板块聚焦:券商研报推荐的行业板块(1/29)

2010年01月29日 10:23:56 来源:大赢家财富网
字号:T|T

  航空机场:客运平稳收官 货运拉动效应明显

  全球概览:11月,全球航空业货运增速高于客运增速;需求方面,欧洲客货运,北美客运及非洲客运增速仍处于负增长状态;供需方面来看除非洲市场外,全球主要市场需求增速均超供给增速,预计缓慢回升趋势不变。

  国内概况: 12月总周转量增速翘尾达30%,主要受货运拉动;货运周转量、货运量增速分别为55%和47%。其中国际货运增速更高达73%;客运淡季保持平稳,客运周转量、客运量分别同比增长20%和19%。国际客运增速首超国内客运。运力投放普遍谨慎,载运率和客运率分别为69%和75%,均超过07年的高位,环比有所回落。票价整体回落幅度低于预期。

  新加坡航油月初至今均价较上月涨3.6%。27日新航油和WTI 原油分别收报81.3 和73.7 美元/桶。国内航油出厂价5190 元/吨,国内外价差达700 元/吨。

  盘点2009 年:全行业盈利122 亿,较上年减亏增盈382 亿元,但航空公司盈利中相当部分是“政策红利”因素,主业仍是微利。航空公司营收2120 亿,利润74 亿;机场营收340亿,利润30亿;保障性企业营收510 亿,利润18亿。09 年经历了客运、特别是国内客运率先快速复苏,到客运保持平稳,四季度货运、特别是国际货运快速回升的过程。估计航空74亿盈利结构中,民航基建返还40 亿,燃油套保转回30 亿,主业仅4 亿多,我们认为航空公司盈利真正改善是在2010 年,论证和具体观点见《2010 年度投资策略》报告。

  春运:预计今年春运客流量增速将达10%以上。国航预测春运客流量增幅将达两位数,航班投入达3.8万余架次,座位数660 余万个,同比增长11%。

  南航计划安排加班、包机5460 架次,比09 年同期增加15.6%。承运旅客将达657 万人次,比去年同比增加约10.7%。

  维持航空子行业“推荐”评级,强烈推荐国航、南航。我们在2010 年度投资策略中提出“多因素将使得航空股有很好的投资机会”。上调中国国航10 年至11 年业绩为0.48 元和0.52 元;维持机场“中性”评级,关注主题投资和估值下限机会;通用航空预计今年有政策刺激的主题机会,关注中信海直。(招商证券 姚俊 罗嫣嫣)

 

  建筑业:5大央企迎来战略性投资机会

  营业收入及净利润快速增长:5家建筑业央企(不包括葛洲坝)除中冶外,其余都显著受益于固定资产投资快速增加及房地产行业的复苏,预计2009年的营业收入及净利润大都实现快速增长。

  未完工定单充足:除中冶外其余4家公司目前都手持充足未完工定单,为其未来两年收入快速增长提供较好保障,中冶因所在冶金行业产能过剩及下游需求不足,导致其未完工定单相对较少。

  毛利率变化各异:中铁及铁建因铁道部控制铁路投资项目的主导权,加上2009年施工任务饱满,管理粗放等因素,导致其毛利率同比小幅度下跌;中建受益于房地产业务复速,房地产业务毛利率大幅度上升且结算收入占比增加致使公司毛利率上升;中冶的矿业投资业务毛利率提升较高致使毛利率提升;中国化学毛利率下降。

  股价大幅度下跌甚至跌破发行价:除中铁股价较发行价高约25%外,中建股价接近于发行价,其余三家都已跌破发行价;特别是2009年下半年IPO 的三家公司股价都已远低于上市首日收盘价,中冶港股更是跌破发行价35%。

  股指期货的配置标的:股指期货以沪深300为标的,以目前5家公司的流通市值,都在沪深300成分股内(新上市的公司还未进入),根据09年4季度基金重仓股持股统计,目前5家公司的基金重仓股持股比例为中铁及中建高于基金重仓股平均持股比例,其余3家均低于基金重仓股的平均持股比例。

  风险提示:房地产调控风险、未来固定资产投资增速下降风险、工程进度及安全防范风险。

  盈利预测与估值:5家公司的2009年市盈率除中国化学在29倍外,其余4家均低于25倍,且PB 均低于2.5倍;两项指标皆低于沪深300的平均水平;预计2010年的平均动态PE 可降低至16倍。给予5家公司“推荐”的投资评级。(国元证券 包社)

 

  医药行业:独家产品成为最大赢家

  基本药物制度是新医改的核心内容,自09年11月开始各省市陆续启动了新版国家基本药物目录的招标工作,1月18日江苏省公布了基本药物招标的中标价格。我们对这一关注度较高的行业政策的执行情况进行点评。

  投资要点:

  1. 独家品种成为最大赢家

  此前市场和制药企业都对基本药物中标价的下降有所预期,不过从江苏省的中标情况看,独家中药产品的中标价格和历史中标价相比差距并不大,体现出较强的议价能力。

  2. 非独家中药品种降幅明显

  同为中药产品,和独家产品相比,非独家产品的中标价降幅较大,尤其以市场竞争较激烈的品种为明显。下表列出了部分代表产品,和08年江苏中标价相比今年的降幅基本在6-7%以上,而表-1列出的独家产品同比降幅多数在2-4%左右。不过和09年全国各地中标价格相比,今年的中标价多数还是在企业可以接受的范围内(由于各地消费水平和药品需求不一,各地药品中标价格有较大差别)。

  3. 化学药物中标价格降幅最大

  我们发现化学药中标价格的降幅最大。部分品种中标价格,相比08年省内中标价降幅都在20%左右,和09年全国中标价相比也处于较低的水平,其中降幅最小的是双鹤药业的独家产品复方利血平氨苯蝶啶(0号降压片)。我们认为化学药降幅最大主要因为产品生产企业众多,竞争更激烈,而且其中的抗生素历来是降价的重灾区。

  4. 对企业影响需具体解读

  从分品种情况看,省中标价降幅存在着独家中药品种<非独家中药<化学药的顺序,但对于企业的影响还需具体解读。

  虽然独家中药的中标价降幅最小,但这些独家药物都是进入成熟期的产品。这样一个利好性质的中标结果意味着今后利润稳定增长将是大概率的事件,而要想在现有销量基础上实现高增长还有一定难度,取决于企业能否成功延伸市场空间或开发新适应症。我们认为天士力的复方丹参滴丸比较有潜力,该产品在临床上的应用前景广阔,有望借助基本药物的政策东风实现新成长。

  非独家产品的中标价虽然有较大下降,但对企业而言还是保留了利润空间,如果能用销量换价格那么对上市公司依旧是利好。鉴于多数地方的招标结果还未出炉,以及基层基本药物需求增长情况尚不明确,我们还暂时列不出确切的受益名单。但从此次中标情况以及上市公司基本面出发,我们建议投资者关注康缘药业、九芝堂和白云山。这些公司在各自领域内都有较强的品牌影响力,保障了中标率,且产品综合毛利率较高。(民生证券)

点击排行
  • 热股
  • 股票
  • 财经
  • 理财
  • 学院
华股财经分享投资理财技巧,传播股票知识,提供炒股软件服务。浏览更多信息,请点击 [栏目导航].