八大券商1月投资策略(附股)

2010年01月06日 15:33:14 来源:大赢家财富网
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===本文导读===
 
国信证券:投资时节 超配周期+出口复苏受益
长江证券:1月份投资选择周期性行业
中原证券:翘尾行情有望延续 超配7类股
东方证券:沿着政策指引的方向前行
海通证券:震荡走高 关注货币政策变化
东莞证券:春天即将来临 3类股即将爆发
上海证券:寻找政策与季节需求的交汇点
中投证券:1月份股指以震荡为主

  国信证券:投资时节 超配周期+出口复苏受益

  1月可能是2010年资金面最宽裕的月份,市场在资金面的推动下将继续震荡上行。建议超配的行业为钢铁、化工、动力煤、轿车、银行、房地产、IT硬件与设备。

  资金面和利润增速预期变动对2010年股指运行的影响。从历史统计来看,1年中来自于信贷层面的增量资金有明显的规律性变化,从季度新增贷款/季度固定资产投资额、季度新增短期贷款及票据融资/季度固定资产投资额的比例来看,1季度新增贷款较大,而1季度又是传统的固定资产投资淡季,因此1季度的"增量资金"比例最大。资金需求角度:从再融资的角度出发,1季度的再融资规模至少比09年4季度少是确定的,这个规律从06年以来一直符合。

  我们大体上可以推算,2010年1季度股指的推动力仍将主要集中于新增信贷放开后的灰色资金入市,而从2季度开始,将转向业绩增速超预期带来的估值提升。美元已进入升值阶段,2010年6月份之前较为确定,热钱不再是A股增量资金的主要来源。

  我们认为美元从12月开始已经进入到升值周期的概率极大,主要的逻辑如下:从美元指数本身的运行来看,只要未来来公布的失业率继续下降、其他主要经济数据(比如消费支出、零售收入和房屋销量)在好转并超预期,那么这些数据都将进一步增强市场的加息预期,从而导致美元指数可能从12月份开始已经进入到新一轮升值周期。由于美元指数的上升将造成人民币兑美元远期汇率阶段性贬值,而热钱的流入和流出又与远期汇率而非当期汇率密切相关,因此从09年12月-10年6月,热钱将不再是A股增量资金的主要来源,这将导致市场产生大的资产泡沫的概率大幅降低。股指期货将助推周期类大盘股在1季度取得超额收益。

  从09年8月份开始小盘指数相对于大盘指数已经连续取得5个月的超额收益,这个时间已经达到历史上限,同时从周期类行业与消费类行业的比值来看,周期类/消费类也达到了历史低位。在1季度资金面充裕的背景下,未来3-5个月周期类大盘股取得超额收益率将是一个大概率事件,而市场对于股指期货的推出预期也将成为此切换的一个重要催化剂。

  1月份超配周期类+出口复苏受益行业。1) 09年以来中国经济快速复苏来自于三、四线城市的消费升级,从本质上来说,消费升级逐渐向三、四线城市渗透的过程也就是中国的城市化率逐步上升的过程,这个逻辑从本质上来说是02-07年经济发展模式的重复。基于这个角度而言,地产、汽车--钢铁、有色、化工、水泥--煤炭、电力产业链仍然是我们首要考虑的配置;2)国信宏观组以中国前16大出口目的国家GDP的加权平均增速(而非仅仅美国经济增速)作为衡量中国出口驱动力量,按照宏观组的预测,前16大出口目的地国家GDP加权增速为3.1%,形成中国出口增长21.4%左右,比市场的普遍预期要高。

  我们认为周期类行业仍是配置首选,同时出口复苏受益的行业将成为2010年市场的重要投资主题之一。(国信证券)

 

  长江证券:选择周期性行业

  复苏的阶段性

  美元反弹的时点略超于我们之前预期,这也意味着,第二阶段与第一阶段的过渡时间被缩窄,而大宗商品价格的再次向上波动也将会开始显现,A股市场仍将延续缓慢上升的整体节奏。

  1月份行业配置建议:选择周期。

  鉴于美国经济所代表的终端需求恢复进程略超我们之前预期,因此,1月份我们建议上调周期性行业尤其是能源相关行业的配置比例,而新能源在原材料成本再上新台阶的过程中,相信将是政策支持背景下的首要关注热点。

  钢铁

  由于季节性的影响,未来两个季度钢铁需求将面临正常的季节性回暖。由于目前钢价处在并不高的位置上,因此,需求环比回暖对钢价的拉动作用理应较为明显。我们预计2010年均价将有10%-15%左右的上涨,而钢价短周期性的特点会使得上半年钢价上涨的幅度超越这一幅度。单月超预期的盈利将是钢铁股上涨的主要动力。而在预期良好的情况下,短期来看库存对钢价的制约也将逐步减弱。推荐鞍钢股份(000898)、宝钢股份(600019)、唐钢股份(000709)。

  化工

  上游原油,煤炭成本推动,下游家电,汽车,建筑等一季度开工向好,化工多数产品价格已经见底,一季度涨价的可能性较大,我们最看好MDI和纯碱;MDI当前开工率达到90%,家电,建筑开工的季节性因素保证MDI价格一季度上涨的概率较大。纯碱开工率已经90%,玻璃开工持续向好也保证纯碱一季度涨价的可能性较大;天然气短缺超出预期,气头天然气大面积停产,此外北美11月份尿素库存恢复至五年均线水平,出口可能好于之前预期,为尿素价格提供支撑。推荐公司为华昌化工(002274)、联化科技(002250)、永太科技(002326)、烟台万华(600309)。(长江证券)

 

  中原证券:翘尾行情有望延续 超配7类股

  从政策面来看,随着市场前期的回调,短期政策风险已经得到一定程度的释放,部分行业也已显现出相对的投资价值。在市场对政策调控已经有一定的反应之后,对政策的预期正在逐步调低。短期内,我们认为政策进一步大幅紧于预期的可能性不大。

  从资金面来看,在新股IPO发行减速、新基金建仓入市以及信贷投放重启的背景下,我们预期一月份前后,来自资金层面的压力将有所缓解。

  从经济基本面来看,预计2009年四季度、2010年一季度国内GDP增速均有望超过10%。而伴随着经济的高速增长以及PPI同比增速的回升,一季度上市公司的盈利增速将达到32%-43%。

  从外围市场来看,主要的海外市场指数已经在最近创出年内新高。我们认为海外市场的短期风险在逐步解除,预计在下一次美联储会议之前,市场存在继续创新高的可能,这为A股市场的后期走势营造了良好的外部环境。

  此外,与其他月份相比,A股市场在一月份前后的投资机会更为显着:1)由于元旦、春节等节日均在一季度,一季度成为传统的消费高峰期;2)在一月份之后,政府的各项"年度计划"陆续开始实施,是企业投入与生产的高峰期,行业景气度相对较好;3)一季度是商业银行、民间资金流动性释放比较强劲的时期。

  我们认为A股市场将在一月份震荡上扬是大概率事件。预计一月份上证综指运行区间在3200点至3400点,对应2010年19.2倍至20.4倍市盈率。值得注意的是,如果股指期货推出时间表提前,我们的预测存在上行风险。

  建议超配消费、金融、钢铁、通信设备、电子、软件等行业以及业绩超预期、存在高送转预期的个股。(中原证券)

 

  东方证券:沿着政策指引的方向前行

  挥别2009年,我们清晰的看到,正是由于国家强有力的救市维稳政策和相对宽松的流动性格局,催生了A股全年强劲的上涨行情,年初出台的刺激政策与A股09年表现呈现出高度吻合的正相关性。不可否认,2010年我们仍然处在危机之后的经济恢复期,政策变迁还是影响A股市场重要的主导因素,认真领会政策精神对于布局全年A股投资依旧有着非常现实的指导意义。

  2010年政策更加侧重动态调整。2010年政策将更具"针对性"和"灵活性",在保增长的同时将更加注重调结构。"针对性"意味着政策调整更加精准,更能体现"有保有压"的调控特征;"灵活性"则表示政策调控将会更具前瞻性并能够根据宏观经济变化及时调整。

  2010年政策导向将呈现出三个转变和一个坚持。三个转变是指从全方位的经济刺激计划转变为以区域为重点的经济刺激计划;从发展传统产业转变为加快培育和发展战略性新兴产业;从大幅波动的季度信贷投放转变为更加平稳均衡的信贷投放。一个坚持则是继续延续对于消费领域相关的刺激政策。不难看出,2010年政策导向变化显着,投资者应该在2010年初对政策调整所显现的主题性投资机会进行积极布局。

  战略性新兴产业引领中国未来经济增长。现阶段是我国进行经济结构战略性调整的关键时期,发展战略性新兴产业是我国经济长远发展的重大战略选择,新兴产业发展的速度和规模从根本上决定了我国在国际市场上的地位和总体竞争能力。显而易见,新兴产业的发展需要不断提高推动科学发展的能力,科技将会成为引领未来经济发展最重要的牵引力。

  市场不改震荡向上趋势,股指期货或成蓝筹股重要驱动因素。经过前期大幅上涨,小盘股股价已经比较充分体现了流动性和估值溢价。即使不考虑股指期货的推出,当前权重蓝筹股估值优势也十分明显,下一阶段大盘股取得超额收益将是一个大概率事件。

  主题投资看好新兴产业、区域经济(新疆和上海)和农业板块。经济结构性调整以及政策导向转变将给战略性新兴产业带来较好的投资机会;进入2010年1月份之后,离世博会开幕时间已不足120天,各方关注程度日益升温,世博板块将会成为一季度一个重要投资主题,我们看好锦江股份(600754)、豫园商场,上海九百(600838)、新世界(600628)同时,新疆地区的政策面也将逐步明朗,各项支持性政策也有望陆续出台,继续维持良好表现值得期待;此外,农业板块、年报超预期、高送配的个股也有望获得市场的深入挖掘,值得我们重点关注。(东方证券)

 

  海通证券:震荡走高 关注货币政策变化

  上月回顾: 2009年12月份在对货币政策收紧的担忧和较高速度IPO影响下,两市宽幅震荡,与我们上期的月报策略判断基本一致。

  我们判断2010年1月和2010年1季度,宏观经济将进一步复苏。据预测,2010年1季度的GDP增速将达到11%以上,创下这一轮经济复苏以来国内GDP增速最高季度记录。受此激励,上市公司净利润增速也将达到60%以上。这是支撑股市上涨的最重要基本面因素。不过,我们预期实际经济数据大幅超出目前市场预期的可能性也比较小,出现"大惊喜"的概率较低。

  在估值面上,目前两市整体2009年PE27.3倍,2010年按照25%的盈利增速动态市盈率约为21倍,剔除银行后09年PE为35.3倍,动态PB约为3倍,总体而言比较合理,从2010年动态看有低估,但市场存在结构性高估。

  1月份对A股影响最大的将是政策因素。这些政策主要包括货币政策、股指期货政策和对地产的调控政策等。尽管高层表态2010年将继续实行适度宽松的货币政策,但是通胀数据的过快上升、周边国家的已经出现的恶性通胀传导都有可能导致货币政策将提前收紧,从而使A股会受到负面冲击。因此建议投资者高度关注CPI数据以及1月的预期信贷发放规模。股指期货预期明朗有利于市场底部抬高,但如果股指期货推出滞后于市场预期,则将拖累股指表现。

  外围市场上,我们判断美元短期将重新步入震荡,这有利于新兴市场表现。

  综合考虑上述的宏观经济面、政策面、资金面和估值面,以及外围市场走势,我们判断2010年的1月份整个市场震荡走高的可能性比较大。但需要密切关注货币政策的变化对市场的影响。(海通证券)

 

  东莞证券:春天即将来临 3类股即将爆发

  12月大盘走势符合预期。09年最后一个月大盘虽然出现了调整走势,但是调整走势基本符合我们12月投资报告的预期,属于一种横盘蓄势行情。

  在种种压力下横盘蓄势实际是一种强势的表现。无论从资金面来看,还是从政策面以及消息面来看,12月都是近期压力最为沉重的时候,在这种压力下,大盘的调整并没有击穿关键的支撑位置,这实际是一种强势的表现。

  年底大盘的坚挺走势进一步坚定了我们看好2010年上半年行情的信心。我们在2010年上半年A股市场投资报告当中指出,经济复苏已经成为现实,在这种背景下上市公司业绩出现报复性反弹,09年年报业绩将创出历史新高,10年业绩增长依旧乐观。而从未来一年的动态估值看,09年底大盘收盘点位在历史合理区域,随着10年初信贷投放将再次出现高潮,资金面、政策面等压力将大大缓和,2010年上半年股市出现行情将是大概率事件。

  我们预期2010年上半年行情将是先扬后抑,那么1月份大盘就将转入振荡上扬轨道。考虑到一些不确定因素的影响,我们认为2010年上半年出现先扬后抑的可能性比较大,因此1月大盘就可能结束调整转入振荡上扬轨道,从技术面分析,1月份将有挑战3360-3478点阻力区的可能。

  春天即将来临。我们前两个月坚持强调冬播,现在春天即将来临,投资者要坚持持股做多信心,耐心等待,仓位仍轻的投资者应该抓紧机会建仓布局。我们年度策略当中提到的三条主线五大方面的30只个股,以地产为代表的蓝筹表现较差,但是其他消费、新兴产业、景气复苏等方面的个股已经涌现出不少强势股,这些强势个股我们应该继续逢低吸纳,而还未跑赢大盘的金融、券商、煤炭等蓝筹股也即将到个股行情出现风格转换的时候,投资者不要错杀。(东莞证券)

 

  上海证券:寻找政策与季节需求的交汇点

  主要观点:趋势判断与策略建议:

  我们认为1月份市场不具备趋势性突破条件,市场将维持偏强的平衡市格局。业绩因素和季节性消费需求将成为影响市场投资的主线,而经济结构调整政策和年度常规经济政策的预期将对市场产生短期趋势的扰动。由此我们给出的1月份投资线索是寻找政策效应与季节性需求的交汇点,建议在优先配置行业和可关注主题投资中采取"左侧交易"投资策略。

  原因与逻辑:岁末年初季节性需求增长成为市场亮点

  这主要体现在季节性消费旺季带来的需求增长与09年年报、10年一季报良好预期两方面。随着春节的临近,农村消费与假期因素将带来需求增长。我们预期全部A股2009年合计实现净利润同比增长20%,并且094Q、101Q是单季业绩同比增长的"冲锋期",业绩预期将对1月份市场运行构成支撑。

  政策效应着力点在农村消费市场

  "调结构"作为政策的确定性,与政策保持灵活性与针对性共存。这反映出1月份政策扰动因素(通胀预期与资产价格是两个关键点)依然存在,但是我们更多的将关注政策效应与季节性需求结合点带来的超额收益机会。我们认为1月份"调结构"作为政策的确定性,其着力点将表现在春节前夕的农村消费市场。

  流动性有望改善市值板块轮动将持续

  叠加式IPO供给压力有望缓解、1月份股改限售股供给压力处于2010年全年的相对"洼地"位置,19家偏股型基金将为1月份的市场提供711亿的新需求,1月份的流动性将得到有限改善。市场结构层面,大市值和小市值的板块轮动效应还将显现,一方面受股指期货等预期影响推动大盘蓝筹股的投资吸引力,另一方面刚刚出台的个人限售股交易税收制度改革对消除中小市值股票的抛压存在利好作用。

  行业配置建议:

  1月份的行业配置策略两条主线为:超配彩电、白酒、商业零售行业。

  重点关注出口回暖的受益行业:造纸与电子元器件。主题投资方面,建议重点关注:农业板块、海南板块、股指期货概念以及上海本地股。(上海证券)

 

  中投证券:1月份股指以震荡为主

  12月股指的运行趋势符合我们在12月策略月报中的判断:我们认为股指震荡向上是行情的主基调,但是由于交易性因素的影响,股指走势前高后低的可能性比较大,但是进入最后一周股指收红的概率很大。

  从影响2010年1月股指运行的因素,如宏观经济数据、政策导向以及海外经济的情况来看,我们认为1月份股指的走势以震荡为主。

  对于影响2010年1月股指运行的主要因素,我们认为有:

  1、月初开始陆续公布的宏观经济数据。已经公布的PMI数据持续向好,而我们认为随后公布的工业增加值、发电量以及信贷等数据仍将维持在较乐观的水平之上。总体来看,宏观经济数据仍将对股指构成较强的支撑。

  2、政策方面:短期内调控加强的信号明显减弱,但是市场对调控仍将持续的预期没有减弱;因此政策导向对股指的影响力仍为负面。12月市场预期强烈的提高存款准备金率以及后续的地产调控政策最终没有出台。短期内政策调控加强的信号明显减弱,其对股指的持续向下压力不大。但是市场仍然对后续的政策调控保持高度谨慎的态度。对地产行业的后续调控政策仍然是市场最为关注的焦点。在税收和土地政策出台后,对地产行业的信贷政策导向(主要是对地产开发商的信贷政策)仍然未明朗,这将在很大程度上制约投资者的做多情绪。

  3、估值相对合理之下,股指反复震荡的概率较大。我们判断2010年上证指数在3000点到3800点之间运行。目前阶段上证指数处于运行区间中下位置。

  虽然宏观数据持续向好,但是持续负面的政策预期制约了股指的上行空间。

  我们判断1月份股指以震荡为主。

  近期市场对股指期货时间表即将推出的预期比较强烈。如果该预期能够在短期内兑现,那么其将对市场风格向大盘股转换起到进一步的催化作用,股指也将可能因此改变震荡走势,出现明显上升行情。

  我们在稳健组合中调入中国神华(601088)及西山煤电(000983)。在积极进取组合中,我们调出南山铝业(600219)及烽火通信(600498),调入华星化工(002018)及新安股份(600596)。

  风险提示:货币政策收紧超预期和地产销售超预期或低于预期。股指期货推出时间表在近期落实导致大盘股风格转换确立,引发大盘股引导的上涨行情。(中投证券)

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