明天买什么?13家券商最新评级一览

2010年01月14日 14:53:03 来源:中国证券网
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  中金公司14日评级一览

  中金公司:上海医药并购扩张提速 维持“审慎推荐”评级

  中金公司14日发布投资报告表示,上海医药(600849.sh)内部整合启动,并购扩张提速,维持“审慎推荐”评级,具体如下:

  上海医药重组持续推进。商业领域并购扩张步伐加速,工业体系整合开启,体制改革也提上日程,新上药发展速度有望超出市场预期。

  外延式扩张推动商业获得25-30%的复合增长,超出此前预期,同时盈利能力不断提升。与百联集团合作增强零售终端竞争力,并获得潜在的网点整合空间工业体系通过建设中央工厂实施产能集约化运用,销售净利润率将会获得持续改善。

  中金公司分别将2010、2011年业绩预期调增7%和10%至11.3和14.3亿元,每股收益0.57元和0.72元,对应动态市盈率26x、21x。目前股价尚未完全反映重组带来的整合效应以及潜在价值提升,维持“审慎推荐”评级。

 

  兴业证券14日评级一览

  兴业证券:给予赣粤高速强烈推荐”评级

  兴业证券14日发布投资报告,给予赣粤高速(600269.sh)强烈推荐”评级,具体如下:

  兴业证券认为对于高速公路这样的现金流型的企业,管理的价值体现在对现金流价值的提升,也就是要在较高的ROIC水平下实现经营、投资和融资现金流的平衡。公司在过去六年的表现是优异的,在ROIC为12.7%的条件下实现了收入增长4倍,利润增长4.87倍。

  由于公路固有的属性,公司经营现金流会稳健增长,EBITDA由08年的18亿逐步攀升到30亿以上;同时,公司全寿命期成本控制能力的加强将使得盈利增长10%。

  作为政府基础设施建设的融资平台,对投资项目的选择和投资节奏的把握决定了公司巨额回流资金的投资回报率。在江西大兴土木的阶段(至2015年),兴业证券认为公司较高的投资回报率能够得以持续。

  过去6年,公司已4.4%的融资成本对冲了投资和经营现金流的差异,实现了路产规模180%的增长,体现了高超的融资能力。

  预计公司09-11年EPS为0.49,0.49,0.47元(不含未获得补贴),考虑公司的再投资能力和现有股权投资价值每股0.58元,公司每股总价值为10.52-16.92元;按现有业务估值为每股9.94元。公司当前PE17.4倍,处于同行业较低水平,远低于沪深300的27.4倍。考虑权证行权在即带来的博弈性机会,以及环鄱阳湖规划的长期利好,给予“强烈推荐”评级。

  风险提示:再投资回报率。

  兴业证券:燕京啤酒提价点评 维持“推荐”评级

  兴业证券14日发布燕京啤酒(000729.sz)提价点评,维持“推荐”的投资评级。

  据媒体发布,燕京啤酒从1月20日起,将把北京地区的普通瓶装啤酒的出厂价由34元/箱,提价到38.8元/箱。

  兴业证券点评如下:

  兴业证券认为公司出于以下考虑打算提高普装燕京的出厂价:(1)普装燕京售价较低,有提价的空间,防御通胀;(2)公司产品在北京市场占有率较高,而且09年公司北京地区产品供不应求,外加青啤低端产品大优退出北京市场,市场竞争程度稍加缓和,公司市场占有率有所上升。

  公司此次提价,将普装燕京从1.42元/瓶提高到1.62元/瓶,提价幅度约为14%。公司选择在北京提价,也显示了其在北京市场龙头的稳固地位和定价权。普装燕京占北京地区总销量的比例约70%,兴业证券按70万吨估算,不考虑渠道分去利润,此次产品提价,将增厚公司10年业绩约为:(1.62-1.42)*70*107/0.6/1.17*(1-15%)/121026=0.14元。

  估值讨论。维持公司09年EPS为0.53元不变,上调公司10、11年EPS分别为0.78、0.91元,维持“推荐”的投资评级。

  兴业证券:天康生物修改增发方案点评 维持“推荐”评级

  兴业证券14日发布天康生物(002100.sz)修改增发方案点评,维持公司“推荐”评级,具体如下:

  公司发布公告,董事会审议通过《关于调减公司本次非公开发行股票方案中募集资金总额及用于补充奎屯12 万吨棉籽脱酚蛋白生产线建设项目流动资金数额的议案》。

  具体方案调整为:公司于2009年8月公布增发方案拟发行股票数量不超过 3,000 万股,不低于14.07元/股,拟募集资金约人民币 32,199 万元,将投资于阿克苏12 万吨棉籽脱酚蛋白生产线建设项目(14899万元)及补充奎屯12 万吨棉籽脱酚蛋白生产线建设项目流动资金(17300万元)。此次将募集资金总额调减为21,200 万元,其中补充奎屯12 万吨棉籽脱酚蛋白生产线建设项目流动资金17,300 万元调减为6,301 万元,阿克苏12万吨棉籽脱酚蛋白生产线建设项目14,899 万元不作调整。

  此次将流动资金募集金额下调至6,301 万元,占调整后总金额的29.7%(不超过30%)。奎屯12 万吨棉籽脱酚蛋白项目已于2008年年底投产,由于棉籽收购集中在9-11月,加工期集中在9-来年4月,短期资金占用较大。预计奎屯项目2009年处理棉籽8万吨,贡献净利润1,300万元。阿克苏12万吨棉籽脱酚蛋白生产线目前正处于建设初期,预计2010年11月建成投产,并在2010/11榨季投产。阿克苏项目建成后公司棉籽处理能力将达到24万吨,预计2012年达到满产。

  兴业证券维持对于公司增发进程及棉籽脱酚蛋白项目进程乐观态度,维持对于公司2009-2011年EPS为0.63、0.81、1.01元的预测(不考虑增发摊薄)。假设增发在2010年进行,按照募集21,200万元,增发价为14.07元/股(增发方案公布的最低增发价)的谨慎假设,则增发将新增股本1,507万股,全面摊薄后2010-2011年EPS预测为0.74、0.93元,维持公司“推荐”评级。新疆政策利好预期,增发进程,公司新疫苗的研制将成为公司近期业绩主要催化剂。

  兴业证券:给予广深铁路“推荐”评级 维持铁龙物流“强烈推荐”评级

  兴业证券14日发布武广高铁对交运其他子行业影响点评,给予广深铁路(601333.sh)“推荐”评级,维持铁龙物流(600125.sh)“强烈推荐”评级,具体如下:

  不同运输方式,在高端市场竞争的是时间,在低端市场竞争的是价格,航空、铁路和公路各扬所长,在不同的运距范围内建立起竞争优势。武广高铁的开通打破了原有的均衡,对各子行业影响不一。

  武广高铁全长1069km,日均开行列车21对,发车时间从7:00-19:20,途中停靠长沙、株洲、岳阳、衡阳、郴州、韶关等重要城市。高铁开通后,增加武广客运运能13%,货运运能21%。武广票价水平与京津高铁接近,一等座高于软卧的100%,二等座高于26%。

  公路:短期客运利好,长期货运利空。武广线伴行路产京珠线货车比例约为50%,省内和过境交通相近,短期将受益于客流的小幅攀升,长期将受害于集装箱等长途货车的分流。但是对现代投资而言,最大的打击来自于年底开通的京珠复线,我们认为,其将会分流公司50%的车流量。预计公司09-11年EPS为1.56、0.63、0.90元,给予“中性”评级。

  航空:深重的灾难。出行时间和票价上,航空没有竞争优势。如何低价、有效的缩短往返机场与市区的衔接时间,可以成为航空公司考虑的竞争战略。

  广深铁路:短期冲击。高铁开通前,公司广坪段长途列车72对,其中公司自有列车20对,过轨列车52对,高铁开通停运了公司自有列车6对,过轨列车7对,我们预计公司长途车业务收入将减少15%。公司广深城际列车由于聚焦短途,采取公交化流水发车策略,竞争的主要对象是广深公路的大巴,武广高铁对其影响可以忽略。客运缩减提升了货运的空间,我们认为公司货运业务将于运能同比例增长,10年增幅维持在20%左右。同时,09年底普货运输提价,相当于提升运价的10%,增加公司利润2亿左右。预计09-11年EPS为0.20、0.21、0.25,给予“推荐”评级。

  铁龙物流:运能释放的转折点。武广高铁开通,是铁路主干线释放货运运能的开始,将给公司带来广阔的成长空间。公司冷藏箱和油罐箱数量的提升,沙鮁线运量的增长都将成为公司业绩增长的推动力。预计公司09-11年EPS为0.40、0.45、0.48元,维持“强烈推荐”评级。

 

  申银万国14日评级一览

  申银万国:三网融合加快有线业发展 维持歌华有线“买入”评级

  申银万国14日发布三网融合政策出台点评表示,三网融合政策符合市场预期,加快有线行业发展,维持歌华有线(600037.sh)“买入”评级。

  1 月13 日国务院常务会议决定,加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合,主要内容包括:第一,提出三网融合阶段性目标。2010 年至2012 年重点开展广电和电信业务双向进入试点,2013 年至2015 年,全面实现三网融合发展。第二,明确5 项重点工作。(1)选择部分地区试点,符合条件的广播电视企业可以经营增值电信业务和部分基础电信业务;符合条件的电信企业可以从事部分广播电视节目生产制作和传输。(2)全面推进有线电视网络数字化和双向化升级改造,整合有线电视网络。加快电信宽带网络建设,推进城镇光纤到户,扩大农村地区宽带网络覆盖范围。(3)推动移动多媒体广播电视、手机电视、数字电视宽带上网等业务的应用和三网融合标准的建立。(4)强化网络管理,保障网络信息安全和文化安全。(5)加强政策扶持,给予金融、财政、税收等支持,将三网融合相关产品和业务纳入政府采购范围。

  申银万国分析如下:

  投资建议:继续推荐歌华有线。维持歌华有线“买入”评级,歌华有线10 年PE(40 倍)和10 年PB(3.8 倍)水平与历史均值相当,相对市场整体PE(2.2 倍)和PB 水平(1.3 倍)也在历史均值附近,而公司未来发展预期显然优于过去2 年市场预期,估值水平有望进一步提升,上调公司目标价至22 元(相当于有线行业10 年PE均值水平,而公司发展空间优于其他两家有线企业)。而天威视讯相对市场整体的PE 和PB 水平分别高于历史均值水平40%和60%,广电网络相对市场整体PE 和PB 水平分别高于历史均值10%和30%,不建议现价买入,考虑到后续行业可能有进一步的政策推动,维持“增持”评级。

  政策内容符合申银万国预期。申银万国1 月13 日报告判断三网融合仍需时间,广电体系尚有3-5 年保护期,短期三网融合格局变化并不明显。从公布的政策内容看,2013-15 年才全面三网融合,与申银万国判断基本一致。本次政策内容的新提法主要包括:(1)提出三网融合时间规划;(2)允许试点广电运营商和电信运营商(部分)相互进入。

  尽管准备开始试点,但短期三网融合格局变化较小。广电企业可以经营增值电信业务(如宽带/短信业务等)在国办发08 年1 号文件中已经提及,但可以经营部分基础电信业务(语音业务)是首次提出;而电信企业可以从事部分广播电视节目生产制作和传输提法也是首次提出;真正的关键在于,如何界定符合条件,由谁界定符合条件,如果依然是广电总局界定电信企业是否符合条件从事广电业务,工信部界定广电企业是否符合条件从事电信业务,考虑到保护本体系企业利益,短期放松准入条件的概率较低,现有三网融合格局出现大变化可能性较小。

  短期广电向电信单向进入的概率较高。尽管如何界定的细则尚不得知,但申银万国认为广电先向电信单向进入概率较高,理由在于:(1)广电企业相比电信企业实力较弱(歌华有线收入不到中国移动收入的0.5%),对等进入是广电体系无法接受的;(2)广电企业运营电信增值业务是即成事实。不论是否有宽带业务牌照,各地有线运营商大多都经营宽带业务;(3)电信运营商并不过多担心有线运营商抢占宽带业务市场份额;首先,电信运营商掌握出口带宽,通过上调带宽成本分享广电宽带用户收入;其次,有线运营商市场竞争力总体较弱,宽带用户中有线宽带用户占比不到3%。因此,申银万国认为短期广电向电信单向进入概率较高。

  加强网络改造,加大广电运营商和电信运营商资本开支压力,但有利于设备提供商。为应对三网融合竞争压力,广电运营商将加快数字化和双向化改造,预计完成改造需要资本开支约1000 亿,而对电信运营商来讲,FTTH(光纤到户)每户成本约1500 元,接近1 亿宽带用户FTTH 需要资本开支约1500 亿。网络改造加大运营商资本开支和折旧摊销,压低运营商短期盈利水平,以保证长期竞争优势。而加快网络改造有利于设备提供商近期收入和利润水平的提升,涉及企业包括机顶盒供应商、光纤厂商、通信设备厂商等。

  政策更多的体现广电总局的利益诉求。原因在于:(1)没有立即全面双向进入,给予广电企业3-5 年的缓冲期应对未来竞争;(2)强调推动的移动多媒体广播电视(CMMB)、手机电视和数字电视宽带业务均是广电系企业主导的业务;(3)特别重申加强网络管理,包括信息安全和文化安全,彰显广电总局近期打击手机色情、互联网盗版与色情的成果;(4)金融、财政和税收支持主要面向广电企业,电信企业已经具有良好的运营和盈利能力。总体来看,本次三网融合政策更多体现广电总局的意志。

  直接影响:竞争带来有线行业积极变化。申银万国维持09 年中期策略报告观点,在三网融合压力下,广电运营商加快跨区域整合、网络改造以及更加市场化经营,行业趋势有望转好。具体体现在:(1)合作加强业务推广:中国移动与有线行业的合作,以应对中国电信/联通捆绑销售策略(手机/固定宽带/IPTV/电话),从而提升有线行业宽带用户等双向业务发展;(2)有线运营商一省一网的整合进度提速;(3)网络改造为双向业务发展和ARPU 提升提供基础条件。

  长期影响:(1)内容产业收入大幅提升;长期看,有线运营商和电信运营商的网络条件/运营能力接近,关键在于谁能提供更具有吸引力的内容节目或服务应用;2009 年美国最大有线运营商COMCAST 收购美国最大广播电视网络公司NBC(内容提供商)恰是一个佐证。在运营商对优质内容节目的争夺中,内容产业的版权收入有望大幅提升。(2)三屏融合背景下,互联网应用从电脑向电视转移;比如网络游戏变身电视游戏,网络电话变身电视电话,现有平均年龄较大的电视观众通过电视享受互联网应用,提升互联网企业用户受众人群,拓展新的收入来源。

  申银万国:宇通客车点评报告 维持“增持”评级

  申银万国14日发布宇通客车(600066.sh)点评报告表示,1季度销量将超预期,维持“增持”评级,具体如下:

  1 季度需求好于预期,维持增持评级。由于经济回暖,预计10 年公司客车需求将好于预期,申银万国略向上调整09 年、2010 年EPS 分别至1.07 元和1.27 元,若不扣除金融股权价值(每股含1 元的金融股权),则相当于09 年、2010 年PE 分别为17 倍、14 倍,若扣除则相当于09 年、2010 年PE 分别为16 倍和13 倍,仍低于市场和汽车板块平均估值水平。申银万国认为未来客车行业集中度还会向龙头公司集中,公司市场份额将进一步扩大,对于在行业中具有绝对竞争优势、稳定的现金分红的公司,申银万国认为市场不应该给予低于市场平均水平的估值,目前股价被低估,维持“增持”评级。

  预计1 季度公司客车销量将超预期,1 季度业绩值得期待。申银万国前期报告中也强调了,12 月公司客车销量创了历史单月新高,受经济的回暖及春节时间的推后,预计1 月客车的旺销仍能延续,而去年同期客车行业处于最低谷期,09 年1 季度公司销量仅为3796 辆,申银万国初步预计今年1 季度公司销量将同比增长90%左右(实际销量仍存超申银万国预期的可能),1 季度业绩值得期待。

  钢铁等原材料成本影响相对有限。首先想说明的是,现在钢价上涨是结构性上涨,并不是所有的钢板均上涨,仅是汽车板上涨,而汽车制造中所需的中厚板等提价并不明显;在此前提下,申银万国在测算公司钢价对单车盈利能力影响时,仅主要考虑汽车板涨价及汽车板在采购成本中的比重来测算涨价对公司产品盈利的影响,经过测算(不考虑公司降成本因素),假设汽车板涨价15%,则公司毛利率下降约0.5%;汽车板涨价20%,则公司毛利率下降约0.64%;若考虑公司内部降成本,则实际中钢价上涨对公司产品盈利能力影响有限。

  高铁增加对公路客运影响有限。市场一直担心高铁的开通将冲击公路客运市场,申银万国前期报告也进行了分析,公路客运销量并不会受高铁影响较大,高铁更多地是改变公路客运的结构,即长途未来将逐渐被高铁取代,但中短途(500 公里以下)公路客运将增加。从运力结构比较,500 公里以上运输本应由航空和铁路承担,但由于前期受制于经济及铁路的发展,公路客运承担了远距离的运输,随着高铁等开通,远距离的客运确实将逐渐由铁路和航空承担,但点对点及500 公里以下的中短途客运将逐渐增加,综合比较,高铁对公路客运影响有限。

  公司客车销量逆市上扬,09 年市场份额提升2 个百分点。在08-09 年经济危机中,客车市场普遍低迷,09 年下半年客车市场才逐渐复苏,全年客车销量仍下降1.65%,其中大中客车全年下降6%左右,但公司大中客车逆市上扬,销量实现正增长,且在大中型客车中市场份额由27%提升至29%,提升2 个百分点,体现公司竞争实力。

  预计未来客车市场集中度将进一步向龙头公司集中,公司是最大受益者。客车行业是充分竞争的行业,未来行业的竞争将主要体现在品牌、产品质量、产品技术、公司管理等方面,竞争实力差的企业将逐渐被淘汰。公司现在拥有领先的电泳级生产线、独立的实验和研发中心,在产品质量、技术及规模上均领先于竞争对手,现阶段宇通和金龙合计销量市场份额在50%左右,未来公司市场份额仍有较大提升空间。

  申银万国:华兰生物公告点评 维持“增持”评级和目标价100元

  申银万国14日发布华兰生物(002007.sz)公告点评表示,公司再获得甲流疫苗订单,汉逊酵母乙肝疫苗很快上市,维持“增持”评级和目标价100元。

  公司今日公告接到工信部1225.047 万剂甲流疫苗生产计划,要求公司于2010 年1 月底前完成生产,2 月底前完成批签发。

  申银万国点评如下:

  公司甲流疫苗收储占全国40%:截至目前公司累计获得5225.047 万剂甲流疫苗订单,约占工信部总订单数量的40%。根据中检所数据,截至2009 年12 月31 日公司共有2974 万剂甲流疫苗通过批签发,预计被确认为2009年甲流疫苗收入。甲流疫苗调拨到各省后,各级政府已陆续回款给企业,预计公司2009-2010 年现金流表现将非常好。

  血制品行业龙头,重庆子公司已投入试生产:公司是国内投浆量最大,血制品种类最丰富的企业,是血制品行业龙头。重庆血制品子公司设计投浆产能1000 吨,已于1 月11 日投入试生产,公司行业龙头地位进一步提升。公司在重庆有2 个浆站正常采浆,2 个浆站在建,申银万国预计未来在重庆还将新建5 家以上新浆站,未来2-3 年公司浆站数量将超过20 家。

  汉逊酵母乙肝疫苗很快上市,公司未来会是疫苗行业龙头:申银万国从SFDA 网站查询知公司汉逊酵母乙肝疫苗已进入行政审批阶段,预计很快获批上市。2009-2011 年国家为15 岁以下人群补种乙肝疫苗,汉逊酵母乙肝疫苗上市后将充分受益,销售可能超申银万国预期。公司现有流感疫苗产能国内第一,充分受益于国内流感疫苗接种率的提高。公司在甲流疫苗研发生产中的杰出表现树立了华兰生物疫苗品牌,有利于后续疫苗产品销售。公司有完备的疫苗产品梯队,管理层优秀,会成为疫苗行业龙头企业。

  2011 年业绩有上调空间,维持目标价100 元:申银万国维持公司2009-2011 年每股收益1.5 元、2.0 元、2.2 元,同比增长189%、34%、10%。申银万国暂未考虑疫苗出口收益,也未考虑血制品提价,盈利预测还相当保守,2011年盈利预测有上调空间。公司未来是血制品和疫苗行业双龙头,应当享受估值溢价,给予2010 年50 倍市盈率,目标价100 元,维持“增持”评级。股价表现催化剂:血制品最高零售价上调;疫苗出口;新疫苗上市。

  申银万国:探路者09年业绩预增公告点评 维持“增持”评级

  申银万国14日发布探路者(300005.sz)09年业绩预增公告点评,维持“增持”评级。

  探路者今日发布09 年业绩预增公告,净利润同比增长50-100%,对应完全摊薄后EPS 为0.57-0.76 元。

  申银万国点评如下:

  金融危机逆市增长,业绩高增速超预期。此前市场对公司09-11 年的EPS 一致预期在0.56/0.7/0.9 元左右,申万在09 年12 月25 日的探路者调研报告《加强品牌与市场推广,加快门店扩张速度,上调盈利预测》中将09-11 年的EPS 大幅上调为0.6/0.96/1.43 元,10 和11 年的上调幅度是30%和50%。从目前公布的业绩预告看,09 年公司净利润同比增长50-100%,对应09 年EPS 为0.57-0.76 元,业绩超市场预期,也超申万预期,盈利预测存在较大上调空间。

  户外用品行业受益消费升级,探路者受益二三线城市消费启动。申银万国认为,公司业绩超预期的主要原因是销售收入的快速增长、开店增速较快。户外用品行业是新兴行业,受益于消费升级,00-08 年保持了40-50%的收入复合增长率,即使在09 年由于金融危机使消费品收入增速全面放缓的时候,整个行业也保持了30%以上的增速。而作为国内龙头的探路者,与外资的户外品牌相比其性价比更高,与小品牌相比其产品研发能力更强、品牌知名度更高,在二三线城市销售有优势,因此探路者收入增速快于行业平均增速。申银万国预计公司09 年底拥有门店480 多家,仅下半年就开出60 多家门店,良好的销售终端情况将吸引加盟商开店,预计每年开店数在100 家以上,市场规模稳步扩大。

  未来3 年有望保持50%以上的净利润增速,成长性好,维持增持,待估值回落后买入。申银万国暂维持09-11 年EPS为0.6/0.96/1.43 元的预测,有超预期可能,对应09-11 年PE 为68.4/42.7/28.7 倍,10 年PEG 为0.78。作为创业板公司, 成长性好,虽相对估值不便宜,但PEG 较低,维持“增持”评级,待估值回落后买入。

  申银万国:维持造船业和上市公司“中性”评级

  申银万国14日发布2010年1月份造船行业景气月报表示, 新接订单有所回升,维持造船行业和上市公司的“中性”评级,具体如下:

  新接订单有所回升。2009 年12 月份全球新接订单为436 万DWT,同比上升336%。1-12 月合计新接订单3331万DWT,同比回落82.8%。

  油船占据大部分订单。本月散货船成交164 万DWT,全年成交2081 万DWT,同比回落80%;油船成交251 万DWT,全年成交1042 万DWT,同比回落85%;集装箱船无成交,全年成交53 万TEU,同比回落96%。

  2010 年预计新接订单5500 万左右,仍属低位。相比2009 年上半年的大幅萧条,2009 年下半年成交量基本逐渐恢复至正常水平,主题性订单和市场化订单使造船行业逐渐走出最低谷。申银万国认为从2010 年全年来看,船舶新接订单将逐步恢复至5500 万DWT 左右,仍属低位盘整。

  船舶价格继续回落。12 月份散货船、油轮、集装箱船新船造价指数分别为145 点、153 点、78 点,同比回落29%、31%和31%,呈现继续下探走势。

  各大主力船型价格回落。VLCC、阿芙拉价格为1.01 亿美金和4900 万美金,VLCC 价格比上月下降300 万美金,阿芙拉下降50 万美金;好望角为5600 万美金,下降50 万美金;巴拿马价格3375 万美金,与上月持平。本月主力船型价格继续回落,如STX 订的VLOC 价格只有1.1 亿美金,比上个月大宇造船承接的VLOC 又下降了500万美元;而日本航运公司在韩国成东造船订造的好望角散货船价格也只有5300 万美元。

  船价仍将回落。经历了大幅下跌之后,船价已经跌到了2004 年的位置,但申银万国认为2010 年在产能逐步释放、订单维持相对低位等因素影响,目前的船价仍然存在下调空间。

  中国新接订单123 万DWT。中国新接订单123 万DWT;韩国新接订单为274 万DWT;日本摆脱没有订单的尴尬境地,为19 万DWT。

  手持订单同比仍回落。12 月底中、韩、日手持订单分别为1.92 亿DWT、1.72 亿DWT 和0.90 亿DWT,同比回落12%、20%和25%。

  累计交船保持增长。12 月份全球新船交付767 万DWT,同比回落11%。中、韩、日新船交付分别为294 万DWT、283 万DWT 和152 万DWT,中国上升了13%,而韩、日两国分别同比下降了6.8%和38.7%。1-12 月份中、韩、日累计交付船舶3476 万DWT、4377 万DWT 和2899 万DWT,同比增长64.4%、27.4%和4.6%。

  综合评价。造船股价依赖于新接订单和船价表现,对此申银万国仍然相对谨慎,维持造船行业和上市公司的“中性”评级。

 

  国信证券14日评级一览

  国信证券:泰尔重工合理价在21.62-25.81元

  国信证券14日发布泰尔重工询价报告表示,公司合理价值在21.62-25.81元/股之间,具体如下:

  公司简介:专注联轴器细分领域

  泰尔重工是专业从事动力传动机械及剪刃产品的开发和制造,专注于十字轴式万向联轴器、鼓形齿式联轴器和剪刃三类产品的设计、生产和销售。09 年预计收入3.1 亿元,同比增长21.5%,实现净利润7300 万,同比增长15.6%,净利润率23.4%。公司总股本7800 万股,本次计划发行2600 万股。发行后,家族成员实际控股超过65%。

  行业前景:产品寿命短 市场容量大

  联轴器使用寿命短,更换频率高,市场容量大。下游需求钢铁占55%、工程机械占30%。预计2010 年各类轧机生产线需要联轴器7.7 万套,市场价值30 亿。

  驱动因素:短期扩张 长期看备件市场

  短期驱动因素:08 年泰尔重工市场占有率为11.34%,销量6554 套。预计2012 年扩产后,国内市场份额可以上升到18-20%。

  长期驱动因素:当未来中国钢铁产量遇到瓶颈,新增钢铁产能对联轴器的需求可能降为零,市场以备件需求为主。由于联轴器客户对品牌忠诚度很高,凭借先发优势,原来市场份额大的生产者,如泰尔重工就会获得较多的备件订单。

  募投资金主要用于项目扩产

  募集资金中约有2 亿元投向高性能联轴器及精密剪刃生产线数控化扩建改造项目。11 年完工40%,12 年全部完工。扩张后,大部分产品产能都将番翻。

  合理价值在21.62-25.81 元/股之间

  国信证券预计泰尔重工2009-2011 年全面摊薄的EPS 分别为0.69、0.89、1.23 元。预计公司未来三年(2010-2012 年)净利润的CAGR 将达41.8%。国信证券认为公司合理的投资价值区间在21.62-25.81 元/股之间,对应09 年PE 为31-37 倍。

  国信证券:华泰股份提价点评 维持“推荐”评级 6个月目标价22元

  国信证券14日发布华泰股份(600308.sh)提价点评,维持公司“推荐”评级,6个月目标价为22元,具体如下:

  新闻纸提价500 元/吨获报社爽快接受

  年初新闻纸提价计划近日获报社全面接受,价格由原最低3950~4000 元/吨上调至4500 元/吨,幅度500 元/吨左右为近年罕见。此次提价一方面由报社库存下降引发,另一方面因原料价格上涨纸厂压力增大所迫,根本的原因是供需关系的不断改善。此次淡季提价映射着景气上升。

  新闻纸景气上升周期至少会持续两年

  供给方面2008~2010 年无新增产能,存量产能因转产也在缩减,需求不出现明显负增长即可实现景气上升。国信证券测算其开工率将由上年的90%提高到今年的96%,明年进一步提高到98%。因吨纸毛利提价后仍未达到历史平均水平,提价具有持续性,预计年内会进一步提价600~700 元以上,二、三季度为提价集中时期。

  行业初步显露定价权

  此次提价是去年8 月份成立的中国造纸协会新闻纸分会主导的行业首次集体行动,本已集中的新闻纸行业初显定价权,而该行业仍在进一步整合过程中。当前华泰新闻纸产能占有率为25%,年末提高到29%。公司目前是新闻纸分会主任委员单位,其定价权上升令竞争性产业多了份盈利能力稳定或提高的保障。

  风险提示

  地产及汽车广告主行业衰退;报社未来联合抵制提价。

  目标价22 元,维持“推荐”评级

  2009~2011 年EPS 分别为1.68 元、1.23 元和1.41 元,P/E 分别为8.8X、12.1X 和10.6X。当前合理价为20 元,6个月目标价为22元,维持“推荐”评级。

  国信证券:桂林旅游增发获批快评 维持“谨慎推荐”评级

  国信证券14日发布桂林旅游(000978.sz)增发获批快评,维持“谨慎推荐”评级,具体如下:

  增发获批表明桂林旅游资源控制战略获得重大进展

  1 月14 日,桂林旅游非公开增发股票方案获得证监会核准通过,表明桂林旅游资源控制战略获得重大进展,这一次增发成功之后,桂林旅游将进一步控制桂林市最核心的一些旅游资源,如位于市中心的大瀑布酒店和两江四湖景区,以及借银子岩改扩建项目拉开改变游船业务经营模式的序幕。

  增发项目具有较大改善潜力

  国信证券认为几个增发项目较具改善潜力:(1)大瀑布酒店前期受金融危机影响较大,酒店的重要客源入境游客大幅减少,但09年11 月起,桂林市接待入境游客累计人数同比开始转正,国信证券预期大瀑布酒店在2010 年将产生较大的业绩弹性,当年应可实现净利润800 万元;(2)两江四湖原经营主体非以盈利为目标,但是09 年12 月底,桂林旅游与中青旅的战略合作协议中,加强两江四湖的营销是最重要的内容之一,这表明在公司的专业化运作之下,两江四湖将可能成为另外一个银子岩,另外福隆园地产项目有可能为公司带来巨额收益;(3)银子岩改扩建则有利于提高人均消费,实现观光向休闲的升级。

  看好桂林旅游行业的长期前景

  此前,《国务院关于进一步促进广西经济社会发展的若干意见》将桂林定位为“国家旅游综合改革试验区”,同时,从2010年开始起,中国-东盟自贸区正式启动,桂林作为广西的旅游第一城,其知名度将在东盟国家大大加强,国信证券认为,桂林市当前掀起的“二次创业”,将使当地的旅游业实现由单一观光型向多元复合型、粗放型向集约型的转变,而作为桂林旅游行业标杆的桂林旅游,将大大受益于此。

  维持盈利预测及“谨慎推荐”评级

  国信证券维持桂林旅游09-11 年EPS0.19、0.34(扣除地产为0.25 元)、0.54 元(扣除地产为0.34 元)的预测,对应09-11 年经常性损益的动态市盈率分别为63、50、37 倍,桂林旅游所具有的资源多具有垄断性和稀缺性,具有较强的专业化运作能力,建议投资者关注增发项目盈利改善的情况,以及公司在完成增发之后的进一步动作。维持“谨慎推荐”评级。

 

  招商证券14日评级一览

  招商证券:维持天威、歌华“强烈推荐-A”评级 广电网络、电广传媒“审慎推荐-A”评级

  招商证券14日针对电信网广播电视网互联网三网融合启动发布点评表示,继续维持天威视讯(002238.sz)、歌华有线(600037.sh)“强烈推荐-A”的投资评级,广电网络

  (600831.sh)、电广传媒(000917.sz)“审慎推荐-A”的投资评级。

  国务院常务会议决定,加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合,并明确提出了推进三网融合的阶段性目标:2010年至2012年重点开展广电和电信业务双向进入试点;2013

  年至2015年,总结推广试点经验,全面实现三网融合发展。

  国务院常务会议决定,符合条件的广播电视企业,可经营增值电信业务和部分基础电信业务、互联网业务;符合条件的电信企业,可从事部分广播电视节目生产制作和传输。这即

  是广电、电信“双向进入”的核心所在。

  招商证券分析如下:

  这将刺激广电及电讯运营商对光纤网络建设的投入,对光通讯设备厂商极其利好。招商证券认为烽火通讯、深通光电、中天科技将因此收益。

  三网融合政策出台,对广电整体而言3年以后将面临非常严峻的挑战,对于广电总局来说必须要有全局意识和危机感,如何在3年内下好全国一盘棋,如果不能让有线运营商在3年内

  基本实现全程全网,基本连成一张网,那么面对3年后的竞争将处于明显的弱势地位。

  当然换个角度看,就是对全国有线运营商特别不在试点范围内广电运营商来说,近3年是宝贵的缓冲期和保护期,同时这3年内也是现有上市运营商或强势运营商是省网整合和跨省

  整合的爆发期和关键时期,同时有线运营商也会加快推进网络改造升级。

  而在试点地区的选择上,招商证券判断深圳、上海、江苏可能会是先期试点区域,北京由于地理位置的特殊性,作为试点区域的时间可能会在靠后的时间,招商证券认为天威自身

  为面对三网融合竞争早已做好了充分的准备,更多的机遇多过挑战;而广电网络和电广传媒所处的陕西、湖南由于还没有大规模完成网络数字化、双向化改造,作为试点的可能性

  较小。

  在A股公司的推荐上,招商证券继续维持天威视讯、歌华有线“强烈推荐-A”的投资评级,广电网络、电广传媒“审慎推荐-A”的投资评级。

 

  国金证券14日评级一览

  国金证券:中兴通讯配售H 股新股,维持A股“买入”评级

  国金证券1月14日发布投资报告,针对中兴通讯(0763.HK)获准增发不超过58,294,978 股H股,发行价45 港币,合计募集资金26.23 亿港币,维持A股(000063.SZ)“买入”评级。

  国金证券认为本次H 股配售将成为刺激A 股短期上涨的催化剂,2 月1 日认购权证到期行权的概率和比例将大大提高。如果A 股和H 股融资方案同时成功,新增股份稀释比例为6.458%,对EPS 稀释比例有限,但对于公司未来释放业绩动力却大大增强。

  2009 年公司增长亮点在于国内3G 系统投资和3G 终端的增长,2010年主要增长动力来自于新兴市场的恢复性增长和国内3G 终端需求,2011 年公司的可持续增长关键看欧美发达市场的有效突破。2009-2011 年公司主营业务收入预计分别为为606 亿元(增速41.05%),739 亿元(增速21.80%)和901 亿元(增速21.97%)。

  国金证券提高公司EPS 预测:2009EPS 从1.36 元提至1.40 元;2010 年EPS 从1.83 元提至2.00 元;2011 年从2.28 元提至2.63 元。考虑H 股配售和A 股认购权证成功行权的股权稀释因素,预计2010年EPS 为1.885 元(增速34.5%)。国金证券给予2010 年PE 30 倍,对应A股价格56.55 元,折合H 股价格为63.33 港币,维持“买入”评级。

 

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  海通证券:新华百货业绩预增,维持“增持”评级

  海通证券1月14日发布投资报告,针对新华百货(600785.SH)09年净利润同比增长50%以上,维持“增持”评级。

  新华百货预计2009 年公司实现净利润同比增长50%以上,即超过16206.81 万元,折合每股收益约0.95 元。公司此次公告09 年净利润同比增长50%以上基本符合海通之前的预期(海通预计公司09 年净利润同比增长54.43%,实现每股收益0.97 元)。

  公司在公告中指出,其在09 年通过对物美集团全面预算管理的有效引入,提升了公司经营管理水平,降低了经营成本,促进了其零售主业的稳定增长。而从前三季度数据看,公司净利润的较高增速主要来自1)主力门店百货大楼08 年二、三季度装修改造导致收入可比基数较低;2)公司将08 年百货大楼约2000 万左右的装修费用在当年(大约从4 月到年底)就全部摊销结束以及其09 年之后公司管理层的奖励基金不再计提等因素使得公司09 年期间费用率大幅降低。

  海通证券维持对公司之前的看法,认为公司在银川地区零售市场具有非常明显的优势以及较为稳固的龙头地位,并且该地区所受经济周期波动影响较小同时内外资竞争也相对较为缓和;而公司目前的主要问题仍在于其各个业态的扩张空间可能不大(虽然公司在09 年8 月21 日公告租赁宁阳棉纺公司位于银川市宁阳大厦约1.74 万平米用于百货经营,但由于受到区域经济的影响,其未来还有多少扩张空间仍有待观察)。海通证券暂时维持对公司2009-10 年的EPS 预测分别为0.97 元和1.08 元(2010 年的预测相对较为保守),对应公司当前27.21 元的股价,PE 分别为28.1 倍和25.2 倍,估值相对具有一些优势,海通调高公司6 个月目标价至29.16 元(对应10 年27 倍PE),维持“增持”的评级。

  海通证券:天地科技调研,维持“增持”评级

  海通证券1月14日发布投资报告,通过对天地科技(600582.SH)的调研,维持“增持”评级。

  海通证券指出,公司是国内煤机行业龙头,上市以来随着我国煤炭行业快速成长,未来我国煤炭新增产能增速将有所放缓,公司面临的竞争也日益激烈,受金融危机和产能等因素限制,公司目前订单与去年同期基本持平,同时海通也注意到,未来两三年全国范围内的小煤矿整合将产生大量煤机需求。综合各种因素来看,相比之前的高速增长,预计未来公司收入增速有逐渐下降的趋势。

  公司的优势在于雄厚的研发设计能力,未来公司将在矿井的生产技术服务上寻求新的利润增长点。

  公司存在大股东中煤科工集团的资产注入预期,目前中煤科工集团正在积极考虑资产整合的问题,但方案并未明确,仍存在较多不确定性。海通证券维持之前对天地科技2009年到2011 年EPS0.86 元、1.05 元和1.39 元的盈利预测,维持对公司的“增持”评级。

  海通证券:燕京啤酒调研,仍旧给予“买入”评级

  海通证券1月14日发布投资报告,通过对燕京啤酒(000729.SZ)的调研,仍旧给予“买入”评级。

  公司未来几年以利润为主,考虑到公司在北京、广西、内蒙、福建和湖北地区市场份额均较高,公司将以利润为考核主要指标。在此推动下,海通证券预计公司将积极推动产品结构调整。

  公司计划在2010 年销量突破500 万吨,2015 年销量突破800 万吨,年均复合增速约10%,海通证券预计在广西、内蒙古、福建、江西和湖北等市场的快速发展之下,实现销量增长并不是太大问题。

  海通认为对业绩增长的拉动作用关键在于今后产品结构调整的力度将会超过销量增长所带来的业绩增长。而产品结构调整的力度主要体现在:在市场集中度较高增速放缓的区域直接提高出厂价和终端零售价,纯生销量的快速增长、加大对高档场所和渠道的销售力度等。

  海通证券初步测算燕京啤酒2010 年业绩至少有0.65 元,相比2009 年0.5 元的业绩增长30%,其中来自销量增长贡献有13%,而内生性增长贡献绝大部分。海通仍旧给予燕京啤酒“买入”评级,第一目标价为25 元左右,至2010 年底的目标价海通表示将会在后续调研报告中给出。

  海通证券仍旧坚持在《啤酒行业深度报告:销量增速放缓产品结构调整走出舞台》里的主要观点,产品结构调整是行业性机会,不仅仅只是青岛啤酒的机会,海通估计燕京啤酒今后仍旧存在业绩快速增长的机会。此外,近期国外啤酒巨头互相兼并收购的情绪势必也将蔓延到国内本土啤酒厂商之中。例如前期日本三得利收购麒麟啤酒,近期喜力收购墨西哥FEMSA 啤酒公司,国际啤酒公司之间的整合如火如荼,海通估计这个战火将会很快蔓延到国内,不排除2010 年国内啤酒厂商的相互收购的发生。

 

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  中原证券:燕京啤酒提价点评 给予“增持”评级

  中原证券14日发布燕京啤酒(000729.sz)提价点评,给予“增持”的投资评级。

  普通瓶装燕京啤酒将于2010年1月20日开始涨价:每箱进店价格从目前的36元涨至42元,零售价格由2元上调到2.5元,涨价幅度为25%。

  中原证券评论如下:

  此次燕啤提价与其说由成本推动,不如说是建立在通胀预期和成本上升预期基础上的。2010年宏观经济整体暗含通胀预期,由此带动啤酒行业各项成本上升;除此之外,啤酒主要成本原料大麦的价格也在经历了近一年半的下跌之后,2009年第四季度起呈现出明显的“抬头”迹象:自2009年第四季度以来,国际大麦期货价格涨幅达40%。再者,近期白酒价格的纷纷提升对啤酒提价也有刺激作用。另外,与同为行业龙头的青岛啤酒(600600)相比较,燕京啤酒(000729)的啤酒产品毛利率较低,因此更有提价冲动。

  此外,在消费升级的推动下,国内啤酒价格始终处于上升通道,中原证券认为这种上升趋势中长期还会持续,原因有:1、国内粮食价格具有长期上涨动力,推动啤酒相应涨价;2、白酒由于其资源性,其价格有长期上涨趋势,这对于啤酒价格的上行有着较大的带领作用。

  虽然此次仅就普通燕啤提价,但在此次提价的暗示下,燕啤及其它类啤酒价格继续提升的预期变得强烈。

  啤酒行业的毛利率基本在40%-50%之间,盈利空间有限,因而对成本较为敏感。未来即使提价,大麦价格和其它成本价格的上涨也将会压缩啤酒行业的毛利空间。由此,中原证券给予啤酒行业“同步大市”评级,建议关注燕京啤酒(000729):公司是啤酒行业的龙头企业,具备地域优势和外埠扩张的成长性,且目前估值较为合理,预计公司2009年、2010年的每股收益为0.57、0.70元,相应的市盈率为35、28倍,给予“增持”的投资评级。另外,建议关注以大麦芽为主营业务之一的上市公司莫高股份(600543):公司主营业务收入中的30%由大麦芽业务贡献,如果后期大麦价格反弹,公司股价具有交易性投资机会。

  中原证券:TCL12月销售数据点评 给予“增持”评级

  中原证券14日发布TCL(000100.sz)12月销售数据点评,给予“增持”评级。

  公司公布2009年12月销售数据,12月公司共销售LCD电视127万台,同比增长111.93%;CRT电视50万台,同比下降13.13%;AV产品103万台,同比增长0.04%;移动电话261.34万台,同比增长195.44%;空调5.93万台,同比增长37.46%;冰箱2.74万台,同比下降20.19%;洗衣机5.97万台,同比下降31.34%。

  中原证券评论如下:

  2008年公司多媒体电子产品(LCD电视、CRT电视和AV产品)和移动电话业务收入占营业收入之比分别为61.37%和10.77%,这两块业务的主要产品出现爆发式成长将使公司盈利能力迅速反弹。

  中原证券认为:1、公司2010年海外业务有望盈亏平衡,公司海外业务曾经给公司带来重创,2006年开始公司对海外业务进行了调整,2010年随着公司结构调整到位和欧美市场复苏,公司海外业务有望实现扭亏。2、LCD业务有望继续增长,公司2009年前三季度,国内出货量排名第二,随着欧美经济的复苏和国内LCD保持高增长,公司2010年LCD营业收入有望保持20%左右的增速。3、公司进入产业链上游,有望重铸CRT时代辉煌。2009年年底,公司在深圳市政府的支持下,利用群创技术,介入面板项目。若成功,将成为我国第一个拥有LCD完整产业链的生产企业,将能完全克服面板瓶颈,公司在品牌、渠道和低成本大规模生产能力方面的优势将有机会帮助公司重铸CRT时代的辉煌。

  给予“增持”评级。预计公司2009年、2010年每股收益分别为0.16元和0.22元,对应12月31日的收盘价5.35元,2009、2010年的PE分别为33.43元和24.32倍,给予“增持”的投资评级。

 

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  齐鲁证券:昆明制药股权激励点评 维持“推荐”评级

  齐鲁证券14日发布昆明制药(600422.sh)股权激励点评,维持公司“推荐”的投资评级,具体如下:

  公司的战略是重点发展植物药,做大做强天然植物药系列产品,将稳步推进青蒿素类抗疟药制剂产品,努力开拓极具发展潜力的心脑血管药品市场。其心脑血管中成药血塞通系列产品进入2009年版国家医保目录,计划打造国内治疗眩晕的第一品牌天麻系列,将增加对子公司昆明贝克诺顿资金投入,该子公司的高端产品系列将进一步充实;公司围绕三大产品系列开展研发工作,努力扩大产品系列;公司计划扩大注射用血塞通产能,以满足旺盛的市场需求;公司激励机制健全,股权激励成为公司业绩高速发展的推动力,针对中层管理人员实施年基金计划。

  公司产品在秋冬季为销售旺季,因此第四季度的订单数超越过前三季度的单季度订单数,2009年前3季度的业绩同比增长高于100%,因此2009年全年有望实现业绩快速的增长。

  预计2009年—2011年每股收益分别为0.18元、0.30 元和0.45 元,对应的动态PE分别为58.11倍、35.64倍和24.00倍,鉴于公司的成长性较好,认为公司具备积极的投资价值,维持公司“推荐”的投资评级。

 

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  国元证券:2010 年重点电煤谈判量增价涨,维持煤炭行业“推荐”评级

  国元证券1月14日发布投资报告,针对2010 年重点电煤谈判量增价涨,维持煤炭行业“推荐”评级。

  神华、中煤、同煤这三大煤企基本敲定了2010 年重点电煤合同的涨价幅度。大部分煤炭巨头涨价幅度均在30 元/吨至40 元/吨,预计全国平均上涨幅度比预期要低一点。而2010 年全国煤炭订货合同汇总量已经接近15 亿吨,超过国家发改委此前的框架方案目标近6 亿吨。

  神华率先出价,各煤种涨价30 元/吨,以港口下水5500 大卡电煤国内长约销售合同为例,2010 年合同价格从去年的540 元/吨上涨到570 元/吨。公司其他类型国内长约销售合同价格也有所调整。其后,中煤也报涨30 元/吨。

  国元证券指出,今年的电煤谈判进程明显要好于去年。由于煤电顶牛严重,去年直到9 月底煤电企业双方才敲定合同煤价格,并且最终电煤合同签订汇总量为7.93 亿吨(部分电企倾向于直接从市场卖煤),是当年发改委下达年度运力配置框架方案8.46 亿吨的93.76%。

  国元证券维持煤炭行业的投资评级为“推荐”。煤炭行业长期向好,短期内煤炭供需平衡,通涨预期支持煤价上涨。煤炭资源整合、资产重组扩展公司盈利空间。2010 年煤炭行业的投资主题:产能扩张与煤价相对坚挺。焦煤上市公司的投资机会可能要多于动力煤公司。大盘动力煤公司前期涨幅较小,业绩增长平稳,也具有较强的投资价值。重点煤炭股推荐:中国神华(601088.SH)、大同煤业(601001.SH)、西山煤电(000983.SZ)、国阳新能(600348.SH)、开滦股份(600997.SH)、恒源煤电(600971.SH)、国投新集(601918.SH)、潞安环能(601699.SH)、平煤股份等(601666.SH)。

  国元证券:南宁糖业公布重大事项,给予中长期“推荐”评级

  国元证券1月14日发布投资报告,针对南宁糖业(000911.SZ)公布重大事项,给予中长期“推荐”评级。

  根据财政部和国家税务总局二00 九年十二月七日下发的《关于享受以农林剩余物为原料的综合利用产品增值税政策的通知》(财税[2009]148 号)文件,自2009年1月1日起至2010年12月31 日,对纳税人销售的以三剩物、次小薪材、农作物秸杆、蔗渣4 类农林剩余物为原料自产的综合利用产品由税务机关实行增值税即征即退办法,具体退税比例2009年为100%,2010年为80%。

  公司2009 年预计纸产品实现的增值税母公司约为2336 万元,控股子公司约为1522 万元,目前相关退税手续正在办理中,具体办法和退税金额尚需主管税务机关核定。2010 年收到2009年即征即退的增值税款,公司将作为政府补助进入2010 年的当期损益,不影响2009 年度的实现利润。

  国元证券初步预计,2009年公司增值税返还数为3900万元,增厚每股收益0.13元。09/10 榨季食糖产销会议预计新榨季的产量在1200万吨,而需求量在1500万吨,如果考虑进口和国储的因素,国内糖市处在紧平衡的状态。

  国元证券预计09/10年每股收益分别为0.53元和0.98元,按昨天22元的收盘价计算,对应09/10年PE分别为42倍和22倍。短期估值不具有优势,考虑到推动我国食糖价格上升的动力(供需缺口、下游强劲需求)依存,国元证券认识未来食糖价格仍将振荡上行,而公司作为行业龙头企业,业绩弹性较大,又加上食糖所具有的能源属性,给予公司中长期“推荐”投资评级。

  国元证券:新华百货业绩预增50%以上,维持“推荐”评级

  国元证券1月14日发布投资报告,针对2009 年度新华百货(600785.SH)净利润预计较上年同期增长50%以上。

  新华百货业绩增长超过50%,一方面是公司综合毛利率提升,另一方面是公司压缩费用,期间费用率大幅下降,国元证券的盈利预测模预计2009年新华百货每股收益0.95元,维持公司“推荐”评级。

  国元证券:中国建筑公告重大项目中标,维持“推荐”评级

  国元证券1月14日发布投资报告,针对中国建筑(601688.SH)公告重大项目中标,维持“推荐”评级。

  中国建筑多家子公司中标12个项目,合计中标金额242.1亿元,占公司2008年营业收入的12.0%。国元证券指出,公司新接订单继续保持较快增长。在去年公司承接4100亿元的高基数上,2010年仅不到半月时间,其公布的重大项目承接即达到去年全年的5%以上。

  项目分布多元化,从中标金额来看商业地产(28.5%)、公共设施(29.8%)、专业工程项目(24.5%,如北京京东方第八代薄膜晶体管液晶显示器件总承包项目)及住宅项目(17.2%)。专业工程项目占比增加,公司利用其在国际承包市场的优势,在海外获得大型工程项目(多哈新国际机场CP61 标段,中标金额12亿元)。

  国元证券预计公司09-11年每股收益为0.18、0.23、0.26元,目前股价4.5元,考虑到公司2010年建筑及地产业务都有望实现快速增长,维持公司“推荐”的投资评级。

 

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  方正证券:给予宁波银行长期“增持”评级

  方正证券1月14日发布投资报告,给予宁波银行(002142.SZ)长期“增持”评级。

  方正证券指出,公司充分受益浙江区域的地方经济发展,在宁波当地已具有较大的市场份额,长期专注于中小企业和个人业务,个人贷款占比较高,净息差水平位居业内较高水平,存贷款增长速度较快,资产收益率业内领先,受益税收减免优惠,成本控制能力较强,资产质量优,未来资产扩张空间较大。

  宁波银行资产和贷款保持高速增长,体现了中小城商行的增长优势,主要是得益于公司中小企业贷款的快速扩张和灵活经营机制。目前,无论从存贷业务、总分行层面来看,银行都处在高速奔跑的过程中。

  截止到2009年9月30日,宁波银行第三季度新增贷款153.57亿元,上半年新增150.93亿元。受益于浙江区域出口回暖,未来贷款需求将持续增长。2010 年公司信贷增速有望维持在25-30%:公司今年三季度规模增长较快主要缘于长三角地区中小企业融资需求恢复以及其他行放慢信贷增速导致贷款供给减少。由于前三季度信贷投放较快,四季度公司也将放慢信贷增速,这符合方正证券之前预期。借助于实体经济的进一步复苏和异地扩张战略的推进,宁波银行2010 年信贷增速仍将维持在25-30%的水平。

  宁波银行利息净收入的大幅反弹受益于高成长性和高议价能力。 截至9月30日,宁波银行的生息资产规模达到1366亿,比年初增长42.83%,对前三季度净利润增长贡献38.81个百分点。宁波银行9月底的贷款规模786亿元,比年初增长了62.04%,充分体现了高成长性。

  方正证券称,宁波银行的议价能力是比较强的,尤其是对中小企业贷款方面,贷款利率一般溢价都20%,保证了公司净息差是14家上市银行中最高的,09年三季度年化净息差达到2.86%,同比下降60个BP,比中报时收窄。三季度NIM(年化)2.87%,环比微降2个BP。 方正证券判断公司净息差已经见底,由于净息差下降幅度不是很大,反弹速度也会比较缓慢, 由于公司贷款以小企业贷款为主,项目贷款很少,因此贷款久期仅有8 个月,同时由于公司以活期存款为主,未来升息对公司的正面影响也较大。

  目前公司处于战略转型期,包括业务转型、区域转型和管理转型。以公司银行、零售公司、个人银行、信用卡、金融市场组成的五大利润中心的发展模式已经初步形成。未来将以长三角为中心,以珠江三角洲和环渤海湾为两翼的“一体两翼”的战略布局,为公司的长远可持续发展提供了广阔的市场空间。

  今后两年公司的业绩增长点主要放在新开的分行上面。而当前的形势对于宁波银行而言比较严峻。在目前的情况下,唯有控制好贷款的质量,在风险管理方面加强力度,才能支撑公司未来的扩张和各项业务的发展。

  从长远的发展来看,宁波银行管理层发展思路清晰、业务鲜明,在中小企业贷款方面积累较丰富的经验。方正证券长期看好宁波银行潜在的增长性。预计2010 年、2011 年宁波银行的每股收益为0.73元和0.78元,给予其长期“增持”评级。

 

  国泰君安14日评级一览

  国泰君安:维持对证券行业“增持”评级

  券商行业昨日整体跌幅达5.2%。国泰君安14日对此发布简评,具体如下:

  国泰君安认为市场调整是导致行业下跌的主要因素。国泰君安前期推荐行业的主要理由仍然成立,即1 季度业绩同比增长显著、创新业务推出预期明确。若近期行业延续下跌趋势,则券商股、尤其是大券商的估值优势将进一步凸显,维持对行业“增持”评级,继续推荐成大、中信、海通以及中信。

  “广发三宝”复牌后涨幅明显低于国泰君安的预期,国泰君安认为主要由市场因素所致。广发证券2009 年及今年1 季度同比业绩将延续快速增长趋势,借壳预期已经明确,借壳方案维持不变,借壳后广发将进一步受益于融资融券与股指期货等创新业务,3家公司股价对应2010 年PE 在20-23 倍左右,估值优势明显,目前为最佳投资时点,国泰君安仍然维持前期对成大、敖东以及公用66 元、78 元以及46 元目标价。

  国泰君安:燕京啤酒提价点评 给予“推荐”评级 目标价提高到25元

  国泰君安14日发布燕京啤酒(000729.sz)提价点评,给予“推荐”评级,目标价提高到25元。

  媒体昨日报道燕京啤酒将于1 月20 日提高其主力产品普通燕京瓶装10 度青爽啤酒的出厂价,从每瓶1.42 元提高到1.62 元,涨幅达14%。

  国泰君安点评如下:

  提价幅度超预期,推动公司2010 年业绩。本次提价的普装燕啤是公司的主力产品,其销量占公司燕京品牌啤酒销量的70%左右,而燕京品牌啤酒占公司总销量的比例接近60%,即普装燕啤占公司总销量的比重约为40%。国泰君安粗略测算普装燕啤提价14%将推动公司的均价提高约6.4%,使得公司2010 年每股收益提高约0.25 元,高于国泰君安之前2010 年均价提高约3%的预测。

  近期公司为了提升产品结构,消化包装材料、大米等成本价格的上升已制定了全面的提价计划,国泰君安预计除了普装燕啤提价外其他产品也会陆续提价,公司均价提价幅度可能达到10%。

  公司09 年销量超计划,2010 年将实现稳步增长。公司09 年啤酒产销两旺,据了解已超额完成09 年460 万千升(含托管)的销售计划。而2010 年随着经济的回暖,公司啤酒的销量也能够实现稳定增长,总销量达到520 万千升的可能性较大。

  大麦价格下降对成本的下降推动作用将延续到2010 年,吨酒成本仍有可能下降。公司09 年4 月底才将08 年的高价啤麦存货消化完毕,预计09 年啤麦价格的下降将有部分现在2010 年的大麦成本的下降里,2010 年大麦成本的下降幅度可能超过10%。虽然2010 年包装材料、大米、能源等其他原材料的价格可能会因为通货膨胀的原因而上升,但国泰君安预计大麦价格的下降将会弥补其他原料的价格上升,吨酒成本仍然可能实现下降,推动公司盈利的上升。

  吨酒价格的上升、吨酒成本的下降和啤酒销量的稳步上升将推动公司2010 年的EPS实现超预期的增长。如果仅考虑普装燕啤提价14%,国泰君安将公司2010 年的业绩提高到0.86 元,由于公司近期将有可能公布对其他产品的提价计划,公司的业绩仍有继续上涨的潜力,国泰君安将公司的目标价提高到25 元,给予“推荐”评级。

  国泰君安:保利地产09年销售数据点评 维持“增持”评级和30元目标价

  国泰君安14日发布保利地产(600048.sh)09年销售数据点评,维持“增持”评级和30元目标价,具体如下:

  2009 年完美收官,销售金额同比增长141%。全年实现签约金额433.8 亿,签约面积526.69 万平米,同比分别增长141.4%和131.1%。销售均价8276 元/平米,同比增长5%。其中12 月单月签约面积40.84 万平方米,签约金额30.17 亿,均价7387元/平米。

  销售均价全年上涨5%,远低于全国23%(截止11 月)的涨幅。房价涨幅较小与产品结构、一二线城市销售贡献度发生变化有关。

  销售额141%的增长在一线龙头公司中表现最为出色。09 年销售额仅次于万科634亿、绿城501 亿和中海480 亿,位列龙头企业第四;而增速则仅次于绿城的240%,远高于万科32%和金地84.6%的增速。

  预计09 年市场份额将进一步提升至1.2%。09 年全国市场占有率将从08 年底的0.88%提升至1.2%,已进入城市市场占有率将超过4%。

  10 年业绩完全锁定。09 年签约额加上年初96.6 亿的预售款合计达530.4 亿,达到09 年预测收入的249%,10 年预测收入的118%也已销售实现。

  把握行业扩张机会

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