节后待涨!主力隐藏八只最具爆发潜力股(名单)

2009年12月31日 09:06:00 来源:大赢家财富网
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  中联重科:海通证券买入评级 目标价34.4元

  日前我们对中联重科进行调研,就公司目前的经营情况、未来的发展方向等问题,与公司领导进行了交流。

  公司产品以混凝土机械和起重机为主。公司是国内主要的工程机械生产商,从营业收入来看,在国际工程机械行业中排名20位左右,产品包括混凝土机械、工程起重机械、城市环卫机械、土方机械等十几个大类,在中国基础建设和房地产业高速发展的背景下,公司上市以来经历了快速成长,公司2008年营业收入135.5亿元,近三年来均保持了40%以上的增长。公司收入主要来自混凝土机械和起重机械,2009年上半年的营业收入中,公司起重机械混凝土机械和分别占38%和40%。

  混凝土机械:2008年,公司完成了对意大利CIFA公司的股权收购,CIFA公司的经营情况已有所好转,公司收购CIFA的目的,主要在于它的技术,今年公司已经在CIFA的技术基础上,生产出3桥48米的泵车,是国内同类泵车中重量最轻的,另外,公司也可以充分利用CIFA在欧洲的营销网络。2009年上半年CIFA实现销售收入7.28亿元,2009年公司通过合并CIFA公司,混凝土机械收入增长达到了62%。由于欧洲和美国的营建投入自从2008年以来一直处于持续下滑中,目前美国有企稳迹象而欧洲尚未出现,因此我们认为未来带动中联重科混凝土机械销售和利润的主要市场仍在国内市场。

  混凝土机械的下游需求中,房地产和各项基础建设占据很大比例。目前我国城镇化率仅40%左右,仍处于较低水平,2010年中央经济工作会议提出大力发展小城镇建设,提高对民生工程的投入,上述政策将带动基础建设和房地产业(含保障房)建设的繁荣,从而带动对混凝土机械的需求。目前,金融危机的阴影正逐渐散去,我国经济步入复苏,房地产业自年初以来快速反弹,新房开工面积增速自今年6月份以来大幅反弹,11月的单月新开工面积达到16199万平方米,同比增速达到193.61%。由于2009年1-11月商品房竣工面积大幅低于销售面积,我们预期至少2010年上半年我国新房开工面积将保持高水平,并从而带动对混凝土机械的需求。

  公司的混凝土机械销售规模在国内处于领先地位,与三一重工两家占据了国内大部分市场份额,公司混凝土机械销售规模从2004年的12亿元,迅速扩张到2008年的47亿元,年复合增长率超过40%。2009年上半年公司混凝土机械销售规模达到35.34亿元,同比增长62%。我国房地产及基础建设的快速发展,是公司混凝土机械高速发展的保障。

  在2008年上半年前公司的混凝土机械毛利率保持在32%左右,2008年下半年受金融危机影响公司混凝土机械毛利率下降为23.94%,2009年上半年有所恢复,达到27.38%。我们认为2009年下半年及2010年我国钢铁行业产能过剩局面难以根本扭转,预计至少2010年上半年钢铁价格难以出现大幅上涨局面,因此我们预计公司混凝土机械毛利率未来年份将维持在27.5-28%之间或以上。

  起重机械:2003年,中联重科与浦沅重组,五年来公司起重机业务快速增长,起重机应用广泛,与基础建设联系紧密.我国政府自2008年底开始对基础建设的投资力度明显加强,2009年前11个月铁路行业固定资产投资增速更是达到66.4%,远超过同期城镇固定资产投资平均增速32%的水平。2009年初,国家提出的四万亿投资的计划,基础建设项目的陆续开工,大大刺激了起重机行业的需求。据我们估计,四万亿所投资的项目中,尚有许多仍处于立项与开工阶段,未来1-2年内基础建设仍将维持较强力度,而起重机行业必将随基础建设保持较快增速。

  今年以来,国家加强了基础设施建设,公司反映特别是高速铁路的建设直接拉动了汽车起重机的需求,从行业销量上,我们也能看出,今年起重机行业一改过去仅3到5月是销售旺季的传统,一直到10月仍保持着较高销量,弥补了年初旺季销量的不足。作为行业龙头,公司的汽车起重机在2009年上半年销售数量同比增长20.24%,2009年7-11月销售数量同比增长90.18%,今年下半年的销售情况表现出强势复苏、淡季不淡的迹象。由于铁路、公路、基建建设工期一般均需2-3年以上,因此预计2010年汽车起重机仍将保持旺盛需求,公司销售收入增速将维持在同比增长25%的水平。

  公司的起重机业务的毛利率比较稳定,维持在24-26%左右,我们看好公司的研发能力及未来对产品的需求,预计未来该业务仍能维持该毛利率水平。

  土方机械:挖掘机是土方机械中使用最广泛的品种,随着我国经济的快速增长,挖掘机是我国工程机械中增长最快的。

  根据对主要生产厂商的的统计,2008年我国挖掘机产量达到7.7万台,受金融危机影响,2009年1-6月我国挖掘机销量增速下滑约6%,但从今年6月份以来已经明显复苏,7、8、9、10四个月我国挖掘机销量同比增速分别为35.2%、51.8%、52.2%和102.15%。由于将逐步出现对装载机的替代,预计未来挖掘机在中国仍有较大的增长空间。由于挖掘机的技术难度较大,2008年之前国内的挖掘机市场主要由国外品牌占据,2008年公司收购了陕西新黄工,快速进入土方机械领域,该公司拥有较成熟的挖掘机生产技术,2009年预计公司的挖掘机销量在1000台左右,今后将进入快速增长期,逐步实现进口替代。

  其他产品:公司是国内领先的环卫车辆生产企业,扫路车和清洗车等产品市场占有率近60%,在城市化进程的带动下,尤其是中央经济工作会议对2010年及以后我国中央政府将在小城镇的建设方面加大力度,因此我们预计该业务将维持较快增长的趋势。公司收购的华泰重工发展迅速,在物流输送设备方面增长较快。

  盈利预测与估值:我们看好未来中国基建和房地产业的发展空间,工程机械需求还将处于快速增长阶段,公司作为行业龙头,将分享行业快速增长带来的收益。我们预计公司2009年到2011年的每股收益为1.35元、1.72元、2.13元。公司目前股价25.75元,相对2009年到2011年的市盈率分别为19.07倍、14.97倍、12.09倍。考虑行业整体估值水平和公司的成长性,我们认为给予公司2010年20倍的市盈率是比较合理的,合理股价为34.4元。(海通证券)

 

  徐工机械:中银国际买入评级 目标价41.4元

  徐工机械公告本次非公开发行股票募集资金将用于徐工机械研发平台提升扩建项目、大吨位全地面起重机及及特种起重机产业化基地技改项目、发展大型履带式起重机技改项目、扩大起重机出口能力技改项目、混凝土建设机械产业化基地技改项目、工程机械关键液压元件核心技术提升及产业化投资项目、工程机械新型传动箱关键零部件技改项目、工程机械新工艺驾驶室等薄板件技改项目、信息化整体提升工程项目等9个项目。

  支撑评级的要点

  公司公告本次非公开发行股票募集资金总额不超过50亿元,发行股票数量区间为5,000~16,500万股。

  项目全部完成后,经公司的测算,可以为徐工每年带来150亿元的销售收入和接近22.6亿元的净利润。

  我们认为募集资金项目对短期1-2年内公司的经营状况不会有大的影响,但是从长期的角度来看公司的竞争力将大大加强,并且公司有望在全球市场占得先机。我们预计09年公司的销售收入接近226亿元,10年将保持稳定增长,收入达到259亿元,预计09年的净利润达到17.6亿元,2010年超20亿元。

  评级面临的主要风险

  宏观经济的波动和房地产投资的下滑可能对下游的工程机械产品的需求产生比较大的影响。

  估值

  我们对公司未来的盈利增长前景表示乐观,参考18倍2010年预测市盈率,我们维持该股目标价格41.40元人民币。对该股维持买入评级。(中银国际)

 

  现代制药:东方证券增持评级 目标价16.2元

  我们对公开增发整体持乐观态度。近期现代制药公布了“关于拟公开增发A股”的董事会决议公告:公司拟增发不超过8,500万股A股,募集资金不超过人民币7.2亿元,公开增发将向股权登记日在册的全体A股股东全额优先配售,未获认购部分向其他有意向认购的投资者发售,发行采取网上、网下定价发行的方式,发行价格不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的价格,募集资金全部用于投资海门临江新区新型原料药与中间体建设项目。对本次增发事宜,我们整体持较乐观态度。

  增发募金投向解决原料药产能瓶颈,加速企业发展。近年来,公司阿奇霉素、齐多夫定等原料药内销外贸增长较快,浦东原料药基地产能明显不足,为了解决产能瓶颈,公司拟在海门新建原料药基地。项目分两期建成,一期预期建成抗艾滋病类、大环内酯类、心血管类、孕激素类共四大类产品的生产车间,以及基地的总体环保、安全、消防设施和动力中心、贮运设施、溶媒回收中心等,计划在2011年6月建成。一期建成后,浦东原料药生产基地将把原料药全部迁至新基地生产,同时新移植5-6个新制剂去充实浦东生产基地。一期固定资产投资约6亿元,配套流动资金约1.2亿元,全部以本次增发募集资金投入,如本次增发募集资金不足,则由公司通过银行贷款或其他融资方式自行解决。二期还会建成抗肿瘤类、维生素类生产车间,固定资产投资约4亿元,配套流动资金约7,000万元,计划在2013年6月建成。新建原料药生产基地短期能解决公司原料药瓶颈以及环保问题,长期看符合公司未来生产特色原料药的发展战略。

  维持“增持-A”的投资评级,调高6个月目标价至16.2元。我们维持对公司09、2010年的业绩预测即每股收益0.33元、0.45元。假设增发价为13元,增发约5,500万股,则摊薄后2010年每股收益为0.38元。考虑后续制剂中心作为大股东旗下(控股比例为62%)优质研发资产,上市公司以现金方式购买注入资产的可能性较大;另外大股东医工院与国药重组预期日渐明朗,我们给予公司一定的资产注入和重组估值溢价,按照公司2010年业绩给予40-45倍PE,则调高公司6个月目标价至16.2元,维持“增持-A”的投资评级。(东方证券)

 

  首旅股份:东方证券买入评级 海南旅游岛受益

  海南国际旅游岛获批在即,预计将成为公司股价上涨催化剂。初步预计,获批后三亚近几年游客人次年均增长将保持在10-15%的快速增长,南山苑的接待人次有望继续保持快于地区接待人次的增幅,而园区人均消费将随着入园人数的增长而出现正向良性循环。预计10-11年游客人次增幅平均达15%,净利润近二年将保持在25-30%的增长。南山苑实质受益主要包括两部分:

  A.资产升值。南山文化公司拥有近20平方公里的陆地和海域面积,目前仅开发1/3,主要是以南山苑为主的景区的管理和运营,以上土地和资产是公司在2003年以3.3亿元人民币一次性购得南山文化74.8%(实际控制)的股权。海南国际旅游岛的获批将使公司这部分地产价值短期内迅速升值。

  B.行业景气受益。三亚是海南旅游的桥头堡,2008年三亚共接待游客604万(其中国内554万),共有二处5A级景区,三处4A级景区,首旅股份拥有74%股权的南山苑即是其中一处5A级景区。2008年南山接待购票入园游客230万人次,占到三亚接待总人次的38%,近二年南山苑的接待人次增幅略快于地区总人次的增长(08年景区增幅19%,地区接待国人增幅14%,快5个百分点)。海南国际旅游岛的获批,将使三亚的旅游人次在较长时间内保持快速增长,同时入境游客的比重也将逐步提升,南山苑将成为最大受益者。就景区本身而言,目前开发土地仅占1/3,未来公司可以对园区进行深度开发,如餐饮、会所、分时度假酒店、海域开发等,发展空间巨大。

  提高2010年盈利预测至0.87元,维持买入评级。2010-2011年受行业景气恢复和海南国际旅游岛建设影响,公司业绩预计会出现持续较快的增长,预计09年每股收益0.68元,同比下降近9%,2010年每股收益0.87元,同比增长近28%。目前股份2010年动态市盈率26倍,偏低,维持买入评级。

  催化剂:海南国际旅游岛获批;集团优质酒店资产注入。

  主要风险:南山分成问题悬而未决。从最新调研来看,观音苑建设方和国资委谈判未果,预计短期内难以解决。如果谈判成功,公司可以接受的分成比例预计不会少于4成,从这一点来讲,风险相对可控。(东方证券)

 

  航空动力:东方证券买入评级 产品需求旺盛

  航空发动机产品需求旺盛,未来2年仍将保持快速增长。2009年中报,公司航空发动机及衍生产品收入同比增长70%以上主要是由于建国60周年大阅兵造成的订单提前,全年订单仍将保持较快增长。随着三代战斗机的列装和国产发动机的成熟,特别是2009年沈阳黎明国产某型重点发动机排故成功,使得国产三代机配套发动机前景更加明朗,公司是直接受益对象,其重点配套产品“太行“系列发动机将安装在我国多型军用飞机上,未来2到3年内,公司新型航空发动机产品有望呈现加速增长的态势。

  航空发动机衍生产品前景广阔,进口替代空间巨大。由于在动力和加速能力方面的优势,燃气轮机被广泛用于军用舰艇,但我国即使在大吨位的驱逐舰范围内燃气轮机装机率也低于30%,且多数为进口,但在美国和欧洲,这一比例在50%到70%之间。另外,工业燃气轮机还广泛应用于联合循环电站、调峰电站、移动式电站、输气管道的泵站等。伴随我国成为全球最大的燃气轮机市场,公司凭借国内领先的技术产品..航空转包业务2010年有望实现反弹。2009年受到全球航空业景气程度影响,公司航空外贸产品收入下降超过20%,毛利率也有所下滑,这主要是因为收入规模的下降加大了固定费用摊销比例,另外为了应对危机,公司加大了新产品的试制力度,研发费用也有所增加。但从今年10月份开始,客户推迟订单的情况开始减少。明年此项业务规模有望恢复到2008年水平,毛利率情况有望得到改善。

  动力系统是航空工业的核心,航空动力是中航工业集团发展航空发动机整机的平台。发动机直接影响飞机的性能、可靠性、经济性,是航空工业的核心,世界上具备独立研制航空发动机能力的国家只有极少几个。经历半个多世纪的发展,从仿制、改进改型,逐步进入自主创新阶段,我国航空发动机产业已进入快速发展、集中突破的阶段。未来3到5年内,我国有望初步形成比较完整、成熟的航空发动机系列。航空动力是中航工业集团发动机公司下属上市公司,并在中航工业集团的发展规划中定位为航空发动机整机发展平台,未来具有广阔的发展前景。

  考虑增发摊薄,我们预计公司2009、2010年EPS分别为0.36元和0.43元,目前对应PE分别为74倍和62倍。虽然短期估值较高,但航空动力作为中国航空发动机产业龙头和未来垄断者,具有从市值角度进行估值的必要性和适用性。以西飞国际目前400亿的市值为标杆,我国整个飞机整机产业的总体市值规模应在1500亿(其中中航飞机(西飞)400亿元,军机防务600亿元,通飞和直升机500亿元)左右。按照飞机整机和航空发动机产值比例3:1测算(如果考虑售后维修甚至可到2:1),因此中航集团发动机资产的合理市值将至少在500亿元。从这个角度来说,中航工业集团发动机资产业务证券化还有很大空间。我们给予航空动力买入评级,建议投资者积极关注。(东方证券)

 

  焦点科技:国信证券推荐评级 目标价91.7元

  公司宏观经营环境与微观经营能力都将大幅改善

  1)中国的出口贸易持续复苏。市场预期明年中国出口增速为15%(2009E:-17%);2)与第三方机构的统计数据不同的是,根据我们发现焦点科技的市场份额在过去7个季度基本维持稳定,并未出现下滑;3)随着折扣压力的下降和增值业务渗透率的继续提高,公司ARPU值还有较大提升空间。4)今年4季度阿里的第一批降价后签约用户将到期,公司已经对以上客户做了重点跟踪和销售;5)长期来看,随着公司上市之后市场整体形象的提升、销售队伍布点完成和能力提高,我们认为公司长期市场份额将得到提升。

  3Q09增长的起点

  我们的以上判断依据在3Q09得到初步应正,公司营业收入、营业利润、新增用户和ARPU等四项指标都在三季度都出现较大幅度的反弹。

  小公司意味着大空间

  我们认可焦点科技较难超越阿里巴巴的观点,但我们不认为网络公司在任何细分行业都将只有一个玩家的观点。对于焦点科技我们的投资逻辑是,目前公司各方面指标都只有阿里的1/10,基于来自下游客户的反馈,我们看到市场空间还非常广阔,焦点未来收入与净利润都将有较大的弹性和成长空间。

  盈利预测

  09~11年我们的盈利预测为0.80元、1.46元和2.02元,未来3年复合增长率为47%。

  目标价91.7元/股之间,给予“推荐”评级

  对于焦点科技,我们认为采用DCF估值是比较合理的方法,因为在DCF模型中能够包含行业与公司较长时间的信息与我们对公司的长期看法。我们认为公司的合理价值为91.7元,对应30%以上的空间,因此我们给予公司“推荐”评级(首次评级)。(国信证券)

 

  海南椰岛:国金证券买入评级 业绩超预期

  近660万股三安光电股权绝大多数尚未出售,按公允价值计量影响09年损益

  借助LED等多种题材之东风,三安光电股价近期出现暴涨,短短7个交易日股价从38.15元上涨到55.02元,涨幅高达45%。海南椰岛重仓持有三安光电股权,无论公司是选择抛售还是按公允价值计入当期损益,海南椰岛09年业绩都将因此而实现大幅增长。

  09年7月8日以后,公司先前介入重组获得的660.4万股三安光电股权获得法律意义上的流通权,但由于各种错综复杂的关系而实际无法流通。公司也因此将对方诉诸法庭。9月8日,公司与三安光电达成和解协议,公司自愿锁定200万股一年到2010年7月,其余460.4万股获得流通权。

  按照《新会计法》规定:可交易性金融资产必须按公允价值计量,影响当期损益。如果海南椰岛在09年出售少量三安光电股权的话,则剩余股权对公司利润的影响将取决于三安光电年末收盘价。

  我们假定公司今年出售了230万股三安光电股权(即实际可流通股权的一半左右,这一假定未获公司证实),出售均价约30元,则可实现投资收益6000万元左右,且剩余430万股可能贡献的浮盈达2.15亿元,这要远远超过我们前次预计值。

  由于经销商订货积极,椰岛酒销量止跌反弹,预计全年实现10%左右的正增长

  上半年公司椰岛酒销量同比下降近42%,但由于上半年是淡季,且受到经济减速的影响较大;进入下半年后椰岛酒销售形势显著好转,一方面公司加大了营销力度,另外,经销商在春节前也积极备货,拉动椰岛酒月度销售规模环比快速回升,我们预计09年椰岛酒销售额增速有望扭转跌势,实现10%左右的正增长。

  椰岛鹿龟酒和海王酒一直以来都是公司的核心利润来源,如果椰岛酒销售形势转旺,则海南椰岛主业盈利存在较大的改善空间。

  木薯乙醇项目:凭借中石化的政府资源优势,获得牌照和补贴的可能性较大,但提示审批进程不确定之风险

  09年12月8日,海南椰岛发布公告,为全资子公司老挝椰岛农业开发有限公司向国家开发银行海南省分行申请人民币1400万元中长期项目贷款提供连带责任担保,我们认为这则公告至少说明公司木薯乙醇项目仍在往前推进。

  由于当前海南椰岛和中石化合资的木薯乙醇项目还在国家发改委能源司走程序,具体审批进程无法获悉,但我们倾向于认为――凭借中石化的政府资源优势,公司获得牌照和补贴的可能性偏大。

  公司将和中石化合作开发海南木薯乙醇项目。其中,海南椰岛控股60%,中石化持股40%。预计木薯乙醇项目一期设计产能约10万吨左右,需要配套的资本性开支约2-3亿元左右;如果实际产销及盈利水平尚可,将来可能扩产到20万吨。

  按当前木薯价格生产乙醇,经济效益显著。木薯的种植周期长(约12个月左右),产量受天气等因素影响较大,需求与国际油价正相关,供求格局变化将使得价格波动加大。07-08年度海南木薯价格一度飞涨至接近1000元/吨,但09年基本回归到360元/吨左右,公司选择此时进军木薯乙醇市场,经济效益显著。

  公司木薯原料供应有保障,拥有成本优势。公司在老挝拥有1万亩木薯基地,总体规划7万亩,远景规划为15万亩,还可带动周围农民木薯种植约15万亩。全部达产后,可提供自产木薯20-30万吨,协议收购木薯20-30万吨,可解决6-8万吨乙醇生产的原料,加上国内收购木薯,公司乙醇生产原料供应不是问题。由于木薯原料供应有保障,因此利用木薯加工乙醇具备成本优势。

  若公司木薯乙醇项目在2010年拿到批文并顺利开建,则2011年就会对公司业绩产生积极拉动。无论达产情形如何,只要财政部批文拿到手,资本市场都将给予公司高估值。

  调高盈利预测,维持“买入”建议

  基于公司椰岛酒下半年销售形势明显好转,且三安光电股权纠纷已经解决,未来按公允价值计入当期损益会大大增厚09年、10年EPS,我们也调高了海南椰岛的盈利预测。

  不考虑木薯乙醇项目贡献,预计椰岛09-11年分别实现净利润200.17、100.69、81.82百万元,对应EPS分别为1.206、0.607、0.493元。

  我们的测算结果表明,只要油价保持在60美元/桶以上,木薯燃料乙醇就有较大的发展空间;按照09年木薯价格(接近成本),当油价80美元/桶时,海南椰岛10万吨木薯乙醇项目完全达产将增厚EPS约0.642元。

  短期而言,三安光电股价大幅上涨对海南椰岛业绩构成支撑,进而推高公司股价中枢;但中期而言,我们看好公司木薯乙醇项目的审批和盈利前景,我们维持海南椰岛“买入”评级。

  风险提示:木薯乙醇项目审批进程不确定、椰岛酒销售的季节性波动、公司治理结构风险(09年3月公司被海南省证监局要求整改,主要问题是关联交易及信息披露不充分等)。(国金证券)

 

  大亚科技:国金证券买入评级 目标价15.50元

  公司是国内地板和纤维板的龙头企业,拥有近3500万平米的地板产能和200万立方米的纤维板产能,均为国内最大。木业是公司的核心业务,未来的销售、利润贡献均超过80%。

  公司的圣象地板是国内第一品牌,其品牌知名度超过第二位近20个百分点,品牌的价值评估超过70亿元人民币,我们不能把公司仅仅理解为制造业,品牌消费是公司的一个亮点。

  从公司地板的销量与地板整体的销量来看,公司地板占行业的10%,根据2008年国家统计局数据,圣象地板在国内高端产品中份额近一半。

  与同行主要品牌对比,其销售能力强于其他同行,同时公司对渠道的掌控能力也较强。

  从公司地板历史增速来看,远高于行业增速;从公司地板的毛利率来看,基本稳定在30%左右,这都是受益于公司圣象品牌的强势

  目前来看,国内地板行业生产企业超过6000家,非常分散,我们认为地板行业未来将象我国的服装行业一样逐渐走向品牌消费的阶段,公司受益最大。

  改善可期:

  地板:圣象股权的完全收购有利于大亚对圣象地板控制力的加强,有利于未来利润的体现。

  纤维板行业未来两年供需将逐渐好转,同时增值税退税的延续有利于公司纤维板利润的回升。

  大规模固定资产投资的结束有利于未来财务费用的减少。

  我们预测公司2009-2011年EPS分别为0.403、0.620、0.820元,与同行业公司相比估值偏低。综合绝对估值和相对估值,我们认为公司的合理价值区间为14.1-15.5元。随着地产行业回暖以及纤维板行业供需关系的好转,我们认为公司存在机会,买入建议。(国金证券)

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