板块聚焦:券商研报推荐的行业板块(12/29)

2009年12月29日 10:17:12 来源:大赢家财富网
字号:T|T

  家电:下次限价再次提高 覆盖更多消费

  震荡行情下防御优势显现,政策催化估值提升。12月份,在市场震荡的行情下,家电板块特别是其中的白电板块显示了防御性强的特征。板块相对大盘估值继续上扬,黑白电也超过历史平均水平,达近两年新高。在大环境向消费继续倾斜的背景下,家电消费政策加大力度,成为估值提升的催化。

  下乡限价上调,加快农村家电消费升级,从寻找家电下乡产品辐射范围提升最显著的逻辑来看,平板电视和滚筒洗衣机将受益最多。12月25日,财政部首次公布了家电下乡新限价政策的相关细则,明年将继续加大下乡力度,其中彩电限价上调一倍,其他七种产品提高了25%-70%,平板电视和滚筒覆盖范围显著扩大,将受益最大。新限价可以覆盖到42寸及以下的液晶电视,以及大部分的滚筒洗衣机。但是根据11月下乡家电的平均售价来看,基本均低于第一次的限价,由此可见农村消费的升级对限价的提升并不敏感,限价提升只是进一步提升了覆盖范围,将更多层次的消费需求纳入到补贴范围之内。

  以旧换新继续实施,或将成最强催化剂,建议关注推广力度,彩电和洗衣机仍是最收益的产品。本月上旬国家首次明确表示明年5月以旧换新试点结束后将在有拆解能力等条件的地区继续推广实施,解决了市场之前在以旧换新政策能否继续实施方面的疑虑。我们之前一直强调,由于以旧换新刺激的主要是城市需求,所以如果全面铺开带来的影响可能会超过家电下乡的影响,成为最强的催化剂。建议关注后续的推广力度。彩电和洗衣机的更新需求占比最大,因此将成为以旧换新政策继续实施最大的受益者。

  空调增速持续高位,继续寡头压货行情。11月份空调内销量同比上升74.3%达265.95万台,较上月95%的增速有所回落,但同比仍维持在一个高位的增长水平上。格力、美的双寡头的市场份额继续显现淡季优势,二者市场份额达72%。

  洗衣机产品结构与竞争格局调整继续,三洋与小天鹅份额持续提升。10月份洗衣机内外销增速均有所放缓,同比增长13.7%,但家电下乡销量环比增长69%,成为增长最快的子品类。产品结构调整方面,滚筒和波轮的占比扩大带来洗衣机均价同比上升11%;竞争格局变化继续,10月份小天鹅与合肥三洋份额提升明显:小天鹅由6.5%提升至7.9%,合肥三洋由5.8%提升至7.5%,而海尔与荣事达品牌份额略有下降。

  维持对家电板块的“看好”评级,政策刺激将成为板块催化剂。(申银万国 付娟 王禹媚)

 

  制糖行业:糖价创新高几无悬念

  我们重申对整个制糖行业“增持”的投资评级。我们建议投资者充分把握现在至明年中期的投资机会。我们看好该板块的主要理由是看多国内糖价,而我们对国内糖价的良好预期是基于国内的供需格局以及良好的国际环境。南宁今日现货报价为5050元/吨。

  近期股价表现远落后于糖价。根据我们对国内和国际形势的判断,我们认为国内现货价格在未来突破2006年5200元/吨几乎已经没有悬念,但我们注意到国内糖股的走势却远远落后于糖价。我们认为这个错误将在未来予以纠正。

  有关国内产量,我们认为国内食糖产量很可能达不到市场普遍预期的1200万吨。根据11月3日全国制糖行业会议内容,09/10榨季国内食糖产量为1165—1211万吨,较上榨季1243万吨略有下降。甜菜糖产量的下降较为确定,预计产量59万吨,同比下降34.54%。甘蔗糖相对比较难预测,不确定的产区主要是:广西750-780万吨,云南205-218万吨,海南41-42万吨。如果都采用最高数值,国内产量为1211万吨,同比下降2.57%。但伴随着广西的全面开榨,最新情况显示,广西很可能达不到750万吨,可能的预测值是700-730万吨,云南由于干旱,其产量也很可能达不到218万吨,最新预测值是180万吨。

  有关国内食糖需求量。国内食糖消费量预计达到1450-1480万吨,我们对09/10年度的消费数量预测没有变化。尽管经济下滑对消费产生影响,行业内普遍判断08/09榨季的需求量为1400万吨,较07/08榨季增长3.71%。但我们注意到1-10月的含糖食品产量的增速较年初有所加快,我们认为新榨季的需求增长较为确定,需求量为1450-1480万吨,同比增长3.58%-5.72%。

  有关国储投放。09/10榨季产量与需求量的缺口(预计250万吨以上)将由国储进行调节。12月10日和21日,国储分别投放28.82和20.7445万吨白糖,大部分为二级糖和等外糖。第一批平均成交价格4770元/吨,第二批成交价格4672.23元/吨。根据我们所掌握的信息,我们认为国储投放会影响糖价上涨的节奏,但并不改变上涨的趋势。值得玩味的是第二批国储的竞拍价格为4600元/吨,低于当地的现货价格,但期糖却并未下跌,反而震荡上行。我们认为250万吨的国储数量并不会完全投放市场,因为1)全国的估产数量尚未有较为准确的数字,再没有出现较为确定的产量值之前,国储不会冒然全部投放。2)由于良好的外部环境,国储的投放很可能是补贴了国外的消费者。将国际糖价换算为国内糖价,已经高达6600元/吨,近期已屡次发生国内白糖走私出境。

  国际糖市也较为乐观。自今年8月下半月糖价连创新高之后,ICE糖市原糖期货价格就一直维持高位弱势盘整格局,不过,近两周,特别是上周,国际期糖价格在巴西甘蔗和食糖产量低于预期、印度需求旺盛的背景下,在大投机基金的追捧下,开始大幅上行,ICE糖市1003期约糖价甚至再次刷新高点,最终收于27.08美分/磅。

  1)巴西调低食糖产量预期助推糖价上涨

  巴西国家商品供应公司(Conab)已经将09/10制糖年巴西的甘蔗产量将从9月份预计的6.29亿吨下调至6.12亿吨,食糖产量也将低于9月份预期的3670万吨,仅能达到3460万吨的水平。而由于近期巴西中-南部蔗产区降雨频繁,影响了甘蔗的产量和品质,估计占到全国糖产量90%的中-南部地区的食糖产量仅能达到3010万吨,低于9月份预计的3220万吨。

  2)印度减产和潜在的进口需求刺激糖价上涨

  印度出现连续第二年的甘蔗减产,预计其09/10制糖年的食糖供给量仅能达到1600万吨,较08/09制糖年1450万吨增幅有限。连续两年的减产,一方面造成国内食糖结转量大幅缩减,对食糖的进口需求也很迫切。据印度糖厂联盟(ISMA)上周称,由于印度降雨影响了甘蔗的质量,自今年10月1日开始的新制糖年印度头两个月的食糖产量较去年同期下降了9.6%,从去年同期的188万吨降至170万吨的水平。其中作为印度最大的产糖州--马哈拉什特拉邦10月1日-12月14日期间的糖产量较去年同期下降了3.4%,从去年同期的147万吨降至142万吨。由于天气状况不佳,甘蔗含糖分降低,致使甘蔗出糖率从去年的10.43%下降到9.87%。

  3)国际市场对中国产量的预测可能出现了误判

  根据食糖在线的信息,国际市场预测我国广西本榨季的产量将增长7.5%,达到820万吨。待到数据明了之时,中国因素或将成为国际糖价上涨的助推器。

  建议投资者把握阶段性的投资机会。基于未来半年我们对糖价的乐观判断,同时,从上市公司业绩看,今年四季度、明年一、二季度的盈利将显著提高。我们建议投资者把握制糖板块的阶段性投资机会。南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份都可能具备投资机会。当然,由于产量最大,盈利对糖价的敏感度最高,我们建议投资者重点配置南宁糖业。我们预计南宁糖业2009年第四季度销售食糖15万吨,全年销售食糖60万吨。2009年的每股收益0.47元。2010年的销售57万吨。平均售价4400元/吨,每股收益0.95元。(海通证券 丁频 郭世凯)

 

  零售业:受益内需扩张 持续增长可期

  1.零售业稳定发展

  受益于国家经济刺激计划以及零售业自身发展,2009年零售业继续保持较快发展。2009年1-11月,社会消费品零售总额达11.27万亿元,同比增长15.3%。剔除物价因素,社会消费品零售实际增长率始终维持在高位运行。同时,企业景气度、企业家和消费者信心也逐步从低位回升。上市公司经营情况在总体稳定的情况下,也呈现逐步回升之势。

  2.促进零售业发展的积极因素分析

  金融危机令中国转变经济增长方式变得更加迫切。作为消费终端的零售业,必将受益于经济持续增长,受益于经济增长方式的转变。同时,居民收入提高、消费升级趋势以及城市化均有助于行业保持较快发展。

  3.行业估值与投资建议

  当前,零售业各业态估值总体已处较高水平。零售业各业态10年动态市盈率分别为:百货28.4倍、超市28.9倍、专业店25.3倍,已然反映行业回暖预期。维持行业投资评级:中性A。

  4.重点公司分析

  分业态看,百货业将受益国内消费升级;超市业由于竞争激烈,企业经营管理能力将决定其未来盈利及发展潜力;专业店仍然具备较大发展空间。对于投资而言,我们需要结合业态发展周期以及公司经营能力,择优选择。重点关注:银座股份、重庆百货、新华百货、苏宁电器。(国都证券 夏茂胜)

点击排行
  • 热股
  • 股票
  • 财经
  • 理财
  • 学院
华股财经分享投资理财技巧,传播股票知识,提供炒股软件服务。浏览更多信息,请点击 [栏目导航].