结构性大调整孕育机遇 烈火炼金四类牛股本色尽显

华股财经 2009年12月14日 13:14:25 来源:中财网
字号:T|T

  【本文精要】中国股市第一次结构性大调整发生在2003年初到2004年3月,石化、钢铁、汽车、电力、金融五大行业被称为"五朵金花"成为市场的热点,股票价格极度分化。从2003年1月初到2004年3月底,1200多只A股从下跌70%多到上涨140%以上,期间上证综合指数的涨幅仅为27.46%,而当时总股本最大的8只股票均有较大的涨幅。种种迹象表明,结构性大调整再次来临,四类高成长牛股2010年有望"坐享"业绩高增长惊喜。

  导读:

  【结构性大调整】股市或现结构性大调整 四大抄底良机将现

  【五大抄底良机】农业:上中下游均有亮点 26股防御性最佳

  医药:2010年预增19% 18股释放高成长潜能

  食品饮料:消费加速可能大 5抗通胀股受宠

  酿酒:有望迎来新一轮快速发展 关注6牛股

  股市或现结构性大调整 四大抄底良机将现

  尽管A股从多家机构策略报告中体现出创新高的观点,但通过市场层面及政策信号来看,实际上A股或面临较大结构性调整的可能。中央经济工作会议定位明年基调为"调结构,促消费增长"的经济方针,虽然不能完全体现到A股市场走势上,但对应市场层面来看,估值因素与行情性质将发生重大转变,而这种转变正在运行之中,接下来会深刻的体现到A股市场上,就可能产生结构性大调整行情。【详细内容】

  上周五,国家统计局公布11月份宏观经济数据。总体来看,经济复苏势头依然强劲,出口与消费起到关键作用。固定资产投资增速有所降温,流动性短期内依然充裕。CPI如期转正,PPI降幅大幅缩窄:11月份CPI同比上涨0.6%,结束了连续9个月的负增长。

  根据国家统计局详细数据,分类别看,11月份,八大类商品价格有三种上涨,对CPI转正做出正相关贡献,具体为:食品价格同比上涨3.2%,烟酒及用品类价格同比上涨1.3%,医疗保健及个人用品类价格同比上涨1.6%。二级市场上,与此相关的个股上周五纷纷借力上涨,如金健米业(600127)、丰乐种业(000713)、隆平高科(000998)、东方海洋(002086)、北大荒(600598)、燕京啤酒(000729)、水井坊(600779)、天康生物(002100)、第一医药(600833)、仁和药业(000650)等涨幅均超过3%。机构普遍认为,农业、医药、食品饮料、酿酒等四大板块仍有在接下来几个月的物价指数中继续做贡献的可能。

 

  九鼎德盛:股市或现结构性大调整

  尽管A股从多家机构策略报告中体现出创新高的观点,但通过市场层面及政策信号来看,实际上A股或面临较大结构性调整的可能。中央经济工作会议定位明年基调为"调结构,促消费增长"的经济方针,虽然不能完全体现到A股市场走势上,但对应市场层面来看,估值因素与行情性质将发生重大转变,而这种转变正在运行之中,接下来会深刻的体现到A股市场上,就可能产生结构性大调整行情。

  从今年以来行情性质来看,属于政策推动加信贷巨额投入刺激的大反弹,而并非真正市场化意义的牛市。年初以来,国家为应对经济危机对中国的冲击,在四万亿经济刺激政策的推动下,几乎在所有的行业均连续出台的产业振兴规划,以达到产业刺激增长的目的,同时在信贷政策上连续的巨额投入使得A股流动性预期与现实支撑加强。从信贷投入额来看,今年预计信贷投入将达9.万亿左右,是08年的将近两倍。这两大刺激因素使得A股预期与现实性流动性开始体现,市场从低位开始大幅度上涨。但临近年终,研究发现,经济政策开始发生变化,即明年"调结构、促消费增长"的方针改变了保增长的策略,而从实际经济层面来看,这也是必须做的事情,大量的政策刺激与信贷巨额投入,使得经济层面出现20多个行业的产能过剩,以水泥行业为例,今年产量预计将达16亿吨,平均每个国民1.2吨左右,这说明产能过剩的严重程度。同时研究发现,伴随着产能过剩、违规资金介入股市、楼市、地价飞涨和空置率的急升,也带来了银行信贷资产质量的担忧,而目前从14家银行的资产负债率来看,平均达到了94%,如果产能过剩继续加大、楼市与股市泡沫破裂,那么银行坏账将急剧上升,目前已体现出相关市场信号,因此从A股行情的性质来看,其引领市场今年反弹的两大推动力--政策刺激与信贷巨额投入均存在较大变数信号,因此从此来看,未来A股市场的结构性大调整或将到来。

  从估值因素来看,研究发现,A股随着年度的反弹上涨,其总体PE已成为全世界风险较高的估值市场之一。从目前初步判断,其PE、PB估值已是是成熟市场的两倍以上,估值风险显现为明确。据上海证券交易所与深圳证券交易所2009年12月11日收盘资料显示:上海市场平均PE为28.36倍,深圳主板平均PE为46.35倍,中小企业板平均PE为50.49倍,创业板平均PE115.56倍,由于从目前新股发行来看,大多超过了50倍PE水平,中小企业板与创业板高达58-74倍,上市后形成百倍PE;一些大盘股如中国建筑、招商证券(600999)、中船重工、中国中治等发行PE也突破50倍,上市后形成接近百倍PE,这将从总体上提升平均PE的上升,如果经济层面产能过剩行业或银行信贷质量出现问题,那么A股的平均PE将水涨船高。笔者对所有A股公司进行简单加权平均发现,目前所有A股的平均PE已经接近50倍。依据中国证券报统计,2009年12月11日收盘,深沪两市所有股票(包括亏损)市盈率PE(TTM)分布情况为:市盈率0-10倍的公司仅有5家;10-20倍PE的33家;20-30倍PE的125家;30-50倍PE的为375家;50-100倍PE的公司为383家,100倍以上PE的为712家。从这一估值运行来看,研究认为随着新股泡沫化发行与上市,其总体PE短期内仍将大幅度上升,因此从目前估值来看,A股结构性大泡沫非常明显,一些连续多年亏损且分红极差或从不分红,股价在9-20元的公司风险更大。

  总体来看,经过一年的政策加信贷推动的大反弹,A股的行情性质与估值风险开始转化,从经济层面与市场层面诸多因素来看,投资者都应谨慎的看待今后行情,但由于结构性调整的可能来临,仍然会有少部分结构性因素影响正面的公司仍会体现机会,因此需要区别看待可能出现的大结构性调整的风险与机会。对于市场判断投资者可密切关注上述两因素的转化过程,而非外力报告看多与看空的判断,今后A股市场的运行需要冷静与独立性的观察,而非人去皆云。

 

    农业:上中下游均有亮点 26股防御性最佳

  连续6年来,中央一号文件的重点均在于农业,惠农政策涉及取消农业税、实施农业补贴、提高粮食最低收购价放开大部分大宗粮食的价格管制。

  在政策的刺激下,我国粮食也连续六年实现增产。十七届三中全会又将农业提高到了一个重要的高度,为中长期农业指明了方向。未来几年农业的政策重点除了稳粮增收外,还将体现在加快土地流转、加强林权改革,有助于实现规模经营及提高城市化进程。

  对农林牧渔行业按上中下游产业链划分,可以分为13个子行业,但每个子行业的受益程度不一,其中种子行业长期受益。在《国家粮食安全中长期规划纲要》大的政策目标下,良种补贴额的逐年上升及最低粮食收购价的提高等措施,将大力促进农民种植积极性,长期有利于种业发展。

  采取2005-2009年五个年度的数据进行分析,发现农林牧渔板块受价格和政策的影响较大,也具有一定的季节性。2008年上半年,受农产品(000061)(000061)价格的快速上升,农林牧渔板块跑赢沪深300指数。而在熊市中农林牧渔板块表现出较强的防御性。每年11月-来年2月份期间,农林牧渔板块均有较强的市场表现,跑赢沪深300指数的概率较大,主要的原因是季节旺季和惠农政策的预期。

  具体农业上中下游上市公司包括:

  种业:登海种业(002041)、敦煌种业(600354)(600354)、丰乐种业、隆平高科;种植业:北大荒、亚盛集团(600108)(600108)、新赛股份(600540)(600540)、新农开发(600359)(600359);水产养殖:獐子岛(002069)(002069)、东方海洋、大湖股份(600257)(600257)、好当家(600467)(600467);捕捞:开创国际(600097)(600097)、中水渔业(000798)(000798);绿化苗木:绿大地(002200)(002200);林业:永安林业(000663)(000663)、吉林森工(600189)(600189)、景谷林业(600265)(600265)、升达林业(002259)(002259)、中福实业(000592)(000592);果蔬加工:新中基(000972)(000972)、中粮屯河(600737)(600737)、国投中鲁(600962)(600962);粮油加工:丰原生化(000930)(000930)、金健米业、广州冷机(000893)(000893);畜牧业:顺鑫农业(000860)(000860)、民和股份(002234)(002234)、圣农发展(002299)(002299)、福成五丰(600965)(600965)、新五丰(600975)(600975)、罗牛山(000735)(000735);疫苗:中牧股份(600195)(600195)、金宇集团(600201)(600201);饲料:正虹科技(000702)(000702)、天邦股份(002124)(002124)、正邦科技(002157)(002157)、通威股份(600438)(600438)、天康生物、海大集团(002311)(002311)、新希望(000876)(000876);农业综合:山下湖(002173)(002173)、大江股份(600695)(600695)、天宝股份(002220)(002220);农产品批发:农产品。

 

    医药:10年预增19% 18股释放高成长潜能

  在2009-2011年3年新医改规划中:各级政府将投入8500亿医改资金,其中,中央政府投入3318亿元。2009年中央政府已投入了1181亿元,投向新农合、城镇居民和国有破产企业员工医保、医疗卫生机构建设和公共卫生。

  2010年是新医改正式实施后的第二年,医改政策和投入将进一步深化和扩大,扩大覆盖人群、降低医保结余率和提高报销比例,刺激药品消费需求,推动医药行业确定性增长,测算将增长19%。

  09版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》已于11月30日公布,品种扩容15%,意味着政府对医保药品的投入也将随之扩容。新医保目录12月1日正式实施,对行业整体是利好,多家龙头企业将受益。天士力(600535)(600535)和康缘药业(600557)(600557)是大赢家。新增进入医保、以及由医保乙类上调到甲类药品的生产企业,中长期将受益。包括:天士力(芪参益气滴丸、穿心莲内酯滴丸)、康缘药业(热毒宁注射液、金振口服液、散结镇痛胶囊)、众生药业(脑栓通胶囊)、马应龙(600993)(600993)(龙珠软膏、麝香痔疮栓、马应龙八宝眼膏)、恒瑞医药(600276)(600276)(伊力替康、加巴喷丁、顺阿曲库铵)、双鹭药业(002038)(002038)(重组人白介素-11)、上海莱士(002252)(002252)(凝血因子VIII、人免球蛋白)、国药股份(600511)(600511)(依达拉奉、瑞芬太尼)、人福科技(600079)(600079)(瑞芬太尼)、原中国生物集团旗下天坛生物(600161)(600161)和兰州生研所(凝血因子VIII、人免球蛋白、狂免球蛋白、A型肉毒毒素)等。

  招商证券(600999)认为2010年医药行业投资策略有三:

  一、医疗机构2010年首次开始实行药品集中采购和配送,医药商业2010年必将加快整合,因此,医药商业是最看好的投资子行业,推荐"一致药业(000028)(000028)、国药股份、上海医药(600849)(600849)、南京医药(600713)(600713)、华东医药(000963)(000963)"等商业龙头。各级医疗机构在实行药品集中采购和配送招标时,对配送商的信息管理、现代物流能力等软硬件的要求的门槛大大提高,中小企业不可避免地将被大型现代商业企业收购,2010年医药商业集中度提高是必然,市场份额向商业龙头加速集中,有利于增强其长期核心竞争力,支撑其业绩保持较快增速。

  二、关注基本面和业绩增速处于上升通道的天药股份(600488)(600488)和华北制药(600812)(600812)。

  三、关注重组、国际化、创新和政策受益,建议组合(信立泰(002294)(002294)、云南白药(000538)(000538)、康美药业(600518)(600518)、三九医药(000999)(000999)、天士力、千金药业(600479)(600479)、康缘药业、天坛生物、华兰生物(002007)(002007)、东阿阿胶(000423)(000423)和桂林三金(002275)(002275))。中药饮片和中成药仍然是医药工业增长最块的两个领域,康美药业是跨区域跨市场的品牌饮片龙头,业绩持续快速增长,饮片产品充分抗通胀。预计中国生物和华北制药2010年集团资产重组将加快,恒瑞医药和天士力国际化有望取得突破性进展。食品饮料:消费加速可能大 5抗通胀受宠

  居民收入增速回升推动内需增长,明年食品饮料消费重启可能性大。城镇和农村居民收入增速回升明显,超过GDP,推动可选消费品的消费增长,汽车和家电的热销已证明了这点,随着春节旺季的临近,今年四季度开始食品饮料消费将逐步启动,并延续到明年。农村收入增速赶超城镇,预计未来3-5年二线城市和农村居民的收入增长和消费升级将推动中低档产品的量价齐升,食品饮料消费增长和消费升级的持续性获得一定保证。

  乳制品:短期受制于原奶价格上涨,奶粉业务是行业增长新蓝海。9月开始进口大包粉及国内原奶收购价格相继回升,预计短期内对液体乳业绩增速有一定的压制作用。奶粉特别是婴幼儿奶粉由于其较高的毛利率和成本转嫁能力将保持较快的增长。推荐产品结构较为全面的*ST伊利。

  屠宰及肉制品:明年生猪价格可能温和上涨,较强的成本转嫁能力推动业绩稳定增长。由于玉米等饲料成本的上升,预计明年生猪及猪肉价格可能迎来温和上涨,行业较强的成本专辑能力将推动行业和龙头企业双汇业绩的稳定增长。

  味精:谷氨酸涨价是近期味精价格上涨的主要原因。2009年国内谷氨酸销售均价已由2季度的7000元/吨上涨到最近的10000元/吨以上。本轮谷氨酸价格上涨实际是对价值的理性回归。具备成本优势的企业是味精价格上涨的最大受益者。尽管味精价格在涨,但原料成本涨幅更大,因此精制味精(需外购谷氨酸)企业无法受益本轮味精价格上涨。相反,拥有谷氨酸规模和成本优势的企业,既可以分享外销谷氨酸价格的上升,又能够利用竞争对手成本劣势抢占更多的味精市场份额。因此看好阜丰/梅花集团(即五洲明珠(600873)(600873)),莲花味精(600186)(600186)由于外购谷氨酸(占比50%以上)的成本压力而不能分享本轮价格上涨的盛宴。

 

  酿酒:望迎来新一轮快速发展 关注6牛股

  长期来看,酿酒行业具有可观的增长潜力。自2008年4季度以来,由于受经济下滑影响,酿酒行业最近几年一直保持的高速增长势头有所放缓,行业产量增速放缓,整体利润出现下滑。通过研究过去10年的历史数据,可以发现在GDP增速出现明显下滑之后,酿酒行业的利润增长速度也随之下滑。1999年和2003年的数据尤为明显。同样的,在GDP增速持续上升的年份,酿酒行业的利润增速也随之上升。

  白酒:高端品种或将迎来新一轮的量价齐升。从长期发展趋势来看,白酒行业在未来10年仍将保持产量5%-10%的增速,销售额15%左右的增速。今年白酒市场上中低端品种产品是消费者青睐的对象,自四季度开始高端白酒品种就将重新掌握主动。从糖酒快讯1月-11月的高端白酒价格走势来看,近期高档白酒终端销售价格持续走高。随着贵州茅台(600519)(600519)宣布提价13%,相信近期其它白酒厂家也会有所动作。

  啤酒:啤麦价格低位徘徊,盈利有望超预期。中国啤酒产量1991年-2008年的增长率为10.1%,增速高于世界平均水平。借助啤酒下游需求的回暖、毛利率提升的双重作用,二、三季度啤酒公司业绩呈现阶梯型上升的趋势。原材料价格的低位徘徊将有利于啤酒行业公司的毛利率保持高位,预计这一趋势将保持到2010年上半年,继续看好啤酒行业成本下降带来的利润提升。

  葡萄酒:行业长期向好。长期来看我国葡萄酒发展空间巨大,目前我国葡萄酒人均消费量仅为0.38升,不到世界平均水平的1/10。近5个月来,葡萄酒行业景气度逐渐回升,国内消费需求回暖,产销量增速由负转正;同时国际葡萄酒价格也企稳回升。作为酒类产品中的可选消费品,在经济复苏阶段,葡萄酒行业具有较大的业绩弹性,具有一定的投资价值。

  黄酒:全国市场培育仍处于初级阶段。随着近年来行业内龙头公司的并购,优势品牌的集中度逐渐提高。短期来看,行业受经济环境影响发展放缓,全国市场的培育期将延长。行业内仅有金枫酒业(600616)(600616)的产品相对毛利率较高,在上海的市场占有率稳定,且会受益于2010年世博会,可予以关注。

  上海证券维持酿酒业"有吸引力"评级。酿酒行业今年1-11月的生产经营及利润增长恢复情况均十分理想。今年以来,中档酒的增长远快于高档及低档酒,显示在消费持续升级的背景下,中档酒的空间依然很大。消费结构的调整将继续由"中低档"向"中高档"转变。随着宏观经济企稳回升,以及主要子行业的白酒、葡萄酒进入消费旺季,目前酿酒行业的投资安全边际较高,酿酒行业有望迎来新一轮的快速发展。酿酒板块目前估值水平处于历史的中低位区,较沪深300指数溢价倍数偏低。在经济上升期酿酒板块应享有较高的溢价倍数。因此建议投资者2010年可关注估值弹性较大的高端白酒公司及受益于行业景气复苏的葡萄酒公司,重点公司包括青岛啤酒(600600)(600600)、贵州茅台、泸州老窖(000568)(000568)、金种子酒(600199)(600199)、张裕A、五粮液(000858)(000858)等。

点击排行
  • 热股
  • 股票
  • 视频
  • 财经
  • 理财
  • 学院
华股财经分享投资理财技巧,传播股票知识,提供炒股软件服务。浏览更多信息,请点击 [栏目导航].