收评:地量星预示周五方向选择 变盘临界点掘金超跌成长股

2010年01月28日 15:14:37 来源:大赢家财富网
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  【编者按】周四A股市场探底回升,主要股指纷纷小幅收高。沪指止跌反弹,但西电的破发、星辉车模、台基股份等两只创业板个股的接连破发打击了市场参与情绪,股指盘中一度回落,幸遇地产股力挽狂澜,大盘重拾升势,两市成交量同比小幅萎缩。

  分析:周四央行3月期央票发行利率维持不变,且本周未进行正回购操作,市场迎来较大规模的资金净投放,这在一定程度上舒缓了市场对收紧政策的预期,同时美元汇率走低,对A股市场信心形成一定的提振,超跌之后累积的反弹动能逐步爆发,从而刺激大盘止跌回升,沪指一度收复3000点心理关,但今日上市的西电以及星辉车模、台基股份等三只创业板个股的接连破发无疑给市场的多头情绪泼了一瓢冷水,在市场观望气氛影响之下,市场交投十分谨慎,成交量同比继续萎缩,创出近期的地量,3000点得而复失;从技术上看,地量是否地价?从60分钟图上看,KDJ实现金叉,MACD严重超卖,沪指收复缩量星线,但均线系统依然乌云密布似的空头排列,使得反弹空间不宜过分乐观。周线来看,明日是本周的最后一个交易日,除非有突发性的重大利好,否则沪指跌破30周线即三角形整理的下轨已成定局;从市场特征来看,海南板块个股前期成为市场明星,近期的快速下挫对获利盘进行了强力清洗,再次迎来涨升,区域主题投资有望卷土重来;整体来看,政策面保持平静和外围市场有所反弹等因素对A股市场信心形成一定安抚,股指在超跌之后累积的反弹要求逐步提升;操作上,建议投资者操作上谨慎应对超跌反弹,严谨追高,等待底部信号明朗。

  指数:今日沪综指开2985.21点,最高3006.04点,最低2963.89点,收于2994.14点,涨7.53点,涨幅0.25%,成交878.3亿元;深成指开12008.96点,最高12166.47点,最低11903.99点,收于12120.48点,涨73.7点,涨幅0.61%,成交额601.3亿元;深证综指收报1113.73点,上涨0.91%;沪深300收报3206.57点,上涨0.25%;中小企业板综指收报5603.21点,上涨1.29%。

  消息面:

  1、高规格国家能源委成立 新能源或先受益

  酝酿已久的国家能源委员会正式成立——27日发布的《国务院办公厅关于成立国家能源委员会的通知》说,为加强能源战略决策和统筹协调,国务院决定成立国家能源委员会。这是目前我国最高规格的能源机构。

  2、刘明康力推有保有控 信贷投放节奏逐季均衡

  银监会主席刘明康强调,各银行业金融机构一定要根据实体经济有效需求和审慎标准,合理控制信贷增量,把握好信贷投放节奏,努力实现逐季均衡投放和平稳增长。他还表示,将高度关注房地产市场变化,严格执行有关信贷政策,加强对房地产贷款业务的监督管理和窗口指导。

  3、证监会酝酿严格审核房企借壳上市标准 提高相关门槛

  中国证监会正在考虑严格房地产企业借壳上市的审核标准,提高欲借壳上市的房产企业资产实力和合规性门槛。

  4、国务院常务会议强调大力发展环保产业

  国务院总理温家宝27日主持召开国务院常务会议,讨论并原则通过《国家环境保护“十一五”规划中期评估报告》。会议强调,虽然我国环境保护工作取得积极成效,但环境污染总体尚未得到遏制,环境监管能力依然滞后,形势依然严峻。必须进一步强化政府和企业的责任,严格落实环境保护目标责任制,毫不松懈地推进治污减排工作,确保实现“十一五”期间环境保护目标。

  盘面:周四早盘两市股指延续跌势,双双低开。由于权重股开盘后继续表现不佳加上新股上市的大盘股中国西电破发,打击市场人气,拖累股指盘中下挫,股指一度破新低,幸好地产股、金融股齐力拉升,沪指快速拉升并强势翻红,但是市场仍然疲软不堪,随着有色、银行的跳水,两市再度探新低,沪指最低摸至2963.89点,深成指也跌破12000点关口,下跌至11903.99点。盘中石化双雄等权重股突然直线飙升,带动大盘走出一波快速反弹行情,两市股指双双翻红,沪指收复3000点关口。不过市场抛压依然较重,沪指又瞬间失守3000点,直至午盘,维持在3000点下方震荡。午后股指延续反弹,在医药股、海南板块等相继爆发拉升,市场人气聚集,两市不断刷新今日高点,不过银行股的走势疲软,两市股指转头向下,沪指失守3000点,甚至弱势翻绿。随后题材股再度活跃,提振市场人气,沪指维持3000点下方震荡。

 

  板块个股:

  个股方面,权重股出现一定分化,“两桶油”逐步走出弱势格局,中国石化微涨0.17%,中国石油微幅收低,招商银行、中国银行、中国平安等金融股表现依旧疲软。整体来看,两市八成多个股收涨,非ST个股涨停8只,涨幅超过5%的个股50余只,跌幅超过5%的个股近20只,跌停的非ST个股2只。

  板块方面,在大跌之后,中小盘板块再次向投资者显示其良好的弹性,周四市场的热点主要围绕这些中小市值的板块而展开。甲流、物联网、环保、酒店旅游涨幅逾2%,新能源、3G、创投、家电、酿酒、汽车、家具等涨幅均超过1%,水泥板块走势也十分活跃,地产板块成为最大的黑马,该板块尾盘发力,个股纷纷直线拉升,带动大盘重拾升势,煤炭、钢铁、石油等板块有转强迹象,但涨幅不足1%,而金融、有色、创业板等板块是今日空头主要袭击的对象,它们的不配合,3000点争夺战显得十分曲折。

  中国石油下跌0.15%,报13.12元;中国石化上涨0.17%,报收11.51元;中国神华上涨0.31%,报收29.59元;万科A上涨1.29%,报数9.41元;金地集团上涨0.94%;中国联通上涨0.72%,报收7.01元;中国平安下跌1.72%;中国人寿下跌1.19%;交通银行下跌3.06%;招商银行下跌2.01%;工商银行下跌0.82%;建设银行下跌0.53%;中国银行持平。

  中国西电首日表现低于市场预期,开盘不久便告破发,这是新股发行改革以来第一次股票首日破发;该股收跌1.39%,报人民币7.79元,全天波动范围7.75-8.19元,低于市场8.5-10元的首日定位预期。全天交投清淡,成交2.96亿股,换手率34.88%。有证券分析师称,西电首日上市即破发还是与大盘整体环境不佳有关,毕竟近期多只新股出现破发情况;基本面看,公司受益于电网改造和智能电网建设,产品也维持了较高的毛利率,合理价在7.8元左右;但短线不排除进一步走低的可能,除大盘有待企稳外,该股中的打新资金还有很大部分未出货,未来仍有抛压。

  泰尔重工首日表现符合市场预期,该股收涨24.44%,报人民币28.00元,全天波动范围26.10-30.43元,符合市场26-30元的首日定位预期。全天交投踊跃,成交1514万股,换手率72.78%。国泰君安证券分析师称,泰尔是国内钢铁用联轴器领域领先企业,产品定位于中高端,该类产品竞争温和,且其产品对进口产品的替代性很强,未来成长空间大;预计2009年和2010年每股收益分别为0.72元和0.8元,合理价在23元至24.6元。

  潮宏基首日表现超市场预期,惟该股市盈率偏高,该股收涨14.58%,报人民币37.81元,全天波动范围36.80-44.80元,符合市场36-42元的首日定位预期。全天交投较为踊跃,成交1563万股,换手率65.14%。申银万国证券分析师称,K金珠宝首饰是其主要收入和利润来源,定位于该细分市场既受益于消费结构升级,有可以与市场老牌首饰品牌商错位发展,加上一体化盈利模式,看好未来业绩增长;预计其2009年和2010年每股收益分别为0.71元和1元。

  柘中建设首日表现略低于预期,该股收涨7.54%,报人民币21.40元,全天波动范围21.18-22.88元,低于市场22-25元的首日定位预期。全天交投平淡,成交1619万股,换手率57.82%。齐鲁证券分析师称,公司是细分行业领域龙头公司,产品结构以毛利率水平较高的大直径PHC管桩为主,盈利能力稳定,随着募投项目到位,将解决其产能瓶颈,有望进入快速发展期;预计2009年和2010年每股收益分别为0.39元和0.57元,对应合理价应在17.55元至21.45元。

  午后海南板块再度崛起,个股全线飙升。板块中罗顿发展、海德股份、罗牛山、海南高速相继涨停;海南航空暴涨9.89%;正和股份上涨9.45%;海南椰岛暴涨9.46%;海南海药也大涨5.81%。

  受国务院常务会议强调大力发展环保产业消息刺激,环保股周四个股全线翻红,板块指数居涨幅前列。其中菲达环保上涨5.67%;中原环保上涨4.70%;创业环保、龙净环保等均有不错的表现。

  国务院决定成立国家能源委员会,温家宝任主任,受此消息刺激,新能源个股多数飘红,板块中中成股份收涨7.23%;华帝股份收涨6.34%;中核科技、大港股份、广汇股份、南玻A等均有色涨幅。

  旅游板块周四领涨两市,截至收盘,三特索道涨8.69%;黄山旅游上涨5.87%;中青旅、桂林旅游、丽江旅游涨逾4%,;ST东海A涨停。

  电子信息板块周四强势上扬,百科集团、神州泰岳、东华软件涨逾7%;长城电脑上涨6.43%;键桥通讯、永鼎股份等涨逾5%。

  后市操作:

  恒基投资:今天大盘的短期企稳从萎缩的成交量就可以看出并不是迎来了新的买盘力量,而是因为市场的空方能量的萎缩,从而使得多头能够组织起抵抗。尽管大盘均线系统呈空头排列,但是考虑到目前指数已经远离5日均线并且各项指标已经出现明显的超卖迹象,预计短期大盘将维持弱势震荡格局。 后市展望,大盘在经历了短期的连续下跌以后风险已经逐步释放,目前两大决定性因素成交量不足和政策面的不明朗严重制约了大盘的反弹走势。但是毕竟2010年中国的经济还在快速的增长,我们上市公司的业绩也在显著提升。所以投资者短期也不用过于悲观,可以用中线的思路逢低布局政策受益的前期涨幅不大的优质个股。

  金百灵投资:今日A股市场出现了一定程度的企稳征兆,一是涨跌家数比例显示出个股杀跌能量明显减少,意味着不少个股的被动企稳格局有望形成。二是市场出现了活跃资金开始积极做多的信息,尤其是海南板块的罗牛山涨停板,极大地刺激了区域板块的做多激情。三是新股发行节奏似乎有放缓的迹象,从而为A股市场带来了喘息的机会。不过,大盘略显不足的是成交量依然较为萎缩,这或将制约着A股市场的反弹空间,但毕竟由于前文提及的三个因素,大盘短线仍有望延续着今日的企稳回升趋势,建议投资者可跟踪区域板块、小盘新股板块。

  安信证券:短期我们预计市场将产生一个较弱的反弹,仍然建议投资者采取保守仓位策略。我们不看好高Beta 行业和需要高换手率支撑的小盘股。行业配置上,目前我们推荐低端消费(医药、商业、家电、电子)和交通设施板块。银行由于低估值和市场风格的转换,可能短期有所表现。主题投资方面,我们相对看好新疆的资源整合类股票,皖江的物流和消费概念股票,上海的旅游酒店和机场类股票。3G 和低碳概念股中,大部分股票缺乏业绩支撑,存在调整风险。

 

  1月28日两市活跃股点评

  海南椰岛(600238):公司“椰岛鹿龟酒”继续保持在湖南、浙江、江苏、上海等主要区域市场的稳定增长,行业龙头地位稳定、品牌竞争优势明显。公司在坚持发展、壮大保健酒业务的同时,遵循战略协同、优势互补、资源共享的原则,积极在产业关联度较高的领域内探寻新的业务发展方向,培育新的利润增长点。二级市场上,该股震荡向上,逢低参与。

  潍柴动力(000338):公司是我国大功率高速柴油机的主要制造商之一,主要向国内货车和工程机械制造商供应产品,柴油机主要为重型汽车、工程机械、船舶、大型客车和发电机组等最终产品配套,并将配套市场由单一的重型汽车拓展到工程机械、大型客车、船舶、发电机组等多个领域;二级市场上,该股多方展开反击,上方仍有一定抛压,谨慎持股。

  皖通高速(600012):公司是国内第一家在香港发行H股的公路类公司,也是安徽唯一上市的公路类上市公司,其主要资产合宁高速公路是上海至成都的国道主干道之一,资产优良。二级市场上,该股逢低关注反弹,适当参与。

  南方航空(600029):我国三大航空公司之一,公司以广州与北京双地区核心,客货运业务快速发展。近期原油出现回调,公司成本压力减轻,对未来业绩有一定帮助。走势上,该股均线保持支撑,逢低参与。

  黄山旅游(600054):公司拥有优异的资源,黄山风景区是一个集世界自然和文化遗产、世界地质公园三项桂冠于一体的景点,并且景区周边配套设施较完备,市场开发程度较高,知名度高等竞争优势。二级市场上,该股盘面关注反弹,暂持有。

  三特索道(002159):公司是国内跨景区索道连锁经营的龙头企业。通过与景区合作,三特索道在华山、庐山、海南猴岛等多个景区经营有4条索道、2条滑道和1条有轨缆车,神龙架、武夷山等景区的合作索道项目也在审批之中。今日该股大幅反弹,短线有望挑战前期高点,暂可持股。

  新疆天业(600075):公司节水器材的生产和推广能力均居全国第一,是国内的知名企业,有着良好的竞争优势。目前,已准备在巴基斯坦等国实施大面积的推广,公司节水灌溉的国际影响力不断加强。公司聚氯乙烯(PVC)产能达到70万吨,离子膜烧碱60万吨、电石100万吨、发电量80万千瓦及150万吨电石渣制水泥项目,已位居全国同行业第一。 二级市场上,该股盘面上逢低参与,关注反弹。

  正邦科技(002157):公司主营为饲料业务,同时拓展生猪养殖业务,是国内同行业中唯一的“饲料+养殖”企业,公司拥有上、下游产业一体化的规模经营优势。近期公司拟募集不超过4.38亿元,用于年加工8万吨可溯源安全猪肉食品项目等10个项目。走势上,该股经过短暂下挫后有所反弹,后市仍有上涨机会,暂持股。

  西南合成(000788):公司是提供医药零售、批发服务的公司,其商品主要供应商主要是国内医疗机构、医药销售公司、中外合资企业等。2009年,随着国家新政策出台和实施对医药行业的整顿和规范作用将进一步显现,医药行业市场需求的扩容也将给医药企业带来较大的发展机遇。二级市场,该股处于回落整理态势,后市仍有调整,需谨慎。

  哈飞股份(600038):公司属于航空产品开发制造行业,公司主要产品为Z9系列直升机、Y12轻型多用途飞机、H425型直升机、HC120直升机、EC120直升机机体,航空产品复合材料零部件制造、转包生产国外航空大部件等。二级市场上,该股盘面做多,逢低参与。

  云南白药(000538):公司生产经营是以云南白药系列产品和天然植物药系列产品为主,云南白药系列产品为独家经营;药品批发零售额在云南省排第一名。公司已获得文山壮族苗族自治州政府名下持有的云南白药集团文山七花有限责任公司43.24%的股权。文山七花剩余股权转让的完成,意味着云南白药实现了对白药产品100%的控制权。二级市场上,该股止跌反弹,走势仍有反复,谨慎持股。(港澳资讯)

 

  3000点割肉与抄底 谁对谁错

  有人戏言,“3000点,割肉的人和抄底的人擦肩而过,谁看谁都是笨蛋。”这句话形象地道出了当前A股市场的分歧:一方面,紧缩周期提前到来,引发投资者关于经济或将二次探底的担忧,从而看空市场;另一方面,无论从横向、纵向还是与无风险利率比较看,A股目前的整体估值都处于合理位置,深幅下跌空间不大。那么,谁才是那个更聪明的投资者呢?

  紧缩预期制造短期恐慌

  本轮自3300点开始的快速下跌,缘自紧缩周期提前引发的恐慌。1月12日,央行宣布提高存款准备金率,这一举措在时间上大大超出市场预期,预示政策紧缩周期提前来临。从去年四季度数据看,GDP增速超过10%,显示经济有过热可能。而CPI同时快速回升,通胀压力也在增大。投资者因此预期加息等更为严厉的紧缩措施可能出台,而一旦政策“超调”,经济二次探底的概率将明显增大。

  这种担忧不无道理。从宏观经济的“三驾马车”来看,投资在去年经济总量中所占比重十分大,这意味着投资如果快速下降,很可能带来经济的二次探底。就投资而言,其内部比较重要的两个构成分别是政策性投资以及房地产投资。一方面,政策性投资面临地方融资平台整顿以及去年总量过大后的自然回调压力;另一方面,在决定房地产投资的各影响因素中,利率是最为重要的一环。因此,如果加息周期提前到来,房地产投资的下降就会成为必然,而这可能引发整体投资增速的下滑,并很可能导致经济的二次探底。

  但至少从目前看,投资者的担忧似乎有些“过早”。首先,去年四季度GDP数据大幅增长与基数过低密切相关;其次,CPI快速上升与雪灾等天气异常情况相关。实际上,从中国经济以及全球经济目前所处的发展阶段看,作出经济过热以及通胀继续升温的判断都需要进一步观察。这意味着,目前投资者对经济二次探底的预期可能过于恐慌。

  然而,市场永远是对预期的反映,既然已经形成了比较悲观的预期,而且目前的所有数据都在印证着这一预期,又暂时看不到有什么扭转局势的力量出现,那么悲观情绪短期就很可能继续压制市场,甚至使股价进一步下跌。

  估值提供较强中期支撑

  如果抛开经济不谈,仅从估值的角度看,那么目前市场进一步深幅下跌的空间其实是很小的。

  统计显示,目前美国标准普尔500指数成分股以及道琼斯工业平均指数成分股的整体市盈率(TTM)大致在19倍和16倍附近,而目前全部A股与沪深300成分股的市盈率分别为25倍与22倍。可以看出,相对于美国股市,A股估值特别是蓝筹股的估值并未过高。更何况,从当前估值与近10年历史估值平均水平的比较看,A股目前相对于常态水平的折价程度还高于美股。同时,在与一年期存款利率、10年期国债收益率等无风险利率的比较中,A股市场的相对收益率处于历史上的较高水平,对应着其估值处于较低水平。此外,如果考虑到目前机构对2010年上市公司业绩将出现25%增长的一致预测,那么A股的动态估值水平不仅不高,而且处于比较有吸引力的水平。

  但是,合理估值能够为市场提供中长期的支撑,却不能阻止短期下跌。目前的情况是,估值的支撑力度面临三方面因素的考验:其一,如果前面提到的经济二次探底担忧在市场中继续蔓延,那么在不远的将来很可能看到分析师集体下调盈利预测。目前多数分析师预计A股上市公司2010年业绩将增长25%,如果将增速下调至20%,那么即使估值不发生变化,股价也将出现20%的下跌空间。

  其二,地产股是本轮行情中最先调整的板块,而且目前仍保持着低迷态势;与之相对应的是,由于结算因素,地产股2010年业绩普遍会出现较高增长。这意味着,由于政策调控等因素,投资者看淡地产行业未来发展,从而给予其较低的估值水平。地产行业如此,不禁令人担心与之密切相关的银行、钢铁、建材等板块,会不会受影响也出现估值下调的局面,果真如此,那么A股市场目前看似合理的估值也不是完全保险。

  其三,随着全流通时代的逐渐来临,目前市场中的主力不再是游资,也不是基金,而是掌握着大量廉价筹码的大小非们。显然,对于大小非来说,即便按二级市场的合理估值打个对折卖股票,仍然可以获得不菲的收益。

  总体而言,3000点的市场具备压力,也存在支撑。从短期看,市场很可能随着投资者情绪的起落而宽幅震荡;从中期看,宏观经济的最终走向将告诉我们,“割肉”和“抄底”的人,到底谁对了。(中国证券报)

 

  日信证券:“高增长低通胀”是否已成“水中月”

  上调准备金率后市场进入加速下跌阶段,政策紧缩拐点提前到来推动场内恐慌情绪集中释放。虽然指数跌破3000点,但政策收缩力度和经济运行前景却在此时显得更加模糊。连续下跌后市场可能存在技术性反弹要求,不过市场整体弱势格局不会因此改变。

  货币紧缩趋势已经明朗

  从央票利率到提高准备金率的政策升级,使市场焦点迅速集中到政策紧缩预期之上。但如果以长期视角来看,此次政策收缩提前到来并不意外,且未来继续收紧流动性压力仍然较大。

  历史上,我国货币发行量M1与经济增长、CPI以及上证指数运行之间有明显的正向相关系,且是后者周期变化典型的先行指标。从政策角度来看,由于货币超发往往能够推动CPI的上行走势,货币增速过快必然承接政策紧缩手段的到来。从96年以来的数据看,M1增速超过20%后,一定会有明显政策收紧过程,并导致市场回落调整。而当M1增速下降到10%左右后,则往往是调整周期结束的标志。

  09年刺激经济复苏是以大规模货币发行为代价的,去年第四季度,M1增速超过30%,达到93年以来最高值,且M2与GDP、CPI差值反映的货币超发也达到创纪录的25%左右。货币超发情况已经比较严重,加上此次冬季罕见的恶劣天气及基数效应影响,过多货币迅速在价格指数上施加压力。12月份我国PPI指数初一转正就表现出强劲的上涨势头,而食品价格同比涨幅更达到5%的水平。

  通胀压力较大,央行回收流动性的紧缩过程远没有结束。如果控制通胀预期成为经济企稳信号出现后的重要任务,我们判断收紧货币的压力将更加艰巨,2010年货币信贷释放将出现明显低于预期的悲观情形,新增信贷不仅低于09年水平,也很可能低于市场普遍预期7.5万亿元的水平。

  经济增长信心有所动摇

  货币收紧的趋势已经清晰,市场急跌后依然疲弱的主要原因在于,投资者预期货币紧缩可能对09年以来的经济复苏造成影响,明显依靠投资拉动,而产业结构没有明显变化的经济体,可能再次陷入波动。

  2009年投资对GDP增长的贡献度达到95%,房地产、重工业等再次取得快速发展,但其背后也直接反映经济增长并没有实现结构性的优化,具有明显的投资拉动特征。2010年,宏观调控目标已经由此前的单一目标走向三元目标,遏制房地产价格快速上涨,控制“三高”产业发展,成为现实而迫切的必由之路。不过,在国内特殊的产业结构下,这些政策手段的推进落实,必将以经济增速下滑为代价。

  虽然12月经济数据仍在惯性冲高,但货币信贷等先行指标已经开始下行。令投资者不解、令市场困惑的巨大转变是,2、3个月前市场预期的“高增长、低通胀”环境,已经在环比角度迅速变成了“低增长、高通胀”预期。而这也直接击垮了投资品市场的信心基础,全球资本市场陷入空头氛围,大宗商品大跌,商品货币回调,美元等避险品种则有走强趋势。

  未来结构性机会为主

  内外围市场调整和心理预期的急速转变,使短期市场情绪走向悲观。不过我们认为,目前市场继续大跌空间相对有限,部分事件性因素可能会引导市场出现一定反弹。

  一方面,市场短期跌幅过大,与短期均线产生了较大乖离,具有很强的技术性反弹要求。而A股市场在整数关口走势反复的心理预期,都会推动投机性买盘的介入,部分跌幅达到15-20%的个股有很高反弹机会。另一方面,美联储新年首次会议之后,将消除伯南克连任、政策连贯性、利率水平等不明朗因素,外围市场反弹向上的概率很高。毕竟,全球经济仍处在缓慢复苏的进程之中。

  对于A股市场,投资者心理预期发生了一定改变,2010年行情将难以继续09年的辉煌。但有两大因素仍会支持行情阶段性活跃,其一是场内资金的事实充足,其二是政策对于经济转型的结构性刺激特征,会在很长时间继续。按照这种逻辑,宏观走势关联度低、顺应经济结构转型的科技创新、区域发展等中小盘股,仍会是大跌后率先反弹活跃的品种。(日信证券 徐海洋)

 

  兴业证券:配置金融以守为攻 寻找超跌成长股

  基于政策从紧对市场的干扰,我们在月初就提出灵活仓位应对震荡。与2009年持续坚定看多相比,我们今年的基调是震荡市,相对谨慎,年度策略《初生牛犊遇到虎》及1月份几期周报都判断,政策退出对估值水平产生下压力,不能对市场持过分乐观的态度,震荡市中需要保持仓位灵活性,同时调整持仓结构。但是,经历近期的大幅调整,我们认为有必要关注那些被忽视的向上动力。

  首先,经济转热但尚没有04、08年那样过热;2、3月份是相对数据真空期,有利于阶段性反弹;第二,目前资金价格仍低,流动性状况好于04年中、08年。恐慌之后也许相当一部分钱很快还会回来,因为缺乏更有利的投资渠道,整体资金面依然健康并未恶化。第三,金融创新引发的市场变革被低估。当前权重股估值偏低;机构配置比例偏低;股指期货上市初期,可能以部分私募等风险偏好高的投资者为主。一旦金融创新的作用被市场所认识,估值和配置的同时向上回归,是股价的巨大推动力。第四,全部A股以2009年业绩计算的PE仅25倍,若考虑2010年30%的增长动态PE仅19倍。

  在市场的恐慌性下跌中,建议保持灵活的仓位,等待市场情绪宣泄告一段落,可以耐心寻找成长的行业和个股机会。首先,配置低估值、确定业绩高增长的板块,以守为攻,看好保险、股份制商业银行等。下一步寻找跌出机会的成长股如TMT、医药、旅游、节能等,股价短期大幅下跌,提供了较好的阶段性参与机会。(兴业证券研发中心)

 

  国都证券:紧缩预期难解 调整趋势延续

  虽然短期内加息可能性较小,但考虑到经济有过热迹象,且通胀压力不断加大,政策紧缩力度很难缓和。A股市场受制于信贷紧缩及融资压力,流动性趋于紧张。在此背景下,大盘已失守半年线和3000点两大关口,市场信心备受冲击,预计后市大盘仍将延续调整趋势。

  紧缩预期难以化解

  周二发行的1年期央票参考收益率与上周持平,似乎反映了央行缓和市场预期的意图。但就目前的经济形势与通胀预期来看,投资者对政策逐步紧缩的预期已很难化解。

  首先,信贷收紧将对房地产构成显著冲击。由于经济过热的苗头已经显现,今年信贷投放将重点保障去年开工的投资项目,新开工项目将受到严格限制,特别是催生通胀预期、不利于民生建设的房地产行业更会处处受限。就商业银行而言,当信贷额度较为紧张的时候,自然会首先收紧房地产信贷。如果限制二套房信贷、取消房价优惠利率等措施进一步推行,楼市投机将受到有力遏制。在此背景下,不仅房地产板块难以止跌,而且钢铁、建材、机械、家电等众多上下游行业也将受到拖累。

  其次,通胀压力不断增加。去年12月份CPI增速已超预期,而考虑到翘尾效应、天气异常等因素,本月的通胀压力仍不可小视。由于春节因素,2月份就将出现实际利率为负的情况。基于管理通胀预期的政策目标,管理层没有理由不积极释放收紧流动性的信号。虽然一季度加息的可能性不大,但可以预计的是,央行仍将通过窗口指导、公开市场操作、上调存款准备金率等手段来持续紧缩。

  A股流动性趋于紧张

  客观而言,考虑到年初以来信贷井喷的现实,经济中的流动性并不紧张。但对于A股市场来说,由于机构预期转向悲观,资金流出大于流入,流动性自然就趋于紧张。特别是保险资金大举做空,对基金等其他主流机构的判断带来较大影响。而公募基金的仓位普遍仍处于高位,多翻空的结果就是其主导的大盘蓝筹板块持续回落。与此同时,基金分红也在一定程度上加大了资金紧张程度。

  此外,新股IPO与银行股再融资也对资金面带来明显压力。银行股再融资是为了补充资本金,以保证其营运的稳健,而新股IPO则是通过直接融资来支持实体经济。经历了09年的天量信贷之后,融资重心由银行转向证券市场是合理的选择,这就意味着A股市场可能要承受超预期的融资压力。

  延续弱势震荡格局

  在内部政策面制约市场的同时,外围因素也对市场带来负面影响。由于美元指数反弹及中国实施政策退出,原油、有色金属等大宗商品近期普遍走弱,进而导致A股市场上能源、有色等权重板块拖累大盘。

  本周沪指接连失守半年线和3000点两个重要关口,而且未出现较有力度的反弹,市场信心已受到较大冲击。特别是估值最低、被视作安全品种的银行股周三再度成为领跌力量,更是加剧了市场下行趋势。

  综合来看,虽然目前市场估值处于合理水平,但时间与力度均超预期的政策紧缩已使得主流资金的判断转向悲观,机构之间的博弈将使得做空动能继续释放。预计近期大盘仍将呈现弱势调整格局。在政策预期明朗、机构悲观情绪缓和之前,投资者还应谨慎观望。(国都证券 张翔)

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