十一大券商本周投资策略(附股)

2009年12月21日 15:06:47 来源:大赢家财富网
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===本文导读===

东北证券:3000点是本轮调整低点 推荐6股
海通证券:3100点下方逐步增仓 看好3主题
中金公司:短期上涨乏力 相对看好大盘股
国泰君安:政策调控和投资机会分析
国信证券:12月底前维持震荡格局概率大
招商证券:房地产政策对市场压力有限
国金证券:在阶段调整中布局长远
长城证券:谨防“跨年度套牢”行情
银河证券:延续弱势震荡格局
兴业证券:博弈震荡,关注跌出来的机会
光大证券:短期调整提供布局机会

  东北证券周策略:3000点是本轮调整低点 推荐6股

  主要以券商、银行、石化等蓝畴股为主组合个股:中国石化、海通证券、宝钢股份、北京银行、鞍钢股份、方大炭素。

  【本周A股投资策略】下跌中风格分化 3000点支撑位可关注大盘股

  1、下跌中风格出现分化12月7日A股市场的上证指数未冲出前期3361点高点即开始了连续两周的调整,打破了市场多数人预期的年内创3478点新高的跨年度行情的期待。

  从这两周的调整行情来看,调整的内在动力并不相同,前一周中小板指数仍录正收益,表明第一根周阴线仍是大盘、蓝筹类股,而本周虽然周阴线但不难看出市场风格已经分化,如图1,上证50、沪深300等跌幅明显小于深成指、中小板指数,显示大盘、蓝筹、前期滞涨股等跌幅收窄。市场在调整中出现风格切换,意味着指数继续下跌空间未必大,而暴涨过的或题材、或估值高、或小盘等类股却面临向下空间较大的风险。

  本周调整居前的行业是房地产、综合、旅游、农业和纺织、商业等,房地产因为政策层面出现压制信号,包括二手房交易的税费方面以及针对开发商购买土地的付款约束,这显示了政策层在应对房价和地价飚涨背景下的舆情压力的态度:遏制房价上涨和遏制投机性购房,短期房地产的下跌动能仍有待市场消化,中期来看未必就不是好的建仓时机。而化工、信息设备、金融服务等跌幅较小,究其原因是其所处位置较低,成为场内资金的避风港。

  2、年关市场持续弱势的逻辑有意思的是,年底这段时间正是各家机构推出2010年策略报告并进行路演的时间窗,从大多数的观点看,对未来的预期都偏乐观,而市场出现这种持续缩量阴跌的弱势调整走势的原因是什么呢?我们认为以下几方面可能是主要的逻辑所在:

  一是年关即到,新股发行面临冲刺阶段,已过会企业都冲着剩下的微小时间段发行上市,因此才有近三周新股发行分别为10家、9家、11家的洪水泄出。此外,银行业的融资传闻不断,增加筹资压力。

  二是今年一级发行市场上的定价一直陷入疯狂状态,如果说创业板高得离谱还在所谓成长性的想像空间在,部分大盘股定价明显高于二级市场可比同类公司则显得有些滑稽。事物发展的规律就是破发的出现,招商证券的破发短期对市场形成负面刺激,但如果能反馈到一级市场的询价则是好事。

  三是部分针对性的政策增加了市场对紧缩预期的强化。如对二手房交易的税费优惠有部分终止,对高地价的抑制,不管效果如何,对地产板块短期利空,而地产板块所占权重较大、对指数影响较大。

  四是年关的会计结算敏感期,不少机构早已完成今年的目标任务,进入观望等待期,如私募、券商自营等这类投资有明显时间窗口的资金。而市场如果光靠基金这类同质资金是难有大作为的。

  五是最重要的,美元指数出现反转性走势,图3.从12月7日美元大反弹以来,美元涨势如虹,已涨达5%,我们认为这已不仅仅是反弹了而是反转。美元的强势既得益于迪拜事件的刺激又有日本继续量化为背景,同时就业等基本面的数据改善也是基础。美元中期结束弱势,可能带来全球的资产价格重新定位,部分前期明显受益于美元宽松及贬值的类别或区域资产将明显受到抑制,这包括部分大宗商品、香港等。由于我国的资本管制,前期资产价格上涨受外资刺激的影响可能较小,更多的是间接刺激,故能否独立不好说。

  3、操作策略结合下周市场仍大量扩容,大盘可能迎来最后一跌,3000-3050区域见本轮调整低点,前期已减仓或轻仓投资者可考虑在此逢低吸纳、建议以大盘股为主,布局明年初或春节后的新行情。

  【本周选股思路】

  以规避风险为主一是有坚实估值基础的绩优大盘股为主,如银行、券商、石化,并结合技术图形区分强势或弱势股;二是对地产股,由于短期跌幅较大,而中期行业仍被大家看好,是低吸的好品种,但获取收益需要耐心;三是年报预增披露将开始,关注相关公司的交易性机会。

  【投资组合】

  主要以券商、银行、石化等蓝畴股为主组合个股:中国石化、海通证券、宝钢股份、北京银行、鞍钢股份、方大炭素

 

  海通证券周策略:3100点下方逐步增仓 看好3主题

  无论从哪个角度看,一季度的环境都是适合做多的,我们认为股指在3100点下方应逐步增加仓位,为来年布局。

  上周市场大幅下跌,从沪综指看全周下跌超过4%,股指至周五已经再度逼近半年线,11月的涨幅基本损失殆尽。地产股在政策利空下成为市场做空的主力,短期看大盘需要重新试探9月以来上升通道的有效性,从而决定中期的方向。

  对房地产的突然调控打破了市场脆弱的平衡。近期对房地产的调控超出了市场预期,中央经济工作会议上刚刚提出要推进城镇化,但12月10号就出台二手房营业税优惠政策调整,12月14日国四条即刻颁布,而上周五五部委出台的关于土地转让的相关政策力度更大,不容市场喘息。对房地产的判断无疑对未来行情影响重大,如果本次调控就此导致地产业本轮繁荣见顶,则未来行情的上升基础将严重动摇。从供给的角度看,目前依然支持房价继续高位运行,尤其是一线城市,而二线城市房价在08年的下跌中也表现出了相对刚性。

  从过往经验看,第一波政策调控往往不是房价的终点,这次是否经验依然有效?但客观而言,一线城市的房价确实已经产生明显的泡沫,正是调控剑锋所指。很多投资者提出的逻辑是,大多数地产公司2010年的业绩已经基本锁定,但我们认为对地产这样的强周期行业而言,趋势比估值更重要,这并非是我们看多地产的理由,最重要的依然是行业趋势。未来帮助我们判断地产行业的重要指标是主要城市一二手房的成交量,目前来看,我们尚不认为这次调控就是本轮周期的终点,但建议将配置倾向于项目分布于二线城市、负债率相对较低的品种。

  市场迟迟不能实现二八转换很明显受制于资金面的压力,央行已经连续十周净回笼资金,IPO发行节奏史无前例,这些令市场感到压力沉重。明年看市场的资金面也并不轻松,大银行的再融资都将提上日程,高密度的扩容预计仍将持续,而广义货币M2明年掉头向下已经为时不远了,这让我们不能对未来的行情过于乐观。接下来的一段时间里,央行的公开操作和IPO的节奏是值得我们观察的重要指标。

  海外市场方面,受迪拜危机影响,希腊、西班牙等国家信用被下调,导致资金对新兴市场的经济复苏产生疑虑,加之美元指数从低点74.18点连续三周反弹,使得新兴市场资金有流入美国的迹象。在大幅上涨之后美元指数持续上冲动力减弱,预计短期对新兴市场的冲击有望减小。

  无论从哪个角度看,一季度的环境都是适合做多的:GDP同比增长大幅增长至二位数,企业盈利可能出现40%以上的增长,信贷投放重启和传统的一季度做多情结。所以当前的下跌是不是可以视为下一波行情的机会?也许本周的市场就能给出答案。只要市场保持半年线不破,保持了4个月的上升趋势仍在,因此我们认为股指在3100点下方应逐步增加仓位,为来年布局。

  从品种上看,我们看好三个方向。首先投资者这对本次哥本哈根会议上温总理做出的中国减排承诺应该给以足够的重视,也许这是未来持续3到5年的重大投资机会,相关公司中具备坚实基本面基础的公司应重点配置;二是消费品行业本次调整也提供了买点;三是持续大幅下跌后关注部分质地优秀的房地产行业的短期反弹机会。

 

  中金周策略:短期上涨乏力 相对看好大盘股

  股指继续震荡走低国际方面,美联储维持联邦基金基准利率于0-0.25%区间不变,重申将在较长一段时间内维持利率在超低水准。美元指数走势强劲,但海外市场的走势并未出现大跌。国内方面,国务院常务会议要求在保持政策连续性和稳定性的同时,遏制部分城市房价过快上涨的势头。北京和深圳也出台了房地产相关政策,深圳土地规划草案要求实行严格的分区土地管理制度,北京土地利用总体规划对中心城区建设用地规模严格限制。五部委明确土地受让人拿地首次缴纳比例不得低于全部土地出让价款的50%,并明确开发商拿地后分期缴纳全部土地出让价款的期限原则上不超过一年,并严令地方加强土地财政收支管理。另外,银监会要求银行资本充足率信息及时披露。这些政策对股指都有一定的打压。

  市场方面,周一,股指低开低走,上午以接近半日最低价收盘,午间传来消息,阿布扎比政府宣布提供100亿美元支持迪拜世界的债务重组,受此消息刺激,亚太市场上欧元、原油和各类指数开始反弹,美元下跌,石化,银行绝地反击,两市重回升势。周二,受到国务院常务会议要求加强房地产市场监管的负面影响,地产股带动大盘走低,两市全天缩量震荡,沪指全日都在3300点下方运行。周三,受大盘权重股上市以及八支创业板股票申购影响,市场资金量受到考验,大盘依旧维持区间震荡格局,市场成交量继续萎缩。周四,股指一开盘就震荡下跌, 上证指数跌破3200点。周五,房地产大跌,股指在地产股的带领下震荡走低。

  行业方面,通信板块抗跌明显,3G概念个股表现较强,成为上周唯一正收益的行业。石油天然气,银行,技术硬件及设备和家庭日用品也跌幅较小。政府连续出台政策调控房地产市场,地产股遭遇重压,上周表现最差,周跌幅12.6%.另外酒店旅游,农业和有色金属等行业涨幅也相对落后。家电、酿酒、食品等消费类股也出现了比较明显的获利回吐现象。

  风格方面,大小盘的转换在股指下跌的过程中逐渐开始,上周中证100的周跌幅为4.1%,中证500的周跌幅为7.3%,小盘股明显出现获利回吐的现象,日渐走好的经济数据对权重股的基本面也构成了支撑。

  全周来看,上证综指下跌4.1%收于3114点, 深证综指下跌7.5%收于1128点, 沪深300 指数下跌5.1%收于3392点。

  近期关注事件及数据节假日将至,假日因素可能导致市场成交清淡;上周美元走势强劲,新兴市场未来走势值得关注;地产政策调控相继出台后的地产成交量走势;

  本周展望:短期上涨乏力 借助盘整进行大小盘风格转换

  在本周周报中,我们结合最近基本面、政策、资金层面和海外市场的走势,对从年底到明年年初的市场判断做一个更新。

  我们在上周的周报中指出,由于新股发行力度带来资金层面的压力持续存在、海外市场波动风险加大、基本面短期走势难以大幅超出预期等因素,市场短期震荡走势可能仍将持续。上周市场的走势基本符合预期。

  我们在11月初的2010年策略会上,以《非寻常政策周期中的惊喜与担忧》为主题,对当时至2010年一季度的市场走势表示乐观,主要的逻辑是,2008年年底以来的政策刺激效果,既让人们认识到了中国内需的潜力,又给政府昭示了未来政策应该着力的方向,中国经济2010年有望在消费相关的内需带动下实现可持续的增长。时隔两个月的时间,我们结合自那时以来的政策及基本面走势来更新对市场的看法。

  综合上述的分析,我们认为市场虽然在快速下跌之后可能出现反弹,但短期难以进入快速上升通道,市场弱势有可能持续到明年年初。市场进入明确的上升通道需要确定性强的盈利和超预期的经济数据的支持。板块选择上,以盈利改善趋势强、估值具备相对优势、有短期股价刺激因素等为标准,同时大小盘结构上,更偏好大盘股。结合这些条件,我们短期相对看好银行、钢铁、建材、通信及技术设备、零售与白酒等板块的表现。地产板块近期由于政策调控还需要继续消化,近期到明年年初也缺乏成交量等方面的刺激因素,可能仍将维持疲弱走势。其他方面关注事件包括哥本哈根会议的结束,低碳板块可能由于哥本哈根会议并无实质性结果以及对小盘股风险偏好的减弱而继续出现回调。(中金公司)

 

  国泰君安:政策调控和投资机会分析

  受政策调控担忧、美元走强、市场供给增加等因素影响,市场近期走弱。我们汇总了最新政策调控信息和行业配置思路:

  1、政策调控:

  政策调控来得比预期要早,政府对通胀的担心和经济调结构的决心超过市场预期。个人对明年的通胀前景也非常担心,2009 年享受了过量货币创造的好处,现在开始需要承受随之而来的代价了。根据“有针对性和灵活性”的要求,对通胀,政府可能执行谁先冒头就先压谁的策略。根据我们的信息汇总,除了中央经济工作会议的声明外,有两点政策动向比较确定,值得关注:(1)地产调控政策比较严厉,可能有陆续的政策出台。管理层对地产泡沫的危害性有充分认识。温总理反复强调要控制房地产市场的投机行为,反复强调房地产市场关系到金融系统风险和社会稳定,必须高度关注。不排除在二套房政策上,有进一步的收紧措施出台。(2)信贷整体控制和对地方城投投资冲动的抑制。温总理提到,货币政策是抑制通胀的最关键因素。央行强调:明年要非常坚定的执行有保有压的货币政策,信贷总量控制在7.5 万亿。要压制的方面特别提到地方政府的融资平台。我们在10 月份对地方投资的调研中,也担心地方城投公司的风险。最新电话调研中(重庆、湖北、河北等),地方还没有接到相关的政策规定,预计要在明年开春后,陆续的控制政策会出台,预计地县一级、造血功能较差的城投公司会首先受到冲击。地方也对明年的调控有所预期,储备了相当数量的资金。

  2、近期行业投资机会观点

  短期内,对政策调控的担忧要强于对经济增长和业绩回升的预期。因为政策调控对市场的负面影响立竿见影,而经济的增长和业绩的回升,进而对市场心理的支撑,需要逐步来实现。短期内就行业投资机会层面上,我们认为处于一种“混沌”状态:传统消费类品种(汽车、家电、食饮等)行业已到尾声;对政策、货币敏感型行业(地产、有色、汽车、金融等)在M1 赶顶、政策调控氛围下压力较大;而强周期行业(钢铁、化工、建材、煤炭等)的量价齐升阶段还要等到来年开春,目前市场气氛也难有表现。在短期市场调整中,我们认为对机构投资者而言,需要关注两个层面的机会:(1)、强周期的中上游行业在调整中的建仓机会:我们对开春后强周期的中上游行业(钢铁、化工、建材、机械、煤炭等)量价齐升状态的出现仍有信心。这些行业目前的估值水平较合理,市场持续的调整,带来相关投资标的的建仓机会。(2)、泛消费和新兴产业的“游击”机会:在整体机会缺乏的情况下,泛消费概念和新兴产业的一些主题性投资机会可能被部分资金挖掘出来,比如最近的3G 相关行业。(国泰君安证券)

 

  国信证券:12月底前维持震荡格局概率大

  从基本面来看:12 月9 日以来,中央连续出台稳定房地产发展的政策,核心思想总结为:加大供给,抑制房价。由于目前房地产属于明显的“产能利用率高”的行业,而且明年上半年“新增产能”依然较少,因此,我们判断房地产板块的调整为短期现象,下一次房地产板块重新取得超额收益可能需要等到房屋销量再次回升(考虑到1、2 月份为房地产销量淡季同时营业税差额征收取消对于新屋销量的负面影响也将集中体现在1、2 月份,房屋销量的再次回升要等到明年3 月)。

  从资金面来看:4 季度信贷偏紧,而美元指数可能已经于12 月4 日进入到升值周期。美元指数上升对于热钱的影响已经开始显现。因此12 月底之前资金面偏紧的态势暂时无法改变,资金面再次宽裕需要等到1 月份信贷的重新放开(国信宏观组判断2010年上半年信贷放开是大概率事件)。

  结合这两方面考虑,我们认为12 月底之前A 股继续维持震荡的格局概率大,但继续大幅调整的概率小。(国信证券研究所)

 

  招商证券:房地产政策对市场压力有限

  房地产政策对市场压力有限,基本面仍向好。二手房营业税征免延长至5年,以及严格要求二套房首付比例、利率下限,分期缴纳土地出让价款首次不得低于50%等政策都表明政府在抑制高房价。但我们认为政府是在打击投机性需求,还将增加供给激发自住性需求,整体上2010年的房地产投资会高于15%,对经济增长仍起到拉动作用。再如果房价不得到合理的控制将会明显抑制明年房地产的真实需求,不利于经济的可持续性复苏,对市场有更大的负面影响。对房地产上市公司而言,提高土地出让款会降低房地产公司的净资产收益率,但考虑到提高了房地产开发的门槛儿,对于有资金优势的上市公司而言中长的利润空间是有利的。

  从技术上来看,大盘继续下跌空间有限。上证指数上周五的收盘价已经触及BOLL线的下轨,考虑到基本面仍向好,再大幅下跌的可能性较小。

  操作建议:中线可关注:诚志股份、中国中铁、中国南车、神火股份、太钢不锈、南玻A等。(招商证券)

 

  国金证券:在阶段调整中布局长远

  A 股市场的阶段性调整。我们观察到近期有一些因素对A 股市场构成影响:1、市场一方面受到融资压力,另一方面临近年底资金参与的热情在降低;2、政策面预期的不明朗,尤其在房地产领域,投资者对政策的博弈情绪较重;3、海外市场压力释放,受美元持续上涨影响,对海外资产价格有所冲击;4、目前经济的好转已被提前预期,市场不能获得更多基本面超预期的支持。

  等待政策与经济信号的清晰。我们认为在经济处于阶段性平稳期、同时在政策层面短期退出压力增大的情况下,市场出现一定调整是对政策风险的平衡。我们判断以上这些因素在短期仍会继续存在,导致市场会继续处于博弈观望状态;但这些因素并不会构成方向性的转变,市场需要观察的是政策收缩压力的消化、以及经济扩张动力的增强,从现在看市场还要等待一段时间。

  风险释放与安全边际。目前市场正通过风险的释放以获得相对的安全边际,基于对2010 年企业盈利增长的判断,我们认为上证指数在3000 点及以下将会逐步获得估值上的支撑。

  风格转换与布局长远。在目前阶段性调整的过程中,市场已然在进行风格转换,大盘股的相对表现要明显强于小盘股,我们认为这更多的是相对估值差异的回复。在这之后,我们建议关注两个方面:1、从长期看,“调结构”背景之下的内需消费仍是明年全年的重点方向;2、在风格转换中,首先关注基本面明确向好的行业,如券商、保险等;后续随着经济扩张信号的明确,可以加大对通胀预期线索的关注。(国金证券研究所)

 

  长城证券:谨防“跨年度套牢”行情  2009年收官在即,由于地产调控、美元反弹等一系列利淡消息密集轰炸,大盘突然急转直下,短期均线系统轻松失守,60日均线岌岌可危。原本市场一致预期的跨年度行情发生逆转,反而形成了跨年度套牢行情预期。年终岁尾的跳水走势也让多家机构2010年的N形走势预测集体犯错概率大增,乐观情绪一周之内消耗殆尽,后市如何演绎分歧明显加大。

  笔者认为,由于短期密集利空打压,大盘难有作为,行情性质由进攻转向防御,预计2800-3000点一线将成为多方构筑的防空阵地。虽然大盘下跌空间较为有限,但是个股调整幅度仍会较大,而且调整时间会相对延长。

  年底利空突袭

  总结年底利空消息,大致来自直接与间接、内部与外部两方面。首先分析直接、间接原因。大盘下跌直接原因就是年底新股发行速度过快,加之机构年底资金回笼的共同作用,导致资金供求关系失衡,大盘因为失血过多而下跌;间接因素就是市场缺乏具有足够影响力的领涨品种。市场期待的风格转换并未成功,大盘蓝筹股并没有能够引领行情向纵深发展,市场几乎呈现普跌格局,差距仅仅是跌多跌少而已。

  但是笔者认为,上述因素仍然属于短期因素,资金面整体仍然较为宽松,新股发行过快或者年底资金回笼压力,年后就会得到缓解。市场风格转换虽然面临一定利空冲击,但是中线机会仍然较大。

  既然上述因素属于短期影响,因此我们关注的焦点仍然是内部与外部原因。内部原因核心就是房价过快上涨导致调控措施提前出台,市场预期发生转折。近期中央密集出台信贷、税收、土地等一系列房地产宏观调控政策,透露出有关方面对当前房价上涨过快的担忧,全面加强房地产市场调控力度,政策收紧倾向明显。房地产短期密集出台调控措施令投资者措手不及,原本普遍看好地产股的投资者也因为政策变数产生分歧,地产板块成为做空的主要对象。

  从外部因素看,美元反弹引发全球股市下跌,从而对A股形成一定冲击。从12月初开始,美元指数连续反弹,反弹幅度最高达4.3%。美元强劲反弹令资金回流美国的速度加快,同时期货市场也都跟随下挫,导致大宗商品类股票受压。

  短期回归防御

  展望后市,由于房地产无论对于实体经济还是股市,所属地位都是至关重要的,因此我们认为主导行情的关键因素仍然在于房地产政策。我们整体判断始于2009年底的调控措施不会像2007年那样严厉,但是在房价没有出现降温的迹象之前,政策仍会保持高压调控态势,直至市场做出反应。因此,关注房价尤其是一线城市房价变化,成为我们判断政策松紧的重要依据,一旦房价涨势明显趋缓甚至出现下跌预期,意味着调控政策有可能停止,否则政策不会出现转向。

  在二级市场方面,地产股的连续暴跌对市场造成重大冲击,不仅银行股受到拖累,上游建筑建材、钢铁、水泥,下游汽车、家电也都会受到影响。由此判断,大盘短期60天均线失守的概率较大,有可能退守至2800-3000点一线。由于2800点一线受到了基本面的支撑,因此成为本轮调整的底线。虽然指数调整幅度仅有10%左右,但是个股的调整幅度不可小视。

  在操作策略上,由于政策收紧超出预期,建议投资者短期优先采取防御策略。首先就是回避二线地产股,由于地产重估因素导致二线地产股年内涨幅惊人,一旦政策调控,其受到的冲击首当其冲。一线地产股目前市盈率仅为18倍左右,15倍作为历史估值底线,具有较高的投资机会,因此一线地产股如果跟随大跌反而会产生投资机会。

  其次,适当降低小盘股持仓比重,关注大盘蓝筹股的中线机会。2009年小盘股重组机会或者业绩贡献很大部分都是来自于房地产,如果地产行业调控,重组类公司肯定冲击最大,因此需要谨慎。同时由于股指期货、融资融券在2010年出台预期增强,权重股板块有可能产生重大机会,二八显现为时并不遥远,因此需要密切关注政策动态,把握权重股的投资机会。(长城证券研究所副所长 张勇)

 

  银河证券:延续弱势震荡格局

  近期新股发行速度之快超乎各方预期,加上临近年底部分资金进入结算期撤离市场,二级市场资金面存在压力;同时权重股受到压制,其中银行股融资压力凸显,地产政策开始收缩,进一步打压市场人气。预计短期大盘将维持弱势震荡格局,投资者应保持谨慎。

  银行股融资压力凸显

  虽然目前银行股已经成为A股市场的估值洼地,但是受制于巨额融资预期压力,短期内银行股难以有乐观表现,这也将进一步延迟市场风格转换的进程。

  首先,各银行的超额存款准备金率已经降至历史低位。根据中央调控政策“稳增长”的要求,银行信贷应保持一定连续性,但按照市场预期,在2010年6-8万亿元新增信贷规模的背景下,目前多家银行的超额存款准备金率已经降至历史低位,银行需要额外的资本金来支持贷款规模的进一步扩大。

  其次,银行监管力度增大。银监会近日发布《商业银行资本充足率信息披露指引》,银行的资本充足率信息需要以临时、季报、半年报、年报的披露频率对外披露。2009年三季度末中国商业银行加权平均资本充足率达到11.4%,目前来看暂时符合监管要求,但是从审慎监管的角度来看,明年银行资本充足率有进一步提高的可能。

  第三,从货币政策角度来看,明年不排除会上调存款准备金率的可能,从而回收银行整体的流动性。

  初步估计,明年银行股的新增资本金需求在2000亿元以上。在这一问题没有得到实质性解决之前,银行股巨大的再融资规模将始终成为市场最大的顾虑,这也将制约银行股的表现。

  地产政策开始收缩

  由于房地产市场的产业链条非常长,涉及的行业面较广,房地产不仅是我国经济的龙头,也是A股市场人气的龙头。近期房地产市场的调控政策密集出台,速度之快超乎市场预期。14日国务院常务会议上研究完善促进房地产市场健康发展的政策措施,并要求遏制部分城市房价过快上涨的势头;18日财政部、国土资源部等五个部委联合下文,要求拿地首付不低于50%。

  房地产市场长期的走势取决于人口、土地、经济增长、城镇化等经济基本面因素,但是短期表现受金融杠杆的变化影响更大。回顾全球主要国家的房地产市场表现,危机前美国房地产市场繁荣的根本原因是2002、2003年开始的金融创新;澳大利亚和新西兰的房地产需求来自于持续不断的移民,以及资源出口造成的财富总量扩张;俄罗斯的房地产市场与当地的丰富资源出口带来的社会财富总量迅速膨胀、体制改革导致贫富分化加大的状况有关。金融危机以来,房地产市场金融杠杆最大的国家,房地产市场调整的幅度也最深。

  目前在我国“管理通胀预期”的政策指导下,资产价格尤其是房地产价格将成为政策的重要考虑对象。政府一系列措施意味着房地产调控开始升温,房地产市场的金融杠杆难以继续提升,政策面的收缩也许还需要时间才能传导到基本面上,但是各方对地产市场的预期已经开始谨慎。预计A股市场地产板块的低迷还将持续,并将进一步打压市场人气。

  总体来看,预计短期大盘将维持弱势震荡格局,投资者应该保持谨慎。从中长期看,我国经济持续好转,企业盈利大幅改善,股指中枢震荡上行是大趋势,长期投资者可对低估值板块以及“调结构”带来的经济增长转型板块进行布局。(银河证券研究所策略小组)

 

  兴业证券:博弈震荡,关注跌出来的机会

  本周,市场有望延续震荡。从11 月底开始,我们反复说,12 月份A 股会面临较大的资金压力,各类型的投资者在年终做业绩及资金结算的压力下,有兑现利润的冲动。12 月份新股发行对市场资金的压力明显增加,IPO 融资金额预计将超过500 亿,成为今年IPO 重启以来融资金额仅次于7 月的月份。并且,发行家数将达35 家,成为今年之最。香港市场也面临资金流出的压力。上周港币汇率持续快速下跌至近七个月低位,显示海外资金开始从香港资本市场流出。港股市场紧随港币汇率持续回调,对A 股投资者的信心也构成了一定冲击。房地产政策的变化影响了投资者对于政策退出时间以及后市的预期。获利盘回吐、IPO 资金压力、海外市场影响以及政策预期的不确定性等,将继续引发市场震荡。需要指出的是,不必对于当前的行情调整过于悲观。中大盘蓝筹股估值合理,决定了震荡的性质不是系统性调整而是结构性分化。时间看长一些,行情将在盈利增长、融资压力和政策预期的博弈中震荡上行。受市场悲观情绪影响而导致的短期急跌,正是买入之机。行情调整中,我们建议继续维持较为平衡的配置:持有估值偏低、市值适中的蓝筹股;另外,如果消费类股进一步回调,消化高估值风险,也可逢低买入,比如商业、医药等。逢低布局下阶段高增长类股,一是春季投资高增的机会,特别是产能扩张受控的钢铁、水泥等行业;二是物价指数回升的受益行业,特别是当前价格回升相对滞后的钢铁、化肥、航运等行业;三是把握年报和1 季报行情,关注TMT、汽车、医药等高成长类股调整后的机会。(兴业证券研发中心)

 

  光大证券:短期调整提供布局机会

  上周市场在海外市场下调、银监会监管加强、政策调控高房价、扩容压力继续加大的情况下,最后二个交易日出现大幅下跌,并在周五留下了向下的跳空缺口,显示短期内市场人气快速减退。

  技术上看,股指跌穿了自9月1日以来形成的上升通道,表明投资者对3478点久攻不下后,在年末资金偏紧造成的做多动能不足的情况下,快速下跌是对9月份以来市场连续上涨的一种正常反应。数据显示,中小板指数自8月底起,从3990点至5657点,累计上涨幅度已达到41.78%,部分小市值个股涨幅超过了150%,过多的获利筹码需要清洗。

  由于下周仍有包括中国北车30亿股、中国化学12.33亿股在内的11只新股发行,虽然临近年末,但扩容压力并没有明显减轻的迹象,扩容的动态变化也将对市场的运行节奏产生影响。

  值得注意的是,在周五相关媒体举办的会议中,尚福林主席表示,近期期发生的迪拜事件,显示出国际危机未平,经济危机还没有完全消失,诸多重要举措将出,适时推出融资融券和股指期货。我们认为,在2009年中政策更多是从经济上推出一些刺激政策,而资本市场在创业板开板后,仍有很多金融创新需要与国际接轨,因此,明年资本市场的创新将成为影响市场估值和产生交易机会的重点之一。

  总体看,在年末资金偏紧的环境下,市场短期仍有震荡回调继续蓄势的可能,但新发基金特别是Etf基金的逐步增多,将为未来市场带来新鲜血液,而市场短期的调整提供布局业绩增长超预期公司的机会。(光大证券研究所)

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