今日策略:顶级机构晨会精粹(1/22)

2010年01月22日 10:33:05 来源:大赢家财富网
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  国都证券:宏观数据点评

  宏观研究-数据点评-09年四季度及全年经济运行数据点评:经济强劲增长,通胀压力加大

  1)四季度GDP环比增速处于长期均值水平四季度GDP同比增长10.7%,略超我们预计的10.4%,其中出口在四季度的超预期反弹带动了工业生产和相关投资,促进了经济以更快的步伐增长。根据我们的测算,剔除季节因素后09年四季度GDP环比增速为2.4%,高于三季度的2.32%,接近1993年以来季度环比增速的平均值2.45%。如果我们使用这一长期平均环比增速对2010年经济增长进行预测,结果显示2010年GDP增长10.2%,与我们此前在年度宏观报告中使用支出法预测得到的10.1%基本一致。

  2)内需和出口轮番带动工业回暖规模以上工业增加值年内呈现加速增长的态势,11月、12月单月增速分别达19.2%和18.5%,已经处于历史较高水平。这与PMI处于56.6的景气高点相符合,也预示着2010年一季度工业增速仍将在去年低基数的基础上保持高位。综合全年来看,前三季度是投资和消费带动工业走出低迷,四季度则是出口和消费拉动工业强劲增长。

  3) 四季度投资增速有所回落,消费持续火爆全年城镇固定资产投资增长30.5%,比1-11月的32.1%显著放缓。12月份当月增速仅为20.5%,不过我们认为2010年投资仍将保持较快增长,但较09年略有回落,投资结构上也随政策着力点的变化而有所调整。坚持我们此前对2010年城镇固定资产投资增长26%的预测。09年受益于政策扶持与房地产回暖的汽车、家电、家具等消费品增长迅猛。预计社会消费品零售总额名义增速可达16.5%,对经济增长的拉动贡献增加。

  4) 通胀水平受天气因素影响上升较快,压力加大12月份CPI上涨1.9%,超过我们此前预计的1.5%,这其中很大程度上受到严寒冰雪天气的影响。后果是直接导致2010年CPI实际翘尾因素将达1.44%,高于我们此前预计的1.1%。6、7两个月的翘尾因素预计为全年最高2.31%,使得第二、三季度的通胀压力加大,部分月份会接近甚至超过4%。但综合全年来看,2010年仍将是温和通胀的一年。由于翘尾因素增加,预期全年CPI将超过我们在年度宏观展望中预测的2.9%,达到3%-3.5%。值得注意的是,由于春节临近,未来两个月CPI仍将持续较快上行,推算二月份CPI可能达2.9%。

  5) 经济短期过热加大政策调控风险预计春节后政策风险较大。(冯翔)

 

  湘财证券:短期大盘依然不容乐观

  本周四,沪深股市震荡整理,走势颇为反复。上证综指盘中一度大跌超过20点,但随着银行股启动拉指数,指数又一度上涨超过20点,终盘收市仅上涨7点,成交有所萎缩。我们认为半年线已经下行,且面临第四次考验,此处发生的支撑行为属下跌抵抗性质,大盘指数尚未走稳,但下面的年线对指数有支撑,指标股的躺底让我们有理由相信指数的调整幅度不会很深,速度也不会很快。抵抗型阴跌格局将延续,经历了周四的抵抗之后,周五有望继续探底,并有效击穿半年线。

  板块方面,银行和金融板块有资金流入现象,而煤炭有色等资源板块却走弱。这符合我们之前的预期——美元持续走强,将压制资产泡沫化程度,大宗商品价格持续下跌在情理之中。而市场预期的加息将对银行股产生一定利好作用,但我们认为提高存款准备金率让放贷收缩,又抵消了这部分潜在的利好,恐怕银行股的上涨也是昙花一现。(陈钢)

 

  银河证券晨会纪要

  一、市场回顾

  周四两市大盘小幅高开,之后围绕上一交易日收盘点位震荡,银行、地产板块有所反弹,煤炭、有色金属、钢铁等资源类板块受国际大宗商品价格下跌影响继续走弱,中小盘股保持了较好的活跃度,上海本地股走势强劲,总体来看股指在上一交易日大跌后,反弹力度不强,两市最终均以十字星报收。两市交易量较上一交易日明显萎缩,个股涨跌比约为5:3。板块方面,保险、教育传媒、银行涨幅居前,板块涨幅均在2%左右,煤炭石油、有色金属、钢铁继续下挫,板块跌幅均超过了1%,位于涨跌幅榜末端。

  二、市场观察

  影响近期市场走势的因素主要有以下几点:

  1、外围股市与国际大宗商品价格周四继续大幅下挫。周四,奥巴马政府欲采取措施限制商业银行规模的消息以及利空经济数据导致市场情绪低迷,美国股市全线收低,其中道琼斯工业平均指数下跌213.27点,收于10,389.88点,跌幅2.01%,道指今年获得的涨幅全部丧失。美国股市大幅下跌,对美元汇率可能继续上涨的担心,打压黄金期货再度走低,纽约商品交易所21日黄金期货连续第2个交易日下跌,其中交投最活跃的2月合约每盎司下跌9.40美元,收于1103.20美元,盘中最低跌至1088美元的3周来的低点。受到美国市场能源需求疲弱以及纽约股市大跌的影响,国际油价21日回落至每桶76美元水平,跌幅超过2%。

  2、“保八”超预期,扩张政策将回归常态。国家统计局局长马建堂昨日在国新办举行的新闻发布会上表示,2009年我国GDP同比增长8.7%,“保八”超预期,国民经济实现V型反弹。他预计,今年中国经济将继续保持平稳较快增长,而且增长质量将不断提高,同时他对今年的通胀形势表示担心。有观点认为,去年四季度GDP同比增长10.7%,显示刺激经济的扩张政策达到效果,同时也发出扩张政策将逐渐回归常态的信号,随着CPI的上涨,未来通胀压力将愈渐明显,为政策继续收紧埋下伏笔,防止通胀超预期上升将成为未来一段时间内中国宏观调控的主要目标。

  3、14周来首度净投放880亿元 央行暂停回收流动性。21日,央行在公开市场招标发行900亿元3个月期央票,参考收益率再升4.04个基点,扣除480亿元91天正回购后,本周向市场净投放880亿元。这是央行连续14周净回笼后首次向市场投放资金。这被业界认为是央行暂停回收流动性的信号。有观点认为,或许是出于春节因素考虑,央行在连续14周净回笼资金后,才首度向市场净投放资金达880亿元,但更大的可能是央行认为此前采取的调节流动性的措施已经或正在见效,短期内没有必要再进一步采取回收流动性的措施。

  4、基金去年四季度平均仓位近九成创新高。60家基金公司旗下594只基金4季报全部披露完毕。据统计,截至4季度末,基金的股票仓位已逼近历史高位。其中,全部可比基金的仓位较上三季度上升了5.91%,达到85.97%。全部可比偏股基金中,封闭式基金仓位上调最为凶猛,提升6.15%,达到79.76%;股票型基金仓位提升6.08%,达到89.68%;混合型基金仓位提升5.62%,达到81.97%。

  三、市场研判

  昨日09年宏观经济数据发布,国内经济基本面表现强劲,市场对政策退出预期增强,普遍认为政府会以相机抉择的方式逐步实现刺激政策的退出。目前许多中小市值股票结构性高估,缺少安全边际,获利回吐压力较大,权重股则受制于资金面的压力,重心在不断下移。外围市场连续下跌,将影响A股市场投资者信心。预计后市大盘继续震荡向下,建议投资者保持谨慎,合理控制仓位。

 

  方正证券:大盘还将考验90日线支撑

  市场回顾:

  周四受央行称合理把握信贷投放节奏,继续适度宽松的货币政策、国家统计局公布2009年第四季度和全年数据的影响,大盘宽幅振荡上行,最终大盘报收于3158.86点,上涨7.01点,涨幅为0.22%,剔除新股后两市成交量较昨日减少975.7亿元,沪市是缩量上涨的态势,而深市在这几个交易日都弱于沪市。收盘时两市共有12家股票涨停,除ST股外无一股票跌停,上涨家数与下跌家数比为17:10,当日个股涨幅超过大盘的股票家数占当日开盘家数的57.7%,从上述数据和个股表现来看,周四市场受相关消息的刺激下,权重板块的个股表现较好。

  后市判断:

  从技术面来看,周四市场价涨量减,这表明投资者在昨日市场大跌之后对后市较为谨慎,理论上这不利于后市行情的展开,但其实也释放了一个市场抛压减缓的信号。从均线系统看,目前,大盘受到90日均线支撑,且偏离5日均线过远,这也对市场的继续下探起到了抑制作用。另外,从BOLL线来看,目前指数受到了BOLL线下轨的支撑,这同样意味了短期内市场下跌的空间较为有限。不过目前BOLL线上下轨呈收窄的趋势,这又对后市行情不利,在加上120日均线掉头向下迹象明显,整个大盘的技术形态并不好看。而从大三角的技术形态来看,大盘已经处于大三角形整理的末端,这一定程度上意味了未来市场将摆脱窄幅振荡,步入宽幅振荡。综合以上分析,我们认为近期市场是方向性选择的一个关键时点,短期内大盘需要继续横盘等待方向明确,运行区间将会位于3100点-3200点之间,并再度考验90日均线支撑力度。由于后市市场并不缺乏热点,因此横盘或者下跌均一定程度上意味着低吸高抛的机会正在形成。

  据最新公布数据显示,2009年GDP通比增长8.7%,其中四季度增长10.7%,这大大超过了年初保八的目标,同时也超过了近期市场普遍预期的8.5%。数据看,我国经济形势大好,宏观经济欣欣向荣。但是,无论是商品房成交量、销售额、房价涨幅,都创下了历史纪录。特别是12月份PPI涨1.7%,CPI涨1.9%,PPI一年多来首次转正,向CPI传导非常明显,2010年的翘尾因素正逐步形成,上半年CPI将会继续大幅上扬。管理层对资产价格泡沫和通货膨胀的担忧,促使央行提前采取提高存款准备金率的举措就可以理解了,甚至不排除央行可能提前采取加息举措,以抑制通货膨胀趋势进一步恶化。对于资本市场而言,加息一方面使“靴子落地”,另外一方面对银行板块利好,但对地产等资金需求板块则为利空。

  近期,美元走势强劲,20日的美元指数大涨1.1%,至78.354点,创自去年9月以来新高。欧元对美元汇率从周二的1欧元兑换1.4301美元下跌至1.4110美元,创自去年8月中旬以来新低。美元之所以走势强劲,与中国开始控制信贷规模的消息、希腊预的算问题和英国12月份CPI同比增长2.9%等因素有关,促使了投资者将资金从风险高的投资转移到有避险功能的美元。目前,除美国、日本等发达经济体没有出现通货膨胀外,包括中国在内的新兴经济体,以及英国等少数发达经济体出现了通货膨胀,而且CP无论同比,还是环比,增幅之快超出市场预期,流动性过剩和资源价格上涨是导致全球多数经济体产生通胀的主要因素。因而,新兴经济体加息预期有可能提前,以抑制通货膨胀进一步出现恶化。然而,美国个人消费依然疲弱,经济正本处于缓慢回升过程,美元的强劲反弹能否等到维系,至少目前看还难以下出结论,但反弹的美元短期对美股的影响继续呈负面效应,隔夜美股大幅下挫213点,大宗商品价格继续走弱。

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