股市午班车:权重低迷 箱体震荡行情午后能否逆转?

华股财经 2010年01月14日 13:07:06 来源:新华网
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  导读:

  震荡行情午后能否再现逆转

  招商证券:市场信心有望逐渐恢复

  海通证券:权重股重创后的反弹力度有限

  国都证券:短线箱体震荡 把握"业绩"主线

  日信证券:弱市震荡可能持续

  今日早盘沪深两市略高开,其后股指震荡盘整。

  至午盘,上证综指报3181.34点,涨0.27%;深证成指报13050.71点,涨0.26%。沪市成交843.3亿元,深市成交609.8亿元。

  传媒、电子等涨幅居前,煤炭、金融、化纤等相对较弱。

  华东电脑、烽火通信等10余只非S类个股涨停,没有非S类个股跌停。

  震荡行情午后能否再现逆转

  今日开盘后,A股市场出现了相对活跃的走势,在早盘上证指数以3183.38点开盘,随后由于三网合一的政策信息影响,传媒股涨幅居前,尤其是电广传媒、广电网络等有线电视股以及广电信息等从事于三网合一设备类个股的活跃,使得上证指数出现冲高的动作。但是钢铁、煤炭石油、金融、有色金属等蓝筹类股表现依然疲弱,故大盘冲高受阻有所回落。

  整体来看,市场的快速回落刺激了部分资金的逢低入场意愿,同时三网融合启动给市场提供了新的热点,低迷的人气有所恢复;从权重板块来看,目前石化双雄和金融类股在连续回落后获得支撑的可能性在增加,但地产、建材等板块延续弱势,可见未来预期的不确定性仍在一定程度上影响着市场的运行。

  此时股指跌势有所趋缓,但目前阶段政策、资金面等情况仍需要观察,影响市场的因素错综复杂导致了近期市场的波动相当频繁。短期趋势仍然不够明朗。建议投资者参与市场上应该控制好仓位,并在操作上应注意避免过度追高,可逢低布局年报预期较好个股,关注金融、地产等权重蓝筹股后市表现。(恒基投资)

 

  招商证券:市场信心有望逐渐恢复

  货币紧缩空间有限,市场信心有望逐渐恢复。对于政策的调控,我们觉得有两个基本点值得关注,一是政策的退出前提是经济复苏,政策的退出会力求保持经济向上的态势;二是在现有的汇率政策下,货币政策的紧缩空间有限,从历史来看,即使央行提高央票利率,都会有热钱流入,结果是紧缩的规模小于热强流入的规模,起不到紧缩的效果。

  业绩和通胀预期是今年的核心驱动因素。政策是2009年市场的核心驱动因素,但到了今年其重要性有所降低。今年上市公司的业绩增长将会超过25%,以周一收盘价计算,沪深300的动态市盈率仅17倍,应该说现点位有着坚实基本面支撑。

  操作建议:个股中线可关注:焦作万方、中国北车、神火股份、太钢不锈、中国中铁、诚志股份等。海通证券:权重股重创后的反弹力度有限

  央行意外上调准备金率0.5 个百分点的消息给市场造成较大冲击,普跌格局下、这种冲击集中表现在金融地产等权重股板块上面,成交量的放大也较为集中在金融等权重股板块上面。上证指数、上证50 和中小板综指的跌幅分别为-3.09%、-4.32%和-0.44%,这三个指数跌幅的差异非常明显,银行股占比较大的上证50 跌幅最大,但中小板综指尽管已经接近历史高点、仍然表现非常顽强。周三盘面上活跃的板块集中在传媒、化纤、医药和安徽板块,特别是中小板个股都表现较为突出,在历史高位咫尺之遥的面前仍然在盘中又创新高,并没有受到准备金消息的影响。

  这一现象说明两个问题:一是市场风格转换存在困难,估值并不成为投资取向的选择标准,中小板估值高但仍然获得追捧、金融等权重股估值低却仍然遭到无情抛弃,这种状况在某种程度上已经反映出资金面存在一定的紧张状况,在机构对金融等权重股板块配置比重已经不高的情况下仍然有抛盘涌出,说明流动性问题是背后的因素、市场的资金面存在一定的问题;二是中小盘股票的顽强在短期内持续并不代表一直持续,相反需要警惕其蕴含的风险,反复新高迭创的过程中很可能还会在短期内延续,但资金推动力量和获利盘积累的博弈终将以极端的方式爆发。

  比较明显的现象是权重股表现也有所分化,地产股跌幅收窄、有一定的承接盘出现,但金融股却放量下跌,未来演化的趋势可能会出现地产股率先企稳并且带动权重股企稳反弹,不过,正如前面指出的那样,权重股的下跌不应该归于估值原因、而应该更多地考虑是流动性的资金因素,所以这种反弹也属于抵抗性质的反弹,其力度有限。

 

  国都证券:短线箱体震荡 把握"业绩"主线

  政策收紧早于预期,一方面反映了管理层对经济复苏态势的信心,同时也防范了潜在的通胀和经济过热风险。我们对A股后市表现仍持较乐观的态度,预计大盘仍将呈现箱体震荡格局,建议投资者逢低关注增长预期明确的中小盘品种。

  乐观看待政策超预期

  市场早已预期到今年上半年央行将逐步收紧货币政策,先行采用的手段应该是以公开市场操作为主。但现实是,存款准备金率在1月中旬就开始上调,超出预期的收紧力度无疑对市场信心带来较大冲击。周三沪指暴跌100点,采掘、金融、有色、钢铁、房地产等政策敏感性行业大跌3%以上,正是市场情绪的发泄。

  不过,对于近期一系列政策收紧的信号,我们不妨以乐观的心态来理解。

  首先,政策收紧时点提前,恰恰反映了管理层对经济增长的信心。目前主流机构对今年GDP增速的平均预期为9.9%,而且季度GDP增速将呈现前高后低的情形。此外,近期公布的良好出口数据与海运业形势的明显好转,均反映出出口复苏的步伐可能快于预期。

  在此乐观预期下,管理层上半年适度地收紧政策,显然有利于平滑经济增速,并防范潜在的通胀风险。如果宏观经济有一个更为健康的增长预期,自然为证券市场的平稳运行奠定了良好基础。

  其次,我们认为流动性仍将呈现平衡格局,投资者不必过于担心。虽然货币政策趋紧,新股密集发行对流动性带来压力,但通胀预期下资金的活期化、中国经济良好前景对海外热钱的吸引等因素又对流动性构成充分的补充。值得注意的是,政策收紧预期已使得国内货币市场利率水平趋于上行,利差的放大将进一步加大海外资金的套利动力。

  大盘箱体运行格局难改

  当然,政策退出早于预期打乱了主流机构的判断,与此同时,对后续调控政策的顾虑也会制约机构的做多动力。在此背景下,大盘已很难突破前期高点。不过,我们认为市场下行的动力也较为有限,大盘更可能延续近一个多月以来的箱体震荡格局。

  首先,当前市场的估值处于合理水平,特别是权重行业的估值并没有明显泡沫,这决定了权重板块对大盘的拖累不会太大。沪深300指数的整体动态市盈率为 17.2倍,金融服务行业的2010年动态市盈率为13.8倍,采掘行业为17.5倍,均处合理水平;虽然房地产板块可能继续受到调控政策压制,但考虑到房价下行可能性不大,而且其2010年能释放的业绩在很大程度上已经确定,因此目前18.2倍的动态估值也谈不上泡沫。

  其次,在经济稳步复苏的背景下,上市公司业绩表现依然值得期待。特别是在房地产泡沫过度累积之前,在通胀压力并没有显著体现之前,管理层提前收紧政策,消除了未来出现较大通胀压力和经济过热的风险,事实上为企业营造了良好的运行环境。此外,中国传递出政策退出的明确信号,也对国际市场上对大宗商品的炒作带来抑制,在一定程度上防范输入性通胀压力。

  总体来看,在流动性处于平衡格局、而业绩改善的推动力缓慢释放的背景下,上半年已很难出现大幅上行的行情,A股市场更可能呈现箱体运行格局。

  由于流动性不支持权重板块的运作,预计市场热点仍可能集中于中小盘板块上。在操作上投资者应重点关注业绩增长确定性高的行业,目前围绕内外需复苏关注电子元器件、纺织化学品、氨纶、商业零售,受益政策推动的农业、低碳、3G、区域经济等板块值得关注。

 

  日信证券:弱市震荡可能持续

  2010年初市场资金承接力不足的问题仍然没有明显好转,市场整体走弱,中小市值股活跃与权重蓝筹下跌形成鲜明对比。

  提高准备金率后市场大幅下挫提示我们,流通市值扩容导致资金相对支撑力度已明显下降,紧缩政策提前为经济金融层面增添新的不确定,市场调整时间可能延长,投资范围"缩容",投资目标主题化、结构化趋势仍将继续。

  资金困惑带来大跌

  如果说去年12月行情的弱势表现可以用"年末因素"加以解释,那么新年后市场的震荡分化更应引起我们对资金面的关注。

  上调准备金率0.5个百分点,大约一次性冻结资金2964亿元。相对2008年末以来金融体系内大规模货币投放和信贷增长,这样的收缩力度并不足以改变资金宽裕的整体环境,但在连续14周回收流动性,加大正回购力度,并引导央票收益率走高之后,继续加力紧缩出乎多数人预料,表明央行对货币扩张引发资本泡沫的担忧较重,通胀形势没有得到切实改善。"极度宽松"货币环境已不可预期,未来紧缩手段仍会陆续出台。

  对于股票市场,流动性的额外推动力正在消失,流通市值的扩张脚步却仍在继续。我们以流通市值与货币供应量的比值,代表资金推动市场潜力的指标。指标越小,表明资金潜力越高,相反则越低。统计结果显示,流通市值/M1在2007年10月形成一个阶段性峰值61.63%,但到了2009年11月,该值已经提升至67.54%的历史最高水平。换用M2指标,也有类似结果。单从限售股角度考虑,2010年不是限售股解禁高潮,却是流通市值最高峰,全年增量流通市值接近6万亿元,相较2009年继续增加12%以上。资金承接能力能否匹配增长,成为最大不确定因素。

  投资面临"缩容"困境

  事实上,资金承接力的下降从去年四季度就已经开始,在盘面表现为资金追逐各类中小市值题材股、主题投资,而具备估值优势、增长稳定但流通盘巨大的权重蓝筹股却始终受到冷落,市场期盼已久的"风格转换"、"蓝筹回归"总是难以实现。从内外部市场环境来看,我们认为这种局面目前仍然难以改变。

  场内资金相对流通市值扩张的紧缺矛盾已经显现,投资效率下降促使更多资金涌向小盘股。投资者期望股指期货、融资融券为权重股解困,但我们认为,金融创新的出发点在于规避、平抑市场非理性波动风险,金融套利有可能将蓝筹股限定在有限价值区间。

  从宏观角度看,2010年中国经济运行和政策调控仍然存在较大不确定性。依靠政府大规模投资拉动的经济增长,在短短一年时间里再次遭遇发展瓶颈,经济转型与结构升级已经迫在眉睫,但转型结果在目前还无法得到确切答案。政策过早或过晚退出,是另一个重要的不确定变量。退出过早,可能损伤经济,房地产市场前景已经变得朦胧;退出过晚,产能过剩则有可能与通胀交汇出现。

  从这个意义上讲,与宏观走势关联度低、适应经济结构转型的科技创新、区域发展等中小盘股投资,是资金面对特殊市场环境下的必然选择,也有可能继续成为未来市场变化中的重要特征。

  在金融、地产等权重板块大跌之后,市场人气积聚也需要更多时间,这将延长大盘调整的时间。因此在操作中,建议投资者保持谨慎,控制仓位,勿轻易介入蓝筹股反弹行情。不过,景气复苏和主题投资仍有反复活跃机会,可继续跟踪反映经济结构转型的科技创新、节能减排、3G应用以及品牌消费等方向,地方区域发展和送配题材也可逢低关注。此外,也应关注出口复苏类个股活跃的持续性。

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