两大事件最终决定下半场行情命运

2009年12月11日 08:27:00 来源:大赢家财富网
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  大盘面临方向性选择 "翘尾"行情源自CPI

  周四的大盘,一波三折,收盘略涨15点。大盘在犹豫:是战还是退?或是等待看11月份的CPI数据公布后再定?

  A股估值已不便宜

  近日不止是A股在作方向选择,甚至全球股市也在美元上涨的压力下面临调整。美元指数的上涨将导致风险市场,特别是证券市场和大宗商品价格承受较大压力,再加上各国逐步退出宽松的货币政策,流动性供应下降,这二者可能共同推动全球股市进入一次集体的中期调整。另一方面,从市场估值看,A股的绝对估值也已不便宜了:截至12月4日,沪深300成份股平均PE为28.75,高于2000年以来的历史平均值,上证综指成份PE则为30.88。另一项直观数据是:目前市场有超过800余只个股的股价已超过了2007年10月6000点的水平,市净率为2.6倍。

  政策面偏空

  从消息面上看,近日的消息面偏空,周四继续亮相的两则消息:《银监会要求银行彻查六大信贷风险》、《个人住房转让营业税征免时限由2年恢复到5年》,这些皆对大盘、银行股、地产股形成压力。1、来自中国证券报的消息:近日有消息人士透露,近日国务院领导就银监会上报的当前我国银行业面临的六大风险的化解和防范工作作出重要批示。2、9日国务院常务会议研究完善促进消费的若干政策措施。会议决定:个人住房转让营业税征免时限由2年恢复到5年,其他住房消费政策继续实施。

  反弹先锋的软肋

  近日有两路概念:二线地产股与新能源概念,原本有望成为大盘反弹的先锋,但偏偏它俩皆有软肋,使得它们涨涨又停停,底气很不足。二线地产的软肋:被视为二线地产股代表的福星股份,周四下跌5%,这使得该板块很为难。日前召开的中央经济工作会议指出,积极稳妥推进城镇化,这成为中央加大经济结构调整的重要举措,这也使得二线地产股成为近日市场的一个亮点。但加速城镇化进程,最关键的前提条件之一是要使进城的农民购买得起住房。据中国社会科学院的2010年《经济蓝皮书》统计,85%以上城镇家庭尚且无能力购买当前房价高企的住房,农民进城能买得起房吗?

  新能源概念的软肋:周四新能源指数上涨1.76%,但多数低碳概念皆不积极。原因在于它们的底气不足,开会第三天,围绕一份发达国家"暗箱操作"的协议草案,诸多发展中国家纷纷表示强烈抗议。

  按照统计局统计信息发布日程表,本周五起,11月的宏观经济数据将陆续公布。在经历连续9个月的负增长后,我国CPI指数料在11月份转正,转正幅度0.5%左右,这或许是周四大盘出现"翘尾"行情的缘故。(上海证券报)

 

  地量再现 关注CPI转正带来的机会

  大盘如期出现反弹,但高开低走压抑了多头的进攻,反弹如此之弱令投资者难以提起较大的兴趣,于是,观望占据了上风。两市成交量继前日大幅萎缩后,昨日创出了近两个月来的新低,沪市成交1150亿元,仅仅只有上周五2631亿元的44%,连一半都不到。在成交极度清淡的背景下,大盘受政策利好刺激和道指上涨影响小幅高开,震荡回落补完缺口后以小涨收盘,上证指数收在3254点,上涨14.69点。在盘中逼近30日均线试探支撑后收在10日线之上,日线拉出阴十字星。

  从技术上看,周三的持续下跌使得10日和20日两根重要的均线失守,后市当看跌。但通过盘中四大迹象的分析,我提出了回升在即的观点,但昨日的回升的确也显得力度较弱,我感觉这主要是时至年底,多重因素压制所致,使得年前的市场进入上下两难的境地。向上,有新股密集发行的压力。目前已有20家新股已发行或正进入发行中,其中包括募资近150亿元的中国重工,还有8家第二批创业板公司。除此之外,70家公司"过而未发",预计累计发行88.68亿股,募资超过400亿元,其中中国北车、中国化学工程、浙江正泰电器和滨化集团、华泰证券等7家都是准备登陆主板市场的大盘股,同时还有10家创业板公司。

  除了新股,还有央行不断发行央票收紧流动性,这给年前的市场造成资金面上的极大压力。向下,又有新基金建仓的支撑。截至12月9日,目前市场共计有多达28只股票型和混合型基金处于封闭建仓期,年终岁末成为了这些新基金的建仓时机,基金规模合计848.98亿元。按照平均60%的仓位计算,28只新基金将至少提供超过500亿元的新增资金。与此同时,28只基金中,指数基金有多达13只,发行份额总量达到567.09亿元,占到总额的67%。这两股力量看来在3250点上下100点达成动态平衡,短期没有大的消息可能会维持这种箱体震荡的格局。

  按照统计局统计信息发布日程表,本月11日也就是今天,11月的宏观经济数据将陆续公布。据多数分析人士预测,CPI同比转正已无悬念。中信证券预测,PPI为-1.9%,工业增加值为18.3%,社会消费品零售总额为16.5%,进口为28.5%,出口为3.5%,新增贷款3400亿元,M2为29.0%,固定资产投资为33.2%,基本代表了目前市场的预期。如果公布的数据符合预期,则市场仍有望保持小幅震荡的走势。其中,CPI"转正"可能强化市场对潜在通胀的预期。据商务部的监测显现,11月9日到29日连续三周,36个大中城市重点监测的食用农产品市场价格均持续上涨,幅度分别为0.6%、1.3%和1%。受季节因素影响,猪肉、鸡蛋、蔬菜价格都有不同幅度上涨。最近各地出现的食用油提价风潮,正刮向其他食品行业,所以农业股依然是值得重点关注的板块。(华西都市报)

 

  两大事件最终决定下半场行情命运

  ●影响近期市场运行的因素主要来自两方面:一是市场开始逐步咀嚼中央经济工作会议的精神,从目前情况看,其对市场的正面影响更多些;另一个重要因素来自美元的反弹

  ●近期美元指数强劲上涨,原因在于美国经济出现明显的复苏信号,但中长期贬值趋势没有改变,而在反弹过程中,全球资产价格和股市将可能出现明显的波动

  ●随着风格转换的逐步完成,牛市下半场行情将进一步深入,时间上或维持到明年年中,股指有望涨至4500点,地产、金融和钢铁等都是需要关注的品种

  从目前的情况来看,影响近期市场运行的因素将主要来自两个方面:一是市场开始逐步咀嚼、理解中央经济工作会议的精神,并将这种理解与实际的资产布局结合起来。这个方面的情况来看,对市场正面的影响会更多一些;另一个重要的影响因素是来自于美元的强劲反弹。

  上周五美元指数大涨1.3%,撼动全球资产价格。美元指数此次大幅反弹是否是一个阶段性反弹的开始,如是,全球资产价格又将作出怎样回应。我们认为,这两个事件将可能成为影响未来一段时间市场运行的源头。

  经济工作会议精神对市场利大于弊

  尽管近期市场出现了较大波动,但这并非对中央经济工作会议的反映;相反,从中长期角度看,中央经济工作会议总体是利多市场的。这次中央经济工作会议给市场影响最深的是,对房地产行业的正面支持。此前,市场普遍认为,中央经济工作会议可能出现抑制房地产行业的一些措施,但实际情况并非如此,反而总体是支持的态度。在市场化方面强调"增加普通商品房供给,支持居民自住和改善性购房需求",而非市场所担心的刺激购房需求政策的退出。值得注意的是,会议没有涉及住房价格过高及资产价格泡沫问题,表明中央对房地产市场和房价的结构性问题看得比较清晰,结构性问题通过调结构来改变,而抑制房价的根本是增加供给,此次政策将具有较长的可持续性。

  美元反弹成为市场中期负面因素

  上周五美元指数出现强劲上涨,美元指数上涨主要是因为美国经济出现更多明显的复苏信号,导致短期被过度抛售的美元出现急剧反弹。从中长期的焦点看,美元贬值的趋势没有看到完全改变信号,也就是说,美元长期依然看跌,但立足于半年至一年左右的中短期看,美元存在反弹的可能。而在美元指数反弹的过程中,资产价格和环球股市都可能出现明显的波动风险。

  首先,如果在美国经济开始出现明显活跃的背景下,美元强劲反弹,那么国际黄金的价格可能在美元指数强势的过程中出现显著调整。这次美元走强与2008年美元指数走强是有明显的区别的,上次美元走强的背景是全球金融危机,这次美元走强的背景是全球经济复苏,所以上一次美元走强的过程中,黄金依然存在避险作用;而这次美元在全球经济复苏背景下走强,黄金失去了避险功能。

  其次,美元走强可能会导致数量难以确定的新兴市场资金回流美国或者导致部分原本打算进入新兴市场的资金减缓进入的步伐。这对于新兴市场、亚洲股市也会有一定的影响,但对于采取联系汇率的香港股市,以及与美元挂钩紧密的A股市场的影响会相对小些。

  A股下半场行情仍将深入

  中央经济工作会议的精神将较长时间影响市场运行,而美元的波动则会不时对市场产生影响。但就A股本身情况看,适中的估值加上强劲的业绩增长,将推动A股整体价格水平继续走高。此前我们已从M1、M2的对比情况及存款搬家的情况说明,市场目前已进入了牛市下半场。从目前情况看,牛市下半场行情正处在不断深入的过程中,如将近期市场风格切换放到牛市下半场的大背景下来观察,那么,我们会发现这是一个在牛市下半场经常出现的现象。事实上,从以往两次牛市的下半场情况看,具有广泛群众基础的大盘蓝筹股,往往会有非常好的行情,而小盘股、题材股往往在牛市上半场已经有非常好的表现。

  随着市场风格转换的逐步完成,牛市下半场行情也将进一步深入。几个月前,我们说,牛市下半场从时间上会维持到明年年中前后,股指可能在明年上涨到4500点左右,市场动态市盈率大体会在25倍左右。而从投资的具体选择来看,地产、银行、保险和钢铁等主流品种都是需要着重关注的品种。(中证投资 徐辉)

 

  跳出市场看利空

  近期A股市场走势震荡,弱势背后流传着四大利空,即市场扩容压力、美元升值压力、迪拜危机向纵深发展和国内房地产调控。不过,如果跳出股市来看这四大利空,人们也许会改变对这些利空的看法。

  从市场扩容压力来看,主要包括三方面:新股扩容、银行再融资以及潜在的地方政府再融资。从新股扩容来看,据统计,今年以来的新股IPO共有76家,其中70家是中小企业。众所周知,去年4万亿元的经济刺激政策,受益的大部分是大中型国企,中小企业融资却受益一般。不过,二级市场IPO的开闸,在一定程度上可以缓解中小企业融资难的问题。而中小企业承载着启动民间投资的重任,融资问题解决之后,国内经济发展的后劲将更足。

  从再融资来看,据统计,明年银行再融资规模可能近2000亿元,如果按照2008年中国平安引发A股地震那条逻辑,未来的市场似乎也将难逃一震。不过,另一方面,也应该看到,今年银行发出天量信贷才救经济于水火之中,但同时也埋下了巨大的坏账风险,如果不及时补充资本充足率,就存在爆发银行危机的可能。从这个角度来看,银行再融资虽然压力较大,但对经济的长远发展来看,是存在必要性的。而地方政府潜在的融资压力跟经济体更是息息相关,由于地方政府负债太高,后续的投资将无法进行,通过抛售部分国有股,进行融资或可缓解这种压力,其后果也有正反两面,一是股市承压,另一方面则是上市公司自主权加大,有利于其自身经营质量的提高,意义在于长远。

  关于美元升值的问题,很多投资者都将其当成一个利空来看待。事实上,美元升值对市场应该是中性偏正面的影响。首先,美元升值在一定程度上切断了输入型通胀的道路,这在一定程度上会降低宏观调控的操作难度,从而可避免调控导致的系统性风险。其次,人民币汇率采取的是锚定美元策略,如果美元升值,人民币势必也存在升值压力,这个时候,海外热钱更应该是流进中国,因为新兴市场的成长性相比较而言还是存在一定优势。第三,由于中国持有上万亿的美元资产,美元升值对于中国资产的安全来说,存在非常现实的积极意义。

  至于迪拜危机,更应该换个角度来看,迪拜将石油危机和房地产泡沫糅合起来,并将这种危机的形式演绎到极致。危机反映出来的实质是,传统能源消费模式和经济增长模式正逐渐被抛弃,世界经济需要新的技术革命来推出新的经济增长点。而这也有证据支撑,发达国家的经济刺激方案更加倾向于新技术的开发,巴菲特和索罗斯等资本大鄂亦将不少资金投向这些领域。在这个角度上看,迪拜危机倒下的可能只是迪拜和一些仍在传统领域谋求投机的资金,而不是全世界。反而,迪拜危机的发生可能会让世界各大经济体下定决心,着力培育新一代主导产业和新的经济增长点。这应该也是全球经济希望所在。

  最后,从房地产业来看,最新公布的消息是,个人住房转让营业税征免时限由2年恢复到5年。由于交易成本增加,对二手房炒作无疑将产生一定抑制作用。不过,由于我国仍处在城镇化进程中,自住需求依然较为旺盛,若该政策能够使房价适度降温,在房贷利率优惠政策仍继续执行的背景下,房屋成交若能出现上升,实际上对地产行业是一个利好,毕竟地产成交量更加重要。

  当然,并不是说所有市场上的利空都应该当成利好来解读。只是在现实情况下,跳出市场看利空,也许能够看得更长远、更真切。笔者认为,目前市场上出现的零星利空似乎仍不足以改变向上趋势,能够改变市场趋势的或仍是信用扩张后带来的过度繁荣。正如上世纪著名经济学家冯米塞斯所说,由信用扩张带来的经济繁荣,最终出现崩溃是无法避免的。能够选择的仅仅是,要么放弃进一步扩张信用,使危机早一点到来;要么推迟危机的发生,但整个货币体系都将卷进来并最终爆发更大的灾难。不过,在灾难来临之前,似乎绝大多数人都不会相信。(中国证券报 贺辉红)

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