把握多重盈利机会 年末收官战四大看点

2009年12月31日 08:20:39 来源:大赢家财富网
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===本文导读===

牛尾虎头”看周期
春节后钢铁股或将迎上升行情
蓝筹异动增变数 基金排名暗战"年关"
把握震荡向上行情中的多重机会

  牛尾虎头”看周期

  不论是从估值结构看,还是从2010年上半年的经济环境来看,以大盘股为主的周期性行业都有望成为后续行情的主力板块。我们认为,明年初大盘有望震荡上行,建议投资者积极关注银行、钢铁、电子元器件、化工、工程机械等周期性行业。

  大盘股机会逐步来临

  周三大盘再度大涨,主要归功于大盘股。代表大盘股的中证100指数上涨2.33%,远高于中证200指数的0.25%和中证500指数的-0.39%。我们注意到,近期中国石化、宝钢股份、中信证券等权重个股表现突出,市场风格向大盘股转换的迹象逐步增强。

  市场传言股指期货即将推出,因此大盘股行情的启动也就被视作顺理成章的事情。不过我们认为,股指期货的推出还存在一定的不确定性,毕竟中央经济工作会议对明年证券市场作出的方针是“引导与规范”,而且明年更需要股市加大直接融资的力度来支持经济转型。但即便没有股指期货的刺激,我们对大盘股的行情依然乐观。

  首先,大盘股与中小盘股之间的估值差异已经显著异常。目前中证100指数的静态市盈率为26倍,而中证200指数与中证500指数的市盈率分别为54.4倍和90.4倍,分别是中证100指数的2.1倍和3.5倍。而在2007年这两个比值最高也就达到1.7倍和2.6倍。未来估值溢价水平的理性收窄有待于中小盘题材股的价值回归与大盘蓝筹股的估值提升。

  其次,明年初随着经济进一步复苏,周期性行业将迎来业绩的全面回升。一方面,明年上半年固定资产投资将维持较高景气,尤其是房地产开发投资有望出现大幅反弹;另一方面,全球主要经济体经济形势好转、需求回升将推动我国出口明显回暖。由于2009年初基数较低,2010年GDP同比增速高点将有望出现在一季度,我们预计可达到11%。在此背景下,受益经济复苏的金融、机械、钢铁、石油化工、建筑建材、航空等行业均有望呈现良好业绩。

  积极布局明年一季度行情

  展望明年上半年行情,市场面临不利因素相当有限,大致来自两个方面,一是新股融资压力较大,二是房价很可能维持上涨势头,这使得政策收紧的预期始终存在,进而导致房地产板块整体疲软。

  相比之下,市场面临多方面的乐观因素,如经济持续回升、上市公司业绩同比显著改善、通胀温和上行、信贷投放重新放大、海外资金流向经济前景良好的新兴市场。综合判断,我们认为,明年A股流动性将呈现平衡偏松格局,业绩改善将成为大盘震荡盘升的主要动力。

  配置方面,我们建议投资者积极关注周期性行业在明年上半年的投资机会。重点看好以下周期性行业:

  电子元器件行业明年有望迎来行业整体复苏,同时明年也是一个出口复苏年;由于纺织服装行业出口逐步回暖,纺织化学品与氨纶行业的盈利状况将明显好转;伴随息差的稳步提升,估值优势极为显著的银行板块具备良好的投资机会;工程机械行业同时受益于国内投资高景气与出口复苏;明年钢铁行业供求关系将继续改善,钢价看涨,预计钢铁业利润也将趋于正常,大型钢铁股及不锈钢股都值得关注。(国都证券 张翔)

 

  春节后钢铁股或将迎上升行情

  我们认为,2010年钢铁供求缺口将进一步缩窄,全年供求将平衡或偏紧,预计钢价将在需求和成本的推动下上涨20%,上市钢企业绩增长超过50%,全年钢铁股投资将紧紧围绕资源加规模、区域优势和整合三大主题转换,维持钢铁行业“推荐”的投资评级,预计春节后的两周钢价将迎来持续数月的上涨,钢铁股的投资机会将再次来临。

  明年钢铁供求或将偏紧

  据中钢协预计,2010年粗钢产能最多约7.18亿吨,按历史上最高2007年产能利用率计算,2010年粗钢有效供给约6.53亿吨,2010年新增粗钢或将有1430万吨左右。

  而据国内权威机构统计,2009年在建建筑用钢(螺纹、线材)产线30多条,按平均每条100万吨产能计算,2009、2010年新增建筑用钢产能1800、1400万吨左右,若这些建筑用钢产能都有对应新增的粗钢产能,预计2010年新增粗钢1430万吨左右;2010年粗钢有效产能供给上限为6.43亿吨:考虑上述两个因素,我们认为2010年粗钢产能上限为7.32亿吨,按2009年淘汰落后产能1691万吨,2010年淘汰809万吨算,实际粗钢产能为7.07亿吨,按历史上最高2007年产能利用率91%计算,则粗钢有效供给为6.43亿吨。若不考虑库存增

  加因素,2010年钢产量将过剩0.24亿吨左右。我们预计2010年粗钢表观消费量将在2009年5.63亿吨的基础上增长10%,达到6.19亿吨,而粗钢有效供给为6.43亿吨左右,实际过剩0.24亿吨左右。

  同时,2010年出口也有望好转。2009年10月份钢材外贸呈现出口增长、进口下降格局;10月份出口钢材270万吨,环比增长24万吨,出口形势继续好转;10月份进口钢材148万吨,环比下降43万吨,为今年以来的最低水平;10月份钢材出口攀升源于国外需求有所恢复,以及国内钢价快速下跌使得国内外钢材价差变大。

  我们预计2010年钢铁净出口量在1200-2400万吨之间,若2010年以前能完成2500万吨的落后产能淘汰目标,则2009年7000万吨库存(比正常5000万吨高2000万吨或40%)到2010年按可销售天数,也属正常,且可能需要增加500-1000万吨库存。

  此外,钢铁行业下游需求有望持续扩大。我国建筑用钢占整个钢材消费量的50%左右,而其中房地产建设用钢又占整个建筑用钢的60%以上。据我们测算,2010年房地产用钢占比为35%,其次为基础设施建设上升7个百分点,占比为20%,机械占比为18%,汽车和家电紧随其后,占比分别为6%和2%。

  主要下游行业钢铁的需求持续释放。随着中央4万亿投资经济刺激计划将在明年上半年基本落实,预计基础设施建设用钢量将与今年持平。房地产行业已经触底重拾升势,先行指标房地产新开工面积自今年6月份起开始快速持续反弹,投资和销售面积也呈现爆发性增长;汽车产销量在历史高位运行,汽车年产销量将创下历史最高纪录,双双突破千万辆;农用机械和普通公用机械月度产量也已回复到近年高位;主要家电月度产量也凸显了这一态势。

  钢价涨幅明年或将达20%

  我们预计2010年钢材均价将上涨20%。截至12月4日,螺纹钢20mm价格为3715.4元/吨,距2009年年内高点尚有25.4%的差距,离2007年以来的高点尚有53.5%的差距;我们预测2010年均价将较2009年上涨20%,预计2010年螺纹钢20mm均价为4450元/吨,高速线材均价为4414元/吨,热轧均价为4369元/吨,冷轧均价为5631元/吨,中厚板均价为4355元/吨。

  钢价的波动与钢铁股的市场表现密切相关。两种情况,当钢价由需求推动时,随着钢价上涨,成本处于相对低位,钢企盈利空间打开,此时是投资钢铁股的最佳时机;当钢价由成本推动上涨情况下,就要看钢企成本转移能力,我们认为当前情况属于第一种,2009年中国大规模的经济刺激计划带来钢铁下游行业快速发展,2010年世界钢铁需求恢复性增长,需求进一步看涨,因而钢价中长期上涨趋势不改。

  盈利方面,2009年5月份钢铁盈利拐点已出现,三季度盈利增长明显。国内大中型钢企7月利润已高达106亿元,8月为117.56亿元,9月盈利仅约56亿元;其中8月份单月盈利显著高出历史同期水平;四季度盈利有所下滑,但仍比二季度要高。据统计,2009年10-11月份钢企出厂价格累计下调超过15%,这意味着四季度钢企利润有所下滑,但仍高于二季度;截至11月初,钢价企稳反弹,钢厂出厂价格有所上调。

  我们预计2010年钢铁行业利润总额将较2009年增长50%以上。钢铁行业净利率反弹领先于毛利率。09年4月钢铁行业净利率见底,5月反弹值为0.2%;09年5月钢铁行业毛利率5.3%已经见底,截至09年8月份,钢铁行业净利率反弹至1.7%,毛利率反弹至6.5%。预计钢铁行业2010年毛利率、净利率能够回升至1999年以来的平均水平,据悉,1999年至2009年8月全国工业企业及钢铁行业平均毛利率分别为17%、12.5%,平均净利率分别为5.1%、4.2%。

  三大主线把握钢铁股投资机会

  产业政策决定钢铁行业的运行方向,我们预计2010年钢铁行业将有以下主题投资机会。

  其一是规模增长和资源优势,随着钢铁行业毛利率和净利率恢复至正常水平,产能利用率提升,2010年钢企规模化优势得以显现,2010年规模增长较大,特别是内生性增长显著的钢企收益较大。2010年原材料价格上涨趋势确立,拥有铁矿山或焦煤资源钢企的成本将优于其他钢企,或者集团供给股份公司铁水也将因此受益。

  其二是区域优势,区域经济成为拉动经济增长的一季。通过发展区域经济实现产业转移对于拉动经济发展的作用空间巨大,相信在未来的一段时间里,相关的区域经济发展规划还将陆续出台。上市钢企方面,福建三钢闽光受益于海西经济区建设;在西北大开发的背景下,八一钢铁也因新疆地区新增2000亿以上投资规划而受益;华南地区,柳钢受益于广西省内需求的增长和东南亚钢材需求的增长;此外,受益于广东地区大规模地铁、基础设施建设的韶钢等也值得关注。

  其三是并购整合,今年三月《钢铁行业调整和振兴计划》里,对这个远景目标进行了规划,明确指出“力争到2011年,全国形成宝钢集团、鞍本集团、武钢集团等几个产能在5000万吨以上、具有较强国际竞争力的特大型钢铁企业;形成若干个产能在1000-3000万吨级的大型钢铁企业”。自钢铁行业兼并重组的大幕在2007年波澜壮阔地拉开以来,先后有多起成功的收购案例出现,比较典型的有宝钢整合八一钢铁,重组广钢及韶钢;同时,武钢重组柳钢等钢铁企业重组并购的加速也大大提高了前十名钢铁集团的行业集中度。

  二级市场方面,我们认为,低钢价、低成本区域是买进钢铁股的最佳时点。一般而言,在钢铁行业低谷期,表现为盈利低,钢价和成本均处于低位,此时钢铁股估值最为便宜,随着需求回升或供给减少使得供求缺口缩窄,则钢价领先成本回升,行业盈利空间打开,因而从低钢价低成本向高钢价低成本转移的时间是买进钢铁股的最佳时机,对应2009年4-5月。而高钢价、高成本是减持钢铁股的较佳时机。随着钢价上升,钢企逐渐扩大供应量,上游成本价格跟随上涨,钢厂上调出厂价格,此时是进一步增持钢铁股的时机;当进入高钢价和高成本区域时,此时是减持的时机,后续钢价下跌而成本处于高位,盈利缩窄甚至亏损,应逐步卖出。

  我们预计元旦前后钢价将再度反弹,钢铁股将迎来一次投资机会;2010年2月底3月上旬,即春节后的两周消化库存后,钢价将迎来持续数月的上涨,钢铁股的投资机会将再次来临,2010年的投资时点将比往年有所提前。(招商证券 张士宝 林向涛 黄星)

 

  蓝筹异动增变数 基金排名暗战"年关"

  昨日,在股指期货相关传闻的刺激下,大盘蓝筹领涨A股市场。然而,距离基金年终排名结束也仅剩下最后一个交易日,股基前三甲已经提前锁定(剔除指基),但是2009年基金头名究竟花落谁家,仍存在一定的悬念。

  三强锁定 第一存疑

  中国银河证券基金研究中心最新数据显示,截至12月30日,偏股型基金排名前三位的依然是银华价值优选股票基金、华夏大盘精选混合基金、新华优选成长股票基金。

  由于排名第四位的兴业社会责任与新华优选成长之间的业绩差距达到了6.29%,在仅剩下一个交易日的情况下,已经失去了争夺前三名的可能。所以昨日,2009年股基前三甲已经提前锁定。

  根据统计数据,昨日,华夏大盘精选基金单日上涨了0.89%,银华价值优选基金仅上涨了0.33%,业绩差距突然缩小到了0.24%。然而就在前一个交易日,这两只基金还有1.43%的业绩差距。

  事实上,观察三季末重仓股可以发现,昨日,大盘蓝筹股领涨A股市场,华夏大盘精选第三大重仓股中国联通单日上涨2.68%。而第一大重仓股国阳新能昨日的涨幅也有0.58%。反观银华价值优选基金,第一大重仓股上海汽车昨日下跌0.19%,第二大重仓股苏宁电器也下跌了0.68%。

  剩下的最后一个交易日,银华价值优选和华夏大盘精选之间仍然存在着一定的变数,不到最后一刻,难分高下。

  在大型蓝筹股异动的背景下,股指的波动加剧,因此,整个基金排名在即使仅剩下一个交易日的情况下,也可能再次出现比较大的变动,这不能不说是2009年行情超预期的又一个注解。

  业绩空前分化

  受益于今年A股市场的大幅上涨,各类股票方向的基金也悉数上涨,而由于各基金经理操作策略的不同,偏股型基金的最大业绩差距竟然超过了100%。

  根据统计数据显示,标准股票型基金中,暂列第一位的银华价值优选股票基金今年来的业绩达到了115.33%,第二位的新华优选成长股票基金今年来的业绩也有113.54%。然而排在最后一位的基金今年来的业绩仅有41.2%,与第一名的业绩差距超过了74%。

  标准指数型基金中,由于跟踪的指数不同,各指基之间的业绩差距也空前分化。排在第一位的易方达深100ETF今年来的净值增长率为112.68%,与排名最后一位的业绩相差了81%。

  混合偏股型基金中,华夏大盘精选排名第一,今年来的业绩为115.09%,第二名的东方精选混合基金的业绩为100.08%,而排名最后一位的基金今年来的业绩不到10%,最大业绩差距超过了100%。

  混合灵活配置型基金中,易方达价值成长混合基金遥遥领先,今年来的业绩为102.33%,排名最后一位的基金与之相差了近70%。

  普通债券型基金(一级)中,华富收益增强债券A基金今年来的业绩为11.86%,而排名最后一位的债基业绩为负。

  普通债券型基金(二级)中,银华增强收益债券基金今年来的净值增长率达18.02%,而排名最后一位的债基业绩也为负。(上海证券报)

 

  把握震荡向上行情中的多重机会

  即将送走与宏观经济同步回暖的09股市,新年股市究竟会出现怎么样的走势,会有多大机会,也许是新年来临之机,众多投资者最为关心的事了。我们认为,2010年股市总体格局将会震荡向上,但走势很可能相当曲折、复杂,不过期间也同样会出现很多盈利机会。

  首先,可能出现的机会是2010年一季度个股普涨机会。从10多年的股市惯例看,无论牛市熊市,每年一季度往往有一轮春季行情,估计明年仍然会再现。一是因为这是一年中流动性最充裕的时间段。二是该时间段一般又是扩容较宽松的时期。三是该期间政策面又比较真空,不确定性大大降低。人们有理由期待,经过了去年8月以来的充分大调整,随着2009年经济迅速复苏,多数上市公司将交出业绩优良的年报的当口,市场创新高的时机已经成熟。所以投资者应该重仓介入,赚足年内的第一桶金。

  其次,是大盘频繁震荡的多波段机会。2010年的大盘震荡也许会大大超过09年,原因之一是由于股指从1664点上涨,涨幅几近一倍后,上行的空间以及投资者的追高意愿明显减弱,会导致大盘走势反复。其二是像去年那样信贷增速力度空前的现象不会持续,投资者甚至会经常陡生经济刺激政策何时会退出的担忧,以至大盘震荡。其三是由于市场对可能出现的融资、再融资规模的扩大和加速出现恐慌,造成行情的大幅波动。

  所以,类似2009年从3478点快速回落到2639点,随后又连连出现从2639点上涨到3068点,又回落到2712点后再上涨到3123点的情况会大大增多,这对于股市高手往往反而提供了多波段操作机会。从2009年的经验看,投资者除了应该对大波段走势及时的顺势而为外,更应该在市场观点"一边倒"的时候采取反市场操作法,即当市场极度悲观之时应该大胆买进,当市场普遍乐观时应该高位抛出。例如去年每次跌破120日线时反而是极佳的买进机会。

  再次,是不同板块个股的结构性机会。由于总体经济形势向好,大盘不会出现类似2008年这样的大熊市,所以在相对平稳的大盘运行格局中,个股的结构性机会特别多,从政策面看,新能源、新材料、生物医学等国家提倡的行业很可能暴出大牛股;从市场面看,09年涨幅不大的板块个股往往机会较多。还有今年上市时经过爆炒的创业板,随着时间的推移个股将会分化,水落石出后部分将会露出"牛相",会形成极好的建仓机会。经验表明,往往越是在大盘指数波动不大的情况下,个股行情越会显得争奇斗妍。所以即使大盘调整,个股行情不会寂寞。

  另外,类似融资融券、股指期货推出那样的事件性机会也值得关注。由于消息面上公布了股指期货已经上报国务院,估计2010年推出的概率加大,这也会给不少有准备的投资者提供极佳的获利机会,其中既有大蓝筹的机会,也有与股指期货相关联的各种概念板块的机会。

  虽然明年的股市具有极大的不确定性,大盘很可能会走出大N型走势,但对于有充分思想准备的投资者来说,涨也是机会,跌也是机会。而且随着宏观基本面的不断向好,大盘的底部是在不断抬高的,从这个意义上说,我们对2010年的股市仍然充满乐观。(世基投资 王利敏)

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