证监会酝酿提前至“两会”后推股指期货 上市前还须"奏"完三部曲

2010年01月19日 08:10:37 来源:大赢家财富网
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  【编者按】证监会正在以“创业板速度”提速推出融资融券试点和股指期货。权威人士18日透露,在制度建设逐步完善后,股指期货有望于4月初上市,而融资融券试点业务推出时间与之接近。

===本文导读===

权威人士:股指期货有望4月初上市
证监会酝酿提前至“两会”后推股指期货
股指期货:上市前还须"奏"完三部曲
不足3%股民能过股指期货资金门槛
股指期货IB业务专项培训本月下旬全面展开
股指期货做空机制拓宽机构发展空间
申万巴黎张少华:股指期货有助指基业绩 

  权威人士:股指期货有望4月初上市

  交易规则、细则即将发布

  保证金比例由10%增至12%单边持仓限额由600手减至100手

  权威人士18日向中国证券报记者透露,中国金融期货交易所最早将于1月19日发布修订后的股指期货交易规则、细则以及《沪深300指数期货合约》。根据修订后的规则、细则,股指期货最低交易保证金比例,将由此前的10%增至合约价值的12%;对客户某一合约单边持仓的绝对限额,将由此前的600手大幅下调至100手,但拥有现货股票的机构投资者,其套期保值头寸不受最大持仓的限制。

  权威人士预计,在制度建设逐步完善后,股指期货有望于4月初上市,而融资融券试点业务推出时间与之接近。尽管基金、券商、QFII、银行等特定机构参与股指期货相关办法尚在制定中,但分析人士认为,由于涉及跨部门协商问题,股指期货推出时间可能不会考虑这些机构的准备进程。

  权威人士透露,即将发布的股指期货规则、细则分别是:交易规则、违规违约处理办法、交易细则、结算细则、结算会员结算业务细则、会员管理办法、风险控制管理办法、信息管理办法、套期保值管理办法。

  权威人士表示,出于风险控制的目的,股指期货最低交易保证金比例有可能从10%提高至12%。期货公司可以根据自身的需求,在此基础上,适度再提高保证金标准。同时,12%的比例并非一成不变,中金所可以根据市场情况,调整保证金比例。

  考虑到风险控制,并借鉴金融危机以来其他市场调整金融期货持仓限额的经验,同时听取市场人士的建议,中金所可能把持仓限额大幅压低至100手。不过,拥有现货股票的机构投资者,其套期保值头寸不受最大持仓的限制。

  权威人士解释说,大幅降低期货公司客户和从事自营业务的交易会员在单一合约的持仓限额,而套保交易不受限制,可以引导更多的大型交易者申请套期保值额度,使各类股票市场和股指期货市场的大资金浮出水面并接受监管,有利于增强监管的针对性和有效性,也有利于股指期货市场的平稳起步。从某种意义上说,股指期货不是投资产品,而是大型机构的风险管理工具。(中国证券报 钟正)

 

  证监会酝酿提前至“两会”后推股指期货

  来自证券业人士透露

  融资融券试点早于股指期货推出,中金所将快速发布交易规则

  证监会正在以“创业板速度”提速推出融资融券试点和股指期货,并于昨日召开主席办公会讨论了时间表,今年两会闭幕后推出股指期货,预计3月底4月初挂牌交易,中金所或于今日发布交易规则。

  在2009年推出创业板和2010年推出融资融券试点和股指期货这三方面工作上,证监会都体现了或者即将体现令业界吃惊的高效率。虽然创业板十年磨一剑,融资融券和股指期货三年磨一剑,但一旦正式宣布启动,创业板三个月推出落地,股指期货和融资融券也将在三个月内完成。

  多位证监会、中金所、期货公司、证券公司人士向《第一财经日报》表示,昨日证监会召开主席办公会议,上海证券交易所高层和深圳证券交易所高层都参加了这一会议,讨论了融资融券和股指期货时间表,提速已经成为共识。今日中金所有望推出股指期货交易规则。

  证监会一位相关部门负责人表示,中金所的股指期货交易规则以前征求过意见,金融危机以后又做了一些梳理和修改,特别强调风险控制和措施。

  中金所一位高层表示计划在今日发布交易规则。证监系统一些人士表示也已经为此做好了安排。

  目前官方并未发布具体步骤的融资融券和股指期货时间表,但本报记者经过多方采访,了解到一个股指期货和融资融券的初步时间版本。

  “股指期货本周出交易规则,1月下旬会对券商验收,2月6日券商需要上报IB人员名单,3月15日到4月初正式推出股指期货挂牌交易,融资融券试点早于股指期货推出。”一家刚刚内部开会披露初步时间表的券商人士表示,“领导要求我们按照时间表做准备,可能时间最后会有3到5天的差异。”

  证监会股指期货工作小组一位人士认为上述时间表是大致的框架,但不能排除根据实际准备情况发生变化的可能性。

  一家期货公司副总裁表示,两会一闭幕就马上推股指期货。今年全国人民代表大会、全国政协会议将于3月5日开始,预计两会持续时间为两周。

  融资融券正在等待交易所系统的最新一次测试,一些有望成为试点公司的券商已经来到上海等待开会研究。

  “从操作层面来说,上证所的新一代系统还是要跑一下的,不测试的话可能会出现这样那样问题。”一位券商的经纪业务负责人说。

  股指期货和融资融券时间表悄然提速,这震惊了一些业界人士,虽然监管层已经以一些并不公开的沟通方式告知了圈内相关业务人士做好准备。

  得知股指期货可能会提速到3月下旬4月初推出之后,一位大型券商的衍生品交易负责人表示吃惊:“我们本来预计‘五一’前推出就算进展不错了。”

  衍生品交易的人士们正在着力研究股指期货和融资融券推出后的市场运行状况、对冲策略。证监会一位高层说,股指期货和融资融券的推出将深刻改变证券市场现有的运行格局,“这是资本市场发展中具有全局意义的重大创新,因为股指期货推出后,可能对投资者的结构、投资理念、市场操作行为,都会发生影响。”他表示。

  股指期货和融资融券号角吹响,私募基金的力量正在集结。一位了解私募动向的人士对本报表示:“首先就是股指期货和沪深300之间的套利问题,我们正在研究相关模型公式,沪深300一旦偏离价值中枢,就会有风险偏好很高的私募基金来对冲股指期货,但是两者在交割日肯定是趋向一致的。” (第一财经日报 陆媛 贾华斐)

 

  股指期货:上市前还须"奏"完三部曲

  发布规则启动开户市场推介

  自股指期货投资者适当性制度15日发布以后,期指上市准备工作正式拉开序幕。业内人士认为,股指期货挂牌之前,还须完成交易规则发布、启动开户和市场推介活动三大标志性工作。而券商、基金、QFII等特定机构参与股指期货交易可能会滞后。

  各项规则将陆续发布

  证监会15日发布《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定》的征求意见稿,对建立股指期货投资者适当性制度提出原则要求,授权自律组织制定具体实施办法,并对监管安排进行规定。同时,中金所公布了自然人和法人投资股指期货等适当性制度。

  业内人士认为,股指期货投资者适当性制度拉开了股指期货上市序幕,随着该项制度的落实和推进,股指期货的各项交易制度将陆续推出。这些制度包括,修订后的券商IB业务制度、修订后的中金所交易规则、违规违约处理办法、交易细则、结算细则、结算会员结算业务细则、会员管理办法、风险控制管理办法、信息管理办法、套期保值管理办法等规章制度,这些制度都将在近期公布。

  此外,券商IB制度将有所变动,在券商总部通过审批的基础上,每家证券营业部需开展IB业务的,仍需单独上报,原则是成熟一家认证一家。对于前期曾进行过开业检查的证券公司及营业部,各证监局将根据新要求重新履行程序后,重新进行股指期货IB业务的开业认证。

  目前,监管部门将基金、券商、QFII、保险公司、商业银行等参与股指期货的群体归类为特定机构。由于涉及跨部门的协调,这些机构参与股指期货还需要一个过程,鉴于此,业内人士认为,股指期货上市初期的交易群体大部分应该是个人和一般法人,尤其是私募基金将表现活跃。

  开户和市场推广是"体力活"

  除了交易规则,股指期货上市交易还有两个重要元素,一是会员发展和开户情况;二是市场推广活动。这两项工作将耗费期货公司大量的精力。

  截至目前,中金所共发展了11批会员计111家。其中15家为全面结算会员,61家为交易结算会员,35家为交易会员。由于股指期货实行金字塔结构的风控框架,今后,中金所新批的会员将以交易会员为主。

  根据中金所上周发布的《股指期货投资者适当性制度操作指引》具体细则,期货公司对股指期货投资者的开户将严格把关,并承担相应责任。对客户的评估内容将涉及基本情况评估、投资经历评估、财务状况评估、诚信状况评估。因此,开户将会是非常繁琐的工作。

  在此之前,股指期货模拟开户试点工作已在一些期货公司开展。海通期货一位负责模拟开户的人士告诉中国证券报记者:"对投资者基础知识测试,耗时一般在30分钟左右,他们普遍反映这个测试时间较长。"一些期货公司还告诉记者,投资者对提供财务状况证明普遍持保守态度。几乎所有参加试点的投资者都不愿意暴露自己的财富情况,包括其本人或家庭成员的收入、因交割单或结算单而公布的资产情况、因开具征信证明而暴露的银行账户情况等,虽然他们最后都予以配合,但进一步增加了开户的难度和工作量。

  此外,业内人士预计,股指期货上市准备工作,会有一个大规模的市场推介过程。按照一般规律,这将是股指期货上市前的最后准备。 (中国证券报)

 

  不足3%股民能过股指期货资金门槛

  股指期货投资者适当性管理制度征求意见稿对投资者设定了50万元的资金门槛,按照这一硬性规定,只有占比不足3%的股市投资者能够跨过这一"门槛",参与股指期货交易。

  中登公司18日发布的统计月报数据显示,截至2009年12月底,两市持有A股流通市值的自然人账户数占比高达99.83%,自然人投资者账户市值又以10万以下为主,持股市值在10万元以下的个人投资者账户数量占比高达83.47%,另有13.76%投资者持股市值在10万元到50万元之间。

  换言之,按持有A股流通市值数据粗略计算,能够达到股指期货交易"50万元"以上的个人投资者比重不足3%,即不足151万户。

  中国证券投资者保护基金公司"2009年投资者综合调查"数据也显示,我国市场占比约65%投资者拥有的资金量在10万元以下,资金量小于30万元的超过85%。

  国都证券分析说,参与股指期货交易的资金账户包括保证金和可用金两部分,"要保证能够进行一手期指合约交易,同时维持可用金额比例,50万元的资金量要求十分基本。"(上海证券报)

 

  股指期货IB业务专项培训本月下旬全面展开

  股指期货IB业务专项培训即将在本月下旬开始全面展开。昨日《第一财经日报》获悉,各地证监局已于昨日起相继发出《关于报送证券公司为期货公司提供中间介绍业务参加培训人员名单的通知》(下称《培训通知》)。而本报同时获悉,一份由证监会于上周三(13日)签发并于近日陆续传达至相关证券、期货公司的《关于进一步加强证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理的通知》(下称《通知》),开启了对证券公司重新进行股指期货IB(即中间介绍)业务认证的程序。

  IB培训按“5+2+1”开展

  在某证监局针对辖区各证券经营机构下发的《培训通知》中明确规定,证券公司总部需至少配备5名专职业务人员,开展介绍业务的证券营业部则应至少配备2名专职业务人员,且上述专门从事IB业务的人员,应具备期货从业人员资格并通过中国期货业协会(下称“中期协”)组织的IB业务专项培训和考试,另外开展介绍业务的证券营业部负责人也应参加中国期货业协会组织的专项培训,并取得培训证书。即开展股指期货IB业务的券商,其受训人员构成又有“5+2+1”之说。

  上述《培训通知》要求辖区各证券经营机构结合自身情况,于20日之前将拟参加专项培训的人员名单报送至该证监局,且为便于统计,即使不参加培训的机构,也被要求按时回复。

  而据上海地区某券商控股期货公司负责人昨日向本报记者介绍,上海证监局早在上周五已召开相关证券、期货公司通报IB业务专项培训事宜,且据他所知,根据证监会的安排有关培训将按“就近培训”原则进行,其所属证券公司的人力资源部则已在昨日协调安排参训人选,并按要求于本周四(21日)之前向证监会期货二部报送名单,且同时抄报正负责制定IB业务专项培训规划及师资准备的中国期货业协会。

  另有业内资深人士向本报记者透露,为更顺利开展IB业务的培训、认证,不仅由中期协负责各证券经营机构的IB业务专项培训,中国金融期货交易所(下称“中金所”)也将在上海对期货公司有关人员进行IB业务的集中培训,且证监会期货二部还将于本月24至27日在北京对各地证监局负责期货监管的工作人员进行IB业务的有关培训。

  券商商品期货IB业务 上周末被叫暂停

  事实上,根据《通知》要求,新的券商IB业务开业,需要经过券商与期货公司联合自查、证监局现场检查验收等一系列复杂流程之后,方可开展介绍业务。不过,由于目前已获批为期货公司提供IB业务资格的证券公司已近40家,涉及证券营业部超1000家,按“5+2+1”要求至少需培训3200人,上周已开始从期货公司等方面紧急抽调专家和选拔讲师的中期协,其IB业务专项培训工作量之大可想而知。

  也因为《通知》中“禁止合格专职人员从事介绍业务以外的业务”的规定,此前曾大张旗鼓开展的一些券商为相关期货公司提供商品期货IB的业务于上周末被叫暂停。长江期货总经理谭显荣颇为此苦恼,但他相信券商IB人员的未来收入不会因专职从事股指期货IB业务而有所降低,这与一些未得到券商大力支持的期货公司负责人向本报记者表达的不乐观看法有所区别。

  股指期货IB业务专项培训的即将全面展开,也使正加班加点的一些期货公司的负责人深感:“3个月左右”的股指期货上市前一系列准备工作,在以“牺牲广度”而争取“时间进度”的指挥棒指引下,或将提前结束,中国的金融期货时代也不排除在3个月不到的时间里即出人意外地提前降临的可能性。(第一财经日报 罗文辉)

 

  股指期货做空机制拓宽机构发展空间

  经过近20年的发展,我国资本市场已经成为市场经济运行的核心,但是,由于我国资本市场缺乏避险机制,不仅波动剧烈,而且单边市现象非常突出。正是由于运行机制的不健全,资本市场无法正常发挥其融资功能,经济“晴雨表”功能也被扭曲。而股指期货是成熟且简单有效的风险管理工具,是资本市场发展到一定阶段的必需品。它的推出,可以为资本市场提供一种市场化的风险对冲机制,推动资本市场更加稳定健康发展。

  为市场提供市场化稳定机制

  推出股指期货前,资本市场的投资者只能通过投资组合的方式应对非系统风险。对系统风险,市场不仅不能迅速自我调节、重新均衡,反而表现的更加夸张。因为在缺少对冲工具的情况下,面对系统风险,投资者只能抛售股票,以避免更大的损失。这种行为对单个投资者来说是十分理性的,但加总起来就成为集体的非理性。部分投资者的抛售行为,将引起市场恐慌,导致更多的投资者竞相抛售股票,造成股市的非理性下跌。推出股指期货后,投资者可以利用股指期货套期保值的功能进行风险对冲,不仅有效化解市场中的系统性风险,而且起到减缓市场抛售压力的作用。

  因为,如果没有股指期货,市场上原本进行套期保值的投资者也只能加入抛售的队伍中。因此,开通股指期货将为投资者提供避险机制,缓解市场的“狂躁症”,促进股市稳定发展。

  资源配置及定价功能更有效

  股指期货市场具有资金使用效率高的特点,提高了信息在价格上反映的速度,能改善市场的信息传导机制。通过股指期货交易,加快了影响股票价格变化的市场信息和经济信息的传播速度,使许多原先可能滞后的信息披露,在期货市场得以迅速公开。这不仅有助于提高股票现货市场价格的信息含量,而且有助于市场参与者的经济决策和资源配置效率的提高。同时推出股指期货将引入双向交易机制,有效的提高证券市场的定价效率。股指期货的推出还将强化以指数股为代表的大盘蓝筹股的市场影响力,提高其流通性,具有行业规模优势的公司也将会从市场中获得更多的资源。

  为活跃金融市场提供动力

  股指期货推出之后,各资产管理机构可以根据行情分析、投资者风险偏好、风险承受能力等设计不同的金融产品来满足市场中多元化的投资需求。具体做法是将一定的股票组合、股指期货和固定收益产品按一定比例进行组合,设计具有不同风险的理财产品。例如,在股市处于熊市之时,可以将投资者本金用于低风险的固定收益投资,然后将投资收益用于做空股指期货,博取高风险收益。

  做空机制拓宽机构发展空间

  经过近二十年的发展,我国资本市场上投资者结构的机构化进程已经取得了长足的发展。目前我国公募基金入市资金量已占股票市场流通总量的近30%,加上社保、QFII、券商、保险公司等,机构投资者已成为我国股市的重要力量。但是由于我国股市缺少做空机制,市场呈现单边市格局。在这样的市场中,投资者只能在牛市状况中才能盈利,在熊市状况下则会亏损。因此机构投资者和散户一样,只能被动适应市场方向操作,行为同质化、散户化。开展股指期货后,投资者在熊市中可以通过做空股指期货获利,不仅解决了基金公司等机构投资者“靠天吃饭”的尴尬境地,也有助于拓宽机构投资者的生存、发展空间,通过金融创新实现“熊市不熊”。

  符合建设金融强国的国家利益

  处于新兴加转轨时期的中国要走金融强国之路,一定要选择好路径。而我国的情况是基础金融产品还比较匮乏,金融市场的发展还无法满足实体经济发展的需要(资本的运行效率及风险管理),且在全球金融市场还处于从属地位。因此,我国要建设金融强国就要从夯实市场基础制度入手,从市场最需要的避险工具入手,推出产品设计简单、交易制度透明、市场风险可控的股指期货,满足市场的避险需求,健全市场的自我稳定机制。(贺上海证券报 强 李奇泽)

 

  申万巴黎张少华:股指期货有助指基业绩

  申万巴黎基金公司眼下正在发行沪深300价值指数基金,其量化投资团队负责人张少华日前表示,运用股指期货,在基金建仓或遇到大额申购或赎回情况下,指数基金可以使用一小部分资金做多股指期货合约,等申赎资金到账后平仓,从而降低指数基金的跟踪误差。

  普通指数基金的投资目标是追求跟踪误差的最小化。由于基金本身的费用、交易成本、大额申赎等因素,使得指数基金无法完全跟上指数的涨跌,而股指期货的推出有利于指数基金减少跟踪误差并挖掘额外收益来弥补这部分成本。(中国证券报)

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