收评:CPI提振金融地产股 十字星暗示大盘方向

2010年01月21日 15:17:24 来源:大赢家财富网
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  【编者按】在经历黑色星期三之后,周四A股市场展开缩量反弹。因3月期央票发行利率继续上行4个基点,去年12月份CPI同比上涨1.9%、王亚伟破天荒重仓银行股等消息左右,周三股指上下震荡,举旗不定,最终沪指收出缩量十字星。

  分析:我国经济实现标准V型复苏,但却未能提振股市大幅走强。原因在于,经济增长加快,CPI持续上涨,提高一季度加息可能性,加剧了市场对紧缩政策的担忧。受此消息影响,大盘全日围绕3150点附近上下震荡,成交量同比明显萎缩;从技术上看,MACD死叉后绿柱开始放大,日线的技术指标KDJ死叉向下,并逐步靠近底部区域。均线系统上看,短期均线纷纷向下击穿中期30日、60日线,且有向下发散的迹象,同时半年线继续向下弯曲,如果指数不能转强,均线走势将继续恶化;从形态上,长阴之后出现缩量十字星,周五走势十分关键,如果周五放量收出阳线,那么构筑“早晨之星”底部的可能性加大,如果继续收跌,将考验半年线支撑;从市场特征看,近期中小市值个股连续大幅上涨,中小盘指数在前期高点遇阻,短线面临回吐压力,而蓝筹股迟迟未能接棒二三线股成为市场热点,拖累了市场;操作上,明日逢周五,又有大盘股二重重装申购,投资者仍需保持适度谨慎,等待明确的探明支撑信号。品种选择可趋向热点的区域振兴概念股和年报高送转概念股。

  指数:今日沪综指开3154.19,最高3176.15,最低3126.90,收报3158.86点,涨7.01点,涨幅0.22%,成交1421.03亿元;深成指开12928.52,最高12982.88,最低12732.96,收于12917.15点,涨1.00点,涨幅0.01%,成交额835.15亿元;深证综指收报1194.21点,上涨0.21%;沪深300收报3408.57点,上涨0.42%;中小企业板综指收报5968.72点,上涨0.41%。

  消息面:

  1、统计局:09年国民经济总体回升向好 GDP增长8.7% CPI下降0.7%

  全年国内生产总值335353亿元,按可比价格计算,比上年增长8.7%,增速比上年回落0.9个百分点。全年居民消费价格比上年下降0.7%。其中,城市下降0.9%,农村下降0.3%。全年进出口总额22073亿美元,比上年下降13.9%。

  2、融资融券试点门槛初现 不得裸卖空

  A、试点券商净资本或需60亿;B、投资者准入资质由券商自定,资产100万以上。

  3、重庆两江新区已上报 争取尽快获批

  眼下正在召开的重庆“两会”上传来消息,重庆市代市长黄奇帆在政府工作报告中透露,重庆“两江新区”已上报国务院,今年要尽快争取获批;同时积极推进“西三角”战略协作,落实成渝经济区规划,打造西部一流的开放环境和区域经济合作发展新高度。

  盘面:周四A股一改颓势双双高开,受王亚伟重仓配置银行股消息影响,银行板块全线高开。一开盘两市股指快速冲高,不过抛盘汹涌打压指数,两市股指冲高回落双双翻绿。随后2009年全年经济数据公布,但市场人气比较低迷,沪指仍难以突破3200点,金融股、题材股冲高回落,沪指翻绿,深成指跌超百点。随着股指的震荡,两市继续下行,并刷新今日低点,沪指最低探至3126.90点,深成指跌破半年线。临近午盘,券商股集体上攻,股指稍微有所反弹,沪指直逼翻红。午后市场现底背离,并在权重股的带动下快速走高,沪深股指都出现红盘,随着地产金融联手做多,沪指更是刷新今日高点。直至尾盘,股指维持在高位震荡。

 

  板块个股:

  个股方面,权重股出现了一定的分化,“三大行”PK“两桶油”,中国银行、建设银行、工商银行纷纷收高,而中国石化下跌逾1%,中国石油也小幅收跌,两股力量对冲,一定程度上化解了对股指的影响。整体来看,两市近七成个股收涨,非ST个股涨停14只,涨幅超过5%的个股70只,跌幅超过5%的个股近20只,未见跌停的非ST个股。

  板块方面,周四市场热点逐步复苏,权重板块分化。在明星基金经理王亚伟增持金融股的刺激之下,金融板块表现强势,力挺股指;地产板块也表现活跃,多半数个股收涨;农业板块受CPI继续上涨刺激,多数个股均有不错表现。此外,今日是世博会倒计时100天,世博概念、上海本地、迪士尼等相关板块和个股借势炒作,涨幅均超过2%;区域板块当中,上海、西藏、四川、黑龙江等涨幅也在1%以上。而资源类板块继续弱势调整,煤炭、有色等跌幅在1%左右,从而拖累了大盘。

  中国石油下跌1.17%,报13.51元;中国石化下跌0.96%,报收12.33元;中国神华下跌2.25%,报收30.91元;万科A上涨0.41%,报数9.66元;金地集团上涨0.39%;中国联通上涨1.52%,报收7.33元;中国平安上涨1.98%;中国人寿上涨2.18%;交通银行上涨2.32%;招商银行上涨1.20%;工商银行上涨1.62%;建设银行上涨2.26%;中国银行上涨0.73%。

  宏观数据的公布强化加息预期,银行板块强势反弹,板块指数居涨幅前列。其中深发展A(000001-CN)领涨,大幅收涨6.08%;浦发银行收涨3.44%;华夏银行收涨2.89%,南京银行收涨3.10%。有分析师称,宏观经济数据显示经济回升态势良好,增强了市场对经济的信心;而CPI涨幅11月份刚刚转正(为0.6%)之后12月已达1.9%,令市场对通胀的预期加强,进而使得市场对加息时点的预期提前,而加息预计会有利于银行股息差提升;此外有关王亚伟重拳出击金融股、大肆买入工行、建行股票的报导也对该板块起到推波助澜的作用;板块当前对应的2010年动态市盈率约12倍,估值优势较明显,近期可能会有表现机会。

  周四最大的亮点来自于上海本地股,率先大幅反弹,个股普遍走强。板块中海欣股份、亚通股份、天宸股份、上实发展、老凤祥、上海物贸涨停;鼎立股份收涨7.08%;海博股份也收涨5.42%。

  地产股强势反攻刺激股指上涨近期地产板块中地产大盘股受到利空政策的影响跌宕起伏。地产龙头万科A将近1个月处于探底过程,指标无力反弹,周三开盘不久股价再破10 元,筹码分布上看,获利筹码已稀疏可见。周四开盘后,万科小幅上扬后便急速跳水,将其打压至低点。从筹码分布区看,周四获利盘或将吃尽,主力仓位大减。午后14点万科超跌后反弹加速上冲,带领地产股做多大盘加速回升,获利盘吃尽,抄底资金狂进,最终小幅跑飘红0.41%,报收9.80元。

  受网络游戏去年产值256亿消息影响,网络游戏概念股涨幅靠前,东方明珠、龙头股份、综艺股份等多只个股涨幅靠前。

  受制于加息预期增强,钢铁板块大多走低。其中八一钢铁盘中一度跌停,收跌6.72%;新钢股份收跌4.53%;凌钢股份收跌4.09%;宝钢股份收跌2.40%。有分析师称,市场担心地产行业的降温将对钢材需求造成不利影响,同时,今日公布的宏观数据显示,物价回升速度较快,预示通胀压力正在加大,加息有可能会早于市场预期,比如提前到一季度,在钢材高库存背景下,资金面的紧缩可能会导致库存抛售,进而打击钢价;较强的紧缩预期下,该板块短线或难有较好表现。

  后市操作:

  金百灵投资:今日A股市场整体上出现了震荡中重心上移的趋势,在早盘由于市场担心加息而有所震荡走低。但随后由于GDP增速数据的公布等因素,大盘做多能量有所聚集,沪深两市再度企稳回升,盘面显示出银行股等权重股出现了相对积极的表现,有观点认为这证明了加息的预期的确强烈。不过,最让分析人士感到振奋的是两个热点,一是上海世博会热点,意味着区域投资主线依然活跃。二是科技股主线,尤其是电广传媒、广电网络等为代表的品种,出现了相对强劲的走势,在一定程度上激活了大盘,推动着股指的回升,由此可见,随着中国经济的强劲回升,A股市场或将迎来新的涨升契机,建议投资者积极低吸持有强势股。

  广发证券:银行股的涨升不过是在昨日近百点下跌后,找到一个反弹的理由,在去年巨额信贷投放之后,今年的重要任务是防通胀,也就注定了信贷规模的收缩,在多家银行停止本月信贷的情况下,又有多家银行被额外调高准备金率预期,银行股并不具备连续涨升的条件,因此银行股仍属短线反弹性质,后市银行、地产、资源类个股仍有再度拖累大盘走弱的可能,周四的走势可能仅属下跌中继。

  恒基投资:今天亮丽的经济数据并没有带来大盘的稳定上涨走势,主要是由于市场担心近期通胀趋势有所抬头,央行会出台加息抑制通胀。今天央行特意出来澄清短期不加息,其实国家要是敢于加息恰恰证明了国家对于2010年经济高增长的确定性是十拿九稳。因为去年的中央经济会议国务院把促进今年经济继续快速发展作为今年的首要任务,在保证增长的情况下,国家才会考虑到抑制通胀问题。目前的大盘在经历了暴跌之后,短期个股将出现分化走势。后市展望,2010年的股市已经和2009年的股市产生了两方面积极变化,一方面近期大盘指数无论涨跌成交量依然可以保持在1400亿以上,代表主力资金还在其中运作。另一方面,国家今年连续出台个人限售股转让征税、股指期货和融资融券等重大政策维护股市稳定。股市作为国民经济的晴雨表,在经历越来越多量变的积累后必将会发生质的大变化。投资者可以在控制好仓位的基础上逢低布局前期涨幅不大的优质品种。

 

  1月21日两市活跃股点评

  海印股份(000861):公司的主营业务是从事主题商场及综合性商业物业的开发租赁业务;炭黑系列产品的制造和销售、油品的贸易以及利用炭黑尾气进行余热发电;高岭土系列产品的制造和销售。公司主导产品和业务在各自细分市场具备一定的竞争优势。二级市场上,该股上涨趋势有所减缓,后市仍有调整,谨慎持股。

  禾嘉股份(600093):公司是全国农业产业化龙头企业和国家高新技术企业,公司控股的成都中汽成配凸轮轴有限公司是目前中国最大的各型汽车发动机凸轮轴生成基地。二级市场上,该股震荡向上,逢低参与。

  东方明珠(600832):公司具备资源优势和地域优势,作为上海地区唯一的无线广播电视传播经营者,垄断了上海地区的广播电视信号无线发射业务,经营收入长期稳定。随着2010年世博会的日益临近,由此带来的世博效应将日益明显。二级市场上,该股短线上涨遇到较强阻力,后市仍有技术性回调压力,谨慎关注。

  上海辅仁(600781):公司现有中药药品文号41个,所有生产车间均已通过国家GMP认证,六大产品为国家保护中药,其中主导产品益心通脉颗粒、齿痛消炎灵颗粒全国独家生产,粮尿乐为全国同类药品第二大品牌。从走势上来看,该股短线多方强势明显,上方出现了较大的抛压,后市或有技术性调整压力,谨慎持股。

  广百股份(002187):公司主营中高档百货零售,是广州门店数量最多、销售总额最大的零售企业。但广州市百货零售业发达,竞争对手林立,市场竞争状况激烈,在外资、国内其他地区及本地大型商业零售企业的冲击下,公司的市场占有率存在下降的风险。二级市场上,今日受公司公布较好的业绩快报的消息影响有所上扬,短线交投活跃,后市仍可做多。

  长江投资(600119):公司现代物流业业务功能涵盖国际货运、公共信息平台、国内快件、仓储配送、市内货运等。上海陆上货运交易中心是上海市唯一政府授权的道路货运公共信息平台。二级市场上,该股盘面向上,逢低参与。

  仁和药业(000650):公司主打产品的销售增长速度又是突飞猛进,优卡丹销售收入比去年同期增长 100%,实现了销售业绩历史性的新突破。生产线上克服原材料价格波动诸多不利因素,努力挖掘生产潜力,扩大产能,并将部分产品委托关联企业江西闪亮制药有限公司加工生产,满足了营销市场的需求。同时随着医改的逐步推进,公司也有望分享行业的快速成长。二级市场上,该股走势震荡上行,谨慎持股。

  恒丰纸业(600356):公司属于卷烟纸行业,具有较强的行业进入壁垒;同时我国卷烟纸和高档纸供不应求,增强了公司在国内卷烟配套用纸市场的竞争力。二级市场上,该股盘面向上,逢低参与。(港澳资讯)

 

  市场酝酿反弹 不要被下跌所迷惑

  市场在昨日的传闻中英勇献身,使得成百上千的英雄儿女办的个股劲撒“红色鲜血”,整体在宏观数据出台的前夜,完成了沪深两市的绿色心情,担心是反复纯在,利空是不绝于耳,但市场在自我的整理后,似乎清醒很很多,在王亚伟大哥的呼唤下,银行股在相对底部悄然的凸显笑容,也使得市场在悲观中,酝酿着一种反弹的力量,考虑到上海—安徽—重庆—新疆等个股的反复活跃,尤其是三网合一的科技股的超跌后的立即反弹,都说明市场人气仍在,故此,在传闻没有兑现之前,整体市场的格局可能为序整理的态势,但可能是反复营造个股机会的一个新时代的开始,还是那句话,重点之中的重点,就是在精选个股上。

  政策面制约因素明朗后,大三角形态是否向下突破还需要进一步观察。一方面,市场急跌之后积蓄融反弹能,政策面制约因素明朗或将触发市场反弹,银行、地产正企稳反弹,绩优券商股或成为反攻主要力量。资融券、股指期货紧锣密鼓筹备推出,券商股受益程度最大,券商股将最有可能成为市场反弹先锋。另一方面,上海世博、广州亚运股、西藏股等热点反复活跃,激发市场做多人气。股指在午后出现反弹量能也有所放大,但市场心态还是在恐慌中,我们还是反复坚持,三网合一,区域个股以及出口预期个股会展现非常不错的个机会,通过阴线的下跌,给予我们很大的启迪是,不要长时间的持股了,要降低投资预期,反复的波段为主。

  王亚伟重拳出击金融股 大肆买入工行建行

  明星基金经理2009年4季度调仓路径今日揭晓。一向“剑走偏锋”的华夏大盘精选基金经理王亚伟与“步步踏准市场节奏”的华夏复兴基金经理孙建冬,一致将加仓目标指向了金融股。

  2009年4季度市场震荡向上,明星基金经理均一致选择加仓。王亚伟将华夏大盘精选股票仓位由3季度的89.28%上调至4季度末的93.01%,接近股票仓位上限。孙建东所“掌管”的华夏复兴股票仓位同样大幅上移,由3季度末的78.47%上升到90.24%.

  大幅加仓的背后,则是明星基金经理对金融股的一致看多。其中,王亚伟将华夏大盘精选的金融、保险业持仓比例增加至27.28%,较前一个季度增加21.42个百分点。王亚伟掌管的另一只华夏策略精选同样大比例增持金融、保险业,其持仓比例由3.16%增加至23.35%。此外,华夏复兴也较大幅度增持了金融、保险业,其持仓比例由10.50%增加至24.34%.

  值得注意的是,华夏大盘精选、华夏策略精选和华夏复兴的前十大重仓股,出现了“罕见”的银行股扎堆局面。

  其中,工商银行成为华夏大盘精选第一大重仓股,建设银行、交通银行分别位列该基金第二大和第六大重仓股。建设银行成为华夏策略精选的第一大重仓股,工商银行和招商银行分别位列第二大和第十大重仓股。工商银行为华夏复兴第一大重仓股,交通银行、中国银行、南京银行分别位列第三大、第五大和第七大重仓股。

  震荡下的时机 分化风险要时刻注意

  对于后市投资,在经济持续恢复的前提下,宏观刺激政策将择机退出。两方面的对冲作用,将制约股市产生大的趋势性行情,维持震荡格局是主基调,结构调整将成为超额收益的主要来源。股指期货的推出提上议事日程,将对市场的运行格局产生较大影响,预计,政府会以相机抉择的方式逐步实现刺激政策的平稳退出,加上实体经济复苏导致对资金需求的上升,股市很难出现趋势性的机会,随着时间的推移,市场整体估值还会有向下的压力。

  值得注意的是,与市场普遍预期有所不同,“自上而下”的因素仍会对投资收益产生重要影响,这主要反映为大盘股与小盘股的估值差异会逐步趋于收敛。除了股指期货的推出对大盘股长期的正面影响外,小盘股票IPO的持续加大与“大小非”减持套现将成为增加小盘股供给、压低小盘股估值的长期因素。

  央行3月期央票利率再升4个基点 继续收紧流动性

  央行公告显示,人民银行于本周四(1月21日)以价格招标方式发行了2010年第六期央行票据,并开展了正回购操作。具体情况为:第六期央行票据期限3个月,发行量900亿元,较上周增加400亿元;参考收益率1.4088%,较上周上行4.04个基点。正回购操作期限91天,交易量480亿元,中标利率1.41%,该收益率水平较上周上行5个基点。

  据WIND资讯统计,本周公开市场到期资金为2500亿元,周二央行分别回笼240亿元和1380亿元,如无其他操作,本周公开市场将实现880亿元的净投放,从而结束之前连续14周的净回笼。不过,本周一(18日)是存款准备金率上调的实施日,回收资金近3000亿元,因此本周仍是近期央行回笼流动性数量最大的一周。

  总之:

  IPO节奏并没有如市场预期的那样在1月份放缓,也是影响股指掉头而下的重要因素。截至周二,今年一月份两市将有35只新股完成IPO,发行数量与2009年12月持平,同为历史单月新股发行数量之最。虽然本月发行的大盘股并不多,但对市场心理影响不容小视。

  值得一提的是,外围市场似乎对A股资金面也构成利空。最近两个交易日,美元指数大幅反弹。因希腊信贷仍存隐忧以及欧元区经济数据疲软,使得风险货币遭抛售,美元需求大增。同时,欧元区最大经济体德国的经济预期指数由去年12月的50.4降至47.2,达到7月份以来的最低水平,为连续第四个月下降。这些因素使得美元兑多数主要货币走高,兑欧元触及今年高点。

  流动性是投资者情绪的载体,是个情绪化的东西。政策的担忧令资金离场观望,而靴子落地、利空消化又会吸引博反弹的资金进场。总体而言,受IPO、特别是信贷收紧忧虑的影响,市场资金面压力骤增,3300点将是近期比较强的技术压力位。但短线看,超跌之后会有技术性反抽,主要是个股的机会比大盘机会要多的多,在近期要格外小心政策面的变化,尽量不要全仓,也不要持股太长时间,就是短线,跟上热点,我想很适合当下的市场。 (国元证券 康洪涛)

 

  国都证券:不必高估紧缩力度

  政策紧缩超出预期明显冲击了市场信心,但我们认为,市场似乎高估了政策紧缩的力度,同时考虑到权重板块较为有限的调整空间,预计市场仍有望延续区间震荡格局。建议投资者顺应政策导向,逢低关注确定性相对较高的行业。

  政策力度不必高估

  市场刚刚消化了存款准备金率意外上调的利空,突然又传来限制放贷及加息的传闻,周三大盘因而放量大跌。政策预期的不断调整已严重冲击了市场信心。不过,我们认为,投资者在理解紧缩必要性的同时,对紧缩力度不宜高估,目前加息的可能性其实不大。

  首先,近期紧缩力度不断加大,一个重要原因是商业放贷规模明显超出政策承受能力,也不符合均衡放贷的要求,这并不能表明政策会大幅压缩信贷规模。事实上,政策所明确的7.5万亿元的规模限制,与大多数机构的预测值是吻合的。这一信贷规模与历史平均水平对比来看仍处于较高水平。考虑到去年已有大量项目开工建设,今年过度压缩信贷投放并不利于投资项目的平稳推进。

  其次,加息的可能性并不大。目前政策通过窗口指导及存款准备金等手段就可以有效地约束银行信贷,而如果过早加息的话,一方面会对各项政策打压下的房地产行业带来进一步冲击,另一方面则将由于内外利差的扩大而吸引更多热钱流入。

  此外,即将公布的CPI很可能高于预期,也被视作紧缩力度或将加大的原因之一。在我们看来,CPI的快速升高其实与异常天气、节前消费有密切关系,而真正的通胀压力仍将是一个逐步升温的过程。

  大盘继续区间震荡

  去年年底主流机构一致看好今年一季度行情,并对周期性行业寄予较高预期,而目前紧缩时点的提前及力度的加大,无疑已经打乱了机构的部署。由于未来信贷紧缩仍存在很大的不确定性,特别是房地产行业在密集调控政策下的走向也有待观察,主流机构的做多信心将受到明显抑制,其仓位及行业配置的调整势必对权重类的周期性板块带来压制。

  就流动性而言,目前尚未出现储蓄资金活期化与海外热钱流入的明显迹象,但信贷投放趋紧、新股密集发行已对市场资金面构成明显制约。而在流动性呈现弱平衡的背景下,大盘权重股很难摆脱弱势格局。

  不过,我们也应看到,经济稳步复苏,特别是出口复苏可能超预期将给周期性行业带来有力支撑;而且融资融券与股指期货渐行渐近也意味着,金融、煤炭、石化等估值处于合理区间的权重板块进一步下行的空间较为有限。

  综合判断,市场仍将在反复震荡中消化紧缩预期,但大盘大幅走低的可能性并不大,仍可能呈现区间震荡的格局。

  顺应政策寻找确定性

  虽然“政策退出”给近期市场带来较大冲击,但我们仍应乐观地看到,政策收缩是为了抑制可能出现的经济过热和资产泡沫,特别是要对产能过剩行业及畸形发展的房地产行业进行及时有效约束。未雨绸缪的宏观调控无疑会让投资者对下半年乃至明年的经济形势趋于乐观。在此背景下,回避受政策调控的行业,因循“扩内需、调结构”的政策导向寻找确定性相对较高的行业,仍可把握良好的投资机会。

  首先,产业结构调整、发展新兴产业将是今年经济的重要主线,七大新兴战略性产业面临广阔的成长空间。特别是节能减排、电动汽车、3G等行业处于良好的发展阶段。其次,政策拉动与消费升级仍将给消费行业带来显著刺激,家电、医药、商业、传媒、品牌服装与食品饮料等领域依然存在良好的投资机会。

  建议投资者逢低关注上述行业中成长性突出、估值回落至合理水平的优质企业。同时,考虑到市场风格转换难以实现,关注重点仍应集中于中小盘股票。(国都证券 张翔)

 

  国信证券:加息预期不改变市场中期震荡上行趋势

  流动性紧缩预期仅将导致市场短期调整,1 季度市场底部区域为[3000,3100]

  市场调整的原因有2 点:1)传闻各主要商业银行19 日已经收到口头通知,要求全面停止1 月份剩余时间新增贷款;2)传闻央行为遏制过快的通胀预期,决定将于本周五加息0.27 个百分点。

  我们认为传闻1 从操作性上来看概率极低,传闻2 在目前阶段不会造成市场持续的调整。2010 年1 季度市场的波动下限在[3000,3100],原因是:09 年12 月份市场低点在3040,对应的背景是房地产调控的利空政策出台+美元指数强力反弹,由于1季度新增信贷/季度固定资产投资额明显好于4 季度,因此目前的资金面好于12 月份是确定的,而房地产板块可能已经阶段性利空出尽,因此我们认为[3000,3100]将是1 季度股指运行的底部区域。

  春节前继续震荡概率大,出口复苏受益行业和各类主题投资是首选

  我们认为春节前市场可能继续震荡,主要原因在于:1)目前各项政策退出比市场的预期都要早,制约了市场的上行空间;2)主要周期类行业迎来消费淡季,缺乏持续上行的催化剂,如地产销量淡季、钢铁消费淡季等;3)市场担心房地产调控政策会影响房地产投资以及新开工,需要等待1 月份投资数据的明朗(2 月中旬公布),这也制约了中上游周期类行业的持续表现。

  但是目前上调存款准备金或者信贷控制都不会改变1 季度相对而言是2010 年资金面最宽裕的季节的现实,因此这种背景下主题类投资仍将持续:高送转、区域概念等,同时自上而下分析,1 季度出口持续超预期的概率更大,我们主要推荐IT 硬件与设备和化纤,同时航运在1 季度也存在交易型机会。

  节后可能迎来最后一轮趋势性上升,周期类行业将是首选

  目前的宏观数据表明未来经济过热的迹象可能会越来越明显:通过与地产研究员交流,目前的房地产政策并不会改变新开工和房地产投资增速,随着出口的迅速恢复,经济在2 季度可能将进入到高增长+较高通胀的过热状态,中上游周期类行业的需求将超出市场预期,从而导致市场出现一轮比较明显的业绩驱动的趋势性上行,类似于2003 年底的行情(当时也是流动性紧缩的背景)。

  实际上简单的回顾美国和中国股市的历史,我们可以发现:周期类行业的系统性投资机会来自于经济复苏期和过热期:1)经济复苏期的机会主要来自于资金面宽裕的背景下市场偏好高贝塔的周期来行业,催化剂是先导行业销量快速回升、中上游产品价格触底回升;2)经济过热期的机会主要来自于供不应求背景下产品价格持续上涨导致业绩持续超预期。因此对于未来中国经济是否出现明显过热,我们将密切跟踪。(国信证券研究所)

 

  华泰证券:大盘短线已呈现弱势

  我们认为大盘短线已呈现弱势,投资者在震荡中宜保持清醒头脑,短线考虑观望,中线则宜对跌幅较大个股进行逢低布局,并建议从以下角度着手,首先,继续关注保持高速增长的行业,重点看好医药行业。国家统计局数据显示,2009 年1-11 月医药行业实现销售收入7963.7 亿元,同比增长21%,业绩增速位于各行业前列。业内认为,2010 年医药行业将较2009 年增长加快,政府投入将体现为消费升级和需求释放两大效应,同时医药消费结构也将产生巨大变革。在此背景下具有独特产品和独特盈利模式的企业将获得超常发展,2010 年具备独特产品的企业将继续在市场中取得高速的增长。随着恒瑞医药、恩华药业等企业专利药品的上市,中国专利药时代将来临,双鹭药业、人福科技、华海药业等相关公司的估值有可能先于业绩提升,值得关注。另外,大型医药流通企业依靠其规模优势,成为行业整合的主体,国药股份和一致药业仍然是良好的投资标的。

  第二,对高送转品种的挖掘,具有高送转预期的股票一直是岁末年初行情的一个主要特点,其分配方案一般是基于上市公司业绩扩张的高成长预期,这也是股市长期投资的永恒主题。高送转一般有三个目的:股本扩张后再融资,其二是增加流动性,三是迎合投资者预期。以每股未分配利润和资本公积看,云南白药、现代投资、华兰生物、思源电气、苏泊尔、獐子岛、太阳纸业、金风投资、华东数控、特变电工、恒瑞医药等个股均有高送转能力,建议关注。最后,积极追踪战略性新兴产业类个股。根据中央经济工作会议部署,转变经济发展方式、调整经济结构、创新经济发展模式、加快新兴产业发展是2010 年经济工作的重大任务和主攻方向。未来政策扶持方向将会倾斜民生、消费和新兴产业,新兴产业将是今年最具潜力的投资板块,因此,新能源、节能照明、信息网络、森林碳汇、生物育种、空间海洋开发等均值得投资者重视。(华泰证券研究所)

 

  华泰联合:迎接煤炭股的最佳投资时空

  我们认为煤炭板块仍然是保护投资者躲避“2012”的一艘诺亚方舟,煤炭板块的估值仍有提升空间。尽管银行估值更低,但15 倍以上的PE 仍有极大可能触发融资需求,毕竟银行融资是最符合各方利益的紧缩手段!而煤炭企业普遍财务状况良好,即使融资也是为了资产注入或开采新矿,对业绩的促进作用十分明显,因此作为10 年PE 不足20 倍、11 年股息收益率仍在2%以上的版块,其估值仍有提升空间。

  从行业角度讲,鉴于整个行业结构的变化,我们认为煤炭价格将进入易涨难跌的平衡式上涨阶段(即旺季上涨迅速、涨幅较大;淡季下跌较慢、跌幅较小),煤炭企业较长时间的平稳经营,稳健的业绩表现仍可以期待。

  对于市场较为担心的资源税问题,我们认为不足为惧。第一,由于从价计征涉及许多复杂问题(诸如税收分成、一体化企业的计征等),其出台时间仍有待斟酌;第二,即使出台,在煤炭作为最重要的一次能源的中国,煤炭企业的转嫁能力比较强,而对于市场来说,资源税的出台完全可以理解为利空出尽。因此资源税只是一个虚幻的障碍!!

  我们认为煤炭板块极有可能在一季度末、二季度初呈现一次估值与业绩提升推动的较大涨幅,因为那个时候很可能行业与宏观面同时出现刺激因素,即行业面煤价并未随淡季到来而下跌或跌幅小于预期,而宏观面CPI 开始明显上涨!而如果宏观经济出现如政府希望的平稳运行,那么在整个信贷投放和固定资产投资回归正常的情况下,与其他行业相比较,煤炭企业确定的产能扩张仍可提供较大幅的利润增长,从而保证未来2-3 年的估值水平仍有优势!

  2010年我们沿着传统煤炭公司战略布局,新兴煤炭公司战术突破的策略挖掘投资标的。重点推荐具有估值优势和业绩提升的传统煤炭公司兰花科创;以及产能扩张及资产注入预期明确的新兴煤炭公司金马集团和鲁润股份。(华泰联合证券研究所)

 

  南京证券:政策博弈将继续扰动市场

  新年伊始,世界各国都面临同样一种景象--通胀预期升温,在即将公布的12月份国内经济数据中,CPI数据或超预期,也点燃了国内投资者对通胀的忧虑,而此前央行超预期提高存款准备金率,更令市场担忧是否会突然加息。政策的波动性成为近期影响市场走势的重要因素,也制约了权重股的走势,但基本面决定股指调整空间有限,反复震荡的走势或将延续至今年一季度之后。

  政策预期制造波动

  如果仅以估值来看,以银行为代表的蓝筹股无疑是估值洼地,经过本周三下跌,以2009年预测盈利测算,银行股的市盈率只有14.05倍,处于历史估值低位。理论上,权重股应该具有更大投资机会。但事实上,决定股价走势的不仅是估值,还有其他因素,如市场流动性、投资者预期、股票供给稀缺性等。权重股具有估值优势以及股指期货推出之后的战略价值,但目前面临的压力也比较明显,如流动性紧缩预期、政策对地产行业持续性打压、银行股巨额再融资压力等。在这些困扰权重股走势的阴霾没有散去之前,权重股很难走出像样行情。

  不过这种情景与2009年初有些相似。去年初大家都非常担心金融危机继续深化,虽然整体市场PE水平已跌至15倍,而银行股更跌至10倍,但由于担心上市公司的盈利会持续恶化以及银行坏帐暴露,投资者依然不看好以银行为代表的蓝筹股,而结果证明投资者这些担心都是多余的,国内大型企业均安然度过危机,而且取得不错盈利业绩。今年初,大家对宏观经济增长的信心都比较足,对企业盈利的忧虑减轻,又开始担心流动性收缩。

  诚然,刺激政策的退出是早晚的事,而且现在越来越多的迹象表明,央行有加快收缩流动性的可能。新年初,央行即提高存款准备金率0.5个百分点,汇缴商业银行近3000亿元资金,同时1年期央票利率连续上涨,达到1.9246%,该利率创14个月以来的新高。迄今为止,央行主要采用数量工具收缩流动性,何时动用价格工具则备受市场关注。

  去年受低温雨雪天气影响,农产品价格出现较大上涨,拉高12月份CPI涨幅,可能超出市场普遍预期;而今年一季度受低基数效应及涨价因素影响,CPI将继续上行,实际利率或将由正转负,从而令市场忧虑央行是否会提前加息。但我们认为,现阶段由于存在较大闲置产能,核心通胀率并不会很快上升,而且美联储仍继续维持低利率政策,预期国内央行加息举动会比较慎重。

  不过,股市反映的是预期,市场既然存在加息预期,股市走势就不可能不受其影响,而且政策对中国股市的影响又是比较深刻的。因此,在加息靴子未落地之前,权重股的走势仍会掣肘于政策。

  但如果不出现滞胀这一情景,经济进入持续稳定增长,伴随通胀,上市公司盈利也将进入快速增长期,即使政策退出,上市公司的业绩亦足以支撑其股价。从历史上看,无论是美国还是中国的资本市场,存款准备金率或利率的变动与股指的中长期波动方向往往是一致的,即实体经济的快速增长,在很大程度上抵消了政策收紧对上市公司股价波动的不利影响。股指大趋势上真正拐点的出现,也通常是在连续多次上调的累积效果产生之后。

  主题投资仍是主角

  现阶段,多空在权重股上的博弈仍将继续,不过市场的天平最终将偏向多方。首先,全球主要经济体出现滞胀可能性较小。虽然部分国家已开始紧缩政策,但本国经济复苏亦较为强劲,而继续维持低利率政策的国家如美国,经济复苏也较预期强劲,高失业率是影响其退出政策决策的重要因素,如就业状况改观,其退出的步伐亦会加快。

  其次,融资融券及股指期货推出提升权重股的战略价值,持仓量较少的机构会不断加大配置力度。

  再次,即将公布的上市公司财报会比较理想,对现有股价构成支撑。因此,对大机构而言,目前处于利用市场分歧,对沪深300指数中具有影响地位的权重股战略布局的阶段,这种行为的结果是大盘总体将维持震荡走势,但重心将不断上移。

  预计今年二季度之前市场机会仍将主要集中于中小市值股票。一方面,预计上市公司2009年盈利普遍会好于预期,而且推出高送转的公司会较往年增多,这将刺激市场对相关公司股票的追捧。另一方面,出口行业、区域主题、高科技类板块、并购重组仍将是市场热捧的主题。

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