伺机反击!连续大跌后哪些股票渐露曙光(附股)

2010年01月27日 08:51:10 来源:大赢家财富网
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  震荡市关注结构性机会 把握三大主线

  ●近期市场持续下挫,不妨采取积极防御策略。由于A股将进入到盈利推动阶段,未来整体获利空间不大,趋势性机会减少,个股差异将更加显著,短期应关注结构性机会

  ●当前A股整体估值水平合理,但存在结构性泡沫,存在风格转换机会。投资者可围绕业绩驱动这一核心因素,重点配置业绩增长确定性强或业绩改善空间大的个股

  ●震荡市中,操作上应选择波段操作,仓位不能过重,半仓为宜。此外,切忌追涨杀跌;相反,一些业绩优良、防御性强的个股大跌后,恰是布局良机

  近期沪深大盘持续震荡下行,投资者面临着与2009年不同的市场环境。为此,我们建议投资者操作策略也应进行相应的调整,不妨采取积极防御,聚沙成塔策略。当前A股或将进入到盈利推动阶段,整体获利空间不大,趋势性机会明显减少,个股差异将更加显著,短期操作上应关注结构性机会。

  资金压力大

  业绩有支撑

  就目前的市场环境而言,国内经济稳定增长和上市公司业绩大幅提升,将制约大盘下行空间,但经济刺激政策退出预期、资金面及技术层面压力等负面因素将成为阻碍股指上行的重要阻力。伴随年报披露,上市公司的高业绩增长将由预期成为现实,有望成为稳定指数的重要动力。不过,市场扩容压力下整体估值难以进一步提升,经济继续复苏导致政策的逐渐退出和市场流动性减弱,市场整体难有单边系统性机会。

  风格转换加剧

  配置增长确定品种

  现阶段,A股整体估值水平合理,但从估值结构上看,存在结构性泡沫,小盘股估值指标达到阶段性高位,存在风格转换机会,投资者可围绕业绩驱动这一核心因素,重点配置业绩增长确定性强,或者基本面反转、业绩改善空间大的行业。具体可关注三条主线:其一是一季度看好受益于需求复苏和PPI回升、业绩改善空间大的周期性行业;其二是全年看好受益于内需驱动、业绩增长确定性强的消费类行业;此外,围绕政策刺激的主题性投资机会,如低碳经济、西部开发、上市公司融资功能再发现与股权激励红利主题等。

  除了行业因素外,市场也面临着权重、小盘股之间的风格转换,其实风格转换实际已在进行中,基金近期一直在调仓,减持中小市值股票,往大市值股票转移,但这种风格转换并不意味着大盘股往上涨,小盘股往下跌,现阶段由于市场资金面偏紧,所以,风格转换难以一步到位。未来随着融资融券、股指期货的临近,这种现象才会越发明显。

  震荡市 控制仓位很重要

  在目前的震荡市中,操作层上应选择波段操作,仓位不能过重,半仓为宜。此外,切忌追涨杀跌,因为市场波动幅度较大,节奏较快,盲目追涨当天就容易造成较大浮亏,相反,一些业绩优良,防御性强的个股大跌后,恰是布局良机。最后,震荡市中容易坐“过山车”,事先做好止盈止损,积小胜为大胜。

  值得短期关注的主题行业品种

  投资主题 证券简称 公司优势 券商评级

  惠农受益 顺鑫农业 主营多项农业业务,具有区域垄断优势 光大证券:增持

  农产品 国内农批市场的龙头公司,行业壁垒高 海通证券:买入

  融资融券 中信证券 公司净资本规模领先 兴业证券:推荐

  海通证券 成功收购香港大福证券 宏源证券:买入

  消费升级 五粮液 关联交易解决,盈利能力改善 安信证券:增持

  光明乳业 公司开上海国资股权激励先河 招商证券:中性

  低碳经济 上海电气 中国最大的综合型装备制造业集团之一 国金证券:买入

  泰豪科技 公司进行建筑节能产品线的横向布局 中银国际:推荐

  3G概念 中国联通 公司3G市场份额进一步提升 华泰联合:增持

  (于德邦证券 海峰)

 

  焦作万方:长缨在手伺机反击目标价格35元

  1 月中旬我们调研了焦作万方,并参观了公司前期收购的赵固一矿。公司电解铝业务盈利能力符合我们预期,煤矿业务盈利基本符合我们前期预测,存在盈利大幅上升的潜力。

  公司电解铝盈利能力持续上行。2009 年1Q-4Q 电解铝均价分别为12349/13427/14618 /15294 元/吨,长单氧化铝的均价分别为2099 /2283 /2485/2600 元/吨,以“电解铝—2 吨氧化铝价格差”分别为8150 /8862 /9648/10094 元/吨,盈利空间逐季扩大。2010 年国内铝价现货已经来到17000元上方,对应氧化铝长单价格为2890 元,电解铝—2 吨氧化铝的价格差为11220 元。市场对公司电解铝单季EPS 盈利贡献为0.35-0.40 的预期正在逐步实现。

  公司拥有2 台12.5 万千瓦的电力机组外(以发电成本价格供应),集团控股46%的金冠嘉华拥有2 台13.5 万千万机组(协议采购)的电力供应,另外约45%的电力需要外购。公司目前电力成本约0.41 元/kwh,吨铝电耗约13700kwh。公司存在扩充自备发电机组的计划,预计未来公司的电力成本优势有望进一步扩大。

  赵固一矿机械化程度高,日均产煤已经达到或略高于1 万吨/天的规模,预计全年完成400 万吨的计划并不困难。在扩产至600 万吨以后,吨煤成本将进一步下降。目前需要注意的是,由于采矿权预计在1 季度取得增加相应的成本摊销外,拆迁补偿费、维简费可能抬高赵固矿在2010年的成本和费用。

  我们认为焦作万方公司的发展已经处在新的历史起跑点,未来利润能否出现大幅的提高,与焦煤集团共同经营好赵固一矿是公司的一个崭新的契机。维持对万方公司2009-2011 年的业绩预测为0.51、1.58、1.98 元,目前公司股价对应的动态市盈率为51x/16.5x/13x。维持谨慎推荐评级,目标价格35 元,建议在25 元附近可以积极买入。(国泰君安)

 

  金钼股份:受益期货推出从周期性底点复苏

  钼期货上市将推动钼价 LME 将在2 月22 日推出钼期货。钼是09 年以来增长最少的金属之一。国内钼精矿价格去年全年涨幅为34.8%,远低于其他金属。随着钼期货的推出,钼的金融属性增强,另外因为钼金属规模较小,不可避免会有资金流入投机炒作,市场波动性将加大,预期钼价格将出现补涨情况。公司作为A 股最大钼企业将受益于钼价上涨。

  中国钼需求增长迅速 钢厂补库存推动价格 不锈钢和建筑用钢是钼的主要下游行业。受中国经济快速增长的强劲拉动和从“碳钢大国”向“合金钢大国”的转变,中国已成为全球钼需求增长最快的国家之一,已经超越美国和日本成为全球钼消费的第二大市场。04-09 年中国钼消费复合增长率为31%。09 年1-11 月同比增长76%。另外钼作为石油冶炼中的润滑剂也将随着石油冶炼行业的复苏而需求增长,春节后将是钢厂采购钼原材料的高峰,预期随着需求增长进而推动钼价。

  伴生钼产量下降 焙烧能力成为钼供给瓶颈 最近两年国际主要钼厂商的产量以年均9%的速度下滑。而国际主要新建/扩建钼项目由于钼价下跌和金融危机影响而延期,另外由于钼的焙烧环节污染较严重,特别是硫烟气的回收问题,使得新增焙烧能力受到限制。因此全球有限的焙烧能力确保了钼的供给不会过多。我们预计随着需求恢复,而新建项目短时间内不会大规模出矿,2010-2011 年的供应增长将低于需求增长,钼价重回前期高点概率很大。另外由于原生矿生产成本较高,伴生钼的产量下降原生矿产量增长所导致的供应结构的调整将对钼价有支撑作用

  资源优势明显,产能大幅增长 公司是国内资源保有量最大的钼矿产商。拥有金堆城和汝阳两大矿山,权益储量为122 万吨,占全国储量的37.5%。按一年1.4-2 万吨金属开采量计算,未来还可开采60-80 年。汝阳矿目前基础建设已基本完成,2010 年开始2-3 年将达到2 万吨/天矿石处理量。将是公司未来产量的主要增长点。加上金堆城矿现有的1.4 万吨年产量,公司2010-2012 年产量将有年均20%以上的增长。

  新增深加工业务将完善产业链,应对出口限制 公司是国内出口配额最多的钼企业。近年大力发展钼的深加工项目。除了完善产业链以外还可以应对钼的出口限制问题。新增深加工项目中钼条、杆、型材和异型材和钼丝两类钼金属产品不在配额政策限制出口范围内。随着OECD 国家经济复苏,需求增长,公司将受益于完整的产品结构和丰富的非配额限制产品系列。

  盈利预测我们预测2010-2011 年钼价为3078 和3373 元/吨度。公司2009-2011 年EPS 为每股0.21,0.65 和0.85 元。股价对应28 倍/22 倍2010/2011 年PE, 低于行业平均PE水平,给予公司目标价格为23 元, 对应35 倍2010 年PE, 买入评级。(东方证券)

 

  中国重汽:市占率回升利润率空间迅速扩大

  1H10 重卡行业销售有望同比增长52%。从最近的追踪看,重卡销售在1 月份出现旺季提前的现象,大多数企业的开工率已接近满负荷,那么这种情况能否持续,力度有多强就是我们要分析得问题了。我们首先把重卡按其车型结构来细分为3 类,整车、半挂车和非完整车。

  按照车型细分看,我们发现2009 年销量降幅最大的是半挂车。我们认为这是由于半挂车的销售与物流活动的联系最紧密,因而受到的冲击最大。从下表所示的同比和环比数据我们可以更直接的看到经济复苏对半挂车销售的巨大影响。由于2010 年初经济活动的迅速恢复,因此我们对2010 年半挂车的销售抱有很高的预期。

  非完整车是2009 年重卡销量下滑又一重要因素。我们通过下表可以看到在基础建设大量开工的情况下,1H09 非完整车的销售仍是出现2 位数的下滑。令我们惊奇的发现2010 年的1 月份非完整车的订单也出现了快速增长,根据我们的调研我们发现由于非完整车的销售是先到改装车厂,然后再由改装车厂卖到最终用户手中,因此非完整车的销售受到改装车厂对未来预期的影响。2010 年初,一方面由于改装车厂手中库存较低,另一方面由于车厂对未来预期相对乐观因此加大库存储备,从而导致销售高潮的提前到来。

  我们预计1H10 半挂车和非完整车的销量增速分别达到169%和23%,受此影响我们调高对重卡销售的预期,预计1H10 增长52%,全年增长19%。2010 中国重汽市占率有望缓步回升。公司推出的EGR 发动机在2009 年出现了技术问题,造成发动机故障率上升,从而影响了公司产品的销售。目前该问题已经得到解决,我们预计2010 年公司重卡市占率下滑的局面将不会再出现。

  1H10 中国重汽的产品毛利率有望创出历史新高。由于中国重汽的盈利弹性非常高,因此毛利率微小的变化对公司净利润的影响都是巨大的,我们分析了各个时期公司销售规模,钢价成本,以及公司在当季的毛利率情况,我们发现至少在1Q10 公司净利润有超常规增长的可能。

  1 月份重卡企业普遍对产品进行了提价,提价幅度在1%-2%,同时由于2009 年的钢材价格普遍处在低位造成公司目前的直接采购钢材成本和间接使用钢材的零部件成本都已经降到了相对较低的水平,我们认为在售价和成本的此消彼长中,公司的产品销售毛利率有望出现快速的提升,不排除1Q10 公司产品毛利率超过13%创出历史新高的可能。

  2010 年公司销售费用率也有望降低。我们了解到2009 年公司非完整车的销售占比提升,由于非完整车主要是通过改装车厂进行销售因此销售返点较高,从而导致2009年公司销售费用率较高。我们认为由于半挂车的销售复苏,公司的销售结构将出现变化从而导致销售费用率呈现降低的走势。

  盈利预测和投资建议。首先我们要承认由于中国重汽的净利润率较低,因此对盈利做出准确的预测是非常困难的。从大的逻辑上讲,我们认为目前中国重汽正处于非常好的盈利时期,一方面产品销量出现大幅攀升,并对产品进行了提价;一方面原材料成本压力还没有显现,使得公司利润率空间出现迅速扩大,因此我们预计2009、2010 年公司盈利分别达到1.10 元、2.34 元,调升公司评级至“买入”。(海通证券)

 

  宁波银行:光大证券买入评级 创新型及高成长

  ◆定位清晰、执行到位,兼具创新意识的特色银行

  公司是具备持续竞争力的特色和高成长性银行。公司战略清晰:围绕五大利润中心拓展业务,零售公司和个人业务是目前发展重点,未来盈利占比希望达到35%。

  公司在宁波本地占有率已达10%左右,更多是享受宁波经济整体成长;异地扩张遵循“一体两翼”的布局,今年将新批2-3家分行,并加快支行开设。跨区经营初始阶段公司业务量较大,之后个人和零售业务增长将较快。公司产品创新意识强,市场敏感度高,白领通等业务取得较好市场效益。

  ◆盈利驱动指标向好,业绩成长确定性高

  资本充足率、贷存比等技术指标对公司影响小,我们认为2010年实际信贷增速很可能超越公司既定的20-30%的增长目标。4季度息差环比仍在上升,由于公司贷款久期较短且活期存款占比高,加息环境中受益程度会较大。资产质量保持稳定,较短的贷款期限迫使公司更快去发掘风险,并且在贷款退出方面更为灵活。4季度不良回收率比较高,不良损失率较低,预计拨备覆盖率仍会在较高的水平维持。着眼于可持续发展,必要的成本投入会继续,成本收入比预计会维持在40%以上。

  ◆受益出口回暖,但未来对出口波动敏感性会减弱

  由于出口相关企业在宁波地区占比高,公司的经营与出口的关联度较高,近期出口回暖使公司有所受益。而异地分行客户中,贸易相关企业占比并不高,未来随着区域结构和贷款结构的变化,公司业绩对出口波动的敏感性会有所减弱。

  ◆高溢价来自特色和成长性,维持“买入”

  公司估值的高溢价来自于特色和高成长性。特色在于持续不断的对中小企业贷款的专注和经验累积,零售和个人业务特色鲜明。目前借助内涵和外延式增长,处于高速成长期。我们预测公司10/11年EPS分别为0.86/1.11,目前股价对应PE分18.8和14.5倍,估值合理,维持中长期“买入”的评级。(光大证券)

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