王亚伟操盘风格转换 重仓银行股或意在股指期货

华股财经 2010年01月22日 08:32:41 来源:投资快报 作者:张厚培
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  曾经在去年表示会回避银行股的王亚伟,却在去年4季度的时候突然对银行股产生浓厚的兴趣,破天荒地大举吸纳并重仓金融股。华夏大盘和华夏策略的四季报显示,工商银行、建设银行、交通银行、招商银行这四只银行股一跃荣登其前十大重仓股行列。分析人士表示,和王亚伟以往偏爱中小盘股的选股风格相比,这次重仓超大盘银行股明显是风格转换了。由于银行股在大盘中的权重最大,其风格转换,或是意在股指期货。

  银行股成王亚伟新宠

  随着王亚伟管理的华夏大盘和华夏策略四季报亮相,很少投资金融股的王亚伟,一改以往偏爱中小盘股的选股风格,突然对金融股这一大盘板块产生浓厚的兴趣,超大盘的工商银行及建设银行等晋身华夏大盘和华夏策略的前两大重仓股。

  季报显示,年底华夏大盘配置金融保险股的比例达到的27.28%,较3季末大幅提高21.42个百分点,而且是顶格配置。在华夏大盘的前十大重仓股中,王亚伟对工商银行和建设银行宠爱有加,持有市值占基金的比例分别高达9.74%和9.68%,逼近10%的投资上限。交通银行则位列第6大重仓股。而在华夏策略中,前二大重仓股为建设银行和工商银行,持有市值占的比例分别为9.77%和9.68%,虽然交通银行没出现在华夏策略的前十大重仓股中,但招商银行位居第十位。

  三季报中占居华夏大盘和华夏策略持有市值占基金净值的比例第一的国阳新能,在四季报的前十大重仓股中,己找不到其踪影;此外,中材国际、星湖科技中国石化及恒生电子也不见了踪迹。取而代之的是工商银行、广汇股份、交通银行、乐凯胶片、白云机场及渝开发。

  对此,王亚伟表示,"2009年4季度,受良好的宏观经济数据以及海外市场走强的鼓舞,沪深股市结束调整,振荡上行。由于对宏观刺激政策退出的顾虑始终存在,股市反弹的幅度受到抑制。创业板推出初期的高市盈率发行和上市后的高估值,带动了中小盘股票整体走强,而大盘蓝筹股表现落后,市场风格分化明显。消费类股票保持活跃,房地产板块受政策影响出现回调。基金大幅增加低估值的金融行业和交通运输行业的配置,减持了采掘业和金属非金属行业。"

  此外,王亚伟也对未来的投资策略作了定位。"基金将把估值的安全性作为选择投资标的重要考虑因素,回避未来业绩增长无法支撑股价的高估值品种"。

  重仓银行股意在股指期货?

  一向"剑走偏锋"的华夏大盘和华夏策略基金经理王亚伟,自2006年开始管理华夏大盘以来,一直很少投资金融股。资料显示,三季度,华夏大盘买进 2802万股建设银行,至季度末持股市值约1.56亿元,位列其第四大重仓股。而在半年报中,华夏大盘持有的唯一一只银行股为华夏银行,市值仅约5000 万元。因此,其在去年第四季度破天荒地大举吸纳并重仓金融股,备受市场关注。

  那么,此次王亚伟因何买入工商银行、建设银行等超大盘银行股呢?据了解,目前王亚伟重仓银行股的市场环境与2006年四季度王亚伟开始配置银行股时颇为相似。从当时的情况看,2007年的经济比2006年更好,目前经济也处于复苏期,明年继续保持走好的概率比较大。而从货币政策调控来看,2006年四季度银行业处于上调准备金率、加息等紧缩货币政策相继实施的初期,而此时期是投资银行股和保险股的较好时机。

  分析人士告诉记者,虽然从目前来看,加息或许还未必如存款准备金率上调那样来得那么快,但存款准备金率的上调意味着货币紧缩性政策已经到来,工商银行、建设银行等大银行抵御调控风险的能力要比股份制银行和城商行高。王亚伟重仓买入工商银行、建设银行或是在为可能到来的宏观调控做准备。此外,由于股指期货将不久推出,而要涉足股指期货,手里必须要有大盘股作筹码,银行股在大盘中的权重最大,加上又有估值的优势,重仓银行股"一石二鸟"。

  据了解,自2005年12月执掌华夏大盘以来,与大多数基金经理不同,王亚伟在多数时间一直在回避或者轻仓金融、保险股。其首次配置金融、保险股是在 2006年四季度,工商银行及中国人寿出现在其股票池中,占比为1.07%。此后,王亚伟继续保持远离金融、保险股的投资风格,即使在其配置最高时,占比也不过2.78%.

  东兴证券分析师赵紫鑫表示,王亚伟这次对大盘股的增持幅度超出大多数人的预料。该基金自2006年以来各季度配置金融股的比例从未超过6%。但去底华夏大盘精选配置金融保险股的比例较其去年三季末大幅提高21.42个百分点,而同样为王亚伟管理的华夏策略大举增持金融保险股,去年4季末持有该板块比例达到23.35%,比3季度末提高20.19个百分点。

  银行股至少有阶段性机会

  王亚伟的骄人战绩自然产生"明人效应"。按以往经验,股票一旦沾上王亚伟光环,一定阶段内,股价就连续上涨。此前的1月5日,山鹰纸业关于王亚伟执掌的华夏大盘精选、华夏策略精选两只基金新近买入该股的一纸公告,将其股价随后三日推升逾15%。也是在岁末年初,华夏系基金曾提前布局的海南板块在海南国际旅游岛顺利获批的利好下也连续上涨。王亚伟"效应"频繁显现。

  此次或许也是受王亚伟"效应"的刺激,原本表现差强人意的银行股,出现整体止跌反弹的迹象,大幅跑赢大盘。那么,王亚伟重仓银行股是否依然会给个股带来连续上涨,并带动蓝筹行情的加速到来呢?

  赵紫鑫表示,从目前来看,银行业负面的消息影响短期内还会持续。即使王亚伟重仓银行股,这些银行股的表现也只能是一个非常短的炒作过程。除非股指期货明确比预期提前推出,或再融券情况明朗化。不过他也认为,等市场逐渐消化了这些负面消息后,银行股还有一个补涨的需求。另一方面如果加息提前,银行业的息差是会扩大的,其溢价能力都会有所提高,对银行业的提升作用较大,但至少会有阶段性的机会。

  他还指出,由于银行股之间还是有些差别的,由于工商银行和建设银行这种国有银行经营还是比较稳健的。今年监管层对风险比较强调,去年大量房贷之后,监管层对未来两三年资产质量都是比较关心的。在这方面,国有银行的资产管理还是比较好的。再一个,这两家银行的资本充足率在上市银行中还是比较高的,能够支撑他们业务的扩张。而且这两家银行资产质量都比较好,这两家银行的业绩增长是比较稳定的。

  银河证券分析师叶云燕认为,从近期央行与银监会出台的系列举措来看,央行的货币政策和信贷政策将日趋缩紧,并且在这缩紧的过程中,能明显感觉到银行放贷与中央调控政策之间的赛跑或博弈。未来仍将会看到系列的缩紧政策,包括再度上调存款准备金率、加息、窗口指导等等。

  "未来的紧缩性政策对银行2010年的盈利将有提升作用而不是抑制作用:首先,即使考虑当前及未来的紧缩措施,中国的货币政策仍然是比较宽松的,20%的M2增速和7.5万亿的信贷计划都属于历史高位,并且远超实体经济对货币和信贷的需求,对实体经济将不会造成实质性的伤害;其次,7.5万亿的信贷计划下,银行的生息资产增长有望保持18-20%的增长,确保银行盈利稳定增长;当前的及未来可能的政策,将使利率水平趋势性上移,同时增加银行对贷款的定价能力,有望使银行的净息差出现超预期的扩大,从而使银行盈利获得超预期的增长。"叶云燕如是说。

  股指期货渐行渐近

  本月19日,中国金融期货交易所发布《沪深300股指期货合约》、《交易规则》及多项实施细则修订稿,向社会公开征求意见。加上此前发布的投资者适当性制度征求意见稿等,基本规则全线亮相,加之股指期货统一开户测试工作将于明天启动,这意味着股指期货投资者开户工作有了实质进展,市场人士普遍预期,距离股指期货正式挂牌交易的日子已经越来越近。

  而随股指期货统一开户测试的启动,意味着期指正式开户已为期不远。业内人士普遍预期机构将赶在股指期货上市之前争抢蓝筹股筹码,从而导致大盘蓝筹股走出飙升行情。但是自从股指期货推出被确定后,预期之中的蓝筹行情并未如愿出现。大蓝筹行情是否会出现,如果会出现,股指期货这一"导火索"究竟会在何时点燃,成了大家的期待。

  海通证券认为,股指期货引入对成份股的影响效应同样会在中国市场重演。沪深300股指期货推出后,如果交易活跃的话,其成份股的表现仍将优于非成份股。目前,市场上大盘蓝筹股的行情,除了大盘蓝筹业绩优异、成长性良好、流动性好这些主要因素外,对股指期货推出的预期也是一个辅助性因素。

  从海外市场推出股指期货的历史经验来看,在股指期货推出前期,标的指数的权重成份股往往会出现估值溢价,从需求角度看,股指期货推出前夕,机构往往都会对资产配置结构进行显著调整,权重指标股一般都会成为绝大部分机构持仓资产中的必配品种,由此导致市场对权重指标股的需求迅速增加,进而对权重指标股的估值提升产生推动作用。

  分析人士表示,期指的本质是管理风险的工具,对冲和锁定现货成本才是其主要功能,为了能够参与股指期货的投资,机构必然要配置一定比例的权重指标股,以增加参与股指期货投资的主动性,而在股指期货推出后,机构也可以通过持有标的指数期货空头合约,以对冲权重指标股面临的估值回落风险。这或许也是王亚伟迫不急待重仓买入权重最大的工行和建行的原因之一。

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