明天买什么?16家券商最新评级一览

2009年12月07日 14:49:03 来源:中国证券网
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  广发证券7日评级一览

  广发证券:远兴能源公告点评 维持“买入”评级

  广发证券7日发布远兴能源(000683.sz)公告点评 维持公司“买入”评级,具体如下:

  远兴能源12月5日公告: 拟与上海证大、中煤能源签订《乌审旗蒙大矿业有限责任公司股权转让暨增资扩股协议》及《内蒙古蒙大新能源化工基地开发有限公司股权转让暨增资扩股协议》。

  影响简评

  公司转让蒙大矿业51%的股权,获得投资收益14.95亿元,扣税之后约每股收益2.19元。

  上海证大降低了对蒙大矿业公司的持股比例,平台搭建完毕,远兴能源与中煤能源合作步入正轨。预计在中煤能源入主后,蒙大矿业旗下纳林河二号矿在资金及技术支持下,建设进度将提速。广发证券预计纳林河二号矿2010年底投产,2011年中即可达产,2012年达到800万吨的设计产能。

  蒙大化工公司股权转让暨增资扩股后,公司持股25%,中煤能源将持有65%的股权。未来依托该平台建设180万吨甲醇和120万吨二甲醚项目,基础原料-煤炭将全部由蒙大矿业提供,公司煤炭-甲醇-二甲醚产业链进一步完善。

  盈利预测及投资建议

  含转让股权带来的投资收益,公司2009年每股收益为2.29元,基于甲醇价格上涨的强烈预期,2010-2011年公司每股收益分别调高为0.995元和1.675元,给予公司2010年25倍PE,并考虑到公司投资收益给予一年内27元的目标价,维持公司“买入”评级。

  风险提示

  公司煤矿建设进度可能晚于广发证券的预期。公司业绩对甲醇价格弹性较大,未来甲醇价格的波动可能影响公司盈利。

  广发证券:证券业2010年策略 推荐海通证券和东北证券

  广发证券7日发布证券行业2010年策略,推荐海通证券(600837.sh)和东北证券(000686.sz),具体如下:

  传统业务:稳定增长

  经纪依旧是决定券商业绩的最关键业务。广发证券看好2010年流通市值的大幅扩充以及换手率状况,预计明年A股日均成交额2950亿;对佣金率保持中性预期:新设营业网点资格扩大以及“一参一控”时间底线前的股权转让,将使局部地区和部分券商费率下降不可避免,但整体水平出现大幅下滑的可能性不大。同时在对市场保持乐观的前提下,预计券商传统业务进入稳定的增长区间。总体而言,传统业务的稳定增长是2010年投资券商板块的一大主题。

  创新业务:蜜月期中的股价催化剂

  如果融资融券业务在明年推出,受净资本规模限制,全行业将较难受益于业务带来的稳定收益。但对个股的贡献较为明显:海通证券将成为最为受益该项业务的证券公司,11~12年EPS提升接近20%!广发证券看好融资融券对股价的催化作用以及对其估值水平带来的提升。

  直投业务对上市券商10年的业绩影响较小。然而广发证券看好券商“承销+直投”的业务模式,以及在从事直投业务方面的天然优势;随着券商直投业务进入正轨,相信直投将能贡献稳定的业务收入。

  投资建议

  传统业务收入的稳定增长加创新业务的推出构成了广发证券看好2010年证券行业的理由。推荐估值较低、显著受益于创新业务的海通证券(600837.sh),以及估值较低、自营弹性较大的东北证券(000686.sz)。

  风险提示

  受宏观经济、市场预期等多方面因素影响,市场可能面临换手率异常变化的状况,造成成交金额低于预期。

  融资融券等创新业务推出迟于预期。

 

  国信证券7日评级一览

  国信证券:工业机械月报 给予行业“中性”评级

  国信证券7日发布工业机械行业月报表示,PMI指数回落,景气上升趋缓,给予工业机械“中性”评级,具体如下:

  景气上升速度将趋于缓和

  下游需求中,汽车产量增速飞速上涨,但交运设备固定资产投资增速的回落,预示着未来汽车产量增速将不会再继续上涨;工程机械产量同比增速下降,短期内对工业机械需求增速拉动没有明显贡献。工业机械行业景气上升速度趋缓,即将达到短期极大值,明年一季度将不会再继续升高。

  内需启动 外需疲软

  领先指标PMI新订单指数下滑,也佐证了通用机械设备行业景气将达到短期极大值。从产量恢复情况来看内需已经启动,但进出口数据显示海外市场依然疲软。

  机械基础件子行业优于机床子行业

  机床行业和机械基础件行业利润率上升正好体现了“开源”与“节流”的殊途同归。机械基础件行业靠增加收入提高利润率,机床行业靠控制财务费用提高利用率。虽然结果一样,但国信证券更看好机械基础件行业,因为控制财务费用空间是有限的,只有增加主营业务收入才能保持未来稳定的增长。

  给予工业机械“中性”、机床“中性”、机械基础件“谨慎推荐”评级

  下游需求增速即将见顶,PMI新订单指数下滑,行业景气上升速度趋缓,国信证券给予工业机械“中性”评级。子行业中机械基础件的利润率增长比机床更具有可持续性,国信证券给予机床“中性”、机械基础件“谨慎推荐”评级。

  国信证券:上海汽车收购上汽通用1%股权点评 维持“谨慎推荐”评级

  国信证券7日发布上海汽车(600104.sh)收购上汽通用1%股权点评,维持公司“谨慎推荐”评级。

  上海汽车(600104.sh)公告如下事项:

  1、上海汽车计划(通过上汽香港)收购上汽通用1%股权,收购后所占股比将达51%,收购对价为8450万美元以及至成交日的利息,年利率11%,且双方协议,在预定条件达到时通用中国未来有权回购该1%股权。

  2、“上汽香港”计划与“通用香港”在香港成立各占50%股比的合资公司“通用上海汽车投资有限公司”,以印度市场为起点,拓展亚洲业务。

  国信证券评论如下:

  收购对价合理,上海通用将进入合并报表

  交易价格合理:假定12月底完成收购,按照收购条款,考虑利息后,对应1%上海通用股权的收购价约为人民币6亿元左右,相应于2009年国信证券预测盈利状况的估值水平为,3.3倍动态PB和9倍动态PE,相对于目前二级市场18-20倍的动态PE水平,这一收购价格合理,甚至较为便宜。

  收购的影响:合并财务报表透明度提高,公司盈利微弱上升。收购后,按照最新会计准则,上海通用子公司将在合并报表中加以合并(原仅体现为投资收益),2010年合并报表收入将大幅上升,公司财报透明度会有所提高。但对公司盈利实质性影响不会很大,若将其追溯调整至2009年初,预计将分别提升EPS 0.013元和0.018元。

  通用对该1%股权拥有“回购权”,双方经营地位没有实质性改变:根据双方协议,“如上海汽车能足以依据中国会计准则直接或间接的合并上海通用业务的销售收入进入上海汽车的财务报表,通用中国应有权从上汽香港处回购转让股权”,通用对该1%股权未来仍具备索回权,双方在经营中的实质性地位并没有大的改变。

  与通用合作进入印度市场,远景可期

  将与通用共同分食“印度汽车大饼”:通用已经先期进入印度,占印度市场份额约为3.3%左右,这一比例显著低于通用在其他主要市场中的份额。印度汽车年销量在接近200万辆的水平,车型以微型车和小型车等低端车型为主,相当于中国2000年前后的消费能力。国信证券认为,此次合作意义深远,相当于通用将其在印度50%的市场让与上汽,而未来3-5年,国信证券预计通用在印度市场的份额目标是提升至10%,从其全球市场地位看,这一目标不难实现。

  预计上汽通用五菱微车、通用旗下低端品牌将成为进军印度首选车型。

  上汽通用五菱的主力车型为微客,进入中国后,迅速持续提升市场份额至50%以上。国信证券预计,此次双方合作进军印度,主要目的是将五菱微型车和上汽通用的部分小型车引入印度市场。从车型适应发展中市场的能力看,国信证券认为该部分车型目前适应印度市场消费能力,并且在其领域具备领先性,有望大幅提升目前通用市场份额。

  预计3-5年合内资公司在印度的销量将达15万辆左右,贡献盈利2-4亿元,提升上汽EPS 0.015-0.03元。目前通用在印度销量为 万辆,但已具备20万辆产能,双方新成立的合资公司较大的可能会以CKD件的方式对印度出口,但也可能对零部件采购本土化,建立整车生产基地。

  双方此次合作相当于为上汽打开进入这一巨大市场的一个渠道:预计该合资公司进入印度市场的车型将以通用品牌为主,但长期看,这一过程中,上汽将获得海外市场运营经验,为未来自主品牌出海埋下伏笔。

  维持“谨慎推荐”评级,小幅上调2010年EPS预测

  维持对公司“谨慎推荐”投资评级。2010年汽车细分子行业中,轿车股仍然是国信证券最为看好的子行业,上汽则是国信证券受益行业井喷机会最大的公司之一。

  将2010年EPS预测由1.40元上调至1.50(17x)元,维持对公司2009年1.0(26x)元的EPS预测。上调的理由,小部分在于股权收购的影响,更大程度在于,随着轿车行业供应、库存紧张,公司的盈利弹性在增大,国信证券的敏感性分析表明,上海通用、上海大众的单车盈利每上升1000元,对公司EPS的影响为0.12元。需要一提的是,国信证券对2010年EPS预测中,假定了相关权证全部行权,对公司总股本的影响为增加3.5%,这一比例对EPS的影响并不大。

  国信证券:维持南海发展“谨慎推荐”评级

  国信证券7日发布投资报告,维持南海发展(600323.sh)“谨慎推荐”评级。

  公司董事会会议审议通过以公开拍卖方式转让公司位于佛山市南海区狮山镇“羊房岗”土地的议案,“羊房岗”土地评估价确定为42824.27万元。公司拟以该评估价作为拍卖底价、以公开拍卖的方式进行转让,并拟于12月22日召开股东大会,审议该转让议案。

  国信证券评论如下:

  按土地评估价算将使公司价值增加约1元/股

  公司2000年4月获得“羊房岗”土地使用权,原值为5243万元;该地由5块相连地构成(约280亩),其中2块(约67亩)被政府无偿征用,其余3块(约213亩)拟公开拍卖,(1)评估价:为4.28亿元,约3000元/平方米(200万元/亩);(2)拿地成本:5243万元,约280元/平方米(18.7万元/亩)。

  若按拍卖底价作转让价格简单测算,按现行的南海区各税种的征收政策,扣除相关税费后,预计转让净收益达26569.2 万元或以上,土地过户完成后将一次性计入“营业外收入”,(1)若所得不做它用,直接增厚公司2010年EPS约1元/股,对应价值增加1元/股;(2)若所得投资于在建项目,按2.66亿转让净收益、5.5%平均贷款利率算,每年节省财务费用1400万元,2010年开始EPS每年增厚0.05元,相对估值法下增加公司价值约1元/股(20倍PE),绝对估值法下增加公司价值约0.65元。

  改善现金流,促进污水业务扩张

  公司污水业务09年下半年大幅扩张,以BOT、TOT或增资扩股形式拓展至里水、狮山、大沥、西樵镇,覆盖整个南海区。新增项目产能近31.5万吨/日,增长80%。目前在建产能达29.8万吨/日,总投资规模近5个亿。09、10年是公司的投资高峰,2010年投资活动所需现金达4.7个亿,现金缺口达1.5个亿。

  长期看,此次土地转让意义在于大幅改善公司现金流,弥补投资资金缺口,促进污水业务的进一步外延扩张。

  维持“谨慎推荐”评级

  不考虑土地转让下,公司09、10年EPS分别为0.37、0.42元。考虑转让所得收益带来的财务费用节省,2010年EPS将达到0.47元,09、10年对应估值水平分别为32.1×、25.3×(昨收盘11.88元),维持“谨慎推荐”评级。股价其它催化剂来自供水价格上涨幅度超出之前水资源费的上涨幅度(当前与政府协商的水价上涨主要是为了弥补水资源费上涨)。

 

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  齐鲁证券:将山东如意评级上调至“谨慎推荐”

  齐鲁证券12月7日发布投资报告,将山东如意评级由“中性”上调至“谨慎推荐”。

  山东如意(002193.SZ)公司专注精纺呢绒生产,主要产品包括高档轻薄精纺呢绒、功能性毛织物和生态毛织物,10年产能将由08年的700万米扩张到1500 万米。公司坚持“高技术含量、高产量和高附加值”的高端产品定位,具有较强的盈利能力,产品质量、价格和销售毛利率均高于行业平均水平。

  齐鲁证券表示,公司2009年厂房的搬迁和800万米的多功能及生态毛织物项目的建设对公司的产量和营业收入造成一定的压力,但通过产能的扩张和新技术的应用为公司未来快速发展打开想象空间,显著提高公司的市场竞争能力。目前公司产能建设和厂房搬迁已近尾声,但由于产品生产周期较长(两个月),新增的产能对09年业绩影响有限,产能释放主要体现在10年以后。

  下游需求复苏,经营情况好转。主要原料澳洲毛条价格的下降使09 年前三季度的毛利率同比提升2.21个百分点,但近期羊毛需求的提升和预测产量的下降引起成本增加对公司的经营造成一定的压力。公司目前订单状况饱满,订单价格稳定在08年水平。随着羊毛价格的提升、通货膨胀压力的显现以及规模扩张带来议价能力的提高,公司产品价格会小幅提升。

  齐鲁证券认为,公司未来利润增长依赖于以下几个方面:(1)产能扩张引起销量的增加以及规模效应带来的原料供应议价能力和产品销售议价能力的提高;(2)新技术的推进带来毛利率的提升和产品需求范围的扩大;(3)消费升级所带来行业需求的增加和公司产品结构的优化;(4)流动性过剩带来的通货膨胀预期提升产品价格。

  齐鲁证券表示,2010年公司产能将进入收获期,上调长期投资评级为“谨慎推荐”。预计公司09年业绩基本与08年持平,2010-2011年的产量分别为1100万米和1250万米。2009-2011年利润的年复合增长率在26%以上,09/10/11的EPS分别为0.32、0.53和0.72元,PE为35.71/21.60/15.96 倍,10 年的PE低于行业平均30倍水平,将其评级由“中性”上调为“谨慎推荐”。

 

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  光大证券:中泰化学公布煤矿资源开发规划 维持“买入”评级

  光大证券12月7日发布投资报告,中泰化学公布煤矿资源开发规划,维持“买入”评级。

  中泰化学(002092.SZ)公布1期1000万吨/年,远期5000万吨/年的的煤矿规划,所采煤供电厂、电石、PVC和煤化工使用。这些煤炭资源将给公司后续的大发展提供保障。

  光大证券表示,公司每股煤炭储量27.38吨,原高于其他煤炭公司每股储量均值0.86吨。随着国家“西煤东运”战略的实施,“一体两翼”的铁路线将在3年内建成,一期出疆的煤炭设计运能达3亿吨/年,作为新疆国资控股的资源型公司,中泰化学也将从中大大受益。

  光大证券预计,公司09、10年每股收益分别为0.18和0.98元,考虑到国家有可能出台对新疆地区的重大扶持政策,公司从而获得巨大的发展机遇,维持公司“买入”的投资评级。

  光大证券:维持宝新能源“增持”评级

  光大证券12月7日发布投资报告,维持宝新能源“增持”评级。

  宝新能源(000690.SZ)公告:12月2日,公司以3.5元/股的价格受让湛江商业银行6599.14万股股权,同时公司将以1元/股的价格对湛江商业银行增资32995.68万股。交易完成后,公司合计出资56092.65亿元,持有湛江商业银行39594.8万股,持股比例为15.9229%,是湛江商业银行最大的单一股东。

  湛江商业银行成立于1998年,注册资本82822万元。截止2008年末,公司总资产为155亿元,净资产为9.4亿元。2008年实现营业收入94620万元,净利润32992万元。

  光大证券认为,宝新能源入股湛江商业银行,是公司战略的一个重大部署。一方面可以充分利用公司的闲置资金,另一方面可以分享我国金融业快速进步的收益,未来将取得良好回报。

  光大证券认为,公司入股湛江商业银行,短期对公司业绩无影响,但长期有利于公司的发展。维持公司“增持”评级。

 

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  国泰君安:维持出版传媒“谨慎增持”评级

  国泰君安12月7日发布投资报告,出版传媒与国家开发银行辽宁省分行签署《开发性金融合作协议》,标志着双方建立长期战略合作关系启动,维持公司“谨慎增持”的投资评级。

  出版传媒(601999.SH)与国家开发银行辽宁省分行签署《开发性金融合作协议》,标志着双方建立长期战略合作关系启动。协议主要内容:国家开发银行辽宁分行同意以优惠待遇为公司在资源整合、跨界发展、资产并购、产业升级等方面提供资金和业务上的支持。在今后5 至8年,国家开发银行辽宁分行将为公司提供30 亿元的贷款支持,用于实施出版、发行业务创新开发;拓展海外市场,建立国外出版发行机构;投资网络出版、数字出版、手机动漫等新兴媒体;实施优质出版资源的跨地区并购与整合等项目。

  对此,国泰君安认为,公司作为上市公司,拥有再融资资格;此次又未雨绸缪以优惠待遇获得未来 5-8年来自国家开发银行的30 亿元贷款,资本市场与银行贷款的双融资渠道将为公司未来资源整合、跨区域并购重组、数字化产业升级、新媒体业务的开展提供充足的资金支持。对公司影响正面。

  公司上市以来持续推进“内生性增长+外延式扩张”的双轮扩张战略,在选题策划、内容研发、市场运作等多项业务上加大投入,出版主业不断强化;今年6 月与天津出版总社(集团)和内蒙古新华发行集团签订跨地区互利双赢《战略合作框架协议》,目前两个项目均已取得实质性进展。公司正在向国内有影响力、国际有实力的大型综合性传媒集团方向不断拓展。我们认为,这符合《文化产业振兴规划》在未来3-5 年打造“双百亿”传媒集团的目标,也符合当地政府对公司的定位。

  国泰君安暂时维持对公司 09-11 年每股收益 0.23 元、0.26 元、0.29 元的业绩预测,对应当前股价的市盈率为48 倍、42 倍、39 倍。国泰君安始终认为,在行业结构大面积重组背景下,公司战略的前瞻性和强有力的执行力构成公司投资价值的核心,也是公司能够享受高溢价的基础。国泰君安维持公司“谨慎增持”的投资评级,继续看好公司长期发展前景。

 

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  中原证券:给予新世界“增持”评级

  中原证券12月7日发布投资报告,给予新世界“增持”评级。

  中原证券表示,新世界(600628.SH)主营业务包括百货零售、酒店住宿和物业租赁。百货零售营业收入全部来自于位于南京东路的上海新世界百货,该区域是国内游客光顾最多的商业中心,将100%受益于世博会巨大的游客增量。酒店收入来自于在上海核心商业区南京东路所拥有的五星级上海新世界丽笙大酒店,世博会举办期间,预计上海酒店业的营业收入有望增长84.48%,因而2010年公司酒店业务收入有望大幅增长。

  中原证券认为,鉴于公司目前估值水平偏高,以及世博会将给公司盈利带来的高弹性,给予新世界“增持”评级。

  中原证券:给予锦江股份“增持”评级

  中原证券12月7日发布投资报告,给予锦江股份“增持”评级。

  中原证券表示,锦江股份(600754.SH)完成资产置换后将成为国内第二大经济型酒店连锁企业,截至09年7月1日在上海地区拥有64家锦江之星经济型酒店和7家二星级酒店,并参股上海肯德基(控股42%,门店235家)、吉野家(控股64%,门店21家)、新雅大家乐(控股75%,门店58家)、静安面包房(持股30%,门店71家)、锦江同乐(控股51%,门店2家)。世博会举办期间,上海酒店业营业收入有望增长84.48%,餐饮服务业营业收入有望增长11.8%,公司将是最受益的上市公司。

  中原证券认为,迪士尼是上海经济结构转型的标志,而上海本地消费、服务等第三产业板块则是经济结构转型最大的受益者,为此公司将长期受益。公司还是参股券商概念股,拥有长江证券限售流通股10064万股。鉴于公司目前估值水平偏高,给予“增持”评级。

  中原证券:给予上海机场“买入”评级

  中原证券12月7日发布投资报告,给予上海机场“买入”评级。

  中原证券表示,上海机场(600009.SH)是国内三大枢纽机场之一,拥有的浦东机场以国际地区业务为主。

  中原证券认为,随着全球经济复苏,公司业务量有好转迹象,国际旅客吞吐量及货邮吞吐量复苏将成为2010年业务量增长的亮点;2010年世博会将为上海带来7000万人次的游客,至少提升浦东机场25%以上的业务量增长。而上海迪斯尼乐园的获批将给公司带来长期利好;虽然资产注入事宜仍未有实质性进展,但为了规避同业竞争,通过公司整合集团内航空主营业务和资产将势在必行。

  中原证券表示,虽然公司目前估值水平高于行业平均,但鉴于2010年看点很多,给予“买入”评级。

  中原证券:给予中兴通讯“增持”评级

  中原证券12月7日发布投资报告,给予中兴通讯“增持”评级。

  中原证券表示,国内3G建设仅完成三分之一,未来两年3G投资仍将保持高位。而中兴通讯(000063.SZ)具有优势的宽带业务也将在2010年规模性启动。行业竞争格局将较2009年有所缓和,公司综合毛利率有望进一步提升。此外,公司海外业务将随着欧美发达国家经济复苏而出现恢复性增长,2010年有望在全球市场份额跻身前五名。

  中原证券认为,公司估值略高于行业平均水平,给予中兴通讯“增持”评级。

 

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  国金证券:锡业股份配股申请获准 正股大跌买债转

  国金证券12月7日发布投资报告,锡业股份配股申请获证监会审核通过,对此,配股前,国金证券认为,锡业股份正股的任何一次大跌都应该是转债的买点。

  上周二,锡业股份(000960.SZ)发布了配股申请获得证监会审核通过的公告。国金证券认为,此次配股将给锡业转债带来较大的投资机会。配股将降低转股价格,提升转债价值。

  国金证券保守估计,锡业股份配股价格的折扣率在30%-50%之间,若锡业股份到配股公告日的涨幅按10%-20%计算,届时,配股价格在9.9-10.80,调整后的转股价格为20.98-22.85,下调比例为6%-13.7%。配股将加大转债赎回概率。正股上涨将增加当前的赎回概率,而正股下跌将因转股价的下调,增加未来的赎回概率。

  而转债与正股的上涨是提前赎回的必经之路。无论正股涨跌与否,转债总受益。首先,若正股出现大幅上涨,则转债很有可能在配股之前便触发赎回,投资者会在较短的时间内享受较为可观的收益;其次,若正股出现上涨,但转债在配股时尚未触发赎回,则转债将享受到正股上涨与转股价下调的双重收益;再次,若正股在配股前出现盘整格局,转债价格将因配股导致转股价格的下调而出现上扬;最后,正股下跌虽然短期内会导致转债下跌,但却降低了转股价格,从长期来看,投资者将在较长的时间内享受到更可观的收益,从这个角度而言,配股前,正股的任何一次大跌都应该是转债的买点。

 

  申银万国7日评级一览

  申银万国:2009年券商股跑输大盘20% 后市趋于乐观

  申银万国12月7日发布投资报告,当前一线股票中首推辽宁成大(600739.SH)、吉林敖东(000623.SZ)、海通证券(600837.SH);二线券商中主推长江证券(000783.SZ);参股券商中主推锦龙股份(000712.SZ)。

  申银万国表示,2009年至今券商股(不含成大敖东、及其它参股品种)跑输大盘20%,远逊于2007 年。申银万国认为,2009年市场对于券商股的担心主要在于:对ROE 能否提升的担忧(暴利业务丧失、佣金率下调)、对市场风格能否成功切换到大市值品种上的担心、以及对公司个体事件的担心。

  今年 11 月份以来,申银万国对券商股的看法逐渐趋于乐观,当前券商板块在市场整体投资情绪高涨和融资融券、股指期货等投资主题的共振下,面临较好投资机会:(1)乐观的投资者正在将估值基础切换到2010年盈利预测上,2009年四季度以来市场成交额大幅回暖,申银万国判断2010 年一季度日均成交额为2811亿元,这样券商板块业绩同环比都将有大幅提升,券商的估值并不贵(2)股指期货、融资融券等催化剂逐渐明朗,不仅提升业绩预期,而且大大提升估值水平。从大方向上看,证券行业加强监管、放松管制的趋势将大大提升行业的成长空间和估值上限。

  申银万国前期主推中小券商融资的事件性机会及参股券商投资机会,现阶段我们认为大中小型券商及参股券商品种都有较为明确的主题:(1)大市值券商中尚有部分公司需要消化资产整合和高估值的压力,但较高的每股冗余资本含量以及市场风格转化的可能会令市场充分想象其在创新业务方面的弹性。大市值券商股本身作为融资融券和股指期货套利标的可能性使得其对机构投资者的战略价值不断提升;(2)2010 年关注中的中小券商应符合几个特征:市场份额外延扩张空间、业务体制变革带来内生增长可能、经纪业务弹性大、自营四季度加仓的公司。长期而言,中小券商的超额收益将主要来源于并购和特色盈利模式的构建;(3)参股券商建议投资者在继续关注券商IPO、借壳主题的同时,深度挖掘大股东资产注入和一参一控受益概念等相关机会。

  申银万国认为,当前一线股票中首推辽宁成大(600739.SH)、吉林敖东(000623.SZ)、海通证券(600837.SH);二线券商中主推长江证券(000783.SZ);参股券商中主推锦龙股份(000712.SZ)。

  申银万国:维持上海汽车“增持”评级

  申银万国12月7日发布投资报告, 上海汽车收购1%上海通用股权彰显竞争实力且增厚EPS,维持“增持”评级。

  申银万国表示,此次上海汽车(600104.SH)收购1%上海通用股权,不仅体现上汽自身竞争实力,提升国际地位;更能与通用携手开拓国际市场,提升国际竞争力,增厚公司业绩。暂维持公司09 年、2010 年主业EPS 分别为1.19 元、1.51 元的预测(若4Q09 年及2010 年销售超预期,我们将继续向上调整公司业绩预测),09 年考虑双龙减值准备EPS 为1.01 元,目前股价相当于09 年、2010 年主营业务PE 分别21 倍和17 倍,预计公司2010 年自主品牌盈利改善空间较大,自主品牌、上海通用、上海大众盈利幅度均决定公司盈利弹性,公司业绩仍具向上调整弹性,目前股价仍被低估,维持“增持”评级。

  申银万国认为,掌握合资公司控股权,率先打破50 对50 比例惯例,凸显中方实力,进一步体现真实业绩,国际地位上新台阶。除一汽大众外(一汽大众是历史遗留问题),汽车合资公司中外方股权均是50 对50 比例,但此次上汽首先改变了这个模式,购买1%股权后将掌握合资公司控股权,反映了合资公司中中方实力的提升。公司对上海通用由原来权益法改为合并报表,公司的资产规模和营业收入规模均将得到提升,按09 年上半年模拟,公司销售收入和资产规模分别增加55.6%和23.6%,由于仅收购1%股权,对净利润影响不大。合并报表后将比较真实反映上海通用的经营状况,反映上海汽车作为整车制造商真实的业绩,且由于总资产规模和销售收入的提高,预计合并SGM 后,上汽销售收入将达到2000 亿元以上,按销售收入排名,其国际地位将上新台阶,逼近雷诺公司销售收入(按08 年测算)。

  申银万国认为,携手出海异于收购双龙事件,意义重大。公司公告,子公司上海汽车香港投资有限公与通用汽车公司(“通用汽车”)的子公司通用汽车(香港)有限公司签署协议,拟在香港成立双方各持股50%的合资公司,该公司将以印度市场为起点,联手拓展亚洲新兴市场业务。部分投资者担心此次上汽走出去去是否又会出现韩国双龙事件,申银万国认为此次与通用合作开拓国际市场与双龙事件截然不同:其一,双龙是公司独立收购并进行运作,而此次是与美国通用携手共同开发国际市场,通用是全球企业,在国际市场开拓上具有成熟经验;其二,通用印度工厂在印度已经建立了一定的网络、生产基地、供应链和品牌知名度;其三,印度主要以小车和微车为主(小车和微车比重达到95%),前三强主要是铃木、现代和塔塔,美国通用由于缺少小车和微车车型,在印度市场缺少竞争力,此次合作,将向印度市场引进符合该市场的通用五菱和SGM 的小车和微车;其四,投资环境好于韩国市场。印度市场开放程度不断提高,大部分全球主要汽车企业已在印度投资建厂;其五,印度市场汽车空间较大,08 年印度市场汽车销量为200 万辆左右,人均保有量较低,随着收入提高,对汽车需求将逐渐上升,印度汽车市场尚处于成长期。此次上汽和通用携手开拓国际市场,对双方均是互赢机会。

  申银万国表示,通用出售1%股权,并不会改变通用对上海通用后续支持力度。部分投资者担心此次股权转让,美国通用将降低对SGM 的支持力度,申银万国认为,此次股权转让更体现双方间的成功合作,美国通用未来不会降低对SGM 的支持力度,相反,由于双方需要共同开拓亚太市场,此举将进一步加强双方间的合作,未来美国通用将进一步为SGM提供技术、产品等方面的支持。另外,公告中还指出,如上海汽车能足以依据中国会计准则直接或间接的合并公司业务的销售收入进入上海汽车的财务报表,通用中国有权从上汽香港处回购转让股权。

  申银万国认为,交易价格相对公允。此次股权转让交易价格为8450 万美元,合计人民币为5.77 亿元,相当于08 年2008 年市盈率为18.6 倍,2008 年市净率为4.9 倍,均是按SGM08 年净利润及净资产进行计算,若按09 年经营情况,则PE 和PB 均将降低,交易价格相对公允。

  开拓国际市场将增厚公司EPS。目前通用印度工厂由于受产品限制,仍处于亏损状态,08 年销量在7 万辆左右,仅占印度市场3.3%,印度市场现阶段年销量在200 万辆左右,人均保有量较低,该市场未来成长空间较大,上汽与通用合作后,上汽通用五菱及SGM 小车将引进印度市场,车型丰富后,合资公司盈利将逐渐体现出来。未来增厚上汽盈利主要来源:其一是合资公司自身的盈利;其二是引进车型(中方车型)的技术转让费。申银万国认为一旦出口市场打开,其成长空间极大,将为公司未来成为国际型汽车公司打下基础。

  申银万国表示,这符合国家做大做强汽车产业的政策。公司在国内汽车企业中位居首位,具明显竞争优势,但跟国际汽车企业比较仍存差距,申银万国了解到未来政府将启动汽车产业的十二五规划,预计在此规划中将提出,鼓励企业出口,培育中国自己的跨国汽车企业。此次上汽与通用携手开拓国际市场,符合国家产业政策导向。

  申银万国:维持贵州茅台“买入”评级 6个月目标价206-240元

  申银万国12月7日发布投资报告,维持贵州茅台“买入”评级,6个月目标价206-240元。

  贵州茅台(600519.SH)预计2009-2011年EPS 分别为5.137 元、6.872 元和8.668 元,分别同比增长27.6%、33.8%和26.1%。6个月目标价206-240 元,对应2010PE30-35 倍,尚有20-40%的上涨空间,维持“买入”评级。

  关键假设点。2010、2011 年茅台酒销量分别同比增长12.5%、11.1%,09-11 年营业税金及附加率分别为9.7%、12.2%、12.8%。

  申银万国有别于大众的认识:(1)提价时点早于近期的市场预期,普通茅台提价幅度则略低于预期,综合后基本符合预期。12 月7 日茅台公告2010 年1 月1 日起贵州茅台酒出厂价格平均上调约13%。据了解,53 度茅台出厂价由439 元提价60 元至499 元,幅度13.7%;43 度和38 度均上调40 元,幅度分别为11.8%、12.9%;15 年陈年酒之前出厂价1969 元,此次上调近600 元,幅度近30%(注:这一点需要再确认)。如果再考虑领导批条子的计划外销量的比重上升(计划外价格高于计划内),那么吨酒价格上升幅度预计达16%左右。(2)茅台提价对业绩的弹性为1.5,提价13-16%能提升盈利20-24%。(3)未来持续提价潜力仍较大,因为一批渠道利润太高。目前53 度茅台一批价700 元,与提价后的499 元仍有200 元价差;15 年陈年酒一批价4000 元,与新出厂价价差1400 多元。(4)上调出厂价后为了有效控制一批价和终端价继续上涨,同时趁旺季抢占市场份额,预计茅台明年一季度会明显放量,这给品牌力相对较弱的一些竞品带来压力。(5)目前五粮液、国窖1573 的出厂价分别为469 元和468 元,一批价分别为555 元和505 元。茅台提价后预计五粮液、国窖1573、水井坊、洋河蓝色经典、青花瓷汾酒等将择机跟随提价。(6)据了解,由于茅台提前完成计划,预计12 月份多数经销商的发票将挪到元旦后开,这将使得09 年末的预收款项再次明显上升。

  申银万国:维持栋梁新材“增持”评级

  申银万国12月7日发布投资报告,维持栋梁新材“增持”评级。

  申银万国表示,栋梁新材(002082.SZ)预计2009年销量增长20%以上。公司PS 版铝板基销售良好,申银万国预计前三季度实现销售约3 万吨,预计全年销售4 万吨,同比增长23%;预计建筑型材(喷涂及节能类)前三季度实现销售4.5 万吨,预计全年销售5.68 万吨,同比增长35%。

  申银万国认为,申银万国建筑型材销售 2010~2011 仍将保持快速增长。公司断桥型材和喷涂型材拥有多项专利,定位于高端市场,在节能、防台风和防渗漏等领域一直引领国内建筑市场。即使在宏观经济下滑最严重的08 年10-12 月,公司节能型材销量仍保持了平稳增长。究其原因有两点:1.公司相比全行业份额较小,影响不明显。公司仅有节能铝型材6 万吨产能,预计全国铝型材年需求量在300 万吨以上,较小的市场份额受冲击较小;2.公司地处长三角,需求旺盛,且产品定位中高端建筑工程,和低端铝合金型材差异化较大。申银万国判断即便2010~2011 年房地产销量有所下滑,公司建筑型材业务仍将保持快速增长。预计公司仍将继续扩产,以应对节能铝型材的旺盛需求,产能陆续投放将是业绩增长的主要来源。

  低成本优势明显,公司PS 版铝板基业务增长较为确定。公司PS 版铝板基采用连铸连轧工艺,和传统的热轧开坯工艺相比,投资小,工艺难度大,但成本低500-3000 元左右。目前高精度PS 版铝板基国内产量仅能满足需求的60%,每年尚需进口。行业门槛在于均匀性、晶粒度和表面粗糙度都必须有精密工艺控制。预计年需求约18 万吨,未来三年保持15%增速。

  增发项目已全部达产,新增产能通过新老客户消化。公司原有PS 版铝板基产能3 万吨,新建2.5 万吨PS 版铝板基+0.5 万吨CTP 产能09 年年底将全部达产,其中约1/3 通过老客户消化,另2/3 将通过开发乐凯二胶等新客户来实现销售,申银万国预计2010-2011 年分别实现销售6.3 万吨和6.8 万吨,是业绩增长的来源之一。

  申银万国维持公司2009-2011 年0.41 元、0.61 元和0.78 元的盈利预测,未来两年保持30%以上的业绩增长。申银万国看好公司PS 板基新产品投放及节能铝型材产能扩张带来的业绩增长,公司股本较小,有股本扩张潜力,维持“增持”评级。

  申银万国:维持华东数控“增持”评级

  申银万国12月7日发布投资报告,维持华东数控“增持”评级。

  华东数控(002248.SZ)生产、加工双轮驱动,发展战略初现稚形。公司定位于国际先进水平的大型、重型数控机床生产厂商,同时积极进入市场空间更为广阔的电力、船舶、核电、矿山机械等大型精密锻铸零部件加工领域,发展战略日渐明晰大型零部件加工在我国属于紧缺性行业,以上海电气集团投资 14 亿元建设的加工中心为例,目前3 年订单已达1000 亿元,市场供不应求。公司以加工业务为未来主要增长点,受宏观经济影响较小,成长速度将远高于一般机床行业。

  申银万国表示,公司明年保持平稳增长。市场担心明年高铁订单下滑,公司明年业绩负增长。我们认为,尽管明年高铁订单可能由3 亿元下滑到1.5 亿元左右,但明年仍能维持11%的增长,来源包括:1.大型数控龙门机床收入增加将在1 亿元以上;2.普通机床订单将增长0.8 亿元以上;3.IPO 产能投放数控圆磨床、轧辊磨床收入增长0.5 亿元以上;4.并联运动机床、加工业务开始贡献收入。

  2011 年加工业务是主要增长来源。公司计划公开增发不超过3500 万股,融资3.5 亿元,投入“数控大型机床技术改造项目”,与德国希斯庄明合作制造代表国际先进水平的数控龙门移动式镗铣车削中心、φ320 数控落地镗铣床、16 米数控六轴滚齿机。如果进展顺利,预计增发将在明年一季度完成。公司已与希斯庄明合资成立华东重工,公司持股75%,总投资6 亿元,占地500 亩,主要承揽国内外核电工业等领域大型、精密零部件的生产加工。我们预计2010 年三季度华东重工可能开始试生产,加工业务毛利率可能高达50%。合资合作项目有利于公司研发、制造技术迈向世界一流水平,后续盈利能力及高成长性值得长期看好。

  申银万国维持公司2009-2011 年0.95 元、1.05 元和1.51 元的盈利预测,未来两年实现30%以上的高速增长,短期估值合理。公司作为受益高铁、风电和核电建设的高端数控机床厂商,产品结构不断优化升级,积极进入零部件加工业务将获取广阔发展空间,明年将处于业绩增长的拐点期,申银万国看好公司的中长期成长性,维持“增持”评级。

  申银万国:建议积极买入苏宁电器

  申银万国12月7日发布投资报告,建议积极买入苏宁电器。

  申银万国表示,鉴于明年家电补贴政策的继续扩大和房地产的持续回暖,上调苏宁电器(002024.SZ)2010-2011年的同店增长率至8%和4%;而公司提前进军三四线城市的规划也促使申万上调了明年的外延扩张速度。预计09-11 年净利润增速将达到28.3%、35%和24%,EPS 为0.62 元、0.84 元和1.04 元。

  申银万国给予苏宁电器2010年EPS 以35 倍PE,公司合理价值应为29.33 元,比现有股价尚有50%左右的上涨空间。作为全国耐用消费品的优秀企业,苏宁能最大程度上分享居民家电消费的再次腾飞,建议积极买入,风险较低。

  申银万国认为,未来苏宁的发展将是基于自身能力的多点式增长。内生增长方面:现在苏宁积极在做服务转型、物流转型、经营转型、管理转型(人才储备、经验积累)等,差异化采购、自主推广能力扩大会带来成本降低和收入提升,由此扩大公司的毛利率,物流平台的推进和信息系统的集成有望降低公司整体的费用率,而家电补贴政策的深化和房地产的回暖也将整体提升公司的同店增长率;外延扩张方面,明年除了一二线城市新开180家门店之外,公司在三四线城市的扩张计划提前,有望新增800-1000 平方米的门店100-200 家,这样合计新开门店在350 家左右。

  申银万国认为,公司与大众舆论的不同之处:市场可能认为苏宁的高速增长期已经过了,未来的业绩增速不会持续超预期,但申万认为,基于后台基础的逐步优化,经营模式的持续创新、向三四线城市的提前进发,以及内生增长的恢复,苏宁即将步入一个新增长周期的起点,未来三年的净利润增速有望达到30%以上。

 

  招商证券7日评级一览

  招商证券:贵州茅台涨价点评 维持“强烈推荐”评级 目标价200元

  招商证券7日发布贵州茅台(600519.sh)涨价点评,维持“强烈推荐”评级,目标价200元,具体如下:

  就在外界几乎一致看涨白酒价格之际,贵州茅台今日表示,由于产品原辅材料价格上涨、市场供求状况以及企业发展战略需要等因素,公司决定自2010年1月1日起适当上调贵州茅台酒出厂价格,平均上调幅度约为13%。公司认为,此次价格调整将会对公司2010年经营业绩产生一定的影响。据悉,泸州老窖、水井坊等公司已先后调高了产品价格。

  茅台调价时机与幅度符合预期。此次主品牌调价到499元/瓶,幅度是适当的,仍预留较大提价空间。此次提价使茅台业绩快速增长的确定性得以加强,不过招商证券不调高茅台明年的盈利预测,如果业绩增长过快,公司会利用预收帐款“蓄水池”把业绩往后年平滑,以保证业绩的持续快速增长,这种确定性也是招商证券乐于看到的,维持“强烈推荐”评级,目标价200元。此前其它一线白酒公司只是指导各自的批发价提高,在茅台率先提高出厂价后,其它公司有望跟进。

 

  兴业证券7日评级一览

  兴业证券:名流置业调研报告 给予“推荐”评级

  兴业证券于12月3日至12月6日拜访了名流置业(000667.sz)高管层,并实地调研了公司位于沈阳、武汉、芜湖、合肥的楼盘。7日,兴业证券发布调研报告表示,给予公司“推荐”评级。具体调研信息如下:

  1、公司拥有权益土地储备约506 万平米,其中环勃海(沈阳和北京)占比22%,长江中下游(合肥和芜湖)占比17%,珠三角(惠州和东莞)占比约24%,武汉占比约32%;单方溢价1600 元左右,即RNAV值为9.65 元,股价相对于RNAV 值几乎平价,安全边际较高;

  2、土地成本较为低廉:公司获取土地的方式以并购为主;该方式的直接益处土地单方成本较低,目前土地储备单方成本约1400 元/平米;但是该方式的隐患是土地开工缓慢,这也是公司近年开工低于市场预期的主要原因。根据实地调研,公司目前武汉、合肥、芜湖、惠州等项目均处于动工状态,为明后两年的业绩奠定了坚实的基础;

  3、公司区域扩张战略初具雏形:公司目前形成四大区域扩张:环渤海、中西部、长江中下游、珠三角。这样有利于产品未来的开发和定位;

  4、预计09 年至11 年,分别结算14 万平米、60 万平米、84 万平米,贡献EPS0.18、0.55、0.91;即09 年至11 年PE 为54、17、11,给予公司“推荐”评级;

  5、股权激励正处于报批过程;

  6、公司未来的土地储备发展方向:北京、沈阳、武汉、江苏沿江、西安。

  兴业证券:ST海星新增项目点评 维持“推荐”评级

  兴业证券7日发布ST海星(600185.sh)新增项目点评,维持“推荐”评级。

  公司周末发布公告称其全资子公司珠海格力地产有限公司公开竞得珠国储2009-08 号地块,成交价格为成交价格为66.148 亿元。珠国土储2009-08 号地块位于珠海唐家湾情侣北路南段,土地面积为33.96万平方米,总建筑面积为89.39 万平方米,土地用途为住宅和商业,使用权年限为住宅70 年、商业40年。

  兴业证券点评如下:

  本次格力地产竞得地块价值相当于之前定向增发注入资产账面值的4.42 倍,评估值的2.97 倍,并且是格力注入海星并且参与港珠澳大桥人工岛建设后的首次大手笔拿地,对格力地产而言具有重大的经济意义和象征意义。

  2009-08 地块容积率为2.63,楼板价为7400 元/平米,位于珠海市唐家湾情侣北路南段,拥有绝佳的地理条件,背山靠海,且临近巨人以及金山两大总部经济区。目前附近没有同类型楼盘,近邻的容积率为1.0 的凤凰山1 号毛坯花园洋房售价在1.5 万元/平米左右,兴业证券估计2009-08 项目精装修公寓售价也应该在1.5 元附近。因此虽然该项目土地价格较高,但仍具备一定的盈利能力。

  格力地产高调拿下该地块,显示了其扎根珠海市场的决心和信心。综合考虑到格力集团对格力地产已有的资金支持和战略扶持态度,以及格力地产参与港珠澳大桥人工岛建设带来的融洽的政企关系,该地块后续的资金支持以及具体方案规划相信也不是问题。

  兴业证券预计该项目从2012 年开始贡献利润的可能性较大,维持对公司09-11 年EPS 为0.91 元、1.11元、1.57 元的盈利预测,NAV 从7.50 元上调至8.60 元,维持“推荐”评级。

  兴业证券:贵州茅台提价点评 维持“推荐”评级

  兴业证券7日发布贵州茅台(600519.sh)提价点评,维持公司“推荐”的投资评级。

  茅台今日发布公告称,决定自2010 年1 月1 日起,上调公司贵州茅台酒的出场价格,平均上调幅度约为13%。

  兴业证券点评如下:

  公司此次对茅台酒的提价在兴业证券的预期之内。宏观经济的复苏、终端价格的回升、出厂价和终端价之间较大的差价以及消减消费税调整的影响,都为公司产品提价的提供了理由。茅台的稀缺性和其在白酒行业中的龙头地位决定了它主动提价的能力,和成为经济复苏后首个提价的高端白酒。此外,兴业证券认为此次茅台的提价将会带来一股高端白酒的提价潮,预计其他品牌的白酒也会在后续陆续对产品进行提价。

  维持公司09 年EPS 为5.23 元不变,上调公司10、11 年的EPS 分别为6.44、8.31 元,维持公司“推荐”的投资评级。

  兴业证券:马应龙调研报告 维持“推荐”评级

  兴业证券7日发布马应龙(600993.sh)调研报告,维持“推荐”评级,具体如下:

  近期兴业证券对马应龙进行调研,公司主导产品麝香痔疮膏进入基本药物目录后,定价也有明显提高,打开公司提价的空间,同时,开发的新产品八宝眼霜试销情况良好,逐步开始推广。

  马应龙麝香痔疮膏过去主要在OTC 渠道销售,进入基本药物目录后,扩大了其在基层市场的销售。在治疗痔疮用药中,该药物日用药金额低,效果好。最近基本药物价格确定,马痔膏最高零售价从5.7元提高到9.3 元。从市场了解到,出厂价也有一定的提高,这对公司明年业绩产生积极影响。但市场预期新的提价,可能还需要等待,公司希望在明年上半年看到销售量如果不受影响后,再决定新的价格政策。兴业证券预计明年下半年存在提价可能。

  八宝眼霜是公司推出的药妆产品,在武汉马应龙大药房试销,3 个月内卖了1 万支左右。这一产品的价格高,营销费用也较高。兴业证券认为,公司推出药妆产品其实也是在回归历史主业(马应龙最早是做眼药膏起家),而且药妆是OTC 企业品牌延伸最好的领域。明年这一产品将在部分城市推广,兴业证券预计明年还很难盈利,后年有望获得收益。

  肛肠医院目前日门诊量约60 人,预计今年仍然不能盈利,兴业证券估计明年可以持平。兴业证券非常看好医疗服务业的前景,特别是马应龙自己做医药上游,同时有商业渠道,这样向下游延伸,可以形成有效的品牌扩张。

  兴业证券预估公司09-11 年EPS 分别是:1.15、1.26 和1.74 元,其中10-11 年业绩未考虑投资收益,马痔膏价格维持目前水平,未考虑未来的提价可能。由于公司今年有较大的投资收益,剔除后今年主业贡献业绩约0.8 元,以目前股价看,公司估值合理,但未来主产品仍然有提价可能,因此维持“推荐”评级。

 

  齐鲁证券7日评级一览

  齐鲁证券:山东如意2010产能即将进入收获期 评级上调为“谨慎推荐”

  齐鲁证券7日发布投资报告表示,山东如意(002193.sz)2010产能即将进入收获期,将其评级由“中性”上调为“谨慎推荐”,具体如下:

  公司专注精纺呢绒生产,主要产品包括高档轻薄精纺呢绒、功能性毛织物和生态毛织物,10年产能将由08年的700万米扩张到1500 万米。公司坚持“高技术含量、高产量和高附加值”的高端产品定位,具有较强的盈利能力,产品质量、价格和销售毛利率均高于行业平均水平。

  09年厂房的搬迁和800万米的多功能及生态毛织物项目的建设对公司的产量和营业收入造成一定的压力,但通过产能的扩张和新技术的应用为公司未来快速发展打开想象空间,显著提高公司的市场竞争能力。目前公司产能建设和厂房搬迁已近尾声,但由于产品生产周期较长(两个月),新增的产能对09年业绩影响有限,产能释放主要体现在10年以后。

  下游需求复苏,经营情况好转。主要原料澳洲毛条价格的下降使09 年前三季度的毛利率同比提升2.21个百分点,但近期羊毛需求的提升和预测产量的下降引起成本增加对公司的经营造成一定的压力。公司目前订单状况饱满,订单价格稳定在08年水平。随着羊毛价格的提升、通货膨胀压力的显现以及规模扩张带来议价能力的提高,公司产品价格会小幅提升。

  公司未来利润增长依赖于以下几个方面:(1)产能扩张引起销量的增加以及规模效应带来的原料供应议价能力和产品销售议价能力的提高;(2)新技术的推进带来毛利率的提升和产品需求范围的扩大;(3)消费升级所带来行业需求的增加和公司产品结构的优化;(4)流动性过剩带来的通货膨胀预期提升产品价格。

  2010年公司产能将进入收获期,上调长期投资评级为“谨慎推荐”。 预计公司09年业绩基本与08年持平,2010-2011年的产量分别为1100万米和1250万米。2009-2011年利润的年复合增长率在26%以上,09/10/11的EPS分别为0.32、0.53和0.72元,PE为35.71/21.60/15.96 倍,10 年的PE低于行业平均30倍水平,将其评级由“中性”上调为“谨慎推荐”。

  齐鲁证券:给予华鲁恒升“推荐”评级

  齐鲁证券7日发布投资报告,给予华鲁恒升(600426.sh)“推荐”的投资评级,具体如下:

  公司是国内尿素、DMF行业的龙头企业。目前尿素年产110万吨,明年2月预计新增产量40万吨;年产DMF23万吨;醋酸设计产能23万吨,实际年产35万吨,通过增发项目,2012年公司醋酸产能将达80万吨。

  公司技术实力雄厚,通过洁净煤气化以及“一头三线”的产业链,取得了突出的成本优势、多联产优势,在煤头尿素企业中成本最低。

  公司前三季度营业收入为28.86亿,比上年同期增加11.17%,前三季度基本每股收益为0.67元。三季度净利润同比减少7.45%,环比增长141.6%,公司业绩继续保持较快增长速度。

  目前,石油价格稳定在70~80美元/桶,煤化工具有比较优势;国内天然气价格面临上涨压力;明年春耕期间新增产能投入生产,这都将使明年尿素业绩有保证。

  DMF下游纺织、鞋类产业景气度回升,而上游甲醇长期受国外同类低价产品制约,价格低迷,DMF毛利率有望进一步提升。国内醋酸主要应用于涤纶产品,由于在成本上具有相对优势,下游纺织行业的景气回升有利公司业绩增长。2010年预计公司09~11年EPS0.84 元,1.10元,1.36 元,给予“推荐”的投资评级。

 

  天相投顾7日评级一览

  天相投顾:贵州茅台涨价点评 维持“增持”评级

  天相投顾7日发布贵州茅台(600519.sh)涨价点评,维持“增持”的投资评级。

  公司今日发布公告称鉴于产品原辅材料价格上涨、市场供求状况以及企业发展战略需要等因素,公司决定自2010年1月1日起适当上调贵州茅台酒出厂价格,平均上调幅度约为13%。

  天相投顾点评如下:

  贵州茅台此次提价在预期之内,据传53°茅台每瓶提价60元,提价幅度略低于此前预期(80元/瓶),但提价时点略超预期。

  考虑到高端酒类的定价权之争,天相投顾认为,随着贵州茅台的提价,其他高端酒类上市公司五粮液、泸州老窖和水井坊的高端产品也将采取跟随策略相继提价,但提价幅度可能小于预期。

  投资建议,天相投顾重点推荐五粮液,在关联交易解决增厚公司业绩以及提价预期的双重推动下,五粮液股价的向上的空间相对较大;另外,泸州老窖业绩弹性较大,在量价齐升的情况下,业绩回升的速度有超预期的可能。

  天相投顾预计公司2009-2011年的EPS分别为5.46元、6.50元和7.64元,以当前170.90元的价格对应的动态PE为31X、26X和22X,维持“增持”的投资评级。

 

  方正证券7日评级一览

  方正证券:预测海峡股份开盘价区间42.5-51.9元 建议网上申购

  方正证券7日发布新股分析报告表示,预测海峡股份(002320.sz)开盘价区间为42.5-51.9元,建议投资者参与网上申购,投资要点如下:

  公司收入及利润主要来自海安航线,为南海客滚运输市场龙头。海峡股份主营南海客滚运输业务,海安航线占公司营业收入的比重超过80%,贡献毛利率约100%。公司位居南海客滚运输市场龙头地位,市场份额超过35%,毛利率2009 上半年达到59.8%。公司运输价格实行市场调节价,有提升空间。而“计重收费”模式下车重增加也将推升公司盈利水平。

  客滚运输为我国扶持的朝阳行业,市场集中度不断提高。各经济圈的快速崛起及台湾海峡运输市场的启动,将为客滚运输市场创造更广阔的发展前景。到2010 年预计全国四大主要客滚运输市场总规模将达到50 亿元左右。行业准入门槛高,公司经营环境比较稳定。

  海南经济圈的快速崛起带来大量客滚运输需求。海南省经济发展对外依存度较高,经济的快速发展和“国际旅游岛”发展战略的逐步落实将带来大量进出岛旅客人数和车辆。同时,海南省地处“泛珠三角”和“泛北部湾”两个经济圈之中,未来有望成为背靠内陆、面向东南亚的区域性航运和物流中心。人、物的流动带来大量的运输需求,预计2015 年完成滚装运输车辆数210 万辆次、旅客运输量1300 万人次。按照目前的平均运价测算,也分别对应着16 亿元和22 亿元左右的市场规模。

  “一体两翼”战略引领公司快速发展。公司已经开始进入了一个集中的大规模船舶建造周期。未来2-3 年,公司将建造4 艘新船,并对7 艘现有船舶进行重大改造。此次IPO 募集资金主要用于:1、更新海口至海安航线3 艘客滚船项目;2、改造海口至北海航线“椰城二号”客滚船项目。项目共需资金4.31 亿元,建设周期2 年。此外,为了实现“以客滚运输为主体,以综合物流和客滚邮轮为两翼”的发展战略,公司一方面将通过跨区域收购兼并的方式,另一方面将开拓其他航线,力争在5-10 年内发展成为我国第一家国际性的、上下游服务一体化的综合性客滚运输企业。

  风险因素。琼州海峡跨海通道修建的风险,过分依赖单一航线的风险。

  盈利预测及估值。方正证券预计公司2009、2010、2011 年的EPS 分别为0.98 元、1.28 元、1.57 元。给予其2009 年35-40 倍PE,对应的合理股价区间为34.27-39.16 元/股。

  申购建议。方正证券测算开盘价区间为:42.5-51.9 元,以0.34%的中签率计,对应的新股申购年化收益率在8.20%-16.92%。建议投资者参与网上申购。

  方正证券:上汽1%股权购得控股上海通用 维持“增持”评级

  方正证券7日就上海汽车(600104.sh)与通用再次联手瞄准印度市场,1%股权购得控股上海通用一事发布点评报告表示,维持公司“增持”评级。

  上周五上海汽车与通用汽车联合宣布,双方将按照50:50 股比成立通用上海汽车香港投资公司,并以此作为投资与合作平台,收购通用在印度的业务,之后将按计划把通用在华产品导入到印度等亚洲新兴市场。此外上海汽车还发布重大资产购买公告称:公司拟通过全资子公司上汽香港现金收购通用中国持有的上海通用1%股权。此次股权交易价格为8450 万美元,交易完成后上海汽车直接持有上海通用50%股权,并通过上汽香港间接持有上海通用1%股权,合计持股比例为51%。

  方正证券点评如下:

  上海汽车是国内最大的整车上市公司,此次重组关系重大。

  1、自1984 年上海大众成立以来,国内汽车产业界与跨国公司合资的规范即为50:50 的股权比例。此次上汽通过增持上海通用1%的股份成为控股股东,首次打破了业内25 年来的潜规则,将实现上海通用报表合并,并拥有更多话语权。受新车型上市热销的影响,上海通用今年前11 个月销量达到63 万辆,同比增长50.5%。方正证券预计上海通用全年销量将创70 万辆,EPS 贡献约为0.62 元。

  2、通过在香港成立合资公司,并收购通用在印度的业务,双方计划利用通用汽车在印度的品牌、销售网络、两个整车厂和一个发动机工厂,在印度当地生产并销售由上海通用、泛亚汽车技术中心、上汽通用五菱主导开发的小型和微型车产品。根据计划,合资重组后的新印度公司将于10 年第一季度开展业务。此举标志着上汽与通用将再次联手开拓亚洲市场,而印度市场仅是亚洲战略的第一步,上汽做为通用未来在亚太发展的重要合作伙伴,未来市场版图将进一步扩大。

  今年1-10 月份上海汽车累计销量217 万辆,预计全年销量将超265 万辆,其中自主品牌汽车荣威与名爵全年将超9 万辆。目前上汽国内市场保持快速稳健增长,方正证券还看好公司未来在海外市场以及在新能源汽车领域的前景,上调上海汽车2009 年、2010 年EPS 分别至1.19 元、1.51 元,对应2010 年PE 仅17 倍,维持公司“增持”评级。

  方正证券:贵州茅台提价13%点评 给予“增持”评级

  方正证券7日发布贵州茅台(600519.sh)提价13%点评,给予公司“增持”评级。

  鉴于产品原辅材料价格上涨、市场供求状况以及企业发展战略需要等因素,本公司决定自2010年1 月1 日起适当上调贵州茅台酒出厂

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