牛股选秀台:券商研究所荐股榜(1/29)

2010年01月29日 10:26:55 来源:大赢家财富网
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  联化科技:优势源自可持续成长

  我们预计,联化科技(002250)2010-2011年业绩分别为1.66元和2.28元,按最新收盘价计算,公司动态市盈率仅为25.5倍和18.5倍,远低于可比上市公司。我们维持“短期强烈推荐、长期A”的投资评级。

  “定制生产”保障持续发展

  近日,公司发布2009年业绩快报、年产600吨XDE生产线建设项目核准试生产公告以及公司2010年第一次临时股东大会审议并通过了《关于设立联化科技(台州)有限公司(筹)的议案》的公告。

  公司业绩快报显示,公司2009年实现营业收入13.43亿元,同比增长23.78%,实现营业利润1.73亿元,同比增长99.32%,实现净利润1.32亿元,同比增长76.27%,每股收益1.02元,同比增长54.55%,实现了跨越式的增长。

  公司业务的跨越式增长主要是公司定制生产品种的持续放量,金融危机下的跨越式增长显示了公司独特业务模式的魅力,也显示了公司独特的抗周期持续增长的能力。

  由于多种因素的影响,过去的2009年为农药行业的“小年”,行业经营处于阶段性调整期。2009年前11月,中国农药行业收入增速放缓至4.4%。利润总额同比下滑27.8%。农药产量继续保持增长,进出口商品量保持平稳,反映出行业需求基本稳定,但是进口产品均价同比上升14%,出口产品均价则同比下降33%,主要受草甘膦价格大幅下跌的影响。产能过剩和原料价格的变化,是导致企业利润波动的主要原因。

  在行业低迷的情况下,公司能够开辟自己的蓝海市场,实现了业绩的跨越式增长,其意义已不仅仅是业绩大幅增长本身,更为宝贵的是这种独特的经营模式为公司带来的业绩增长的持续性、不可复制性。我们预计未来几年中,定制生产模式仍将保障公司实现快速的可持续增长,公司的独特性和价值也将被越来越多的投资者所认可和接受。

  展望2010年,我们认为,由于2009年入冬以来降温之早、降温幅度之大,在全国多数地区均创下数十年的记录,越冬害虫数量将大大减少,因此农药行业整体仍然难以乐观。因此,具有持续增长能力的公司的投资价值将更显突出。

  XDE或助公司“世界第二”

  公司募集资金项目联化科技募集资金投资项目之年产600吨XDE生产线建设项目已于2009年12月底建成,并于2010年1月22日经盐城市环境保护局核准试生产,目前该生产装置正在做进一步调试和完善。该项目达产后,公司将接近陶氏公司700吨的产能,位居世界亚军。

  XDE是一种低毒、选择性芽后除草剂,能有效防除稻田多种禾本科杂草,尤其对稗草和千金子有特效。适用范围很广,在水稻秧田、直播稻田、抛秧田、移栽稻田、旱育秧田均可使用,而且其施药适期宽,从出草至拔节期间均可使用。

  此外,公司另一募集资金项目年产2500吨卤代芳腈产业化技改项目也有望于10年5月份左右投产。

  公司募集资金项目在2010年的陆续投产,将进一步推升公司的业绩。

  公司2010年第一次临时股东大会审议并通过《关于设立联化科技(台州)有限公司(筹)的议案》,公司将在浙江省化学原料药基地临海园区以自有资金独资发起设立联化科技(台州)有限公司,注册资本5280万元,联化科技全部以货币出资,股权比例100%。该子公司将主要从事精细化工产品及其中间体的研究、开发和制造,有望成为公司新的增长点。(国都证券 徐文峰)

 

  长征电气:风机业务成为新增长点

  投资要点

  ● 2010年公司2.5兆瓦风电整机开始批量生产,将成为净利润的主要增长点。

  ● 公司中压开关产品净利润将实现翻倍增长,原有高压有载分接开关产品净利润有望增长15%。

  ● 预计公司2009-2011年每股收益为0.29、0.69和1.38元,给予“强烈推荐-B”的投资评级。

  ● 风险因素:未来风电机组订单价格有可能下降;北海市合浦风电场以及江苏射阳海上风电项目进展不确定。

  2.5兆瓦风机开始贡献利润

  长征电气(600112)子公司广西银河艾万迪斯风力公司研制的国内首台2.5兆瓦风电机组于2009年2月26日正式下线,6月23日已在北海电力局成功并网发电。2009年11月公司公布了第一个风电订单,向越南Mau Son风场提供80台2.5兆瓦风机,合同总金额折合人民币约18亿元。该合同分五次交货,第一批不少于10台风机将于2010年6月交货。同时,2010年公司加大了对印度风电市场的开发力度,预计2010年可以开始向印度出口2.5兆瓦风电机组。

  华电新能源公司正在申请广西北海市合浦县西场风电场的开发许可权。银河艾万迪斯公司在北海本地生产2.5兆瓦风机,并与华电新能源已经开展合作,有望获得较大订单。此外,2009年12月30日公司公告将在射阳县投资20亿元建立风电机组生产基地。银河艾万迪斯公司在射阳的生产基地即将动工,计划在2011年底达到200台以上的风机产能。

  我们预计公司2010年将交付2.5兆瓦风机40台,2011年将交付150台。公司研发中的2.3兆瓦(低风速机型)和3.75兆瓦(海上机型)风机预计将在2011年初生产出样机。

  中压开关产品有望快速增长

  北海银河开关设备有限公司目前主要生产固封式断路器、环网柜和固体绝缘开关等产品。固封式断路器技术壁垒较低,预计公司固封式断路器销售收入每年有10-20%的增长。环网柜是近年来国内开关设备中增长较快的一个产品。北海银河开关目前的环网柜产量约为6000台,平均价格为2.7万元每台。预计2010年环网柜产量将实现成倍增长。

  公司研制的固体绝缘开关市场发展前景广阔。该产品价格为30万元每台,毛利率在50%左右,是公司未来开关产品的重要盈利增长点。

  其他业务表现稳定

  贵州长征电力设备公司主要生产为变压器配套的35kV-330kV 高压有载分接开关。我国高压有载分接开关市场集中度较高,主要参与者为德国MR 公司、上海华明集团和贵州长征电气。由于该产品技术壁垒较高,毛利率保持在50%左右。长征电气的高压有载分接开关年销售收入在2亿元左右,净利润超过5000万元。同时该生产基地还生产低压开关产品和成套电器,但从2009年开始,公司开始逐步退出低压开关和成套设备业务。

  公司计划非公开发行股票不超过5000万股,不低于4000万股。预计发行价为9.4元/股,募集资金中3000万元投资于220kV有载分接开关项目、5400万元投资于油浸式真空有载分接开关项目,4.5亿元投资于2.5兆瓦直驱永磁风力发电机组项目。目前该增发方案正在等待证监会批复。

  盈利预测与评级

  2010年长征电气2.5兆瓦风电整机开始批量生产,将成为公司净利润的主要增长点。公司原有高压有载分接开关产品净利润有望增长15%。中压开关产品净利润将实现翻倍增长。我们预计公司2009-2011年每股收益为0.29、0.69和1.38元,按2010年30倍市盈率计算,目标价格为19-23元,给予“强烈推荐-B”的投资评级。 (招商证券 王鹏)

 

  中煤能源:产能长期扩张潜力大

  2009 年煤炭产量增长8.2%。中煤能源(601898)2009 年煤炭产量1.09 亿吨,同比增加819 万吨或8.2%,产量增速略低于全国煤炭产量增速,其中,自产煤1亿吨,同比增加931 万吨或10%,自产煤产量增加主要来自设计能力600万吨/年的安太堡煤矿2009 年上半年投产;外购煤产量776 万吨,同比下降112 万吨,降幅为12.6%,下降原因在于山西大规模煤炭资源整合导致小煤矿产量下降。

  2009 年煤炭贸易量同比增加9.1%。公司2009 年煤炭贸易量完成9676万吨,同比增加806 万吨或9.1%。其中,国内煤炭销量为9049 万吨,同比增加1779 万吨或24.5%;自营出口131 万吨,同比下降548 万吨或81%;代理出口296 万吨,同比下降623 万吨或67.8%;代理进口200万吨,同比增加198 万吨。公司2009 年出口大幅下降的主要原因在于国际市场的疲软以及国际煤价低于国内煤价。

  2010 年产量增长10%。公司2010 年自产煤产量将保持平稳增长,主要来自2010 年上半年将要投产的王家岭煤矿贡献产量200 万吨左右,现有煤矿技改增产700 万吨左右,合计增加产量900 万吨左右,较2009 年增长9%;考虑到山西省资源整合矿井在2010 年逐步释放产能,预计公司外购煤将会较2009 年小幅增长200 万吨左右达到1000 万吨。总体看,公司2010 年产量有望达到1.2 亿吨,同比增长10%。

  2010 年综合售价同比增7.5%左右。根据报道,公司2010 年电煤合同价格上涨30 元/吨,按照公司2009 年上半年合同价格415 元/吨计算,涨幅在6.2%左右;根据秦皇岛港现货价格情况,预计公司2010 年现货价格同比上涨15%左右。按照2009 年的合同与现货比重分别为85%、15%计算, 2010 年综合煤价涨幅7.5%,是今年业绩增长的主要驱动因素。

  长期产能扩张潜力大。公司长期产能扩张潜力非常突出,主要在于:设计生产能力2000 万吨/年的东露天矿有望在2011 年6 月份投产;鄂尔多斯2500 万吨/年煤矿已经处于前期准备阶段,有望在2013 年投产;集团现有产能900 万吨左右,整合山西当地煤矿未来产能有望达到1000 万吨,未来资产注入值得期待。

  维持“增持”评级。我们维持公司 2009-2011 年预测每股收益0.62 元、0.75 元、0.86 元,以1 月27 日收盘价计算,公司2010 年动态市盈率16倍,处于行业平均水平,考虑到公司作为煤炭行业龙头,未来增长潜力大,我们维持公司“增持”投资评级。(东方证券 王帅)

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