今日策略:顶级机构晨会精粹(1/18)

2010年01月18日 10:23:27 来源:大赢家财富网
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  银河证券晨会纪要

  平衡市延续,重点转向投资策略

  上周政策面消息不断,融资融券、股指期货的推出刺激沪指高开100点,而央行意外存款准备金率上调出乎市场预期又使得沪指重挫100点,两市主要指数基本平收,但是板块分化愈发明显。

  本周是宏观经济数据的密集披露期,12月份的一系列宏观经济数据将陆续公布。进出口数据和银行信贷数据已经率先披露,表明经济基本面仍然处于良好的恢复中。此外,上市公司年报也逐渐公布,其中不乏亮点。但是宏观经济和上市公司业绩的好转,符合大多数投资者的预期,也已经被市场所反映。我们认为,震荡市和平衡市将在较长时间内成为市场的主要运行特点,因此,应该把重点放在投资策略和配置方面,精选行业和个股,同时对各方面有可能超预期的因素保持警惕。

  震荡市和平衡市将继续上演

  从市场的运行环境来看,目前股指向下运行的空间和向上的空间都受到抑制,在诸多不确定性因素的综合影响下,震荡市和平衡市的特点还将继续上演。

  一方面,经济从2009年的衰退中摆脱出来进入复苏阶段,9.5%的GDP增速接近于潜在经济增长率,上市公司业绩高速增长25%,这将制约市场向下的空间;。

  另一方面,全流通、刺激政策退出预期、2011年经济重新“保八”预期降低了A股市场的合理估值倍数,制约了股指上行的空间。

  从市场的核心驱动力来看,A股静态估值处于历史平均水平,向上和向下的空间都不大。而业绩提升是一个缓慢的过程,短期内也难以推动市场大幅走高。

  投资思路:调结构+业绩增长

  在目前的震荡行情中,市场难以存在大的系统性收益,投资者应采取α策略,积极选股的主动型投资将战胜跟随市场指数的被动型投资:轻指数操作,深度挖掘个股,在业绩和估值弹性之间,更加注重业绩。

  在投资思路上,我们从影响国内宏观经济的最主要因素和市场的核心驱动因素来分析2010年的投资主线。在宏观经济变化来看,调结构无疑是重中之重,就像2009年保增长政策带给市场最大的投资机会一样(2009年保增长直接受益下的交运设备、家用电器涨幅分别位居第一、第四),调结构将是2010年最重要的投资主线。从市场层面来看,目前流动性过剩的局面开始收缩、估值处于合理位置,业绩将取代估值成为市场的核心驱动因素(2009年估值弹性最大的有色金属、采掘涨幅分别第二、第三)。

  就目前的市场情况来看,我们认为风格切换难以顺利展开,中小盘股仍将是市场的热点,并看好信息技术与通讯、化工、水运、商业贸易板块。

  信息技术与通讯是调结构的主要受益板块,无论是专业软件、物联网还是移动互联网等都存在巨大的发展空间。

  化工和水运两个行业处于业绩的快速恢复期,也是出口回暖的受益品种。

  商业贸易也是调结构的受益板块,行业在2005年、2006年、2007年均位于涨幅榜前几名,2009年在消费各个子行业中涨幅最小,本周即将公布的CPI指标有可能出现小幅跳升也将成为该板块的利好刺激。(张琢)

 

  国都证券晨会纪要

  回顾1月上半月行情,大盘未能突破3300点阻力,始终运行在3150点-3300点区间内。虽然融资融券与股指期货获批,但由于投资者对信贷紧缩的顾虑,金融、钢铁、房地产、采掘等权重板块表现疲弱。不过,3G、智能电网、物联网、电子元器件等热门板块依然激活了市场人气。

  对于近期一系列政策收紧的信号,投资者不必过于悲观。首先,政策紧缩时点提前,恰恰反映了管理层对经济增长的信心。其次,面对月初信贷投放偏高、通胀预期显著加大等情形,管理层及时出手,将对平抑通胀预期、稳定经济起到积极作用。此外,虽然货币政策趋紧、新股密集发行对流动性带来压力,但通胀预期下资金的活期化、中国经济良好前景对海外热钱的吸引等因素又对流动性构成补充,我们认为流动性仍将呈现平衡格局。

  有传闻称证券交易印花税将恢复双边征收,但该消息未获得证实。我们也认为,市场活跃利于扩大直接融资目标的实现,管理层调整印花税的可能性非常小。

  总的来看,政策退出早于预期打乱了主流机构的判断,与此同时,对后续调控政策的顾虑也会制约机构的做多动力。在此背景下,短期内大盘已很难突破前期高点,不过,我们认为市场下行的动力也较为有限,大盘更可能延续近一个多月以来的箱体震荡格局。

  由于流动性不支持权重板块的运作,预计市场热点仍可能集中于中小盘板块。尤其是成长性良好、估值合理的小盘股有望在高送转预期下受到资金关注。

  行业配置方面,投资者应重点关注业绩增长确定性高的行业,目前可立足内外需复苏关注电子元器件、纺织化学品、氨纶、商业零售行业。受益于积极政策的农业、低碳、3G、区域经济等板块也值得关注。(张翔)

 

  湘财证券:窄幅震荡阶段把握结构性机会

  近期市场仍在缩量震荡阶段,短期内可能对市场冲击较大的为本周四即将公布的宏观经济数据及美元的反弹。外部需求有可能恢复至危机前的情形,2010 年一季度银行贷款再度迅速扩张可能使货币供应量迅速增长。市场对政府紧缩和继续宏观调控的预期,包括流动性回收、重新控制信贷和限制投资项目等,使得市场难以突破近期的运行趋势。预计上证指数将继续在3150-3300点区间窄幅震荡。在这种情况下,建议投资者关注市场中确定性强的结构性机会。我们认为,食品饮料、农业、电器等行业将受益于超出预期的消费品价格上涨,券商将受益于股指期货和融资融券的推出,物流运输受益于外需的超预期恢复和国内货运费用的上涨,机械行业短期内也将受益于海地地震对全球机械的需求。(李莹)

 

  方正证券:后市仍有反弹要求 但空间较为有限

  市场回顾:

  上周五受众多行业利好消息和房地产板块超跌反弹的影响,大盘平开后振荡运行,最终大盘报收于3224.15,上涨8.60点,涨幅为0.27%,剔除新股后两市成交量较昨日减少324.54,两市继续价增量减的态势,收盘时两市共有9家股票涨停,无一股票跌停,上涨家数与下跌家数比为8:5,当日个股涨幅超过大盘的股票家数占当日开盘家数的53%,从上述数据和个股表现来看,上周五市场继续稳定前一交易日的态势。

  后市判断:

  从技术面来看,上周五市场价涨量跌,这表明在上一交易日大幅反弹之后投资者开始趋于谨慎。另外,上周五全天收出一个类十字星,这表明市场多空双方有一定的分歧,但是整体上维持一个势均力敌的状态,这与我们对市场近日将进入一个敏感期,且运行方式将以振荡为主的判断相符。从均线系统看,目前5日均线即将上穿10日均线形成“金叉”,这对短期内市场行情还是比较有利。从BOLL线来看,目前指数位于BOLL线中轨上方,这也对后市行情有利。另外,在筹码堆积上,当前市场上方的筹码堆积区主要位于3260点上方,因此市场在振荡过后取得突破的难度并不大。而且近日市场板块有轮动迹象,这也是市场整理后还有可能继续上扬的信号。因此,技术面显示,本周市场可能会做出短期内的方向性选择,而选择向上的概率大于向下的概率。不过,由于本周我国将公布09年宏观经济数据,这或许会对市场造成较大影响。在此,我们建议投资者保持平稳的心态,不以涨喜,不以跌悲,注意把握波段机会和主题投资机会。

  在近期公布的我国新增贷款数据中,去年我国新增贷款额达到9.59万亿,其中12月新增贷款3798亿,这基本上与预期相符。大量的放贷对我国经济的快速复苏做出了很大的贡献,但是天量的信贷也势必引发很多问题,目前我们较为关心的是通货膨胀、资产泡沫以及银行业信贷风险。从通货膨胀来看,今年我国的通胀压力将会比较严峻,不过我们认为由于目前我国很多产业存在产能过剩问题,这将对通货膨胀起到一定的抑制作用,而且当前我国通货膨胀率刚刚转正,这也使得今年我国的通胀将会处于可控的范围之内。而我们较为担忧的是资产泡沫的形成,这主要体现在楼市和股市上。泡沫的滋生,将会促使央行采用货币政策工具对其进行打压,我们预计今年我国央行将提高存款准备金率3次以上,至于何时加息,这主要得取决于美国,原因在于加息可能会导致热钱的大幅流入。从银行业信贷风险来看,大量的房贷将导致信用风险的逐步累积,这就需要银行提高抵御风险的能力,而提高资本充足率是较为有效的方法,但是资本充足率的提高势必会使银行业面临很大的融资需求,而资本市场是最好的融资场所,这对市场资金面将会带来非常大的影响,这将直接制约今年市场的上涨高度。

  美国纽约联储银行报告称,继去年12月份纽约地区制造业活动状况减缓之后,2009年1月份的活动状况大幅改善。1月份的商业状况指数攀升至15.92,这表明纽约地区的劳动力市场状况也在继续好转。美国12月工业产值环比增长了0.6%,稍高于市场平均预期的增长0.5%,其中1月份的工厂新订单指数从2.8上升至20.5,出货量指数从8.4上升至21.1,库存指数从-18.4上升至-17.3,就业指数从-5.3上升至4。11月份纽约联储的整体经济指数从去年12月份的4.5上升至15.9,美国消费者价格指数小幅攀升,增幅符合预期,如果按季节性因素调整之后的12月消费者价格指数(CPI)仅增长0.1%,增幅低于11月的0.4%,创自7月份以来新低,也低于增长0.2%的市场预期,扣除食品与能源的核心CPI指数也增长0.1%,11月核心CPI增幅为零,CPI报告符合市场预期。12月份的CPI数据表明美国经济复苏动力疲软,通货膨胀压力受到抑制,这也是美联储保持低利率的主要因素。正如我们之前所预计的那样,美国经济继续向好,但增速较为温和,增长主要来自制造业复苏所致,是企业去库存和补库存过程中实现的,是无就业贡献的增长,这种增长是不稳固的。因而,我们认为,上周五美元虽上涨了0.6%,但还仅是反弹,暂难以形成反转,美股未来的下跌空间也将有限。

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