板块聚焦:券商研报推荐的行业板块(12/31)

2009年12月31日 10:26:03 来源:大赢家财富网
字号:T|T

  饲料行业:复苏加速 通胀防御优选

  1、 2009年中国工业饲料总产量预计为1.4亿吨,同比增长约2.4%,增速比2008年下降8.4个百分点,是2001年以后增速最低的一年。上半年行业产量出现同比5.4%的下降,进入三季度后行业开始恢复增长,四季度增速加快,我们认为在2010年行业将延续恢复增长趋势。

  2、中国饲料产量规模已是全球第二,下游养殖业规模扩大以及工业饲料普及率提升仍将拉动工业饲料需求增长,中国饲料产量将超过美国,跃居全球第一,未来5年国内饲料行业规模增长空间在500亿元以上。

  3、饲料行业现阶段盈利能力偏低,2008年行业中规模化企业平均毛利率约9.7%,净利率约3.5%,小企业盈利水平则更低。盈利能力较低导致行业内两级分化严重,规模化企业产能扩大、销量增长,小企业数量连续三年减少。饲料行业在产能规模、产业链、销售区域、销售服务等方面竞争加剧。

  4、饲料行业近年转嫁了部分原料成本上升的压力,但长期看原料价格处于上升周期,行业成本压力依然严峻。中国转基因玉米已获得生物安全证书,并将首先满足饲料原料需求。我们认为转基因玉米可能在3至4年后完成产业化生产,原料成本有望下降,行业盈利空间打开。

  5、农林牧渔行业的一个重要投资主题是防御通胀,饲料行业估值水平与CPI走势存在相关性,防御通胀的投资机会在饲料行业中体现较为充分。我们认为明年出现温和通胀的概率较大:肉制品价格稳定上升,饲料产品价格保持上涨;肉制品消费量也将增长,拉动饲料需求量增加。温和通胀出现将有利饲料行业盈利稳定增长,对于明年可能发生的输入性通胀,饲料行业也具备防御性。

  6、饲料企业两级分化的趋势将会延续,两种类型企业将获得成长:一类是大而强的龙头企业,一类是小而精的区域型企业。龙头企业在对上游原材料采购和对下游销售的控制能力较强,可降低成本、提高毛利,龙头企业将继续扩大行业内领先优势。区域型企业依赖区域市场优势也可获得超越行业的增长。

  7、2010年饲料行业将进入加速复苏阶段,同时行业具有防御通胀特点,我们给予行业“短期_推荐,长期_A”的投资评级。我们看好 2010年通威股份、新希望、正邦科技和海大集团的投资机会。(国都证券 王明德 徐昊)

 

  零售行业:鼓励政策充沛 节日旺销可期

  近日鼓励消费新政将陆续出台的报道日益增多,包括上调家电下乡最高限价、信用消费利息补贴、个税起点上调等。这均说明国家对于拉动内需的重视,将有利于调动居民消费热情、提升购买力,利好整个消费和零售板块。另一投资契机是,元旦、春节即将到来,经济和消费市场复苏、去年的低基数效应会推动这两个节假日的销售增速创出优异水平,零售商毛利率也有望明显提升,因此持有零售股过节是安全的。2010年,我们看好3G手机热销、品牌消费升级、通货膨胀受益、世博会四大投资主题,相关公司有望带来超额收益。

  近日政策面导向:

  中国财政部近日表示,将大幅度提高家电下乡产品的最高限价,其中彩电和手机的最高限价将提高1倍,冰箱等7类产品最高限价提高幅度为25%-75%,限价提高部分的下乡产品统一按原限价13%的补贴标准实行定额补贴。<2009年12月25日路透> <相关行业和公司(天音控股)评论参考附录2-3>

  消费者进行分期付款或赊购消费时,有望获得一定比例的利息补贴,这一鼓励信用消费的政策预计将于明年一季度出台。目前,商务部市场秩序司正在就相关的政策措施进行讨论。< 2009年12月28日北京商报> 商务部市场运行调节司司长王炳南在"拉动内需扩大消费"专题发布会上透露,明年在扩大消费方面要重点抓好六项工作,包括扩大农村消费;增加城市消费;推动换代消费;开展信用消费;规范和促进网上消费;抓好节庆消费。<2009年12月28日北京商报> 有财经新闻称国家税务部门明年将出一揽子减税计划,个税起征点或被调高。具体包括继续上调个税起征点、实施对9级个税级距和级次的调整来增加工薪阶层收入。同时,还将对中小企业、服务性企业、高技术企业实施新的减税政策。<2009年12月25日国际金融报北京晚报> 2010年元旦、春节消费增速有望创出新高

  今后几个月,消费零售数据会持续向好,驱动因素是经济和个人支出的明显回升及2008年12月-2009年4月的低基数效应。事实上,11月百强销售同比增长已达28%,仅次于包含十一黄金周和端午节的10月份,已超过9-10月的平均增速。

  2009年元旦、春节百强零售企业销售同比分别增长仅为8%和6.6%、1-2月合计同比增长8.7%,消费市场回暖和低基数效应将有望使同比增速创出新高,同时今年的打折促销力度将明显小于去年,零售商毛利率也将显著提升。

  投资建议:

  我们重点推荐的公司有:手机分销龙头天音控股(23x,具备盈利上调空间);区域领军百货公司银泰百货(26x),大商股份(44x),广州友谊(28x),合肥百货(31x);品牌服装公司动向(17x),李宁(20x),利郎(16x),七匹狼(30x);超市类公司联华超市(24x),京客隆(12x),武汉中百(36x);世博受益公司百联股份(36x,上海第一大百货零售商),豫园商城(34x),新世界(36x)。

  部分公司估值已接近40倍,可适当注重估值风险;也可选取估值低于行业平均35倍估值的公司进行投资。但另一方面,只要行业向好趋势存在,盈利的可持续增长仍能够成为股价的拉动力量。(中金国际 郭海燕 钱炳)

 

  电子行业:首先寻求成长 其次关注周期

  维持对全球2009年半导体市场下滑15%左右的预测;展望2010年,半导体市场将随着时间推移、经济复苏程度的不断提升而相对于2009 年有一定程度的增长,预计幅度在9%左右。

  国内出口比例高的传统型电子公司的出口业绩弹性取决于以美国为主体的海外需求增长情况。影响美国大众消费者信心的失业率经过2 个月的走势,10月份10.2%的失业率是最顶部应该是大概率事件了,美国大众的实际消费开始逐渐抬升。

  对传统型电子行业上游成本的影响因素无非是原油、金属铜、黄金、金属银的价格走势。我们认为明年上半年大宗商品出现回落是大概率事件,按照这个逻辑,传统电子行业的上游材料成本压力有望缓解,考虑对成本影响的滞后性,相应的传统电子行业将在2010年第四季度开始面临上游成本的压力。

  众多的电子子行业中,2010年我们建议关注一些子行业:电子纸(电子书)行业、触摸屏(包括中小、大尺寸触摸屏)行业、半导体照明LED行业、OLED(包括LTPS 低温多晶硅材料)、RFID行业(与RF 相关的小额支付应用)、无线网络不断优化前提下的互联网增值业务行业等。

  投资策略:目前行业平均估值已在高位,09、10年动态P/E 分别在49倍、39倍左右,高估值蕴含了过高的预期。我们的策略建议:合理估值时重点关注成长性行业及对应的公司—未来3 年快速增长的高铁相关行业(辉煌科技002296)、LED半导体照明行业(三安光电600703)、红外探测行业(大立科技002214)、空管自动化行业(川大智胜002253)、语音识别与合成行业(科大讯飞002230)、RFID射频识别行业(远望谷002161)、电子书(包括电子纸材料)行业-汉王科技(拟上市);传统电子行业中在合理估值时选择治理优秀的公司:生益科技、莱宝高科、法拉电子、顺络电子。 (中投证券 王海军)

 

  港口行业:2010年重组整合依然是主题

  全年货物吞吐量增速较往年尚存一定差距,但回暖迹象明显,行业整体趋势向好。其中,5月港口货物吞吐量累计增速由负转正,预计09年全国规模以上的港口货物吞吐量同比增长8.95%;6月外贸货物吞吐量累计增速由负转正,预计全年能够实现9.75%的增速;港口集装箱业务正在恢复,恢复力度比较缓慢,预计全年累计降速收窄到5.40%;受益于扩大内需,09年散货港口业绩恢复明显好于集装箱港口。

  2010年国内外经济走势:维持国内经济增长继续走强,政策刺激力度依然较大,发达国家经济体继续小幅回暖,全球经济上半年经济增速好于下半年的中期判断,其中2010年第1季度进口出增速是全年的高点,2010年中国经济增长10.8%,全球经济增长3.10%。

  2010年港口各类业务展望:明年铁矿石进口预计达到6.6亿吨,同比增长7.1%,港口高库存不再是铁矿石进口的主要障碍,铁矿石进口价格及贸易商对未来矿价的预期才是关键因素;受益于经济快速增长,港口煤炭发运量在煤炭对外贸易回归正常水平下,预计2010年同比增长14%;受益于国内油品消费快速增长,中国成为全球中油品炼制能力增长最快的国家,2003 -2009年均增长6.59%,随着国内经济逐步复苏,预计2010年原油进口同比增长12.51%;基于我国集装箱港口以外贸箱装卸为主,在海外经济低位回暖情况下,2010年港口集装箱吞吐量同比增长转正,达到4.74%。

  投资建议:对于竞争日益激烈的港口板块,2010年重组整合依然是其主题之一,建议关注东北锦州港与大连港的重组发展态势及营口港资产注入发展动向。在宏观经济整体向好趋势下,港口业绩将会逐步提升。首先关注2010年出口复苏而直接受益的深赤湾A和上港集团;关注追随经济复苏、09年滞涨同时兼具散货装卸费率上调预期的天津港,连云港(资产注入正在实施)、关注股价活性较强和未来盈利能力较为确定的芜湖港。

  投资风险提示:国内外经济增长低于预期;散货装卸费率上调而导致业务分流风险;大盘调整风险。(山西证券 孟令茹 )

点击排行
  • 热股
  • 股票
  • 财经
  • 理财
  • 学院
华股财经分享投资理财技巧,传播股票知识,提供炒股软件服务。浏览更多信息,请点击 [栏目导航].