明天买什么?11家券商最新评级一览

2010年01月11日 14:50:25 来源:中国证券网
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  广发证券11日评级一览

  广发证券:预计积成电子发行价格为22.6元

  广发证券11日发布新股发行与上市定价报告,预计积成电子(002339.sz)发行价格为22.6元,具体如下:

  积成电子是国内知名的二次设备供应商,拥有行业内最为完整的二次设备产品线,其中地区级电力调度自动化系统的市场占有率近30%,县级电力调度自动化系统的市场占有率近20%,10多万台套变电站自动化产品在全国近4000个变电站中得到应用。此次公司拟发行2200万股A股发行后,公司总股本增至8600万股,其中新发股票占发行后总股本的25.58%。

  公司技术一直保持国内领先优势,行业竞争格局长期稳定

  积成电子是最早从事电力系统自动化研究的企业之一,多年来一直保持技术领先,曾参与30项国家标准和行业标准的制定,拥有28项计算机软件著作权、拥有15项技术专利、24项产品获得国家、省市级的奖励。目前国内二次设备行业竞争格局相对稳定,新进入者较少,市场份额波动不大。

  盈利预测

  广发证券预计公司2009年?2011年的业绩分别为0.49、0.62、0.81元,参照目前电力二次设备上市公司平均46.2倍的市盈率,广发证券预测公司的发行价格为22.6元,参考目前中小板的首日表现,上市首日价格涨幅预计在40%-70%,建议申购。

  风险提示

  公司的股权较为分散,易发生变动;市场竞争趋势对民营企业不利。

 

  国都证券11日评级一览

  国都证券:新纶科技建议询价区间14.86-16.98元

  国都证券11日发布新纶科技(002341.sz)询价报告,建议网下询价区间为14.86-16.98元,具体如下:

  国都证券采用相对估值法对新纶科技进行估值。国都证券预测公司09、10年的EPS分别为0.47、0.64元,参照可比公司09年的估值水平,国都证券认为公司合理的估值区间为35-40倍, 合理估值价位为16.51-18.87元。建议网下询价区间为14.86-16.98元。

  公司是集防静电/洁净室耗品研发、生产、销售(含自产产品销售及代理),净化工程,超净清洗服务一体化的防静电/洁净室行业系统解决方案提供商,是国内防静电/洁净室行业龙头企业。公司2008 年防静电/洁净室耗品市场占有率为0.91%,净化工程市场占有率为0.67%,超净清洗服务市场占有率为0.14%。报告期内公司营业收入呈快速增长趋势:2006-2008 年,公司营业收入的环比增长率分别为57.91%、45.36%;2009 年上半年,公司克服了全球金融危机对部分下游行业的不利影响, 公司营业收入同比增长6.24%。未来公司有望取得更大的市场份额。

  新纶科技正致力构建以公司为中心的,涵盖上游供应商和下游终端客户的信息流、物流和资金流等方面共享的“推拉式”供应链:一方面,对上游供应商进行拉动,利用国内经营环境、生产成本和本公司的服务平台优势,加强与产品前端生产商的合作,延伸公司产品链;另一方面,向下游客户进行推进,融入客户的生产过程,帮助客户降低库存,减少生产环节,实现“生产线对生产线”的嵌入式服务。

  公司建立了较为完善的销售及服务网络体系,建立了苏州、深圳两大生产、储运基地及遍布全国各主要城市的24 个办事处,销售网点数量在国内同行业中最多,公司已基本形成辐射长三角、珠三角及环渤海湾地区庞大的销售网络,能为主要市场区域内的客户提供快捷、有效的贴近嵌入式服务。此外,公司还积极开拓海外市场,并在香港、马来西亚、泰国、新加坡、印度、菲律宾等地建立了分销机构。

  公司拟发行1900万股,投入募集资金2.16亿元,用于苏州新纶实施防静电/洁净室消耗品、人体装备扩产及整体运营系统平台建设。募集资金项目建设完成后,公司防静电/洁净室产品的产能大为提高,将为公司实现“推拉式”供应链的发展战略做好前期物质准备。

  风险提示:1、所得税政策变化风险。2、对半导体行业依赖的风险。3、行业激烈竞争风险。

  国都证券:巨力索具建议申购价为18.28元

  国都证券11日发布巨力索具(002342.sz)新股询价报告,建议申购价为18.28元,主要依据如下:

  1.公司是索具行业内产品研发、设计、制造和销售的领导者。公司是专业从事索具制造的企业,主营业务为索具及相关产品的研发、设计、生产和销售,是索具行业内产品研发、设计、制造和销售的领导者,是全球索具产品类别最齐全的制造企业。08年实现收入13.7亿元,同比增长18.1%,实现净利润1.73亿,同比增长7.3%。公司总股本3.5亿股,本次计划发行5000万股。发行后,家族成员实际控股77%。

  2.索具产品用途广泛,市场空间广阔。索具产品广泛应用在国民经济各个行业,如制造业、采矿业、建筑业、交通运输业,涉及钢铁、冶金、矿山、海洋、海事、海油、电力、石油、运输、桥梁、场馆、航空航天、港口、造船、工程机械等多个应用领域,而且索具产品中用于物体挪移的吊索具产品属于工业消费品,具有定期淘汰、重复购买的特性,市场容量很大,发展空间十分广阔。

  3.公司具有技术和质量优势。公司多年来致力于索具专业的研究与开发,积累了大量技术经验。目前拥有55 项专利技术和多项非专利技术;已主编完成4 项、参编完成5 项索具行业标准和国家标准;公司自主研发Ф7mm*397 特大缆索组合索股及其分叉技术和钢拉杆生产技术填补了国内空白。

  4.募投项目增强盈利能力。公司募集资金投资项目均具有良好的盈利前景,全部达产后,将新增年销售收入约107,604万元,利润总额约15,300万元,公司的盈利能力将进一步提高。

  5.预计巨力索具2009、2010和2011年分别实现主营业务收入13.7亿元、17.8亿元、22.26亿元,同比分别增长0%、30%、25%;净利润分别为1.73亿元、2.55亿元、3.27亿元,同比分别增长0%、47%、27.9%,对应EPS分别为0.43元、0.64元、0.82元。结合行业发展前景、公司竞争力和未来成长性,国都证券认为巨力索具对应09年合理的PE应当为40-45倍,合理价值区间在17.20-19.35元/股之间,建议申购价为18.28元。

 

  光大证券11日评级一览

  光大证券:中泰化学业绩超出市场预期,维持“买入”评级

  光大证券11日发布中泰化学(002092)业绩预告点评,维持公司“买入”评级,具体如下:

  1、根据业绩预告,公司09年的业绩范围为0.20-0.22元,超出市场预期,主要原因是PVC价格长期低迷后随油价开始反弹。

  2、考虑到目前淡季情况下PVC的价格水平,公司的PVC盈利能力已经大幅提升,公司2010年业绩可能大幅超出光大证券的预期。

  3、光大证券预计公司09、10年每股收益分别为0.20和0.98元,考虑到国家有可能出台对新疆地区的重大扶持政策,公司从而获得巨大的发展机遇,维持公司“买入”的投资评级。

 

  国信证券11日评级一览

  国信证券:下调房地产业评级至“谨慎推荐” 建议低配

  国信证券11日发布《国务院办公厅促进房地产市场平稳健康发展的通知》点评表示,“利空”仍有“接踵而至”可能,下调行业投资评级至“谨慎推荐”,建议低配,具体如下:

  “通知”旨在遏制房价过快上涨,内容符合国信证券预期

  09 年12 月中旬以来,国信证券在路演、晨会交流中反复强调:房地产市场调控“组合拳”将会继续出击。此次国务院出台的“通知”,涉及对楼市供、需面及开发商资金链等方面的调控,符合国信证券之前的预期。

  “增加供应”——政府难有所为,唯有重新从严执行“90/70”政策,这将约束开发商自主经营

  “通知”提到要增加普通商品房的供应(保障性住房与商品房没有交集,在抑制商品房价格方面影响轻微,国信证券在以前的报告中有过分析,这里不再讨论),国信证券认为在市场经济条件下,商品房的供给是由开发商根据其对未来房地产市场的预期决定,政府一方面要遏制房价、打击投资投机性需求,一方面又指望开发商加大供应,国信证券认为这将难以实现,政府能当前能做的,唯有从严执行“90/70”政策,影响商品房的供应结构,这将约束开发商根据市场需求自主进行产品规划和定位,造成开发商产品同质化,并对其营销环节造成负面影响,但“90/70”政策从严执行将会造成大户型商品房的稀缺,反而有可能推高大户型商品住宅的价格。

  “通知”的核心思想是抑制“商品房过度消费”,打击投资和投机性需求

  “通知”主要从四个方面抑制需求:

  (1)二套房贷首付不得低于40%,贷款利率严格按照风险定价。“通知”提出二套房贷首付不得低于40%,并明确了政策实施的范围,即:对已利用贷款购买住房、又申请购买第二套(含)以上住房的家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)。“第二套房”的定义以家庭为单位,能有效限制目前市场上普遍存在的,以家庭不同成员名义申请优惠住房贷款进行房地产投资的行为。

  (2)防范信贷资金违规进入房地产市场。

  (3)加强跨境投融资活动的监控,防止境外“热钱”冲击我国市场。为抑制境外投资性需求对中国房地产市场的冲击,国信证券认为“限外令”可能将被重申。“限外令”指的是2006 年7 月,国家建设部等六部委联合发布的《关于规范房地产市场外资准入和管理的意见》,“限外令”规定“在境内工作、学习时间超过一年的境外个人可以购买符合实际需要的自用、自住的商品房,不得购买非自用、非自住商品房”、“在境内没有设立分支、代表机构的境外机构,不得购买商品房”等规定限制境外个人对中国房地产市场的投资行为。但是从去年以来,各城市在“限外”方面均有放松,以广东省为例: 09 年3 月,广东省率先取消了住宅“限外令”,11 月深圳取消了商业地产的“限外令”。国信证券认为,本“通知”将使许多城市在09 年放宽的“限外令”重新被收紧。

  (4)“通知”还特别提出“要加快研究完善住房税收政策,引导居民树立合理、节约的住房消费观念”。这将增强市场对“物业税”出台的预期。

  “通知”中一些涉及金融、税务的规定还将对开发商的资金链造成负面影响

  “通知”强调:

  (1)人民银行、银监会要加大对金融机构房地产贷款业务的监督管理和窗口指导。国信证券认为此条规定将影响开发商的间接融资活动;

  (2)税务部门要进一步加大对房地产开发企业偷漏税行为的查处力度。国信证券认为在下一阶段,土地增值税的清算将严格执行;(3)对拖欠土地价款的单位和个人,要限制其参与土地出让活动。国信证券认为此条规定将削弱开发商“借鸡下蛋”进行滚动开发的能力;

  (4)加大交易资金监管力度。国信证券认为下一阶段,销售预收款的监管将严格执行,将会制约开发商在不同项目之间挪腾资金。

  中央抑制资金过多流向商品房开发投资领域的意图十分明显,或将影响今年商品开发投资增长

  “通知”除了上述所提“防范信贷资金违规进入房地产市场,防止境外‘热钱’冲击我国市场”,还提到“国有资产监管部门要进一步规范国有大企业的房地产投资行为”,另外,1 月7 日媒体也披露了“国资委要求央企慎入楼市领域”,国信证券认为中央抑制过多资金流入商品房开发领域的意图十分明显,或将影响今年商品房开发投资增长。

  政策面已由宽松转向“中性”,未来有“趋紧”可能,调低行业投资评级至“谨慎推荐”

  从行业基本面来看,虽然09 年全行业良好的销售态势已为上市公司2010 年的营业收入及利润增长提供了较好的保障,但随着中央明确表态要遏制房价过快上涨,行业政策面已从“宽松”转向了“中性”,而且本次“通知”还提出要“抓紧清理和纠正地方出台的越权减免税以及其他与中央调控要求不相符合的规定”,国信证券预计,中央相关部委及地方政府随后将响应本“通知”要求陆续出台一系列配套“细则”, “利空”有“接踵而至”的可能。另外,随着未来加息周期到来,如现有的“中性政策”不放松的话,受加息影响政策面将由“中性”转为“趋紧”,若此,房地产上市公司2010 年的销售增长将存在一定的不确定性,从而影响到上市公司2011 年的业绩,国信证券下调行业投资评级至“谨慎推荐”,建议低配,配置品种: 2011 年业绩增长相对确定的品种——如中天城投、苏宁环球等。

  国信证券:锦江股份跟踪报告 维持“推荐”评级

  国信证券11日发布锦江股份(600754.sh)跟踪报告,继续维持“推荐”评级,具体如下:

  考虑渠道费收取,上调2011 年盈利预测

  1 月1 日,锦江之星已经启用了新的电话订房中心。按照2011 年开始收取渠道费的保守假设,2011 年当年可实现5477 万渠道费,锦江股份EPS 增厚0.02 元,国信证券在此正式上调锦江股份2011 年EPS 预测至0.62 元。

  新战略能够适应新形势

  此前有一些投资者质疑租金上涨的压力会侵害锦江之星赖以生存的“低租金、低房价”模式。国信证券对锦江之星的单店模型进行了模拟,认为锦江之星有能力借新战略应对挑战:1、其三年进军三线城市的新战略,有助于公司在三线城市获取低价物业,由于这些市场的成熟度已发展到上海前十年的水平,这意味着锦江之星原先的优势将得以维持,并在300-400 个潜在市场生根发芽;2、在一线城市,现有直营店仍有较大的提价潜力,而其以加盟店为重点的发展策略也有利于将一线城市租金上涨的压力转稼给加盟商。

  2010 年有诸多股价催化因素

  1、重组:在重组完成之后,锦江股份将有可能着手解决锦江之星领导层地位及股权激励的问题,另外,锦江之星的基本面合并进锦江股份的报表,也有利于投资者全面认识重组后的锦江股份;2、世博会和《长三角区域规划纲要》出台将带动市场关注上海本地股的价值;3、锦江之星发展速度、百时快捷成本控制、高端品牌发布等也值得关注。

  看好锦江股份经营模式,维持“推荐”投资评级”

  国信证券维持09、10 年0.46、0.55 元的EPS 预测,上调2011 年EPS 至0.62 元,对应09-11 年动态P/E54、45、40 倍。自12 月22 日国信证券发布锦江股份深度报告以来,股价已经上涨19%,鉴于国信证券十分认同锦江股份的盈利模式,管理层能够针对新的环境制定新的发展战略,同时,公司股价有世博会等主题性投资机会的支撑,继续维持“推荐”评级。

  国信证券:原油价格创一年新高,继续推荐氨纶行业

  国信证券11日发布石化化工周报表示,原油价格创一年新高,继续推荐氨纶行业,具体如下:

  1. 原油价格涨势放缓 成品油调价条件尚不具备

  上周WTI、brent 期货大涨分别收于82.94 美元/桶和81.43 美元/桶,较上周上涨3.32 和3.43 美元/桶。美国原油和汽油库存有所增长,但是馏分油库存有所下降。但是都高于5 年同期的平均水平上限。近期天气因素仍然是原油价格的主要推动力,美国加息预期推后,美国失业率回升预期将不会快速回升,造成美元指数出现了回调。但是国信证券认为这种资金的盛宴是以不会触动CPI大幅上升为前提的,因此能源价格也不会出现大幅度的上升。所以国信证券认为短期油价上升的空间有限,因为基本面无论是需求或供给方面的改善程度都十分有限。

  国内成品油价格基准三地价格基本与上次调价前的74 美元持平,预计未来一周日内调价的可能性比较小。

  2. 关注石化蓝筹股在股指中的杠杆效应

  国务院通过了股指期货和融资融券的决议,国信证券认为这对于石化蓝筹股在股指中的杠杆效应可能再次受到关注。石化股的流通盘不大,但是对大盘的影响十分明显,因此在股指中的作用不可小看。近期,石油价格走高对中石油的利好程度大于中石化,股价再次超越中石化,符合国信证券之前的判断。但是从未来的股指推出之后,将相对改善对蓝筹股的看法和估值,国信证券维持对中石油和中石化的“推荐”评级。

  3. 原油涨价带动化工产品价格普遍上涨

  上周价格涨幅超过2%的产品包括:PVC(乙烯法)6.34%,东南亚VCM4.58%,PVC(电石法)4.14%,聚乙烯5.19%,聚丙烯6.60%,聚苯乙烯3.39%,ABS2.07%,顺丁橡胶6.25%,丁苯橡胶2.41%,双酚A3.85%,甲醇7.14%,苯胺5.45%,甲苯4.48%,草甘膦2.00%,纯吡啶3.39%,国内硫磺3.00%,黄磷4.18%,三聚磷酸钠4.79%,PX4.65%,乙二醇7.33%,聚酯切片3.51%,涤纶短纤2.60%,涤纶POY2.93%,涤纶DTY3.00%,涤纶FDY3.13%,己内酰胺4.84%,锦纶切片3.38%,丙烯腈7.21%。

  原油价格上涨、大雪导致运输困难是推动化工产品价格上涨的主要原因。受原油涨价带动石脑油、烯烃等上游产品涨价影响,PVC(乙烯法)、聚乙烯、聚丙烯、苯乙烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶、苯胺、甲苯、PX、PTA、乙二醇以及聚酯等产品价格上涨。天气因素导致交通运输受阻,部分产品供应不足导致PVC(电石法)、甲醇等产品价格上涨。

  4. 继续推荐氨纶行业

  国内纺织服装行业复苏和氨纶出口市场好转推动氨纶行业需求旺盛,氨纶月度出口量超越历史,10 年氨纶产能增速远低于需求增速,氨纶行业周期向上确定,氨纶价格继续上涨是大概率事件,继续推荐氨纶行业,维持华峰氨纶、友利控股、烟台氨纶“推荐”评级。

  国信证券:大券商受益于融资融券,维持行业“推荐”评级

  国信证券11日发布融资融券点评表示,大券商受益于融资融券,维持行业“推荐”评级,具体如下:

  融资融券是股指期货前奏

  预计融资融券、股指期货5.1 前后推出,首批试点券商11 家,第二批速度很快,预计10 家左右。

  市场影响:大盘股受关注、交易量上升、券商分化

  大盘股作为融资融券和股指期货的标的,将受到关注。海外经验表明,融资融券、股指期货将刺激股票交易量增加;资本金和牌照的差异将加速证券行业分化。

  大券商受益程度高

  券商受益来源:利息收入+佣金收入。这部分收入规模取决于牌照发放时间及资金放开程度。国信证券假设:① 融资融券第一批获批时间为5 月1 日,第二批为8 月1 日;② 中信、海通、光大、招商、广发首批获批,国元、长江、宏源第二批获批,东北、国金年内未获批;③股指期货带来日均成交增加200 亿元;④净资本全额参与融资融券。

  净利润弹性排序:光大(19.67%)、海通(18.24%)、国元(16.80%)、中信(15.62%)、招商(14.55%)。

  推荐:中信、海通、敖东、成大、招商、宏源

  国信证券将净资本全额用于融资融券假设下的PE 和PB 进行比较,2010 年PE 估值由低到高依此为:敖东、中信、成大、海通、宏源、招商、东北,2010 年PB 估值由低到高依此为:国元、中信、海通、敖东、宏源、成大、招商,二者交集是中信、海通、敖东、成大、宏源、招商,给予“推荐”的投资评级。

 

  招商证券11日评级一览

  招商证券:融资融券和股指期货获批 提升证券行业评级至“推荐”

  招商证券11日针对国务院同意开展融资融券业务试点和推出股指期货发表点评,提升证券行业评级至“推荐”。

  证监会新闻发言人8日表示,国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。开户门槛50万,期指投资者适当性制度望近期发布。

  目前,证监会将统筹股指期货上市前的各项准备工作,包括发布股指期货投资者适当性制度、明确金融机构的准入政策等工作。上述工作预计需要三个月左右的时间,以确保股指期货的平稳推出。

  中国证监会相关部门负责人表示,已制定包括硬性指标和综合评价指标在内的投资者适当性制度,其中股指期货的最低开户资金基本确定在50万元。参加股指期货的投资者应参加相关知识培训并通过测试,同时需要一定的期货交易经历。

  证监会有关部门负责人透露,首批试点券商将从此前参与全网测试的11家券商中产生,即中信证券、国信证券、光大证券、国泰君安证券、银河证券、东方证券、广发证券、海通证券、申银万国证券、招商证券,以及华泰证券。

  招商证券分析如下:

  股指期货就其本身而言对提升券商杠杆化的程度不大,但通过保证金交易可有效放大资本市场的规模,提升流动性,促进投资者交易活性化和多元化,从而增加对券商金融服务的需求。按照券商和期货公司的组合类型分类,招商证券认为“大券商+强期货”组合对股指期货弹性最高,包括广发、华泰、光大和国泰君安,目前可直接投资正股的只有光大证券。“大券商+弱期货”组合中券商的优势地位相对明显,中信、海通和招商也能较大程度受益股指期货。 “小券商+强期货”国元和东北证券也可适当关注。综合考虑各因素,股指期货受益组合依次推荐光大、广发(辽宁成大和吉林敖东)、中信、海通证券。

  融资融券为券商带来的盈利空间远大于股指期货,是证券行业杠杆提升过程中的重要进展。融资融券的对券商的利差收入贡献大大高于手续费收入,光大证券弹性最高。按现有经纪业务市场份额来分配的话,中信和光大的融资融券弹性较高,因其每股市场份额较大,考虑中信证券未来出售中信建投可能造成的市场份额损失,招商证券推荐的顺序依次是光大、中信和海通。

  提升证券行业评级至“推荐”,提升中信证券、海通证券、光大证券、辽宁成大和吉林敖东的评级至强烈推荐,见证中国券商杠杆提升新旅程。

  另外,招商证券还表示,预计每手保证金为10万元左右,日均成交量至少在500亿以上,具有充足的成交量和流动性,不可能存在被操纵或者偏离价值的情况。股指期货对现货市场的影响是中性的。监管当局将对基金投资估值期货的多头持仓比例、空头持仓比例和合并计算的权益头寸、总体杠杆水平等方面的严格限制,对于规范基金运作,确保基金风险收益的稳定和可识别,保护投资者利益极为重要。尽管有许多限制,但是并不妨碍其通过股指期货进行风险管理、流动性管理、现金管理、资产战术配置等,同时还可开发保本基金、投资组合保险策略基金、α基金等创新型产品。

  招商证券:上调中集集团评级至“强烈推荐-A” 目标价19元

  招商证券11日发布投资报告,上调中集集团(000039.sz)评级至“强烈推荐-A”,目标价19元,具体如下:

  中集集团完善产业布局,迈向“千亿”目标。过去五年中集集团完成了蜕变,从集装箱业务到收购整合车辆业务,再到收购兼并整合能源装备和发展机场装备,形成了四大业务板块,进入了新的发展阶段。

  集装箱业务最坏的时期已经过去,将彰显业绩弹性。2009年集装箱需求严重偏于历史均值,全球集装箱产量仅达到过去9年平均值的15%左右,预计2010年集装箱需求和盈利将受益于钢材价格上升,产能骤减需求回升将意味着涨价,目前干货箱的价格在为历史较低水平,预计2010年集装箱业务将现盈利拐点。

  车辆业务盈利改善取决于整合。车辆业务是中集集团多元化战略的第一步,但是受累于产品低附加值,收购企业分散、管理协同效应差,盈利一直较低。2008年中集集团对车辆业务进行了整合,建立了统一的销售公司,完善了营销体系和服务体系。预计明年全球经济复苏,物流及出口车辆需求反弹,盈利水平还取决于钢材价格和管理效率。

  重拳出击能源装备业务:进军高附加值的能源装备制造业是中集集团多元化战略的第二步,2009年中集集团基本完成了以安瑞科为资本平台对能源、化工、食品饮料装备业务的整合,将南通中集、圣达因、Holvrieka(欧洲部分) 有关资产注入安瑞科;另外,中集2010年初将完成要约收购莱佛士股权,以实现海洋工程业务的控制权。

  风险因素:干货箱需求回升低于预期;钢材价格上涨;收购整合风险。

  上调评级至“强烈推荐-A”。招商证券预测中集集团2009-2011年EPS为0.42元、0.79元、1.06元,目前估值为机械行业较低水平。基于基本面的变化和催化剂事件,将公司的投资评价上调到“强烈推荐-A”。虽然中集集团不是高成长型的公司,但是2010年业绩拐点将出现,并且与历史相比中集的业务结构已发生明显的变化,招商证券按照2010年20-25倍PE给出16-19元目标价。

 

  中金公司11日评级一览

  中金公司:*ST伊利盈利弹性值得期待 上调评级至“推荐”

  中金公司11日发布投资报告表示,*ST伊利 (600887.sh)盈利弹性值得期待,上调投资评级至“推荐”,具体如下:

  中金公司上调伊利投资评级至“推荐”是基于对公司利润率和盈利持续快速回升前景的强烈预期,公司利润率有望从09年2.5%持续攀升至今明两年3.2%和3.7%的水平,动力主要来自持续较快的销售增长、稳定毛利率、销售费用率合理回落以及管理层行权预期。

  当前股价下,公司2010年预测市盈率仅为22.2倍,处在板块均值近20%的折扣。2010年3.2%的预测利润率水平仅为蒙牛一半,显示出极佳的盈利长期上涨空间。基于并不激进的DCF模型预测下的年末目标股价为高出当前股价50%以上,中金公司由此上调公司投资评级至“推荐”。

 

  国泰君安11日评级一览

  国泰君安:建议禾欣股份申购价为19-22元

  国泰君安11日发布禾欣股份(002343.sz)新股分析报告,建议申购价为19-22元,具体如下:

  禾欣股份是我国 PU 合成革行业产能最大的企业,具备年产 PU 合成革2350 万米的产能,2008 年公司生产PU 合成革2438 万米。公司是国内第一家同时拥有“中国名牌”和中国“驰名商标”的企业,产品质量国内领先,耐克、阿迪达斯、钮百伦、安踏、鸿星尔克、特步等国内外知名运动品牌都是公司的客户。

  随着世界人口增长,天然皮革早已无法满足日益增长的需求,合成革被用于替代资源不足的天然皮革。我国是全球最大的PU 合成革生产国,但从技术和产品档次上看,日本、意大利、韩国仍然具有领先优势。从发展趋势看,由于合成革下游的鞋和服装向我国转移,日本、韩国、中国台湾地区的合成革生产会相应减少。

  公司拥有 9 大类 1 万多种花色产品,是国内产品系列最全的 PU 合成革生产企业。公司是国内唯一一家拥有国家级企业技术中心的 PU 合成革制造企业,产品以高端产品为主,占据我国高档PU 合成革市场13%左右的市场份额。

  公司具备独立的基布、浆料、无纺布、色浆色粉等生产能力,拥有从基布—PU 树脂—色料—表面处理剂到合成革的完整产业链。完整的产业链可以使公司在原料和基布的生产过程中控制产品质量,保证最终产品的质量稳定。

  本次公司将发行2500 万股社会公众股,募集资金将投向福建禾欣合成革项目、禾欣可乐丽超纤皮公司增资和技术中心改造,总投资约2.51 亿元。

  国泰君安预测公司2009-2011 年摊薄后EPS 分别为0.72、0.88、1.06 元,A 股化工股目前估值水平在2010 年18-27 倍市盈率。公司上市后可给予2010 年25 倍PE,合理股价为22元,考虑到一定发行折价,建议申购价为19-22元。

  国泰君安:绿大地公告终止定向增发 维持“增持”评级

  国泰君安11日发布绿大地(002200.sz)公告终止定向增发点评,维持“增持”评级,具体如下:

  绿大地此次撤回定向增发申请,二级市场会惯性认为是利空,短期股价可能有些压力。但国泰君安认为:换个角度看问题,也许是好事。

  首先,避免了业绩摊薄。广南基地2012 年开始贡献业绩,在此之前,增发带来的股本扩张将对公司业绩有摊薄效应,而绿大地2010-11 年业绩不会因为增发终止受到实质影响。

  其次,有利于提高ROE。三季度末报表显示,绿大地负债率低于30%,不存在进行股权融资的迫切需求。如果公司通过贷款开发广南基地,将提高负债率,从而提升杠杆率,有利于ROE 的提升,对现有股东有利。

  由于昆明大规模的市政基建,绿大地面临旺盛的外部需求;近期通过项目合作方式切入同样体量巨大的成都“198”项目,迈出了异地扩张第一步。国泰君安仍然认为绿大地未来的业绩增长具有可持续、确定性的特征。

  不考虑增发终止影响公司的业绩释放动力,绿大地09、10 年业绩预计0.80、1.12 元,无论在中小板、农业股中估值水平都不高,考虑到业绩成长的确定性,维持“增持”评级。股价回调则提供更好的买入机会。

  国泰君安:广发借壳成功 维持辽宁成大“增持”评级 目标价66元

  国泰君安11日发布辽宁成大(600739.sh)点评报告表示,广发借壳成功,多重因素驱动公司价值重估,维持公司“增持”评级,目标价66元,具体点评如下:

  广发维持原有借壳方案,广发借壳终成正果。1 月5 日,公司董事会通过了广发借壳方案。公司将于1 月11 日复牌。而延边路复牌时间待定。广发借壳方案并没有修改,这与预期完全相符。

  广发借壳驱动成大价值重估。综合判断,广发的行业定位介于中信和海通之间。而广发借壳成功后,其市场定位则是流通股本超小的小盘股,这在上市证券公司中独一无二。这也使得其在上市后将获得高于现有上市证券公司的定价。参照目前券商股的市值及其他借壳上市券商借壳后的表现,国泰君安判断,广发的合理PE 为30-35 倍,对应市值1600-1700 亿元,这样成大所含成大市值在400-450 亿元,再考虑到其他业务价值,公司的合理价值在500 亿元以上,对应重估价值增幅在50%左右。

  广发业绩和创新双驱动,股指期货弹性最高。在经纪和自营业务的驱动下,2009 年业绩超预期已无悬念。同时,广发资质优良、创新能力强,将最大程度受益于创新业务全面启动。尤其是,广发期货、经纪实力和创新能力共同决定了广发对股指期货的弹性要高于其他大券商。受益于市场的规模扩张和创新全面铺开,广发2010-2011 年的净利润将达45、55 和64 亿元,同比增速为43%、22%和17%。

  油页岩和疫苗推动主业价值重估。(1)油页岩项目在稳步推进中,年中出油预期明确。油价已重上80 美元,一旦出油即可形成暴利;(2)生物疫苗主业再次进入高速增长期。2009年来,药监局加强了对市场的整顿,已经占据市场25%-30%份额的成大生物将再次迎来腾飞机遇,成大生物业绩同比增长30%以上没有疑问。

  “增持”评级,目标价66元,最大催化剂已现。券商板块在公司停牌期间,涨幅超过10%,公司估值优势明显;延边路尚未复牌,这些都为公司创造了良好的市场条件;融资融券和指期货推出预期已明、广发上市终成正果、油页岩即将出油,这些都是驱动成大价值重估的催化剂。

  国泰君安:近期家电板块下跌点评 维持板块“增持”评级

  国泰君安11日发布近期家电板块下跌点评,维持板块“增持”评级。

  元旦过后家电板块连续下跌,4 日累计跌幅已达4.55%,居所有行业第一;跑输大盘4 个百分点。白电板块跌7.19%,黑电板块跌2.13%。分公司规模看,收入百亿以上跌幅最大,达6.5%;30 亿-100 亿的公司基本持平;收入30 亿以下的板块正收益超过3%,主要得益于照明板块上涨。龙头公司海尔、美的、格力、海信等跌幅居前。

  国泰君安点评如下:

  国泰君安认为本轮下跌的直接原因是机构减持。机构减仓家电板块的动机可能是短期上升空间不大,同时配置较高、前期获利丰厚。原材料与房地产因素影响被不理性地放大,实际上对家电销量和企业盈利能力的影响没有那么大。

  目前估值下降到2010 年18 倍左右,短期来看,国泰君安认为估值低不是立即买入的理由。家电企业赚钱辛苦,投资家电企业的股票,也需要熬时间。此次充分调整后才是买入的最好机会。从一年的期间内来看,国泰君安认为家电板块仍有较大机会跑赢大盘,继续维持年度策略中的“增持”评级。

  操作建议:若考虑持有半年以上,那么在2010 年PE 17x 以下可逐步买入,15x 坚决买入。比如,格力电器。若考虑只持有一月之内,目前的价位显然不是最好的买点,这是综合考虑各方面的机会成本之后的结论。如果本周有色金属价格继续下跌,则家电板块的反弹幅度很可能会超出预期。

  国泰君安:汽车板块上周走势点评 维持行业“增持”建议

  国泰君安11日发布汽车板块上周走势点评,维持行业“增持”建议。

  上周汽车板块有较大调整,其中上海汽车(-12.3%)、一汽轿车(-11.8%)、一汽夏利(-10.8%)、江铃汽车(-7.5%)、金龙汽车(-7.2%)跌幅较大。

  国泰君安点评如下:

  主要是由于:1)09 年板块涨幅较大且未经历过较大调整,市场对2010 年汽车销量增速有担忧;2)市场担忧钢铁、有色等原材料价格上涨对汽车制造利润的压缩;3)上海汽车行权失败的促发因素。

  国泰君安认为,汽车市场基本面没有变化,板块下跌更多是市场因素。对于汽车销量,国泰君安认为尽管2010 年不可能有09 年的高速增长,但从汽车行业历年的增速以及行业发展阶段来看,2010 年达到15%的增速应该是大概率事件。

  在2010 年促消费为主基调的背景下,政府更愿意看到汽车稳定增长的格局,如购置税优惠政策延期、以旧换新补贴力度加大、汽车金融政策的有望出台,因此,政策面上没有任何利空因素,更多的是积极扶持的态度。

  产能利用率仍将维持高位,盈利能力有保证。二、三线城市汽车消费的持续、中高端车市的回暖、出口的恢复性增长保证了汽车消费需求,重点汽车厂商的产能利用率在2010年仍将维持高位(新建产能的投产要到2011 年之后),2010 年车价将保持稳定,厂商的盈利能力得以保证。

  从估值看,经过上周调整,大部分整车制造类2010 年PE 在20 倍以下,考虑到业绩仍将稳定增长,国泰君安认为2010 年行业跑赢大盘会是大概率事件。

  建议调整后积极介入,维持行业“增持”建议。重点品种:1)自主品牌汽车盈利增长型:上海汽车、江淮汽车、长安汽车;2)业绩稳定的细分市场龙头:潍柴动力、宇通客车、江铃汽车。

  国泰君安:兴业银行09年业绩点评 维持“增持”评级

  国泰君安11日发布兴业银行(601166.sh)09年业绩点评,维持“增持”评级,具体如下:

  兴业银行2009 年实现净利润132.77 亿元,较国泰君安的预测127.5 亿元高出5.3 亿元(约4%)。

  净利润高于预期的主要原因是:公司10 月底处置抵债股权——12064 万股兴业证券股权(转让价格6.67 元)所得的投资收益,对净利润的贡献约5.6 亿元;扣除这部分后的净利润同比增长11.7%,业绩增长符合预期。

  公司09 年实际所得税率23.0%,高于前3 季度的21.9%和国泰君安之前的预期。

  公司09 年税前利润总额172.53 亿元,扣除兴业证券股权转让收入后约为164.48 亿元,亦略高于国泰君安的预期,国泰君安认为这体现了公司较强的主营收入增长。

  公司09 年4 季度实现营业收入97.28 亿元,较3 季度环比增长21.1%;若扣除处置抵债股权的收益,4 季度营业收入为89.23 亿元,较3 季度环比增长11%,预计增长的主要动力来自:净息差回升带来的利息净收入提升和中间业务增长。

  预测兴业银行2010 年净利润164.3 亿元,同比增长23.76%,EPS 为3.29 元。公司3Q09公司核心资本充足率为7.5%在10 年将完成不超过180 亿元的配股计划,保证未来几年业务快速发展。目前兴业银行2010 年动态PE、PB 分别为11.9 倍、2.61 倍,维持“增持”评级。

  国泰君安:光大证券09年业绩点评 维持“谨慎增持”评级

  国泰君安11日发布光大证券(601788.sh)09年业绩点评,维持“谨慎增持”评级,具体如下:

  全年业绩好于预期。公司2009 年实现营业收入56 亿元,同比增长51.6%,实现净利润28.6 亿元,同比增长109.3%。公司全面摊薄每股收益0.84 元,每股净资产6.58 元,较2008 年末增加113%,ROE12.7%,业绩好于预期。公司4 季度实现营业收入14.2 亿元,环比下降8.4%,净利润10.1 亿元,环比增加57.9%。

  中国远洋基本出售,自营业务好于预期。公司4 季度环比下降8.4%,而营业支出仅0.47亿元,环比下降93%。国泰君安推测主要是由于公司出售了大部分中国远洋,一方面导致3.3亿投资浮亏兑现,同时冲回前期计提的约3.7 亿元资产减值损失,大幅削减了营业支出。除去上述影响,公司4 季度营业收入约17.5 亿元,环比增长13%。考虑到公司3 季度末交易性金融资产与可供出售金融资产分别较中期末增加20.9%与2.3%,国泰君安推测扣除中国远洋外,公司自营收益约2.3 亿元,好于预期。

  预计全年佣金收入同比增长52%。2009 年,市场日均股票基金成交额2239 亿元,同比增长101.7%,公司1-11 月股票基金市场份额3.08%,较2008 年下降6%。公司前3 季度佣金率为0.115%,较2008 年下降15.4%,国泰君安预计4 季度佣金率仍将保持基本稳定的趋势,全年实现佣金收入39 亿元,同比增长52%。

  资产管理业务已成为主要收入来源。公司光大阳光6 号于2009 年11 月完成发行,募集资金达14 亿,光大阳光集结号已于12 月进入推广期,目标规模10 亿元。资产管理业务已成为公司重要收入来源,预计2009 年全年贡献收入1.6 亿元。

  维持“谨慎增持”评级。国泰君安调整公司2010-2011 年EPS 至0.99 元与1.22 元,IPO 完成后,公司资本势力明显增加,对业绩对融资融券以及股指期货敏感性仅次于海通,基于此,维持谨慎增持评级,按照分部估值应在30 元左右。

  国泰君安:建议巨力索具询价区间14.9-18.7元

  国泰君安11日发布巨力索具(002342.sz)新股分析报告,建议询价区间(14.9,18.7)元,上市首日定价区间为(20,25)元,具体如下:

  业务构成:公司专业从事索具及相关产品的研发、设计、生产和销售,主要产品包括合成纤维吊装带索具、钢丝绳索具、钢拉杆、缆索、冶金夹具、梁式吊具、链条索具、索具连接件、钢丝绳和索具设备。

  收入和盈利能力:2008 年公司收入和净利润分别为13.7、1.73 亿元,同比增速分别为18%、7%,增速不如2007 年主要是因为产能限制。公司产品定位高端,毛利率和净利率较高,2009H1 分别为37.64%、14.30%。

  业务比较:合成纤维吊装带索具、钢丝绳索具、钢丝绳、梁式吊具、索具连接件、钢拉杆的收入和毛利占比较高,超过或者接近10%;链条索具、钢丝绳索具、梁式吊具、钢拉杆的毛利率较高,超过40%。

  行业市场规模:索具下游包括制造业、电力、采矿、建筑、海工、交运等,分布非常广。据公司估计,全球和中国索具市场规模分别在1000 多亿元和100 多亿元左右;高端产品在中国占比在20-30%之间。

  索具具有消费品特性,更新需求大:索具在使用过程中,安全性最为重要,很多客户在1 年左右就会更换索具,甚至有些特制索具使用1 次就报废了。高更换频率表明索具具有消费品特性,有巨大的更新换代需求。

  公司的行业地位:公司定位高端,与同类企业相比,产品类别最多、规模最大,是索具行业的领先者,在高端市场份额超过50%。

  募投项目:目前产能已经成为公司增长的制约因素。公司根据轻重缓急和市场需求,计划此次集资金约6.1 亿元,用于年产6.6 万吨钢丝绳及2.4 万吨钢丝绳索具项目和年产0.9 万吨链条及0.6 万吨链条索具项目。预计2010 年6 月建成投产,公司产能将从9.6万吨升至20.1 万吨,增加超过一倍,新增产能对应的都是毛利率较高的产品。

  盈利预测与投资建议:预计公司2009-2011 年EPS 分别为0.47、0.75、1.00 元。基于2010 年预测业绩和20-25 倍首发PE,建议询价区间(14.9,18.7)元;基于2010 年预测业绩和30 倍PE,上市后合理价格为22.5 元,上下浮动10%,上市首日定价区间为(20,25)元。

  主要风险因素:毛利率下降的风险和市场拓展的风险。

 

  兴业证券11日评级一览

  兴业证券:今年是黄山旅游较好投资时点 维持“推荐”评级

  兴业证券11日发布黄山旅游(600054.sh)调研报告表示,今年是较好的投资时点,维持公司“推荐”评级,具体如下:

  兴业证券于1 月7 日-8 日调研了黄山旅游,与公司董秘、证代等就公司业务及长期发展战略进行了交流。

  09 年大规模门票促销活动影响门票收入增长;1 月份以来已经恢复常规促销行为。公司收入主要由门票、索道、宾馆、旅行社及其他业务构成,其中门票收入占4 成。尽管09 年4 月景区门票价格顺利实施15%,但全年有效票价在促销的影响下,不升反降,有效票价率由往年平均95%左右降至76%,影响了全年收入增长。调研得知, 1 月份促销活动已经基本回归常态,除延续09 年的航空口岸进入的游客折扣外,其余已恢复正常的淡季促销价。兴业证券认为2010 年在行业基本面平稳的前提下,应是有效票价逐步提升至历史均值的过程。

  其余主业平稳增长,2010 年底屯溪皇冠假日酒店如期开业,带来开办费计提压力。由于目前是淡季,索道乘坐率自08 年实施提价后有所下降,09 年未见恢复,目前基本同比持平,预计2010 年随消费结构改善而稳步上升;山上酒店平稳经营、山下酒店实际房价略有提升,但山下酒店的亏损面貌难以扭转。屯溪皇冠假日酒店目前已经进入内装阶段,兴业证券认为年底应可完工如期开业。参考黄山轩辕酒店,兴业证券认为开业计提开办费将在500 万左右。

  进军黄山市地产,旅游地产业务有望成为公司未来业绩增长一极。公司于09 年12 月,以总价39156万元竞得屯溪市区共计18 万平米的土地使用权。兴业证券实地调研发现,屯溪市区较小,三地块距离市政府车程10 分钟,位于黄山经济开发区的斜对面,是未来新城的重点建设区域,位置较好。经09 年下半年大幅上涨,目前黄山市区一手商品房售价为4000-5000 元,开发区旁一在建酒店式公寓的预售单价为7000元,以现价静态计算,地产开发业务有望在3 年后带来高额利润。

  兴业证券认为,2010 年公司的主业增长提速、索道和酒店业务的毛利率随收入增长而提升,旅游主业的收入和盈利能力可望摆脱过去两年的阴影,步入良性增长。旅游地产业务短期尚难体现业绩,但长期来看将增加公司业绩、估值两方面的弹性;作为世博会受益股之一,2010 年应成为较好的投资时点。预计09~11 年每股收益分别为0.48 元/0.60 元/0.62 元。维持“推荐”评级。

 

  平安证券11日评级一览

  平安证券:交通银行信用卡业务专题调研,维持“中性”评级

  平安证券1月11日发布投资报告,通过对交通银行(601328.SH)的信用卡业务专题调研,维持“中性”评级。

  平安证券认为,信用卡业务盈利增长的动力在于:1、选准市场细分的客户群;2、利差收入和增值服务收费;3、好的运营管理,节约运营成本。目前正处于年报静默期,公司未公布任何盈利有关的数据。平安证券初步预计交行信用卡利润有4亿元左右。

  值得说明的是,信用卡业务作为中间业务增长最快的部分值得持续关注,对提升银行的综合竞争力、节约资本起到重要作用。但目前信用卡业务的盈利在各家银行所占的比例还比较小,有些银行还未达到盈亏平衡。平安证券看好交行信用卡业务的竞争优势,但不改变“中性”评级。

  平安证券预计2010年交行每股净资产3.81,每股盈利0.77,对应10年1月8日收盘价,pb2.36倍,pe1为1.68倍。与大银行估值相仿。但基于其拨备和融资压力高于工行、建行,维持“中性”评级。

 

  安信证券11日评级一览

  安信证券:建议禾欣股份询价区间22.95~26.78元

  安信证券11日发布禾欣股份(002343.sz)新股询价报告表示,建议询价区间22.95~26.78元,具体如下:

  公司是国内PU 合成革行业产能规模最大、产业链配套最完整的企业:现拥有8 条湿法、8 条干法PU 合成革生产线,其产品覆盖PU 合成革整个生产链,具备年产PU 合成革2,350 万米的生产能力,公司未来的发展方向是逐步提高附加值高的高物性PU 合成革和超细纤维PU 合成革在收入结构中的比例。

  公司持股相对分散:本次发行股份为2,500 万股,发行后总股本为9,906 万股,发行股份占发行后总股本比例为25.23%。目前持股5%以上的主要股东为朱善忠等7 人,每一位主要股东对股东大会的决议都有一定影响,但又都不具备决定性的支配能力。因此,公司不存在控股股东和实际控制人。

  国际人造革合成革产业逐步向中国转移:全球人造革合成革产业的主要生产基地包括:中国大陆、日本、中国台湾地区、韩国和意大利等,日本是世界上超细纤维PU 合成革技术最为先进的国家,高物性PU 合成革及超细纤维PU 合成革将成为未来市场主导产品。我国人造革合成革呈快速增长趋势,PU 合成革的产量从2000 年1.15 亿米,增长到2008 年的10.60 亿米,增长了八倍多,但从产品品质及结构上看,我国的合成革产品约80%以上属中低档产品,国内产量与需求量在高端产品之间存在更大的缺口。

  近三年公司累计销售收入在PU 合成革行业排名第一:2008 年全国PU 合成革产量为10.60 亿米,公司PU 合成革产量为2,438.73 万米,市场占有率2.30%;全国高物性PU 合成革和超细纤维PU 合成革产量合计约为6,850万米,公司高物性PU 合成革和超细纤维PU 合成革产量为843.23 万米,市场占有率12.31%。公司目前在PU 合成革领域尤其在高端PU 合成革领域国内市场占有率较高,制约公司PU 合成革发展的主要原因是产能限制。

  募集资金项目完全达产后将大大提高公司产能:本次将募集资金项目的投资总额为25,073 万元,公开发行募集资金投向三个项目,分别是福建禾欣合成革项目、禾欣可乐丽超纤皮(嘉兴)有限公司增资项目、技术中心技改项目。募集资金项目完全达产后,将在公司高物性PU 合成革目前产能800 万米每年基础上新增1,200 万米每年,产能扩张150%;将在公司超细纤维PU 合成革目前产能200 万米的基础上新增280 万米,产能扩张140%。

  根据招股说明书中的项目达产进度,以及安信证券的盈利预测模型,安信证券预测公司2009、2010 和2011 年摊薄后的每股收益分别为0.85 元、1.33 元和1.55 元。近期中小板上市公司2009 年的平均PE 为42 倍,安信证券选取的6 家类同行业上市公司2009 年的平均PE 为36 倍,公司的合理价值区间为30.6~35.7 元,建议询价区间22.95~26.78元。

  安信证券:维持铁路基建业“领先大市-A”评级

  安信证券11日发布装备制造业分析报告表示,今年铁路投资力度符合预期,维持铁路基建行业“领先大市-A”的投资评级。

  上周末铁道部召开全国铁路工作会议,今年铁路计划投资金额与安信证券去年底对行业的主要判断基本一致,反映出国家今年对铁路投资的力度与原计划相比基本不变,这里对原策略中的主要观点做进一步细化如下:

  今年铁路固定资产投资增幅在18%左右,符合预期。2009 年我国完成基本建设投资6000 亿元,比上一年增加2650亿元,增长79%。今年铁道部计划安排固定资产投资8235 亿元,其中基本建设投资7000 亿元安信证券原来预计今年开始铁路固定资产投资增速将明显放缓,增速将降至20%以下。因此此次会议中宣布的今年铁路固定资产投资超过8000 亿元基本在安信证券预期之中,并无超预期。

  铁路基建今年就进入高峰的可能性较大。截至2009 年底,我国铁路营运里程达到8.6 万公里,而2009 年在建新线规模已达到3.3 万公里。虽然 2020 年实际铁路营运里程超过规划中的13 万公里的可能性较大,但2011-2012两年每年平均完工1 万公里的速度绝对是我国铁路建造有史以来及在可预见未来很长一段时间内最快的。安信证券认为,随着这批项目的完工,铁路网将初具规模,未来新开工项目将逐步减少,建设速度会明显放缓。这一点在铁路基础建设固定资产投资上表现为明年开始将进入下降通道,也就是说今年铁路基础建设就进入高峰期的可能性较大。

  车辆需求持续性较高,高峰最早将在2012 年出现。今年计划交付动车组172 组、大功率机车1700 台、客车2000辆、货车3 万辆,与去年相比,安信证券认为动车组的增幅在25%左右,大功率机车由于主力机型的变化使得数量的增加虽然明显,但金额增幅在100%以内,客车下降20%,而货车的增幅为20%左右。虽然基建投资明年很可能开始下降,但随着开始完工项目的增加,明后两年车辆需求将持续增长,至2012 年预计投入运行的动车组达800组以上,大功率机车7900 台以上。

  维持行业“领先大市-A”的投资评级。这次会议传达的今年铁路投资金额并未超预期,因此其给板块估值带来的短期影响有限。但从中可以看出国家对铁路建设的支持,预计未来三年铁路设备制造业都将处于景气上升期。安信证券认为在未来两年市场出现单边上涨可能性较小的环境中,铁路设备板块无疑会是较好的选择,这也是安信证券去年底提高行业评级的主要原因。除了国内高增长外,目前已有50 多个国家希望中国铁路给予高铁技术和建设的支持,从这个角度来看,铁路设备相关企业未来的增长空间巨大且持续性较强。因此安信证券维持行业“领先大市-A”的投资评级,尤其看好机车、动车组的相关生产企业未来的成长空间。

  安信证券:房地产国11条点评 维持行业“同步大市-A”评级

  2010年1月10日,新华社发布“国务院办公厅关于促进房地产市场平稳健康发展的通知”,共11 条。安信证券11日对此发布点评表示,维持房地产行业“同步大市-A”的投资评级,具体如下:

  1. 国11 条的核心内容与国务院12 月14 日会议的国四条一致,是进一步细化、扩充了国四条提到的调控取向和内容。

  2. 其中部分内容在预期之中,比如:政府加强保障房供给、要求二套房贷首付4 成及按揭利率严格风险控制。

  3. 但有相当部分内容似乎超出12 月14 日会议中暗含的内容或提出了更明确了调控手段,比如:

  3.1 第(四)条提到“要加快研究完善住房税收政策,引导居民树立合理、节约的住房消费观念”,似乎国务院要着手包含物业税的住房税收体系研究和推进。不过,其进展和影响需要进一步跟踪了解,而且房地产板块前期对物业税方面的传言有过一些反应。

  3.2 第(六)、第(七)条提到的关于市场监管的调控手段的内容非常细致而且具有极强针对性。尤其是,将“捂盘惜售、囤积房源等”定义为违法违规行为;同时,要求“合理确定商品住房项目预售许可的最低规模,不得分层、分单元办理预售许可。已取得预售许可的房地产开发企业,要在规定时间内一次性公开全部房源,严格按照申报价格,明码标价对外销售。”。安信证券认为,这将缩小开发商定价空间,房地产市场价格有调整压力。不过,目前开发商资金等状况较为有优势,政策的具体执行广度、力度如何较难预计,故该政策对市场的实际影响程度也有待观察。

  4.安信证券认为开发商将重新、大量地转为谨慎。

  5.中国目前处在城镇化、人口红利上升阶段,房地产中长期需求依然很强,国11 条政策从长远看是有利于房地产市场健康发展的。

  投资建议:

  1.安信证券在2009 年12 月已经将地产板块投资评级下调为“同步大市-A”。

  2.考虑到股指期货、融资融券将要推出,短期内对大市值地产板块有一定支持,可以对冲部分政策风险冲击,并结合房地产中长期发展空间,因此安信证券维持行业“同步大市-A”的投资评级。

 

  渤海证券11日评级一览

  渤海证券:给予证券行业“买入”评级

  渤海证券1月11日发布投资报告,针对国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种,给予证券行业“买入”评级。

  融资融券业务将按照“试点先行、逐步推开”的原则进行,预计首批试点券商将从参加了2008年两次全网测试的11家中选出,其中上市券商有中信、海通、光大和招商,从净资本规模以及风险控制方面看,这四家券商参与试点的机会都较大。

  渤海证券表示,融资融券对市场的影响主要有:一方面为市场带来新的增量资金,对证券市场起积极的推动作用,同时融资融券可以活跃交易,放大市场交易量,完善市场的价格发现功能。另外融券操作可以使得投资者在下跌市场中获益,结束以往只能在上涨市场获益的盈利模式。但同时融资融券可能会助涨助跌,放大市场波动,加大市场风险。但由于初期只在试点券商中进行,同时出于净资本规模的限制,初期带来的新增资金以及对交易量的影响不会太大。对参与试点的券商而言,则一方面受益于融资融券带来的净利息收入,一方面受益于交易量的增加所带来的增量佣金收入。

  现在市场预测融资融券将在春节后正式试行,股指期货则在五一之后,融资融券先行已毫无疑问。相比于融资融券,股指期货的推出意义上更重大,它可以为各种资产管理业务提供风险对冲机制,改变我国长久以来的单边市特点,同时期货交易量非常客观,一般是股票交易额的1倍以上,而且股指期货的推出也将刺激现货市场的交易量,使得股票市场交易有所放大。对券商而言,不仅可以从期货的IB业务中直接获取佣金、也可以为自营业务锁定收益,建立风险对冲,降低收益的波动,同时也可以直接分享旗下参股或控股的期货公司的收入增长。

  渤海证券给予证券行业“买入”评级,建议关注光大(601788.SH)、中信(600030.SH)、长江(000783.SZ)和海通(600837.SH)。

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