下周买什么?12家券商最新评级一览

2009年12月11日 14:52:59 来源:中国证券网
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  国信证券11日评级一览

  国信证券:2010年一季度A股冲高回落 二季度继续上行

  国信证券12月11日发布投资报告,2010年上半年A股市场运行格局为:1季度冲高回落,2季度继续上行概率大。建议超配周期类行业:地产(二三线地产)、金融、钢铁、汽车(轿车)、化工(氨纶、PVC) 、焦煤、IT硬件与设备。

  国信证券认为,2010年上半年A股市场运行格局为:1季度冲高回落,2季度继续上行概率大。建议超配周期类行业:地产(二三线地产)、金融、钢铁、汽车(轿车)、化工(氨纶、PVC) 、焦煤、IT硬件与设备。 关键逻辑与核心假设 美国经济复苏向上趋势至少可持续到明年上半年。

  国信证券重点关注三个变量:1)房地产市场的复苏最为确定,首次购房税收优惠政策的延期支持地产销量回升仍可持续;2)PMI指数未来有波动下滑风险,但目前来看复苏的基本面并未恶化;3)实际消费需求已经承接政府加杠杆化对经济复苏的拉动支撑。

  国信证券表示,2010年决定市场运行的两大核心变量分别是美元反转和中国的货币紧缩。资金来源分为两部分:一是国内银行的贷款,另一部分是国外的热钱流入。国信证券判断10年1季度资金面将非常宽松,主要源自于信贷的规律性放开+出口转正背景下人民币升值预期进一步强烈导致的热钱流入加速,2季度资金面仍将宽裕,但增加了不确定因素,主要来自1)3月份或4月份将是美元正式反转的重要时间窗口,美元升值首先会导致人民币兑美元汇率12月NDF的阶段性贬值,其次会降低人民币兑美元的升值预期幅度,这都将导致热钱流出或者热钱流入明显放缓,国信证券认为从2010年3月份或4月份开始,热钱将不再是A股市场增量资金的主要来源;2)中国政府可能采取的货币紧缩政策,但国信认为6月份之前问题不大:一、2季度上调存款准备金率的概率低;二、加息的步伐可能与美国市场同步,最早发生于10年6月;三、信贷管制可能出现于CPI持续超过3%之后,按照目前国信宏观组对CPI的判断,可以断定2季度不存在出现信贷管制的可能性。 周期类行业的季节性效应仍将于1季度显现,而财政政策对资源品的挤出效应将促使周期类行业的催化剂因素2季度表现更佳。

  1季度:固定资产投资淡季将逐渐导致主要周期类行业价格出现滞涨或调整,这将与1季度资金面宽裕背景下的乐观情绪形成强烈反差,因为低于市场预期而出现调整。

  2季度:固定资产投资旺季,房地产投资对于中游行业的拉动作用主要在09年4季度和10年2季度中集中体现,同时由于以房地产投资带动的私人投资迅速回升,而政府投资未及时退出,由此会形成刺激性政策维持及民间经济强劲复苏的暂时重叠,导致资源品价格挤出效应非常明显,即1-4月政府投资+私人投资对资源品的拉动作用集中在2季度显现。

  国信证券建议超配周期类行业。主要理由如下:1)周期类行业仍然是股市上升周期的配臵首选;2)行业选择的要素:相对估值低+产能利用率预期高+催化剂因素偏正面,满足这种条件的周期类行业在需求增加的情况下产品价格上升的幅度更大;3)行业配臵的时机跟随行业的季节性。

  国信证券:维持造纸行业“谨慎推荐”评级

  国信证券12月11日发布投资报告,维持造纸行业“谨慎推荐”的投资评级。

  国信证券预计,2010年纸业需求增长 8.6% 在 GDP 增长 9% 、单位 GDP 纸业消费量维持上年水平的假设下,预计 2010 年纸业需求增长 8.6% ,主要纸种需求增长预期:铜版纸为 8.2% ,新闻纸为 7.4% ,涂布白纸板为 9.6% ,箱板纸为 11.1% 。持续半年的世博会可能是提高该增长预期的重要因素,出口形势的好转将提高箱板纸增长预期。

  国信证券表示,今年1~10月行业固定资产投资为 978.17 亿元,同比增长 22.1% ,属近三年的平均水平。前 4 个月的增速只有 11.5% ,显示明年一季度供给压力较小,预计从二季度开始这种压力将增大,自今年二季度开始的纸业景气上升趋势将因此受阻。部分纸种阶段性供给压力明显。

  国信证券认为,新闻纸景气上升趋势最为明朗。国信证券称,因无新增产能和存量产能进一步减少,在需求增长下新闻纸开工率将由今年的 90% 提高到 2010 年 96% ,而 2011 年仍维持 98% 左右的高开工水平上。新闻纸的吨纸毛利将由目前的 600~700 元提高到 1000 元以上。

  国信证券预期,明年全球木浆需求依然旺盛,浆价高位下的国内主流纸业公司拥有较高比例的自制浆有望对冲纸业供给增加导致的盈利下降,维持行业“谨慎推荐”的投资评级。

  国信证券: 2010年上半年地产股仍有整体性机会

  国信证券12月11日发布投资报告,2010年上半年地产股仍有整体性机会,建议逢低吸纳、逐步加仓至年底超配。

  国信证券表示,1-11月,全国商品房销售面积75203万平方米,同比增长53.0%;商品房销售额35987亿元,同比增长86.8%。销售畅旺局面已经基本稳定,交易市场复苏明显。在商品房成交价格方面,根据11月商品房销售额和销售面积计算出11月全国商品房成交均价5066元/平方米,同比增长30%,房价涨幅明显。

  另外,国信证券认为,投资增速继续上行,但与过去十年平均同比增速相比仍有一定差距。1-11月,全国完成房地产开发投资31271亿元,同比增长17.8%,增幅比1-10月提高1.2个百分点,比去年同期回落4.9个百分点。房地产开发投资增速虽然维持上升趋势,但同比增速与过去十年平均同比增速28%相比,仍存在一定的差距,尚未恢复到历史增速水平。

  此外,房屋新开工数据超预期。1-11月,全国房屋新开工面积9.76亿平方米,同比增长15.8%,增幅比1-10月提高12.5个百分点,11月单月房屋新开工面积1.62亿平方米,单月水平环比增长97%,同比增长195%。国信证券此前曾预计11月份仍处在政策博弈期,投资和新开工的增长情况并不乐观,仍将维持与10 月份相似的震荡整理态势。本次统计局公布的数据超出了预期,国信证券认为超预期的原因主要是今年销售畅旺,房价涨幅较大,开发商资金宽裕(1-11月预收款增长了66.5%、开发贷款增长了40.2%)且对后市充满信心,并且供给不足但需求仍然旺盛的市场环境也使开发商有强烈的补库存动力,因此开发商新开工动力十足。

  还有,国信证券表示,投资和新开工面积增长明显,政策正由宽松转为中性偏暖。国信证券认为,新开工数据的大幅增长在一定程度上缓解了中央对房地产投资复苏尚不稳固的担忧,未来政策将由宽松转向中性偏暖,12月9日国务院常务会议决定:个人住房转让营业税免征时限由2年恢复到5年,其他住房消费政策继续实施。国信证券认为,适度调整政策方向有利于防止未来房地产市场过热,而继续保持中性偏暖的政策不变有利于巩固房地产投资的复苏基础,防止刚刚复苏的房地产投资再次走向衰退。

  国信证券认为,2010年上半年地产股仍有整体性机会,建议逢低吸纳、逐步加仓至年底超配。国信证券表示,2009年房地产销售畅旺的利润会在09、10年逐步计入损益表,在2010年会体现得更多,房地产上市公司09、10年业绩将超预期,另外,经过近半年的调整,目前主流地产股动态估值水平较低。“保招万金”等龙头2010年动态PE平均在18-20倍,许多区域龙头2010动态PE只有7-16倍,价值凸显。

  国信证券建议把握两条投资主线:一类以“云天星球”为代表的中、西部二、三线城市的区域龙头,占地产股配臵比例70%; 第二类是资产重组和资产注入的公司,看好大股东土地多、重组方实力强的公司,如,广宇发展、中航地产、ST鲁臵业、ST东源,占地产股配臵比例30%。

  国信证券: 2010年中期前看好轿车行业

  国信证券12月11日发布投资报告, 2010年中期前,汽车细分子行业中,国信最看好轿车,认为轿车股仍然存在“进一步走向疯狂”的可能。

  汽车行业2009年1-11月数据概览:我国11月汽车总计销售133.8万辆,同比增长95.2%,环比增长9.1%,较10月季节性上升,乘用车仍在所有车型中表现最为抢眼;1-11月累计:汽车累计销售1223万辆,同比增长42.4%,行业整体仍处于高景气周期,轿车、微客、SUV表现好于行业平均。

  国信证券针对2009年1-11月数据进行详细解析:(1)乘用车:11月除微客外各细分车型月销量均创历史新高。11月轿车、微客分别销售75.4、18.3万辆,同比分别增长93.6%、118.3%,销量表现符合我们预期,轿车“年化销量”反映行业景气仍维持高位。近几月,厂商层面开始补库存,库存过低形势略有缓解,但与历史相比,仍显著偏低。目前从经销商角度看,合资品牌的库存最为紧张,价格也最为坚挺,国信证券判断春节前的销售旺季到来,可能会再次加剧库存紧张情形。预计2010年轿车销量增幅为15-18%。

  (2)重卡销售热度不减。我国11月重卡销售61547辆,同比增长232.9%,环比增长2.4%,符合预期。细分车型中,半挂牵引车、载重货车、货车底盘分别销售2.5、1.0、2.6万辆,环比增速分别为4.3%、9.0%、-1.8%,半挂牵引车销售高位维持,占重卡销量的比重也基本恢复历史正常水平,工程用车持续呈现回暖态势。维持2009年重卡销量63万辆的判断,并预计2010年重卡销量同比增幅为0-5%。

  (3)大中客:销量季节性回升。11月大中客合计销售12865辆,同比增长56.2%,环比增长29.8%。自2Q09起,大中客出口需求逐步回暖,目前大客月出口量已达到1000辆左右的水平,未来仍具改善空间。

  国信证券的投资策略如下:2010年中期前,汽车细分子行业中,国信最看好轿车,认为轿车股仍然存在“进一步走向疯狂”的可能。行业供应紧张情况下需求的进一步提升将会是主要推动力。股价层面能多大幅度超出大盘表现,将在春节前旺季的销售情况、以及今年四季度厂商盈利明朗后,视市场多大幅度上调预期而定。国信证券对此偏乐观。

  轿车股中,仍维持推荐上海汽车、一汽轿车的投资组合; 预计重卡需求将在未来二至三个季度维持目前高位,甚至在2010年3-4月由于季节性迎来销量更高峰,但年度窗口看,难以比今年走得更高。国信证券认为,月销量将保持在6万辆附近,房地产投资的回暖、进出口贸易的逐步复苏,仍将是未来重卡需求的主导力量,但鉴于今年2、3季度,对重卡(先是工程车、后是牵引车)集中的采购,在目前基础上,销量进一步大幅提升难度较高。潍柴动力估值仍显便宜,建议配臵。

  大中客:短期看出口,中期看铁路。大中客国内需求目前已恢复正常水平,明年出口仍有改善空间。中期看,铁路客运投资在未来3-5年会对公路客运用大中客产生较大的负面冲击。宇通客车仍是首选。

  国信证券:维持中国联通“推荐”评级

  国信证券12月11日发布投资报告, 维持中国联通“推荐”评级,并建议未来一到两个季度波段操作,直至度过季度盈利拐点。

  国信证券表示,中国联通(600050.SH)iPhone销量已经超过10万部,达到百万数量级后将促进收入明显提升。

  国信证券认为,iPhone正式发售一个月以来的市场表现良好。得益于日渐升温的媒体传播、不断丰富的销售渠道,iPhone销量正在逐步加速(发售头四天销量为5000部)。目前这10万部iPhone中71%的用户已签订两年消费合约,这不仅增加了高ARPU用户的粘性,而且良好的用户体验也有望进一步达到‚口口相传?的带动效应。但是,iPhone销量还需上升至每月数十万部,待累计用户达到百万级后,才能对联通形成明显收入增量,进而有效促进盈利提升。根据国信证券的测算,若未来两年联通发展500万iPhone用户,依照现有资费水平将带来60-100亿元的新增收入,贡献3.9%-6.5%的收入增长。

  国信证券表示,最新3G放号将温和启动,逐步升温。(1)公司管理层指引:有信心后续每月发展100万3G用户。 根据联通管理层指引(也可见公开媒体报道):公司相信iPhone推出后将对第四季度业务起积极作用,有信心使3G每月用户新增数达到100万户。此外,管理层还预计,iPhone有望成为中国最畅销的智能手机,同时提到联通将评估销售结果,从而对iPhone营销策略做出相应调整。(2)联通多渠道销售iPhone,iPhone单季度全球销量超过500万台。 联通近日已经在淘宝商城开通iPhone官方专卖店。国内用户除在中国联通和联通华盛官网之外,还可在京东商城、迪信通、苏宁电器、国美电器以及淘宝商城上购买iPhone手机,全国范围内已有千余家iPhone授权零售店。此外,2Q09iPhone全球销量达到543.8万部,远超去年同期的89.3万部,在全球智能手机市场份额升至13.3%,其热销程度可见一斑。国信认为,得益于iPhone的良好口碑和用户体验,以及不断丰富的社会化销售渠道,联通iPhone销量将稳步提升。 (3)未来联通3G用户发展判断:逐步升温。 1)跟踪联通近半年的3G用户发展策略可以发现:联通在不断根据市场的反馈调整资费价格、资费结构、终端价格。未来这三者变化的方向无疑是持续下降,这将不断降低3G的进入门槛,对新用户的发展逐步起到正面作用。2)各类销售渠道中3G手机的比例(与2G手机相比)也将会随着手机厂商、手机经销商的逐步跟进而不断提高,这也将对新用户的发展逐步起到正面作用。3)此外中国电信、中国移动对3G的逐步推广也将对联通3G用户的发展起到正面作用(行业整体向3G进军,同样会促进联通3G用户的发展速度)。国信证券认为,联通3G新增用户未来将逐步加速增长,09年底达到250-300万户的可能性较大,后续有望每月新增3G用户100万户。

  国信证券维持联通“推荐”评级,并建议未来一到两个季度波段操作,直至度过季度盈利拐点(预计在2010年二季度至三季度)。未来一到两个季度,国信证券预计中国联通将“跑平”大盘。从绝对涨跌幅来看,中国联通股价目前处于历史低位,下行空间有限,未来上行空间较大,但这无疑需要一定的时间与等待。国信证券预计3G用户数将驱动股价阶段性上涨,适合波段操作捕捉交易性机会。等待度过季度盈利拐点后(WCDMA网络的盈利拐点预计在10Q2-Q3),有望摆脱“振荡”走势,趋势性走强。

 

  广发证券11日评级一览

  广发证券:维持汽车行业“买入”评级

  广发证券11日发布汽车制造业研究报告,维持行业“买入”的评级,具体如下:

  汽车下乡政策延续,农村市场需求持续扩大

  广发证券认为汽车下乡政策的实施,对农村市场的需求起到了积极的带动作用。在目前农村消费释放的初级期,其对产品的价格敏感性较高,因此汽车下乡政策延续一年将为农村市场提供一个持续积极的消费环境,受益板块仍然是微车以及轻卡,其中微车市场主要受益到企业包括东安动力、长安汽车以及上海汽车;轻卡行业则由于政策持续广发证券认为其价格体系有望维持稳定,因此行业的利润空间将相对稳定,广发证券重点关注江淮汽车、东风汽车以及福田汽车。

  购置税减免幅度缩小,短期消费心理上会有影响

  广发证券认为在今年年初行业在政策的带动下,市场消费逐渐恢复,但是随着经济的逐步好转以及居民收入水平的提高,购置税政策的作用更加倾向于调整产品的结构。新的持续政策基本符合广发证券的预期。目前市场仍然处于供不应求的状态,畅销车型一般需要预订,部分新上市车型的预订周期已经达到了4个月。因此广发证券认为市场需求的旺盛虽然存在一部分消费者对政策不确定性的提前购车,但是在供应紧张的情况下仍然预订,说明对市场的真实需求仍然十分旺盛。因此广发证券认为在经济逐渐好转的情况下,政策的调整对需求的影响不会很大。短期消费心理上的影响反而会带动12月份市场上有现车的1.6L及以下品牌销量的提升。

  以旧换新政策额度提高,有望刺激潜在需求

  广发证券认为以旧换新政策的单车补贴金额提高到1.8万元,有利于加快目前国内车辆的更新速度,尤其是黄标车的更新速度,对于国内的节能减排以及消费结构调整起到积极的作用。受益的板块主要侧重于商用车板块,密切关注补贴细则的出台。

  行业评级:广发证券维持行业“买入”的评级。重点关注受益政策的东安动力、长安汽车、上海汽车、江淮汽车、东风汽车、福田汽车。对于以旧换新政策广发证券认为商用车板块的受益将相对明显,重点关注中国重汽、宇通客车、金龙汽车等。

  风险提示:购置税政策对消费心理的影响超出广发证券的预期。

 

  申银万国11日评级一览

  申银万国:房地产基本面依旧向好 下调2010年房地产投资额

  申银万国12月11日发布投资报告, 房地产基本面依旧向好,但由于投资额统计口径变动,相应下调2010年房地产投资额的预测。

  申银万国表示,11月房地产销售、新开工增长继续向好,增速提升幅度超预期。申银万国认为,尽管股票表现平平,但实际上房地产基本面仍然不断向好,销售、新开工增速提升幅度均超预期。今年1-11 月,房地产销售面积为7.52 亿平方米,同比增长53.2%;11月单月销售面积为0.88 亿平方米,同比增长100.8%,环比上升10.9%,略超预期。受销售影响,新开工也出现加速增长。今年1-11 月,房地产新开工面积8.76 万平方米,同比增长15.8%;10 月单月新开工面积为1.62万平方米,同比增长194.5%,而上月单月新开工同比增速为54.7%,新开工面积提速明显,大幅度超预期。申银万国认为新开工的大幅超预期主要与销售的持续旺盛相关,但也不排除存在统计上的波动。

  另外,申银万国表示,投资额统计口径变动,实际增速仍然提升。1-11 月,房地产投资额为31271 亿元,同比增长17.8%;11 月单月投资额为3383 亿元,同比增长28.7%。需要特别说明的说,本月统计局对土地储备中心土地购置费的统计方法进行了规范,房地产投资额的统计口径也相应发生变动;在新的统计口径下的房地产投资额,比原口径数字有所减少。按照新口径调整10 月数字,1-10 月房地产投资额累计增速为16.6%,1-11 月为17.8%,因此11 月房地产投资额增速仍是提高的,而非下降。

  申银万国表示,行业资金面仍然宽裕,按揭贷款显示年末银行信贷对地产支持力度仍然较大。1-11 月,房地产资金来源合计为48170 亿元,同比增长44.2%,单月增速为44.2%,比10 月单月提升1.8 个百分点(和投资一样,同样存在口径调整问题)。 “房地产投资额/资金来源合计”指标从10 月的64.6%,上升至64.9%,行业资金面仍然十分宽裕。申银万国注意到资金来源中,无论是开发贷款还是按揭贷款,增速依旧很快,且较上月均有提升,显示出临近年末,银行信贷对地产的支持力度仍然较大,并未出现明显的紧缩。

  申银万国上调2009年销售面积、新开工面积预测,下调2009、2010 年投资额预测。由于11 月销售面积、新开工面积的超预期,申银万国上调09 年相关预测:2009 年房地产销售面积由8.99 亿平方米上调至9.2 亿平方米,对应增速从44.8%上调至48.2%;新开工面积由10.98 亿平方米上调至12.2 亿平方米,对应增速从12.5%,上调至25.0%。但是,由于统计口径的变化,申银万国相应下调房地产投资额的预测,2009年、2010年房地产投资额分别为36515 亿元和46374亿元,对应增速分别为19.4%和27.0%。

  申银万国:建议投资者“增持”川润股份

  申银万国12月11日发布投资报告,建议投资者“增持”川润股份(002272.SZ)。

  申银万国预计未来3年川润股份(002272.SZ)的销售收入分别为4.3,6.6,8.8 亿元,复合增长率46%,主要增长来自于公司在普通润滑液压设备领域市场份额的扩大和风电润滑设备,余热锅炉市场的拓展。预计未来3 年公司的每股收益分别为0.56,0.77,0.94 元(按增发1700 万股计算),复合增长率29%。目前10 年市盈率32倍。申银万国看好公司新能源业务和余热发电锅炉业务,公司股本较小,有股本扩张潜力,建议投资者“增持”。

  申银万国预计,公司2009-2011年销售量分别为3500,4700,6000 台,润滑液压产品单价维持在7万元/台左右;风电润滑设备销售量分别为392,605,933 台,单价均为4 万元;余热锅炉09-11 年产量分别为1.3,2.6,3.6 万吨,销售单价分别为1.25,1.15,1.15 万元/吨;润滑液压设备09-11 年毛利分别为48%,47%和46%,余热锅炉09-11 年毛利分别为27%,27%和26%。

  申银万国有别于大众的认识:市场可能认为公司下游主要集中在水泥建材领域,未来增长能力不足。申银万国认为:公司在整个润滑液压设备行业市场占有率仅3.35%,公司利用技术和渠道优势积极拓展冶金矿山,电力,石化等行业业务,市场空间还很大;市场可能认为公司是余热锅炉市场的后进者,竞争实力不足。申银万国认为,余热锅炉市场空间较大,同时公司余热锅炉技术上已经达到国际先进水平,虽然进入时间较晚,但利用技术优势和市场快速扩张的机会,能够在此领域占据一席之地。

  申银万国:建议“增持”太阳纸业

  申银万国12月11日发布投资报告,建议“增持”太阳纸业。

  申银万国表示,伴随着公司新增自制浆和热电项目运行顺利及文化纸机陆续投产,上调太阳纸业(002078.SZ)2009-2011年的EPS 分别至0.92、1.4 和1.69 元(幅度约20%),当前股价对应的09-11 年动态PE 分别为22、14 和12 倍,建议“增持”。

  申银万国表示,优势纸种及原材料结构特点推动毛利率快速回升,公司最快完成盈利修复。随着公司主要产品涨价逐步落实,加之原有自制浆比重较低的特点受益于全球经济危机带来的低位浆价,公司毛利率继续快速回升,盈利修复较快,在主要纸业公司中业绩增长最为明显,季度净利润已恢复至08 年三季度的水平。

  浆纸产能未来陆续释放为业绩增长提供支撑。针对铜版纸产能释放,公司通过增加非涂布文化纸和提高烟卡、液包白卡及食品卡比重等产品结构调整方式应对,前者因落后产能淘汰和下游稳定增长而受益,后者则随着与国际纸业合作渐入佳境而驱动投资收益稳步回升。而公司在行业处于低谷之际,把握低成本扩张时机,20 万吨化机浆二期、热电及化学浆技改项目(20 万吨化学浆)已于09 年5 月、9 月和11 月相继投入运营,文化纸项目(40 万吨)也将于10 年4 月投入运营。新浆线的投产将明显提升公司自制浆的比重,届时公司的自产木浆将超过50 万吨,加之新增文化纸项目,构成公司2010 年起的业绩主要增长点。

  海外项目陆续开工,资源禀赋优势明显,预计收获在2012 年。公司目前的海外上游建设亦在积极进行中,老挝的“林浆纸一体化”一期项目暨10 万公顷纸浆林基地和30 万吨/年木浆厂以及配套的越南20 万吨/年的木片加工厂和5 万吨级专用码头项目待相关部门审核通过后也将正式启动。老挝当地地租、人力成本均明显低于国内,且对外资实施优惠的税收政策,该项目的实施将有效解决公司的上游短板劣势,成为2011 年后的业绩增长点。

  申银万国表示,股权激励08 年折戟,09 年完成无悬念。公司于08 年8 月25 日通过相关股权激励议案,第一期因行权的08 年业绩条件未达到而使总额的20%作废,第二期(扣除非经常性损益后的净利润以07 年为基数,09 年较之增长40%以上)从目前企业经营情况看完成无悬念,对应行权价格为24.14 元,行权期为10 年 8 月 25 日至 11 年8 月 25 日,行权额度上限为股票期权总额的25%。

  申银万国有别于大众的认识:(1)申银万国认为尽管面临产能释放压力,公司2010 年的盈利水平将至少保持09 年二季度末的水平;(2)随着非涂布文化纸产能的逐渐达产,该纸种产能占比将明显提升,而从权益产能着眼,非涂布文化纸的产能提升更为明显(从09年的29%提升至11 年的42%),而铜版纸从2009 年的23%下降至2011 年的19%。

  申银万国:建议“增持”中国联通

  申银万国12月11日发布投资报告,建议在当前价位“增持”中国联通。

  据媒体报道,12 月10 日下午中国联通(600050.SH)宣布,自2009 年10 月30 日iPhone(手机上网)正式在华销售以来,已经售出iPhone 总量超过10 万部,其中与联通签定两年消费合约的3G 用户数约占总销量的71%。

  对此,申银万国认为,iPhone 首月销量超过10 万部(签订2 年合约的绝大多数为186 元以上套餐)基本符合预期。申银万国认为,在未来几个月,iPhone 手机的单月销量将逐月走高。联通月均新增3G 用户数也将逐渐上升至100 万户左右(预计11 月联通新增3G 用户接近100 万户)。

  申银万国预计,2010 年公司月均新增3G 用户128 万户,ARPU 值维持在90元~100 元,主要驱动力如下:

  1)联通3G 品牌更优的“口碑”将逐渐树立。尽管目前“沃”品牌知名度次于“天翼”和“G3”,但是,竞争对手因为数据流量增长过快、终端匮乏、网络覆盖不完善等原因,在网用户的上网体验正逐渐下降。而中国联通凭借较高的资费门槛以及较完善的网络覆盖可以保证领先于对手的用户体验,这将帮助公司树立“沃”品牌的良好口碑。

  2)联通3G 网络对于目前的3G 主体用户群更具吸引力。CNNIC(中国互联网中心)调查表明,3G 市场启动初期,高收入人群是3G 市场的主体用户(月薪2000~8000元用户占比52.1% ),该类人群对于资费敏感度不如2G 的主体用户高,但对于业务体验、手机品牌的关注度更高,在这些方面联通已经具备较明显优势,而且竞争对手短期难以追赶。

  3)终端优势助力用户转网(从移动、电信转至联通3G)。由于在市场启动初期,3G 业务相对匮乏,手机是用户选择运营商网络的最主要决定因素(54.4%的潜在3G 用户认为只要选到满意的3G 手机就可以换运营商)。而在半年内即将购买3G 手机的用户中,目前使用诺基亚手机的用户比例达到38%、三星、摩托罗拉、索爱等占据了约22%的份额。这些国际品牌的WCDMA 手机款式数量明显高于其他两种3G 制式。利用终端种类的丰富性,公司可以充分整合焦点资源,如与苹果、谷歌、微软、诺基亚等“终端+服务”厂商合作,丰富自身的移动互联网内容,进一步吸引用户。

  4)足够大的“蓄水池”支撑联通3G 用户增长。据CNNIC 调查,未来半年中,听说过3G 而未使用3G 手机的用户中,有20%的用户可能使用3G 手机,潜在规模约6800 万。1.53 亿的用户尚“不确定”,即如果运营商业务推广良好,亦可能成为3G 用户。二者合计共有2.2 亿户。就ARPU 值高于100 元的移动用户而言,中国目前亦有1.1~1.2 亿户的规模。因此,申银万国预计联通至2010 年底发展1868 万3G 用户的可能性很大。? 预计 2009~2010 年EPS 分别为0.20 元、0.22 元和0.32 元,3~6 月目标价8 月,对应2010/2011 年PE36X/25X,2010 年PB2.2X,股价催化剂来自月度运营指标的公布。需要指出的是,如果3G 用户发展符合预期,同时传统的2G 以及固网业务费用控制合理,2010 年业绩仍具有一定的向上弹性(详见敏感性分析)。

  申银万国注意到2009年1季度中国电信(0728.HK)受益于用户数的快速增长,股价表现优于恒指以及其他两家运营商,申银万国认为,未来3~6 个月,类似的一幕可能在中国联通上演,建议在当前价位“增持”。

  申银万国:维持保险行业“看好”评级

  申银万国12月11日发布投资报告,维持保险行业“看好”评级。

  申银万国认为,2010年保险行业基本面继续改善,目前股价对应2010 年新业务倍数较低,维持保险行业“看好”评级。但考虑近期行业层面利好因素已被部分预期,在2010 年上半年我们暂时看不到新的有望推动股价大幅向上的催化剂。申银万国认为,2010 年保险行业跑赢市场是大概率事件,但较难取得大额超额收益。

  申银万国表示,中国人寿、中国平安、中国太保2010 年目标价分别为36 元、80 元和35 元。短期受养老保险税收优惠上海试点、H 股融资、保费增速领先等因素影响,我们更看好中国太保的表现,而中长期来看业务和管理水平较好的中国平安依然是投资首选。

  申银万国认为金融危机虽重创美国寿险市场,但美国保险公司依赖于分散化的投资和严格的投资监管,投资收益和盈利水平均较为稳定。中国保险公司的投资结构与美国较为类似,但对各类投资的比例上限更为宽松。对于中国保险公司,申银万国认为10%左右的权益投资比例较为合适,既能分享股市上涨收益,又不致因市场下跌遭受过于严重损失。另类投资渠道放开的意义更在于平衡资产负债久期匹配。

  申银万国表示,行业基本面的改善并不构成股价继续大幅上升的动力。2010 年中国宏观经济稳步复苏,通胀和加息预期下,无论是保费收入,还是投资收益,都有望实现较快增长。但是,目前市场对这些利好均有充分预期,保费的快速增长在09 年四季度已有明显体现。在加息之前看不到有力的催化剂。目前股价对应2010 年新业务倍数仍较低,保险公司经营和投资环境仍在不断改善,所以申银万国维持“看好”评级,但认为难以取得大幅超额收益。

  申银万国:重申宝钢股份“买入”评级

  申银万国12月11日发布投资报告, 重申宝钢股份“买入”评级。

  宝钢股份(600019.SH)2010年1月价格政策为热轧上调300 元/吨,取消200 元优惠;冷轧上调550 元/吨;热镀锌上调400 元/吨,电镀锌上调600 元/吨,彩涂上调300 元/吨;硅钢上调600 元/吨;厚板、船板上调50 元/吨,取消100元优惠。

  申银万国认为,宝钢调价如期而至,涨幅超预期。宝钢的汽车板和家电板供不应求已经尽人皆知,涨价早已呼之欲出,但市场预期的涨幅仅在300 元/吨左右。此次调价不仅冷轧调价超过500 元/吨,热轧实质提价也达到了500 元/吨(考虑到取消的优惠),反映了宝钢本部的热轧产品超越普通商品热轧的品质。静态测算,此次涨价将增加1 月EPS0.025-0.03 元。

  申银万国认为,此次调价仅是持续调价的开始。考虑到矿石谈判等因素,宝钢的调价不会一步到位。随着现货原料价格的抬升,申银万国预计宝钢将在今后数月中连续上调价格。宝钢产品目前相对市场的溢价还未到历史高点(即使假设2010年1 月钢价维持目前的价格不变),而下游厂商在需求难以满足的情况下,接受更高涨幅是情理之中的事。宝钢的矿石价格锁定,将尽享价格上升的收益。

  申银万国重申“买入”评级。宝钢的盈利前景远比同类公司明晰,而无论PE 还是PB 估值仍处于行业的低端。申银万国认为后续的提价和公司1Q10 的业绩将促使市场对公司价值进行重估。在目前价位上,建议积极“买入”。

  申银万国:建议“增持”神火股份 目标价44.2元

  申银万国12月11日发布投资报告,建议“增持”神火股份(000933.SZ),维持6个月目标价44.2元。

  神火股份(000933.SZ)公告受让河南省国土资源厅禹州煤田扒村井田探矿权,按照4 元/吨的价格购买探矿权,交易总价款为5.2亿元。

  申银万国认为煤矿注入将继续打开公司的成长空间,总体可采储量将增长5%。扒村井田煤层资源量为1.3 亿吨,其中贫瘦煤10898 万吨,瘦煤2234 万吨,可采储量为6100 万吨。煤质煤质为特低硫、低磷、特高热值粉状贫瘦和瘦煤,可作炼焦配煤、动力用煤和民用煤。

  申银万国预计 2015 年可建成投产,建设规划为90 万吨/年,按照100-150 元的吨煤净利润测算,可增加净收益0.9-1.35 亿元。目前矿区不具备开发建设条件,按照现行规定,探矿权达产还需经历一系列审批事项和建设周期,预计需4-5 年方可达产。

  公司煤炭业务具备大幅增长潜力。通过分析中国及亚太炼焦煤供需形势,我们认为2010 年炼焦煤价格存在较强涨价预期,而公司业绩受涨价影响大、弹性突出。公司目前主要煤种为优质无烟煤。通过洗选加工,对外销售无烟喷吹煤,其价格走势与炼焦煤基本一致,在2010 年炼焦煤价格上涨预期强烈基础上,喷吹煤价格也将受到正面推动。目前河南永城区煤价已经上涨50 元左右,受亚太以及中国钢铁生产撬动,煤价上涨空间已经打开。因未来煤炭产量远超主要冶金煤上市公司,神火股份业绩敏感性显著,弹性十足。

  申银万国考虑到新建矿区投产要在 2015 年方得以兑现,我们维持公司2009-2011 年每股收益在0.91、1.72 和2.12 元。申银万国认为,公司在中性假设下业绩能够达到1.72 元/股(2010 年),对应2010 年动态市盈率为21 倍。申万认为,在铝和煤同时趋势性向好时,业绩增长得到强化,理应享有一定溢价。维持6个月目标价44.2 元,建议“增持”。

  申银万国:钢研高纳合理询价区间12.9 元-15.1元

  申银万国12月11日发布投资报告,认为新股钢研高纳(300034)合理询价区间为12.9 元-15.1 元。

  申银万国认为,钢研高纳(300034)出身名门,定位高端。公司系出名门,承继原中国钢研院(现中国钢研科技集团)重点实验室-高温所的经营性资产和人才优势,是以高温合金材料科研成果产业化为发展重点的高科技企业。主导产品包括锻造高位合金产品、变形高温合金产品和新型高温合金产品三大系列。

  受益于航空航天产业发展。公司60%的收入来源于航空航天发动机领域。我们认为中国的航空发动机产业未来20 年仍将保持20%左右的增长,而航天领域进入到卫星的密集发射时间窗。作为航空航天发动机制造的关键材料高温金属材料将受益于航空航天产业的高速发展。

  申银万国表示,公司技术实力雄厚,高端产品市占率高。公司技术实力雄厚,是多个国内高温合金材料标准制订者之一。同时公司的产品主要应用于我国航空航天领域重点型号,直接参与客户新产品的研制和提供试样。多项产品如粉末高温合计、ODS 等都代表国内最高水平,市场占有率高。

  申银万国预计公司09、10、11 年完全摊薄EPS 为0.32 元、0.43 元和0.54 元。申银万国看好公司雄厚技术实力支撑下的长期发展前景,结合创业板平均估值,给予2010 年30-35 倍PE,合理询价区间为12.9 元-15.1 元。

 

  联合证券11日评级一览

  联合证券:宝钢股份调价幅度超预期 维持“增持”评级

  联合证券11日发布投资报告表示,宝钢股份(600019.sh)调价幅度超预期,维持对公司“增持”的投资评级,具体如下:

  1、宝钢今日出台2010 年1 月的价格。热轧上调300 元/吨;冷轧上调550 元/吨;冷轧酸洗上调400 元/吨;热镀锌上调400 元/吨;电镀锌上调600 元/吨;中厚板上调50元/吨,取消优惠150 元/吨;无取向硅钢上调600 元/吨。

  2、调价幅度超预期。此次调价基本涉及公司的全部碳钢品种,并且是自03 年以来同月调价幅度最大的一次。所有品种中,冷轧的上调幅度最大,超过10%。

  3、相对12 月份的价格政策以取消优惠的方式进行调价,公司此次全面大幅调价从一个角度反映出四季度板材产品的生产与销售呈现淡季不淡的特征。另一方面,由于公司产品85%以上均是直供,联合证券相信此次大幅调价是建立在公司与直供客户对2010 年的供销形势进行了充分的沟通的基础上,加上明年矿石价格上涨的强烈预期,促成了公司的调价行为。

  4、联合证券重申2010 年年度策略报告的观点,在机械、汽车、家电以及出口的带动下,板材的景气度将显著上升,板材的价格具有更大的上涨潜力。

  5、联合证券暂时维持对公司2009-2010 年的盈利预测,维持对公司“增持”的投资评级。

  6、根据敏感度分析,板材价格平均每上涨100 元/吨,对应公司每股收益增厚0.11 元左右。

 

  中金公司11日评级一览

  中金公司:给予天音控股“推荐”评级 目标价15.5元

  中金公司11日发布投资报告表示,天音控股(000829.sz)进入爆发式业绩增长期,给予天音“推荐”评级,目标价位15.5元,具体如下:

  天音控股是我国最大手机分销商之一,有望短期受益于2G手机消费复苏、中长期受益于3G手机更新换代。在今后几年的A股市场上,3G消费的腾飞将是投资主题之一,由于运营商间的竞争和其在初期推广阶段对大型分销商的依赖,分销商可获得显著的收入和毛利率提升。

  天音2010-2011年经营性净利润有望获得148%和55%的同比增长。高成长性值得给予估值溢价,中金公司给予天音“推荐”评级和与流通板块持平的33倍2010年目标市盈率,对应目标价位 15.5元(对应2011年21x市盈率,低于流通板块2011年25x的估值,隐含PEG仅0.3x);若3G发展超出预期,盈利预测还有上调空间。

  中金公司:用友软件新三年规划点评 重申“推荐”评级

  中金公司11日发布投资报告表示,用友软件(600588.sh)新三年规划未超市场预期,重申“推荐”的投资评级,具体如下:

  用友软件新三年发展规划,亮点不少,但除重提国际化外基本符合市场预期,并未给出明确增长目标。中金公司认同公司再提国际化,但对公司业绩影响短期难以体现。在产生新的收并购之前,中金公司维持2009~2011年分别为0.49、0.7和0.97元的主业每股收益,对应剔除1.62元净现金市盈率分别为48.4倍、33.4倍和24.4倍,处于可比公司中值水平,尚未产生明显溢价。同时,考虑用友工程和用友致远可能创业板上市的短期刺激,以及公司潜在收并购利好,重申“推荐”的投资评级。

  中金公司:西煤提价符合预期,重申焦煤板块“推荐”评级

  中金公司11日发布煤炭行业分析简报表示,西山煤电(000983.sz)提价符合预期,重申焦煤板块“推荐”评级,具体如下:

  山西山煤电发布公告,自2010年1月1日起提高焦煤销售价格。公司测算出本次产品价格上调将增加2010年销售收入约 6.5亿元(不含税)。此次上调产品价格,其中肥精煤价格上调9.9%,符合中金公司之前对焦煤价格上涨趋势的判断。

  春节之后焦煤价格仍有进一步上调空间。由于北方冬季无法施工,建筑用钢量较少,目前并非炼焦煤的需求旺季。春节之后随天气转暖,北方地区的工程施工将逐步恢复,建筑用钢的需求也将逐步增长(2008年建筑用钢量约占中国钢铁消费总量的50%),对炼焦煤的需求也会显著增加。因此,中金公司预计2010年3月份炼焦煤价格再次上调的概率较大。

 

  海通证券11日评级一览

  海通证券:富安娜询价区间22.73-26.16元 二级市场目标价30.80元

  海通证券11日发布新股询价报告表示,富安娜询价区间为22.73-26.16元,上市后二级市场的目标价格为30.80元。

  投资建议:中小板中的同类公司星期六和罗莱家纺发行市盈率分别为33.61 和29.20倍,海通证券认为富安娜的询价区间可以参考29.20-33.61 倍,即询价区间为22.73-26.16 元。海通证券给予此类公司2010 年30 倍的目标价格,且富安娜2010-2011 年的净利润增速均超过30%,所以海通证券认为上市后二级市场的目标价格为30.80 元。

  具体分析如下:

  1.国内家纺业潜力较大

  近五年来国内家纺行业产值年增长率一直保持在20%左右,目前国内家纺人均消费占消费性支出不到1%,国内家纺人均消费每增加一个百分点,年需求就可增加300 多亿元。随着国内居民生活水平的提高和住房条件的不断改善,国内家纺行业面临更加广阔的市场空间。

  2.“艺术家纺”品牌定位+自有多品牌战略

  公司鲜明地提出“艺术家纺”的品牌定位,将继续推进“品牌提升,品牌延伸,向大家纺和大家居品牌拓展”的品牌发展战略,现拥有“富安娜”、“馨而乐”、“维莎”、“圣

  之花”、“劳拉夫人”等品牌,多品牌战略使得公司产品覆盖了以中高端为主体的消费人群。面向“中高端市场”的定位和多品牌战略,为公司赢得了家纺市场中较多的优质客户。

  3.直营比例高于罗莱家纺

  截至2009 年6 月30 日,公司在全国建立了包括78 家直营专卖店、238 家直营专柜、522 家加盟专卖店和350 家加盟专柜共计1188 家专卖店(柜)的营销网络。其中,直营比例为26.6%(罗莱为13.41%),加盟比例为73.4%。直营店收入不断增长,2009年中期占总收入的43.90%;而加盟店收入增速在直营店比重提升的影响下逐渐回落,中期收入占比为52.96%。从这些数据比较可以看出,富安娜的直营终端数量占比虽然只有26.6%,面积占比只有22.39%,但其收入贡献却达到43.9%,逐渐接近加盟终端的收入占比;直营终端毛利率高达53.72%,高出加盟终端17.84 个百分点,盈利贡献也高于加盟终端。

  2008 年,富安娜直营、加盟和综合单店销售收入分别为86.23、46.06 和58.76 万元,同比分别增长了23.2%、-2%和8.35%。通过比较,海通证券发现罗莱家纺的直营和加盟店单店销售均高于富安娜,但由于两者店铺结构的不同,结果是富安娜的综合单店销售收入略高于罗莱家纺;富安娜直营毛利率低于罗莱家纺,而加盟渠道的毛利率高于罗莱家纺。但罗莱家纺的综合净利润率一直高于富安娜,2009 年中期两者分别为12.53%和10.43%。净利润率的结果表明富安娜的费用要高于罗莱家纺。

  4.募集资金项目

  计划发行2600 万股,募集资金将投向国内市场连锁营销网络体系建设项目、龙华家纺生产基地二期建设项目、常熟富安娜公司家纺生产基地三期建设项目、企业资源计划(ERP)管理体系技术改造项目和补充营运资金五个方面,预计投资总额在35796.10万元。项目完成后,预计可为公司新增8.72 亿元销售收入和6815 万元净利润。

  5.盈利预测

  预计公司2009-2011 年摊薄后每股收益分别为0.78、1.03 和1.34 元。

  海通证券:武汉中百公告点评 维持“增持”评级 六个月目标价至14.37元

  海通证券11日发布武汉中百(000759.sz)公告点评,维持“增持”的投资评级不变,调高六个月目标价至14.37元,具体如下:

  公司今日(2009 年12 月11 日)公告董事会审议通过《武汉中百集团股份有限公司关于本次配股募集资金使用事项的议案》。公司决定本次配股以总股本56051 万股为基数,按每10 股配售2.2 股的比例配售,可配股份共计12331 万股,配股价为每股5.07元,募集资金总额不超过6.25 亿元。同时将原计划中用不高于17500 万元配股募集资金补充公司流动资金,改为通过银行授信等其他渠道解决,不使用本次配股募集资金补充公司流动资金。

  综合评论和投资建议。公司在6 月2 日公告了本次配股募集资金投向计划有四项:

  (1)对全资子公司武汉中百集团连锁仓储超市增资约3.9 亿元,开发新建19 家仓储超市,其中武汉市内7 家,湖北省武汉市外12 家;(2)对全资子公司武汉中百集团咸宁物流配送中心增资8815 万元,在湖北省咸宁市投资新建物流配送中心;(3)对全资子公司武汉中百集团浠水物流配送中心增资7622 万元,在湖北省浠水县投资新建物流配送中心;(4)对全资子公司武汉中百便民超市连锁有限公司增资7086 万元,开发新建80家便民超市;四个项目总投资约62474 万元。

  公司此前公告按每10 股不超过3 股的比列配售,此次则确定为按每10 股配售2.2股的比例配售;同时此次配股价定为每股5.07 元,而海通证券之前也预计公司配股价可能在4 元以上。

  在不考虑配股的情况下,海通证券维持对公司2009-10 年EPS 预测为:0.397 和0.469元,分别同比增长29.5%和18.0%,当前股价(20091210收盘价13.08元)对应2009-2010的PE 分别为32.9 和27.9 倍,相对于其他超市类公司,估值仍具有一定优势。

  而2009 年10 月23 日,证监会已审核并有条件通过了公司2009 年度配股事宜。因此如果年内10 配2.2 的配股能够顺利实施,公司当年损益预计可能不会受到太大的影响(财务费用可能略有降低),预计2009-10 年的EPS 摊薄后为0.325 和0.384 元(较海通证券先前按10 股配售3 股,以及4 元的配股价计算的EPS 分别略提高0.02 元和0.023元),以5.07 的配股价计算,公司以2009 年12 月10 日收盘的13.08 元所对应的配股除权价格为11.64 元,对应的2009-10 年的PE 分别为35.7 倍和30.3 倍,公司股价经过前期上涨,配股后的估值优势已不是非常明显,但仍相对低于A 股超市类其他公司。同时基于未来CPI 持续回升对公司带来的正面影响,以及公司逐季向好的经营状况,海通证券认为,公司未来可比门店增速,净利润以及净利润增幅等存在超预期的可能,因此仍维持“增持”的投资评级不变,调高六个月目标价至14.37 元。

 

  天相投顾11日评级一览

  天相投顾:山西汾酒与洋河股份提价公告点评 均维持其“增持”评级

  天相投顾11日发布投资报告表示,山西汾酒(600809.sh)与洋河股份(002304.sz)双双发布提价公告,维持该两家“增持”的投资评级,具体如下:

  山西汾酒决定从2009年12月10日起对部分汾酒系列产品的对外售价进行适当调整,其中老白汾系列、竹叶青酒系列对外售价在原价格基础上上调10%左右,15年以上汾酒系列上调幅度在15%左右;洋河股份自2009年12月14日起上调公司“蓝色经典”系列、“洋河大曲”系列大部分产品及少数零星产品的出厂价格,平均上调幅度约为5%;

  两家公司提价原因均与茅台不谋而合,主要是鉴于产品原辅材料价格上涨、市场供求状况以及企业发展战略需要等因素。

  正如天相投顾前期的判断,在茅台率先提价后,天相投顾预判其他高端产品也将相继提价。在汾酒和洋河之后,泸州老窖可能成为下一个提价的跟随者,五粮液和水井坊也会跟进。

  天相投顾预计山西汾酒2009-2011年EPS分别为1.02元、1.55元和2.11元,此次提价是继今年6月26日十年老白汾酒提价10%后的第二次提价,提价的行为符合当前经济好转的大背景,也符合公司整顿和调整销售体制改革的整体思路。以公司当期43.03元的价格,对应的动态PE分别为42x、27X和20X,天相投顾看好公司长期的发展,维持“增持”的投资评级。

  天相投顾维持洋河股份2009-2011年EPS分别为2.64元、3.47元和4.01元,以公司当前113.19元的价格,对应的动态PE分别为43X、33X和28X,维持“增持”的投资评级。

  从公司推荐上,建议关注后续提价预期较强的泸州老窖、五粮液和水井坊。

  天相投顾:海南海药第二大股东减持1.07% 维持“增持”评级

  天相投顾11日发布投资报告表示,海南海药(000566.sz)第二大股东减持1.07%,维持公司“增持”评级。

  公司今日发布公告,股东海口富海福投资有限公司在2008年12月9日至2009年12月9日期间减持225万股,占公司总股本为1.07%。

  天相投顾评论如下:

  海口富海福投资有限公司是公司第二大股东,本次减持后其仍然持有公司1658万股,占公司总股本为7.85%。天相投顾认为未来不排除其继续减持的可能,提醒投资者注意相关风险。预计公司2009年到2011年EPS分别为0.33元、0.46元和0.57元,按照公司上一个交易日股价15.95元计算,对应的动态市盈率分别为48倍、35倍和28倍。考虑到公司普药业务发展迅速、新特药保持较高速度增长以及电子耳蜗项目巨大的发展空间,天相投顾维持公司“增持”评级。

  天相投顾:维持洪都航空“中性”评级

  天相投顾11日发布投资报告表示,洪都航空(600316.sh)签订波音747-8飞机48段零部件转包合同,对业绩影响有限,维持“中性”评级。

  公司在南昌与美国沃特(Vought)飞机工业公司签订了制造波音747-8 飞机48段零件和部件的转包生产合同。合同主要内容是公司制作和装配波音747-8飞机48段零件和部件,交付给沃特飞机公司配套,合同总价款约1亿美元以上。交付期为2009年12月9日-2024年12月9日,产品首件交付计划时间为2011 年第一季度。

  天相投顾点评如下:

  由于转包合同金额较小,交付时间较长,因此合同的签订对公司业绩影响有限。天相投顾维持公司2009年-2011年每股收益0.40元、0.45元、0.56元,按照09年12月11日收盘价36.34元计算,对应的动态市盈率水平分别为90.85倍、80.8倍、64.9倍。前期炒作力度加大,估值偏高,股价上涨空间有限,维持“中性”评级。

  天相投顾:华天酒店公告点评 维持“增持”评级

  天相投顾11日发布华天酒店(000428.sz)公告点评,维持公司“增持”的投资评级。

  公司今日发布公告,公司收购株洲华天大酒店44.71%股权的议案获得股东大会通过。

  天相投顾点评如下:

  株洲华天大酒店目前注册资本8500万元,华天集团出资3800万元,占股本44.71%;湖南烟草公司株洲市公司出资3700万元,占股本43.53%;株洲市国有资产投资经营有限公司出资1000万元,占公司股本11.76%。公司收购华天集团拥有的株洲华天酒店股份,收购后公司高星级酒店连锁规模进一步扩大,有利于增强公司主业竞争实力,并解决同业竞争问题。公司将进一步受益于长株潭经济一体化的进程。

  预计公司2009年和2010年每股收益为0.25元和0.28元。以12月10日收盘价8.70元计算,2009年和2010年对应动态市盈率为35倍和32倍,维持公司“增持”的投资评级。

 

  招商证券11日评级一览

  招商证券:明年1月碳钢产品提价 维持宝钢股份“审慎推荐-A”评级

  招商证券11日发布投资报告表示,宝钢率先宣布明年1月碳钢产品提价,维持宝钢股份(600019.sh)“审慎推荐-A”的投资评级。

  昨天,宝钢率先出台2010年1月份碳钢产品出厂价格政策,各主要品种全线上调,调价幅度在50至600元/吨不等。业内人士认为,此次涨价将带动其他钢厂跟进。

  具体到各品种,热轧方面,普碳出厂价格与12月相比上调了300元/吨,原SPHC优惠取消。品种钢(高强钢、汽车用钢)调400元/吨,酸洗上调400元/吨左右,冷轧上调550元/吨,热镀锌上调400元/吨,电镀锌上调600元/吨,彩涂上调400元/吨,电工钢高牌号产品上调300元/吨,中低牌号上调600元/吨。

  宝钢调价消息确定后,上海大宗进钢铁热轧电子盘由绿翻红并明显拉涨。业内普遍认为,宝钢将带动其他钢厂跟。但也有分析上人士指出,目前市场成交清淡,市场仍面临去库存压力。

  招商证券分析如下:

  宝钢1月份上调出厂价格符合预期。按照单季度销售580万吨钢材估,在成本不变的情况下增厚2010年1季度利润20.9亿,折增厚EPS0.12元,单月增厚eps0.04元左右。预计2009eps为0.36元,2010年eps0.7元以上,公司汽车板供不应求,将是消费升级的受益者,维持公司“审慎推荐-A”的投资评级。

  招商证券:西山煤电明年预增收入6.5亿 维持“强烈推荐”评级

  招商证券11日发布投资报告表示,西山煤电(000983.sz)明年预增收入6.5亿,维持“强烈推荐”评级。

  西山煤电(000983.sz)公告,根据目前煤炭市场供需状况,公司拟从2010年1月1日起上调部分产品价格。其中,公司焦精煤车板含税价由1125元/吨上调至1215元/吨;肥精煤车板含税价由1210元/吨上调至1330元/吨;瘦精煤车板含税价由900元/吨上调至960元/吨。

  公司在2009年预计实现产品结构及产销量基础上,测算出本次产品价格上调将增加2010年销售收入约6.5亿元(不含税)。

  招商证券分析如下:

  招商证券测算,公司此次提价增加年度净收益4.23亿元,折合EPS增厚0.17元。预计焦煤未来仍有提价空间,理由是:(1)国际焦煤价格达到180~200美元/吨,与西煤主焦煤价差超过200元/吨(都按照广州港到港价计算)(2)明年初钢铁销售旺季到来,焦煤需求预计将继续增加。

  此外,公司还有部分动力煤产品,涨价预期强烈,预计涨幅30元/吨,增厚业绩0.04元。

  预计09~11年公司EPS分别为1.06、1.88和2.52元,按照10年业绩30倍PE估值,目标价56元,维持“强烈推荐”评级。

 

  方正证券11日评级一览

  方正证券:武钢股份重大事项公告 给予“买入”评级

  方正证券11日发布武钢股份(600005.sh)重大事项公告,给予公司“买入”评级。

  中华人民共和国商务部12 月10 日发布2009 年第99 号公告《对原产于美国和俄罗斯的进口取向电工钢反倾销调查及原产于美国的进口取向电工钢反补贴调查的初步裁定》,决定自2009 年12 月11 日起,采用保证金的形式对原产于美国和俄罗斯的进口取向电工钢实施临时反倾销措施;采用临时反补贴税保证金的形式对原产于美国的进口取向电工钢实施临时反补贴措施。初步裁定的美国公司的倾销幅度为10.7%-25%,从价补贴率为11.7%-12.0%;俄罗斯公司的倾销幅度为4.6%-25%。

  方正证券点评如下:

  公司的母公司武汉钢铁(集团)公司是该反倾销案和反补贴案的申请人之一,公司是武汉钢铁(集团)公司唯一生产取向电工钢产品的企业,取向电工钢的生产和销售为公司的主营业务之一,商务部初步裁定采取临时反倾销措施和临时反补贴措施,将对维护正常的市场秩序起到积极作用,也将对公司相关业务的经营产生积极影响。

  在固定资产投资增速维持高位的背景下,钢材消费不容担心。公司2010-2011 年具一定成长性,同时汽车板的盈利改善空间巨大、良好成本控制能力都能给予公司相应溢价。方正证券看好三大战略产品齐头并进拉动下的武钢,其盈利表现或可超出市场预期。方正证券认为公司的高端产品优势决定公司抵御行业周期波动风险能力强,而2010 年取向硅钢需求及价格有望稳步回升。方正证券预计公司2009、2010 每股收益为0.19、0.58 元,给予公司“买入”评级。

  方正证券:宝钢上调明年1月价格 给予宝钢股份“增持”评级

  方正证券11日发布投资报告表示,宝钢上调明年1月产品价格,给予宝钢股份(600019.sh)“增持”投资评级。

  宝钢明年1 月的产品价格政策12 月10 日晚出台,全线产品集体涨价,主流产品调价幅度50-600元不等。具体为热轧上调300 元/吨,取消200 元优惠;冷轧上调550 元/吨;热镀锌上调400 元/吨,电镀锌上调600 元/吨,彩涂上调300 元/吨;硅钢上调600 元/吨;厚板、船板上调50 元/吨,取消100 元优惠。

  方正证券点评如下:

  数据显示,宝钢3 季度商品坯材销量由1 季度的498 万吨回升至618 万吨,部分产品呈现供不应求状态,其中表现最为突出为汽车板。目前国内40 多家汽车厂稳定采购宝钢产品,车身应用比例逐年扩大,不少车型100%采用宝钢汽车板。目前宝钢冷轧汽车板占期冷轧产量比重达60-65%,但仍无法完全满足所有企业需求。此次价格出台前,其汽车板期货已经订完,宝钢已大幅削减投放流通市场资源量。

  良好销售形势令宝钢获益颇丰,提价底气十足。原油、铁矿石、焦煤等原料成本价格的上涨和对大宗商品价格上涨的预期也是助推宝钢涨价的因素。由于需求疲弱以及远期市场的回调,前期国内部分钢材品种价格有所松动则呈现盘整格局,宝钢此次调价政策将对现有钢市产生一定支撑或推力。宝钢的价格政策将成为武钢、鞍钢等大钢企定价的风向标,集体涨价或成为定局。建议投资者关注钢铁行业的投资价值,方正证券维持钢铁行业“增持”评级,方正证券预计宝钢股份(600019)2009 年、2010 年每股收益分别为0.30、0.62 元,给予宝钢股份“增持”投资评级。

 

  兴业证券11日评级一览

  兴业证券:南京新百调研速递 首次给予“推荐”评级

  兴业证券11日发布南京新百(600682.sh)调研速递,首次给予公司“推荐”的投资评级,具体点评如下:

  1、公司目前核心主业包括商业、医药、房地产三块;

  2、商业方面目前2 个门店,新百主营业楼今年销售增速在3%-5%左右,兴业证券预计全年实现收入13 个亿,净利润在6500 万左右;公司计划2010年对部分楼层进行装修改造,但是预期不会影响整体经营,预计明年收入和盈利有望与今年持平;东方商城目前托管给金鹰,按协议超出净利润732 万部分的50%为管理费,兴业证券预期今年该店最终贡献净利润在800-900 万,明年在1000 万以上;

  3、医药方面经营情况良好,核心产品复方骨肽注射液等供不应求,预计全年收入在6000 万,净利润600-700 万,同比增长20%以上,明年这一增速有望维持;

  4、房地产是市场关注的重点,公司目前在南京河西和盐城分别拥有300 亩、127 亩土地,以及一栋大型写字楼。其中河西土地2001 年取得,土地出让金和补偿拆迁等费用支出合计在3 个亿左右,折合土地成本1500 元/平米,该地块周围住宅均价现在已经高达1.5 万-1.8 万/平米,兴业证券保守估算该地块未来住宅项目可实现销售收入在40-50 个亿。预期住宅项目在2010 年下半年动工,2011 年开始陆续实现收益;此外公司新百写字楼拟于明年开始招租,该楼高60 层,建筑面积8 万平米,兴业证券按2010 年50%出租率,4 元/天.平米的租金价格,预计有望实现净利润在2500 万左右;

  5、综合来看,公司主业2010 年的增长点主要在新百写字楼的出租,2011 年如果住宅项目开售则业绩有望爆发性增长,此外公司大股东金鹰集团年初拟注入商业地产,但因估价上的分歧最终未能成行,考虑到公司商业零售拓展空间有限,兴业证券预期未来大股东择机再启动资产注入可能性较大;

  6、兴业

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