警惕世博概念股炒作退潮(附股)

2010年01月25日 09:18:47 来源:投资者报 作者:周俊 朱艺 刘秀
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  对于目前的资本市场而言,世博会正在演变成一场名副其实的"剩"宴。

  随着开幕时间的临近,世博建设的施工行业公司受益已为强弩之末。至于消费板块,在最近不到一个月时间内,新世界(600628)、锦江股份(600754)等世博消费概念股的涨幅就达到近50%。

  世博结束后,一切与世博相关的建工、消费等产业的大幅滑落是必然的,而一年的爆发式增长显然无法从根本上提升相关公司的长期盈利水平,它们目前的高市盈率无法得到长期支撑。

  胜在规模

  7000万人次--上海申博时聘请专业机构对参观人次的预测数量;1800万张--截至1月17日上海世博会各类门票的售出数量。由于门票超额销售,世博会带来的实际参观人次也极可能超过预期。

  从"盛会"规模上看,即将开幕的上海世博会要远远超出万众瞩目的2008年北京奥运会。其场馆占地面积创历史之最,达到5.28平方公里,是最近一期的德国汉诺威(2005年日本爱知世博会规模较小)场地面积的3倍之多。

  1970年,日本的大阪世博会创下了6422万人次的参观人数最高纪录,此后的几次世博会,参观人数大幅滑坡。然而专业机构对于上海世博会参观人数的预测数字为7000万人次,将创出历史新高。乐观的预测结果更显示,参观人数或将突破1亿人次。

  与北京奥运会相比,世博会的规模也远远胜出。

  由于奥运会只有短短16天,而世博会长达6个月。因此,即便奥运会聚焦全球目光,但其观众人数也只有700万人次。而上海世博会预计参观人数将是北京奥运会的10倍以上。

  从投资规模看,上海世博与北京奥运基本相当。从2001年开始,北京用于奥运场馆建设的总支出约为130亿元,奥运营运支出160亿元,而带动的基础设施建设总投资达到2800亿元。

  经官方测算,上海世博会的场馆建设支出约180亿元,运营支出106亿元,带动的相关产业投资规模则在2700亿元左右。

  风险暗涌

  各大机构的研究成果显示,豫园商城(600655)、新世界、百联股份(600631)、锦江股份等消费类个股是受益世博会最明显的几家公司,另外ST东航也值得期待。

  不过,《投资者报》认为,这些个股近期涨幅较大,股价均已反映了2010年世博会对公司业绩带来的增长预期。世博结束后,一切与世博相关的建工、消费等产业的大幅滑落是必然的,而一年的爆发式增长显然无法从根本上提升相关公司的长期盈利水平。

  诸如奥运会等事件性主题投资经验已经表明,临近盛会开幕,资金从概念板块中的撤出将愈发明显。

  从上交所公开交易信息显示,参与世博概念股炒作的均是游资所为,投资者要注意风险,切莫追涨被套牢。虽然相关股票,近期仍然放量,但是均出现了回落的态势,主力资金有悄悄出货的迹象。

  今年世博会是否会像奥运会行情一样昙花一现?《投资者报》认为从市场环境来看是有区别的。2008年是金融危机年,股市处于大熊市中。现在市场环境已大不相同,经济已经企稳回升有超预期的表现,股市也是出入上升通道中,但是这并不意味着世博概念行情会长期持续,反观股指期货概念行情,市场总是对利好做出提前消化,消化之后就是获利回吐。

  对于投资者来说,世博概念股或许还有数轮的炒作机会,如今更需要抱着谨慎的态度和清醒的头脑去参与。

 

  世博"剩宴" 落袋为安

  "记得要来上海看世博。"最近一段时间,只要和身在上海的朋友打电话,十有八九能收到这样的邀请。不管是真心也好,客套也罢,世博会在上海人民心中已然成为一次呼朋引伴的宴会。不去亲眼目睹,似乎真有点可惜。

  当然对于投资者来说,参与是必须的,而且不能只以一个看客的身份。近亿人次的客流量,超过北京奥运会10倍有余。由此带动的经济与消费双增长,已经在股市造出一块巨大的蛋糕。

  在1月21日,世博会倒计时百天的时候,我们看到了概念股们集体上涨的盛况。当天早盘,海欣股份(600851)、亚通股份(600692)就被"封"上了涨停板,上海物贸(600822)随后赶上,而更多个股也纷纷逆势飘红。百日倒计时对世博题材股只是一个仪式,更早之前它们就已经领跑大盘。

  世博题材被看好,根源之一就是本届上海世博会很"争气"。目前已有192个国家和50个国际组织确认参展,国内31个省区市及港澳台地区都将参展。无论从国际参展方数量,还是会展规模都创下世博会历史纪录。

  《投资者报》也给未来世博会的消费规模算了一笔账:上海市内游客的人均消费支出为600元左右;外省游客人均消费为900元;境外游客人均消费预计为2000元。这样的人均消费水平再乘以7000万~1亿人次的客流量,世博会衍生出的价值是个天文数字。若按7000万人的保守估计预测,上海世博会期间消费总量在796亿~1096亿元。若按1亿人次的高值预测,消费总量在1067亿~1495亿元。

  不过我们更关心的是,在倒计时已经不足百天的时候,世博会对几大受益板块的刺激到了什么程度?6个月的盛会,能让"世博题材股"盈利几何?

  从时间序列上,将世博分为三个部分:"筹备期"(建筑工程、房地产)、"消费提升期"(餐饮旅游、商业零售、交通运输)、"后世博效应"(旅游、商业地产)三个阶段。

  但如果我们将此前投资者对世博题材的炒作和追捧视为"蜜月期",那现在应该是接近"收获期"。

  进入第二阶段"消费提升期"的数十只世博题材股中,需重点关注的是商业零售、餐饮旅游以及交通运输三大行业。

  在大消费的概念下,对像豫园商城这样既拥有高端商品零售,还在世博园区内经营餐饮的企业,将实现多重收益。

  而在保守估计的7000万客流中,外来旅客占80%。上海本地机场、航空、轨道交通、城市客运等交通运输公司直接从中受益。按照组委会的设想,客流市内疏散方式为轨道交通50%、公交和旅游大巴35%、出租和其他15%。这将使申通地铁(600834)所属的1 号线新增加客流1050 万人。

  在住宿方面,世博会期间上海客房紧缺的局面必然会造成酒店价格上涨。实际上早在2009年11月5日世博会酒店客房开始预订后,全市酒店客房价已经上涨30%左右。这对于在沪拥有388家连锁店的锦江股份无疑是千载难逢的盈利良机。

  "永远不要和市场作对。"在世博会临近之时,这句华尔街谚语显得格外清晰。在即将成为现实的巨额收益面前,股票市场上的世博题材也开始"冲刺"。不过与此同时,风险也逐渐显现。

  和北京奥运会乃至国外更多"盛会"题材一样,概念股的上涨势头都会在盛会结束后烟消云散。

  世博概念行情其实也是如出一辙,世博会虽已临近但是仍未召开,市场就已经开始提前消化利好,消化结束后就是获利回吐和震荡调整。投资者应注意游资快进快出的波动风险,不要盲目追高和对世博行情期待过大,毕竟世博概念不具备长期上涨的动力,波段操作为上策,落袋为安。

  一年的爆发式增长显然无法从根本上提升世博题材股的长期盈利水平,世博会刺激下的高市盈率无法得到长期支撑。世博会结束后,众多与世博相关的餐饮、消费等产业必然大幅滑落。理智选择进出时机,将决定你观赏这次世纪盛会的心情。

 

  世博一亿客流,引爆千亿消费

  1月21日,离世博开幕还有整整100天。

  在从耀华路地铁1号出口通向中国馆的路上,还是一片"泥地"。挖土机不时传来"轰轰"的声音,工人们在工地上不停地忙碌着。绍兴籍的小张正在"泥地"上埋电线杆,他和他的同乡们在这里工作已经超过一年。不过,现在他们的工作也接近尾声,"春节前就可以回家,没几天了"。

  "到春节前可以把土方工程做完,节后进入绿化期。"对于上海世博会执委会专职副主任钟燕群和她的同事来说,同工人们一样,他们也进入最后这100天的"筹博"关键期。

  在钟燕群看来,7年筹备期的时间换来7000万的观众,是很划算的买卖;但对豫园商城、上海机场、锦江股份等公司来说,如何切分千亿元大蛋糕,才是他们最关心的。

  上海证券分析师屠骏指出,上海世博会期间消费总量为796亿~1096亿元人民币。若按1亿人次的高值预测,消费总量为1067亿~1495亿元人民币。

  从时间序列上,将世博分为三个部分:"筹备期"(建筑工程、房地产)、"消费提升期"(餐饮旅游、商业零售以及交通运输)、"后世博效应"(旅游、商业地产)三个阶段。

  屠骏认为,在倒计时100天重要节点上,市场关注的焦点将转向消费提升阶段,重点关注商业零售、餐饮旅游以及交通运输三大行业。

  千亿消费蛋糕

  总投资规模达到3000亿元左右,让消费这块大蛋糕摆到宴席的中央。

  世博会对上海消费增量的贡献主要在商业零售、餐饮旅游以及交通运输三大领域,并相应带来对航空、铁路、市内交通等相关产业的增长。近期,A股市场关于世博概念股的炒作也是集中在消费领域,如新世界、豫园商城、锦江股份、中青旅(600138)等。

  那么,这块蛋糕到底有多大呢?

  根据历次世博会游客统计以及相关机构做出的预测,上海世博会来自上海市内、长三角地区、长三角外全国其他地区以及境外的参观人数比重为20:30:45:5。《投资者报》分别就上述四大消费领域对世博游客的人均消费做出预测。

  《投资者报》预计,上海以外地区的境内游客的人均总消费为900元。其中住宿消费在200元左右,餐饮消费支出为100元,购物支出为400元,各类旅游门票支出200元。而境外游客的人均消费支出预计在2000元。上海市内游客的人均消费支出则为600元左右。由此计算,上海世博会游客在上述三大领域的人均总消费为近900元。

  上海世博会为商业零售、餐饮旅游两大消费领域带来的市场增量总规模将达630亿元。按照人均消费占比推测,总增量中,餐饮业约为80亿元,住宿业约120亿元,旅游业150亿元,零售业280亿元。

  另外,预计人均市内交通消费额为50元,这给上海市内交通增加35亿元的规模。目前,上海境内长途客运交通中航空客运比重约为30%,按照国内游客每人次900元和国际游客每人次2500元计算,上海世博给航空市场带来的规模增量为230亿元。

  2008年,上海市社会消费品零售总额为4537亿元,星级酒店及经济型酒店总产值约为240亿元。按照营业收入,豫园商城、新世界和百联股份占上海社会消费品零售总额的比重分别为1.73%、0.58%、2.02%,世博带来的销售额增量分别为4.8亿元、1.6亿元、5.7亿元,占这三家公司销售额比重分别为6.1%、6.4%和6.2%。

  锦江股份占上海星级酒店及经济型酒店业的份额为3.33%,世博带来的收入增量约为4亿元,占2008年收入的比重为50%。

  而新东航则占上海航空市场47%的股份,客运收入增量约为108亿元,占东航、上航营业收入总和的比重约为12.5%。

  从几家公司的受益程度看,锦江股份居首,ST东航居其次,三家零售上市公司受益程度相当。

 

  零售:新增2500亿容量

  在大消费的概念下,对豫园商城来说,利好是多重的,不只是切分零售那块蛋糕,还有餐饮那630亿元。这一切只因为豫园商城先后竞标了世博园区内3块美食经营地段,经营面积合计8830平方米,占到了园区餐饮区总面积10.39%。

  据官方预测,世博期间园区内餐饮面积8.5万平方米,将带来18亿元的消费规模,两块自营的餐饮经营地段将其带来8000万元的收入,再加上面积为5000平方米的经营区域,这三块经营区域将其带来超过1亿元的收入,将占其食品类收入的25%左右。

  这还只是保守估计。据上海证券预计,实现参观世博的人数将超过官方的谨慎预计,可达1亿人次。由此带来的,将是大约3000亿元的消费总量,那么对于零售、交通和餐饮酒店来说,能够切分的蛋糕更大。

  与豫园商城不同的是,上海老牌零售企业新世界(600628.SH)除了位于十里南京街的经营位置最理想的店面外,其2010 年盈利弹性还将来自旗下丽笙酒店,目前酒店占整体盈利25%左右。申银万国分析师金泽斐预计,2010年新世界的百货业绩有望保持30%的增长。

  之所以有这么大的收益,原因是商务交流和企业参展是世博会的重要组成部分,而且展会从5月1日持续到10月31日,长达半年的时间,与北京奥运期间不同的是,控制商务客流出入的可能比较小,因此受益于世博商务客流利好影响,2010年丽笙入住率将有望大幅提升,估计有望带来约0.5亿元的净利润。

  与新世界盘踞市中心不同,百联股份(600631.SH)的发展,则与后世博阶段"长三角一体化"和"郊区商圈兴起"很契合。主要的原因是,快速的城际交通网络和市内轨交圈,拓展了上海现有消费市场,不再只是南京路、淮南路等传统商圈受益集中了。而近几年,上海因为世博会和城市发展的需要,迅速加快轨道交通建设,而轨道交通迎来的客流量,将给立足于发展"郊区商圈"的百联股份来说,创造了优质条件。

  百联股份以购物中心为主的发展战略和城郊长三角扩张规划将有助于其未来分享上海零售新的发展机会。

  申银万国根据最谨慎参观世博人数7000万人估算出的数字是,世博期间将带动购物消费525亿元,餐饮消费630亿元;而在大消费的概念下,2010年上海将因为世博,新增2500亿元的容量。

  交运:上海机场受益明显

  而就上海世博会主题投资而言,2010年5月1日开幕式前的倒计时活动还将构成主题投资的阶段性催化因素。而对重要时间节点或事件性因素的把握,是主题投资策略的核心。世博会过去倒计时1周年、300天、200天、100天之际世博会主题投资组合的表现不但呈现规律性的高潮,并且力度明显递增。

  上海证券分析师屠骏1月19日对《投资者报》表示:"在1月21日(倒计时100天)利好行情过后,春节后这三板块的公司,还将迎来新的倒计时行情。"

  上海世博会总体运营计划目前已编制完成,分条线的专项运营计划已进入第二轮编制。据钟燕群介绍,在世博园区周边,经过近年来大规模的海陆空立体交通建设,已形成每小时20万~30万人次的交通运力。

  上海城交所对世博会客源来源分布的测算,在7000万客流中,其中,上海本市客源占20%,约为1400万人;来自长三角的客流占30%,约2100万人,这部分客流将主要通过高速和铁路来到上海;来自长三角之外的客流占45%,约3150万人,这部分客流将主要通过航空、高速和铁路来到上海;国际客流约占5%,为350 万人,将通过航空来到上海。

  上海本地机场、航空、轨道交通、城市客运等交通运输公司直接受益于世界博览会客流的增加。客流市内疏散方式为轨道交通50%、公交和旅游大巴35%、出租和其他15%。其中,申通地铁拥有的1 号线新增加客流约1050 万人。

  长江证券(000783)分析师吴云英预计,在相关交通运输板块中,申通地铁业绩增厚的幅度最大,预计超过20%;抛开客流量增加的因素,仅出租车辆的增加,就将为大众交通(600611)、强生控股(600662)、海博股份(600708)、锦江投资(600650)带来的业绩增厚幅度分别约1.63%、7.03%、5.34%、2.56%。

  过去的2009 年,上海已启动一轮城市交通公司业务资产的整合,这次主要针对上市公司盈利能力较弱的公交客运业务;下一步的城市交通整合,将涉及出租车、轨道交通、汽车租赁、长途客运、货运资产等。其中,最先被推上整合平台,将可能是出租车业务资产。

  除了城市交通外,受益世博交通机遇的还有物流、航空、机场、海运、港口。其中受益最为明确的是上海机场。来自长三角之外的客流占45%,约3150 万人,假定长三角以外客流35%通过航空方式进入,浦东机场接受40%这部分客流,上海机场可享受约420 万人客流;国际客流约为350 万,将全部由上海机场受益。

  吴云英预计,上海机场在业务量上增加最为明显;旅客吞吐量可能增加770 万人左右。根据测算,此客流的增加可增厚上海机场EPS 约0.10 元。

 

  吃住:业绩集体爆发

  世博执委会内部人士1月20日对《投资者报》透露,在世博期间,观众不必担心住宿问题。目前在世博园区外围,上海市政府已经确定了55万张床位,可供海内外参观者住宿,因为交通空间进一步开发,还在长三角城市增加了20多万张床位。

  而在世博园区内,8.5万平方米的餐饮区以及外国展馆内的60个餐厅,可以让4万人同时享用极具特色的世界各地美食。

  餐饮住宿类上市公司也将在184天里,迎来自己来业绩增厚的高峰期。长江证券分析师张凡认为,作为上海本地股服务业的龙头之一,锦江股份收益比较确定。

  锦江股份受政府委托管理世博展区内的酒店公寓,还拥有291家运营酒店,从规模上看为国内第二,其中,上海区域内经济型连锁酒店最多,拥有64家,此外,在上海区域内还拥有388家快餐连锁店。国信证券分析师廖绪发预计,在世博期间,锦江股份旗下的锦江之星上海RevPar(每间可租出客房产生的平均实际营业收入)将提升30%以上。

  除了酒店收益外,锦江股份投资的餐饮投资业务中,包括肯德基、新亚大家乐(75%)、新亚食品、锦江同乐(51%),以及上海吉野家、静安面包房、新亚富丽华等。在餐饮各项业务中,肯德基贡献利润最多。目前,公司持有上海肯德基42%的股权,以及肯德基苏州、无锡、杭州各8%的股权。

  中原证券分析师胡铸强认为,锦江股份为世博受益最大的上市公司。2009年11月5日,世博会展期间酒店客房开始预订,目前来看,全市房价涨幅在30%左右。

  锦江股份2009年下半年启动了资产置换,将原有高档宾馆资产置出,置入锦江之星连锁酒店资产。本次资产置换后锦江股份将拥有锦江之星91%股权和一批餐饮连锁、低星级宾馆股权。锦江股份还将管理世博园区公寓酒店900间客房,锦江股份上海地区全部酒店都要进入世博会招标酒店。

  在历经7年筹备,再到自2007年8月5日世博会开幕倒计时1000天以来,千头万绪的工作多达六级目录、大小5000多项,而184天的世博会期运营工作,更是一项巨大的系统工程,分解后怕项目可能比筹备期间的项目还要多。

  钟燕群表示,要让世博展览这部巨型机器,安全、顺利地运输起来,不是一件容易的事。而回归到资本市场上,无论是很难测算商业零售板块,还是预期比较明确的交运板块,以及受益最大的餐饮住宿板块,都将在世博期间迎来业绩的高峰期,即将迎来的半年时间,将首先带动上海本地经济快速增长,再进一步地推动上海经济转型。

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