明天买什么?9家券商最新评级一览

2010年01月04日 14:49:36 来源:中国证券网
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  申银万国4日评级一览

  申银万国:星辉车模建议询价区间31.3-40.4元

  申银万国4日发布星辉车模(002301.sz)新股分析,建议询价区间为31.3-40.4元,具体如下:

  车模业务是公司主要收入和利润来源。公司主要立足于国外销售,在“传承汽车文化,提升生活品位”的理念下从事车模和电动玩具车的研发、生产与销售。目前,公司已经获得宝马、奔驰、兰博基尼等21 个世界知名汽车品牌的190 款车模生产的品牌授权,获得授权数量在国内排名前列。近年来,公司不断优化产品结构及尝试开拓国内市场,收入和净利润保持快速增长(06-08 年GAGR 分为63.9%和94.0%),综合毛利率继续提升。

  战略定位确立龙头地位,细分市场巩固竞争优势。公司抓住市场机遇,开拓前景广阔的普及型动态车模新市场(全球及中国07、08 年车模销售收入增速分别在15%和25%以上),先发优势显著,确立了细分行业龙头地位,强化了研发、品牌、持续获得授权等竞争优势。公司将汽车文化和车模产品相结合,提升产品附加值,样板研发和产品量产能力业内领先,并与汽车厂商共享授权带来的品牌建设协同效应。

  借助募投项目扩大车模产能。募集资金主要投向品牌车模生产基地建设项目,达产后可实现收入翻番,预计2011年上半年投产。

  风险因素:获取车模授权及再授权风险,贸易保护主义,高盈利能力导致市场竞争加剧。

  盈利预测及询价建议:公司未来有望依托“汽车文化”融合先发优势及募投项目开展实现快速增长,申银万国预计星辉09-11 年摊薄后EPS 分别为0.72、1.01 和1.64 元。综合考虑可比公司及近期发行的创业板公司询价估值情况,申银万国建议的询价区间为31.3-40.4 元,对应的10 年动态市盈率为31-40 倍。

  申银万国:柳化股份复牌点评 维持“增持”评级

  申银万国4日发布柳化股份(600423.sh)复牌点评,维持“增持”评级,具体如下:

  停牌前重大资产收购预期较弱,股价对重组预期反映不明显。根据申银万国了解,停牌前机构投资者主要因为天然气调价预期、尿素和硝酸价格上涨预期、公司市值低估等原因而关注柳化股份,机构投资者对重大资产收购的预期较弱。

  停牌期间产品价格上涨,同类公司取得正收益。12 月主要化工品价格呈上涨状态,国内尿素价格从1650 元/吨上涨至1800 元/吨,硝酸和硝铵价格从1800 元/吨上涨至2200 元/吨。同类公司受价格上涨推动均获得正收益,其中硝酸和硝铵业务占比最高的煤头企业联合化工收益最高,为21%。

  停牌期间,柳化股份公告收购柳州盛强公司39%股权,申银万国测算增厚EPS 约0.09-0.12 元。盛强公司08 年净利润3912 万元。09 年11 月二期10 万吨双氧水产能投产,2010 年产能将翻倍。参照双氧水历史和目前盈利水平,估计项目达成后盛强利润应在6000-8000 万元,39%股权对应利润约2300-3100 万元,折合EPS 约0.09-0.12元。

  由于同业竞争,整合预期仍将存在。尽管本次上市公司收购中止,但根据广西日报、湖南日报等媒体报道,柳化集团已经基本完成对广东中成化工的收购。中成化工目前具备60 万吨双氧水、30 万吨保险粉产能,并具备合成氨、尿素和联碱产能;是国内最大的双氧水企业、全球最大的保险粉生产企业。收入规模略大于柳化股份,收入约20 多亿元,07-08 年利润约1 亿多元。中成化工并入柳化集团后,将可能与柳化的双氧水业务形成同业竞争,因此,解决同业竞争问题的整合预期仍将存在。

  维持“增持”评级。考虑收购盛强公司39%股权的增厚效应,不考虑近期产品价格上涨(即暂不调整2010 年产品均价假设),申银万国上调公司09-11 年EPS 至0.10 元、0.68 元、0.88 元(原预测为0.08 元、0.60 元、0.76 元),对应10-11PE21 倍、16 倍。 PE 估值具备安全边际,PB 较低,考虑其较大的业绩弹性和长期市值成长空间,仍建议增持;若复牌股价下跌则带来配置机会。

  申银万国:华力创通合理价格24.7—29.9元

  申银万国4日发布华力创通询价报告,合理价格24.7—29.9元,具体如下:

  公司专业从事计算机仿真测试系统及相关设备研发、生产和销售,国防军工领域是其重点服务领域。09 年1-6月,机电仿真测试产品、射频仿真测试产品和仿真应用开发服务分别占到公司销售收入的42.1%、20%和13.8%。

  计算机仿真技术应用广泛,发展潜力大。仿真技术可广泛应用于国防、工业及生产生活的各个方面,2008 年全球计算机仿真市场的总体规模为883 亿美元,而中国的市场规模则达到298 亿人民币以上。计算机仿真行业已成为代表国家关键技术和科研核心竞争力的产业,发展潜力巨大。

  公司整体实力在国内计算机仿真市场处于领先地位。公司是少数具有自主创新能力、能与国际先进计算机仿真企业抗衡的本土厂商之一,尤其在国防军工领域实力领先。08 年公司半实物仿真系统产品与雷达仿真测试产品市场占有率位列国内同类自主产品第一,仿真应用开发服务在国内厂商中处于领先地位。

  具备竞争优势。公司在计算机仿真行业具备先发优势,是国内最早在此领域进行自主技术创新的本土厂商之一。此外,公司产品主要面向国防军工领域,该领域是计算机仿真产品最主要市场,发展空间大,目前公司已与大批国防军工领域的客户建立了良好合作关系,具有明显竞争优势。

  募投项目旨在提升公司核心竞争力,巩固市场领先地位。公司此次募集资金将投向北斗/GPS 兼容性卫星导航模拟器、新一代实时半实物仿真机,以及雷达目标回波模拟器产业化项目,拟使用募集资金约为1.97 亿元。

  盈利预测与估值:预计公司09-11 年全面摊薄EPS 分别为0.54 元、0.75 元、0.94 元。在估值方面,申银万国选取前期上市的创业板信息技术公司的平均估值水平,给予公司08 年67.2 倍市盈率,并上下浮动10%,得出公司的合理价格区间为24.7-29.9 元。

  风险提示:计算机仿真属于新兴行业,产品市场开拓尚存在一定不确定性。

  申银万国:天源迪科合理价格22.1—26.8元

  申银万国4日发布天源迪科询价报告,合理价格22.1—26.8元,具体如下:

  公司是国内领先的电信与公安行业软件服务提供商。公司为电信行业提供准实时计费帐务类、实时在线计费类、客户关系管理类、数据仓库类等全面的业务支撑系统软件解决方案及服务咨询,并为公安行业提供系统解决方案及服务咨询。公司收入中85%来自于电信行业,并与中国电信和中国联通建立了长期战略合作伙伴关系。

  公司多项业务入围电信运营商与公安部门测试。电信行业业务支撑系统软件市场已经形成严格的产品准入制度,电信运营商每个产品一般仅有5-8 家入围厂商。目前公司已成为中国电信准实时计费帐务系统、实时在线计费系统、数据仓库等业务的入围厂商;成为中国联通实时在线计费系统、新一代BSS 入围厂商。同时,公安行业软件市场也已形成严格的市场准入制度,公司已通过公安行业新一代出入境管理软件入围测试,是五家入围厂商之一。

  募投项目将进一步强化公司在应用软件市场的领先地位。公司募投项目将投资于融合计费系统、企业智能决策支持平台等六个项目,拟使用募集资金2.6 亿元。

  盈利预测与估值:预计公司09-11 年全面摊薄EPS 分别为0.48 元、0.69 元、0.91 元。作为电信与公安行业信息化提供商,申银万国参考行业信息化上市公司的平均估值水平,给予公司09 年51.3 倍的市盈率,并上下浮动10%,得出公司的合理价格区间为22.1-26.8 元,对应其08 年55.2-66.8 倍市盈率。

  风险提示:公司收入主要来自于电信行业,电信行业的发展和行业相关政策的变化将会对公司的经营有一定影响。

  申银万国:赛为智能合理价格18.5—22.4元

  申银万国4日发布赛为智能询价报告,合理价格18.5—22.4元,具体如下:

  公司是专业的智能化系统解决方案提供商。公司主要为城轨、铁路、建筑行业提供智能化系统解决方案。09 年1-9 月,公司在城轨智能化、建筑智能化、铁路数字信息化领域的业务分别占到了其销售收入的40.4%、45.0%、11.0%。

  城轨智能化是公司的核心发展方向之一,市场发展迅猛。国内城市轨道交通建设正处于蓬勃发展时期,“十一五”期末国内特大城市的地铁和轻轨通车里程将超过1,500 公里。08 年我国城市轨道交通智能化系统市场规模为31 亿元,预计2012 年市场规模将达62.5 亿元,年均增长率超过10%。公司在乘客资讯系统和综合安防系统具有明显竞争优势,市场份额约为25.9%。

  建筑智能化面临良好发展机遇,公司重点拓展高端市场。中国建筑智能化系统子行业产值预计在2012 年前将维持20%以上的增长趋势,到2012 年市场规模将超过800 亿元。目前公司逐渐调整建筑智能化系统工程项目的业务结构,向毛利率较高的高端、大型公共建筑智能化系统工程项目转移。

  进入铁路数字化信息化广阔市场。国内铁路信息化数字化行业的市场容量将随铁路建设的快速增长而迅速扩大,今后几年是我国高速铁路建设的快速发展时期,将带动高铁信息化数字化系统解决方案的需求,预计2010 年至2012 年这一市场规模增长率年均接近20%。公司已成功进入铁路数字化信息化系统市场,并于09 年1-9 月实现了销售收入1,278 万元。

  公司募投项目将投资于城轨智能化系统、高铁信息化数字化系统解决方案技术开发及产业化项目,以及补充营运资金,拟使用募集资金1.2 亿元。

  盈利预测与估值:预计公司09-11 年全面摊薄EPS 分别为0.40 元、0.54 元、0.72 元。作为具备竞争优势的信息化提供商,申银万国参考行业信息化上市公司的平均估值水平,给予公司09 年51.3 倍的市盈率,并上下浮动10%,得出公司的合理价格区间为18.5-22.4 元,对应其08 年60.4-80.3 倍市盈率。

  风险提示:公司所处的城轨与铁路信息化领域,易受到国家宏观政策的影响。

 

  长江证券4日评级一览

  长江证券:华能国际实施产业链收购,维持“推荐”评级

  长江证券1月4日发布投资报告,针对华能国际(600011.SH)实施产业链收购,维持“推荐”评级。

  公司拟出资86.25 亿元受让山东电力集团公司和鲁能发展公司企业旗下滇东能源、滇东雨汪、沾化热电、鲁能生物、罗源湾海港、罗源湾码头、陆岛码头、鲁能胶南港、鲁能海运9 家公司的股权,收购资产主要包括电力资产、煤炭资产和港口码头资产。收购完成后,公司可获得可控装机容量3330 兆瓦,在建及核准容量716 兆瓦,前期规划项目容量12930兆瓦,上大压小已关停容量270 兆瓦;电力资产主要集中在山东和云南,有利于公司进一步巩固其在山东电力市场的地位和开拓云南省电力市场。港口码头业务的拓展与公司东部沿海电厂相得应彰,有效抵御海运费上涨风险,并带来新的业绩增长点。

  长江证券指出,除了滇东能源和沾化热电项目,其他资产的增值率介于8%-50%,估值基本合理。其中,滇东能源项目增值率为107.77%,主要系固定资产、土地使用权和采矿权评估增值;沾化热电项目增值率445%,主要系设备价格涨幅较大以及企业计提折旧账面价值较低所致,以及土地使用权增值。

  截至2009 年11 月,收购电力资产中除了滇东能源实现净利润1.47 亿元外,其他项目出现亏损;港口码头资产中除了鲁能海运出现亏损外,其他项目微利。合计净利润为-0.63 亿元,收购资产不会增厚公司业绩。短期来看,收购资产的盈利情况并不理想。

  长期来看,本次收购电力资产主要位于西电东送的主通道,将受益于东部沿海用电快速增长。而滇东能源和滇东雨汪配套白龙山煤矿和雨汪煤矿的顺利投产,将显著改善两个项目的盈利能力。

  长江证券认为,电力、煤炭、港口码头产业链式收购,有利于进一步确立火电企业龙头公司的地位。港口码头业绩与公司东部沿海电力资产形成良性互补,有利于降低运输成本和培育新的利润增长点;收购电力资产不仅进一步提高了上市公司装机规模,而且巩固了公司在山东电力市场的地位以及开拓云南电力市场;而配套煤矿资源的顺利投产,将充分发挥煤电一体化优势,显著改善电力资产经营业绩;长江证券维持对华能国际的“推荐”评级。

 

  光大证券4日评级一览

  光大证券:中泰化学打造新疆资源平台,维持“买入”评级

  光大证券4日发布投资报告表示,中泰化学(002092.sz)打造新疆资源平台,维持“买入”评级,具体如下:

  公司煤矿开发逐步推进:

  此次准东煤田勘探报告为精查报告,精查的范围约为整个煤田区域的1/3,其结果为66亿吨资源总量,煤质为不粘煤。光大证券预计整个煤田的精查资源储量将与详勘数据147亿吨相近。根据该精查报告,矿井就可进入可研和初步设计阶段。随着公司南黄草湖一号矿井新建1000万吨/年煤矿项目纳入新疆“十一五”发展规划,其建设进度将加快。

  公司将打造成新疆重要的资源平台:

  公司准东黄草湖煤矿区147亿吨的煤炭储量为后续大发展提供了充足的资源,目前公司已规划进行1期1000万吨/年、远期5000万吨/年的煤矿建设。在煤炭开发利用的方向上,公司将坚持以煤电为核心,实施化工材料和化工能源共同发展的方针:一是建设煤电项目,二是建设煤化工项目,形成电力﹢重化工的模式,形成以煤电煤化工为主体、上下游紧密结合的循环经济产业集群。

  公司每股煤炭储量27.38吨,远高于其他煤炭公司每股储量均值0.86吨。随着国家“西煤东运”战略的实施,“一体两翼”的铁路线将在3年内建成,一期出疆的煤炭设计运能达3亿吨/年,公司作为新疆国资重要的控股子公司将从中大大受益。同时公司也将积极依托大股东新疆国资委,整合阜康当地的焦煤资源,打造成新疆重要的资源平台。

  公司将成为国内最大的电石法氯碱企业,规模和成本优势将逐步体现:

  尽管目前PVC处于淡季,但公司PVC、烧碱产销两旺,公司2×13.5万千瓦时的两台机组将分别于2010年6月和8月投产;华泰子公司36万吨PVC、30万吨烧碱的建设已进入安装阶段,预计于2010年6月前投产。这些项目将成为公司新的盈利增长点,届时公司将成为国内最大的氯碱企业。随着公司自备电厂的不断建设,公司PVC成本将下降到4000元/吨,成本优势十分明显。

  维持公司“买入”评级:

  光大证券预计公司09、10年每股收益分别为0.18和0.98元,考虑到国家可能出台对新疆地区的重大扶持政策,公司作为新疆国资控股的重要资源平台将获得巨大的发展机遇,维持公司“买入”的投资评级。

 

  兴业证券4日评级一览

  兴业证券:给予中天城投“推荐”评级 6个月目标价24.8元

  兴业证券4日发布投资报告报告,给予中天城投(000540.sz)“推荐”评级,即6个月目标价24.8元,具体如下:

  1、推荐公司的第一个理由:区域的重估

  公司最大的优势在于:深耕贵阳市场16年。贵阳是一个典型的资源型省份,这里的资源包括人口、土地、矿产和旅游。随着贵州至广州、贵州至重庆的高速铁路的开工建设,上述资源将会出现加速的释放。由此,推荐公司的第一个理由为区域的重估。

  2、推荐公司的第二个理由:社会资源的重估

  由于历史的原因,贵阳政府的财政收入远不能应付城市的发展。这个为民营企业的参与制造了非常好的政治环境。中天城投的业务大致分为一级开发、二级开发和矿产采掘。业务背后的生产资料是土地和矿产。而这些恰恰是一个地方经济起飞最重要的秉赋。换言之,掌握这些秉赋的公司会极大收益于区域的发展。这些生产资料的获取体现了公司深厚的社会资源。这些社会资源保证了公司的持续发展。

  3、推荐公司的第三个理由:项目的重估

  (1)公司拥有贵阳安井片区一级开发权5600亩地,开发成本约44万/亩。目前,拆迁、征地及市政配套工程均已完毕。土地进入“净地”状态。周边楼盘保利温泉的售价约4200元/平米,按照地价占房价的三分之一计算,预计拍卖地价180万/亩。即上述一级开发增厚净资产约37亿。

  (2)公司拥有权益二级开发储备约479万方,楼面地价约400元/平米。随着会展中心项目的竣工结算,公司未来可结算面积大幅上升。预计09年至11年,结算面积为44万平米、51万平米、81万平米。即09年至11年,EPS分别为0.7元、1.1元、1.73元。同时,二级开发重估增厚约47亿。

  (3)公司拥有锰矿权益储备1700万吨,煤矿权益储量1.6亿吨。两者均处于勘探阶段。由于经济利润未明,暂时不给出重估增厚。

  4、预计09年至11年,EPS分别为0.7元、1.34元、2.69元,其中二级开发为0.7元、1.1元、1.73元。考虑到二线地产16倍的估值中枢,兴业证券给与公司“推荐”评级,即6个月目标价24.8元。

  兴业证券:士兰微非公开发行预案点评 维持“推荐”评级

  兴业证券4日发布士兰微(600460.sh)非公开发行预案点评,维持对公司“推荐”的投资评级。

  2010年1月4日,公司发布《非公开发行股票预案》,拟发行不超过6000万股,不低于2000万股,募集资金净额不超过60000元,发行价格不低于8.82元/股。本次非公开发行完成后,发行对象认购的股份自本次发行结束之日起 12 个月内不得转让。

  兴业证券点评如下:

  1、公司此次发行的募集资金主要用于高亮度LED芯片生产线扩产项目和补充流动资金,其中高亮度LED芯片扩产项目所需资金5亿元左右,剩下约1亿元用来补充流动资金。

  2、公司目前拥有8台MOCVD,能够月产外延片1.25万片(部分外延片需要外购),月产LED芯片5亿粒。本次募集资金项目实施后,每月将新增4.75万片外延片、6亿粒芯片的生产能力。兴业证券假设MOCVD一炉31片,一天3炉,一个月生产25天,那么公司将购买20台MOCVD。从拥有的MOCVD数量、总产能角度讲,士兰微将成为国内最大LED芯片制造商之一。

  3、经过公司测算,本次募集资金项目达产后,可实现年销售收入35280万元,税后利润12123万元,销售净利率为31.72%。

  4、项目实施后,新增的LED外延片部分用来替代外购外延片,其余主要用于白光照明和背光源领域。公司是国内户外彩屏的主要LED芯片供应商,由于生产能力不足,公司有部分LED外延片是外购的。项目实施后,外购的外延片肯定会减少,有利于提升公司毛利率。白光照明与背光源领域是未来增长最快的应用领域之一,市场需求看好,公司能否成功进入白光照明和背光源领域,关键看技术水平和下游客户的认证。

  5、本项目的建设期为12个月,最快要到2011年上半年才能正式投产,未来市场供过于求是可能的风险之一。总体而言,兴业证券认为高亮度LED芯片生产线扩产项目将给公司带来积极影响,维持对公司“推荐”的投资评级。

 

  中金公司4日评级一览

  中金公司:上调民生银行评级至“推荐”

  中金公司4日发布投资报告,上调民生银行(600016.sh)评级至“推荐”,股价上涨潜力30-40%,纳入A 股银行首选组合。理由如下:

  估值洼地。融资完成增强规模增长确定性。H 股融资完成后,预计民生银行09 年资本充足率达11.58%,核心资本充足率达9.51%,未来两年规模增长的资本瓶颈基本消除,规模快速增长的确定性增强。沪深300 权重股(2.6%),受益于股指期货推出。预计一季报同比增长超过40%,剔除出售海通证券的一次性收益后,同比增速超过100%。作为高弹性品种,在经济上行周期中将充分受益,盈利超预期潜力大。

  中金公司:重申大族激光“推荐”评级

  中金公司4日分别投资报告,重申大族激光(002008.sz)“推荐”评级,具体如下:

  经过两年调整,公司有望跨入新一轮增长期。1)PCB 设备等次新业务将步入规模成长期;2)介入LED 业务带来新增长点; 3)若电子行业复苏较快,业绩恢复将超预期。目前2010 年29x PE 的估值尚未充分反映公司高增长潜力,重申“推荐”评级。

  理由:PCB 等次新业务将步入规模成长期。进军LED 产业,培育崭新增长点。费用率常态化亦有助于业绩增长。

 

  国金证券4日评级一览

  国金证券:给予浙江阳光“买入”评级

  国金证券1月4日发布投资报告,给予浙江阳光(600261.SH)“买入”评级。

  国金证券指出,全球节能灯需求的放量增长渐行渐近,预计2010 年开始全球照明市场的销量增速应能恢复到10%以上,而且在产品结构变化下,节能灯销量的增速应该更高,尤其2011 年开始在白炽灯淘汰加快下预计应能持续3 年左右20%以上的增速。我国节能灯行业销量增速将更高于全球。

  中国节能灯企业壮大规模的关键是扩充完善产品系列和加强内销市场开拓。浙江阳光在07-09 年三年未雨绸缪的战略调整中正是在这两点上下了功夫,目前产品、产能、技术、内销渠道的发展基础都已打好,恰好又将迎来节能灯行业的再度景气增长,磨刀不误砍柴工。

  国金证券预测公司2009-2011 年营业收入分别为:16.75、23.71、33.41 亿元,对应增速-11.4%、41.5%、40.9%;EPS 分别为2009 年0.520、2010 年0.689、2011 年0.906 元;2009-2011 对应增速26.7%、32.6%、31. 6%。

  DCF 估值在4%的永续增长率下,公司的绝对价值为25.91 元,对应2011年28 倍的估值。综合PE 与DCF 估值,国金证券认为公司的3-6 个月的合理价位在19.29-22.66元,给予“买入”评级。

  国金证券:维持泸州老窖“买入”评级

  国金证券1月4日发布投资报告,维持泸州老窖(000568.SZ)“买入”评级。

  对于白酒行业发展而言,本次经济减速的影响对优势企业是挑战与机遇并存的好时机,国金证券判断优势企业仍将在竞争中保持较好领先优势,市场向老名酒和地产优势名酒倾斜的趋势不会变。未来几年,国金证券判断白酒行业的核心驱动因素必将从终端竞争升华到以消费者为核心的品牌竞争上。

  公司对未来几年信心十足,这主要是得益于与同行业比较公司各方面都有潜力、销售区域增长仍有较大空间、公司创新能力较强、公司品牌战略简单清晰、老窖特曲重塑形象、有望分享“金腰带”、泸州老窖拥有二线品牌所不具备的品牌力和产品力等方面因素。当然公司从目前来看也存在一些问题,如公司批发价和出厂还没有象竞争对手一样顺价程度较高,包括华西证券一事将如何布局,这将考验管理层智慧。

  从目前国金证券对白酒企业跟踪情况来分析,春季前后高档白酒销量较去年同期约有10-15%的增长,但很难出现超市场预期的情况,但从长期来看随着经济复苏,国金证券判断白酒企业长期投资价值开始逐步出现,凭借公司目前的竞争力和运作能力,同时在资本运作以及治理结构等方面远远走在市场的前面,国金证券认为公司将是目前白酒行业中最具成长性的企业,预测 2009-11 年每股收益1.113、1.450 和1.738 元,对应市盈率为35.09、26.92、22.46。国金证券看好公司长期发展趋势,维持公司“买入”评级。

 

  中原证券4日评级一览

  中原证券:云维股份调研简报 给予“买入”评级

  中原证券4日发布云维股份(600725.sh)调研简报,给予“买入”的投资评级,具体如下:

  2009年12月24日调研云维股份昆明本部,参会公司人员包括:公司总经理李总和财务总监。

  公司概况。公司拥有煤焦化、煤电石乙炔化工和煤气化三条产业链,是上市公司中产业链最完整的企业。

  整体经营状况。08年10月开始,金融危机的负面影响开始显现,公司经营状况急剧恶化,并达到业绩低点,至09年5月,除PVA调控产能外,所有生产线均恢复满负荷生产,09年6月结束单月亏损,实现单月盈利。预计09年4季度与三季度经营状况相当。即单季每股收益达到0.3元左右。

  公司发展思路清晰,未来拟向上下游同时拓展。上游继续收购煤矿,下游保山基地,未来计划外购当地木薯酒精,生产乙烯下游产品VAE(香烟过滤嘴用胶水)。

  公司方面表示,目前每股净资产较高,有股本扩张需求,预计送配力度较大。

  预计公司2009年以及2010年的每股收益分别为0.26元和1.20元(按照单季每股收益0.3元计算),对应动态市盈率分别为42.63倍和20.46倍,给予“买入”的投资评级。

 

  国泰君安4日评级一览

  国泰君安:华能国际收购资产点评 维持“增持”评级

  国泰君安4日发布华能国际(600011.sh)收购资产点评,维持“增持”评级。

  华能国际公告将斥资86.25 亿元收购山东电力集团公司拥有的滇东能源100%、滇东雨汪100%的、沾化热电100%、鲁能生物100%、罗源湾海港60.25%、罗源湾码头58.3%、陆岛码头73.46%、鲁能胶南港100%、鲁能海运53%的权益、有关前期项目(包括日照岚山4×66 万千瓦火电项目、罗源湾2×66 万千瓦火电项目)的开发权以及鲁能发展持有的罗源湾海港另外39.75%的权益。

  通过本次收购,公司可获得已投产可控装机333 万千瓦,权益装机333 万千瓦,在建及核准容量71.6万千瓦,前期及规划项目容量1293 万千瓦,上大压小已关停容量27 万千瓦;煤炭项目地质储量合计27.77 亿吨,可采储量合计18.04 亿吨,规划产能合计800 万吨/年;港口两个,吞吐能力合计669 万吨,在建码头3 座,年设计吞吐能力合计1295 万吨,前期码头1 座,以及2 万吨级运能的船舶5 艘。

  国泰君安点评如下:

  本次收购资产评估值较账面值增值率为61.2%,主要发生在滇东能源、滇东雨旺及沾化热电三个电力项目上。最终收购价格86.25 亿元较评估价值69.3 亿元有一定溢价,公司解释为收购项目的综合协同效应、前期项目储备及盈利预期等原因,尚待国泰君安与公司进一步沟通。

  本次收购对公司装机容量的增加幅度约8-9%。从2009 年标的电厂的盈利能力来看,对公司整体盈利贡献不大。但滇东能源及滇东雨旺均为坑口电厂,配套煤矿建设都在进行中,可以预见未来盈利能力将有保障。若从收购价格中扣除800 万吨权益煤炭产能(滇东能源及滇东雨旺配套煤矿规划产能)所对应的市场价值,则需重新审视本次收购价格。预计收购完成后将增加公司EPS 约0.03-0.05 元。

  作为行业龙头,华能国际历来被视作火电行业的典型代表,历年来公司规模、盈利的变动亦与行业趋势基本一致。在火电行业受迫成本压力上涨、逐步向煤炭、运输行业渗透的大背景下,华能国际及华能集团在建设坑口电厂、收购煤炭资源及运输资源方面不乏动作,本次收购体现了华能集团对上市公司的支持,也强化了产业链内煤电路港运一体化的趋势。上调华能国际2010、2011 年业绩预测至0.45、0.5 元,维持“增持”评级。

  国泰君安:维持对证券业和大券商“增持”评级

  国泰君安4日发布证券业分析报告表示,券商股是股指期货最大的受益者,维持对证券行业和大券商的“增持”评级,具体如下:

  股指期货推出正当时。市场传闻股指期货已获国务院批准,受此影响,期货股基本涨停、大盘权重股大幅上涨。股指期货的技术准备早已完毕,10 月底以来,管理层的轮番表态也为股指期货推出做好了舆论上的准备。12 月18 日,尚福林表示“适时推出股指期货和融资融券”,发出股指期货推出的明确信号。国泰君安认为,股指期货此时推出已是水到渠成。

  券商股是股指期货推出的最大受益者。(1)目前,主要券商均已获得IB 业务资格,并控股期货公司。相比于非券商系期货公司,券商系期货公司籍强大的资本实力、网点优势和丰富的客户资源,以及与证券市场紧密的联系,在股指期货上具备天然的竞争优势,因此,股指期货将是券商的天下;(2)中信和海通等大券商既在业绩上受益,又因是沪深300 排名靠前的权重股而双重获益;(3)相比于期货概念股,券商股估值有明显支撑、业绩亦有超预期驱动,安全边际高的多。因而,国泰君安判断,券商股比期货概念股更好的投资标的。券商股必将取代期货概念股成为股指期货的龙头!

  券商将多方受益,国泰君安认为,间接影响大于直接影响;长期影响大于短期影响;大券商受的影响要大于小券商。具体来看,券商将从两个方面直接受益:(1)直接获得佣金收入。目前,期指市场交易额远远超过现货市场,东亚地区尤甚。韩国、香港、台湾和新加坡主要股指期货的交易额分别占到股票交易额的3.22 倍、2.46 倍、1.75 倍和1.61 倍。(2)做大投资规模,获取低风险受益,改变投资业务乃至券商整体的盈利模式。期货市场将成为券商自营对冲风险和博取差价的重要场合。券商可以通过套保或套利获取低风险收益、亦可通过主动性投资或方向性投资博取差价。参照境外的经验,这类投资的年化投资收益率可望达到10%-15%。(3)间接提升现货市场佣金收入。境外数据表明股指期货的推出将提升现货市场交易活跃度,在日本、香港和美国推出当年的交易额分别增长14%、50%和22%。

  长期而言,对业绩提升作用非常显著。推出初期,国泰君安假设在股指期货试点初期,期货交易额为现货交易的30%,期货交易佣金和投资收益合计将达到60-90 亿元、净收入贡献度为5%-10%;而全面铺开期间,期货业务收入可达到500 亿元、对净收入贡献度约20%!

  维持对证券行业和大券商的“增持”评级。创新推出预期明朗,季度和年度业绩均超预期,广发借壳放行利好大券商,行业及大券商推动因素齐聚,仍建议超配。股指期货推出将是券商股走强的最大催化剂。

  增持中信、海通、广发。净资本领先、经纪实力强、创新和投资能力强的券商将最大程度的受益于股指期货。测算结果表明,海通、广发、中信以及光大对股指期货业务更为敏感。尤其值得指出的是,作为指数权重股的中信与海通(分别列沪深300 第5 与13 位),将双重获益于股指期货的推出,是股指期货的最佳投资标的。中信和海通分别看到40 元和23 元。

  国泰君安:中信证券双重受益于股指期货 维持“增持”评级和40元目标价

  国泰君安4日发布投资报告表示,中信证券(600030.sh)双重受益于股指期货,维持“增持”评级和40元的目标价,具体如下:

  最大程度的受益于股指期货推出。证券公司将是股指期货最大的受益者。中信拥有两家期货公司,且具备全面结算会员资格,经纪业务实力和创新能力行业领先,业绩将从经纪和投资两个方面受益;短期来看,融资融券对公司的业绩增量可以达到5%-10%;长期看,对业绩的贡献将上升到10%-20%。同时,公司是沪深300 第5 大权重股。公司将从业绩和市场两个方面收益于股指期货业务的推出。

  业绩超预期已无悬念。11 月份以来,市场呈现明显的价升量涨趋势,推动4 季度日均股票基金交易额仍然保持高位、环比则基本持平;同时,4 季度以来,市场指数涨幅18%、较3 季度的-6%而言,收益率超出预期;3 季度末中信证券自营规模已达257 亿元,由此,中信4 季度投资业务超预期没有悬念。国泰君安预期中信证券第4 季度净利润将达到26 亿元,环比增长5%、同比增长近90%! 从季度环比来看,业绩稳定增长的趋势已十分明显。全年看,传统主业增长超预期,创新业务快速推进,业绩快速增长已然明确。

  子公司股权转让风险基本释放。中信建投及华夏基金股权转让的不确定性一直是制约公司估值的主要风险。年末解决期限的临近,使得子公司股权转让预期将会逐步明朗。国泰君安认为,市场对子公司股权转让风险过度担忧,且这一风险已基本释放。国泰君安判断,悲观来看,中信建投和华夏基金股权转让对公司业绩的影响在-15%;但对公司净资产增厚十分明显。

  价值低估明显,股指期货将是价值重估的催化剂。在不考虑子公司股权转让的前提下,国泰君安预期中信证券2010 年EPS 为1.50 元,对应动态PE 为21 倍;即便是考虑到子公司股权转让,公司目前股价对应2010 年PE 及PB 分别为23 倍与2.8 倍,在行业中估值优势十分明显。国泰君安认为,公司目前的股价尚未开始反映业绩增长预期和创新溢价。在股指期货和融资融券推出已十分明朗、子公司股权转让风险释放的背景下,公司将面临价值重估的契机。国泰君安仍然维持“增持”评级和40元的目标价。

 

  东方证券4日评级一览

  东方证券:华能国际收购9项资产,继续给予“买入”评级

  东方证券1月4日发布投资报告,针对华能国际(600011.SH)公告收购9项资产,继续给予“买入”评级。

  公司公告,将收购山东电力集团公司拥有的云南滇东能源有限责任公司、云南滇东雨汪能源有限公司等9 项资产,收购价格合计86.25 亿元。

  东方证券表示,此次收购山东电力资产多元化,加速兑现公司十一五规划。08 年报中提到:“到2010 年,在节能、减排、调整结构、提高效益的基础上,公司力争实现的主要目标是:发电装机容量超过6000 万千瓦;煤炭可控供应能力5000 万吨/年;港口煤炭储运、中转能力超过4000 万吨/年,煤炭海运能力超过3000 万吨/年。”从09 年最后一天公司公告的多项机组投产及这次电源、煤炭、港口码头及航运等大规模资产收购的动作来看,公司正在有步骤的完成承诺。

  此次电源资产收购中,滇东能源及滇东雨汪皆是在煤炭成本高企之下难得的煤电联营项目,一方面使公司进入云南省的电力市场,电源点布局更趋合理;同时煤电联营模式也是盈利水平的有力保证。

  本次收购完成后,发电机组可控和权益装机增加333 万千瓦,增幅分别为6.9%、7.3%;;煤炭新增规划产能合计800 万吨/年;其他注入资产有:港口两个,拥有码头10 座,其中已运营码头6 座,吞吐能力合计669 万吨,在建码头3 座,年设计吞吐能力合计1295 万吨,前期码头1 座;以及2 万吨级运能的船舶5 艘。煤电港运综合协同效益初步形成。

  东方证券指出,此次收购资产对价为86.25 亿,收购资产的权益评估值为69.28 亿,即收购P/B 为1.24 倍,对比09 年火电行业2.88 倍、煤炭开采4.6 倍、港口3.37 倍、航运2.73 倍的P/B 水平,收购对价低廉;仅从注入的电源资产来考虑,假设三个电厂的净资产回报率保守估算为10%(参考上海电力淮沪煤电等煤电联营机组盈利水平),则可增厚10 年业绩9%。但考虑到大量的电源、煤炭、港口等资产尚在前期和建设阶段中,收购意义则在长远。尤其是煤电港运综合协同效益,有利于公司改善资产结构,延伸产业链,培育新的利润增长点。

  按照公司十一五规划,发电装机容量到2010 年底要超过6000 万千瓦,此次收购完成后,公司可控装机增加至51878 兆瓦,则10 年装机仍有15%以上的上升空间;另外考虑到5000 万吨/年的可控供应目标,后续煤炭资产注入仍可期待。

  东方证券认为,从深圳能源到新加坡大士电力,再到这次的山东电力集团,每次收购的对手都是强者如林,但华能可以脱颖而出博得头筹足可见其行业内深厚的人脉资源、资金实力以及清晰的投资战略。尤其公司持有的境外电力资产不仅可以进一步提升公司的品牌价值,还提供了盈利稳定器的功能,08 年境内业务出现亏损净利率仅达-6.21%时,境外业务仍实现正收益,净利达到5.26%,提升公司整体业绩10%以上。因此,有理由相信华能将继续以其品牌优势整合优势资产。

  假设10 年全国利用小时增加3%,煤炭成本上浮8-10%,不考虑煤电联动的再启动东方证券预期09-10 年华能国际的净利润增速将分别达到236.5%、26.2%,业绩增长确定性强。从中长期看,公司相对单一的火电经营结构已经在不断得到改善,水电、核电、新能源发电以及煤炭、港口、航运等其他领域资产将成为公司未来长足发展的原动力;电价改革加速的趋势下,大型发电商的成本优势、规模经济效应将显露无疑,竞争优势进一步加强。公司09-10年EPS 分别为0.42 元、0.53 元,对应10 年动态PE 为15X,PB 为2X。东方证券继续给予“买入”评级,6 个月目标价10 元,相对目前股价有25%的上涨空间。

  东方证券:给予永太科技“买入”评级

  东方证券1月4日发布投资报告,给予永太科技(002326.SZ)“买入”评级。

  永太科技主要从事氟精细化学品的研发、生产和销售,主要产品类别包括液晶化学品、医药化学品、农药化学品和其他化学品,公司的主要产品3,5-二氟溴苯、3,4,5-三氟溴苯、3,4,5-三氟苯酚、2,3,4-三氟苯胺、2,3,4-三氟硝基苯、3,5-二氟苯胺、2,4-二氟硝基苯等的销量均位居全国第一,是国内产品链最完善、产能最大的氟精细化学品生产商之一。

  东方证券指出,从短期来看,永太科技将受益于其募投项目TFT 液晶系列产品的投产。公司的L1 的至L5 系列产品是经有关专家精心挑选的,所涉及的产品占单晶市场总量的50%以上,属于大宗单晶产品,市场需求量很大,东方证券估计2010 年国际液晶单晶需求量将在620 吨左右,而L1 至L5 系列产品的需求量将在431 吨左右,考虑到目前单晶近千万/吨的高价,公司募投产品的投产将极大的增强公司的盈利能力。

  本次金融危机使得更多的厂家更注重于成本控制,更愿意将主要精力放在产业链附加值最高的那一部分。东方证券认为以后跨国公司会更愿意以定制生产或其他模式将其产业链前段附加值较低的部分转包给如中国和印度等具备一定技术实力的厂家。虽然目前在这一方面印度要远远领先于中国,但是国内良好的治安和日趋完善的基础设施建设将使得中国最终在竞争中胜出。而永太科技作为国内产品链最完善、产能最大的氟精细化学品生产商,将充分受益于这种产业转移的过程。

  本次,永太科技超募资金近3 亿元,虽然公司仍未公布其超募资金使用用途,但考虑到公司在氟化工行业的技术积累,其将现有任何一个产品往产业链下游延伸一步都能带来非常可观的收益(液晶领域就是如此),因此超募的3 个亿带给我们惊喜的可能性非常大(仅以8%的收益率计算,超募资金带来的收益增幅也在0.2 元左右)。

  东方证券认为公司风险因素包括:经济再次进入下行区间;公司单晶产品投产时间低于预期。

  东方证券预计公司09、10、11 年业绩为0.42 元、0.79 元和1.20 元,考虑到公司未来业绩的高速增长和其超募资金部分可能带来的惊喜,东方证券认为可以给予公司高于市场平均的估值,目标价为40 元,给予“买入”评级。

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