收评:十字星或终结三连阴 周末效应之下大盘如何选择?

2009年12月10日 15:15:04 来源:大赢家财富网
字号:T|T

  【编者按】经过连续两天的调整之后,周四A股市场展开缩量弱势反抽,主要股指窄幅收高。因国务院研究完善促进消费的若干政策措施、银监会要求银行彻查六大风险、发改委提出八项工作重点等因素影响,两市成交量连续第四天萎缩,投资者交投较为谨慎,大盘上涨动力仍显不足,短期股指仍将面临方向选择。

  分析:今日大盘整日在5日与30日均线之间挣扎,成交量呈现明显的萎缩状态。明日又逢周五,按照统计局统计信息发布日程表,11月的宏观经济数据将陆续公布,预计CPI同比转正,进出口数据同比增速也将有很大改观,但新增信贷能否延续平稳态势值得关注。同时,不利因素方面,我们也要注意到明日有深圳燃气等3只新股申购、3只新股上市,同时周末迪拜、希腊等危机如何演变,美元指数反弹迫使黄金石油等期货价格受压的格局能否扭转等都存在不确定性,可能会加重市场观望情绪;从技术上看,沪指收出缩量星线,5日线有向下勾头迹象,尾盘收复10线,MACD、KDJ走势恶化。但60分钟图显示,MACD虽然死叉,但蓝柱变短,其余指标基本调整到位。预计股指短期将在5日线与30日线之间做出选择;从板块特征来看,小盘股经过连续上涨之后需要休养生息,小盘股与权重股的估值的差距也需要适当修复。权重股曾经在3478点附近有较大的上档套牢压力,所以其上涨多会以反复震荡、进二退一的方式来进行;整体来看,国际市场上迪拜事件影响仍未消退,大宗商品价格连续下挫,将给国内A 股市场带来一定影响。转变经济发展方式刻不容缓,宏观经济政策注重调结构将带来不确定性,市场观望气氛浓重。目前主力机构分歧较大,部分机构获利了结,操作难度极大;操作上,保持适当仓位,建议适当关注消费类股票。

  指数:今日沪综指开于3258.35点,最高3276.13点,最低3225.56点,收于3254.26点,涨14.69点,涨幅0.45%,成交额1150亿元;深成指开盘13862.76点,最高13992.3点,最低13763.63点,收于13868.8点,涨96.63点,涨幅0.7%,成交额785.1亿元;深证综指收报1220.02点,上涨0.68%;沪深300收报3577.24点,上涨0.64%;中小板指今日高开高走,开盘报5503.96点,收报5533.42点,涨0.87%或47.58点;中小板综指开盘报5688.82点,收报5720.13点,涨0.86%或48.88点。中小板全日成交213.99亿元,比上一交易日减少15.42%。

  消息面:

  1、国务院:促进住房消费等政策明年继续执行

  国务院总理温家宝9日主持召开国务院常务会议,研究完善促进消费的若干政策措施,讨论并原则通过《关于试行社会保险基金预算的意见》。

  2、新基金岁末建仓 849亿有望激活股市

  截至12月9日,目前市场共计有多达28只股票型和混合型基金处于封闭建仓期,年终岁末成为了这些新基金的建仓时机,基金规模合计848.98亿元。在大盘股处于估值洼地的情况下,新基金入市有望助推股市回升。

  3、证监会:创业板上市公司各方勿闯四大禁区

  证监会上市公司监管部负责人日前表示,鼓励创业板上市公司通过资本市场做专、做精、做优、做强,自主创新,不断提高核心竞争力,利用资本市场平台进行行业整合、产业提升,希望保荐机构和相关中介服务组织切实履行职责,警示各方坚决勿闯虚假信息披露、操纵股价和内幕交易、损害上市公司利益、滥用募集资金和盲目扩张的禁区。

  4、工信部征钢企准入条件意见 八成钢企或面临淘汰

  工信部9日开始对《现有钢铁企业生产经营准入条件及管理办法》公开征集意见,根据《办法》,产能在百万吨以下的普通钢企和50万吨以下的特钢企业将面临被淘汰的命运。

  5、发改委:加快推动资源产品价格改革

  国家发展和改革委员会主任张平12月9日在全国发展和改革工作会议上说,明年中国将完善住房消费和调控政策,增加中低价位和限价商品房的供应,抑制投机性购房。

  6、11月70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.7%

  11月份,全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.7%,涨幅比10月份扩大1.8个百分点;环比上涨1.2%,涨幅比10月份扩大0.5个百分点。

  盘面:周四早盘A股反弹,双双高开,盘面上,有色、金融等板块全线飘红。开盘后随着银行、钢铁及家电相继活跃,特别是航天军工概念股的表示,极大的提振市场人气,股指高开高走,不过市场买盘难续,股市双双冲高回落,金融、钢铁等板块成为杀跌主力,幸好有色金属临近午盘时爆发,力撑股指下行至昨日收盘点位上下震荡。午盘开盘后继续弱势震荡整理,盘中更是随金融股全线下挫,股指一度小幅跳水,沪指刷新今日低点至3225.56点。随后市场多空双方在昨日收盘点位形成胶着状态,最后沪指收盘时勉强重上10日均线。

 

  板块个股:

  个股方面,经过连续两日的大幅下跌,今日沪市开盘大幅反弹,逢低买盘涌入明显,权重股和中小盘股同步上涨。但此后受宏观面偏空影响,市场观望气氛渐浓,空方力量逐渐强大,权重股和中小盘股的涨幅逐渐收缩,股指不涨反跌。尾盘成交再度小幅放量,股指顺势拉升,终结连续2踢的下跌。整体来看,两市近八成个股收涨,非ST个股涨停9只,涨幅超过5%的个股40余只,跌幅超过5%的个股4只,未见非ST个股跌停个股。

  板块方面,航天军工、酿酒食品、电器、成渝特区、建材、商业连锁、券商、期货题材、有色、低碳等板块涨幅居前,涨逾1.0%。黄金、汽车、通信、银行、银行等大市值板块均涨逾0.50%。医药、保险、钢铁、智能电网等板块则涨幅居末。两市共计8家板块下跌,煤炭石油、旅游酒店、地产等板块跌幅居前。

  中国石油下跌0.29%,报13.59元;中国石化下跌1.01%,报收12.80元;中国神华上涨0.52%,报收35.09元;万科A下跌1.00%,报收11.91元;金地集团下跌0.95%;中国联通下跌0.15%,报收6.52元;中国平安上涨0.23%;中国人寿下跌0.19%;交通银行上涨0.59%;招商银行上涨0.69%;工商银行上涨0.38%;中国银行上涨0.72%;建设银行上涨0.67%。

  今日金融板块的持续活跃对股指贡献较大,截至收盘,中信银行上涨3.16%;光大证券涨2.07%;南京银行、西南证券、国元证券、宁波银行涨逾1%。

  今日西飞国际复牌涨停,吸引市场人气,航天军工概念股受此刺激大涨。其中哈飞股份开盘不久紧随着涨停;航天动力、中国嘉陵、贵航股份、航天长峰、中兵光电(等均有不错的表现。

  9日国务院宣布在家电补贴计划到期后将继续实施这一政策,提振今日家电类股普遍走高,板块指数居涨幅前列。其中海信电器领涨,收涨5.73%;格力电器收涨2.53%;美菱电器也大涨3.60%。群益证券的分析师胡嘉铭说,继续实施家电补贴计划在市场预料之中。但市场将这视为利好,因能够令上市公司的盈利增加。同时将把海信电器的目标价由目前的24元上调;给予格力电器目标价36元。

  近日受国际金价走低拖累有色金属板块,今日多强势上扬,特别是尾盘部分个股突然拉高。板块株冶集团收涨3.98%;锡业股份收涨3.53%;包钢稀土收涨3.21%。国信证券分析师指,2010年第一季度可能成为当年趋势投资的最好时机,尽管该板块不具估值优势,但因行业基本面仍在持续改善,仍予谨慎推荐评级;2010年开始,中国可能重新进入相对稳定期,宏观经济大幅波动的可能不大,强周期性行业的投资弹性将逐渐下降,有色板块趋势性投资的大环境也将远不如2009年,系统性的机会会逐步让位于个股的业绩差异,江西铜业、中孚实业等将是2010年一季度板块趋势投资的理想标的。

  受个人住房转让营业税优惠政策终止影响,地产板块领跌两市,截至收盘,福星股份下跌5.09%;卧龙地产下跌4.58%;阳光城、云南城投跌逾3%;天保基建收跌2.50%。有分析师认为,市场担忧政策变化而突击买房,推高近期房价;营业税政策的变动只是针对二手房市场,主要为了控制房价过快上涨;鉴于今年下半年地产开工才逐步恢复,未来半年供应依然偏紧,加上明年初房贷发放将回升,楼市销售稳定可期,因此,类股虽受政策打击而疲软,但明年将转强。

  水泥板块今日领涨两市,其中,福建水泥、西水股份涨逾5%;赛马实收涨4.16%;同力水泥、华新水泥、冀东水泥、祁连山涨逾3%。

  受家电下乡优惠政策延续的刺进,家电板块表现活跃,截至收盘,海信电器、合肥三洋涨逾5%;数源科技、美菱电器、四川长虹、四川湖山涨逾3%。

  继本周前三个交易日连续上涨后,创业板周四回调下跌,平均跌幅1.61%,个股涨跌出现分化。此前连续四个交易日下跌的吉峰农机止跌回升,上涨近6%领涨创业板。28只创业板个股中,5只上涨,吉峰农机上涨5.97%领涨,宝德股份、硅宝科技涨逾2%;23只下跌,新宁物流下跌4.3%领跌,华测检测、探路者、莱美药业、安科生物、立思辰、爱尔眼科跌逾3%。全天共成交34.61亿元,较昨日萎缩近四成。

  后市操作:

  金百灵投资:周四A股市场的走势略出乎意料,一是因为早盘的高开,毕竟周四的政策面略显偏淡一些,尤其是房地产政策、汽车政策的细微变化等,但A股市场却出现了高开且一度高走的走势。二是午市后的冲高受阻回落以及伴随着成交量的大幅萎缩的走势特征。昨日沪市的成交量居然迅速萎缩至千亿元附近,这在近期较为罕见。如此的走势说明市场的观望氛围渐趋浓厚,反映在盘面中就是个股活跃度的走低。但这并不会对后续走势产生实质性的影响,为何?一是因为基金的发行仍然较为火爆,已出现新基金一个交易日就募集超过百亿元的信息,说明市场的买盘力量依然乐观。二是经济发展趋势的乐观也会提振多头的信息,市场的缩量震荡或在酝酿着热点的切换,所以,建议投资者仍可积极跟踪拥有估值优势且有利润增长点的品种。

  九鼎德盛:目前的缩量双星显示A股交投开始趋淡,从估值、机构仓位、新股高PE形成泡沫及扩容加速、基本面变化等角度来看,A股的风险因素要大于机会因素,因此年终阶段的投资,需要投资者格外谨慎为好。

  广发证券:股指虽高开后一度冲高,但全天仍呈窄幅震荡走势,上证指数在接近30日均线后有所回升,午后券商股快速拉升避免了股指的继续下滑,但前期权重板块早已不时轮番启动,均因缺乏持续性而难有作为,指标股的疲弱使大盘前景并不乐观,据媒体报道,银监会要求各大商业银行当前面临的六大风险进行全面自查,包括:产业结构调整中的信贷风险、案件风险、政府融资平台信用风险、房地产行业信贷风险、个人贷款违规流入资本市场风险和流动性风险。自查内容对地产、银行业及市场资金面均将产生一定的负面影响,如若该报道属实,上证指数将有击穿30日均线的风险。

  恒基资讯:由于明天将公布11月份的经济数据,数据有无惊喜对于短期的市场影响较大。但是随着自去年全球金融危机爆发到今年的一年时间国家出台的各项政策近期渐渐显露成效,加之国家近期的中央会议中再次强调:保持增长依然是明年国家经济的重中之重,从中长期看中国的经济增长依然可期,作为国民经济的晴雨表的中国股市也必将保持长期向上的格局。后市展望,对于近期的反复震荡大盘行情,越来越多的投资者开始抱怨赚钱太难。确实近期的个股的分化越来越明显,市场呈现非热点,不赚钱的特点。根据大机构财富数据扫描发现近期涨幅较好的股票重要集中在两个方面:一方面是围绕中央经济会议相关政策的受益个股,另一方面则是年报业绩有望超预期具有高送转题材的中小盘个股。对于这两类市场的热点,投资者可以逢低关注。

 

  12月10日两市活跃股点评

  西飞国际(000768):公司是我国军机生产企业唯一的上市公司, 中国一航集团旗下唯一的飞机制造平台,与上海飞机制造厂签订了ARJ21-700飞机批生产合同。ARJ21-700飞机作为我国民机产业的重要标志,体现了国家的意志,公司是我国民机的主要制造商,ARJ21-700飞机也是公司未来的支柱产品之一,公司参与ARJ21-700飞机承制工作,能促进公司飞机产品产业的发展,提升公司飞机产品制造能力和水平,做大做强飞机制造产业,为公司参与大型客机生产奠定基础。二级市场上,该股短线强势上涨,后市仍有空间,谨慎持股。

  全柴动力(600218):公司主要从事机械制造业。公司与德国作开发的4ELSBETT公司,BOSCH公司,上海内燃机研究所合D22E、4D25、4D26系列型号国3机型。公司拥有完全知识产权,并公司启动满足国4汽车标准研究。二级市场上,该股走势持续向上,逢低参与。

  武汉健民(600976):公司是国家重点高新技术企业,全国中成药小儿用药生产基地,其前身“叶开泰中药房”为中国最古老的四大中药名店之一,拥有悠久的历史和良好的声誉,深受广大消费者信赖;公司拥有龙牡壮骨颗粒、健民咽喉片和健脾生血颗粒等多个名牌产品系列,其中龙牡壮骨颗粒是国家一级中药保护品种之一,市场占有率较高。二级市场上,该股上方依然存在较强阻力,预计后市走势仍有震荡,谨慎持股。

  洪都航空(600316):洪都航空隶属于中国航空工业第二集团公司,以研制生产强击机、教练机、通用飞机、航空产品零部件以及接受集团委托加工其他军品为主要业务;公司生产的教练机是国内唯一一家,占有国内全部市场。公司的K8E、L15(猎鹰)高级教练机,在国内国际具有一定的知名度。二级市场上,该股逢低关注,适当参与。

  海信电器(600060):公司主要从事电视机、数字电视广播接收设备及信息网络终端产品的研究、开发、制造与销售,拥有中国最先进数字电视机生产线之一,海信平板电视取得了国内市场占有率第一的领先地位,实现了“五连冠”的佳绩。公司还受益于国家家电下乡政策。二级市场上,该股盘面做多,关注。

  上海莱士(002252):公司是国内最早实现血液制品批量生产的厂家之一,主要产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白(pH4)、凝血因子等7个品种23个规格,其中:人血白蛋白和静脉注射用人免疫球蛋白为公司主要收入来源。公司也是国内出口规模最大的血液制品生产企业。二级市场,该股短线震荡上扬并挑战前期高点,量能配合尚可,继续持股。

  中航三鑫(002163):公司是一家集幕墙工程研发、设计、施工和幕墙玻璃制品生产、销售为一体、具备完整产业链的幕墙专业公司,在中高端幕墙市场中占有较为明显的优势,随着low-e节能玻璃和大亚湾节能幕墙生产项目达产,幕墙玻璃制品销售将有效提升公司整体盈利能力。二级市场上,今日该股大幅上扬,短线量能配合尚可,后市上市有空间,暂持股。

  吉峰农机(300022):公司是首家农机流通领域的A 股上市公司,是国内最大的农机连锁经营企业;吉峰农机地处四川,目前主要发展区域集中于西南地区,共拥有连锁直营门店70 家,加盟代理经销商550 家。公司的发展存在对财政补贴依存度较高的风险。二级市场,该股上市后连续拉高,资金炒作明显,近日高位下跌,后市建议回避风险。

  江南化工(002226):主营业务是生产和销售胶状乳化炸药和粉状乳化炸药等民爆产品,目前公司具备了6.6万吨各类炸药的生产能力,占有安徽省内市场30%以上的份额,乳化炸药生产规模居全国乳化炸药生产企业第一位。二级市场,该股近期强势震荡拉升,后市仍可做多。

  航天电器(002025):公司是国内军用连接器、继电器龙头,部分继电器和电连接器属国内独家开发和生产,产品先后参与"神州"飞船1号至5号及“嫦娥一号”探月工程配套任务,在国内同行业中具有明显的优势。公司产品结构正在由"军品为主"演变为"军民并重",盈利空间将得到拓展,抗风险能力得到增强.今日受该板块整体活跃带动大幅上扬,暂持股并关注后续量能配合情况。

  深康佳A(000016):公司作为国内彩色电视第一品牌,在高清液晶和国产平板电视领域的市场份额遥遥领先,受益于国家家电下乡政策。二级市场上,该股多方强势展开反击,量能有所增加,前期高点附近依然存在一定的抛压,建议谨慎持股。

  凌云股份(600480):公司是目前国内大型的汽车辊压件、汽车冲压件产品生产厂商之一,还是东风日产的正式供应商。公司还通过控股公司,成为PE管道领域(包括PE燃气管道系统、PE给水管道系统)的龙头企业,受益于国家“西气东输”工程的实施和大规模城市管网系统的改造。09年11月,合资成立了广州凌云新锐汽车零部件公司。二级市场上,该股突破上攻,短线支撑良好,可关注。

  奥特迅(002227):公司为我国直流操作电源细分行业经营规模最大、技术实力最强的企业,2008年公司的“核电站1E级高频开关直流充电装置、核电站1E级220V抽屉式交流配电柜、核电站1E级抽屉式直流配电柜” 三个装置通过核电站1E级(核安全级)产品技术鉴定。三项装置拥有自主知识产权;其中核电站1E级高频开关直流充电装置和核电站1E级抽屉式直流配电柜填补了国内空白。二级市场,今日该股跟随大盘有所反弹,后市仍有所震荡,暂持股。(港澳资讯)

 

 

  银河证券:短期内资金面与外围市场制约市场走势

  11 月份宏观经济数据,从明日起将陆续公布,市场预期比较乐观。新股发行仍然保持较快速度,中国北车发布招股意向书,正式启动IPO,拟于本月21 日公开发行30 亿股。国际市场上迪拜事件影响仍未消退,大宗商品价格连续下挫,将给国内A 股市场带来一定影响。转变经济发展方式刻不容缓,宏观经济政策注重调结构将带来不确定性,市场观望气氛浓重。短期内资金面与外围市场制约A 股市场走势,建议投资者保持一定谨慎。(银河证券研究所)

  兴业证券:资金面偏紧引发短期波动

  受限于资金,风格切换中往往伴随着市场的震荡。临近年终做业绩、资金结算的压力,可能引发各方投资者兑现利润的冲动,加上近期新股密集发行,A 股市场资金面有一定的压力,并引发短期波动。风格特征上,在小盘成长和中大价值股之间适度平衡。受益于业绩增长的中大市值行业的蓝筹股,关注证券、保险、银行以及其他年内涨幅较小的蓝筹股等,结合资金面因素,特别关注市值稍小的二线蓝筹。行业配置上,从消费偏好转向投资、消费的平衡。中央经济工作会议的基调当与政治局会议吻合,阶段性的影响可能是,改善了投资相关的行业需求和供给的预期。关注下阶段产品价格上涨空间大的行业,包括钢铁、水泥、部分化工产品、航运等。(兴业证券研发中心)

  国都证券:近期市场将以震荡为主

  美元反弹,特别是融资压力加大,导致了近日市场持续回调。我们认为美国提前加息的可能性较小,美元反弹力度有限。但在银行股的融资压力明朗之前,机构并没有做多大盘蓝筹股的信心。房地产行业政策调整已经落定,其对楼市影响较小,而刺激消费的政策也继续保持。总体来看,政策面已基本明朗。

  近期市场将以震荡为主,但下行空间有限。预计11 月宏观数据的公布将成为提振投资者信心的重要契机。(国都证券研究所)

 

  长城证券:明年一季度超配周期性行业

  长城证券12月9日发布了2010年投资策略报告,报告认为明年一季度将见到本轮经济和货币周期的高峰,股市有望出现跨年度上涨行情,建议重点配置业绩弹性更强的周期性行业,预计明年上证综指合理波动区间在2800-4200点之间。

  经济从强劲复苏到稳定增长。长城证券指出,2009年初以来的经济V形复苏将在明年一季度达到顶峰,随后逐季回落,预计2009年和2010年全年GDP增速将分别达到8.5%和9.8%,而明年1-4季度GDP增速分别为11.1%、10.2%、9.4%和9.0%,经济强劲复苏后转向稳定增长。尽管面临数据前高后低和经济长期增长动力不足的担忧,但投资、出口和消费表现强劲,宏观经济总体仍将处于上升轨道。

  尽管明年下半年加息预期较为强烈,但在预期通胀水平低于3%、美国短期缺乏加息条件的前提下,为了抵御升值压力和刺激信用扩张以拉动内需,明年四季度前人民币基准利率很可能维持不变。宽松货币政策的退出更多体现为数量工具优先、利率工具滞后的渐进方式。

  报告认为,明年物价更可能呈现温和通胀特征,预计全年CPI涨幅为2.6%,通胀预期将主要体现在美元弱势下的资产价格上涨,预计资产价格强势仍将延续到明年二季度。

  沪指波动区间2800-4200点。展望2010年A股市场格局,长城证券持谨慎乐观态度:宏观经济进入稳定增长阶段,信贷与流动性虽然不如2009年,但相比正常年份仍较为宽松,上市公司业绩增长前景确定,A股仍有上升空间。但是,不同季节间的差异会变得显著,市场波段化特征增强:2010年一季度将见到本轮经济和货币周期的高峰,股市有望延续跨年度的上涨行情;而二季度后经济数据与流动性指标回落、退出政策预期等因素,并不支持市场持续上行,回落、震荡成为大概率事件。

  在上市公司业绩增速为24%-30%、市场股权资本成本为9%-10.5%的预期下,长城证券预计明年上证综指合理波动区间在2800-4200点之间,价格中枢区间在3500-3600点之间。

  在配置策略方面,长城证券认为当前时点应立足明年一季度,以进攻性、周期性配置风格为主,重点配置资产价格上涨与人民币升值预期下的金融、地产、煤炭行业,受益于投资拉动的电力设备、建筑、钢铁、建材、基础化工行业,受益于出口复苏的电子元器件行业以及消费类的旅游行业等。进入明年二季度后,行业配置风格则应转向防御,主要配置金融、医药、商业、食品饮料、家电、汽车等消费类行业。

 

  中信证券:明年沪综指摸高4500点 关注7大行业

  中信证券2010年投资策略报告认为,明年上证综指高点有可能触及4500点,二季度中旬开始市场可能进入敏感期,全年将呈"N"形走势。重点推荐银行、黄金、煤炭、钢铁、零售、医药、航运航空七大行业和低碳经济、区域经济两大主题。

  大盘将呈"N"形走势。中信证券在昆明召开主题为"经济复苏与结构调整"的2010年资本市场年会,中信证券认为,从今年12月份到明年4,5月份,A股市场环境都会比较乐观,期间GDP、企业业绩增长都会快速回升,CPI在出现向上拐点后对资金也会呈现正面刺激作用。预计明年上市公司净利润增速为25%,上证综指高点有可能触及4500点。明年二季度中旬开始市场可能进入敏感期,全年将呈"N"形走势。

  中信证券重点推荐银行、黄金、煤炭、钢铁、零售、医药、航运航空七大行业和低碳经济、区域经济两大主题。中信证券认为,经济从复苏走向繁荣,投资时钟显示煤炭、钢铁、化工、建材等晚周期行业具有投资机会;美国经济失衡导致的美元套息交易将对贵金属和新兴市场银行产生冲击;"调结构"是解决国内经济失衡的必然手段,消费、低碳经济和区域发展相关的行业持续受益。

  中信策略DDM模型的测算结果显示,沪深300在2010年的合理PE为15.8-22.5倍,而当前一致预期的17.6倍PE处于合理区间内,估值存在进一步提升空间。

  明年5-6月或现压力。中信证券认为二季度中旬市场可能进入敏感期。从企业盈利来看,预计2010年一季度GDP增速较高,二、三季度将有所下降,四季度再略有回升;与此同时,随着采掘业价格的同比回升,制造业的营业成本也会随之提升,毛利率对企业利润增速的贡献会逐渐回落,取而代之的很可能是营业收入的提升成为盈利增长的主要推动力,上市公司业绩同比增速也将在一季度见顶,之后逐季回落。

  流动性方面,预计明年年中前后会有一次27个基点的加息,M1增速很可能在年初保持相对较高的增长,然后出现回落。但贸易顺差、国外直接投资和国际资金流入带来的外汇占款增加将对国内流动性形成补充,M1增速在三、四季度有望出现小幅回升。

  明年市场资金供给偏紧,已过会但未上市的IPO融资需求在440亿元左右,预计2010年全年IPO融资需求将达2000亿元。与此同时,今年至明年一季度,增发对市场的资金需求在300亿元左右;明年二季度至三季度,增发对市场需求约为2690亿元。

  经济基本面实质变好。中信证券认为,2010年中国经济基本面将实质性变好,GDP增速将由2009年的8.6%回升至10.1%,从环比来看,GDP季度增速将比较平稳,并逐步回升。明年中国将告别通缩,进入温和通胀的环境,CPI上涨约2.6%,PPI上涨约3.5%。这种需求快速回升,将为工业盈利增长提供有力支持,中信证券预计明年工业盈利将大幅增长30%。

  终端需求回升是经济增长的主要动力,2010年中国消费开始进入提升阶段,全球经济复苏后中国的外需将明显改善,出口对中国经济增长的贡献将由较大的负贡献转向正贡献。政策在延续一段积极和适度宽松后,将在年中前后逐步转向中性。

 

  广发证券:分阶段布局通胀预期

  我们预计,中国在2010年将进入温和通胀阶段,全年通胀率约为3.5%,单季度的通胀率分别为2%、3.4%、4.2%和4.4%。基于对通胀前景的判断,我们建议在2010年上半年,超配家用电器、交运设备、餐饮旅游、商业贸易、机械设备、建筑建材和化工等行业;在下半年,超配食品饮料、农林牧渔、有色金属、煤炭石油等行业;全年持续关注银行、地产和保险业。

  温和通胀概率大

  货币和输入性因素是造成我国通胀的主要原因。一般认为,引发通胀的原因包括货币扩张、货币以外的需求拉动、国内成本推动、输入性通胀和结构性通胀等。我们的实证研究表明,货币扩张是我国通货膨胀的重要原因,并且在短期是决定性的;供给因素在中期是造成通货膨胀的重要原因,供给因素主要是国外大宗商品价格的输入性因素。

  “通货膨胀无论何时何地都只是一种货币现象”是弗里德曼最广为人知的论断,但这一论断对于判断通胀何时出现并无帮助。实际上,弗里德曼对美国1867-1960年的货币史进行了深入研究后发现,货币增长在6-9个月后先引起产出增长,在12-18个月之后才引起价格水平变化。这一结论得到大量国际证据的支持,因此伯南克将其称为“弗里德曼定律”。

  这一定律在中国同样成立,货币扩张首先引起产出水平上升,在三个季度后通胀压力开始显现,在五个季度时压力最大。本轮货币扩张始于今年一季度,依照我们发现的模式,今年四季度通胀压力将会显现,2010年二季度后将面临较大通胀压力。

  输入性通胀主要取决于美元汇率、新兴国家增长、商品价格金融化和库存四个因素。

  首先,汇率(尤其是美元汇率)是短期影响国际商品价格的最重要因素。由于美联储已经开始注意美元贬值带来的通胀风险,美元指数继续大幅下跌的可能性不大。因此,虽然汇率将继续推高商品价格,但程度会较为温和。

  其次,新兴国家增长从两方面影响商品价格,即新兴国家的高速增长造成美元贬值压力,以及实际需求增加。根据OPEC预测,明年原油需求增加将主要来自于发展中经济体,因此实际需求的增加对国际商品价格也有正面影响。

  再次,商品投资是对冲通胀风险的手段,尤其在利率水平较低的时候,持有商品的动机将会增强,从而引起商品价格上升。因此,金融化也将推高商品价格。

  最后,较高的库存水平限制商品价格上涨。如果商品价格存在泡沫,较高的价格将造成供给过剩,这部分供给会进入库存。从美国原油库存来看,今年以来一直高于历史均值,这一因素将限制未来商品价格上涨的幅度。

  综合起来,我们认为输入性通胀将较为温和。

  通胀显著影响行业ROE

  通胀对行业ROE影响明显。通胀可能增加企业收入,但也会增加企业成本,如果收入增加不足以抵消成本增加,并影响企业投资,那么企业长期增长也会受到影响。因此,我们更加关心通胀对企业盈利能力的影响。

  通过测算ROE对CPI和GDP增长率的弹性,我们发现:大部分行业的ROE受CPI显著影响,而多数行业ROE对GDP增长率变化不敏感;ROE对通胀弹性最大的行业分别为家用电器、农林牧渔、信息设备、电子元件、银行、建筑建材,其弹性都在0.5以上,因此通胀将改善这些行业的盈利能力;ROE对GDP增长弹性最大的行业分别为黑色金属、化工、机械设备、交运设备、交通运输、房地产和采掘业,GDP增长率的上升会显著改善这些行业的盈利能力,这部分行业的ROE具有显著顺周期特征。

  结合两方面影响,我们预测2010年ROE上涨幅度最大的行业分别为家用电器、化工、房地产、机械设备、农林牧渔、银行、交运设备。

  通胀时期配置思路

  在温和通胀背景下,权益市场仍是最佳投资品种。经验表明,在通胀较低时期,股票资产表现最好,房地产市场次之;随着通胀上升,能源、商品表现最好,但股票资产仍有正收益;通胀上升到6%以上后,市场表现为熊市。基于对通胀前景的预测,我们认为2010年A股市场仍将有较好收益,尤其是上半年。

  美国经验表明,周期性行业在温和通胀阶段表现较好。在温和通胀阶段,能源、原材料等周期性行业表现最佳,而医药、生活必需品等弹性较小的防御性行业表现最差;随着通胀进一步恶化,生活必需品、医药、公用事业等防御性行业表现较好,而金融、原材料等周期性行业表现不佳。日本股市上世纪70年代的表现也基本符合这一规律。中国的上两轮通胀周期中,周期性行业表现较好,而在第二轮通胀周期中,与消费相关的行业同样有好的表现。

  在通胀的不同阶段,配置重点有所不同。在通胀开始上行阶段,经济开始活跃,而利率还没有上升,通胀上行降低了实际利率水平,从而将会促进消费和投资需求。消费增加主要体现在耐用品上,从而有利于汽车、家电、餐饮旅游、商业贸易等行业;投资需求的增加将会增加资本品的需求,从而有利于机械、建材、钢铁、化工等行业;对未来通胀的预期有利于增加房地产的需求。

  在通胀达到较高水平后,消费者的实际购买力遭到削弱,加息预期也会抑制投资动机,但需求弹性较小、价格受益于通胀上升的行业将会受益,如食品饮料、农林牧渔、有色、煤炭石油等。此外,金融业在温和通胀环境下也会明显受益。(广发证券投资策略研究小组)

华股财经分享投资理财技巧,传播股票知识,提供炒股软件服务。浏览更多信息,请点击 [栏目导航].