山东海化:行业趋暖提升公司价值预期 买入

华股财经 2010年01月11日 10:03:36 来源:中国证券报
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  尽管山东海化目前PE估值偏高,但作为生产大宗商品的周期类公司,在行业低谷时我们更倾向于从PB看估值水平,而其PB在4家公司中并不贵。考虑到公司的行业龙头地位以及2010年纯碱行业趋暖的现实,我们给予公司9.50-11.40元(折合PB为2.5-3倍)的6个月目标价。首次给予山东海化“买入”的投资评级。

  纯碱价格开始从底部反弹。目前公司纯碱出厂含税价为1200元/吨左右(折合不含税价为1025元/吨),预计全年的均价为900元/吨。相比2009年11月,12月的价格上涨了100元/吨。同时,开工率也逐步上升,已经由2009年11月的80%上升到12月的90%左右。而且,一般说来每年春节前,纯碱价格都会出现一波上涨。

  中海油炼化入主,集团下属资产丰富。中海油炼化进入海化后,在山东加大了炼化业务。目前,中海油已经收购了东营码头,将其做成油码头,专门用于原油输送和加工。中海油炼化在东营的原油运输加工能力现在为500万吨,未来有望达到1000万吨。另外,海化集团还拥有热电厂等资产。

  值得一提的是,公司去年10月17日曾发布业绩预告,预计2009年全年实现净利润在-70480到-69480万元,折合EPS为-0.79元到-0.78元。因此可以说,公司的业绩风险基本已经在2009年释放,2010年有望进入增长的通道之中。

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