实力研究所明日最看好10大金股

华股财经 2010年01月20日 16:24:43 来源:证券之星
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  国信证券:黄山旅游 世博推动量价齐升 推荐

  09 年景区接待游客数量达235 万人次,增长约5%。

  09 年全年,黄山风景区共接待游客235 万人次,同比增长约5%,前11 个月平均票价约172.3 元,我们预计全年的水平与此相差不远,这意味着09 年5 月1 日开始的景区门票提价未完全发挥效应,据我们观查,以往每次提价也需要2 到3 年才能显著提升平均票价,也与公司去年加强营销力度、优惠票比例提高有关;4 条索道的整体乘索率为157-160%,与2008 年基本相当;山上酒店全年入住率超过50%,较2008 年降低10 个百分点,其中,西海饭店已开始拆迁,预计从1 月起需要14 个月才能恢复营业;山下酒店亏损4000-5000 万,其中,轩辕大酒店亏损较多,约亏1000 万。

  世博游客增长可期。

  年初,黄山市发布了《2010 年上海世博会黄山旅游工作实施方案》,其中提到要完成世博促销的十六项工作,并指出黄山管委会需招揽90 万世博游客。我们认为,《方案》作为黄山市2010 年1 号红头文件,在当地作为政绩考核的标准,将具有较强的约束力,而且,电视台广告促销、针对世博游客打折优惠等方法应有较好的效果。

  总体上说,我们预计,2010 年黄山旅游有望迎来“量、价齐升”的丰收。一方面是世博会等因素促进黄山风景区游客有较明显的增长,另一方面是总体票价水平将比2009 年有所上升。

  房地产业务09、10 年难贡献较多利润,但发展态势良好。

  此前屯溪 187 亩地块的两个项目中,皇冠假日酒店全面施工尚未开始,正在等待装修图纸,原计划2010 年开业,依目前形势,应能在2011 年上半年开业,当年亏损1000-2000 万,黄山旅游作为投资方,还需要投入相当数量的资金;房地产项目第一期已售出3.7 万平方米、160 套公寓,均价4200 元/m2,一期毛利约为20%,但总体上利润不多,以打品牌为主,2010 年结算,另外,在1 月份将推出2 万平方米联排别墅,均价在7000 元/m2,如预售速度快可在下半年结算,下半年将推出12 万平方米高层,2011 年结算。公司2009 年底以3.9 亿拍得的三块地位于江边,离新火车站3 公里,区位较好。

  西海大峡谷打通有利于增加景区容量。

  在钓桥庵(景区西大门)建设的游客服务中心将在2010 年投入使用,将会为游客提供宿营地等便利设施。西海大峡谷地轨缆车具体方案尚未完全确定,目前正在环评,预计上半年可拿到。根据公司统计,近两年来,西海大峡谷游览人次有明显增加。我们认为,西大门以及西海大峡谷缆车的建设有利于打通西海大峡谷,增加景区总体容量,打开公司的长期成长空间。

  关注世博、西海大峡谷建设、潜在的再融资,维持“推荐”评级。

  我们认为,世博会将对黄山旅游2010 年游山人次有显著促进作用,西海大峡谷对于长期内提升黄山风景区容量至关重要,而公司在西海饭店、西海大峡谷缆车等项目的建设上有大量资金需求,我们认为,虽然公司较容易在当地拿到贷款,但从目前公司账面资金以及经营性现金流等测算,不排除再融资的可能性。暂时维持黄山旅游09-11 年EPS0.4、0.58、0.64 元的预测,当前股价对应09-11 年动态市盈率55、38、34 倍。公司在2010 年催化剂明显增多,目前股价仍有低估,维持“推荐”评级,建议逢低买入。

 

  国泰君安:工商银行 向零售业务转型加快 增持

  我们认为工行经营风格稳健,资本较为充足,2010 年贷款增速预计达15-16%,再加上净息差的持续回升势头、中间业务加快增长、良好的资产质量和成本控制,2010 年净利润增长加快(预测同比增长17.3%),目前估值安全边际高,维持增持评级。

  2010 年贷款增长慢于09 年,但将高于历史平均增速,我们预计达15-16%。

  净息差保持回升势头:10-12 月NIM 逐月回升,11、12 月每个月回升5bp;2010 年NIM 将继续保持上升趋势。

  经营风格稳健,风控水平先进,资产质量良好。2010 年不会出现较大的不良反弹。目前政府融资平台贷款不良率很低。

  公司加强零售业务发展,将推动中间业务收入增长快于 09 年。

  零售业务从“大个金”向“强个金”战略跨越:“大个金”优势显著。主要体现在显著的客户规模优势、广泛的网点覆盖、先进的IT 系统建设、协同营销和交叉销售能力等方面。

  加快向“强个金”的战略跨越,做大平台、做宽渠道、做强基础。

  公司将个人贷款、个人理财和银行卡列为未来重点发展的业务,通过突出重点、强化基础,加强协同营销,完善体制以调动分支机构积极性,优化服务、创建品牌等措施实现“强个金”战略。

  做大做强信用卡,盈利提升潜力大。

  国内第一大发卡行,树立信用卡业务大市场观念。工行是国内第一大、国际第七大发卡商,规模优势明显,资产质量优于同业。

  加快信用卡业务转型,未来提升潜力大。公司正加快信用卡业务(功能、产品、介质、区域)、客户结构转型和信息系统建设,将进一步推动发卡量增长,增加高端客户贡献,提高风险容忍度,提升收入中的利息收入占比,整体盈利能力提升潜力大。东方证券:英力特 氯碱价格持续上涨 买入

  英力特是国电集团属下唯一的化工类上市公司。目前国电集团业务板块划分清晰,长期发展战略明确,其下属业务主要包括电力业务、煤炭业务新能源业务、环保业务和化工业务等五大板块,除环保业务的核心企业国电科环尚未上市,其余四块业务分别对应了国电电力、平庄能源、龙源电力(香港上市)和英力特等几大上市公司,国电集团未来欲以各个业务板块的核心公司为依托打造五块业务的领军企业。国电宁东化工园区一期投资90 多亿,项目税前利润测算9 亿左右,地处国电集团化工业务集中地银川的英力特有望在化工资产整合中受益,发展空间广阔。

  氯碱行业复苏中,产品价格仍处上升通道。我们认为,前期国内电价的超预期上调和原油价格维持高位是目前PVC 现货价格淡季维持较高位置的主要原因,需求的拉动作用和期货价格的大幅上涨依旧会在今年二季度以后逐步体现;在边际成本大幅上调的情况下,我们维持氯碱行业看好的评级,持续推荐一体化的西部企业,其竞争优势将更为明显,在产能普遍大幅过剩的基础化工行业竞争中获得充足的安全边际。

  英力特是目前国内一体化程度最高同时也是最具成本优势的西部氯碱企业。公司拥有PVC 产能27.5 万吨,烧碱21 万吨,电石40 万吨,电力27亿度。电石和电力供给完全自给。预计公司09、10 年的业绩分别为0.39元/股和1.22 元/股。

  大型发电集团股东背景与宁夏煤炭资源的有机结合将打开英力特煤化工产业的发展空间,维持公司买入评

 

  平安证券:中集集团 要约收购完成 推荐

  1、 控股烟台莱佛士意味着中集集团主业“第四极” -海洋工程打造完成至此中集集团已建立起集装箱、专用车、能源化工和海洋工程四大业务板块。

  烟台莱佛士是国内最好的海洋工程制造企业,持有国内半潜式钻井平台约50%市场份额,自升势钻井平台约25%市场份额;烟台莱佛士还是国内唯一走出去参与建立俄罗斯海参崴远东船厂的国内海工企业,这个企业将为烟台莱佛士打开俄罗斯海洋钻井平台市场,俄罗斯远东和北海石油开发需要大量海洋钻井平台。

  我们认为,中集集团将以烟台莱佛士为核心打造完整的海洋工程产业链,未来有持续收购相关资源的可能,在公司战略规划中,海洋工程将做到200亿规模。

  全球约80%的海洋工程装备寿命超过20年,需要效率更高的海洋工程装备替代;此外,全球深海石油和其它资源的开发规模进程加快,全球海洋工程装备面临巨大的发展机遇。

  收购完成后,中集集团的管理、资金和政策优势与烟台莱佛士的技术优势相结合,烟台莱佛士将是国内首家具备与韩国和新加坡海工装备制造企业在全球竞争的公司,成为中国海工的标杆性企业。

  关于全球海洋工程装备的发展状况及烟台莱佛士的发展机遇,请参见我们2009年10月12日的海洋工程行业报告《海洋工程:造船冬天的“希望” 中期前景光明》。

  2、海洋工程预计2010年能贡献60亿以上收入及2亿以上净利润,贡献每股收益约0.08元,维持“推荐”评级烟台莱佛士目前同时在建6艘半潜式钻井平台和一艘自升式钻井平台,预计2010年能贡献60亿元以上收入。

  中集集团集装箱业务复苏明显,2009年12月公司干货集装箱产量突破2万箱,环比增长超过100%,预计2010年上半年集装箱数据将持续好转。预计中集集团2010、2011、2012年每股收益分别为0.74、0.90、1.05元,目前股价对应2010、2011、2012年市盈率分别为20.1、16.5、14.2倍市盈率。维持“推荐”评级。

 

  中投证券:峨眉山A 业绩超预期增长 推荐

  2010年1月20日,公司发布2009年业绩预增公告:09年公司净利润约8000万元-8500万元,同比增长258%-281%;EPS 约0.34-0.36元,去年同期为0.09元,我们此前预测公司09年EPS 为0.31元,Wind 显示市场一致预期为0.28元。

  投资要点:

  游客人数快速恢复是09年经营业绩大幅攀升的首要原因。按四川旅游局口径,09年前11个月,景区客流同比增长24.89%,门票收入同比增长 68.34%;而相对于07年同期,客流和门票收入分别增长-9.16%、19.27%。08年4月的门票提价(旺季涨25%)是门票收入增速快于客流增速的主要原因。09年公司预期净利润比07年增长73%-83%,客流尚未完全恢复而业绩大幅提升的原因除了门票提价外,索道提价、金顶索道技改后乘坐率大幅增加、酒店业务创收能力提升、期间费用的有效控制等都是诱因。09年公司ROE 将达到10%以上,为98年以来新高,09年是公司盈利水平跟盈利能力逐渐匹配的一年。

  2010年公司将迎来量价齐升局面。我们预期公司09年接待游客人数基本接近07年水平。2010年在国际国内经济形势向好背景下,我国旅游行业将迎来全面复苏。公司接待游客人数相对于07年将有12%的增长。与此同时,09年索道提价对于散客和团客分别仅执行5个月和2个月,预期2010年提价效应才得以充分体现。酒店业务的入住率和收入也将继续攀升。

  2010年公司整合管委会旗下资产具有较强预期。目前,旅游市场的竞争已从单纯的景点之争演变到旅游路线之争,单一景点的吸引力已逐渐降低。在管委会完成整合后,成乐线上的峨眉山和乐山大佛就具有整合契机。整合后,两个景区的旅游营销将形成合力。从政策上看,大佛景区部分收益曲线进入上市公司不存在障碍,但对水上游船以及东方佛都的收购则需要地方政府的进一步支撑。我们对此持谨慎乐观态度。07-09年经营表现保证了公司的再融资资格。

  维持“推荐”投资评级。我们预测公司 09-11年EPS 分别为0.35、0.52、0.66元。峨眉山A 经营最坏时期已经过去,已成为旅游板块最具业绩弹性的重点公司之一。给予公司未来6-12个月目标价20元,相当于10年40倍PE,维持“推荐”投资评级。

 
 

    山西证券:广百股份 扩张快速而有序 增持

  公司销售回暖势头良好。公司主力门店北京路店和天河店销售显著回暖,此外新一城店和肇庆店销售增速也保持较快增长势头。我们预计公司四季度的销售增速将达到20%左右,考虑到新大新公司并表,全年销售增速将达到15%左右,销售回暖趋势明显。随着宏观经济持续向好和消费信心的恢复,我们认为公司同店增长仍有上升空间,仍未恢复到历史最高水平。

  新开门店负面影响可控。公司四季度新开惠州、揭阳、茂名和深圳四家门店,虽然新开门店较多,但由于所开门店均位于广东省内,凭借公司在广东省的品牌号召力和区域规模采购优势,加之广东二三线城市的消费增长潜力,我们认为公司所开新门店2010年亏损额将在可控范围内,保守预计将在1000万元以内。

  省外门店扩张处于初试阶段。公司在省外扩张的两个门店地理位置均位于正在形成中的核心商圈,兼具高成长性和物业租金低两大优势:由于这是公司跨省扩张的第一次尝试,公司采用了比较谨慎的租金策略(保底租金+销售提成),这种租金模式有效的锁定了门店在培育期的经营风险,所以我们预计异地新开门店给公司带来的业绩风险较小。

  收购新大新整合效应将逐步显现。公司收购新大新股权将在2009年内完成并表。收购完成后,公司将实现双品牌经营,广百将主要拓展城市核心商圈百货店,新大新将成为社区型连锁百货品牌。公司09年已基本完成整合工作,统一了采购体系、营销体系和财务预算体系,预计整合效果将从2010年开始逐步显现。

  湛江门店有望成为未来增长新亮点。湛江店有望于2011年重装开业,后面将由原来的3650平米扩大到3.4万平米。公司在湛江已经具有了较强的品牌号召力,且湛江的竞争环境缓和,我们比较看好门店的发展前景,认为门店开业后增长极有可能超预期。

  公司扩张步伐不会停滞。公司计划未来仍将以每年两家左右门店的速度进行扩张,广百的发展战略是“立足广州、拓展华南、面向全国”。在广东发展,各种资源相对更容易到位,适应消费者需求更容易到位,经营成功率更高。而在广东做大做强了,到外地发展的品牌号召力也会更强,应对挑战的能力会更强。经过我们与公司的沟通了解到,广州市商业发展趋于饱和的认识较为片面。根据珠三角发展纲要,广州定位为国家中心城市,随着城市化进程的不断演进,广州还将不断涌现出新的商圈环境,广东二、三线城市消费群体崛起带来的消费升级也将提升广东消费环境,所以我们看好公司未来的成长性。

  投资建议。我们预计公司2009年、2010年和2011年的EPS分别为1.05元、1.28元和1.6元,对应2010年PE为25.9倍。考虑到公司在广东市场的龙头地位和快速而有序的扩张步伐,我们维持公司“增持”评级。

 

    国泰君安:江铃汽车 经营稳健 增持

  公司经营稳健,盈利能力强。公司近年来的毛利率都在20%以上,净利率在9%左右,ROE 在20%左右,在整车企业中都处于较高的水平。依靠良好的现金流,08 年底资产负债率为30%,自2004 年以来,财务费用都为负(体现为利息收入)。

  新全顺丰富公司产品线。新全顺V348 自08 年1 月上市后,定位于高端商务车,而老全顺更侧重于城市物流,两者不同的定位丰富了全顺的产品线,09 年均取得了较好的销量,新老全顺09 年在轻客市场的占有率达到15%-16%,比08 年提高了约2 个百分点。

  N350 或将成为今年的亮点。公司自主开发的下一代皮卡及SUV 产品预计将于2010 年10 月上市。N350 采用与V348 相同的发动机JX4D24,尽管售价目前不确定,考虑到发动机自产,我们认为N350 将具备不错的性价比,盈利能力前景看好。N350 可以看作公司在传统轻卡、轻客领域之外的新拓展,也是公司未来业绩新的增长点。

  营销网络下沉。目前公司共拥有一级经销商100 家左右,由于产品定位于中高端,在消费升级的背景下,公司逐渐将营销网络下沉,由东部地区向中西部地区拓展,由一线城市向二、三线城市扩张。

  出口还未成公司发展重点。09 年公司皮卡、轻卡出口不多(不足1 万辆),但考虑到国内市场仍有较大空间,且出口毛利率要低于国内销售,因此国内销售仍然是公司发展战略重点。

  维持增持建议。公司未来增长点来自于:1)受宏观经济的进一步回暖,轻卡、轻卡市场的稳定增长;2)消费升级导致的中高端轻卡、轻客比例提高,以及公司在中高端市场份额的提升;3)新产品N350 的投放带来SUV 领域的拓展。我们预计公司2009、2010 年EPS 分别为1.11 元、1.35 元,给予20 倍PE,目标价位27 元,维持增持建议。

 

  浙商证券:海印股份 进入快速外延扩张期 买入

  公司业绩低于预期。

  公司实现营业收入85,143.01 万元,同比增长0.76%;归属于母公司的净利润14,358.11 万元,同比增长0.23%;实现摊薄每股收益0.29 元。公司业绩低于预期。另外,公司利润分配方案为每10 股派现金0.50 元。

  物业经营所得税征收改变及炭黑业务经营不佳拖累业绩释放。

  公司原有 12 项商业物业共实现营业收入40,043 万元,同比增长4.87%;净利润14,401 万元,仅同比增长0.12%。净利润增长低于收入增长,主要是由于报告期, 除商展中心和自由闲所得税按核定应纳税所得率征收外,其他10项物业所得税由上年按核定应纳税所得率征收,改为正常征收,导致报告期内所得税净增加 1,870 万元。另外,由于09 年上半年公司炭黑业务销售量和平均销售价格偏低,导致其全年净利润亏损达783 万元。上述两项因素对公司每股收益的影响达到了0.05 元,拖累了业绩的增长。

  公司进入快速外延扩张期,10-11 年进入业绩释放期。

  09 年,公司先后租赁中华广场、受让海印集团总统数码港,10-11 年建成的海印又一城项目总经营面积达25 万平方米。另外,公司与海印集团签订合同拟租赁广州市越秀区白云路2,250 平方米商业物业,子公司潮楼与埔王物业签订合同拟租赁9,138.49 平方米。公司外延式扩张可使其10-11 年的总经营面积由原来的15.7 万平方米迅速增加为49 余万平方米。

  考虑到:第一,海印又一城为公司自有物业,成本较低,一期在09 年10 月投入即实现盈利,后续两期有望持续盈利。第二,10 年,随着中华广场品牌结构调整完成将贡献3,000 万元净利润。第三,北海高岭一期项目将于10 年投入使用后,公司高岭土产能将翻番。预计,10-11 年,公司业绩将进入集中释放期。

  维持“买入”评级。

  预计,10-12 年,公司将分别实现净利润2.82 亿元和4.23 亿元;对应的每股收益分别为0.57 元和0.86 元。维持“买入”评级,合理估值区间:15.96 元-18.24元。

 

  国元证券:精艺股份 盈利增加靠产量提升 推荐

  投资要点:公司主要经营精密铜管、铜加工设备和铜管深加工三大类产品的生产和销售,是国内第3 大空调铜管供应商,华南第2 大空调铜管制造商,这三大产品的收入占公司总收入的96%以上。其中,精密铜管是公司的主导产品,近三年一期的收入占比分别为82.98%、 85.22%、80.0%和74.33%,毛利占比分别为59.18%、67.05%、58.04%和55.95%。

  公司的精密铜管主要由控股子公司精艺万希生产,公司控股比例为75%。现有3 条生产线,每条产能1 万吨,总计产能3 万吨。09 年生产经营情况比08 年略好一些,1、2 月份受金融危机影响,产量较低,但随着家电下乡等经济刺激政策的实施,产量逐月提高,我们预计全年产量将超过2.8 万吨。募投项目精密铜管部分要到10 年底才能投产,因此对公司10 年产量贡献不大。公司正考虑通过技改增加现有设备的产能,如成功,可增加产能20%以上。我们假设公司10年精密铜管的产量为3.3 万吨。随着募投项目的投产,公司11 年的产能将大幅增加,从3 万吨扩大到6 万吨,因达产有个过程,我们假设公司11 年精密铜管的产量为4.2 万吨。

  公司铜管深加工产品由母公司和全资子公司芜湖精艺生产,目前产能3000 吨。09 年已有部分募投铜加工件项目投产,我们预计09 年产量近3600 吨。铜加工件募投项目将于10 年9 月完全投产,届时产能将增加到8000 吨。但产量能否达产,要根据下游客户协商的订单情况决定。我们假设10 年、11 年铜管深加工产品的产量分别为5000吨、6000 吨。

  公司精密铜管及铜管深加工产品主要根据客户订单组织生产,产品的定价方式为“电解铜价格+约定加工费”。公司电解铜原料的采购主要采用期货长单和点价两种方式,由于公司采取“以销定产,以产定购”的策略,所以电解铜销售价格与采购价格基本锁定,公司基本不需要承担电解铜价格波动的风险。因此,公司精密铜管和铜管深加工产品的盈利能力主要取决于产量、加工费水平和加工成本的控制。

  公司的铜加工设备由全资子公司冠邦科技生产,公司是国内铜管加工企业主要的设备供应商,近4 年公司在国内铜管连铸连轧生产线关键设备市场占有率达75%,具备进口替代的技术水准,并成功出口到韩国。由于铜加工设备大多是非标设备,产量主要根据市场需求情况确定,目前公司的在手订单足以保证公司铜加工设备的稳定增长。我们预计公司09 年、10 年、11 年的铜加工设备收入将分别增长10%、20%和20%。

  综合以上分析,我们预计公司2009-2011 年的每股收益值分别为0.47、0.63 和0.85 元,对应的动态市盈率为50、37.30 和27.65 倍。考虑到公司产能快速增加的预期,以及公司的成长性,我们给与公司推荐的评级。  西南证券:深赤湾A 出口超预期增长 增持

  海外经济反弹超预期,美国ISM 服务业PMI 和制造业PMI 自去年底、今年初逐步反弹,制造业活动扩张速度高于预期,服务业反弹趋势明确,美国经济衰退状况得以扭转。欧元区经济景气度也由低位回升,预计未来几个月复苏态势仍将持续下去。

  外围经济环境的不断向好,拉动我国出口实现正增长,09 年12 月进出口增速强烈反弹,出口创出历史月度第四高,进口创出历史新高。我们预计全年出口金额增长15%左右,受到国内需求的拉动,预计进口增长25%,继续看好2010 年1 季度出口。

  赤湾港 09 年最后两个月全部货物、集装箱、散杂货吞吐量不论是同比增速还是环比增速均转为正值,呈现出淡季不淡的局面。12 月的货物吞吐量创出09 年内新高,同比增速首度转正,四季度与旺季三季度吞吐量基本持平;公司核心业务集装箱吞吐量表现明显好于深圳全港,四季度空箱比例较去年同期08 年底大幅降低。公司散杂货吞吐量同比、环比增速也大幅增长。

  我国对外贸易正在加速复苏,上调公司今年的货物吞吐量至5900 万吨,同比增长13.96%,码头平均作业费率上升3%。我们估算09 年、10 年和11 年营业收入分别为15.2 亿元,17.5 亿元,19.2 亿元,净利润分别为6.7亿元,7.9 亿元,8.8 亿元,则09 年、10 年和11 年每股收益分别为0.7 元,0.82 元和0.9 元。2010 年1 月18 日收盘价为16.91 元,对应09 年、10 年和11 年动态市盈率为24 倍、21 倍和19 倍,给予深赤湾A“增持”评级,目标价20 元,投资者可逢低介入。

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