2009年中国股市十大“被炒作”

2009年12月29日 09:49:23 来源:证券日报
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  【编者按】自“炒作”一词引入中国人的话语体系以来,多被用于贬义;不过,就资本市场而言,“炒作”一词有时却是褒贬难辨的——因为在很多时候,价值发现或价值重估是以市场炒作的形式来表现的。

  我们认为,对于基于价值发现或价值重估的炒作,应当予以肯定;对于部分“无厘头”的炒作,则必须加以批判。所以,在今天推出的专题中,“炒作”完全作为中性词使用。

  回望即将过去的2009年,从十大产业振兴规划到央企重组、天量信贷、区域经济、全流通、国有股转持、地王、B股、IPO、创业板,既是中国经济克服困难、逐步企稳回升的重要观察点,也是股市中热炒的题材。

  由于从一定意义上说,有些现象是“被炒作”了,“被炒作”不应当成为判定某一事物正反价值的标准。为公允和不被歧解,这个专题冠以《2009年中国股市十大“被炒作”》。

  最有激情的炒作——创业板

  入选理由:

  2009年10月的最后一个交易日,首批28家创业板公司在深交所挂牌交易。

  十年辛劳筹备,堪称厚积薄发;十年漫长期待,方始水到渠成。创业需要激情,但创业板不应成为一个肆意炒作的场所。针对首批上市公司被爆炒,监管层协力纠偏,做出了种种努力。

  为抑制创业板市场股价大幅波动,防止首日爆炒,尽可能控制相关风险,管理层可谓下足了功夫。首先是开展投资者风险教育。通过新闻媒体宣传,开展投资者适当性管理,促使投资者充分认识创业板市场的固有风险,审慎参与创业板市场。

  其次是严控上市首日盘中股价的异常波动。除了采取与中小板相同的常规性措施外,还增加如下条款,创业板公司上市首日的涨幅超过20%和50%后,各停半小时,如果再涨到80%的话,会一直停牌到收市的前3分钟,目的就是要给投资者冷静思考的时间。

  第三是增加交易所的一线监管职权,加强联合监管,充实监管队伍。目前,深交所也已经对“解某某”、“张某某”等重大异常交易账户实施了限制交易措施。

  经过监管层的努力,我们看到,第二批同花顺等8只创业板公司上市首日普遍高开低走,收盘平均涨幅不足五成,远低于第一批上市28家公司106%的平均涨幅;首日换手率约70%,也远低于第一批公司。

  最跌宕起伏的炒作——IPO

  入选理由:

  如果要用几个关键词来描述2009年的新股发行制度改革和IPO重启,“市场化”一词必不可少,这是改革的核心和大方向;“6月29日”与“桂林三金”也不能少,毕竟,一个是重启时间,一个是首单;“招商证券”不可舍弃,因为它是IPO重启后首只“破发”的股票。

  此次新股发行体制改革的成效显著,二级市场有效地校正了一级市场的不理性定价。

  从盲目追捧到理性认知,投资者对新股的态度在股价的跌宕起伏中成熟起来。

  IPO重启之初受到投资者热烈追捧,可以说达到了沸点,市盈率、上市首日涨幅均高举高打。桂林三金发行市盈率为33倍,接近二级市场的平均市盈率水平,而其上市首日收盘涨幅高达81.87%。

  而随着市场逐渐消化新股发行制度改革的成果之后,投资者逐渐对IPO新规有了新的诠释,新股市盈率和上市首日涨幅也逐渐回归正常水平。这一点在主板市场显得尤为明显。

  11月17日上市的招商证券发行价31元,其56.26倍的发行价市盈率,成为今年IPO重启以来大盘股发行的第二高市盈率。但是,上市尚未“满月”,12月14日,招商证券就跌破发行价,成为今年IPO重启以来首只破发股。

  有分析认为,这是市场的内在约束机制在发挥作用。市场化定价以后,新股上市首日不仅涨幅在收窄,“破发”的风险也越来越大。

  应当说,新股发行进一步市场化后,依靠资金优势集中打新的比重会逐步减少。以往一、二级市场冰火两重天的局面将成为历史,一、二级市场定价机制接轨才是正途。

 

  最无奈的炒作——B股

  入选理由:

  自QFII制度设立以来,B股市场便处于一种尴尬的状态:丧失融资能力,不进行扩容,前途迷茫。但每当B股市场沉寂久了,就会有资金不时来炒作一把。

  今年11月份,B股市场就走出了一波独立行情,涨幅远远高于同期A股。与此同时,关于B股改革的声音也是不绝于耳:与国际板合并;对于同时具有A股、B股的上市公司,实行A、B股合并;直接转到A股市场挂牌交易。解决B股市场问题的思路,应当进一步清晰起来。

  2009年6月23日,长安汽车首次实施了回购部分B股方案,回购数量为1809333股,占公司总股本的比例为0.0775%。这是我国上市公司回购B股的第二例。首例发生在2008年12月5日,丽珠集团首次宣布回购B股。

  今年11月份,B股市场忽然异军突起,走出了一波独立行情,指数创出了年内新高,其涨幅远远高于同期A股。分析认为,此次B股又是在炒朦胧预期,难以持续,但不可否认,长期被低估的B股是存在交易机会的。

  B股市场诞生于1992年,最初是为了吸引外资。但从设立之初到现在,我国对外开放的局面已经有了很大的改观,国际资本是市场也出现了很大的变化,B股在吸收外资上的作用已经显得不那么重要了。B股改革应当提上议事日程。

  更新换代最快的炒作——“地王”

  入选理由:

  “地王”,绝对可以算得上是2009年的一个热门词汇。

  与不断飙升的房价相呼应的是,“地王”记录也一次次被刷新。房地产公司借壳上市成为热潮;房地产上市公司也成为各大机构争相配置的筹码。

  255亿!这是广州创下的中国“地王”新记录!

  2009年是中国“地王”年:12月22

  日,富力联合体以255亿元的天价竞得广州亚运城项目,成就地王之王,楼面地价达5810元/平方米;11月20日,大龙地产拿下北京顺义区天竺开发区22号地块,成交总价50.5亿元,平均楼面地价达29859元/平米;9月30日,绿地集团以72.45亿元的价格,力克群雄拿下徐汇龙华路1960号地块,楼面价格27231元/平方米,溢价率111%;9月8日厦门恒兴置业有限公司以10.47亿元拿下厦门思明区云顶南路2009G23地块,楼面地价高达30940元/平米,成就了厦门新地王;6月30日由中化方兴公司以40.6亿竞得北京朝阳区广渠路15号地,楼面均价约为1.6万。

  各地“地王”频频出现,在行业内、社会上招致了不少指责,因为“地王”与一些房产商的囤地行为有拉扯不清的关联。“地王”的目标始终过大,并且被指为拉高房价的“祸首”。

  作为“地王”现象的折射,一些地产上市公司的业绩也是涨幅巨大,特别是那些龙头企业、现金流充沛的实力企业。有统计数字显示,2009年前三季度,房地产上市公司整体实现营业收入1486.9亿元,同比增长17%,实现净利润207.4亿元,同比增长23.4%。

  “地王”、“天价地”现象风气蔓延,已引起政府高度重视,到年底,接连出手加以整饬。我们期待,房地产市场回归理性,这样才能保持发展后劲。

  而作为经济晴雨表的资本市场,也应重新定位房地产上市公司的估值体系。

 

  最高调的炒作——国有股转持

  入选理由:

  今年6月19日,国务院决定在境内证券市场实施国有股转持政策。随后,财政部、国资委、证监会、社保基金四部委联合发文,社保基金将在承继原国有股东的禁售期义务上再延长三年禁售期。这一举措不仅将有效缓解社保基金巨大的资金缺口,而且有助于直接减缓国有限售股解禁压力,传达出呵护市场的强烈信号。

  这一政策利国、利市、利投资者。市场也以高调回应这个政策,涉及转持的公司均受到了各路资金的追捧。国有股转持也成为最高调的炒作题材。

  与8年前国有股减持通过二级市场出售股份把资金转给社保不同,此次将部分国有股划拨充实社保基金在技术上,被定格为 “转持”。这次转持政策出台一周,上证指数突破2900点,一字之差,导致的结果完全不同。

  8年前的减持政策给股市造成直接压力,投资者担心国有股源源不断抛出,股市所以一路走熊。而现在的转持政策由于不是立即套现,基本上不增加短期股票的供应量,所以受到广泛好评,引发“被炒作”。

  从二级市场来看,国有股的转持,不但引入了新的长线投资者,而且还在相当程度上进一步减缓了人们对限售股流通的担忧。转持政策某种程度上表明了国家对股市的呵护态度,起到了稳定市场的作用。

  据统计,涉及此次划拨的上市公司有131家,应划拨或转持股份约83.94亿股,市值800多亿元。

  从6月22日开盘至7月3日收盘,涉及此次划拨的131只个股平均涨幅为4.79%,有38只个股同期表现好于上证综指,其中涨幅超过10%的个股有27只,涨幅超过20%的个股则有10只。其中北化股份两周内上涨37.27%,位列131只个股涨幅之首。

  最情绪化的炒作——大小非解禁

  入选理由:

  2009年下半年及2010年中国股市最大的结构性变化之一就是“全流通”。数据显示,到2010年底A股市场将有超过90%的股份流通,开始全面进入全流通时代。

  在全流通的进程中,“大小非”解禁成为市场轮番炒作的话题。今天来看,对解禁股情绪化炒作是不明智的,过分夸大全流通压力也是缺乏依据的。广大投资者越来越认识到,解禁并不等于减持,全流通并不等于全抛售。

  2009年,在中国银行等多只大盘股限售股解禁的引领下,A股市场流通股市值首次超越非流通股市值。而随着工商银行约1.24万亿市值的限售股解禁,A股市场流通股市值占比已超过60%。到2009年12月31日,流通A股将增加至13871.02亿股,限售A股将减少至6154.54亿股,占总股本比例为23.80%。

  为了稳定市场,监管层出台了一系列调控“大小非”减持的政策利好:“大小非”减持的大宗交易制度、引入可交换债券《金融企业国有资产转让管理办法》等等。

  “正是由于这些政策效应,政策流动性充裕、投资者信心逐步恢复的市场环境下,才使得大小非减持对市场的负面影响浅浅弱化,甚至有些股票价格因为大小非减持而上涨。”业内人士表示。例如,4月15日石油济柴1198万限售股解禁流通,其股价不跌反涨。招商银行、工商银行、中国联通、中国石化等大盘股巨量限售股上市流通首日,公司股价与大盘指数都处于平稳运行状态,2008年逢解禁便单边下跌的走势已经一去不复返。很明显,2009年投资者对“大小非”、“大小限”问题的态度已经趋向理性。

  在即将到来的2010年,全年涉及限售股解禁的上市公司共有766家,合计解禁股数为3791.15亿股,为2009年的53.65%;合计解禁额度为61015.13亿元,比2009年增加16.77%,占A股总市值的25.62%。其中,限售股解禁的额度在100亿元以上的有55家公司。超过500亿元的有中国石油、中国人寿、中国神华、中信银行、中国太保、交通银行等共13家公司。

  到2010年底,限售股仅占到A股总股本的10.10%,A股市场将开始全面进入全流通时代。

 

  最受欢迎的炒作——央企重组

  入选理由:

  2009年被定义为央企重组年。这一年,军工、钢铁、煤炭、汽车等行业波澜壮阔的重组,为市场带来了一道亮丽的风景线。无论是央企的重组方还是被重组方,乃至各种形式的投资者,在2009年都给予了央企更多的关注与追捧。

  2010年将是央企重组决战的一年,超过30家央企的整合机会将会掀起一波前所未有的央企重组投资热潮。

  统计显示,今年以来,共有9组20户次中央企业进行了联合重组;共有9家中央企业控股公司成功完成IPO;中国建筑、中冶集团实现了主营业务整体上市。中国国电所属龙源公司在香港公开发售24.6亿股H股,创下中国电力企业首次公开发行最大融资额。一些企业正在抓紧进行主营业务整体上市的前期准备工作。

  从前11个月来上市公司发布的公告来看,央企重组购并的案例更多是在资本市场完成的。如国家电网分别通过股权划拨和增资方式收购平高电气、许继电气的集团公司;华侨城、华电集团等通过资本市场实施购并等。

  年末,央企调整和重组的速度明显加快。两个月前,中国生物技术集团公司与中国医药集团总公司实行联合重组,拉开了医药板块央企重组的序幕。11月初,中国兵器装备集团公司和中国航空工业集团公司对外宣布,将联手对长安汽车集团进行重组,汽车行业的央企重组浪潮由此开始。大秦铁路在11月12日发布了增发方案,募集资金向控股股东太原铁路局收购运输主业相关资产和股权。中国远洋将成为中国远洋集团的上市旗舰,将成为公司资产整合的最重要平台。

  央企重组题材股更是成为市场资金追逐的对象,如赛格三星、大秦铁路、*ST昌鱼、济南钢铁等股价大幅飙升,皆因重组概念。

  最具实惠的炒作——十大振兴规划

  入选理由:

  产业强则经济强,经济强则国家强。今年以来,国家确定的钢铁、汽车、船舶、石化、纺织、轻工、有色金属、装备制造和电子信息、物流等十大重点产业振兴规划全部出齐,其实施时间将从2009年至2011年。

  不仅2009年十大产业振兴调整规划“被炒作”,投资者获利颇丰,可以预见,3年的实施时间跨度将使这一题材继续成为最具实惠的炒作对象。

  2009年1月14日到2月25日,政府在40天内相继出台了涉及纺织、装备制造、船舶工业、电子信息产业、轻工业、石化、有色金属、物流业等十大产业的调整和振兴规划。随着相关实施细则陆续颁布,为期三年的调整和振兴规划已经进入紧锣密鼓的实施阶段。

  时至年底,十大产业调整振兴规划的效应逐渐显现。规划不仅涉及面广、关联度高,对拉动消费的作用同样是不容小觑。

  十大产业调整和振兴规划的核心是税率调整、专项资金支持技术创新和推进行业的兼并重组。在这些支持产业调整和振兴的政策里,对资本市场影响最大的就是企业的兼并重组。

  长丰汽车5月23日公告称,公司控股股东长丰集团5月21日与广汽集团签订了《股份转让协议》,转让完成后,长丰集团对长丰汽车的持股比例将从此前的50.98%降至21.98%,广汽集团则以29%的持股比例成为长丰汽车第一大股东。这是十大产业振兴规划出台后并购的第一单。之后,钢铁、汽车等行业并购案例层出不穷。

  由于市场对长丰汽车的重组早有预期,从今年年初到重组消息公布的这段时间里,该公司股价上涨了两倍多。

 

  最具焦虑感的炒作——天量信贷

  入选理由:

  中国股市从来没有像今年这样对信贷投放规模高度敏感。7月,人民币各项贷款仅增加3559亿元,环比骤降77%,同比也下降约6.8%。

  这样一个似是而非的政策“动态微调”把市场搅得“惊慌失措”。在8月份开始的两周时间里,上证指数下挫17%。对流动性的担忧和臆测,已经幻化为“股市焦虑症”。

  在信贷投放数据公布之前,各路财经媒体纷纷进行竞猜,言之凿凿,丝毫不亚于彩民对彩球的迷恋。股市跟着信贷规模起伏,成为今年市场最具焦虑感的炒作题材,投资者陷在信贷数据里难以自拔。

  1至11月,人民币各项贷款增加9.21万亿元,同比多增5.06万亿元,货币供应量增长29.74%。称之为天量信贷是毫不过分的。从1月份的1.65万亿开始,市场就随着信贷投放数据而波动,上证指数在今年前7个月拉出了7根阳线。在此期间,信贷投放最低的4月也达到了5918亿元的规模,相应的该月上证指数涨幅也比较小。

  随着7月份3559亿元信贷投放数据的披露,8月份上证指数出现了超过800点的落差。之后信贷投放渐趋平稳,市场也回归平静。

  在这个时期内,影响市场的因素除了信贷数据的波动外,还有有关信贷流向的各种传言在作怪。

  比如有媒体称,主管部门正在调研信贷资金入市问题,中国社科院也声称有证据可以作证“确实有大量银行资金流入股市的观点”,另外也有业界权威专家发表观点称,确有一部分资金流入了股市和楼市。

  正是这些言论加速了市场的动荡。随后,银监会领导出面澄清,还没有发现有资金流入股市。统计局的官员也表示没有证据说明信贷资金进入股市楼市。

  尽管如此,市场对于信贷投放规模变动引发的流动性变化仍呈现焦虑状态。这也成为部分资金在A股市场上兴风作浪的契机。

  我们认为,看待流动性问题必须依据中国具体国情,不应照本宣科,照猫画虎。中国有超过两万亿的外汇储备,有世界规模第一的储蓄存款,有两倍于GDP总量的行业资产。过分焦虑地炒作信贷增量其实大可不必。

  适度宽松的货币政策明年还将实施,随着经济增长目标的实现和上市公司业绩的回升,活跃在股市上的资金就不会撤离,股市流动性将继续充沛。

  最具竞技精神的炒作——区域经济

  入选理由:

  从年初以来,陆续有8个区域经济规划出台,还有两个在研究中。各地将你追我赶、不甘落人后的竞技体育精神被演绎得炉火纯青。

  与这些区域经济振兴相关的股票也成为市场竞相炒作的对象,并且有可能成为市场乐此不疲并不断翻炒的热点题材。

  无论是东北的图门江,还是远在天涯海角的海南岛;无论是已批复的,还是正在积极申请和研究中的,红红火火的区域经济发展规划正在中国遍地开花。目前,中国共批复7个国家战略性区域发展规划,获批数量是前4年的总和;既注重沿海布局,也注重开发沿边,从东部、南部延伸到中部、西部、东北等地。

  相关上市公司的股票也跟着这些规划的进展进行着此起彼伏的“炒作”。

  有专家表示,关键要看规划中有没有“干货”,光是表面的定位就好比戴了一朵先进小红花,看看行但没用,但如果有料的话就是地方经济发展的助力了。

  这位专家话中的“料”指的是获批的去也规划要有实质性的金融,财税等配套政策支持。如天津滨海新区,允许在一些金融业务创新方式先行先试;9月底,国务院出台应对国际金融危机保持西部地区经济平稳较快发展的意见,被视为作西部二次创业启动的标志,其中新疆将成为重点。此前,西部大开发已进行了十年,实实在在投入了很多的资金支持。

  央行金融市场司司长穆怀朋曾肯定的表示,今后央行将积极改进和完善西部大开发的金融支持政策,引导金融机构合理加大对西部地区资金投入,加大政策指导力度。

  插上金融支持政策的区域发展规划,在成为推动中国经济持续稳定增长重要力量的同时,也将成为中国证券市场上的一朵奇葩。今年以来,天津、海南、东北、西部等与区域经济规划相关的股票成为各路资金轮番追逐的对象,而这仅仅是开始,随着未来相关优惠政策的颁布以及具体项目实施,区域经济发展的效力才会逐步在各个具体板块中得以体现。

  ⊙总策划:董少鹏 ⊙统筹:闫立良

  ⊙撰稿:闫立良 朱宝琛 刘丽靓

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