下周买什么?12家券商最新评级一览

2010年01月08日 14:49:18 来源:中国证券网
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  联合证券8日评级一览

  联合证券:招商证券业绩预增公告点评 维持“中性”评级

  联合证券8日发布招商证券(600999.sh)09年业绩预增公告点评,维持“中性”评级,具体如下:

  业绩超预期,甚至高过市场上最高盈利预测(即联合证券预测的EPS0.97)。根据公告,09 年归属母公司净利润和扣除非经常性损益后归属母公司净利润分别增长80%和60%以上,即对应EPS1.01 和0.88 以上。按后者计算,当前PE 为34.OX。

  公司正处于快速上升阶段。在大型券商如中信、海通等均面临经纪业务份额萎缩的背景下,招商证券份额从08 年的3.88%上升至4.07%,实属难能可贵。联合证券高度认可公司进取的前端销售和强大的后台支持(研究、IT 等)的完美结合,联合证券认为,随着证券行业市场化的进一步推进,招商证券仍将继续扮演进攻者的角色,10 年市场份额高增基本没有悬念。

  对创新业务弹性较大。招商证券是参加融资融券业务联网测试的11 家券商之一,业务启动初期,公司将会从客户迁徙、新增交易、利息收入中获益,业绩弹性高于中信、海通,略低于光大、广发。

  维持“中性”评级。建议关注近期融资融券业务推出预期增强背景下的交易性机会。

 

  中投证券8日评级一览

  中投证券:新疆众和09年业绩预告点评 给予“中性”评级

  中投证券8日发布新疆众和(600888.sz)09年业绩预告点评,给予“中性”的投资评级,具体如下:

  新疆众和今日公告了09年业绩预告,预计公司09 年净利润同比增长50%以上,符合中投证券此前的预期。中投证券依然认为,随着市场环境的好转和募投项目的建成投产,公司产能将继续扩张、结构也将进一步优化,未来两年业绩将保持稳定的增长。

  投资要点:

  公司业绩预增50%符合中投证券的预期。公司09 年业绩增长主要归功于两个因素,一是公司下游需求迅速恢复使公司所处生产经营环境明显好转;二是在良好的市场环境中,公司募投项目高纯铝一期和电子铝箔一期顺利建成投产。

  高纯铝二期5000 吨和电子铝箔二期7000 吨产能均有望在10 年建成投产,届时公司高纯铝产能将达到3.5 万吨,电子铝箔产能达到2.7 万吨。中投证券认为,随着市场需求的进一步恢复和生产工艺的进一步完善,高纯铝和电子铝箔二期项目的建成投产预计较为顺利。

  公司2*15WKW 热电机组有望在11 年下半年建成,将有利于公司产品继续保持较低的成本,进一步增强公司盈利能力。公司目前拥有的4*2.5WKW 的发电机组年发电量6.8 亿度左右,发电成本不超过0.3 元/度,当地下网电价在0.4 元/度左右。随着高纯铝和电子铝箔项目的投产,公司目前发电能力不能满足自身需要,新发电机组的建设将进一步使公司继续保持较低的成本,增强公司盈利能力。

  给予“中性”的投资评级。中投证券维持公司09-11 年EPS 为0.52、0.67、0.80 元的盈利预测,考虑到公司目前估值水平已处于较合理的水平,中投证券给予公司中性的投资评级,6-12 个月目标价为20 元。鉴于公司未来两年产能进一步扩张、结构进一步优化以及公司产品具有较高的技术壁垒,中投证券依然看好公司未来的发展。

 

  广发证券8日评级一览

  广发证券:建议格林美询价区间25.6元~31.5元

  广发证券8日发布新股发行与上市定价报告,建议格林美(002340.sz)询价区间25.6元~31.5元,具体如下:

  开采“城市矿山”的有色资源循环利用企业

  格林美是中国规模最大的采用废弃资源循环再造超细钴镍粉体的企业,具备循环经济和低碳概念,且具备资源、成本、技术优势。

  公司的增长潜力分析

  未来几年主要产品产能大幅扩张、钴镍价格回升带来毛利增长、自建回收体系的逐步完善降低成本、高毛利率的电子废弃物循环再造项目带来新的增长点。

  业绩预测和估值

  绝对估值26.47元。我们的三阶段DCF模型显示格林美每股价值为26.47元,对应2009年~2011年的动态市盈率分别为41.4X、25.2X和16.5X。

  公司2009年~2011年的EPS分别为0.64元、1.05元和1.6元,年复合增长率为58.2%。按照相近行业相对估值建议询价区间25.6元~31.5元,中值为28.55元。询价区间对应2009年业绩的估值水平为40~49倍,对应2010年业绩的估值水平为24.4~30倍。

  风险提示

  产品价格下跌风险、募投项目风险、税收优惠政策变化风险和环保政策变化的风险。

  广发证券:深圳机场调研报告 建议 “持有”

  广发证券8日发布深圳机场(000089.sz)调研报告,建议 “持有”,具体如下:

  客流量持续较快增长

  2009年1-11月份,公司完成飞机起降架次同比7.5%,旅客吞吐量同比14.2%。在现有一根跑道的资源下,公司日均起降架次屡创新高。公司与香港机场的业务合作,力促航空公司调整机型,在优秀的管理下公司旅客吞吐量实现超越飞机起降架次较快速度的增长。公司客流量增长速度明显超过同区域的白云机场,客座率也较高。

  货运业务为主要看点

  预计今年3月份UPS将落户深圳机场,每周108班航班将新增当年货邮吞吐量20多万吨。近两年,公司坚持努力同香港机场建立“货物无缝快速中转通道”,并且加强与翡翠、汉莎航空在国际货运方面的合作,加之UPS的入驻、保税物流园的建立,将吸引更多产业链条上的企业客户,对货源形成聚集效应。

  非航业务发展情况

  广告业务方面,机场外围正进行地铁建设,预计将对户外广告产生一定的影响;户内广告由航美公司特许经营和公司自营相结合,至2011年特许经营费收入基本锁定,自营模块受益于客流量的快速增长,盈利水平显著提升。预计未来公司广告业务可获得小幅增长。

  机场扩建即将启动

  公司负责航站区主体扩建工程,项目总投资概算84.79亿元,其中T3航站楼建设投资为65.5亿元,预计2012年建成投产。以公司一贯的集约化管理作风,预计实际投资额将有一定的压缩。扩建工程投入运营后,势必将在2012-2013年因大幅增加的折旧和财务费用显著摊薄公司盈利水平。

  投资建议

  预计2009-2011年公司EPS为0.34、0.37、0.42元,目前股价对应PE分别为21.8、20.1、17.7倍,建议 “持有”。

  主要风险

  经济等因素,影响航空需求增长低于预期。 扩建带来大幅资本开支,项目投入后折旧和财务费用显著增长。

  广发证券:恒宝股份调研报告 给予“持有”评级

  广发证券8日发布恒宝股份(002104.sz)调研报告,给予“持有”评级,具体如下:

  公司银行磁条卡业务可以保持较快增长

  一方面受益于银行卡渗透率仍处于较低水平,我国银行卡未来仍有很大发展空间,另一方面随着联名卡逐步盛行,银行卡已成为各种商业企业吸引客户、留住客户的重要手段,将带来人均持卡量的倍增。预计2010年我国银行卡磁条发卡量将增长25%,发卡量达到4.4亿张。由于行业竞争较为稳定,公司该业务将获得行业平均增速。

  手机SIM卡容量升级带来单位价格上升

  手机卡是运营商最直接进行增值业务嵌入的平台,在未来数据及应用时代,运营商将会大力推行大容量手机卡。广发证券认为2010年手机卡将基本采购128K大容量卡,取代原来64K卡。由于128K卡单价是64K卡价格2倍以上,公司该部分业务2010年将实现快速增长。

  EMV迁移、手机支付给公司未来快速增长带来契机

  储户维权逐步获胜,国内EMV芯片2010年将规模推出,国际EMV普及率已经较高及2010年世博会等因素都带来EMV迁移2010年逐步启动。广发证券预计2010-2011年银行IC卡发卡量将达到2000万张、1亿张,公司作为国内EMV较早进入银行合作体系厂家,将直接受益。手机支付是各运营商2010年重点推广的业务之一,公司作为中国电信手机支付重要合作伙伴,将受益中国电信手机支付推广。如果EMV迁移、手机支付规模化推广,将给未来快速增长带来契机。

  盈利预测及投资评级

  广发证券预测公司2009-2011年净利润分别为0.959亿元、1.457亿元、2.112亿元,净利润增长率为18.19%、51.84%、45%,EPS分别为0.327元、0.496元、0.719元,公司2010-2011年业绩可以实现快速增长,综合考虑行业公司的整体估值,广发证券给予公司2010年40倍PE,目标价格20元。广发证券给予“持有”评级。

  风险提示

  如果EMV、手机支付发展较为缓慢或推行时间延后,公司盈利情况可能将低于广发证券预期;公司2010年1月11日部分限售股可以流通,实际可上市流通数量为2203.2万股,将给公司股价带来一定压力。

 

  申银万国8日评级一览

  申银万国:建议海宁皮城询价区间13.06-14.82元

  申银万国8日发布海宁皮城(002344.sz)新股询价报告,建议询价区间13.06-14.82元,具体如下:

  估值和询价区间: 申银万国预计海宁皮城2009-2011 年EPS 分别为0.32 元、0.55 元和0.92 元。分部估值法下,公司每股价值约为15.8 元,其中持续经营业务贡献每股14.36 元,一次性商铺销售和房地产业务贡献每股1.45元。目前A 股同类专业市场公司2010 年平均PE 为32 倍。鉴于2010-2011 年公司商铺出售和房地产销售较多会导致业绩一次性集中释放,申银万国给予公司2010 年28-30 倍PE,公司合理价值在15.37-16.47 元。考虑到新股询价应给予85%-90%的折扣,公司的询价区间在13.06-14.82 元。

  海宁皮城主营“海宁中国皮革城”商铺及配套物业的出售和租赁。公司现有经营面积25.4 万平米,年租金收入约1 亿元,主要来自于海宁皮革城一期和二期市场。租赁合同通常一年一签,租金年增长10%-20%。海宁皮革城一期、二期市场年租金收入分别占整体商铺租赁收入的52.3%和27.7%,可供出租商铺面积分别为4 万平米和5.4 万平米,平均单位租金分别为112 元/平米*月和50 元/平米*月。

  公司依托产业基础,面向终端消费,提升市场形象,坚持内生增长和外延扩张并举的发展战略。海宁中国皮革城年商品交易额近百亿元,居中国第二。依托当地完整的皮革产业链,海宁皮革城市场覆盖皮制品种类齐全,以批发价格将皮革皮毛制品直接提供给消费者。公司积极引进知名品牌,鼓励设计研发,引导市场商品紧随时尚潮流。未来公司致力于挖掘现有市场潜力,同时择机异地扩张,已参股江苏沐阳皮革城,并投资建设佟二堡海宁皮革城。

  募集资金项目投入三期品牌时尚广场建设:该市场定位于高端品牌,经营总面积为20.5 万平米,集展示销售、设计研发、品牌营销和商务办公于一体。三期市场拟销售商铺40%,用以培养市场回收投资,剩下60%商铺自2010 年起开始出租。简单测算,三期商铺销售总收入将达到4.26 亿元,假设满租,则商铺年租金收入约6150万元,拉动公司整体租金收入增长61.5%。

  短期业绩爆发式增长的亮点:市场扩张和东方艺墅房地产开发。预计2011 年“佟二堡海宁皮革城”和海宁皮革城三期市场及其配套建成后,公司商铺总面积将达57.6 万平米,其中拟出售面积10.8 万平米,而出租面积将达到现有的1.8 倍。东方艺墅2011 年完工后拟可出售面积约12 万平米,按照每平米8000-10000 元的单价,将贡献净利润2.3 亿元,折合EPS0.84 元。

  申银万国:中海油服跟踪报告 建议积极增持

  申银万国8日发布中海油服(601808.sh)跟踪报告,建议中长期的投资者可以积极增持,具体如下:

  经济复苏、油价回升奠定2010 年行业景气复苏前景。申银万国判断一季度受良好的经济数据以及冬季北美取暖用油需求带动油价会保持强势,申银万国维持对一季度原油均价85 美元/桶的预测,中长期运行区间将提升至70-100美元/桶。油服行业基本面目前已处底部,景气回升虽还需时日,但申银万国认为综合考虑经济增长和油价走势,行业景气逐步向好的趋势应该还是比较明确的。

  10 年是稳固夯实年。1.服务价格基本维稳。公司09 年底与母公司中海油的合同谈判已经结束,费率总体与09年保持平稳(包括2 艘半潜式钻井船)。海外作业钻井船合同期限大多签至11 年,因此综合费率预计维稳。2.10年钻井船合计作业天数预计在9800 船天左右,同比增幅17%。增长主要来自于09 年底投放的COSL936(可新增12 个月左右作业量)、10 年投放的COSL937(预计能计算10 个月左右作业量)、定向给海工建造的4 艘200英尺钻井船(预计交付时间可能会延迟至10 年三季度,原计划是在一、二季度陆续交付)。

  11 年公司有望再迎增长,看点主要在深水业务的发展。(1)CDE 在建的3 艘高端半潜式钻井船11 年预计可贡献1 艘船的工作量,目前国际市场上对该类钻井船的日费率约在35-40 万美元/日(2)母公司中海油投资建造的3000 米超深水钻井船预计会在11 年一季度末交付(3)相关深水配套作业增长。

  1 月底2 月初左右公布公司10 年的经营战略和中海油10 年的资本支出计划是短期需要关注的事项。再融资预计到10 年中期左右会明朗。

  投资建议。申银万国对公司09、10、11 年的业绩预测分别为0.78、0.85 和1.09 元,10 年的业绩增长在10%以内,11 年有望再度实现30%左右增长。申银万国对公司的推介主要是基于中长期的发展前景,公司无政策性困扰,是高油价下良好投资标的。随着油价的上涨,公司的估值会逐步提升,近期市场对其关注度的上升正是反映了这种倾向。申银万国给予公司6-9 个月目标价为21.8 元,对应10 年25x、11 年20xPE,建议中长期的投资者可以积极增持。

  申银万国:盐湖钾肥公告点评 维持“增持”评级

  申银万国8日发布盐湖钾肥(000792.sz)公告点评,公司吸收合并方案股东大会通过和实施概率增大,维持“增持”评级,具体如下:

  盐湖钾肥吸收合并盐湖集团获国资委审批通过,符合预期。继前期盐湖集团增加信达资产作为吸收合并现金选择权及盐湖钾肥异议股份收购请求权第三方后,审批障碍减少,市场对方案获批的预期增强。后续程序为合并双方股东大会审批通过、报证监会审核通过,方可最终实施。

  吸收合并获盐湖集团股东大会通过的概率增大。对于盐湖集团股东,截止公告日收盘价,盐湖集团收盘价(25.49元)略于现金选择权价格(25.46 元);另若盐湖集团股价下跌,根据股改承诺,对于放弃现金选择权的无限售条件流通股东将获得约10 送2.16 股追加对价,折算盐湖钾肥股价仅需高于60.72 元时放弃现金选择权合算(盐湖钾肥收盘价昨日收盘价61.80 元);因此盐湖集团股东会通过概率增大。

  换股吸收合并方案增厚盐湖钾肥净资产,摊薄EPS;但对于消除关联交易和长期整合发展有益。静态测算,盐湖钾肥净资产增厚32.6%-67%(变化原因为盐湖钾肥利润100%比例分红,导致盐湖钾肥与盐湖集团净资产差距扩大)。盐湖钾肥EPS 摊薄11%-14%。动态测算,吸收合并后摊薄盐湖钾肥2010 年EPS 约17%。尽管EPS 可能有所摊薄,但盐湖钾肥股东处于长远整合效应考虑,投票通过的概率较大。

  股价具备安全边际,维持增持评级。预计09-11 年吸收合并前EPS1.76 元、2.70 元、2.92 元;吸收合并后10-11年EPS 约2.32 元、2.50 元,对应PE27 倍、25 倍。考虑化工股整体估值提升和资源价值,股价具备安全边际,维持“增持”评级。

  申银万国:地产投资、产能政策促结构改善 上调水泥龙头股评级至“看好”

  申银万国8日发布建材行业2010年投资策略报告表示,地产投资、产能政策促结构改善,上调水泥龙头股评级至“看好”,具体如下:

  投资评级与估值。10 年房地产需求成为主要增长动力,申银万国预计水泥全年增速在13.38%,新增水泥需求量为2.2 亿吨,房地产成为水泥需求新增长动力。考虑水泥生产线一年至一年半投产期,申银万国认为投产熟料生产线规模在1.8 亿吨-2.4 亿吨,取中位数为2.1 亿吨,即10 年新增水泥产能在2.7 亿吨。申银万国按照中性假设,年均1 亿吨淘汰量测算预计至10 年下半年淘汰落后产能后,水泥行业产能利用率提高,有效新增供给持续下降,供需结构逐步转好。由于水泥行业供需结构逐步转好,同时水泥板块估值偏低,水泥龙头10 年市盈率在15 倍,西北区域水泥估值在25 倍左右,因此申银万国上调评级至“看好”。申银万国主要推荐房地产投资回升和受益区域振兴基建投资超预期品种,主要推荐海螺水泥、冀东水泥、青松建化、天山股份。

  关键假设点。①落后产能淘汰将持续推进,预计10-12 年落后产能淘汰量为每年1 亿吨;②预计10-11 年煤价为680/700 元/吨;③预计10-11 年电价涨幅为5%/0%。④预计10 年固定资产投资增速为26.4%,其中基建投资增速为16.7%,房地产投资增速为30.2%。

  有别于大众的认识。市场可能认为由于新增产能压力较大,行业将持续低迷。申银万国认为,虽然10 年产能压力加大,但考虑虽然10 年将面临较大的产能威胁,但国家对于调结构力度也将强于往年,因此申银万国认为在新建产能逐步控制、和落后产能加速淘汰促进下,10 年供需结构将逐步改善。申银万国目前预测分季度新增产能情况为6300、8000、8000、4700 万吨,10 年上半年年产能压力较大,同时考虑淘汰落后也将集中在下半年进行,因此行业整体供需压力将在10 下半年逐步缓解。

  股价表现的催化剂。①10 年西部大开发十二五规划出台,新疆等区域基建投资进一步超预期;政府推进基建计划的速度和力度超过预期,将进一步改善水泥供求格局;②10 年房地产投资复苏超过预期;③国家出台限制新增产能政策清理情况,和进一步加快淘汰落后产能政策时间表出台。

  核心假设风险。①基建投资的推进低于预期,将对水泥需求产生较大影响;②房地产投资复苏低于预期,也会影响水泥需求情况;③煤炭价格超预期上涨,电力价格超预期上涨,将对水泥成本造成很大压力。

  申银万国:给予圣农发展“增持”评级

  申银万国8日发布投资报告,给予圣农发展(002299.sz)“增持”评级,并表示,公司盈利能力逐季回升,未来两年业绩复合增长43.3%,具体如下:

  投资评级:增持。预计2009-2011 年公司收入为15.03 亿元、20.64 亿元和24.80 亿元,实现净利润2.05 亿元、3.25 亿元和4.21 亿元,EPS 分别为0.50 元、0.79 元和1.03 元,同比增长12.8%、58.8%和29.7%。公司产能快速扩张,优质品牌、全链模式和稳定高盈利能力将推动公司业绩高速增长。目前股价对应PE 分别为2010 年32 倍和2011 年25 倍。申银万国看好公司的确定性高增长,给予“增持”评级。

  关键假设点:公司高速增长动力来自大客户订单增长。西式餐饮业在中国迅速发展推动了鸡肉需求增长。以肯德基为代表的大客户订单增长推动了公司规模扩张。尤其在09 年7 月公司成为肯德基鸡肉供应商中最核心的三个策略伙伴之一,预计采购份额将由现在的11-12%上升到20%左右。考虑到肯德基在09 年门店数增加20%,预计向公司的采购量将由约1.2 万吨增至2.5 万吨,金额由08 年2.52 亿元增加到5 亿元以上。大客户订单上升是公司销售扩张的保障。

  有别于大众的认识:全产业链模式带来高盈利能力,优势难以超越。公司业务涵盖了“原料-养殖-屠宰”产业链,毛利率常年在20%以上。通过模拟分拆估算,在09 年上半年公司22%毛利率中,原料(饲料鸡苗)环节贡献6%、养殖环节贡献10%和屠宰环节贡献6%。而这种全链化带来的高盈利能力是竞争对手难以模仿和超越,优势明显。

  股价表现的催化剂:如果2010 年公司单季度净利率继续回升,新增产能释放将会带来更好的业绩表现,有利于股价上涨;如果2010 年饲料原料和替代品(如猪肉)价格上涨,并带动鸡价上涨,将有利于公司提高销售价格,刺激股价表现。

  核心假设风险:鸡肉价格变动风险;大量固定资产投资增加固定成本的风险;大客户大订单影响议价能力的风险。

 

  招商证券8日评级一览

  招商证券:给予金马集团“审慎推荐”评级 建议17元以下买入

  招商证券8日发布金马集团(000602.sz)公告点评,给予公司“审慎推荐”投资评级,建议17元以下买入,长期持有,具体如下:

  金马集团发布公告,拟向鲁能集团定向增发4亿股,收购其持有的河曲电煤、河曲发电、王曲发电三个项目。增发完成后,鲁能集团持有上市公司80.75%的股权,实现绝对控股。鲁能集团将以金马集团为煤电产业平台,将优质项目注入上市公司,招商证券首次给予“审慎推荐”投资评级,建议17元以下买入,长期持有。

  定向增发收购电厂煤矿,变身煤电联营企业。金马集团发09年12月25日发布公告,向鲁能集团发行不超过4亿股,收购鲁能其持有的河曲电煤70%股权、河曲发电60%股权、王曲发电75%股权。同时,金马集团将转让眉山启明星铝业40%的股权。重组完成后,资产构成和营业收入都将以电力、煤炭为主,公司变身为煤电联营企业。

  鲁能集团绝对控股,打造资本运作平台。如果本次定向增发顺利完成,鲁能集团将持有上市公司80.74%的股权,对金马集团实现绝对控股。公告显示:鲁能集团将以金马集团为煤电资产的整合平台,下属煤电资产满足上市条件后,通过适当的方式注入上市公司,逐步实现煤电产业的整体上市。

  内生性增长确定,盈利能力较强。本次收购的煤矿产能300万吨,装机容量240万千瓦。招商证券从鲁能集团公司网站发现,收购的煤矿规划产能为1000~1200万吨,规划装机容量为1200万千瓦,只要资产收购能够顺利完成,内生性成长就已经非常确定。

  外延式发展空间巨大,集团优质项目较多。鲁能集团主页显示,公司正在开发的宁夏鸳鸯湖项目规划装机360万千瓦,配套煤矿600万吨;新疆哈密项目规划装机1000万千瓦,配套煤矿7000万吨;黑龙江宝清项目规划装机480万千瓦,配套煤矿1400万吨。如果收购这些项目,未来成长空间非常大。

  煤电联营项目,盈利能力较强。由于鲁能集团开发的多为煤电联营项目,盈利能力较强,即使在煤价大幅上涨时盈利也非常有保证。2008年在全国火电项目普遍亏损的情况下,公司河曲发电公司仍然盈利4.15亿元。由于拥有煤炭资源,公司的经营策略可以较为灵活,在煤价高涨时对外多销售煤炭,在煤价较低是赚取发电利润。

  首次给予“审慎推荐”的投资评级。公司给出10、11年每股收益预测分别为0.57和0.60元。招商证券判断公司在建煤矿有望提前投产,一方面煤炭销售贡献利润,同时能够提升王曲发电的盈利能力,公司10、11年每股收益有望达到0.60、0.96元。公司向鲁能集团定向增发价格为14.22元,市场溢价按20%计算,17元以下相对安全。考虑到公司长期成长性,建议买入后长期持有。

  风险提示:公司是国家电网公司的下属企业,享有特殊的优势,但是国家的产业政策是“厂网分开”,如果无法通过国务院国资委的审核,定向增发可能无法完成,如果以后上市公司与国家电网公司脱离关系,经营中的优势会有所削弱。

  招商证券:食品饮料业把握春节行情 维持“推荐”评级

  招商证券8日发布食品饮料业2010年1月月报,建议把握春节行情,行业评级维持“推荐”,具体如下:

  受春节因素与通胀预期刺激,1月份招商证券认为板块仍然有机会继续跑赢市场,并带来一定绝对收益,行业评级维持“推荐”。

  一月份主旋律还是投资白酒、红酒公司,主要利好是春节因素与通胀预期。通胀有利于高端酒终端价格的提高(经营层面),有利于二线酒公司股票弹性的释放(市场层面)。推荐一线酒贵州茅台、泸州老窖、张裕,继茅台提价后,招商证券了解到1573从元月1日起提价51元,五粮液自2月1日起提价50元,出厂价均为519元,水井坊也提价50元。请参考近期贵州茅台报告(提示了陈年酒提价后利润占比近四成)、泸州老窖报告(柒泉模式);关注二线白酒公司经营改善、改制题材,一月份看年报高增长预期带来的板块效应,古井贡、洋河、汾酒已发布业绩大幅增长的公告,预计金种子也会公布,酒鬼酒经营性业绩大幅增长,老白干经营改善较好但压了业绩,目前白酒公司中市值最小,沱牌四季度远好于三季度,未来则看到底引入哪家战略投资者。

  主题性机会看世博会,首推金枫酒业,金枫酒业集世博会赞助商、上海本地股、小市值于一身;从实体经营方面,招商证券看好夜场消费的高端酒更多于大众消费品,青岛啤酒将受益最多,一是世博会正值啤酒消费旺季,二是老外必饮中国酒,三是青啤是国际知名品牌,黄酒、白酒等中国特色酒种老外也会试饮,长远看能提升国际品牌力,但需要金枫酒业、贵州茅台转变销售模式;大众消费品方面,伊利股份能借助世博会强力切入华东市场。

  双汇发展看资产注入之大机会。请参阅双汇发展报告,EPS考虑增发摊薄后仍有望增加50%,不过注入时机不确定,招商证券建议关注三四月份的股东大会。

  长期推荐安琪酵母(600298.sh)这一Tenbagger品种。一、安琪酵母已与国际公司同台竞技,且优势显著,二是它可以在酵母这个平台按酵母、酵母抽提物、酵母营养品这个梯队渐次展开做一篇大文章,三是就差证监会一纸批文就完成团队激励问题。所以三五年时间市值做到500亿元不成问题。

 

  长江证券8日评级一览

  长江证券:首次给予外运发展“推荐”评级

  长江证券1月8日发布投资报告,首次给予外运发展(600270.SH)“推荐”评级。

  长江证券指出,航空货运从6 月份开始强劲复苏,不管是增速还是绝对值,都已经超越历史高点,且还处于不断增长的过程之中。公司的财务数据显示了明显的复苏迹象,第三季度无论是主业还是投资收益均有爆发式增长,单季度数据已经超过当年的最大值。

  长江证券预期10 年将继续延续复苏的趋势,考虑到09 年上半年的低基数效应,即使月度数据维持现有水平,全年比09 年也会有明显的增长。

  长江证券预测公司09-11 年EPS 为0.33 元、0.51 元和0.56 元,对应的合理股价为13.48 元,首次给予“推荐”评级。

  长江证券:世博会主题性投资机会显现,推荐四股

  长江证券1月8日发布投资报告,认为世博会主题性投资机会显现,推荐强生控股(600662.SH)、申通地铁(600834.SH)、锦江投资(600650.SH)、海博股份(600708.SH)。

  根据世博会客流增加对上海本地交运公司业绩增厚程度的测算,以此作为长江证券选择世博主题投资标的的理由之一。2010 年上海世界博览会将带来约7000 万客流。上海本地机场、航空、轨道交通、城市客运等交通运输公司直接受益于世界博览会“客流”的增加。

  长江证券表示,上海机场(600009.SH)由此新增客流约800 万。此外,宁沪高速(600377.SH)、沪杭甬高速、皖通高速(600012.SH)等长三角高速公路公司也受益。

  申通地铁拥有的1 号线新增加客流约1050 万。大众交通(600611.SH)、强生控股、海博股份、锦江投资、巴士股份5 大出租车公司不通过直接客流增加的途径受益,世博期间5 家公司将一共新增出租车2000 辆。此外,锦江投资、大众交通、交运股份(600676.SH)的旅游包车和车辆出租业务也不同程度受益。

  长江证券指出受益程度依次为申通地铁、强生控股、锦江投资、海博股份、大众交通。申通地铁增厚幅度最大,增厚幅度预计至少20%以上;单出租车辆增加对大众交通、强生控股、海博股份、锦江投资的业绩增厚幅度分别约1.63%、7.03%、5.34%、2.56%。

  2009 年上海已启动一轮城市交通公司业务资产的整合,此次主要针对上市公司盈利能力较弱的公交客运业务。下一步整合则将涉及出租车、轨道交通、汽车租赁、长途客运、货运资产等。最快则可能是出租车业务资产的整合。从受益程度选择,选择申通地铁、强生控股、锦江投资(旅游包车和车辆出租业务受益最大)、海博股份、大众交通。从未来资产整合的可能性角度考虑,长江证券选择强生控股、申通地铁、锦江投资。从估值的角度考虑海博股份,锦江投资。

  综合考虑世博效应和未来资产整合预期,长江证券推荐强生控股、申通地铁、锦江投资、海博股份。

 

  齐鲁证券8日评级一览

  齐鲁证券:给予浙江龙盛“推荐”评级

  齐鲁证券8日发布投资报告,给予浙江龙盛(600352.sh)“推荐”投资评级,具体如下:

  公司是国内染料行业龙头企业,通过立足活性染料、分散染料、化学中间体、减水剂等业务,不断进行产能扩张及产业链延伸,提高市场占有率。

  公司分散染料国内市场占有率40%,基本掌握了价格话语权,09年分散染料产能9.6万吨,10年进一步扩大到12万吨;活性染料09 年产能3.8万吨,明年预计达到6.5-7 万吨,市场占有率提高到第一,与KIRI合资的印度子公司09年7月顺利投产,公司权益60%,目前产能2万吨,计划扩到4万吨,另外已经IPO的印度公司,龙盛10%权益。染料部分利润受下游纺织行业影响不大,公司维持染料毛利率,随原材料价格上涨,可以赚取更多毛利。

  公司间苯二胺国内市场占有率80%,09年产能2.5万吨,外销50%,2010年底扩大到4-5万吨,可配套生产间苯二酚;间苯二酚09 年产能0.5万吨,公司发债新增2万吨产能,将占据国内80%市场,其中2010年下半年投产1万吨,2012年投产1 万吨,间苯二酚下游主要是轮胎席子布,目前国内产能不足,项目前景看好;2010年底新增2万吨对苯二胺产能。

  公司减水剂09年产能10万吨,计划两年内产能达到30万吨,国内做到最大,市场占有率到10%;公司纯碱一期2010年3月投产20 万吨,2010年底2期再新增20万吨产能;新增10万吨浓硝酸,自用5万吨。

  公司实行多元化投资,与长安汽车合作生产汽车冲压件、内饰成型;进军平湖和上海房地产项目;进军环保领域,做污水处理。

  预计公司09、10年EPS 分别为0.50元、0.68元,给予“推荐”投资评级。

 

  国信证券8日评级一览

  国信证券:招商证券09年业绩快报点评 给予“谨慎推荐”评级

  国信证券8日发布招商证券(600999.sh)09年业绩快报点评表示,经纪与投行增长显著,给予“谨慎推荐”评级。

  招商证券公布了2009 年度业绩快报,预计公司09 年度归属母公司所有者净利润较上年同期增长80%以上,扣除非经常损益后归属母公司所有者净利润较上年同期增长60%以上。

  国信证券评论如下:

  扣除非经常性损益后EPS>0.88 元,符合预期

  根据公司公告测算,2009 年公司每股收益将大于1.01 元,扣除非经常损益后,每股收益大于0.88 元,减持博时基金贡献业绩0.12 元,全年经营基本符合市场预期。

  经纪业务市场份额持续提升 1-11 月,公司经纪业务市场份额平均为4.09%,较08 年3.8%上升7.6%;年度内各月间市场份额走势也逐步提升。公司虽然营业网点仅71 家,但部均产能较高,反映出良好的展业能力,公司11 月份公告有5 家新设营业部获批,在目前券商营业部每次申报有数量限制的情况下,部均产能较高的证券公司将在新网点竞争中获得更大优势,公司市场份额存在继续提升的可能。

  投行业务受益于新股上市和限售股权处置

  09 年新股发行制度改革以来,公司共承销发行IPO 项目11 个,其中3 只为创业板,其余为中小板,累计募集资金85.5 亿元,中小型公司IPO 本身承销费率较高,而且发行承销费普遍采用的累进制模式,在超募状态下,公司IPO 承销收入较为可观。另外公司开展的限售股权管理业务,也提供了较高的收益率,未来该业务有望扩大展开。10 年,在目前新股IPO 融资速度较快的情况下,公司项目储备充足,市场化运作能力强,投行业务盈利效应仍有望继续。

  资产管理业务稳定,创新业务在路上

  09 年末,基金市场规模2.67 亿元,博时、招商基金资产净值分别为1505 亿和356 亿元,呈现逐季稳定增长态势。公司在解决因博时基金收购而导致的净资本稀缺问题后,将有更多的精力用于创新业务的拓展,旗下PE 公司也将进行增资并开始运作,此外,公司也在积极筹备融资融券和股指期货业务,并争取使用招商系平台优势联合展业。

  给予公司“谨慎推荐”评级,关注限售股解禁前后的投资机会

  根据当前证券公司相对估值比较,考虑到公司良好的成长性,公司股价可以给予一定程度的溢价,但市场受公司发行时网下认购限售股影响,股价未能随板块同步运动,短期内,在限售股解禁前后,建议关注其间可能存在的投资机会。从长期来看,公司价值处于合理区间,给予“谨慎推荐”评级。

  国信证券:长江电力09年发电量情况点评 维持“谨慎推荐”评级

  国信证券8日发布长江电力(600900.sh)09年发电量情况点评表示,四季度严重枯水,发电量低于计划,维持公司“谨慎推荐”评级,具体如下:

  公司合计发电量513.57 亿千瓦时,同比增长16% (9 月28 日收购资产全面交割)

  其中三峡电站总发电量798.53 亿千瓦时,公司分配电量351.24 亿千瓦时;葛洲坝发电量162.43 亿千瓦时。三峡电站发电量低于08 年的808 亿千瓦时,也低于计划的835 亿千瓦时(08 年投产5 台机组,但09 年电量仍不及08 年),原因在于三季度开始来水偏枯,四季度更为严重。

  由于来水不佳,水位未能上升至175 米高程,将影响2010 年一季度电量

  根据公司此前公布的业绩预测,预测2009 年、2010 年归属大股东净利润分别是48.63 亿和69.58 亿,折合全面摊薄后每股收益分别为0.4421 元和0.6326 元。由于09 年4 季度电量低于预期约30 亿千瓦时,国信证券测算每股收益将下降3-4 分钱。国信证券预测按照2010 年三峡年847 亿发电量、综合贷款利率4.85%计算,2010 年可实现EPS 为0.64 元(考虑葛洲坝电价上调后,公司公布的业绩预测在葛洲坝电价调整前);如果三峡年发电量提高到1000 亿,其他因素不变,则EPS 提高到0.82 元,考虑到公司仍持有一系列金融股权,一旦出售可实现投资收益,因此国信证券预测2010 年公司可实现的EPS 至少到0.70 元。

  具备长期投资价值,维持“谨慎推荐”评级

  复牌以来公司股价在12.86~16.25 元之间波动,国信证券认为13 元以下具备长期投资价值,尤其是2010 年一季度受水位低发电量还是要低于预期因此股价有望超跌,因为一季度末可能出现买点。12 个月预计股价波动区间13 元~17 元。公司长期投资价值突出,维持“谨慎推荐”评级。

  国信证券:国电电力09年发电量情况点评 维持“谨慎推荐”评级

  国信证券8日发布国电电力(600795.sh)09年发电量情况点评表示,电量平稳,业绩同比大幅增长,维持公司“谨慎推荐”评级,具体如下:

  09 年全年新投产装机264.35 万千瓦(控股装机),发电量和上网电量同比增长约3%

  2008 年底公司控股装机容量1361.4 万千瓦,权益装机容量1108.87 万千瓦,截止2009 年中期可控装机容量1429.95 万千瓦,新增装机容量68.55 万千瓦;新投装机是大同公司(60%)1 台66 万千瓦的机组,其余为风电以及机组扩容。09 年3 季度仅投产了巴彦淖尔4.95 万千瓦风电。到2009 年年底公司控股装机容量1625.75 万千瓦(含上海外高桥第二发电有限责任公司和国电英力特能源化工集团股份有限公司),其中火电1280.40 万千瓦,水电298.55 万千瓦,风电46.80 万千瓦。四季度投产的机组是大渡河水电公司下属的瀑布沟2 台60 万千万机组以及大同公司(60%)的另1 台66 万千瓦机组。

  2009 年全年公司全资及控股各运行发电企业累计完成发电量624.29 亿千瓦时,售电量580.48 亿千瓦时,较去年同期分别增加了3.31%和3.40%,4 个季度上网电量分别是126、145、147 和163 亿千瓦时,电量逐季增长。分电厂看,山西、宁夏机组发电量下降最为显著,东北电厂同比持平甚至小幅上升,华东地区也有所下降。

  09 年新增机组集中在4 季度,以及2010 年增发收购江苏公司完成均对2010 年业绩增长有较大贡献

  瀑布沟2 台60 万机组在12 月份投产且目前仍执行临时电价,如果电价到位,将大幅提升大渡河水电2010 年的净利润;同时增发收购江苏公司有望在1 季度完成,江苏公司盈利好于公司存量机组平均水平因此对公司业绩也存在较大增厚。但四季度以来煤价大幅上涨将一定程度削弱盈利,因此国信证券小幅下调2009 年和2010 年业绩预测,调整后的每股收益分别是0.32 元和0.38元(增发后)。

  拥有较大的煤矿投资布局

  之一:同忻煤矿(持股40%):位于山西,总投资为29.1 亿元,投产后年产1000 万吨,根据测算,吨煤成本(生产成本和经营成本)为130 元左右。储量为14.9 亿吨。

  之二、内蒙古建投能源公司(持股50%),该公司拟建设两个煤矿。

  1.察哈素煤矿。总投资约42.25 亿元,投产后年产1500 万吨,根据测算,吨煤成本(生产成本和经营成本)为175 元左右。储量为20 亿吨。2012 年投产1000 万吨,2015 年达产。

  2.刘三圪旦煤矿。总投资约23 亿元,投产后年产1000 万吨,根据测算,吨煤成本(生产成本和经营成本)为175 元左右。储量为20 亿吨。(未核准)

  之三、宁夏地区。沙巴台煤矿,储量7700 万吨,2010 年投产90 万吨,2012 年达产120 万吨。积家井煤矿,储量4.89 亿吨,2012 年投产180 万吨,最终达产300 万吨。(未核准)

  之四、山西左云(持股49%)。储量10 亿吨,目前产能525 万吨,2012 年达到870 万吨,2015 年达到1000 万吨。

  国电集团以6.97 元认购增发股份以及7.35 元的权证行权价给目前股价提供一定的安全边际,维持谨慎推荐

  11 月份公司公告了非公开增发收购江苏公司股权,目前该收购已通过股东会,该收购再次兑现了国电集团持续向国电电力注入资产的承诺,对公司影响正面,国信证券预计该收购实施完成预计在2010 年一季度末,届时临近公司权证行权期,7.35 元的行权价使得目前股价安全性较高,且本次定增国电集团认购的价格也高达6.97 元,因此目前股价安全。维持“谨慎推荐”评级。

  国信证券:钢铁业进入淡季调整 维持评级为“推荐”

  国信证券8日发布钢铁行业月报表示,行业进入淡季调整,维持行业评级为“推荐”,具体如下:

  国内钢价稳中有涨,板材好于长材,但淡季影响或将显现

  12 月钢价稳中有涨,但长材受建筑业季节性影响有所显现,而板材在制造业的拉动下需求好于长材。截至12 月31 日,国内螺纹、中厚、冷轧均价分别为3806、3918、5661 元/吨,环比分别上涨3.56%、4.59%、8.16%;重点城市月底长材、板材库存分别为563、532 万吨,长材月增6.86%,板材月降1.3%。11 月我国粗钢产量4726 万吨合日产157.5 万吨,较10 月降9.4 万吨。12 月仍是检修高峰,粗钢产量预计较11 月变化不大。

  1 月7 日,在连续上涨数日之后,国内包括螺纹钢在内的商品期货价格突然下跌。这当中有目前市场上关于国际宏观经济恶化以及我国信贷收紧等传闻的影响,但从行业基本面来看,国信证券认为淡季调整是有可能的。对钢铁后市,国信证券认为春节后开工增长需求增加,钢价震荡走高值得期待。

  国际季节性影响显现,但整体仍呈回升趋势

  12 月欧美钢价略有回落,国信证券认为这是12 月各种节日影响的一个正常反应,不改全球钢铁行业进一步好转的趋势。11 月美国金属服务中心(MSCI)钢铁月发送量为233 万吨,同比降幅收窄到-14.1%。而从产量来看,11 月份世界粗钢产量约1.07 亿吨,同比增24.2%,这是去年9 月以来产量同比增速第三快的单月。这些都显示全球钢铁行业景气度在稳步回升。

  行业盈利继续好转,但仍然处于低水平状态

  原材料方面,截至12 月31 日,铁矿石、焦炭全国均价分别为780、1907 元/吨,环比分别上涨55、47 元/吨,涨幅分别为7.5%、2.5%。根据钢协统计,11 月大中型钢厂实现利润72.58 亿元,12 月份钢价涨幅略高于成本涨幅,预计大中型钢企全年利润将达到500 亿元左右,同比下降约40%。全国大中型钢铁企业的产量累计在4.56 亿吨左右,而盈利只有500 多亿元,吨钢利润才100 元左右,显示钢铁行业盈利能力仍然处于低水平状态。

  维持“推荐”的投资评级

  目前钢铁板块对应2009 年PE 在18 倍左右,PB 在2.1 倍左右,A 股整体P/B 为3.6 倍,钢铁行业P/B 与A 股P/B 的比值为0.58 倍,比2002 年上一轮经济周期以来的平均值0.62 要低11%左右,估值相对偏低。1 月份钢铁价格趋势性上涨的条件仍不具备,但是2010 年钢铁行业的投资机会依然值得期待,钢铁消费的增长可能要等到2 月以后。因此,国信证券建议目前应该考虑为农历新年后钢铁行业的投资机会做好准备,钢价调整导致的股价调整将提供良好的买入时机,国信证券维持行业评级为“推荐”。

 

  海通证券8日评级一览

  海通证券:东方汽车城将搬迁另行建设,维持大厦股份“增持”评级

  海通证券1月8日发布投资报告,针对东方汽车城将搬迁另行建设,维持大厦股份(600327.SH)“增持”评级。

  大厦股份1 月8 日公告2010 年第一次临时董事会通过的《关于东方汽车竞拍无锡市国有建设用地使用权的议案》,即根据市政府规划的要求及企业发展要求,现有的东方汽车城将搬迁另行建设,新的汽车城位于无锡新区的“中国工业博览园”内,公司计划竞得其 A、B、C 三块地块总计约600 亩土地面积的40 年商业用地的使用权,计划首先竞得其A 地块约15.24 万平米,估计竞拍价1.4 亿人民币左右。所需资金由全体股东以股东贷款方式解决。

  此外,在2009 年12 月30 日公司还曾发布2009 年业绩预增公告,预计09 年公司净利润较上年同期增长60%以上,按09 年10742.96 万元的净利润以及0.332 元的每股收益计算,09 年全年净利润预计超过17188.74 万元,每股收益预计超过0.53 元;业绩的增长主要仍来自百货主业的稳定增长以及09 年汽车销售市场的爆发带来汽车销售的大幅增长。

  海通证券指出,公司旗下的控股子公司东方汽车(25 家4S 店)和新纪元(9 家4S 店)两家公司目前已占据了无锡市区乘用小轿车商务车市场份额的70%以上,而09 年二季度全国汽车零售市场的明显回暖以及对新纪元业务整合效应的提升使得公司09 年4S 店零售额有望达到30 亿元,且汽车零售业务的毛利率也继续延续着提升势头(毛利率随着公司4S 店销售量累计数额的不断上升而带来的维修等后续服务业务的增加),海通之前预计这块业务全年净利润有望达到3000 万元。

  海通证券认为此次公司根据市政府新的城市规划要求,将原有的东方汽车城搬迁另行建设,有利于公司汽车经营业务的进一步发展做大,例如新的地块面积扩大有利于引进公司之前尚未经营的品牌,拓展经营空间,解决原来汽车城品牌容纳能力的瓶颈问题;此外,海通分析认为,东方汽车城如果搬迁,公司可能会得到一笔搬迁补偿,而这或多或少会对公司净利润有提升作用。此外,1.4 亿左右拍地的资金对公司目前的资产和现金流状况而言压力也不大。

  由于公司09 年前三季度经营业绩超出之前市场的一致预期,海通证券在对公司的三季报点评中已经提到其先前对公司09 年0.474 元的业绩预测(这一预测在09 年初还显得较为乐观)已经较为保守了,并预计公司09 年EPS 有望达到0.50 元左右的可能性。

  而根据公司目前最新的经营状况以及其公告的业绩预增情况,海通证券调高其2009-10年EPS 为0.53 元和0.64 元(分别提高12%和6%),净利润同比增幅分别为60%和21%;目前公司14.90 元的股价对应2009-10 年的PE 分别为28.1 倍和23.3 倍,估值优势在零售板块中仍较为明显,海通认为公司的合理价值区间为15.00-19.20 元(2010 年EPS以25-30 倍PE),调高目标价至17.6 元(2010 年27.5 倍PE),维持“增持”的投资评级。

  海通证券:山东海化调研,首次给予“买入”评级

  海通证券1月8日发布投资报告,通过对山东海化(000822.SZ)的调研,首次给予“买入”评级。

  海通证券了解到,公司主业经营向好,纯碱价格近1 个月来上涨明显,纯碱开工率也已经上升到了90%。同时,中海油炼化入主,集团下属资产丰富;业绩风险基本在2009年释放完毕。

  根据海通证券的预测,公司2009-2011 年EPS 分别为-0.80 元、0.14 元和0.51 元。尽管目前海化的PE 估值偏高,但作为生产大宗商品的周期类公司,在行业低谷时海通更倾向于从PB 看估值水平,海化目前的PB 在4 家公司中并不贵。考虑到公司的行业龙头地位以及2010 年纯碱行业趋暖的现实,海通给予公司9.50-11.40 元(折合PB 为2.5-3倍)的6 个月目标价。因此,海通首次给予山东海化“买入”的投资评级。

  海通证券:獐子岛发布2009 年业绩预告的修正公告,维持“买入”评级

  海通证券1月8日发布投资报告,针对獐子岛(002069.SZ)发布2009 年业绩预告的修正公告,维持“买入”评级。

  公司2009年10月21日公告的公司《2009 年第三季度报告》中预计:归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长幅度不超过40%。现修正后的预计业绩:预计公司 2009 年度(1—12 月)归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长幅度为50%—70%。

  09 年业绩增长50%-70%,对应EPS 0.83 元-0.94 元,大幅超出海通证券和市场的平均预期。公司业绩快速增长的原因主要在于:1. 经济复苏,高档水产品消费快速回暖。2. 由于这两年当地浮筏贝养殖户的过密养殖,造成扇贝死亡率较高,从而供给的下降为公司扇贝的价格坚挺和销量增长提供了很好的外部环境。 3. 今年福建地区赤潮,使得今年的鲍鱼价格一改近年连续下跌的颓势。 4. 公司营销拓展带来水产加工业务渐有起色。

  在经济快速复苏、通胀预期日渐抬头的背景下,高档水产品行业将是防御通胀的绝佳品种,海通证券依然维持公司的“买入”评级。

 

  国元证券8日评级一览

  国元证券:张裕A正在筹划重大投资事宜,给予“推荐”评级

  国元证券1月8日发布投资报告,针对张裕A(000869.SZ)正在筹划重大投资事宜,给予“推荐”评级。

  公司公告正在筹划重大投资事宜,拟以自有资金出资10.20 亿元,以每股3.00 元的价格,认购恒丰银行股份有限公司增发股份3.40亿股,占恒丰银行增资扩股后总股本的5%。该项投资不会影响公司正常生产经营。

  国元证券指出,作为消费品龙头企业,公司现金流非常充裕。09年3季度末公司现金高达19亿元。以自有资金出资10.20 亿元,参股恒丰银行有利于提高资金的利用率,属于财务投资。对公司而言是锦上添花。

  随着经济的强劲复苏,作为可选消费品,葡萄酒产业恢复强劲。4月增速由负转正,逐月快速增长。最新数据显示11月同比增长高达57%。作为行业的龙头企业,张裕的高增长弹性也得到充分体现。1-11月总销量增速接近20%左右,收入增速,其中中高档葡萄酒销量增速回升最快,酒庄酒同增37%,解百纳同增10%,冰酒同增40%,干红同增10%。 最终公司吨酒价格大幅提高了7%,毛利率得以提升为70.10%,较去年同期提高了2.09 个百分点。

  国元证券预计2009-2011年EPS分别为:2.04、2.65和3.32元,同时认为超预期的概率比较大。此次参股恒丰银行对公司也是实质性利好,继续给予“推荐”评级。

  国元证券:盐湖钾肥和盐湖集团合并重组方案获国资委批准,维持“推荐”评级

  国元证券1月8日发布投资报告,针对盐湖钾肥(000792.SZ)和盐湖集团(000578.SZ)合并重组方案获国资委批准,维持盐湖钾肥“推荐”评级。

  盐湖钾肥和盐湖集团今日公告称,《青海盐湖钾肥股份有限公司以新增股份换股吸收合并青海盐湖工业集团股份有限公司暨关联交易及注销盐湖集团所持盐湖钾肥股份报告书(草案)》已于2010年1月7日获得国务院国有资产监督管理委员会国资产权〔2010〕5号文审查同意。吸收合并的相关事项尚须获得本公司及被吸并公司的股东大会批准后报中国证券监督管理委员会审核。两家公司将于2010年1 月26 日召开股东大会。

  国元证券指出,合并将消除盐湖钾肥与盐湖集团之间存在大量关联交易,有利于推进氯化钾固矿液化项目、盐湖资源综合利用项目。2009年12月中国与俄罗斯签订了钾肥进口合同,成交价确定为350美元/吨CFR,基本确定10年国内钾肥价格水平。预计合并前盐湖钾肥2009、2010年每股收益分别为1.60、2.32元,合并后公司2010年每股收益为2.03元。公司资源优势突出,发展方向明确,国元证券维持“推荐”评级。

  国元证券:凯迪电力业绩预增,给予“推荐”评级

  国元证券1月8日发布投资报告,针对凯迪电力(000939.SZ)业绩预增,给予“推荐”评级。

  凯迪电力发布业绩预增公告,09年公司实现净利润约1.77亿到1.95亿元,每股收益约为0.48元到0.53元;两项指标同比增长约为310%--360%。

  公司业绩大幅度增长的原因有三点:(1) 公司联营企业-中盈长江国际投资担保有限公司本年度利润有较大增长;(2) 公司对外承接的关铝电厂EPC工程项目本年度已结算完毕,公司本年度中标的越南冒溪EPC工程项目年内已开始执行。(3) 全资子公司-河南蓝光环保发电有限公司09 年度电价的调增以及发电量和供气的增长,导致经营情况好转,增加盈利水平。

  公司目前最大看点是29.2万千瓦生物质发电,预计全部投产后可实现年利润近2.5亿元,另外公司旗下的煤炭资源(杨河煤矿)也将增厚公司收益,由于公司所处的生物质能发电在国内是第一家,行业发展前景好,短期的技术壁垒较高,同时公司的商业模式不容易复制,因此国元证券给予高于电力行业普通水平的30倍估值,给予“推荐”评级。

 

  兴业证券8日评级一览

  兴业证券:盐湖钾肥合并重组获批 维持“推荐”评级

  兴业证券8日发布投资报告表示,盐湖钾肥(000792.sz)合并重组方案获得国资委批准,维持“推荐”的投资评级。

  盐湖钾肥发布公告,公司换股吸收合并盐湖集团的方案(09 年7 月25 日公告,并经09 年12 月24日董事会决议进行部分调整)已于1 月7 日获得国资委审查同意。公司将于2010 年1 月26 日召开临时股东大会,审议相关议案。

  兴业证券点评如下:

  盐湖钾肥的控股股东盐湖集团(000578)持有公司30.6%的股份。由于历史原因,盐湖钾肥与盐湖集团之间存在大量关联交易。首先,盐湖集团拥有盐湖体系(盐湖集团和盐湖钾肥的合称)在察尔汗盐湖80%以上的采矿权,且品位远高于盐湖钾肥,盐湖钾肥及其子公司大量使用盐湖集团的卤水等资源,并支付资源使用费;其次,盐湖集团是氯化钾生产技术工艺研发的承担者,与盐湖钾肥的相互独立可能造成技术开发与生产环节之间的脱节;第三,二者在水电、编织袋和药剂供应、工程和运输劳务、技术专利许可、土地和房屋租赁、老卤排放等方面均存在关联交易。

  进一步地,从整个盐湖体系长远发展的角度看,氯化钾固矿液化项目、盐湖资源综合利用项目(一、二、三期,开发镁、锂等资源,并生产PVC、尿素等副产品)的推进既具战略意义,又有紧迫性。而相关项目的顺利进展也有赖于盐湖集团和盐湖钾肥作为一个主体开始行动。

  因此兴业证券认为,盐湖钾肥吸收合并盐湖集团是公司长远健康发展的必由之路。盐湖钾肥合并重组方案获得国资委批准,距离方案的成功实施又迈出了关键一步。由此,本次吸收合并事项的推进还剩余两个环节:(1)尚须获得盐湖钾肥及盐湖集团股东大会的批准;(2)须报中国证监会核准后方可实施。

  从兴业证券11 月5 日发布盐湖钾肥调研报告以来,钾肥行业有两个事件值得关注:一是下游需求回暖,经销商和复合肥企业积极备货,兴业证券估计盐湖钾肥已提前完成09 年全年150 万吨的销售目标;二是12月21 日,中国和俄罗斯钾肥出口商BPC 达成2010 年钾肥进口合同,合同量为100 万吨,合同价格为350美元/吨CFR,虽然合同价低于市场预期,但是标志着供需双方达成一致,钾肥价格已经寻找到底部,兴业证券对氯化钾未来价格整体看好。

  结合公司经营近况和对钾肥市场前景的判断,兴业证券相应上调盐湖钾肥09-11 年EPS 预测至1.69、2.34和2.75 元(此前预测分别为1.43、2.25 和2.70 元)。若以吸收合并完成后的总股本和业务主体为基准进行模拟预测,则预计公司10、11 年EPS 分别为2.08 和2.40 元。盐湖钾肥作为资源优势突出、技术和管理先进的行业领军者,长期发展前景良好。吸收合并若成功实施,则将加速公司的业务扩张。兴业证券维持“推荐”的投资评级。

  兴业证券:国电电力公告点评 维持“中性”评级

  兴业证券8日发布投资报告表示,国电电力(600795.sh)09年全年发电量624.29亿千瓦时,同比增长3.31%,维持“中性”投资评级。

  国电电力今日公告,截至09 年底公司控股装机容量达到1625.75 万千瓦,发电量为624.29 亿千瓦时,同比增长3.31%。

  兴业证券点评如下:

  国电电力2009 年主要投产的是大同发电#9-10 号火电机组,其余为风电项目。今日所公布的发电量数据略高于兴业证券此前估算的589 亿千瓦时,主要的差异在于对宣威电厂和新投产大同电厂三期。09 年因为云南地区电力需求较为旺盛,而当地来水较枯,所以导致宣威电厂09 年全年发电量达到91.63 亿度,同比增长40.9%,超出兴业证券的预期;而大同三期实际投产时间为5 月底和10 月底,略低于兴业证券此前的预期。公司未来的装机规模主要是依靠即将投产的瀑布沟水电站,另一个看点就是其之前参股投资的山西同忻煤矿、以及蒙西煤矿的陆续投产。暂时仍维持09、10 年EPS0.25 元、0.33 元,维持“中性”投资评级。

  兴业证券:长江电力公告点评 维持“中性”评级

  兴业证券8日发布投资报告表示,长江电力(600900.sh)09年全年发电量513.67亿千瓦时,同比增长16.01%,维持其“中性”评级。

  长江电力今日公告,截至09 年底公司下属葛洲坝完成发电162.43 亿千瓦时,同比下降4.72%;三峡电站全年发电798.53 亿千瓦时,按照公司收购机组方案,其09 年9 月28 日之后才能够将全部机组发电量计入上市公司。因此其分配获得的三峡电站发电量为351.24 亿千瓦时。

  兴业证券点评如下:

  2009 年公司通过增发终于完成对三峡全部26 台机组的收购,未来公司的业绩将较为稳定,如果按照三峡机组设计发电量847 亿千瓦时的年发电量,加上葛洲坝的发电量,公司摊薄后EPS 估计在0.6 元左右。虽然湖北能源上市能够给公司前期投资带来一定的价值重估,不过由于短期内其自身发电规模增长缺乏亮点,因此兴业证券仍维持其“中性”评级。

 

  方正证券8日评级一览

  方正证券:给予英力特“买入”评级

  方正证券1月8日发布投资报告,给予英力特“买入”评级。

  方正证券指出,公司电力成本具有竞争力,一体化程度相当高。公司通过配股收购西部公司热电资产后,成本优势有望进一步加大。

  英力特年产电石50万吨、聚氯乙烯(PVC)27.5万吨、烧碱21万吨、石灰氮9万吨、双氰胺1万吨,现有发电装机能力400MW,年发电量27.5亿千瓦时。公司上下游产品连接紧密,成本相对低廉。

  电石法与乙烯法PVC的竞争核心在于成本竞争。从产业链来看,是否具有低价的电力成本,将决定PVC公司的竞争能力。公司电力供给主要由其子公司西部公司提供,目前拥有共计400MW的装机容量,其中一期工程的1、2机组的2×150MW分别已于2006年9月12日投入运行。公司发电成本大约在0.1 9-0.20元/千瓦时(不含税价),每年发电约28亿度,发电小时数约7000小时,供 自己用电约91%。低价的电力成本使得公司竞争能力在同行业中处于领先地位。公司于2009年8月14日公布其配股成功,本次配股的募集资金主要用于收购英力特集团持有西部公司40.76%的股权,收购完成后,公司将直接持有西部公司84.47%的股权,成本有望进一步下降。

  方正证券表示,在原油价格上行的大趋势预期下,国内一体化电石法PVC生产商的利润有望逐渐扩大。PVC收入占公司收入的半壁江山,公司业绩具有较高弹性。

  公司拥有PVC产能为27.5万吨,其中包括英力特10万吨,西部公司14.5万吨,还有英力特老装置3万吨。公司目前尚无打算继续扩建PVC产能,而其母公司国电电力则正计划开工建设10万吨PVC产能,市场回暖后,有可能注入上市公司,届时公司PVC产能将达到37.5万吨。PVC占公司总体收入的比重具有绝对优势。预计未来随着产量的增加以及价格的上涨,PVC占总体收入的比例将会进一步提升。

  未来3-5年内方正证券认为原油价格处于上行趋势而不可更改。由于全球范围内PVC定价依然以乙烯法为主,原油价格的上涨将带动乙

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