均衡化,明年市场将更多由经济和盈利推动。市场预计2010年亚洲(除日本)企业盈利将以27.4%的速度增长,高于历史平均水平的20%。利好的经济数据,经济与盈利预期的好转将支撑股市的进一步反弹。此外,投资者对风险偏好的增强,对经济增长的乐观预期,以及对亚洲市场的看好将进一步推动该区域股市的上扬。

  全球市场经过前一轮反弹,现在市场的名义估值在历史平均值1个标准差附近(MSCI 亚洲除日本指数2010年市盈率14.5倍)。但考虑到目前通胀低于历史平均水平,实际估值仍具有一定的吸引力。随着亚洲复苏确定性的增强以及目前全球仍然宽松的货币政策,亚洲市场有望吸引大量国际资本流入。这对该区域的市场也会起到一定的支撑作用。

  注重投资海外中国股票

  记者:会如何配置这只新QDII基金?具体看好哪些行业?

  李弋:主要投资于在亚洲地区(日本除外)证券市场交易的企业以及在其他证券市场交易的亚洲企业(日本除外),对以上两类企业的投资合计不低于股票资产的80%。上述亚洲企业指注册登记或者总部在亚洲的企业。其他不高于20%的股票资产可以根据投资策略投资于超出前述投资范围的其他市场的企业。

  投资策略方面,首先,我们会重点关注投资亚洲的“成长”中心——中国。由于中国是亚洲成长的中心,该基金将注重投资于海外中国股票,以及亚洲市场受益于中国内需和投资增长的股票。其次,该基金将投资其它具有长期增长潜力的新兴亚洲市场如印度。印度是一个由投资和内需主导的经济体,与其它国家/地区的经济关联度较低。其出口只占GDP的17%;从2003年开始的开放政策使印度的经济逐渐具有一定竞争力。政府管制的放松和私有化加速了其在国际贸易、金融业发展和基础设施投资的增长。自2003年开始,印度经济以8.5%的年速度高速增长;印度极具优势的人口结构,城市化进程和收入增长加速,产能利用率较高,大量基础设施的建设,持续的投资需求和国内消费增长是长期推动印度经济的主要动力。

  另外,我们也将积极关注在此轮全球经济衰退中将危机转为机会,并逐渐在全球竞争格局中凸显而出的经济实体如韩国。出口一直是拉动韩国经济的动力,对其GDP增长带来约2/3的贡献,从而孕育出一批具有国际竞争力的行业和公司。由于韩国长期注重在产品研发方面的投入,韩国公司充分利用这次危机,提高了其在全球的竞争能力,增加了市场份额,有可能成为经济危机后引人瞩目的全球成长型公司。同时,中国目前是韩国最大的贸易伙伴,对中国的出口占其出口总额的28%。因而韩国能充分受益于中国内需和投资的增长。

  基于亚洲市场的特点与成长机会, 我们将重点关注与内需相关的行业,如消费品,地产,能源,银行,同时,我们也会关注与提升亚洲竞争力相关的领域,如耐用消费品,高科技等。

  记者:您对明年的通胀怎么看?会发生全球性的通胀吗?

  李弋:由于各国央行对其经济注入了大量的流动性,并且可能继续采取宽松的货币政策,投资者对通胀的预期也在增强。但我们认为,经过周期性的反弹,在一定时间内,全球的通胀仍有可能维持在较低水平。第一,美国的产能过剩依然存在,目前产能利用率70.7%,低于正常水平的80%。第二,各大公司为度过危机,大幅削减成本,劳动生产率处于历史高位。第三,此轮经济危机过后,全球大型公司为保护其市场份额,加剧价格战,使得竞争环境更加激烈。第四,去杠杆化本质上也是通缩。由于在美国和欧洲负债占GDP的比率都比较高,去杠杆化所带来的通缩效应可能会在一定程度上缓解其中央银行临时流动性注入所带来的通涨效应。另外,在过去,通胀往往与个人收入增长密切相关。而在可预见的将来,发达国家个人收入增长的前景并不乐观。

  李弋女士,工学硕士、理学硕士、工商管理硕士(MBA),9年证券从业经历。曾任ALLIED BUSINESS INTELLIGENCE公司市场研究分析员,花旗集团资产管理公司(CGAM)股票研究员,日兴全球资产管理(美国)公司副总裁-基金经理/研究员,美国纽约人寿保险公司人寿(601628,股吧)及年金业务(L&A)首席投资官办公室投资分析师。现任易方达基金管理公司基金投资部副总经理、基金经理。

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