明天买什么?8家券商最新评级一览

2009年12月08日 14:49:54 来源:中国证券网
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  广发证券8日评级一览

  广发证券:中国重工合理价在7.2元左右 建议积极申购

  广发证券8日发布新股分析报告表示,中国重工(601989.sh)合理的价格在7.2元左右,建议投资者积极申购,具体如下:

  行业与公司分析

  船舶产业主要包括船舶制造、船舶配套设备制造,以及船舶修理和船舶拆解等行业,因此造船业的兴衰对于公司主要从事的船舶配套制造与服务有着直接的影响。随着近期世界经济的企稳和海运贸易量的好转,广发证券认为造船业的谷底正在过去,整个造船行业处于缓慢企稳回升的态势。产业转移的深化和国产设备装船率的提升预示着我国的船舶配套设备制造能力和市场开拓具有很大的发展空间。

  公司拟公开发行不超过199,500万股A股,募集项目投向船用动力及部件业务、船用辅机业务和运输设备及其他业务的产能建设,广发证券认为该募集项目有助于公司在关键技术和高端产品上实现技术突破和产品升级,同时产能的扩张将使船舶配套产品供不应求的局面得到缓解,在产业转移和国产化设备替代进口的进程中进一步占据优势。

  盈利预测与估值

  根据广发证券的预测,公司2009年、2010年、2011年摊薄后的EPS分别为0.24元、0.38元和0.57元,公司技术储备深厚、行业发展前景广阔,参考目前市场询价的情况,广发证券按照2009年30倍的市盈率水平,公司合理的价格在7.2元左右,建议投资者积极申购。

  风险提示

  造船行业周期性波动 公司管理不善,执行能力差。

  广发证券:上海汽车公告点评 维持“买入”评级

  广发证券8日发布上海汽车(600104.sh)公告点评,维持“买入”评级。

  事件1:2009年12月4日,公司公告公司拟通过全资子公司上汽香港以8450万美元现金收购通用中国持有的上海通用1%股权。

  广发证券点评如下:

  公司以8450万美元收购通用中国持有的上海通用1%的股权,交易完成后公司将合计持有51%的股权,从而可将其纳入合并报表范围,上海通用的资产状况、盈利能力等将在本公司财务报告中得到更加真实、全面的展现。上海通用合并报表以后广发证券预计将增厚2009年-2011年的业绩分别为0.012元、0.016元、0.017元。

  事件2:公司的全资子公司上海汽车香港投资有限公司与通用汽车公司的子公司通用汽车(香港)有限公司签署协议,拟在香港成立双方各持股50%的合资公司“通用上海汽车投资有限公司”,从事整车、发动机及零部件的海外投资及业务开发。公司和通用汽车将把通用上海汽车投资有限公司作为投资与合作的平台,利用双方在华合资企业成功的管理经验,以及本土化开发的、具备竞争优势的产品,以印度市场为起点,联合拓展亚洲新兴市场。

  广发证券点评如下:

  广发证券认为合资公司的建立有利于避开国内市场竞争激烈的状态,开拓新兴市场的消费空间。同时,也表明了公司以及通用对印度等亚洲新兴市场的重视。

  印度市场作为人口达到10.29亿人(2001年人口普查数据)的国家,2007年市场汽车保有量为1815.5万辆,其中乘用车1270万辆,商用车545.5万辆,即每千人拥有汽车为17.66辆、每千人拥有乘用车为12.35辆。汽车的保有量相对当于国内2002年民用汽车的保有量水平15.79辆/千人。根据印度汽车工业规划,2015年汽汽车市场规模将达到400万辆。

  盈利预测

  广发证券认为以上两项事件对公司均形成利好,对公司未来的持续发展有着重要的意义,广发证券维持“买入”评级,维持此前2009-2011年的EPS分别为0.95元、1.53元、1.73元的业绩预测。

  风险提示

  轿车的中高端需求低于预期。

  广发证券:贵州茅台提价点评 给予“买入”评级

  广发证券8日发布贵州茅台(600519.sh)提价点评,给予“买入”的投资评级,具体如下:

  贵州茅台今日发布公告:鉴于产品原辅材料价格上涨、市场供求状况以及企业发展战略需要等因素,本公司决定自2010 年1 月1 日起适当上调贵州茅台酒出厂价格,平均上调幅度约为13%。

  春节旺季来临催生白酒涨价预期

  过去两周白酒板块上涨4.31%,远高于全体A股和行业指数。其中,全体A股上涨0.28%,食品饮料行业指数上涨1.88%。广发证券认为近期白酒板块集体上扬主要原因是基于春节旺季的涨价预期。广发证券将密切关注白酒春节期间的销售情况和价格变化情况。

  长期投资价值可期,消费回暖速度取决于经济复苏进程

  广发证券认为一线白酒长期投资价值可期,明年白酒的消费增速可以继续反弹,业绩和估值有望继续提升。但反弹力度取决于经济复苏的进程。根据广发证券的分析,高端白酒的成长能力和盈利能力的波动幅度大于经济增速的波动幅度。

  茅台2010年恢复提价

  根据公司惯例,2006-2008年贵州茅台提高出厂价的行为均发生在春节前后。

  09年春节期间茅台未提价并非担心影响销售。2009年春节期间经济处于低谷期,茅台依然具备强大的提价能力,出厂价与零售价之间的差价仍高达160-200元。因此,广发证券认为,茅台未在2009年春节提价,并非担心经济危机的背景下影响销量,更多考虑逆势提价可能造成不良的社会影响。

  随着经济复苏已成共识,近期泸州老窖上调批发价50元、五粮液团购价提高20元,而茅台的进销差价已超过300元,茅台涨价已经顺理成章。此次出厂价上调之后,巨大的进销差价仍在,茅台仍有能力在2010年之后继续提价。

  预计09-11年贵州茅台实现EPS 5.16、6.37、8.13元,给予“买入”的投资评级。

  风险提示

  高端白酒的复苏进程仍有不确定性。

  广发证券:给予农产品强烈“买入”评级 一年内目标价20元

  广发证券8日发布投资报告,给予农产品(000061.sz)强烈“买入”评级,给予该公司一年内20元的目标价,具体如下:

  农批市场及农牧业务未来三年增长速度将快于过去三年

  由于次新市场渐入佳境,平湖等新市场相继开业,广发证券认为未来三年公司农批市场业务的增长率将快于过去三年。广发证券预计2009??2011年农批市场业务利润平均每年增长28%。由于下半年生猪价格反弹,150万头年产能的屠宰厂8月28日开始运行,广发证券预计农牧公司将成为新的利润增长点。

  隐形资产价值提供足够安全边际

  公司下属农批市场及其它子公司拥有460万平米工业或商业用地,其中权益土地面积为291万平米。这些土地是公司在较早的时候获得,具备较高的重估价值。若按工业用地的市场价值进行重估,其价值约为24亿元;若按住宅用地的性质重估,其价值约134亿元,是目前公司市值的1.3倍;若按照商业用地的性质重估,其价值高达281亿元,是目前公司市值的2.8倍。

  公司管理团队优秀,经营机制具有市场竞争力

  在由传统国有企业脱胎而来的上市公司中,该公司管理团队的年轻化、知识化、市场化程度都是较高的,在同行中处于领先水平,这为公司的战略制定与实施、农批业务模式的异地复制都提供了强有力的组织保障。

  第四季度业绩有可能大大超预期

  公司今年第四季度和全年,不管是主营业务还是非经常性收益,都有可能大大超过市场预期。理由如下:1.多个因素促成公司农批市场业务利润可能同比增长28%以上;2.单从第四季度来说,至少有两点因素将大幅提升第四季度业绩;3.从非经常性损益来看,今年公司资产处置力度加大,将显著提升EPS。

  其他有可能刺激股价的因素

  1.随着平湖市场和布吉市场功能的最终确定,布吉地块的商业价值将被市场关注;2.民润问题得到彻底解决,公司再无后顾之忧;3.深深宝股权处置获得彻底解决,获得大笔投资收益;4.电子交易平台进一步成型,不排除独立上市可能;5.政策刺激,下一个中央一号文件值得期待。

  盈利预测与投资建议

  广发证券预计09-2011年公司主营业务eps为0.317、0.45和0.552元,含非经常性净收益eps为0.619、0.645和0.747元。广发证券给予强烈“买入”评级,给予该公司一年内20元的目标价。

 

  安信证券8日评级一览

  安信证券:上调博汇纸业评级至“买入-B”,6个月目标价上调至13.75元

  安信证券8日发布投资报告,上调博汇纸业(600966.sh)评级至“买入-B”,6个月目标价上调至13.75元,具体如下:

  公司主要产品包括20 万吨白卡纸、25 万吨文化纸、15 万吨石膏护面纸、15 万吨箱板纸、2 万吨瓦楞纸,原材料产能包括20 万吨化机浆、10 万吨化学浆。同时,35 万吨白卡纸项目预计明年初试生产。

  今年以来的业绩恢复较好,在业内的表现处于领先的位置。从前三季度的情况来看,营业收入为22.34 亿元,同比下滑18.52%,净利润为1.33 亿元,同比下滑48.31%;实现每股收益为0.26 元,单季每股收益为0.13 元。

  35 万吨白卡纸项目是未来主要的利润增长点。涂布白卡纸主要用于卷烟、化妆品、食品医药等产品的包装,目前已经成为公司利润的重要来源。根据安信证券对细分纸种新增产能比例的预测,白卡纸新增比例相对较小,加上下游消费复苏给其带来需求的增长,预计白卡纸明年景气度会保持较高水平。

  文化纸产品中以低档文化纸为主,将会充分受益于国家节能减排的政策和新环境污染标准的实施。当前各主要纸种毛利率:文化纸22%,白卡纸20%,石膏护面纸17%,箱板纸15%,公司综合毛利率大致为20%。预计第四季度乃至明年卡纸毛利率还有上升空间,其他产品将维持第三季度水平。

  公司业绩正在逐步改善,环比升幅明显。随着经济的复苏和下游消费需求的启动,根据安信证券年底行业投资策略的观点,公司的主要纸种白卡纸、箱板纸都将明显受益。

  上调公司目标价至13.75 元,投资评级上调至买入-B。预计公司09、10 年的每股收益分别是0.40 元和0.55 元,考虑到行业逐步的回暖、明年白卡纸的业绩贡献以及环保力度的加大都将使得公司明显受益,因此安信证券上调投资评级至“买入-B”,6个月目标价上调至13.75元。

  安信证券:给予太阳纸业“增持-A”评级 6个月目标价23.2元

  安信证券8日发布投资报告,给予太阳纸业(002078.sz)“增持-A”的投资评级,6个月目标价23.2元,具体如下:

  公司主要纸产品产能约120 万吨,原材料产能约33 万吨。其中,铜版纸40 万吨、白纸板35 万吨、双胶纸及其他文化纸45 万吨;原材料产能约33 万吨。另两个合资公司共有80 万吨的白卡纸产能,太阳纸业占45%的股权。

  今年的业绩表现在业内处于领先。从公司前三季度的情况来看,公司实现营业收入41.97 亿元,同比下降10.3%;营业利润4.05 亿元,同比下降6.3%;归属母公司所有者净利润3.28 亿元,同比下降6.4%;实现每股收益为0.64 元。

  业绩增长主要来源于新增浆纸产能的释放。公司明年将实现年产自制木浆产能约50 万吨,新增使用30 万吨浆;公司新增5 万千瓦发电项目已正式投入运行,主要满足新项目的用电用汽需求;华茂纸业高端特种文化纸项目(23#机)基建工程已经完工,产能约为35 万吨,预计明年4 月份投产。总之,初步估计上述几项新增的年利润2 亿元以上。

  业绩明显受益于行业的景气上升。随着经济的复苏和下游消费需求的启动,根据安信证券年底行业投资策略的观点,通过对细分纸种新增产能比例的预测,白卡纸新增比例相对较小,加上下游消费复苏给其带来需求的增长,预计白卡纸明年景气度会保持较高水平,将给公司带来明显的业绩贡献。

  给予公司增持-A 的投资评级,6 个月目标价23.2 元。预计公司09、10 年的每股收益分别是0.90 元和1.16 元,考虑到公司拥有较好的纸种结构,明年新增30 万吨浆、35 万吨纸以及5 万千瓦发电项目成本的节约等情况,结合目前市场估值情况,给予公司明年20 倍的PE,对应6个月目标价23.2元,给予“增持-A”的投资评级。

 

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  长城证券:政策靴子落地 补涨行情在望

  长城证券12月8日发布投资报告,中央经济工作会议结束,政策靴子落地,补涨行情在望。

  长城证券表示,目前最重要的政策莫过于刚刚召开的中央经济工作会议,会议中涉及房地产的政策主要包括:第一,继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策;第二,增加普通商品住房供给,支持居民自住和改善性购房需求;第三,积极稳妥的推进城镇化,要把解决符合条件的农业转移人口逐步在城镇就业和落户作为推进城镇化的重要任务,放宽中小城市和城镇户籍限制;第四,加强廉租住房等保障性住房建设,支持棚户区改造。我们认为,上述政策对行业的影响是比较正面的,其中第一、二、四条,基本符合我们此前的预期,而第三条积极稳妥推进城镇化,鼓励农民大量进入中小城市和城镇,从而诞生出巨大的购房需求,正是我们看好行业中长期发展的根本理由。

  长城证券认为,政策靴子落地,补涨行情在望。尽管11 月份,我们重点跟踪的城市成交量再度回到今年峰值的水平,楼市和土地市场持续高温,但是地产股在行业政策不明朗以及外围“迪拜房地产泡沫破灭”等事件的影响下, 表现出横盘整理的态势。

  目前,2010 年经济工作会议已落下帷幕,其中涉及到房地产的政策大部分都是偏正面的,在国内经济回升内在动力仍然不足,结构性矛盾仍很突出, 农业基础尚不稳固,就业形势依然严峻的情况下,房地产作为国民经济支柱产业的地位难以撼动。展望明年,至少上半年货币政策仍将比较宽松, 住房供应量也相对偏紧,房价保持上涨是大概率事件,因此目前是投资地产股不错的时间窗口。板块前期在政策压力下滞涨了较长时间,政策靴子的落地有望带来新一轮的补涨行情。

  个股方面:长城证券继续推荐万科、保利地产、招商地产、金地等龙头企业,以及苏宁环球、云南城投、阳光城、ST 海星、金融街等。

 

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  东兴证券:中央经济工作会议利好消费行业

  东兴证券12月8日发布投资报告,中央经济工作会议利好消费行业,维持该行业“看好”评级。

  2009 年12 月5-7 日中央经济工作会议在京召开,主要精神可概括为:一是确立保增长、调结构、促销费的宏观经济政策取向;二是重点发展新能源、低碳经济和促进消费。

  对此,东兴证券认为,消费成为经济增长或经济发展头等大事。2010 年在“完善促进消费政策”总体方向指引下,经济发展计划的第一条由“消费”代替2009 年的“投资”,表明消费行业将成为发展的重点,并由此推动经济结构调整。

  另外,东兴证券表示,2010年的消费行业将会在消费力方面得到广泛甚至空前的加强。促进消费的若干重大举措将会陆续兑现。商务部将提出2010 年将采取扩大农村消费、城市消费、换代消费、信用消费和节庆消费这五大措施扩大消费,促进经济增长;财政部表示应当加快收入分配机制改革和再分配调节,提高低收入群体的消费能力。可见,2010 年消费行业将得到空前的重视和非常规发展。

  东兴证券认为,树立大消费概念。大消费概念主要包括食品饮料、商贸零售、生物医药、汽车家电、旅游等,这些行业将会继续享受国家有关改革与促进消费的政策,受益较大。食品饮料行业强烈推荐:五粮液、金种子酒、金枫酒业、莫高股份、贵州茅台、水井坊等,推荐伊力特和三全食品。

 

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  中金公司:维持大商股份“审慎推荐”评级

  中金公司12月8日发布投资报告,维持大商股份“审慎推荐”评级。

  大商股份(600694.SH)发布公告:全资子公司大连商贸(麦凯乐门店经营公司)向大商集团下属地产公司租赁在辽宁盘锦的43000平米物业,保底租金1 元/平米/天+30%税前利润提成。

  中金公司表示,大商集团目前正处于改制期,改制完成后管理层和其战略投资者将通过持有大商集团而间接持有上市公司的股权。因此,双方的关联交易是否公允,并有利于上市公司的发展,是市场关心的重点。

  中金公司认为• 此次交易定价公允,且由于保底租金很低,上市公司的风险得到锁定。1)预付8000 万元,是此类低保底租金合同的业内惯常做法,将在今后几年抵扣租金费用。2)仅按1 万/平米/年的收入测算,年总租金为2 元/平米/天,低于2.5-3.0 元的同类城市平均水平,净利润可达到2641 万元,即便剔除预付租金的时间成本(500 万元/年),净利润率仍可达到5%,是不错的水平。

  中金公司认为,一些媒体在前期报道中称管理层会更加照顾集团利益,而此次租赁合同体现出了很好的合作关系,说明和上市公司利益没有本质冲突。同时,大商在东北地区扩张并未松怠,店网布局优化,优势更明显。

  中金公司表示,大商股份拥有我国最大的百货零售网络,门店已遍及东北,且已成为河南第一大百货零售商。目前仅百货门店的营业面积就可达到266 万平米(其中150 万平米为自有商业物业)。如果商业物业假设为10000 元/平米,则每股合理估值60 元,而目前市值仅对应6061 元/平米的商业物业价格,显著低于其实际市场价值和升值潜力。另外,大商管理层激励仍在等待批复,中金公司认为最终的落实是必然趋势,但不能分析出其改制获批的确切时间,这一不确定性是其近期股价下跌的原因。但中金公司更看重的是其资产和网络价值、行业突出地位、最低的股价/每股经营现金流(7.6x),这些都是其股价的有力支持。维持公司“审慎推荐”评级。

 

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  兴业证券:中央经济工作会议精神利好地产

  兴业证券12月8日发布投资报告,中央经济工作会议精神利好地产,维持地产行业“推荐”评级。

  刚刚落幕的中央经济工作会议与有关房地产行业的表述有以下几个方面:1.继续保持积极的财政政策和适度宽松的货币政策;2. 增加普通商品房供给,支持居民自住和改善性购房需求;3. 放宽中小城市和城镇户籍限制。

  对此,兴业证券认为,本次中央经济会议精神对地产板块将构成较大的利好,维持对地产行业的“推荐”评级。

  兴业证券表示,首先,市场最为担心的对控制通胀和资产价格的表述并为出现,虽然这基本在此前市场预期之中,但不确定性的彻底消除将进一步稳定房地产市场各个参与主体的信心和预期。其次,积极的财政政策和适度宽松的货币政策意味着明年的货币环境对于地产股而言仍将是中性偏利好。第三,增加普通商品房供给、支持居民自住和改善性购房需求,这意味着09 年执行的房地产开发项目资本金比例优惠以及大部分涉及购房的优惠的金融和税费政策在2010 年还将延续。第四,放宽中小城市和城镇户籍限制意味着对于二三线城市而言,需求群体将会进一步扩大。

  兴业证券认为,综合中央经济会议的精神,以及目前的行业状况,兴业证券对房地产行业的观点如下:1、至少在2010 年上半年将延续地价、房价的“双高”格局,信贷对购房者的支持将使得房屋成交量和价格维持在高位,而开发商充沛的资金和较低的存货决定了其在土地市场的竞争将会更加残酷,地价的上涨积压毛利将会使得房地产产业链的利润向上游即土地获取环节集中;2、兴业证券认为,在2010 年经济持续复苏,升息成为担忧的背景下,房地产购买行为中的消费属性将会增强,投资属性将会减弱。由于一线城市房价涨幅显著高于二三线城市,并且其金融属性也明显强于二三线城市,因此2010 年二三线城市的量价表现将会优于一线城市,而户籍的放宽将会进一步放大这种效应。

  投资策略方面,短期而言,由于之前笼罩地产行业的不确定性的消除以及超预期的政策表态,机构投资者可能将提升对地产行业的配置,因此大市值地产股可能有较好的表现。不过基于以上的行业判断,兴业证券认为在2010 年有资源禀赋或者资源掌控能力的公司更加有望取得较好的表现,具体包括以下三种类型:1、已经拥有大量的廉价土地储备,并且所在区域经济前景和房价升值潜力较大;2、拥有独特的资源获取模式,比如优质国企、有能力一二级开发联动的开发商;3、潜在的地王,如未来有望转型为“城投”类的公司。按照这一逻辑,兴业证券建议关注的公司包括:中南建设、ST鲁置业、苏州高新、黑牡丹、云南城投、中天城投、ST琼花、苏宁环球、名流置业、ST东源、合肥城建、荣盛发展等。

 

  申银万国8日评级一览

  申银万国:建议永太科技询价区间13.00-14.56元

  申银万国8日发布永太科技(002326.sz)新股定价报告,建议询价区间13.00-14.56元,具体如下:

  公司主要从事氟精细化学品的研发、生产和销售,主要产品类别包括液晶化学品、医药化学品、农药化学品和其他化学品,是国内产品链最完善、产能最大的氟精细化学品生产商之一。

  预计未来随着国内液晶材料生产的国产化、含氟农药和含氟药品的比重的提升,对公司相关产品的需求增速将会保持在20%以上。

  公司的竞争优势主要在于完整的产品链条和先进的技术水平,公司的生产从源头的基础原料开始,降低了生产成本并使得公司有能力根据市场需求状况灵活调整产品结构,实现利益的最大化。

  公司计划募集资金3.04 亿元,主要用来对现有等级液晶化学品进行深加工以达到产品直接用于调制液晶材料的目标,并对西他列汀侧链产品(II 型糖尿病新药的重要原料药)进行产能扩张,以满足未来市场的需求。

  风险揭示。下游领域可能出现更新换代或者产生替代品,核心技术和专业人才流失可能导致竞争优势减弱并且国外经济形势的变化可能影响公司的出口。

  申银万国预计公司09、10、11 年完全摊薄EPS 为0.42 元、0.65 元和0.98 元,考虑到申万化工新材料板块的10 年动态市盈率为26 倍以及公司在氟精细化工的领先地位和稳定的成长性,申银万国认为可以给予公司10 年25-28 倍PE,公司合理估值区间是16.25-18.20 元,考虑到20%的申购收益,建议询价区间为13.00-14.56 元。

  申银万国:维持金牛能源“增持”评级 目标价50元

  申银万国8日发布金牛能源(000937.sz)点评报告,维持“增持”评级,目标价格50元,具体如下:

  更名“冀中能源”,冲刺资产注入:本次公告称,公司名称将由“河北金牛能源股份有限公司”更名为“冀中能源股份有限公司”。此次更名主要考虑到公司拟发行股份购买集团下属峰峰、邯矿、张矿三个矿业集团合计9 座优质煤矿及相关经营性资产,资产注入后上市公司将不再只是拥有邢矿集团的煤炭资源,而将变更为拥有集团诸多优质资产的全新上市平台。更名是从“形式”到“实质”对公司战略地位做出了肯定。更名同时,公司剥离金牛贸易公司股权,又进一步显示了集团欲将公司打造成为煤炭主业上市平台的决心。

  参股集通正蓝张铁路,打开内蒙资源开发通途:公告称,公司拟与内蒙古集通铁路(集团)有限公司、张家口通泰高速公路集团有限公司、冀中能源峰峰集团以及大唐国际发电股份有限公司共同出资建设集通正蓝张铁路,公司初期出资额为500 万元,参股比例为10%,最终出资额将达到2 亿元,而作为公司关联方的峰峰集团出资情况与公司一致。公开资料表明,集通正蓝张铁路指内蒙正蓝旗至河北张家口铁路段,它北起内蒙古自治区锡林郭勒盟正蓝旗境内锡多铁路的正蓝旗车站,向南通过锡林郭勒盟正蓝旗进入张家口境内,是一条连接锡多线、集通线与京包线并以货运为主的铁路运线,运量构成以煤炭为主,兼顾承担少量旅客列车运输。该铁路段预计总投资20 亿元,开工建设期在2010 年下半年。申银万国认为公司成功参股该铁路,为下一步在内蒙古地区开发获取资源创造了良好条件。铁路的建成使公司关联方峰峰集团、张矿集团在内蒙古已获得的数十亿吨煤炭储量能够最终实现销售并转换为商业利润。

  本月初焦煤上涨提前揭幕,公司是焦煤涨价主题下弹性最好的品种,建议继续增持:12 月1 日华东联合体内焦煤生产企业纷纷上调精煤出厂价格,其中开滦肥煤不含税价格上调60 元/吨,公司1/3 焦煤不含税价格上调50元/吨(原不含税价格为1017 元/吨),焦煤涨价提前拉开序幕。在11 月27 日发出的公司调研报告中申银万国曾指出,公司完成资产注入后年焦煤产量超过千万吨,是每股焦煤产量最高、焦煤涨价受益最大的品种,建议投资者增持。从目前供需形势来看,焦煤涨价仅是一个小的开始,预计2010 年2 季度初随钢价上涨及钢铁消费预期明确,焦煤价格还将有一轮更靓丽的上涨,维持2010 年盈利预测2.18 元/股(含资产注入增厚)、2011 年2.45元/股,目标价格50 元。

  申银万国:中央经济工作会议房地产政策点评 维持行业“看好”评级

  申银万国8日发布中央经济工作会议房地产政策点评表示,“二套房”政策难有大变,政策压力逐步消除,维持行业“看好”评级,具体如下:

  正面肯定“改善性购房需求”,“二套房”政策难有大变。此次会议仍把房地产作为拉动消费和经济增长的手段,这说明即使经济危机已过,房地产对拉动投资的重要性有所下降,但从需求的角度来说,房地产对中国经济的持续发展仍十分重要。会议还强调了对改善性购房需求的支持,申银万国认为这实质上就是承认了“二套房”的合理性,因为从操作层面上来说,根本无法清楚界定“改善性购房需求”和“投资性购房需求”,因此,申银万国可以进一步确认,未来“二套房”政策不会有大的变动。

  加强中小城镇建设,解决中长期城镇化和房地产发展的动力问题。会议提出要“放宽中小城市和城镇户籍限制,加强中小城市和小城镇发展上”,申银万国认为这是一个着眼中长期的政策。实质上,我国推行中小城市和城镇户籍的放宽已经有很长一段时间,一些中等城市是通过降低投资门槛(包括商品房购买)来吸引农民进城,而许多小城镇,尤其是中西部的小城镇基本上是全面开放, 大力吸引农民进城,并往往给进城农民以土地等优惠,但是,城镇户籍的放开对社会影响不大,中等城市的户籍放宽实际上是对事实的一种承认,而小城镇就业机会有限,对农民也缺乏足够的、持续的吸引力。因此,推进小城镇建设,其背后是中国经济结构在大、中、小城市间的更为“均衡化”,这是推进中长期 “城镇化”的过程,房地产行业将从中受益。同时,经济的更均衡,也能够起到解决区域间房价差距过大、部分一线城市房价过高等问题。

  会议未提及“调控”,政策压力将逐步消除,维持行业“看好”评级。此次中央经济工作会议既未提及“资产价格”,也未对房地产政策有任何负面的表述,符合申银万国前期判断的“短期政策基调不会发生太大的改变”。从今年10 月开始,尽管房地产市场量价均表现很好,但对政策的担忧导致房地产股票跑输大盘。此次中央工作会议上的政策表态,有利于市场缓解对房地产政策担忧的,并增加对明年房地产市场量价表现的信心,地产行情有望启动,维持行业看好评级,推荐一线公司及二线的福星地产、冠城大通、华业地产。

  后期,政策变动还有两个重要信号窗口,一是“一年期”优惠政策是否延续,二是2010 年初房地产信贷是否重新放松,这会进一步影响市场对房地产政策调控的判断。申银万国认为,“一年期”优惠政策存在取消的可能,但是税收政策从来不影响市场趋势;而对于房地产货币政策,申银万国基本可以肯定不会发生大的改变。目前某些银行表面的政策收紧主要是因为年底信贷额度的紧张,待2010 年信贷额度重新放开,地产信贷情况将重新宽松,市场对房地产政策的担忧会进一步消除。

  申银万国:彩虹股份调研报告 合理估值15元 首次评级“增持”

  申银万国8日发布彩虹股份(600707.sh)调研报告表示,公司合理估值为15元,首次评级为“增持”,具体如下:

  成功量产进入高盈利的玻璃基板领域。玻璃基板是面板的核心配套材料,全球市场一直被4 大厂商控制,其中龙头企业康宁的净利润率维持在50%左右。彩虹08 年9 月就生产出5 代玻璃基板,09 年上半年以来得到国内和台湾客户认可。

  井喷的国内TFT 电视推动了电视用面板的投资热;运输成本、关税和本土低成本决定了国内配套的竞争优势,玻璃基板领域进入本土配套的关键时期。2012 年彩虹的规划9 条5 代线和2 条6 代基板生产线,产能将达到国内2009 年到2012 年新增需求的15%,或国内总需求的9%。公司初步规划过于集中在5 代线上,可能造成该细分市场供应的过度增加。预计实施阶段将适当调整,其间的关键是需要完成从5 代向6 代甚至更高生产线技术的提升。

  良品率是关键价值驱动力。示范线冷修前的合格率为40%左右。目前成型之后工艺良品率(97%)很高,不良率主要溶解过程引起的,其中气泡占比很高。冷修期将有针对性的改进措施,2010 年2 月将进入爬坡期间,申银万国中性预测良品率将达到70%(保守估计为60%)。产品价格也是关键因素,预计每年降幅为5%,彩虹必须以一定折扣,才能吸引客户,预计2012 年均价为422 元/片。

  2012 年当良品率按照60%保守测算时,预计单线盈利能力为7130 万元,而良品率按照70%中性预测时的盈利能力为8635 万元/年,按照6.6 元的增发价格测算,2012 年的业绩增厚为0.76-0.88 元/股。

  CRT 市场仍将不断萎缩,涉及专用资产减值处理。

  综合考虑相应资产减值以及玻璃基板业务未来的贡献,基于70%的良品率假设,申银万国认为合理估值为15 元,首次评级为“增持”。

 

  银河证券8日评级一览

  银河证券:厦门国贸配股公告点评 维持“谨慎推荐”评级

  银河证券8日发布厦门国贸(600755.SH)配股公告点评,维持对公司“谨慎推荐”的评级。

  公司发布配股公告,公司计划配售股票数量148945799 股,发行价格为7.31 元/股。发行成功后,预计募集资金108879 万元。募集资金将用于对全资平台子公司投资和增加大宗贸易营运资金。

  银河证券的分析与判断如下:

  (1)、募集资金投资项目将提升公司贸易业务能力

  公司拟用募集资金对平台子公司宝达投资(香港)有限公司增资并补充营运资金、上海启润实业有限公司和广州启润贸易有限公司增资并新设全资天津平台子公司。这将有利于公司贸易业务的国际化,并推动公司贸易业务在长三角地区、珠三角地区和环渤海地区这三大经济圈的发展。

  公司增加营运资金拟主要用于增加公司本部铁矿砂、钢材、化工化纤以及棕榈油等大宗贸易品种的营运资金,同时辅以其他毛利率较高的新品种的开拓。粮油食品是公司传统的优势贸易产品,但在国际贸易环境恶化的背景下,大宗商品贸易的重要性尤为突出。2009 年上半年铁矿砂的进口量接近2008 年全年水平,钢材、化纤等产品业务量也恢复到2008 年同期水平。国家出台的投资政策将对钢材等基础物资的需求产生持续性拉动,公司又与三钢闽光等企业有着长期的合作关系,因此虽然银河证券预计全球经济复苏将有利于公司纺织、食品等产品的出口,但大宗商品贸易的比例将会不断提升,对公司业绩贡献将日益显著。

  通过投资向上下游延伸是贸易业务深化发展的重要途径。2009 年8 月公司以18180 万元获得海南天然橡胶产业集团股份有限公司6000 万股股权,成为公司第二大股东。我国已成为全球最大的天然橡胶需求方,国内天然橡胶供给缺口很大。公司入股海胶集团将巩固和拓展公司天然胶贸易的业务资源。

  (2)、地产业务进入新的发展阶段

  国贸地产专注于中高端项目,在厦门地区拥有较高的影响力。随着国贸蓝海将于2009 年全部结算,公司地产业务进入全新发展阶段。公司在厦门地区主要是国贸金门湾和国贸天琴湾项目。国贸天琴湾位于五缘湾核心地段,建筑面积21.32 万平米,虽然土地成本相对较高,但地理位置得天独厚。2009 年9月厦门拍出30940 元/平米的楼面地价,显示了厦门高端地产市场的潜力。银河证券预计国贸金门湾和国贸天琴湾将于2010 年推向市场。

  2009 年11 月公司以53600 万元取得芜湖市0925 号商品房建设用地。该地块占地面积74533 平米,总建筑面积223598 平米,是公司成功开发合肥天鹅湖1#后又一异地项目。在厦门土地成本不断攀升,投资风险日益加大的情况下,利用公司中高端楼盘开发经验进军异地市场将成为公司的战略选择。

  投资建议如下:

  银河证券预计2009-2011 年公司EPS 分别为0.80 元、0.88 元和1.15 元。此次配股募集资金不仅可以使公司迅速成为全国性的贸易商,而且可以提升大宗商品业务对公司的业绩贡献。随着厦门和异地地产项目的开发和销售,公司地产业务将进入新的发展阶段。银河证券维持对公司“谨慎推荐”的评级。

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