明天买什么?13家券商最新评级一览

2009年12月29日 14:46:49 来源:中国证券网
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  广发证券29日评级一览

  广发证券:仙琚制药合理价格区间为7.02元-8.19元

  广发证券29日发布新股发行与上市定价报告表示,仙琚制药(002332.sz)合理价格区间为7.02元-8.19元,具体如下:

  公司历史及股权情况

  仙琚制药主营业务是甾体原料药和制剂的研制、生产与销售,是国内规模最大、品种最为齐全的甾体药物生产厂家之一。浙江省仙居县国有资产经营有限公司系公司的控股股东、实际控制人,其他主要股东包括公司董事长金敬德持、浙江医药、县医药公司和国投高科投资持有公司。

  公司主要业务情况

  皮质类激素产品是公司主要产品,由于市场原因,未来将持续保持稳健发展的格局;妇科及计生药品由于公司销售力度加大和竞争对手的退出,将保持较快的增长速度;麻醉及松肌药品产品基数较小,目前增速比较快,后续发展还看新产品的推出。

  盈利预测与上市定价

  广发证券计算得到公司09至11年的EPS为0.23元、0.31元、0.39元,认为公司的合理价格区间为7.02元-8.19元,相当于公司09年30倍-35倍PE。

  风险提示

  1. 原料药价格波动对公司业绩有较大影响; 2. 公司所需原料价格波动对公司盈利能力影响较大。

 

  长江证券29日评级一览

  长江证券:联化科技公布业绩预告修正公告,维持“推荐”评级

  长江证券12月29日发布投资报告,针对联化科技(002250.SZ)公布业绩预告修正公告,维持“推荐”评级。

  公司发布业绩预增修正公告,2009 年,公司实现归属于母公司所有者的净利润比上年增长70%-90%,即实现净利润1.27-1.42 亿元,折合每股收益0.98-1.10 元。公司业绩超预期的主要原因是4 季度公司部分产品的销售超过此前预期。此前,公司预告,2009 年实现归属于母公司所有者的净利润增长50%-70%,即每股收益0.87-0.98 元。

  在公司的收入构成中,定制生产比重已经超过50%。公司的定制客户主要为世界上著名的化工公司,公司一般与其签订长期定制协议,定制产品所需原料由定制客户提供或者联化科技代为购买,公司只收取稳定的加工生产费用。长江证券认为,这种定制生产模式不仅避免了上游的原料波动和产品的销路问题,又可在协议期内为公司提供稳定的毛利或者毛利率。因此,公司的定制生产收入是稳定或上升的,下降的可能性很小;公司的净利润也是稳中有升。

  精细化工企业的核心竞争力主要体现为技术的创新能力及不断优化能力。联化科技对研发的重视程度在国内化工类上市公司中非常罕见:公司保证每年用于产品开发、技术创新、科研合作、引进人才等方面的科技投入占年工业销售额的5%以上;2010 年,科技投入达到年工业销售额的8%-10%;公司2008 年IPO 时还募集4800 万元用于高新技术研发中心计改项目。长江证券认为,公司大比例研发投入将为公司的快速成长提供坚实后盾。

  公司募投项目——600 吨XDE 生产线建设项目和2500 吨卤代芳腈产业化技改项目将分别于2009 年底和2010 年5 月投产,这2个项目每年将能够分别贡献2198 万元和2224 万元的净利润;长江证券预计,2010 年,这两个项目将分别能够贡献净利润2198 万元和1112 万元,折合每股收益0.27 元。

  长江证券预计,2009-2011 年,公司每股收益分别为1.08、1.67 和2.23 元。长江证券依然按照2010 年30 倍市盈率估值,目标价50.00 元。目前公司股价只有35.85 元,尚有40%左右的上涨空间,因此,继续维持对公司的“推荐”评级。

 

  招商证券29日评级一览

  招商证券:通富微电首次评级“审慎推荐-A” 6个月目标价14.3元

  招商证券29日发布投资报告,给予通富微电(002156.sz)首次评级“审慎推荐-A”,6个月目标价14.3元,具体如下:

  近日,招商证券组织了对公司的联合调研,与公司详细沟通了RF-sim卡项目、BGA产品、富士通QFP产能转移、02专项补助等事项的进展。招商证券认为,以目前的原材料水平和汇率水平来预期,公司未来两年盈利将高速增长。

  招商证券认为对封测产品结构的提升来说,订单才是核心,只要有足够的订单,技术攻关都不是大问题。而对于通富微电来说,承接高端产品订单的能力已经基本具备,封测产能转移将促它实现整体收入和产品结构的双重大幅提升。

  金融危机和日元大幅升值导致富士通和东芝等日本半导体企业成本压力加大,将封测业务转移的动力越来越强。通富微电由于有富士通的背景,一直以来与日本半导体企业合作紧密,将是此次日本封测业务转移的主要受益者。仅目前能明确预期的产能转移就有:

  1.富士通QFP产品转移。预计明年会给公司带来3个亿收入;

  2.富士通BUMP生产线转移。这是Flip-chip产品的关键工艺,为公司今后走向Flip-chip打下基础;

  3.入股无锡东芝。按照日本公司商业习惯,股权合作是商业合作的第一步,可以预见公司与东芝的合作将不断深入,很有可能给公司带来超预期成长;

  4.New-WLP 主动带来产能转移。公司通过日本的研发中心开发极具成本优势的New-WLP工艺,预计未来将凭借出色的成本竞争优势,主动带来产能转移。

  首次评级“审慎推荐”评级。不考虑专项资金对盈利的影响,招商证券预计公司09-11年EPS为0.15、0.38、0.57元。专项资金预计每年能给公司增加0.14元eps。招商证券给主营业务盈利10年35倍PE,给专项资金业绩贡献7倍PE,公司的合理估值是14.3元。再考虑到RF-sim产品给公司带来的手机支付概念,短期估值可能会超过合理水平。招商证券给予其6个月目标价14.3元,首次评级“审慎推荐-A”。

  招商证券:徐工增发募资50亿实施9大技改 短期评级调整为“审慎推荐”

  招商证券29日发布投资报告表示,徐工机械(000425.sz)增发募资50亿实施9大技改,维持公司长期投资“评级A”,短期投资机会不明显,调整为“审慎推荐”。

  徐工机械计划非公开发行为5,000~16,500 万股募集资金总额不超过50亿元,将用于徐工机械研发平台提升扩建项目、大吨位全地面起重机及特种起重机产业化基地技改项目、发展大型履带式起重机技改项目、扩大起重机出口能力技改项目、混凝土建设机械产业化基地技改项目、工程机械关键液压元件核心技术提升及产业化投资项目、工程机械新型传动箱关键零部件技改项目、工程机械新工艺驾驶室等薄板件技改项目、信息化整体提升工程项目等9 个项目。

  招商证券评论如下:

  这9个募投项目建设周期为三年左右,主要用于提高公司的研发能力,提升优势主机和关键零部件产品的生产能力,长期来看增发将增强公司的国内外市场竞争力,但中短期面临汽车起重机行业产能扩张、竞争可能加剧的冲击。

  徐工科技2008年启动徐工机械整体上市后再融资在市场预期之中,也是情理之中,以30.6元的增发价预计增发约1.63亿股,总股本增加约20%,对业绩略有摊薄,摊薄之后的2010年EPS在2元左右,动态PE18倍,处于合理估值区间。维持长期投资“评级A”,短期投资机会不明显,调整为“审慎推荐”。

  招商证券:上调中国南车评级至“强烈推荐-A”

  招商证券29日发布投资报告表示,高铁迎来交付高峰,业绩确定成长,上调中国南车(601766.sh)评级至“强烈推荐-A”,具体如下:

  中国北车本周登陆A股市场,常有投资者问南车好还是北车好,招商证券认为北车上市后政府主导的铁路装备制造业双寡头的竞争格局将更趋平衡,以相对确定的2011年业绩来看,公司目前估值较低,具有投资机会。

  动车组和大功率机车是未来两年的增长点,城市铁道的建设将维持5年以上的高增长。

  新一代动车组的国产化率已达到85%左右,未来盈利可能会提升。

  2009年出口好于预期,预计中国铁路设备行业在2012年以后出口比例将大幅提高。

  估值及投资建议:中国南车目前手持订单约1000亿元,由于订单相对确定,未来两年业绩可以预期,预测2010、2011年EPS0.22、0.39元,净利润增长率高达50%和77%,动态PE为25倍和14倍。招商证券推荐铁路设备行业有两个理由:一是铁路设备上市公司进入业绩爆发增长期,也存在业绩驱动因素;二是未来两年复合增长率50%以上,高增长支持高估值,2011年PE 14倍是机械行业历史估值的低点,如果按照2011年18倍(合理PE中值)来估算,南车的合理估值在7元左右。中国北车的2010年发行PE为23倍左右,和南车目前估值相同,招商证券认为股价均有20%以上的上涨空间。上调中国南车评级至“强烈推荐-A”。

  风险因素:铝价格上涨;再融资摊薄业绩(上述估值假设增发不摊薄业绩)。

 

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  国信证券:时代出版收购安徽人民出版社 维持“推荐”评级

  国信证券29日发布时代出版(600551.sh)收购安徽人民出版社,维持“推荐”的投资评级,具体如下:

  图书出版领域体制改革的又一大突破

  收购安徽人民出版社,不仅对时代出版,对整个图书出版领域的改革也是意义非凡。各省的人民出版社,意识形态色彩浓烈,以出版马列、毛邓和“三个代表”等社科类图书为主,国家对此严格控制,不允许民营资本进入,也不允许上市。而此次时代出版收购安徽人民出版社,突破了图书出版领域体制改革的最后一道槛。有两个重要的意义:(1)国家对意识形态色彩浓烈的出版社(以各地人民社为主)的管理方式发生了根本转变,从国家独占变成了绝对控股。就上市公司而言,出版传媒和鑫新股份的人民社同样可以注入。(2)既然国家已经对意识形态强烈的图书出版社都放开了,未来对都市报、专业报甚至党报和党刊等的采编业务放开也并非没有可能。

  收购价格合理,股东支持明显

  按照公司披露的财务数据计算,安徽人民出版社2008 年的净资产1750 万元,营业收入2821 万元,净利润414 万元,此次收购价格为2572 万元,对应的静态PB 为1.5 倍、PS 为0.9 倍、PE 为6.2 倍。均低于A 股平面媒体收购的平均定价,行业平均的PE 分别为8.6 倍、PB 为2.2 倍,显示了大股东安徽出版集团对上市公司支持的决心和力度。在公司定向增发预案披露后,公司先后与中国艺术研究院、中国出版集团等签订了战略合作协议,此次又收购集团资产,一方面说明公司对增发成功志在必得,另外一方面也显示了管理层的雄心和魄力,安徽周边的出版集团强者众多,时代出版内外兼修,实属不易。

  增厚2010 年EPS 为2%

  因收购发生在2009 年年底,按照会计准则的要求,2010 年才能并表,因此本次收购并不影响2009 年的EPS,如果假定安徽人民出版社2009-10 年净利率的CAGR 为10%,预计人民社2010 年的净利润为501 万元,增厚EPS 为0.0128 元,增厚2010年EPS 为2%,从0.643 元增厚到0.656 元。

  维持“推荐”评级

  根据本次收购,国信证券调整了2010-11 年的盈利预测,从原来的0.64 元和0.67 分别调高到0.66 元和0.68 元,上调幅度分别为2%和1.6%,维持2009 年0.59 元的盈利预测。当前股价下对应的2009-11 年的PE 分别为30、27 和26 倍,估值处于传媒行业的低端,维持“推荐”的投资评级。

 

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  银河证券:首次给予浙江东方“中性”评级

  银河证券29日发布投资报告表示,浙江东方(600120.SH)发展外贸主业,进行多元投资,首次给予“中性”的投资评级。

  公司发布公告,公司于浙江产权交易中心以竞拍的方式取得浙江省永安期货经纪有限公司5.42%股权及其它股权资产包,成交价格人民币1 亿元。

  银河证券的分析与判断如下:

  (1)适时进行多元化投资

  浙江省在国内商品期货市场一直处于领先地位,2009 年获期货业分类监管A 类资格的18 家期货公司中,浙江期货公司占据三分之一。永安期货代理交易量和交易额连续十年位居浙江首位并进入全国十强。永安期货于2007 年取得中国证监会核准的金融期货全面结算业务资格。虽然期货市场竞争日趋激烈,特别是随着券商系期货公司的进入,佣金率不断下降,但股指期货的推出将为永安期货带来新的发展机遇。

  公司参股永安期货符合公司“以外贸为主业,并利用闲余资金在风险可控的情况下进行多元化投资”的经营定位。公司现金充裕,参股金融企业是贸易公司重要的投资路径,如建发股份与台湾人寿保险股份有限公司共同投资设立君龙人寿保险股份有限公司并与兴业银行股份有限公司和法国NATIXIS 联合发起设立基金管理公司。

  (2)全力发展外贸主业

  外贸业务是公司经营持续增长的源泉,也是公司最具竞争优势的领域。公司外贸产品主要是纺织品。2008 年中期公司进出口外贸额同比下降28.17%,其中出口同比下降10.8%,降幅低于全国平均水平,而出口利润同比增长36.34%。毛利率的提升部分是由于出口退税率的上调,但也反映了公司在流通环节的议价能力在不断增强。随着全球经济复苏,国际消费需求也将逐步回升,公司外贸业务将走出低谷。公司控股股东-浙江省国际贸易集团公司成立的初衷是打造浙江外贸行业的航母。作为浙江国贸唯一的上市公司,公司始终将提升外贸业务竞争力作为主要的战略方向。

  作为外贸业务的延伸,工业制造按照既定的“瘦身强体”战略,加快低效资产清理,优化公司资产结构。工业制造每年贡献利润约为8000-9000 万元。

  (3)地产业务将成为利润增长点

  公司目前在建项目为新帝·朗郡项目和湖州风雅频洲,建筑面积分别约为25 万平米和16 万平米。2009 年中期公司地产合同销售金额6.57 亿元,超额完成年初预算目标。随着这两个项目进入结算期,特别是新帝·朗郡项目交付使用,公司业绩预计会有较大幅度的增长。地产业务面临的主要问题是土地储备不足,这将影响公司地产业务的持续发展能力。

  投资建议:

  银河证券预计2009-2011 年公司EPS 分别为0.20 元、0.24 元和0.48 元。公司在外贸领域具有较强的竞争力,虽然营业收入受金融危机影响出现下滑,但赢利能力有所提高。公司利用其资金优势适时进行多元化投资。地产业务将成为新的利润增长点。虽然银河证券看好公司的未来发展,但由于估值较高,首次给予“中性”的投资评级。

 

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  中原证券:徐工机械非公开增发,维持“买入”评级

  中原证券12月29日发布投资报告,针对徐工机械(000425.SZ)非公开增发,维持“买入”评级。

  徐工机械董事会今日通过非公开发行A股股票预案,具体方案为向不超过10名特定对象发行5000-16500万股,发行价格为不低于本次董事会决议日前20个交易日公司股价均价(34.1)的90%,即不低于30.69元。募资总额不超过50亿元,用于研发平台提升扩建项目和起重机、零部件等技改项目建设。

  徐工作为工程机械的龙头,估值此前一直受到压制,主要是市场担心公司再融资,此次计划出来后,算是尘埃落定。中原证券假设按50亿元筹资额计算,按最低30.69元发行,本次需发行1.629亿股,发行后公司总股本为10.30亿股。中原证券此前预测2009-2010年每股收益分别为1.95和2.33元,摊薄后分别为1.64和1.96元。按昨日34.98元收盘价,对应PE分别为21.33和17.85倍,估值依然不高。

  徐工集团是我国工程机械的龙头,计划到2015年集团实现收入超1000亿元,徐工机械作为核心主体,增长前景向好。本次发行投资的9个项目涵盖了研发、主机、零部件、信息化建设各个方面,项目建成达产后将极大的提高公司竞争能力。公司测算全部项目达产后将年新增销售收入150.5亿元,新增净利润22.6亿元,相当于在目前水平上翻倍。

  由于增发摊薄效应公司估值吸引力有所降低,但增发后公司的长远发展潜力更大,中原证券维持“买入”的投资评级。

  中原证券:一汽轿车调研,给予“增持”评级

  中原证券12月29日发布投资报告,通过对一汽轿车(000800.SZ)的调研,给予“增持”评级。

  中原证券了解到,第二工厂明年底启用,产能利用率维持高位。中原证券预计奔腾与马自达品牌2010-2011年销量分别为23万辆和26万辆(不含未来上市新产品)。明年排产主要通过一厂产能挖潜完成,产能利用率仍然维持高位。预计后年综合产能利用率仍较高,单车折旧成本上升压力不大。

  整体来看发动机和关键总成自主配套能力较弱,主要来源于进口。总体看,公司的关键零部件自主配套能力在逐步提升。预计随着明年马自达MPV和睿翼轿跑车的上市,销售费用总额将进一步上升,但预计其比例将有所下降。

  中原证券认为明年公司盈利能力将有所上升,业绩释放。预计公司2009-2010年EPS分别为0.79元和1.09元。公司产品偏向中高端,在经济向好过程中受益较大,给予“增持”评级。

 

  申银万国29日评级一览

  申银万国:建议英威腾询价区间40.26~46.36元

  申银万国29日发布英威腾(002334.sz)新股分析报告,建议询价区间40.26~46.36元,具体如下:

  公司是国内中低压变频器的龙头企业,内资品牌中排名第一。公司主要从事中低压变频器研发和生产,08 年营业收入达到2.43 亿,净利润为4070 万;06-08 年营业收入复合增长率达52%,净利润复合增长率为44.8%。公司的核心产品为低压变频器和中压变频器,08 年毛利率分别为36.3%和53.2%,继续维持高位。

  变频器节能效果显著,可使电动机节能约30%。目前电动机广泛应用于风机、泵等工业设备中,是最大终端耗电设备,约占工业总用电量的60%~70%。据统计通过对电机变频调速可获得约30%的平均节能效果。目前我国电动机总装机容量约5.8 亿千瓦,其中配置变频器的电机比例较低,不到10%,因此节能潜力巨大。

  变频器市场前景广阔。随着国家节能政策的积极推行,预计变频器行业将继续保持年均15%左右的增长,到2012年国内中低压变频器市场容量预计将超过190 亿元,其中低压变频器市场容量超过160 亿元,中压变频器市场容量超过30 亿元。作为内资品牌的龙头企业,公司将能分享行业增长。

  加强营销网络,提升市场份额。公司拟进一步加强营销网络,采取在价格和服务方面的优势,逐步蚕食外资品牌的市场份额。在与内资品牌的竞争中将利用规模和品牌优势,进一步强化公司市场领先地位。

  募集资金主要用于扩大产能。

  盈利预测与估值。申银万国预计公司09-11 年完全摊薄EPS 为1.22 元、1.50 元和1.93 元,结合发行的中小板公司及同行业可比公司估值情况,申银万国认为合理的询价区间在40.26~46.36 之间,对应2009 年33~38 倍PE,对应10 年26.6~30.9 倍PE。

  风险因素:申银万国认为公司面临的主要风险是市场竞争加剧风险和税收优惠政策变动风险。

 

  海通证券29日评级一览

  海通证券:五矿有色收购株冶集团控股股东湖南有色51%股权,维持株冶集团“增持”评级

  海通证券12月29日发布投资报告,针对五矿有色收购株冶集团控股股东湖南有色51%股权,维持株冶集团(600961.SH)“增持”评级。

  2009 年12 月24 日,湖南省国资委及湖南有色集团与五矿有色控股及五矿集团签署了《关于湖南有色金属控股集团有限公司增资协议》。协议约定五矿有色控股向湖南有色集团单方增资55.95 亿元,增资完成后五矿有色控股取得湖南有色集团49%的股权。2009 年12 月25 日,五矿集团总裁办公会以及五矿有色控股董事会作出决议,同意通过无偿划转的方式,在五矿有色控股持有湖南有色集团49%的股权的基础上,由五矿有色控股作为划入方接受湖南省国资委无偿划转的湖南有色集团的2%股权。2009 年12月28 日,湖南省国资委及湖南有色集团与五矿有色控股及五矿集团签订了《湖南有色金属控股集团有限公司股权划转协议》,根据协议,湖南省国资委将其持有湖南有色集团2%的股权无偿划转给五矿有色控股持有。本次股权划转完成后,五矿有色控股将持有湖南有色集团51%股权。

  根据公告,五矿有色收购的目的为:五矿集团曾经长期作为国家金属矿产进出口主渠道,积累了广阔的境内外销售渠道,目前在铅、锌、钨、锑和稀土等领域的资源控制上也取得了显著进展,已经成为国内外领先的矿产资源一体化运营商。为了促进中国有色金属产业振兴,提升在全球金属矿业领域的竞争地位,加快湖南省地方经济发展,湖南省人民政府与五矿集团决定加强战略合作,由五矿集团对湖南有色集团实施战略重组。本次收购完成后,五矿集团将充分整合有色金属资源,贯通产业链的上下游,发挥协同效应,巩固行业地位,实现可持续发展。

  对于株冶集团来说,公司未来将获得稳定的资源供应,为企业的进一步发展奠定了基础。公司将在管理、资源、资金和技术等方面获得五矿有色的支持,发展前景更加明确。海通证券继续看好公司未来的发展前景,维持公司“增持”评级,本次收购将对公司长期发展带来影响。

 

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  兴业证券:太阳纸业公告点评 维持“强烈推荐”评级

  兴业证券29日发布太阳纸业(002078.sz)公告点评,维持“强烈推荐”评级。

  公司公告:1、在老挝实施的“林浆纸一体化”项目于2009 年12 月22 日获得中国商务部核准通过。2、《关于投资建设高松厚度纯质纸项目的议案》获得股东大会通过。

  兴业证券点评如下:

  老挝“林纸一体化”项目进程有望加快。该项目于2008 年10 月份获得董事会通过,主要包括建设10 万公顷原料林和30 万吨漂白阔叶木浆。初始投资约1.97 亿美元,全部由公司自筹解决。截至目前,公司已建成200 公顷育苗林和5 万公顷原料林,30 万吨浆厂用地亦已落实到位,待老挝相关部门批准后将全面启动,并有望于2012 年建成投产。此外,为配合老挝项目,公司在越南投资建设的码头和20 万吨木片加工厂进展顺利,预计2011 年即可投入使用。当前公司纸产能190 万吨,木浆产能50 万吨,自给率仅30%,低于博汇(70%)、晨鸣(70%)和岳纸(100%)。兴业证券认为,老挝林纸一体化项目的成功实施,将彻底解决公司的原料短板,增强公司的市场竞争力和抗风险能力。如果一期进展顺利,预计后续还将陆续增上浆、纸、热电厂、仓库等配套项目,在提供源源不断的增长动力的同时,有望再造一个“太阳”,将老挝打造成为继兖州之后的第二个发展平台。并且这种海外建设低成本原料林的模式也开业内之先河,值得长期看好。

  高松厚度纯质纸项目前景看好。该项目设计产能30 万吨,建设周期18 个月,预计总投资15.6 亿元。该纸种是当前行业大力发展的高档环保印刷纸,项目建成后,公司高档印刷用纸产能将达到100 万吨,而兴业证券预计当前高档印刷用纸行业总产能约300 万吨,年均增速约8%,因此,届时公司在这一领域市场份额有望提升至30%,市场竞争力将进一步增强。预计投产后年可贡献销售收入18.6 亿,利润总额2.5亿元。

  维持“强烈推荐”评级。当前公司浆纸业务运营良好,随着行业景气好转,盈利能力正一步步朝着兴业证券预期方向发展。从未来2 年来看,是业内增长最大也最为明确的公司,预计2009-2011 年EPS 分别为0.94 元、1.32 元和1.71 元,维持“强烈推荐”评级。

  兴业证券:中央农村工作会议召开 维持农林牧渔行业“推荐”评级

  兴业证券29日就中央农村工作会议召开发布简评表示,维持对农林牧渔行业的“推荐”评级,具体如下:

  中央农村工作会议于2009 年12 月27-28 日在北京召开,会议讨论了《中共中央、国务院关于加大统筹城乡发展力度,进一步夯实农业农村发展基础的若干意见(讨论稿)》,传达了2010 年农村工作以加大统筹城乡发展力度、进一步夯实农业农村发展基础为主题的基调。

  2009 年我国粮食总产量预计10,616 亿斤,同比增产46 亿斤,连续六年丰产;中国农民人均纯收入首次突破5000 元人民币大关,实际增幅6%以上;中央财政安排粮食直补、农资综合补贴、良种补贴、农机具购置补贴四项补贴1230.8 亿元,比上年增长19.4%。

  会议提出2010 年农业农村工作的重点任务为:毫不松懈抓好主要农产品生产供给;持之以恒增强农业发展支撑能力;千方百计促进农民多渠道就业;下大力气推进农村公共事业发展;坚定不移深化农村改革。2010 年农村工作的主要目标为:千方百计保持粮食产量稳定在1 万亿斤以上,千方百计保持农民收入增长在6%以上;努力确保不发生区域性重大动物疫情,努力确保不发生重大农产品质量安全事件。

  12 月至来年2 月是农业相关政策频出的关键时期,然而在经历调高农产品最低收购价、提高农业补贴;取消农业税;建立健全农村土地流转、集体林权流转等政策后,此次中央农村工作会议并未传出超预期的亮点。兴业证券维持对农林牧渔行业的“推荐”评级,政策主题将是贯穿2010 年一季度农业投资的主线,建议关注受益于良种补贴、农机补贴、提高粮食收购保护价、家电下乡等利好政策的相关子行业。

  兴业证券:徐工机械公布非公开增发预案 维持“推荐”评级

  兴业证券29日发布徐工机械(000425.sz)非公开增发预案点评,维持“推荐”评级。

  公司发布非公开发行股票预案。此次非公开发行股票数量区间为5,000~16,500 万股,募集资金总额不超过50 亿元。将用于公司研发平台提升扩建项目、大吨位全地面起重机及特种起重机产业化基地技改项目、发展大型履带式起重机技改项目、扩大起重机出口能力技改项目、混凝土建设机械产业化基地技改项目、工程机械关键液压元件核心技术提升及产业化投资项目、工程机械新型传动箱关键零部件技改项目、工程机械新工艺驾驶室等薄板件技改项目、信息化整体提升工程项目等9 个项目。大股东徐工有限目前的控股比例为58.47%,若此次融资成功,徐工有限的持股比例将变为55.28-49.13%(按发行5,000~16,500 万股计算),仍为公司控股股东。

  兴业证券点评如下:

  此次非公开增发,是公司发展战略两步走的第二步,即在优质资产实现整体上市后,通过股权融资,降低财务费率,进一步笃实发展基础,通过对核心产品的技改,提升整体竞争力,力争2015 年,徐工集团营业收入达到1000 亿元。从募集资金投向来看,公司主要将资金投向一直从事并且有底蕴的行业,如起重机械和零部件,能减少投资失误的概率,也能使公司的强项更强,有利于发挥公司的自身优势。

  目前公司的股本为8.67 亿元,若增发5000 万股,业绩摊薄5.45%,若增发16500 万股,业绩摊薄16%。由于公司募集资金不超过50 亿元,增发股数在5,000~16,500 万股,兴业证券认为增发价格区间有可能在35-50 元之间。

  暂时维持公司09-11 年EPS 为2 元、2.54 元和2.79 元(不考虑摊薄),对应2010 年PE 为14 倍,PB 为2.9 倍,维持“推荐”评级。

 

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  国泰君安:上海凯宝上市首日可能达到45元以上

  国泰君安29日发布新股分析报告表示,上海凯宝(300039.sz)上市首日可能达到45元以上,具体如下:

  公司系由上海上海凯宝有限公司变更而成的股份有限公司,经营范围为药品生产以及部分农副产品收购,主导产品为清热解毒类中成药痰热清注射液。本次发行2,740 万股,发行前总股本8,220 万股,发行后为10,960 万股。发行前:穆来安持有公司3,300 万股股份,占发行前总股本的40.15%,为公司控股股东、实际控制人。

  2006~2008 年我国清热解毒类用药市场规模逐年增长,销售金额分别为37.47 亿元、44.32 亿元、49.40 亿元,年复合增长率为14.82%。预计未来两年清热解毒类用药市场规模仍保持双位数的年增长率,2009~2010 年将达到54.71 亿元和61.61 亿元。主导产品痰热清注射液是国家专利产品,国家中药二类新药,采用了国家药监局审批的中药注射剂指纹图谱技术控制产品质量。卫生部公布的《甲型H1N1 流感诊疗方案(2009 试行版第三版)》中,痰热清注射液被列为重症与危重症辩证治疗方案治疗药物。2006 年~2008 年收入复合增长率52.55%,净利润复合增长率达到66.22%。2008 年公司收入构成:痰热清注射液、多索茶碱胶囊、卡托普利缓释片、盐酸吡格列酮片、其他分别占主营收入比重98.99%、0.87%、0.10%、0.05%、0.05%;毛利率分别为82.03%、81.76%、85.52%、81.19%、98.20%,占毛利比例分别为98.93%、0.86%、0.10%、0.05%、0.05%。公司销售部下设华东、华南、华西、华北、华中五个大区,涉及全国30 个省、自治区、直辖市。近三年公司主要产品价格未发生重要变化。本次募集资金主要投资于痰热清注射液、卡托普利缓释片等产品生产线拆迁扩建项目,拟投资总额为28,700 万元。

  风险提示:产品集中的风险、降价、原材料采购风险、应收账款风险。

  公司是以痰热清注射液为主导产品的制药企业,是细分行业的领导者,随着全国营销网络的完善和产能瓶颈的突破,主导产品将迎来新一轮的快速增长。国泰君安预计09-10 年EPS 分别为0.68、0.90 元。合理估值范围按照10 年EPS 35~40 倍PE 计算为31.6-36 元,上市首日可能达到45元以上,对应10 年PE 为50 倍。

  国泰君安:证券业全年日均交易额翻番无疑 维持“增持”评级

  国泰君安29日发布证券行业周报表示,全年日均交易额翻番无疑,维持行业“增持”的评级,具体分析如下:

  上周(12.21-12.25)在沪深300上涨0.97%的背景下,券商行业上涨1.35%;强于大盘,参股券商上涨3.37%,强于大盘。创新预期渐趋明朗是券商股表现好于市场的主要驱动因素。

  经纪业务:本周日均股票基金成交额为1689亿元、环比下降19%。今年以来,日均股票基金成交额已达2243亿元,同比增长101%。本周日均换手率1.17%、较上周下降18%,为今年以来换手率最低的一周。流通市值为14.4万亿元、较上周上涨2.6%,换手率的下降为本周交易额减少的主要因素。今年以来,日均换手率达2.28%。

  承销业务:本周完成得利斯等12单IPO发行,募集资金合计143亿元,光大、国元、招商、海通、中信建投分别完成5.4亿元、3.8亿元、6亿元、6.2亿元、74亿元承销项目。本周无公开增发及配股项目。今年以来完成公开发行2235亿元,较去年全年高出32.9%。本周共有09沪国盛债等13家企业债完成发行,募集资金395亿元,完成09招金债等2家公司债发行,募集资金21亿元。截至目前,今年已完成企业债券发行5415亿元,占去年全年的1.55倍。

  行业公司动态:广发三宝将于下周无限期停牌。我们认为广发三宝的停牌以及延边路的复牌,标志着广发借壳上市已成功。广发上市成功意味着广发三宝的价值重估将增值50%以上。

  行业评级:对行业我们维持“增持”的评级。其主要理由有两个:(1)4季度日均交易额已经突破2500亿元,券商股的业绩增长预期十分明确 (2)创新预期逐步明朗。融资融券和股指期货不仅带来高额的增量收入,而且将对行业产生深远影响。因此,融资融券和股指期货等创新业务推出将是行业的最大催化剂。

  个股推荐:我们仍然承继4季度策略的观点,大好。首先,是大的估值相对便宜;其次,大券商对创新相对敏感,其中海通证券秘感度最高。而随着市场走好,大券商的弹性也将显现出来。我们对大券商的排序依然是辽宁成大、海通证券和中信证券。

  参股组合:继续推荐北京城建、宏图高科、锦龙股份、桂东电力。北京城建持有国信证券股权,国信上市预期将逐渐明朗,每股券商价值9元;华泰证券上市预期虽然已然明确,但宏图高科所含华泰证券价值并未完全显现;锦龙股份持股的东莞证券对交易额的弹性十足;桂东电力的投资价值则取决于国海证券上市预期的明确。

  国泰君安:纸产品价格小幅上涨 维持造纸行业“增持”评级

  国泰君安29日发布造纸行业动态分析报告表示,需求与成本价格上升继续推动纸产品价格小幅上涨,维持行业的“增持”评级,具体如下:

  09 年1-11 月份,国内纸及纸板累计生产量8467 万吨,上升势头继续,同比增长11.9%;11 月份单月产量872 万吨,同比涨幅达28.8%,环比增长3.2%。其中环比增长较快的是未涂布印刷书写用纸,主要原因是春季教材开印期,以及年底各类统计报表增加了纸张用量。1-11 月份纸浆累计产量1756 万吨,累计下降2.1%,越来越接近去年同期水平。11 月份当月同比增幅达32.5%,环比增幅3.8%。在全球性减产的影响下,国际纸浆价格不断攀升,国内许多浆纸一体化企业的浆线逐步恢复生产,提高自给率,产出环比增长趋势仍在持续。1-11 月累计进口纸浆1267 万吨,同比+43.5%,废纸2520 万吨,+13.4%;纸及纸板进口299 万吨,-9.1%,出口329 万吨,-2.4%。从单月数据看,11 月份进口纸浆96 万吨,同比+68.4%,环比-10.3%;进口废纸208 万吨,同比+8.3%,环比+6.7%;进口纸及纸板27 万吨,同比+12.5%,环比保持不变;出口纸及纸板30 万吨,同比+25.0%,环比-3.2%。

  年底是纸张需求旺季,市场需求拉动加上低位库存,使近期纸浆价格普遍上涨。12 月15 日欧洲市场针叶浆报价797 美元/吨,较年初+24.2%,较年内低点+38.1%。阔叶浆报价700 美元/吨,较年初+19.8%,较年内低点+45.0%。美国市场上的针叶浆价格收于829 美元/吨,较年初+12.3%,较年内低点+30.2%。中国市场阔叶浆报价656 美元/吨,较年初+49.4%,较年内低点+68.4%。

  12 月18 日,8 号废纸(旧报纸)到岸价格已达189 美元/吨,从年初至今涨幅达68%,美废11#(旧箱板纸)到达194 美元/吨,年初至今价格上78%。国泰君安认为在海运费上涨、库存降低等多重因素的影响下,如果10 年全球经济恢复明显的话,废纸价格还有进一步的上涨空间。生物燃料税的抵免(黑液作为一种混合性的代燃料,有0.50 美元/加仑的退税)降低了造纸厂的制造成本,然而美国政府对浆厂200 美元/吨浆的黑液补贴政策年底结束,是否延期还不确定。此补贴一旦取消将不利于纸浆的供给,针叶浆价有进一步上涨的可能。虽然目前浆价已可刺激前期停工的浆线恢复生产,但仍需要一段时间。

  国泰君安预期10 年行业及公司业绩有较大幅度的增长,继续维持行业的“增持”评级,并看好太阳纸业、博汇纸业、华泰股份等几家主要的纸业公司的业绩增长及目前相对较低的估值水平。主要动力是公司通过企业自身的产品结构的调整,包括木浆生产和畅销产品比重的提高,来积极应对产品过剩的压力,以及国家淘汰落后产能的政策对纸业市场的调整。同时对重组类公司如美利纸业、福建南纸等给予足够的重视。

  国泰君安:景气向好和估值优势是强力支撑 维持对银行股“增持”评级

  国泰君安29日发布银行业点评报告表示,景气向好和相对估值优势是强力支撑,维持对银行股的“增持”评级,具体如下:

  上周银行板块下跌1.33%,上证综指微涨0.88%,银行股跑输大盘2.2 个百分点。媒体对银监会领导明年银行融资规模的误读和2010 年对银行贷存比75%的要求将归位的市场传言是影响股价表现的两个主要因素。关于再融资,国泰君安坚持认为目前的股价已经较为充分的反映了市场对于银行明年再融资压力的悲观预期。关于贷存比传言,如果属实,国泰君安认为作为监管层对于明年信贷增长的调控工具之一,其对行业贷款增长的影响不大,仅对少数贷存比较高的股份制银行明年信贷增长构成一定压力,但它们仍可通过加大吸存力度将贷存比控制在监管要求之内。

  国泰君安维持对银行股的“增持”评级,行业景气向好和相对大盘明显的估值优势是银行股价的强力支撑。个股选择方面,兼顾银行成长性和金融创新两大选股思路,继续“长驻主线,游击辅线”的投资策略,主线为深发展、兴业、南京、民生、工行;辅线包括招行、浦发和中行。

  国泰君安:维持卧龙地产18元目标价和“增持”评级

  国泰君安29日发布投资报告,维持卧龙地产(600173.sh)18元目标价和“增持”评级,具体如下:

  公司公告将以2 亿元受让清远项目49.9%股权。与五洲建设、安信信托签署股权受益权转让合同,安信信托发起2 年期信托计划受让清远项目49.9%股权,股权转让价2 亿元;2 年后卧龙地产将溢价20%(2.4 亿)受让该部分股权,溢价部分(0.4 亿)由五洲建设支付(项目分配年度红利时,卧龙地产可从2 亿元中扣减安信信托实际取得的红利分配)。

  股权信托计划符合公司通过股权收购低价拿地的策略。清远世纪城总建面137 万平米,按照2亿元对应的49.9%股权计算,相当于以292 元/平米楼面价新增68.5 万平米权益储备,项目综合平均楼面价236 元。清远世纪城项目盈利前景突出。世纪城商贸部分在售均价5200 元/平米,住宅预计均价4200 元/平米,累计可实现收入59 亿元,可实现净利润11.5 亿元,净利润率19.5%。按4.03 亿股本计算,可累计贡献EPS 2.85元,贡献RNAV 2.85 元。若房价上涨5%-20%,清远项目累计EPS 与RNAV贡献将上升到3.29-4.49 元。

  清远将成为珠三角的后花园,受益广州轻轨延伸及武广高铁通车。广州地铁9 号线于7 月开工,将延伸至清远市区,建成后广州到清远车程将缩短至25 分钟;12 月建成运营的武广高铁使得广州到清远仅需15 分钟。在经济发展潜力大、人口增加稳定、房价相对较低、政策调控风险小的二三线城市拥有271 万平米项目储备,权益储备增加37%至256 万平米。其中清远占49.6%,上虞占16%、武汉占17.2%、绍兴占6.9%,平均楼面价约736 元,平均销售价格超过5000 元,盈利能力突出。因清远股权尚未获取,暂维持09-11 年0.38、0.86 和1.19 元EPS 的预测。考虑清远股权后RNAV 为15.2 元。 二线城市政策风险小、房价存在上涨空间;未来低价储备增加潜力大,暂维持18元目标价,对应10 年21 倍PE 和18%RNAV 溢价,“增持”评级。

  国泰君安:仙琚制药上市首日可能达到10元以上

  国泰君安29日发布新股分析报告表示,仙琚制药(002332.sz)上市首日可能达到10元以上,具体如下:

  公司系由仙居制药有限公司整体变更设立的股份有限公司。主营业务为甾体原料药和制剂的研制、生产与销售,主要产品为皮质激素类药物、性激素类药物(妇科及计生用药)和麻醉与肌松类药物三大类。本次发行8,540 万股,发行后为34,140 万股。发行前:县资产经营公司持有公司股份8,192 万股,占股本总额的32.00%,系公司的控股股东、实际控制人。由于环保成本上升及我国具有原材料优势等多种因素,我国已逐步成为世界甾体药物原料药生产中心。目前,我国甾体药物年产量占世界总产量的1/3 左右,皮质激素原料药生产能力和实际产量均居世界第一位。

  公司是国内规模最大、品种最为齐全的甾体药物生产厂家。就甾体药物原料药的一大类别——皮质激素原料药而言,公司的市场份额仅次于天药股份;公司大部分主导产品的市场占有率居业内第一或第二的位置,并且多年来保持稳定。2006 年~2008 年收入复合增长率21%,净利润复合增长率达到11.1%。2008 年公司主营收入构成:皮质激素、妇科及计生用药、麻醉及肌松用药及其他分别为4.88、3.00、0.60、2.57 亿元,分别占收入比重44.13%、27.18%、5.44%、23.24%;毛利率分别为32.86%、58.79%、91.61%、15.27%。占毛利比例分别为37.17%、40.96%、12.78、9.09%。报告期内公司原料药产品价格逐步回升,制剂产品的价格相对比较稳定,销售额稳步上升。

  本次募集资金将用于生殖健康制剂系列产品、麻醉剂产品、高级糖皮质激素系列原料药等四个募集资金项目,拟投资总额为50,020.00 万元。风险提示:原材料依赖风险、降价风险、环保成本增加风险。公司是国内甾体类药物龙头企业,处于细分产品市场的领先地位。由于公司研发实力较强,具有良好的产品梯队,使得业绩能够保持稳定增长。国泰君安预计09-10 年EPS 分别为0.24、0.29 元,合理估值范围按照10 年EPS 25~30 倍PE 计算为7.3~8.7 元,上市首日可能达到10 元以上,对应10 年EPS 的PE 为35 倍左右。

 

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  东方证券:人人乐合理价值区间为22.79-27.86 元左右

  东方证券12月29日发布投资报告,认为人人乐(002336.SZ)合理价值区间为22.79-27.86 元左右。

  人人乐是目前为止国内通过自然增长方式跨越区域壁垒最成功的超市企业之一, 这也是它和以区域发展为主的其它上市超市企业最大的区别。东方证券认为,通过多年来在成都、重庆、天津、西安等地门店的经营和管控经验的积累,依托现有华南、西南、西北和华北基地,未来公司很有可能

  成长为真正覆盖全国的龙头超市企业,相较于其它区域连锁,公司未来的外延发展可以说“没有天花板”。

  能够在中国现有的产业链状况下突破行业壁垒和区域壁垒,实现成功的跨区域发展,东方证券认为原因在于人人乐具备三大核心能力: a. 领先的区域分布和蜂窝式的门店布局确保区域内的规模优势和竞争力; b. 标准化、系统化、流程化的管控体系使得门店经营和异地扩张的风险最小化;c. 基本成形的物流体系以及适应当前企业经营需要、又具备充分延展性的泰斯玛系统确保门店的可复制性。

  从实际的经营指标如综合毛利率、期间费用、净利润率、净资产回报率等角度来看,人人乐均处于行业中较好的水平。 除了经营模式上的差异可能带来的差异之外, 东方证券相信公司能够在激烈竞争中实现较高的盈利能力的最根本的还在于民营体制下人人乐极强的执行力,以及规范化的管理运营流程带来的高效率。

  东方证券预测公司2009 年-2011 年收入分别为90.48 亿、111.73 亿和136.4亿元,分别贡献EPS 0.58、0.72 和0.93 元。对应目前A 股超市内企业的股指水平,并且考虑未来公司跨区域扩张的广阔前景,东方证券认为给与人人乐2010 年EPS 35 倍估值较为合理,对应的合理价值区间为22.79-27.86 元左右。

  东方证券:徐工机械公告非公开增发预案,维持“买入”评级

  东方证券12月29日发布投资报告,针对徐工机械(000425.SZ)公告非公开增发预案,维持“买入”评级。

  公司拟非公开发行股票数量5,000~16,500 万股,发行募集资金总额不超过50 亿元,用于徐工机械研发平台提升扩建项目等九个项目的建设,项目达产后预计将新增年收入150 亿元,净利润22.5亿元。本次非公开发行的定价基准日为本次董事会决议公告日,具体发行价格将在询价后确定,以发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90%测算,则发行价将不低于30.7 元。

  随着起重机产品下游市场逐渐从交通基建项目扩展到石化、电力、采矿、建筑、港口等行业,国内市政工程施工工艺技术提升,施工装备大型化趋势明显。此次拟投入项目中有三项涉及起重机主机业务,合计投入募集资金超过18 亿元,符合下游市场需求变化,将进一步巩固公司在工程起重机市场的地位并创造新的盈利增长点。其中,大吨位全地面起重机及特种起重机项目建设期为3 年,规划总投资20.8 亿元,其中此次募集资金投入13.2 亿元。项目达产后新增大吨位、全地面起重机2400 台、正面吊240 台、轮胎吊360 台;大型履带吊项目总投资7.9 亿元,其中募集资金3 亿元。项目达产后将新增大型履带起重机生产能力480 台;起重机出口能力项目将新增3000 台汽车起重机产能。

  目前国内汽车起重机、挖掘机等主机配套液压元件,高性能及大吨位工程机械产品所用的新一代变速箱都只能依靠进口。公司此次拟募集资金中,约13.9 亿元计划投入液压元件、传动箱等核心零部件研发生产中。液压元件项目规划总投资6.8 亿元,其中募投资金5.2 亿元,项目达产将新增液压缸25 万米、液压泵(含马达)6 万件、液压阀20 万件。传动箱项目投资7.1 亿,其中募投资金5.7 亿,项目达产将新增5 万台各类变速箱、传动箱。按照行业发展规律,此类核心零部件研发上如能取得突破并形成量产能力,将极大提升公司整体盈利能力,改变全球工程机械行业格局。

  目前公司混凝土机械的产品型谱已经实现系列化和高端化发展,此次拟投入14.3 亿元用于混凝土机械产业化基地项目,其中募集资金11 亿元。项目完成后,将新增泵车1,200 台、拖泵600 台、车载泵600 台生产能力,配合徐工重型在全国建立了十个泵车代表处,发展了数家特约经销商,在八个区域中心进行备件储备,定期对市场上所有产品进行全面检查等营销和服务措施,将进一步增强公司混凝土机械业务的竞争力。

  东方证券维持公司盈利预测,给予公司20 倍PE 的估值水平,对应2010 年预测每股收益的合理股价为46.4 元,维持“买入”评级。

  东方证券:秦皇岛港煤价大幅上涨,维持煤炭行业“看好”评级

  东方证券12月29日发布投资报告,针对秦皇岛港煤价大幅上涨,维持煤炭行业“看好”评级。

  秦皇岛煤价上周大幅上涨,发热量为6000 大卡的大同优混动力煤为810 元/吨,较前周上涨40 元吨,涨幅高达5.2%,涨速有所加快。中转地煤价上涨对产地煤价拉动效应继续显现,山西各地区动力煤上周普遍较前周上涨5-20 元/吨左右,涨幅在2%-5%。受钢价上扬及焦煤进口减少影响,焦煤价格继续维持高位,局部地区上涨30 元/吨左右,喷吹煤价格保持平稳。受化肥价格持续上涨影响,无烟煤价格周环比上涨15 元/吨左右,涨幅在1.7%左右。东方证券认为在供求偏紧的情况下,煤价具有继续上涨动力,但存在因投机因素导致煤价大幅波动而导致政府再次出台限价政策的可能。

  供应偏紧及需求强劲影响导致直供电厂库存继续下降。12 月28 日,直供电厂煤炭库存2207 万吨,再创年内新低,库存可用天数则继续维持在9 天。秦皇岛港煤炭库存12月28 日为505 万吨,呈现继续下降态势。煤炭库存下降主要受需求强劲影响,这可以从直供电厂耗煤量持续维持历史高位得到印证。12 月份以来,直供电厂平均日耗煤量为245 万吨,同比增长33%,单月耗煤量将首次超越7000 万吨,考虑到未来一段时期实体经济需求旺盛,煤价仍然具有上涨动力。

  在需求旺盛带动下,上周国内海运费稳中趋升,其中,秦皇岛港至广州运费保持平稳,但天津港至宁波等地明显上涨。包括中国在内的需求旺盛推动国际动力煤价格上周大幅反弹,12 月25 日,澳大利亚动力煤现货价为86 美元/吨,较12 月18日上涨4.9 美元/吨,涨幅高达6.1%。东方证券认为国内海运费以及现货煤价大幅上涨将导致进口继续增加,是国际煤价上升主要动力,这将有利于2010 年国际动力煤合同谈判。而考虑到国际钢铁业的持续复苏以及国际焦煤价格高于国内,焦煤进口则有望继续下降,对国内焦煤价格形成支撑。

  东方证券认为,实体经济需求强劲加之降雪天气导致用煤高峰到来使得煤价具有继续上涨动力,但要关注因投机因素导致煤价尤其是动力煤价格大幅波动而带来的政策干预风险。东方证券继续看好受益国内需求拉动、进口下降支撑且政策风险较小的焦煤行业,维持行业“看好”投资评级,推荐焦煤公司上海能源(600508.SH)(1/3 焦煤)、神火股份(000933.SZ)(喷吹煤)、兰花科创(600123.SH)(喷吹煤)、西山煤电(000983.SZ)(主焦、肥焦煤)及成长性良好的动力煤公司国投新集(601918.SH)。

 

  方正证券29日评级一览

  方正证券:中央农村工作会议召开,给予农业“增持“评级

  方正证券12月29日发布投资报告,针对中央农村工作会议召开,部署2010年农业农村工作,给予农业“增持“评级。

  2009年三农取得较好成绩,全国粮食总产量预计10616亿斤(5.308亿吨),再创历史新高,连续6年增产,首次实现连续3年超万亿斤。农民人均纯收入首次突破5000元大关,实际增幅6%以上。粮食增产主要得益于水稻、小麦、玉米种植面积的增加,2009年粮食作物种植面积增加3400万亩,农民人均纯收入增幅达6%,仍然没有达到GDP的增速,2010年面临的形势十分严峻和复杂,政府将把改善农村民生作为调整国民收入分配格局的重要内容,把扩大农村需求作为拉动内需的关键举措,把建设现代农业作为转变经济发展方式的重大任务,提出了明年农业农村工作的重点任务。

  方正证券认为农业一直作为国家重点扶持对象,今后作为扩大内需的关键,可以预计农业在2010年将有更多的促进农业发展,增加农民增收的政策出台,随着政策的支持,农产品价格的上涨,农业上市公司的业绩也将明显增长,给予行业“增持“评级。

  方正证券:仙琚制药合理价格估值区间为6.90-8.05元

  方正证券12月29日发布投资报告,认为仙琚制药(002332.SZ)合理价格估值区间为6.90-8.05元。

  方正证券指出,公司是国内规模最大、品种最为齐全的甾体药物生产厂家。公司大部分主导产品的市场占有率居业内第一或第二的位置,并且多年来保持稳定。主导产品对于公司营业收入占比保持稳定,2006年、2007年、2008年、2009年1-6月中,主导产品占营业收入比例分别为81.62%、76.84%、76.76%、81.04%。随着募投资金项目的投产,该比例将进一步扩大。

  公司产品主要分为皮质激素类药物、性激素类药物、麻醉与肌松类药物。皮质激素类药物中,泼尼松系列原料药和制剂的市场占有率居第一位;性激素类药物方面,米非司酮的市场占有率居第3位,雌二醇、炔雌醇、雌酚酮和炔诺酮等皆为公司独家生产。麻醉与肌松类药物方面,维库溴铵在国内市场的销量一直居第一位。

  公司目前的原料药和制剂一体化的业务模式具有更为稳定的盈利能力。制剂产品的购买群体为患者,产品的价格弹性小,生产企业面临的产品价格风险较小;制剂生产企业可进行品牌和销售网络建设,通过提高品牌影响力和完善销售网络扩大销售规模、维护产品价格,从而保持盈利的稳定性;与国外企业相比,我国化学药生产企业普遍研发能力弱,公司涉足制剂生产可以通过品牌和销售网络建设等营销手段弥补研发的短板;公司自产原料药,公司的制剂业务拥有原料成本优势;制剂业务链条长,公司能充分享有产业链中更多的价值增值。

  公司多年来对甾体药物新产品的研发投入使公司形成了良好的新产品梯队。公司已成功开发出多项新产品,如益玛欣、芙美松、罗库溴铵、左炔诺孕酮肠溶胶囊和克林霉素凝胶等。凭借公司的销售网络优势和良好的产品质量,这些产品已成为公司新的盈利增长点。

  方正证券认为公司存在的风险包括对外担保的风险,原料药价格波动的风险,对原材料依赖带来的风险。

  公司未来业绩将实现较为稳健增长,方正证券预计公司2009、2010、2011年的EPS分别为0.23元、0.31元、0.41元,通过和国内上市同类公司相对估值比较,计算得到同类上市公司2009年平均市盈率为30倍,鉴于公司的细分行业的龙头地位,以及投资者对于中小板股票成长性较高的预期,给予公司2009年30-35倍动态市盈率,方正证券认为公司的合理价格估值区间为6.90-8.05元。

  方正证券:思源电气投资数字化变电站及SVG 项目,维持“买入”投资评级

  方正证券12月29日发布投资报告,针对思源电气(002028.SZ)投资数字化变电站及SVG 项目,维持“买入”投资评级。

  公司28 日董事会通过了“投资2.28 亿元建设数字化变电站及高压动态无功补偿系统装置产业化项目”的决议。项目计划选址在上海市,新建电力电子厂房及办公房3.5 万平方米,建设期2 年,预计2012 年建成后可形成年产1000 套高压动态无功补偿系统(SVG)装置、800 套SHR5000 数字化变电站系统装置的生产能力。

  目前公司数字化变电站、SVG 和GIS 产品都处于研发与市场起步阶段,资金需求量大。2009 年公司坚决减持平高电气股票,共获得投资收益6.43 亿元,目前现金流非常充裕,为公司新产品的研发生产与市场开拓提供了强有力的保障。数字化变电站及SVG 项目的建设,将解决公司现有电力电子产品和数字化变电站产能不足的问题,加快在这些领域的发展步伐,并为公司培养未来发展的新利润增长点。

  本次建设的项目的数字化变电站(SHR5000)系统装置属于第二代数字化变电站产品,主要用于提供基于网络方式的数字化变电站自动化解决方案,能够真正实现电网的“安全、自愈、预警、状态监测、全寿命周期管理”;高压动态无功补偿系统装置(SVG)是柔性交流输电技术中最具代表性的大功率电力电子装置之一,可广泛应用在电力系统、风电、冶金、钢铁等各行业,可以提高供电系统功率因数,降低输配电系统损耗,改善电能质量;完全符合我国智能电网未来发展方向与国家节能减排、产业结构调整要求。

  考虑公司目前成熟的销售网络、相对国外产品的性价比优势,以及对输配电领域的良好战略眼光和卓越的管理能力。方正证券非常看好项目的发展前景,维持公司“买入”投资评级。

 

  安信证券29日评级一览

  安信证券:建议奥普光电询价区间为18.2-20.8元

  安信证券29日发布新股定价报告表示,建议奥普光电(002338.sz)询价区间为18.2-20.8元,上市首日定价区间为26-29.25元,具体如下:

  公司主营业务为光电测控仪器设备、光学材料等产品的研发、制造、销售。主要客户为从事相关产品生产的军工企业和国防科研机构。近三年一期,公司营业收入和净利润保持稳定增长,净利润复合增长率超过20%。净利润增速超过收入增速,主要是报告期内公司毛利率和净利润率均保持上升态势。从收入构成来看,光电测控仪器设备占公司收入接近85%,并且由于该类产品主要是军品,毛利率远高于以民品为主的光学材料业务,是公司利润的主要来源。

  近年来,国防经费一直处于稳步增长,国防经费有很大一部分用于对先进国防装备的采购。光电测控仪器设备作为高精尖的国防装备被广泛应用于新型装备配套、现有装备升级换代或国防科学试验中,对我国国防和军队建设具有重要的作用,需求也一直处于稳步增长中。国防用光电测控仪器设备制造行业具有较强的准入限制,生产企业非常少,主要集中于中科院几个光电领域研究所的下属企业及军工类型企业,竞争不明显。

  公司大股东长春光机所是中科院规模最大的研究所,也是我国光电领域成立最早的研究所,被誉为"中国光学的摇篮"。在我国光电科技领域可谓举足轻重,在发光学、应用光学、光学工程、精密机械学等方面从事基础研究、应用基础研究、工程技术研究和高新技术产业化工作。长春光机所的强大技术支持和在行业内的广泛影响力必将对公司的持续发展产生积极重要影响,为避免同业竞争,长春光机所承诺未来将具备批量生产可能的军品生产全部投入公司,为公司长期发展带来了巨大空间。

  安信证券预测公司2009-2011 年EPS 分别为0.52、0.65 和0.82 元,考虑到目前中小板的估值水平和近期询价特征,安信证券建议询价区间为18.2-20.8 元,对应2009 年PE 为35-40xPE。上市首日定价区间为26-29.25 元,对应2010年PE 为40-45x。

  安信证券:现代制药解决原料药产能瓶颈 维持“增持-A”评级

  安信证券29日发布投资报告表示,现代制药(600420.sh)募金投向解决原料药产能瓶颈,维持“增持-A”的投资评级,具体如下:

  安信证券对公开增发整体持乐观态度。近期现代制药公布了“关于拟公开增发A 股”的董事会决议公告:公司拟增发8,500 万股A 股,募集资金不超过人民币7.2 亿元,公开增发将向股权登记日在册的全体A 股股东全额优先配售,未获认购部分向其他有意向认购的投资者发售,发行采取网上、网下定价发行的方式,发行价格不低于公告招股意向书前20 个交易日公司股票均价或前1 个交易日的价格,募集资金全部用于投资海门临江新区新型原料药与中间体建设项目。对本次增发事宜,安信证券整体持较乐观态度。

  增发募金投向解决原料药产能瓶颈,加速企业发展。近年来,公司阿奇霉素、齐多夫定等原料药内销外贸增长较快,浦东原料药基地产能明显不足,为了解决产能瓶颈,公司拟在海门新建原料药基地。项目分两期建成,一期预期建成抗艾滋病类、大环内酯类、心血管类、孕激素类共四大类产品的生产车间,以及基地的总体环保、安全、消防设施和动力中心、贮运设施、溶媒回收中心等,计划在2011 年6 月建成。一期建成后,浦东原料药生产基地将把原料药全部迁至新基地生产,同时新移植5-6 个新制剂去充实浦东生产基地。一期固定资产投资约6 亿元,配套流动资金约1.2 亿元,全部以本次增发募集资金投入,如本次增发募集资金不足,则由公司

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