1月29日券商研究所最看好的10大金股

华股财经 2010年01月29日 16:04:40 来源:证券之星
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  浙商证券:盾安环境 立足制冷配件领域 买入

  立足传统家用制冷配件行业

  公司是国内空调阀门行业的龙头之一,空调制冷阀门销售约占营业收入的45%、毛利的40%,制冷阀门是公司收入和利润的主要来源,加上压缩机零部件、管路集成组件等产品,家用空调制冷零配件业务合计约占公司收入和利润的85%、20%。在空调行业全面回暖的带动下,预计2009年公司营业收入同比下降 11.94%,净利润同比提高6.35%,第四季度收入同比增长46.0%。

  特种空调成为公司新利润增长点

  2008年底公司中标方家山、福清核电厂两个项目核级冷水机组设备供货合同(总金额1699万元),2009年公司核电中标金额约2000余万元,同比增长约18%,目前公司核电产品已完全覆盖冷水机组、风冷机组、末端,并通过抗震试验,今年以来公司核电项目进展顺利,末端等产品也有望中标核电站项目,2010年核电制冷设备合同金额有望达到5000万元以上。通信基站中央空调为公司2009年贡献2000万元左右的收入,随着3G基站建设进入高峰期,公司基站空调业务也有望大幅提高,另外公司正着手进入轨道交通空调领域。特种中央空调已成为公司除阀门外新的利润增长点。

  进入新能源行业

  为分散过于依赖空调行业的风险,公司拟在内蒙建设年产3000吨多晶硅项目,并参股城梁井煤矿,已在筹备建设光伏发电项目,上下游一体化产业链将有助于减小多晶硅项目风险。

  投资建议:买入

  我们预测公司2009年、2010年、2011年的EPS分别为0.49元、0.56元、0.64元,对应的动态市盈率分别为37倍、32倍和28倍,维持公司“买入”投资评级。

 

  国金证券:科达机电 新年订单饱满 买入

  传统陶瓷机械订单饱满:2010 年压机业务订单高达350 台左右,公司产能受限,将优先保证优质客户所需。预收设备订单保证金,使得公司现金流较好。2008 年底我们判断受环保趋紧影响,09、10、11 年是陶瓷行业外迁扩建的高潮期,目前态势发展符合预期。不仅仅是压机,公司抛光线订单也充足,目前在手订单几乎相当于09 全年。而金融危机以来,竞争对手一直面临订单下滑、毛利率下降的局面。因此,行业重新洗牌或整合应是趋势;新型煤气化炉推广需进一步跟踪:公司主要看点在于煤气化炉,今年预计订单40-50 台。经过09 年一年的洗礼,市场基本接受了新型煤气化炉研发成功的事实,此时盈利又成为市场关注焦点。由于公司前5 台煤气炉处于推广期,盈利欠佳,而最新签订的气价,仅享受0.054 元/立方米/满产的利润,我们预计今年下半年至2011 年,随着规模的扩大及石油天然气的预期上涨,公司煤气定价将享受一定溢价,每立方米气利润有望提升至0.1 元左右,相当于一台炉子贡献EPS0.08 元(独立经营下);转让信诚融资租赁公司股权有利于公司发展:早在2005 年底,公司就开始利用买方信贷方式销售公司产品,目前为了降低“压租金利息、拖欠租金”等行为发生,增强融资租赁公司业务操作的独立性,因而股权转让。 “售后回租”可能将成为公司未来推广煤气化炉的主要方式。在此情况下,公司出售设备,不能一次性计入销售收入及利润,必须摊销,如此,公司“销售”一台煤气炉,如按7 年经营摊销,贡献EPS 不到0.002 元,“提前影响当期损益”影响有限;维持“买入”评级。由于传统业务的良好表现及可能的非经常性损益,公司2010 年业绩有望保持较好的增长态势,如果下半年,煤气炉在扩张规模及定价上超预期,公司2011 年业绩值得期待。此外,即将出台的新能源规划中,明确将清洁煤利用技术作为鼓励发展的标的,而两年内公司预计没有竞争对手,也将享受较高的溢价。

 

  中原证券:楚天高速 断头路变通途 买入

  09年数据平稳;沪蓉西线贯通将使公司2010年车流量和通行费收入快速增长;从目前的多种运输方式来看,短期对公司汉宜高速分流压力不大;路面情况良好,养护成本可控;估值偏低,维持“买入”评级。投资要点:

  09年日均车流量增长11.85%。09年汉宜高速日均车流量为10492辆,同比增长了11.85%,表现平稳。四个季度中,除了一季度由于08年同期基数较低增长了26.91%外,其他三个季度增幅不大,分别为3.45%、9.03%和9.88%,不过车流量和增速均保持环比增长。09年汉宜高速的大型车和特大型车比重为22.76%,比08年26.01%下降了3.25个百分点,而收费标准较低的小车比重上升了5.45个百分点。不过,近几个月的大型车和特大型车比重有上升趋势,其中09年11月和12月的比重分别是26.28%和25.4%,基本接近前两年水平。预计随着国内经济复苏巩固以及沪蓉西线通车后跨境车和货车比重上升,收费较高的大型车和特大型车比重将持续上升。

  沪蓉西线贯通带来诱增车流和通行费收入快速增长。 09年12月19日沪蓉西线试通车,但实际还有8.7公里的龙潭隧道左线尚未开通。而到2010年1月18日左线通车后,沪蓉西线真正实现了全线通车,使得公司的汉宜线从此告别了断头路的历史。虽然1月份真正全线贯通时间不长,且由于有大雪、大雾天气影响车流,但这不能改变汉宜高速进入国家路网车流量大幅增长的趋势。同时,大型车比重上升以及单车行车距离提高也将有利于通行费收入的增长。

  分流压力不大。目前从武汉到宜昌可以有飞机、铁路、公路多种方式。航空和公路的需求差异使得直接竞争力度不大(武汉到宜昌机票在500元左右,大巴只有130元);铁路方面由于没有动车组,无法和高速公路竞争(高铁要到2012年才能建成);而最具竞争力的平行高速公路武汉-荆门-宜昌,由于武汉-荆门段尚未通车,短期不构成威胁。同时,相对较长的距离以及据称远高于汉宜高速的收费标准使其在竞争中不占优势。

  路面情况良好。从实地考察的情况来看,近300公里的汉宜高速路面情况良好,公司也表示近期无大修养护计划,因此大修养护成本可控。

  维持“买入”的投资评级。27和28日,公司股价放量上涨,涨幅达到15%,并创出近一年半新高,我们认为这是市场对于1月份车流量数据大幅增长的预期效应。按照2010年0.48元计算,目前公司估值在13倍左右,处于行业中偏低的水平。鉴于公司2010年业绩可能大幅增长以及集团给予公司的资产注入的承诺,公司目前股价仍有上升空间,维持“买入”的投资评级。

  风险提示:铁路和并行公路的竞争分流长期来看对公司冲击较大;大随高速、十房高速较大的资本支出和经营压力或将拖累公司业绩。

 

  光大证券:绿大地 绿化工程将成增长引擎 买入

  绿化工程将成公司未来2 年亮点

  从公司战略层面来讲,未来几年公司的战略发展重心将从苗木销售转向绿化工程,而绿化工程也将从副业成为公司的第二主业。绿大地的绿化工程业务收入从07 开始进入快速增长期,07-09 年的收入分别为2473 万元7937 万元和1.82 亿元(预计值)。我们从公司的发展历程来看,绿化工程的收入主要来源是江西丰城丰水湖公园一至二期项目的逐步结算。近期公司也公布了丰水湖公园三至四期项目的绿化工程订单和武侯区198 区域的绿化工程订单。

  目前丰水湖二期项目已于 2009 年完工并结算了67%收入,丰水湖二期项目的33%,三、四期项目和武侯区198 区域项目收入的绝大部分都将在2010 年体现,仅此四个项目的金额就达到1.92 亿元,因此我们预计公司2010 年绿化工程收入的总额将达2.77 亿元。这是不考虑其他大单,并且大单以外的工程收入不增长的假设上得出的保守估计。

  苗木销售近年保持稳定增长 2012 年进入爆发期

  2010 年至2011 年,公司自繁苗木的收入在苗木销售总收入中的占比将有所下降,原因在于现有的苗木基地都已经成熟,而IPO 后公司投入的月望基地9000 亩特色苗木种植基地最快将于2012 年下半年贡献收益。随着公司苗木销售规模的稳步增长,自繁苗木的占比以及苗木销售的总体毛利率都将有小幅下滑。我们预计2010 年、2011 年公司苗木销售业务的增速将分别达到25%和20%,毛利率则小幅降至35%。

  2012 年开始,随着月望基地9000 亩基地的收益逐渐体现,公司苗木销售业务的收入增速和毛利率将进入另一个跃升期。根据我们的敏感性分析,自繁苗木占比从18%上升至30%将使得苗木销售的毛利率由35.7%上升至42.2%。

  未来2 年可保持30%业绩增速 给予买入评级

  我们对于绿大地的整体判断是,2010 和2011 年公司的增长将主要依靠绿化工程,苗木销售方面则由于已有基地开发成熟,新基地尚未投产而增速放慢。2012 年后,随着月望9000 亩基地的逐步投产,公司苗木销售业务将重新成为拉动业绩快速增长的引擎。预计公司09/10/11 年的EPS 为0.78 元、1.04 元和1.35 元,目前股价对应的PE 倍数为26 倍,建议投资者买入。

 

  华泰联合:伟星股份 高管二次行权 推荐

  今日公司公告5 位高管参与了股权激励计划第二次行权,行权数量为341.72 万股、行权价格为3.25 元、行权登记日为1 月27 日,股份上市日为2010 年1 月29 日,其中274.79 万股锁定6 个月。

  我们在2010 年的策略报告中提到,辅料行业是服装制造、箱包生产等下游行业的伴生行业,景气度与之可谓“一荣俱荣、一损俱损”。09 年服装、箱包出口下滑,服装企业去库存化等活动使得市场对辅料的需求减少,多数辅料企业出现产能利用率下降或者不饱和。但这种状况有望在2010 年供需缺口缩小的背景下得到充分缓解。

  无论是出口复苏,抑或内销市场繁荣都将使辅料企业受益。

  伟星股份作为辅料行业的龙头企业,施行“一站式辅料采购”的商业模式,渠道资源丰富、产品质量好、交货快、服务好,订单回升速度优于其他辅料企业。其09 年4 季度产能利用率继续超出3 季度,达到约90%即是例证之一。

  公司订单恢复明显得益于其对销售渠道拓展的重视。长期来看重点着手于三个方向:(1)已有客户的深度挖掘:首先、部分客户自身的发展较快,即使公司在客户采购中的占比不变、绝对值的提升也比较可观,可以分享到客户的成长速度,这一部分增速大概有15-25%,甚至更高;其次、通过服务提升,继续提高公司在客户采购中的占比;(2)海外市场的开拓:重点在东南亚等地区,顺应客户产能梯度转移的现状,与当地服装加工厂直接联系;(3)与国际大牌合作,积极成为国际大牌(如H&M)的指定辅料供应商;这一资格的鉴定比较严格,但一旦达成合作协议,则成为拉开与竞争对手距离的重要筹码。上述几个方向均决定了公司未来的发展潜力依然较大。

  此次公司5 位高管第二次行使股票期权,表明高管对公司前景的看好。行权后,核心高管的利益与股东利益联系更为紧密,提升公司价值的主动性和积极性将更高。

  对于未来公司发展利大于弊。

  如果以股权变动后的新股本2.04 亿股测算,2009、2010、2011 年EPS 分别为:0.91 元、1.14 元和1.42 元。对应当前股价分别为25、20 和16 倍,估值便宜、安全边际高,维持推荐评级。

 

  国金证券:华帝股份 盈利从1%到5% 买入

  华帝是一个市场份额领先、根基深厚的成功品牌,毛利率在07、08 年原材料大幅上涨时还能逆势提升;不过近两年面临着份额难以明显提升的瓶颈。而华帝股份04 年上市至09 年初净利润率一直走下坡路,收入和份额同样处于增长瓶颈;虽然客观上有奥运营销投入大却遭遇金融危机的影响,但主要原因是:1)华帝和一级经销商之间的“利益共同体”存在经销商进取心不足的副作用;2)KA 渠道投入导致销售费用率持续攀升;3)实际控制人、管理层激励不足。

  不过,分析公司09 年二季度以来的各项举措(如启动管理层薪酬激励、在共赢基础上刺激经销商的进取心、收紧原本投入产出比不高的广告宣传费用等)及财务表现,我们认为公司经营重现上升势头已经确立,这些改善除了能将公司的利润率带向正常水平,更有望打破收入和份额的增长瓶颈,令增长的含金量更高。而且,华帝目前已在向整体厨房方向拓展。国内整体厨房市场规模逾千亿,尚处于竞争不充分的大市场小品牌阶段,华帝如能抓住目前的机遇就有望立足一个空间更大的市场,强化竞争力。

  预测公司09-12 年收入为13.8、16.9、20.6、24.3 亿元,增速分别为-2.56%、22.5%、22.0%、18.3%;EPS 分别为0.321、0.642(剔除土地收益后为0.547 元)、0.668、0.793 元,剔除土地收益后10-12 年增速分别为70.3%、22.1%、18.6%。

  投资建议:厨电企业合理估值水平应为当年的25 倍PE,公司正处于业绩恢复期,增幅很大,因此应当给予一定的估值溢价。给予公司2010 年剔除土地递延收益和减值准备冲回后的EPS0.43 元*28 倍PE、2011 年EPS*20 倍PE,6-12 个月的合理价位为12.07-13.36 元;下限12.07 元对应仅剔除土地递延收益的0.55 元的PE 是22 倍;另外公司近期成立投资公司的举动令我们联想到未来可能会在资本运做方面有所动作;给予买入评级。

 

  招商证券:东阿阿胶 出厂价提高30% 强烈推荐

  阿胶块出厂价 1 月16 日、28 日分别提高10%、20%至516 元/公斤,最高零售价获批提升60%至806 元/公斤,终端零售价提升至680 元/公斤。我们测算阿胶块提价将贡献增量EPS 0.18 元,预计2010 年EPS 0.87 元。公司是我们看好长线资源性品种,给予40 倍预测PE,目标价35 元,维持“强烈推荐-A”评级。

  阿胶块出厂价提高30%至516 元/公斤。经销商1 月16 日、28 日接到公司阿胶块调价通知,分别提价10%、20%,目前阿胶块出厂价516 元/公斤,我们测算提价将为2010 年贡献增量EPS 0.18 元。

  阿胶块最高零售价获批提高60%至806 元/公斤,出厂价仍有20%提价空间。

  阿胶块终端零售价相应提升至680 元/公斤,中间渠道保持30%以上价差,保证一级、二级经销商及终端毛利率分别达到5%、3%及20%以上。按照中间渠道30%毛利率测算,公司在不申报提高最高零售价情况下,出厂价仍有20%提价空间。

  阿胶块提价符合我们预期,短期将小幅影响销量。我们早于9 月21 日的调研报告判断阿胶块零售价在未来5 年内(2014 年前)突破1000 元/公斤。此次提价的大背景是公司控制营销成效卓著,终端存货可控、产品销售紧俏,我们判断此次提价短期将小幅影响销量,但由于提价后渠道盈利性增强、产品销售积极性提高,以及公司相应的消费者教育取得成效,销量将很快恢复。

  维持 09~2011 年0.61 元/0.87 元/1.27 元业绩预测,6 个月至目标价35 元。

  预计09 年阿胶块、阿胶浆分别实现收入6.3 亿元、4.5 亿元:阿胶块销量略有上升,价格上升近15%;阿胶浆同比增长约40%。2010 年业绩增长主要来自:1、阿胶块提价30%贡献增量EPS 0.18 元;2、阿胶浆增长约30%,贡献增量EPS 0.07 元。保健品主要做大规模,利润贡献主要在2011 年以后体现。公司是我们看好的少数长线资源性品种之一,“阿胶块提价、阿胶浆放量”策略将保证公司业绩保持较快增长,给予2010 年40 倍预测PE,目标价35 元,维持“强烈推荐-A”评级。

 

  东海证券:歌尔声学 电声龙头受益复苏 增持

  公司09年实现收入11.3亿,同比增长11.3%;实现利润总额1.24亿,同比下降19.3%;实现净利润9988万,同比下降18.6%。实现每股收益0.42元,分配方案为每10股派发现金红利1元。

  复苏情况良好。公司上半年特别一季度受金融危机影响,从08年四季度的2.28亿下降到09一季度收入仅为1.32亿,下半年随着公司与大客户合作的不断推进和全球经济逐渐回暖,四季度收入恢复到4.13亿,创历史新高。同时2009 年公司更积极布局LED 产业,当年LED 业务收入616万元,毛利144万。

  毛利率有所下降。09年公司毛利率为23.44%,同比降低5.38%。毛利率和净利率最低点为09年一季度,分别达到20.93%和-0.37%,目前已经恢复到23.44%和9.65%。毛利率降低原因一方面是二季度开始与PLANTRONICS 的战略合作项目,转移过渡阶段影响毛利率,另一方面是上游客户的压价所致。随着全球经济不断回暖,公司产能利用率提升和新项目进度加快,公司毛利率将有所回升。

  费用情况。公司销售费用为3437万,同比上涨49.9%;管理费用9295万,基本与去年持平;财务费用1966万,同比下降18.7%。其中销售费用增长较快,主要由于扩展大客户战略,市场开发和营销费用增加所致。

  受益复苏和LED未来发展。随着全球经济的恢复,手机和笔记本等消费电子产品的复苏,公司电声器件在大客户战略和新产品如MEMS、游戏机声学系统等推动下,将持续受益。同时公司的LED业务目前主要给潍坊市提供LED路灯和显示屏,随着其发展今后有望持续放量,预计2010年收入能达 6000-8000万左右。

  盈利预测与估值。我们预测公司09年、10年、11年的eps分别为0.82元、1.05元和1.31元.,给予目标2011年32倍PE,目标价格33.6元,增持评级。

 

  渤海证券:金种子酒 业绩好于预期 买入

  业绩预增幅度超预期。

  公司公告预计09 年度归属于母公司所有者的净利润同比增长约190%。08 年归属于母公司所有者的净利润为2426 万元,每股收益为0.09 元;据此测算,09 年公司净利润和每股收益分别7035.4 万元和0.26 元之上。业绩增长的主要原因归结为:白酒销售收入增长、销售结构的好转、产品毛利率上升所致。

  定向增发预案的主要内容。

  1 月19 日公司公告了定向增发预案:增发数量不超过3500 万股,增发价不低于15.07 元/股。预计募集资金5.5 亿元,用于优质基酒酿造技改项目、优质酒恒温窖藏技改项目、营销与物流网络建设项目和技术研发及品控中心建设项目。

  增发预案已通过董事会,尚需通过国有资产监督管理部门的批复以及公司股东会和证监会的核准,因此增发能否成功存在一定的不确定性。

  长期看定向增发项目有利于提升企业竞争力。

  短期看,定向增发3500 万股将扩大目前总股本13.41%,会在一定程度上稀释公司业绩。从长期看,定向增发项目的完成有利于公司产品结构的提升、产品品质的保障、销售网络的完善以及省内省外市场的搭建。尤其是本次新增的200家营销网点将重点布局安徽省内,部分布局有业务基础的安徽周边市场。我们本来预计公司在2011 年可能会达到2 万吨销量(主要是省内市场贡献),目前看公司加大终端营销网点的建设可能会使该进程加快半年。

  皖江城市带承接产业转移示范区的发展改善公司省内市场经营氛围。

  皖江城市带中的合肥、芜湖、马鞍山、铜陵、安庆、以及六安市是公司相对强势或者欲重点开发的区域市场。皖江城市带承接产业转移示范区的发展将会逐步提升区域内经济发展、就业情况以及居民的收入和消费情况。目前公司产品销售还主要局限于安徽省内,这些区域消费的崛起将有利拉动公司产品销售。

  维持买入投资评级:公司业绩超预期;产品结构偏中低档,产品销量空间以及升级空间大,受宏观环境影响相对小;公司在安徽具有一定的知名度,可以充分分享皖江城市带消费能力的逐步提升;另外,随着皖江城市带的发展,由于比价效应,公司在阜阳市的土地储备仍有升值的空间。综合以上原因,不考虑定向增发,上调09-11年盈利预测分别至0.26 元、0.46 元和0.6 元,维持之前的买入评级,目标价上调至为18-20 元。目前市场的下跌提供了较好的买入时机。

 

  湘财证券:东华能源 化工仓储迎来新元年 买入

  进口LPG业务:收购苏州BP + 租赁宁波百地年 =→ 问鼎华东区域龙头公司主营业务为高纯度液化石油气,进口液化气数量连续多年位居全国前7、华东最大,收购苏州BP液化气业务使公司液化气库容能力翻一番,除了主要供应工业园区、并不构成直接竞争的上海金地石化之外,在华东地区基本没有竞争对手,问鼎华东区域龙头,使区域市场转为卖方市场。公司租赁母公司的宁波百地年设施后,LPG业务立足江苏、上海、安徽、山东等省市的同时,进入浙江、江西、福建等省的市场,市场空间获得较大的拓展,销售量预计将获得质的提升。

  LPG库容扩容近10倍,备货能力将提升毛利率, 未来资产注入具想象空间公司租赁的母公司资产宁波百地年设施拥有国内最大的LPG库容,存储能力达25万吨,相当于目前公司几乎一整年的LPG销量,大大拓展了LPG库容,显著提升了备货能力,增强了公司进出货时间间隔的弹性,低买高卖空间的扩大将提升毛利率1-2个百分点。考虑到关联交易和同业竞争的影响,公司租用的百地年设施这部分资产存在从大股东注入到上市公司的可能,未来资产注入具有想象空间。

  进口LPG和天然气将呈现差异化,公司将受益于天然气价格改革未来我国燃气市场供应格局将呈现差异化,天然气主要供应民用燃气、化肥和电厂等工业用,进口LPG主要供应高品质的工业燃气。由于LPG与天然气具有替代关系,天然气价格改革在2010年上半年的推出,公司是最直接的受益者。

  汽车能源得看政府推动,化工原料的“潜在爆发”尚需等待进口LPG是未来发展的主要燃气汽车类型,但加气站投资大、审批慢,目前进展缓慢,未来发展得看政府推动,开拓还需2-3年;进口LPG作为化工原料制乙烯尚需等待,国内石化企业一旦上马,将给公司也将带来爆发式增长。

  被撞码头修复、新建码头投产,仓储业务恢复贡献利润,毛利将大幅提升公司09年7月5.4万吨的码头被撞后,化工仓储业务处于停滞状态。预计码头将于下半年修复、另外新建的2万吨码头也将于3季度投产,化工仓储业务随着码头修复而恢复贡献稳定利润。2009年公司仓储业务由于刚运营折扣大、利用率低、周转量小、运行品种差异等原因,毛利水平不到15%,远低于约15%的行业平均水平。公司凭借稀缺的优质码头岸线资源和长三角地区化工仓储需求的巨大空间,随着公司仓储业务未来正常运营并进入达产,毛利提升空间相当大,预计在3年内能接近70%。

  码头被撞已获得5000多万元的赔偿,未来赔偿金额对业绩贡献大

  风险提示:LPG市场拓展低于预期,LPG价格大幅波动带来的备货风险

  投资建议:我们不考虑码头被撞的后续赔偿,预计公司09-11年EPS分别为0.10、0.50和0.63元,首次给予“买入”评级,目标价14元(目前股价10.41元)。

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