牛股选秀台:券商研究所荐股榜(1/18)

2010年01月18日 10:20:18 来源:大赢家财富网
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  中国神华:年内有望实现对集团资产的收购

  1、神华电煤涨幅略低于预期的原因分析

  (1)作为央企,中国神华的高管会更多地考虑政治影响,而非经济利益。

  在目前全国电煤供需形势极度紧张之际,如果电煤价格涨幅过大,对神华的舆论不利。(在2009年全国电煤供给相对宽松之际,神华电煤价格反而逆势大涨82元)

  (2)低涨幅化解政府的调控压力

  目前全国电煤的紧张形势,与08年冰雪灾害、以及奥运前夕的形势已经接近。如果电煤现货价格继续大幅上涨,而年度长协价也随之大涨,不排除政府再次调控限价。此外,如果涨幅过大,也不排除政府在资源税推出时选择较高的税率。

  (3)销售结构调整的需要

  为了避免刺激政府出台政策,神华在长协价格方面选择了较低的涨幅。但神华有可能提高现货的销售比例,以此种方式不降低公司的总体收益。

  (4)抢占沿海市场的需要

  如果2010年进口越南煤长协价格签在75美元,加上5美元的海运费、20元人民币的港杂费,以及17%的增值税,到岸成本为655元。神华按照5500大卡570元的新价格,加上70元的海运费、20元的港杂费,广州港的长协到岸成本为660元,就能够有效地抢占09年由进口煤满足的那部分市场。

  2、神华电煤价格签订对国内煤炭市场的影响

  2010年全国大部分地区(河北、河南、山西、黑龙江等)的省内电煤年度价格已在之前签订,神华电煤价格的确定相对较晚,因此不会对2010年电煤长协价造成太大影响。(2010年河南省内合同电煤价格上涨90-100元,河北省内合同电煤价格上涨70-80元,原因在于2009年的基数太低。)

  1月13日,煤炭股出现大跌。我们认为,主要是受准备金率上调的影响。

  3、2010年国内煤炭供需存在缺口

  (1)进口煤数量将较2009年大幅下降,4000万吨需求转向国内。

  我们预计2010年中国净进口煤炭的数量将下降到5000万吨,由于2009年中国净进口煤炭9000万吨,等于新增对国内煤炭的需求4000万吨。

  (2)2010年国内原煤需求增速为8%

  我们光大分析师对2010年电力、钢铁、水泥的增速预计分别为9%、14%和12%。即使考虑到节能减排的影响,我们预计2010年原煤需求增速会在2009年30亿吨的基础上增长8%,约为2.4亿吨。

  (3)2010年新增产量不可能超过2.5亿吨

  2010年煤炭产能释放主要依靠山西、内蒙、陕西、宁夏。山西复产有望增产8000万吨,内蒙新增产能1亿吨。但考虑到大秦线的运力只增加7000万吨,因此山西、内蒙合计增产量应该在1.5亿吨以内。而陕西、宁夏合计的增量预计在4000万吨左右。全国其他地区增量预计在5000万吨以内。

  此外,考虑到全国范围内的资源整合,小煤矿的供给还会被进一步压缩。因此,2010年全国新增产量不可能超过2.5亿吨。全国供需缺口将在3000万吨以上。

  4、维持“买入”评级

  由于暂不清楚公司2010年的长协和现货结构比例,仍维持对公司2010年2.03元的盈利预测。神华港股39.5港币,等于34人民币,和A股基本持平,不存在估值压力。如果考虑公司2010年内有望实现对集团资产的收购,业绩有望增厚10%。暂维持“买入”评级。(光大证券)

 

  莱宝高科:新产品接力业绩会有实质性提高

  公司处在中小液晶面板的上游,上游行业属于技术密集型,毛利润较高。公司目前的产品结构非常合理,有四个产品组成一个较好的产品梯队。

  公司两大成熟产品:ITO导电玻璃,立足高端产品,市场较为稳定,预计未来将小幅增长;彩色滤光片主要用于CSTN,因为CSTN有被TFT取代的趋势,因此整体市场规模缩减,09年价格下降20%左右,但生产厂家也在减少,我们预计小幅下滑。

  公司两大新产品:TFT空盒项目目前产能为2万对/月,当前价格大约为110美元/对,已经开始实现盈利,预计10年能完全达产为3万对/月,有望成为公司未来盈利的主力军;触摸屏规划产能4万片/月,年产值3亿左右,目前处于试产阶段,不存在象空盒一样的技术爬坡期。

  公司目前对若干显示新技术进行跟踪研究:OLED彩色显示技术,结合自身在彩色滤光片方面的优势加以突破;电子纸,目前几种主流技术都在跟踪,电子纸与TFT空盒技术有一定的共通性;STPS低温多晶硅,该技术与目前的非晶硅技术相比,具有某些方面的优势。

  减持问题,大非主要是两家风投在减持,小非主要是部分技术人员出于资金需求减持,皆属正常行为,公司目前运作正常。

  目前公司正处于新产品接力的阶段,新产品处于盈利的拐点。我们认为在电子行业景气度向好的背景下,公司10年的业绩会有实质性的提高。预计09、10、11年的EPS分别为0.50、0.80、0.97元,维持“增持”评级。(联合证券)

 

  皖维高新:增资蒙维科技完成生产基地布局

  增资蒙维科技,布局内蒙古生产基地

  皖维高新与内蒙古白雁湖化工股份有限公司(以下简称“白雁湖化工”)签订协议,拟共同增资内蒙古蒙维科技有限责任公司(以下简称“蒙维科技”)。增资后蒙维科技注册资本为3.5亿元,其中皖维高新持股65%,白雁湖化工持股35%。皖维高新以现金2亿元和聚乙烯醇(PVA)全套生产技术0.51亿元出资,白雁湖化工以经评估的实物资产1.28亿元出资。皖维高新2亿元现金投资分期注入,第一期投入7000万元,剩余部分在蒙维科技办理增资扩股工商变更登记后两年内完成投资。

  蒙维科技位于内蒙古乌兰察布市察右后旗白镇高载能工业区,白雁湖化工注入资产包括年产10万吨电石装置,增资扩股后将分期建设年产20万吨醋酸乙烯、年产10万吨聚乙烯醇生产装置。蒙维科技依托内蒙古地区丰富的煤、电、电石等资源优势,实现能源资源就地转化、降低生产成本,销售市场面向环渤海经济圈。

  跨区域收购广维化工,覆盖珠三角、东盟市场

  此前2009年11月2日,皖维高新以2500万元收购广西维尼纶集团有限责任公司(以下简称广维集团)持有的广西广维化工有限责任公司(以下简称广维化工)100%股权,跨区域收购实现了布局珠三角、东盟市场的目标。位于广西宜州的广维化工,拥有广维集团主要化工资产,是PVA行业老牌十三家生产企业之一,拥有30多年PVA行业生产经验,拥有3万吨/年PVA产能、2.5万吨/年VAE乳液产能,但08年8月26日聚乙烯醇生产线爆炸事故使得广维化工PVA生产装置全面损毁,其PVA也一直停产至今。

  但是,广维化工位于广西北部湾经济区,面对珠三角、北部湾和东盟,具有良好区位优势;广维化工的酒精制乙烯生产技术使其具备酒精乙烯法聚乙烯醇工艺路线生产的基本条件,可以利用广西当地的生物乙醇资源,开辟生物能源应用新领域。皖维高新收购广维化工后,将投资分期建设PVA装置形成年产10万吨的产能,利用北部湾经济区地域优势和生物能源工艺优势,恢复原有市场份额并拓展东盟等新市场。

  基本完成全国生产基地布局,提升综合竞争实力

  在完成收购广维化工、增资蒙维科技后,加上安徽巢湖本部生产基地,皖维高新在华北、华东、华中均拥有生产基地,完成全国生产基地的布局,实现接近消费市场和资源地的目标,竞争实力进一步增强。在广西和内蒙古的生产基地建成后,皖维高新最终将形成聚乙烯醇年产30万吨的产能,成为世界上最大的聚乙烯醇生产企业。

  PVA价格仍处低位,需求复苏将推动PVA涨价

  我们回顾05年以来的PVA产品历史价格,除08年市场价格明显较高外,PVA1799的市场价格多在13500-15500元/吨的价格区间波动,目前约12000元/吨的市场价格仍处于历史价格的相对低位。

  值得注意的是,尽管市场整体价格相对平稳,但近期皖维高新聚乙烯醇产品价格有所上涨,絮状聚乙烯醇1799报价从09年11月中旬的13400元/吨逐步上涨1000元至14400元/吨,产品价格出现转暖迹象。3Q09开始国内房地产投资复苏带动PVA下游产品涂料、胶粘剂等消费量增长,进而带动PVA需求滞后于房地产投资在1H10反应,预计将推动PVA产品价格上涨。

  维持“推荐”评级

  皖维高新持有国元证券6597万股、3.36%的股权,每股皖维高新折含国元证券股权0.18股,按国元证券现价20.62元/股计算,其股权价值达到3.70元/股。

  3Q09开始房地产投资复苏,将拉动PVA产品需求滞后于1H10反应,欧美经济复苏将带动高强高模PVA纤维出口复苏;新建的年产2万吨可再分散性胶粉项目拥有原料优势,成为公司新的利润增长点;募集资金项目5万吨醋酐在增加醋酐产品线的同时,解决了PVA产品瓶颈提升PVA实际产能从8万吨增长至10万吨。公司PVA产业链得以延伸、完善,增强了PVA产业链竞争力。我们预测公司09-11年EPS为0.15、0.49、0.82元,维持“推荐”评级。(国信证券)

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