A股贺岁消费启动 5龙头股或可持股过节

华股财经 2009年12月31日 08:26:40 来源:和讯网
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  【本文精要】市场对股指期货推出寄予厚望,A股市场年末收官战昨日精彩预演,今日是2009年最后一个交易日,投资者将选择何种方式迎接新年?据某媒体的网上调查结果显示,逾六成散户打算持股过节。那么,持股散户又将挑选怎样的品种迎接新年?A股贺岁消费启动,食品饮料及零售百货板块将明显受益,5大龙头股或可持股过节。

  导读:

  【食品饮料】食品饮料业:将现周期性行业复苏荐6股(研报)

  【零售百货】零售百货迎来业绩增长旺季关注7达金股(名单)

  【持股过节】茅台||泸州老窖||五粮液||苏宁电器||鄂武商

  A股贺岁消费启动5龙头股或可持股过节

  市场对股指期货推出寄予厚望,A股市场年末收官战昨日精彩预演,今日是2009年最后一个交易日,投资者将选择何种方式迎接新年?据某媒体的网上调查结果显示,逾六成散户打算持股过节。此前跨年度行情可能落空的市场预期迅速发生了逆转。借着股指期货推出预期提升的契机,蓝筹股在昨日上演"王者归来",上证综指重新兵临3300点城下。今日是2009年最后一个交易日,市场预期的突然逆转让年末收官行情更使人期待。

  散户在持股、持币之间如何抉择?在这份超过5000名散户参与的网络调查中,61.2%的散户打算持股过节。对2010年开门红的期待,是持股选择占多数的主要理由。调查显示,55.7%的散户认为元旦后首日大盘上涨的概率较大,看跌的占33.1%,另有约一成散户表示不好判断。

  在接受调查的散户看来,来自政策变动的风险是此次小长假期间市场面临的最大不确定因素,选择者占比达40.2%。32.1%的散户认为国际大宗商品、美元走势的剧烈波动,也是影响长假期间市场面临的主要不确定因素。此外,还有27.8%的散户更关注小长假期间外盘波动可能给A股市场带来的风险。

  持股散户又将挑选怎样的品种迎接新年?A股贺岁消费启动,食品饮料及零售百货板块将明显受益,5大龙头股或可持股过节(贵州茅台、泸州老窖、五粮液、苏宁电器及鄂武商A)。

 

  食品饮料业:将现周期性行业复苏荐6股(研报)

  投资要点

  整体来看,食品饮料行业的走势较沪深300指数震荡较小,比较平滑,且上升势头更加强劲。行业上半年走势较为平缓,随着经济情况好转和利空因素释放8月后行业指数开始有所表现,主要原因一是估值水平回归,二是上市公司基本面发生好转。

  对今后农产品价格的判断,我们认为世界经济复苏的步伐是更重要的考虑因素,如经济恢复顺利,则主要农产品价格不排除出现再次飙升的可能。从供需情况来看,主要农产品基本处于供需平衡状态。部分农产品价格有回归中值的要求。

  截止到2009年11月30日行业整体PE已经达到36.44倍,可以看出食品饮料行业已经完成了估值的中值回归。我们认为明年行业整体净利润增长20%左右,目前行业整体PE接近02-04年平均PE水平,因此预计全年股价平均有20%左右的上升空间。

  消费品行业由于其业绩较周期性行业平稳以及较高的分红率,国内外行业均较指数有一定的溢价。预计明年周期性行业复苏,企业业绩有所恢复,明年大盘PE将有所下调,从09年平均PE32.84倍下调至25倍左右。食品饮料行业整体判断保持目前36倍左右的PE不变,那么明年行业溢价将达到1.44倍,较多年平均溢价2.24倍还有55%的涨幅。

  2009年食品饮料行业出现了一些新现象,特别是3季度伊利单季度业绩大大超出业界的预期。主要原因除了原材料成本下降导致毛利率提升以外,销售费用同比增幅大幅下降也起到一定的作用。快速消费品的利润弹性是业界普遍的共识,2009年是多年来上市公司通过缩减费用提升利润少见的一年。我国快速消费品行业确实已经度过了快速发展阶段,由于中国特殊的国情,市场深度仍然有较大空间。企业的行业地位也并非十分巩固,因此在目前阶段开始削减费用不是长久之计。

  我们认为明年农产品价格将稳步回升,快速消费品行业毛利率将有所下滑,另外,企业营销费用下降的可能性较小,行业整体业绩存在一定的压力,估值偏高,仅部分个股存在事件性机会。明年我们更看好一线白酒股,特别是对中档价位白酒率先走入全国市场的企业。我们认为明年食品饮料行业首选个股是泸州老窖(000568)和五粮液(000858),其次,我们看好估值相对较低的st伊利和燕京啤酒(000729)。(.东.海.证.券)

 

  刺激政策下三大零售行业收益关注7股(名单)

  鉴于刺激政策逐步增强,零售行业受益的次序将依次为家电IT连锁、超市、百货

  消费类板块明年仍将处于黄金周期

  除了主流资金的运作外,今年板块轮动特征比较明显。考虑到政策继续转向刺激消费,受益于此商业等消费类板块仍将存在机会。鉴于刺激政策采取逐步增强的策略,那么零售行业受益的次序将依次为家电IT连锁、超市、百货。

  从整体看,经济基础决定消费水平,居民人均可支配收入的提升、高速城市化进程的持续、人口红利,都将支持商业零售进入黄金周期。人均收入过3000美元是商业零售进入黄金周期的标志,未来5-10年农村消费将向城市消费看齐,迈向金银珠宝、化妆品以及家用设备、汽车等耐用消费品时代;城市消费将向发达国家看齐,迈向住房、医疗护理、休闲娱乐、文化艺术等服务性消费时代。

  近期中央经济工作会议明确,2010年国家促消费政策将继续强化并加大落实力度。我国经济增长方式的转变与经济结构调整决定政策对消费将有所倾斜。

  从各子行业看,百货子行业:目前我国百货仍处于外延式扩张阶段,联营扣点是主要盈利模式,区域性公司在当地经济的强力支持下步入连锁扩张周期。拥有良好公司治理机制、扩张能力突出或有资产注入预期的区域连锁型百货公司是重点投资标的。

  超市子行业:盈利主要依赖外延式扩张。超市子行业出售商品多为生活必需品,因此波动最小,其盈利增长更多地依赖于外延扩张。未来超市扩张空间主要在三四线城市,区域性公司成长空间较大。

  家电及IT子行业:行业集中度低,市场潜力大。我国家电和IT消费空间仍很巨大,家电市场集中度远低于欧美国家集中度;IT连锁行业市场集中度也较低。家电及IT类产品消费对宏观经济敏感性最强,随着经济复苏和房地产回暖,家电零售反弹强劲,对此要继续留意。从实际情况看,家电连锁企业专注于家电经营,从而积累丰富的专业化经营经验,在人力、物力和财力上都形成了自身优势,与传统的家电零售渠道展开了激烈的竞争,其经营地位日益突出。

  国美、苏宁等综合性家电连锁企业在一二线城市占据十分明显的优势,但是,面对家电消费的庞大市场,还是有部分企业利用自身优势,在一些细分行业中经营得有声有色。

  在专业化细分化的领域里,宏图三胞等可谓是其中的翘楚。宏图三胞选择的是一条IT连锁零售业道路。如今宏图三胞已连续三年在全国IT连锁销售行业中排名第一,销售网络主要覆盖苏、沪、皖等地区。其控股股东宏图高科(600122)曾表示,下一步的扩张重点将在北京、浙江和安徽等地。建议投资者关注估值合理、治理较好且有扩张能力的的公司,如苏宁电器(002024)、宏图高科、百联股份(600631)、东百集团(600693)、欧亚集团(600697)、鄂武商、新华百货(600785)等。(证券日报)

  贵州茅台(600519):明年或持续放量销售

 

  事件:贵州茅台(600519)近日宣布,茅台产品提价13%。中金公司随后参加了贵州茅台经销商大会。

  点评:2010年贵州茅台持续放量销售的可能性较高。贵州茅台要求经销商加强渠道管控,并强化对经销商的奖惩制度,显示其对终端放量后渠道接受力的考虑。贵州茅台还特别强调,茅台涨价后经销商要控制53度茅台终端价格在730元以下(经销商普遍反映茅台酒已处于断货状态,53度茅台批发价已上升至700元以上)。

  我们预计,贵州茅台将通过增加专卖店经销商数量,以及增加团购、党政军(占销售收入3.5%-10%)及事件营销酒的供应量,来完成放量(经销商合约量并没有增加)。

  此外,我们与经销商的沟通交流结果表明,市场预期茅台年份酒将提价30%。我们预计茅台年份酒在流通渠道数量将逐步减少,其将加强年份酒团购、定制酒销售,出厂价将稳步提高。

  我们假设2010年高度茅台和年份酒销量增速分别为15%、10%,单价增速假设分别为13%和30%,由此上调2009-2010年贵州茅台盈利预测3.4%、9.3%,至5.01元、6.63元,维持"推荐"评级。(东方早报 中金公司 袁霏阳)

 

  泸州老窖国窖1573筹谋提价

  我们近期对泸州老窖(000568)进行调研发现,首先,3季度开始国窖1573的销量出现较快回升,公司近期一直保持控货,消化渠道库存为提价做准备,明年国窖1573有望迎来新一轮的量价齐升;其次,2009年中低档酒销量快速上涨成为亮点;第三,公司明年将继续坚持"双品牌塑造、多品牌运作"的经营主旨不变,进一步提高产品销售规模和市场占有率。

  国窖1573销量回升趋势形成。预计国窖1573今年的销量能够达到2800吨,同比略有增长。我们预计明年销量仍能够上涨10%左右。

  老窖特曲增长暂时受阻,明年将回暖。百年老窖和浓香经典的销量等特曲系列产品的销量较去年上升,预计老窖特曲系列整体销量6000吨与去年基本持平。我们预计随着老窖特曲的价格逐渐被市场接受,2010年老窖特曲的销量将回升,我们预计2010年老窖特曲的销量将同比回升15-20%。

  2009年中低档酒销量大幅增长,明年增长将持续,对公司业绩增长有一定的推动作用。公司2008年中低档酒的销量约为6万吨,2009年预计接近10万吨,部分单品的总销量增速达到100%。由于未来政府通过提高居民收入以扩大内需的政策将持续,2009年底的经济工作会议中将提高消费作为2010年政府工作的重点之一,我们预计未来2-3年中低档酒的销量增速仍然会保持在较快的水平。

  与部分公司低档产品不盈利或微利的情况不同,公司近年来通过提高产品售价和控制成本使得中低档产品实现较好的盈利,2008年其毛利率水平在33%左右,由于中低档产品较好的盈利能力,其销量的上升也将对公司业绩有一定的推动作用。

  公司近期已逐步减少国窖1573的出货,消化渠道库存,短期内提价可能性较大。公司下半年对国窖1573的控货频率增加,从12月开始不再对外发货,公司将通过减少出货量进一步消化经销商和渠道的库存量,也为下一步可能的提价做准备。我们预计公司明年春节前提价的可能性很大,提价幅度在50-60元左右。未来公司对国窖1573仍然坚持控量提价的政策,其未来的销量将保持在3000-4000吨左右,而吨酒价格将持续上升。

  公司近期在国窖1573的三大主销区域华北、华中、西南建立柒泉公司,提高经销商的销售效率和积极性。为了防止内耗,集中有效的利用销售资源,公司近期将主销区域的经销商整合一起设立柒泉公司,按照各经销商上一年的收入占比入股,按比例分享柒泉公司的利润分红。公司鼓励各主销区的经销商都加入柒泉公司,同时已对给柒泉公司的一批价提高60元,以示对其的支持。我们认为柒泉公司将经销商的销售业绩与其利润收益进一步联系起来,对经销商的销售效率应有一定的提高。(.上.证 .洪.婷 .胡.春.霞)

  泸州老窖:进入新一轮增长快车道

  泸州老窖(000568.SZ)是白酒行业中,被中信证券(600030)最为看好的一家。11月初,在对泸州老窖实地调研后,中信证券认为,公司新一轮快速增长的条件已经具备。

  据中信证券分析,泸州老窖的品牌发展战略已经日渐清晰,1573强调价格高度,3000吨是销量的上限,是公司的高端产品;而特曲系列强调强度,量价平衡,是中端产品;二曲等其他产品强调以量为主,强化竞争,抢占份额。

  同时,泸州老窖产能储备较大,为产量增长做好了准备;产品结构也为未来发展做好了质量和数量上的准备。

  公司目前正在推进营销体系民营化,已经成立了华北柒泉、华中柒泉、西南柒泉三个由原销售片区改制过来的民营公司。

  第一创业证券指出,公司的股权激励计划已得到国资委的批复,目前证监会在走流程,今年年末应该会有结果。公司后续可能将营销中心迁至北京或上海,更有利于留住人才和靠近市场。

  "目前公司产品线层次更加清晰,尽管已过业绩爆发增长期,但高管团队的管理效率、品牌运作力和对经销商的激励机制,在行业均名列前茅。"第一创业证券也依然看好公司的发展。

 

  五粮液:彻底剪断与集团利益输送目标价为39-42元

  国金证券(600109):维持五粮液"买入"评级

  国金证券12月24日发布投资报告,维持五粮液(000858.SZ)"买入"评级。

  五粮液公司发布《关于进一步完善公司治理结构的整改方案》的公告,此举国金证券认为有两个方面含义,一是公司接受证监会调查一事基本上将了结,而且对公司问题定性将不会大于前期证监会所发布信息的程度,二是国金认为借助本次接受证监会调查契机,公司从此将摆脱以往受制于治理结构问题束缚,有望重现酒业大王的风采。

  国金证券认为公司第一步彻底剪断了与集团利益输送,回归真实业绩。国金证券之前在报告中中明确提到,公司未来六个月必看到30元股价,这其中最核心的逻辑就在于公司只要是真实业绩回归保守就能做到2010年1.1元/股的业绩,国金认为市场已经接受这种观点并反映了这部分预期。

  公司未来发展的第二步就是重塑酒业大王形象及地位,这些举措包括公司提出了竞争伙伴的概念,将会整顿并梳理销售队伍以及公司将会在发挥品牌力上下大功夫,国金证券相信公司未来也将适时推出股权激励。我们认为市场对第二步改善预期还没有反映且并不是完全认同。

  国金证券认为投资五粮液可赚三部分的钱,第一部分就是赚钱估值修复的钱,认为公司还原真实业绩之后,一定能到国金前4个月所给30-33元的目标价,第二部分就是销售公司股权又回来15%加上明年适度销量提升(较2009年增加1500吨)以及每瓶提价30元,这就能使公司做到1.3元/股,给予30倍市盈率,就使得公司股价达到39-42元/股,相对目前还有30%的收益,第三部分的钱就是五粮液上述第二步改善所带来业绩提升,也就是说如果未来公司发展更好的话,39-42元的股价也只是为我们提供了一个安全边际,未来股价还存在着提升空间,因此国金维持"买入"评级,未来6-12个月阶段性目标价为39-42元。(.国.金.证.券)

 

  苏宁电器:定向增发完成维持"推荐"评级

  兴业证券30日发布点评报告表示,苏宁电器(002024.sz)定向增发完成,物流体系建设将强化公司核心竞争力,维持"推荐"评级。

  公司今日发布公告,其向特定对象发行股票工作结束,根据公告,此次最终确定的发行价格为17.20元/股,发行数量为1.776亿股,募集资金总额为30.55亿元,扣除发行相关费用实际募集资金净额近30亿元。

  兴业证券点评如下:

  1、此次发行股份将在09年12月31日上市流通,除实际控制人张近东认购1744万股外,其余股份发给基金公司及其他法人共6家机构,其中张近东认购股票限售期为36个月,其余认购对象限售期为12个月;发行后公司的总股本将由现在的44.87亿股增加为46.64亿股,第一大股东张近东持股比例由此前的28.61%下降为27.9%;

  2、增发后公司资产负债率由此前的62.80%下降为56.68%,短期流动比率由三季度的1.28提升到1.42,公司现金流和负债状况将进一步改善;

  3、此次募集资金近30亿元,其中14亿用于开设新店,占募集资金比重的46.7%,10亿用于成都、无锡、徐州、天津等地物流中心建设,占募资比重的30%;公司上市以来累计募集资金约70亿元(IPO和三次增发),除建设门店外其余资金先后投向信息中心(2.3亿)、购置旗舰店(7.7亿)、物流中心建设(13.7亿),这些项目合计投资约24亿元,占募集资金的34%,公司长期以来注重后台建设,持续的投入使得其已经拉开与同行之间的差距;兴业证券预期物流中心项目的投入将在未来公司规模效益中得以体现;

  4、09年四季度公司同店销售大幅增长约40%,单季度净利润同比增长70%以上,兴业证券预计全年收入同比增长15%以上,净利润同比增长30%左右;不考虑增发,兴业证券预测公司09-11年的EPS分别为0.62元、0.82元、1.00元,增发后为0.60元、0.79元和0.96元,对应PE33X、25X、21X,维持"推荐"评级。(.兴.业.证.券)

 

  鄂武商A:加速扩张增长明确维持公司"推荐"评级

  投资要点

  ●公司近日公告拟收购湖北十堰人民商场100%股权。收购资产质地优良、经营状况良好,且收购价格相对低廉。

  ●此次收购完成后有利于巩固公司在湖北百货业的龙头地位,并增厚每股收益。

  ●维持公司2009年每股收益0.48元的预测,调高2010年盈利预测至0.65元。由于公司年内超市和百货扩张加速,未来增长明确,维持"推荐"评级。

  鄂武商A(000501)近日发布公告,公司与湖北省十堰市人民商场于2009年11月21日签署股权收购《合同书》,以13077.18万元作价,以自有资金全额收购湖北省十堰市人民商场100%股权,即2500万股。

  收购资产质地优良

  湖北省十堰市是原东风汽车(600006)的生产基地,城市工业基础良好,目前湖北省正以十堰市为中心打造鄂西北生态旅游区,为其未来发展规划了良好的前景。十堰市人民商场营业大楼是十堰城区的核心商圈的核心店,目前是十堰市最大、经营情况最好的零售企业,城区设有3个综合商场、2个专营店,县级市场设有1个综合商场(其中自有产权门店3个,租赁门店3个),总营业面积45000平方米,其百货、家电业态在十堰市具有绝对优势和市场影响力,超市业态在当地名列第三位。

  经武汉众环会计师事务所审计,十堰市人民商场经营状况良好,2008年实现营业收入56830.62万元,净利润1185.00万元;2009年1-8月实现营业总收入43497.97万元,营业利润2104.82万元,净利润1622.88万元,净资产收益率12.56%;综合毛利率16.03%。总资产39,725.25万元,净资产13,342.62万元,资产状况合理。

  收购价格相对低廉

  按照截至2009年8月31日的评估报告,十堰市人民商场股东全部权益(净资产)账面价值13,342.62万元,评估值14,915.42万元,评估增值1,572.80万元,增值率11.79%,评估增值主要来自房屋建筑物和土地使用权的增值。

  由于十堰人民商场以拍卖的方式取得了位于人民北路3号的5260平方米土地使用权,该宗地紧邻十堰人民商场目前的经营办公场所,企业已经统一规划,统一设计,该公司目前经营办公场所拆除可能性非常大,该房产账面为1838.24万元,本次评估以该房产的账面净值列示,如果基准日后该经营办公场所被拆除,则十堰人民商场股东全部权益市场价值为13,077.18万元(=评估值14,915.42万元-1838.24万元)。公司以此作为收购十堰市人民商场100%股权的定价基础,我们认为相对低廉,尤其是相对2008年净利润的静态PE只有11倍,如果测算动态市盈率则更低。

  巩固龙头地位增厚业绩

  本次股权收购完成后,将有利于公司进一步扩大主业规模,提升市场占有率。根据公司五年发展规划要求,公司拟通过兼并、收购,发展武商百货连锁项目,在省内二级城市的销售占当地社会商品零售总额10%以上,成为当地流通企业排头兵。公司已经在十堰开了4家量贩门店(超市)。此次收购完成,将为公司在湖北省内二线城市做大做强,抢占十堰市场份额奠定良好的基础。2007年9月开业的襄樊购物中心今年有望实现盈亏平衡,也为公司在二级城市的扩张提供了宝贵的经验。

  由于2009年并表的时间很少,对公司2009年业绩增厚十分有限,但对明年业绩增厚明显。我们按照2009-2010年十堰人民商场营业收入年增长10%测算,2009-2010年营业收入分别为6.25亿元、6.88亿元,按目前净利润率3.73%计算,预计2009年净利润为2332万元,按2010年净利润率3.80%计算,预计2010年净利润为2613万元,增厚公司2010年每股收益约0.05元。

  盈利预测与评级

  我们维持公司2009年每股收益0.48元的预测,将2010年的盈利预测由0.60元调高至0.65元。公司区域垄断地位进一步巩固,由于年内超市和百货扩张加速,未来增长明确,按照2010年预测市盈率28倍计算,调高未来6个月目标价至18.2元,并维持公司"推荐"评级。(.证.券.时.报 .民.生.证.券 .史.萍)

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