今日策略:顶级机构晨会精粹(1/25)

2010年01月25日 09:54:45 来源:大赢家财富网
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  银河证券:延续弱势震荡

  2010年的A股市场在经济和业绩良好的同时,面临着很多不确定性因素。我们把今年A股市场面临的复杂环境概括为“一大背景、两大预期、三大变数”,一个背景是基本实现全流通,两大预期是刺激政策退出预期和明年经济增速可能放缓,三大变数是国际市场风险、资金供求压力和资本市场创新。在下有支撑、上有扰动的情况下,市场将呈现出典型的震荡市特征。

  当前的震荡不过是全年走势的阶段性展示,我们预测全年上证综指的核心波动区间在2700—3900点。从短期看,弱势震荡可能仍然会持续,即便有反弹,力度也不会很强。

  当前的有利因素虽然不少,但如果不超预期,则市场向上动力不会很强。

  从有利因素来看,目前宏观经济走势良好,2009年的数据证实了这一点。经济增长不断加快,企业利润继续回升,出口显著改善,投资、消费需求仍然旺盛。总体来看,经济在沿着复苏轨道上继续前行。从上市公司业绩来看,年报披露在即,很多上市公司业绩预告良好。但是,经济和业绩的良好趋势已经在投资者的普遍预期之中,如果不出现超预期的情况,则股价向上的动力不会很充足。

  海外市场、资金压力、退出预期、国际板传言成为市场的主要负面因素。

  海外市场成为短期的重要风险来源。正如我们此前预测的那样,今年A股面临的海外风险因素不容忽视,很多投资者对这方面可能没有充分的重视。主权债务危机和年报差于预期是造成海外股市暴跌的主要因素,我们认为,海外市场短期难以显著走好,对A股市场将带来压力。

  从资金压力来看,近一段时间的紧张状况没有改变。基金年报披露显示股票型基金平均仓位达到90%,创历史新高,与我们之前的测算完全一致。前两周基金仓位略有下降,但仍然保持在较高的水平。在高仓位的情况下,基金分红压力就得以凸显。很多基金公司迫于监管压力加大分红力度,对市场带来资金面的困扰。普通投资者的入市热情也不高,开户数还处于一个较低的水平,保证金在剔除一级市场资金后,比去年的7月份的高峰也有所降低。在资金需求方面,发行和上市节奏没有变化,中国银行公布再融资方案可能也只是个开始,资金压力还是比较大的。

  在政策退出方面,银行信贷的快速增长,迫使管理层增加调控手段和力度,退出预期更加强烈。其实,政策退出说明经济比较好,银行流动性可能过于充裕。但毕竟退出对市场来说意味着流动性的收紧。

  在资本市场创新方面,融资融券和股指期货的步伐快速推进,这对A股市场无论是短期还是长期都是有利的。如果没有融资融券和股指期货,可能A股市场的调整和弱势会更早、更明显。在融资融券和股指期货之后,创新必然指向OTC市场和国际板,OTC对场内市场没有影响,对经济是利好。国际板从长期来看,对上海国际金融中心的建立、甚至对中国的大国复兴梦想都是有重大意义的,但短期来看,中外股市估值水平的差异,如果快速推进将会带来股价结构的调整。

  在这种背景下,投资者应继续保持适度谨慎。

  投资机会主要集中在消费品如商业、食品饮料、旅游、航空、造纸等行业,农业因政策推动也有较好的机会。美元指数继续上涨、国际大宗商品价格下跌可能会给上游资源品带来压力,投资者需加以关注。

 

  湘财证券:无惧利空和主力共舞

  上周市场在多重利空因素打压下,出现先扬后抑的走势,全周分类指数全面下跌。从周线上来看,形成中阴线三连阴。我们认为市场出现如此大幅度的下挫格局,根源在于市场担心的流动性收紧的预期。各商业银行新年前两周疯狂放贷了1.2万亿超大规模,引发央行快速调高存款准备金率。CPI数据的回升,更是引发了市场加息的强烈预期。虽然中国经济在全球率先复苏,但是经济回稳的基础并不牢固。管理层也在各种场合多次重申,2010年的货币政策不变。就算今年信贷增速平稳,但仍然会维持在一个较高的水准上;与此同时,人民币升值的预期再度重燃,国际热钱或会再度强势流入,市场担忧的流动性匮乏的情况并不存在。

  既然市场有这样的判断,那么为什么市场上仍然不时的传来流动性收紧甚至其他重大利空传闻呢?我们分析认为:2010年做为中国资本市场重大变革的元年,它的重要意义甚至和建立资本市场相提并论。在股指期货和融资融券即将确定推出的前夕,如果极力推高股指,一方面筹码的价格比较高,一方面也可能拿不到足够数量的筹码。而通过在市场制造超级大利空,则可以事半而功倍,在低位拿到更多的筹码。周五银行股的强势拉升,更是把主力的这种意图表露无疑。仍然建议投资者在后市采取逢低吸纳优质蓝筹股,以及区域经济板块尤其是海南和世博等主题概念股。(徐广福)

 

  方正证券:多空交织 市场仍不明朗

  市场回顾:

  上周五,市场在投资者对央行货币政策将继续收紧的担忧以及市场资金面压力较大的影响下,盘中出现大幅下挫,但午盘过后大盘在金融等权重板块的发力下出现反弹,最终大盘报收于3128.59点,下跌30.27点,跌幅为0.96%,剔除新股后两市成交量较上一交易日增加318.5亿元,整体而言市场呈价跌量涨的态势。收盘时两市仅2家股票涨停,同时也有两家跌停,上涨家数与下跌家数比为3:17,当日个股跌幅超过大盘的股票家数占当日开盘家数的70.69%,从上述数据和个股表现来看,上周五市场呈普跌的局面。

  后市判断:

  从技术面来看,上周五市场价跌量增,但成交量增加幅度并不大,而且有一部分是由于市场反弹造成,上证指数在银行等权重股反弹的带动下出现一波力度较大的反弹,但深圳指数表现一般,仍出现较大的跌幅,反弹力度不大,市场表现较为谨慎。但短期大盘权重股连续大幅下跌为短线反弹提供了一定的动力,若指数再度出现恐慌性杀跌,激进的投资者可短线试探性参与。

  近期有消息称,监管层再收紧二套房政策,部分地区首付将高于5成,对于该消息我们认为并不是不可能。在前期出台的“国11条”中,虽然监管部门规定贷款首付款比例不得低于40%,这说明了虽然国家并未明确要求二套房贷首付比例为50%,但是政策的执行过程中,要求购房者按50%进行首付也并没有违反相关规定。这是我们做出判断的第一个依据,我们做出该判断的第二个依据是,从近期公布的数据来看,我国GDP增长高达8.7%,这远远超过“保八”的目标,其实这反应了我国经济已经出现了局部过热,而房价自然而然位列其中,况且经济的高速增长也使国家减轻了对经济二次探底的担忧,因此从这个角度来看,首付按50%执行也顺理成章。但是具体房地产企业受到的打击将会有多大,更直接的说房地产行业未来有没有投资机会,我们继续维持前期观点,机会肯定是有的,只是目前还存在一定的风险,据我们估计未来国家还可能出台政策抑制房价过度上扬,因此利空并未出尽,建议投资者继续耐心等待。

  上周五,欧美股市再度遭受重创,这一重创并非因美元继续走强,二是既有来自于投资者对中国为缩紧流动性,以抑制通货膨胀而可能加快实施退出计划的担忧,由于中国CPI与PPI无论同比还是环比都上涨过快,通货膨胀趋势已形成,中国加息可能会提前,因而市场对全球经济复苏前景的担心情绪再度升温所致;再有就是奥巴马政府将强化银行监管,政府干预金融经营,对于完全是自由经济的美国来讲,投资者是不愿意看到的;另外,谷歌财报令投资者感到失望,前期走强的以纳斯达克为代表科技股因此大幅下滑,其它美国大型上市公司财报也不尽理想,通用电气公司09年第四季度净利润下滑19%至29.4亿美元,每股收益为0.28美元,仅服务业上市公司业绩好于预期,麦当劳公司09年第四季度净利润升至12.2亿美元,每股收益1.11美元,高于市场预期。因而,我们注意到,中美两个经济体的货币与财政政策对全球股市和期货市场走势产生重大影响,只要稍有风吹草动就立竿见影,因为这两个重要经济体的政策走向决定了市场走向和市场信心。下一阶段,美元不一定会反弹继续强劲,但短线难以走弱,股市与大宗商品市场则短期难以走强,也许加息的“靴子落地”才会消除市场的恐慌与担忧。

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