机构争议 下周操作减仓还是建仓

2010年02月06日 09:16:49 来源:大赢家财富网
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===本文导读===

市场上演一致性悖论 机构争议减仓还是“捡货”
三大利空挥之不去 持币为主
2月继续寻底 节前无缘“红包”行情
2010年股市能否虎虎生威 大盘或先抑后扬
3-4月或启动股指期货行情 关注期货概念和权重股

  市场上演一致性悖论 机构争议减仓还是“捡货”

  月线收阴,跌幅达8.78%——2010年1月,上证指数结束之前4个月连阳的升势运行,在月末连续三天收在3000点之下。这让不少投资者对于此前券商预言的跨年度行情彻底绝望,同样让他们失落的,还有节前行情也没能展开。

  进入2月第一周,股指依然围绕3000点宽幅震荡。2月1日在期货价格暴跌带动下,资源类板块全线暴跌;2日反弹不成,全天未触及3000点整数关口,成交量也更为低迷;尽管3日出现百点大逆转,上证综指大涨2.36%收于3003点,4日在汇金增持三大行和新股发行暂停等传言被否之后,3000点又不攻自破,且2月5日全天,上证综指均在3000点下方运行。

  为何今年以来A股市场表现如此不振?是否还有投资机会?

  《华夏时报》记者就上述问题采访了多家机构投资者,他们普遍认为,目前市场信心脆弱的局面尚未完全改观,将导致行情尚难反转,但他们减仓意愿已大为降低,趁跌势“捡货”的想法开始抬头。

  市场上演一致性悖论

  对于今年以来市场疲弱表现,富国天瑞基金经理宋小龙告诉记者,下跌主要是货币派和基本面派博弈的结果,货币派坚持认为宽松的流动性是市场上升的主要原因,“但我们作为基本面派,坚持经济向好和企业盈利改善是市场上升的主要原因。”

  在他看来,目前近10%的跌幅并不算太大,只是由于2009年底大家期望值太高,才导致心理落差很大。

  对此,国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松指出,2009年年底,机构推出的2010年策略报告观点几乎一致,连预测的市场点位区间都差别不大,集中在2700点至4500点区间。

  “这就带来了‘一致性悖论’,市场上一致预期往往是错误的,而消化预期落空总是会带来极端的情绪。”

  景顺内需基金经理王鹏辉也向记者指出,年初以来市场出现下跌,主要导火索是政策退出的时间和力度超出市场预期。但“市场震荡是正常的,恐慌是多余的”。

  大跌后“捡”的意愿抬头

  由于市场快速调整,让投资者对于下阶段和中长期的经济、政策、股市行情以及投资方向等分歧较大,陷入迷茫。

  记者获悉,兴业证券在2月1日曾邀请了13位深圳的基金经理对市场看法展开交流,对2月市场,13人中有4位看多,4位看空,5位相对中性或表示看不清楚。但比较而言,他们的情绪比前一周兴业证券在北京、上海和基金经理的交流情况乐观很多,且“捡”的意愿抬头,“减”的想法减弱。

  针对市场中有观点称近日周期性板块明显异动以及试探性反弹行情的展开,透露出大盘短期即将反转的信号,大成基金有关人士向记者指出,目前市场信心脆弱的局面尚未完全改观,在信心不足和抄底心态共同作用下产生的复杂心态背景,将导致目前的行情尚难反转。

  广发小盘基金经理陈仕德分析指出,近期市场出现深幅调整有资金压力较重的因素,但主要还是来自投资人心里的压力。

  “其实,二次探底的可能性不大,全球经济已经处于稳步回升的阶段。政策也不会突然退出,会有一个循序渐进的过程。现在的大跌,或许是布局的好机会。”他认为,把握住一季度跌出来的投资机会,全年的投资就会主动很多。

  不过相对于对市场的谨慎乐观,陈仕德对大蓝筹的行情却有所担忧,这主要是资金面偏紧。“即使融资融券、股指期货顺利推出,蓝筹股也可能只是阶段性行情,想要全面开花,以目前的市场资金面来看,会存在很大的难度。”

  “捡”估值严重低估的周期股

  在兴业证券首席策略分析师张忆东看来,尽管近期股指跌幅较大,但现在不应该再恐慌性的减持周期股,而是要考虑逢低“捡”一些估值严重低估的周期股,比如,保险、煤炭、钢铁、机械、银行、化工甚至房地产等行业中的优势企业。

  张忆东表示,下阶段,市场进一步下跌的动力有限,毕竟已经提前反应了对政策和经济的悲观预期,之后需要等待预期的兑现。一旦“政策不会把经济调成二次探底”,则预期和实际有偏差,股市将有较强的纠错能力。

  西南证券研究员闫莉则认为,从短期来看,行情步入调整已成事实,震荡下行将是2月的主调。在她看来,权重股不具备成为市场热点的条件,个股机会将主要集中在特定主题、重组整合等方面。

  民生加银精选基金经理黄钦来也认同市场将进入震荡企稳格局的判断。他向记者透露,虽然“政策紧缩负面预期影响强于经济复苏正面影响”的效应还将对股指构成一定的压力,但是经过1月份以来市场的明显下跌后,目前股指已经进入相对合理的估值区域,而且,“政策向下”的负面预期也可能出现减弱的趋势。

  “总体来看,未来在逐渐消化各类负面因素、预期得到一定的改善后,市场将进入震荡企稳的格局。”他表示,未来一个阶段的投资方向将主要是精选具有核心竞争力优势的上市公司,挖掘各行业中的优质股票以获取超额收益。(华夏时报 付刚)

 

  三大利空挥之不去 持币为主

  离春节大假剩一周,持股or持币?投资者又将面临抉择,目前A股所处的内外环境又是错综复杂,做出决策前,不妨花点时间认真梳理市场所处的大背景。简单来看,资金压力、海外市场不确定性以及政策退出都给市场带来不确定性,持币过节或最好。

  利空因素干扰市场

  昨日,全球股市的大跌让A股再次降温。银河证券秦晓斌在其报告中指出,目前资金压力、海外市场和政策退出预期已成为影响A股运行的压力。

  日前,市场一度传闻证监会将暂停新股发行审批,但很快遭到监管层方面否认。而本周五公布的西安陕鼓动力等四家公司上会的消息,更是浇灭了市场希望放缓融资节奏,缓解二级市场资金压力的愿望。

  海外市场的动荡阴影也时刻笼罩在A股上空。昨日受欧元区国家主权债务问题不断恶化,以及美国上周首次申请失业救济人数意外攀升的影响,全球股市跌声一片。而且目前来看,海外市场风浪似乎还远未结束,春节期间仍将充满巨大的不确定性。

  更打击市场人气的是,今年伊始,政府采取的一系列调控政策提早到来,宽松货币政策退出的预期骤然提升。银河证券认为,上半年有可能是调控政策推出的高峰时期,上半年调控政策的预期都会存在,在一季度这种预期最为强烈。本月初,央行货币政策委员樊纲称,中国的通货膨胀问题和资产泡沫压力令人担忧,流动性管理应成为抑制资产泡沫的工具之一,而他认为,市场已正确领会央行近期调整举措所传达的信息。樊纲作为政府的高级智囊人物,公开传递出的上述信息,被投资界广泛重视。

  持币操作为主

  因此,春节前“内忧外患”的A股难以有大行情展开。在这样的大背景下,投资者选择持币过节可能会更加稳妥。

  虽然在大举减仓后,本周试图博弈一把,但龙腾资产的吴险峰昨日告诉《每日经济新闻》,投资者在弱势市场中最佳的选择依然是持币。

  持有类似想法的私募还有很多,比如广州私募人士黎仕禹虽然已空仓近两月,但他依然向记者表示坚决看空市场,有反弹就是离场的机会。

  但大盘持续走低,不少投资者已经被套,有些甚至已有被深套的迹象,这类投资者又该如何操作?

  魏先生是深圳第一代股民,可谓是久经沙场,经验丰富,长年的股海搏杀,也总结出一套自己的操盘军规,比如不同情况下被套后的操作。

  他认为目前许多投资者被套原因主要是因为并非个股原因,而是大盘原因,“现在来看,大盘已经明显破位,均线系统完全被破坏,大盘重心将继续下移,存在系统性风险,这种情况下,再牛的股票也抵不住,以我多年经验来看,这种情况下投资者应该果断认赔卖出股票,等待情况明朗再入场不迟,2008年就是一个血的教训。”

  也有例外的,比如前述的龙腾资产吴险峰,他认为是否割肉离场要区别对待,如果对股票研究透彻,大跌反而是更好的买入机会,当然前提是投资者要对公司充分了解。当然解套最为常见的高抛低吸,毫无疑问也同样适用。

  持币操作也并非完全持有表面意义上的货币,投资者也可将从市场中撤出的资金用于短期投资一些低风险、流动性好产品,比如个人通知存款、债券型基金,或者参与一些银行的春节理财产品。

  此外,接受采访的人士也认为,随着大盘重心的下移,游资大户有望再度活跃起来,热点、题材炒作可能会轮换炒作,因此他建议经验丰富的投资者,可以拿出少量资金参与,快进快出,采取游击战的策略,有赚就跑,切不可恋战。(每日经济新闻)

 

  2月继续寻底 节前无缘“红包”行情

  一波三折,本周市场剧烈震荡!在市场打响3000点保卫战之后,或许又将打响2900点保卫战。下周将进入牛年的“收官”周,虎年的春天来临,市场还能否兑现之前的预期,在本周出现企稳迹象基础上变盘向上,走出一个“红包”行情来迎接虎年的春天?

  本周《每日经济新闻》邀请日信证券研发部总经理王晓琳为大家做出研判。

  2月或继续寻底

  NBD:在超跌后不少机构人士认为春节前会有一波反弹,你认为“红包”行情会如期到来吗?

  王晓琳:近期股市的下跌缘于政策不确定性预期的担忧,在宏观政策面没有转变之前,反弹只能定义为技术性反弹,不太可能出现真正意义上的可操作性行情。从目前来看,市场处于内忧外患双面夹击之下,短期内下跌的脚步并未停止,远未止跌。2月份或许是一个弱市震荡且继续寻底的过程,尽管个股相对大盘较为活跃,不过从操作上来讲不具有操作性意义。

  在权重股下跌,宏观政策收紧大背景下出现的反弹,只能算是一种小反弹,可能投资者将无缘“红包”行情。

  NBD:下周涉及22只个股限售股解禁,解禁数量为15亿股。另外,一边是新股不断地破发,另一边是IPO密集进行,这是否加大了市场的压力?

  王晓琳:从大的方面讲,央行在收紧流动性;从小的方面讲,新股发行、限售股解禁等因素是实实在在地对资金的需求,对市场也会形成实实在在的压力。

  日信证券认为在资金需求方面,2010年A股市场将演绎两大恐怖传说,其一便是限售股解禁减持,今年解禁市值占A股总市值的25%左右;其二便是新股发行与红筹回归,尽管红筹回归还未进入实质性阶段,不过仅新股发行规模与上市公司再融资,便有望达到6800亿至8000亿元之巨。

  NBD:近日央行通过公开市场操作发行了420亿元的3月期央票,这对股指会形成一定的支撑吗?

  王晓琳:节前释放流动性具有特殊性,可能不会持续下去,而这些被释放的流动性短期之内不一定会流入股市,所以谈不上对股指的支撑。

  2月核心策略:规避

  NBD:一方面,政策退出的担忧仍难消退,政策面短期难以突破;另一方面,经济持续向好已成为不可辩驳的事实。在接下来的2月里,在上述两种力量的博弈中,投资者应如何操作?

  王晓琳:在经济向好和流动性短缺两股力量的博弈中,流动性压力目前占据着上风。投资者在2月份的核心操作理念应该是以规避为主。或者可以配置一些防御性的板块,比如医药股等;也可关注年报高分配题材的股票。

  至于超跌的地产股,基本面仍不清晰,尚未见底,不建议配置。而近期农业股的表现不错,个股上存在机会,但是偏于炒作,其整体板块的估值已经较高。

  股指期货推出前可操作

  NBD:何时才会出现可操作性的行情呢?上半年还有机会吗?

  王晓琳:我认为待股指期货推出之前才会真正出现一波有力的反弹,这波反弹具有可操作性。按照国外经验,大部分国家在推出股指期货的前一个月,市场表现相对强势。在3月份过后,市场的下跌应该差不多了,那时候应该止跌反弹。另外,我个人认为那时候可能会处于一个政策的观察期;加上“两会”的召开,或会出台新政策,宏观基本面将出现有利因素。

  NBD:不过,刚刚有消息认为股指期货交易保证金或许由原来的12%提高至15%,保证金比例提高会进一步缩小投资群体的范围吗?

  王晓琳:监管层之所以这么做,我认为是考虑到要确保股指期货的平稳推出,是监管层的一种策略。同时股指期货属高风险品种,此举也是为了保护投资者的利益。(每日经济新闻)

 

  2010年股市能否虎虎生威 大盘或先抑后扬

  股市有否整体上扬行情

  中国证券报记者:货币收紧、信贷控制、银行融资以及通胀压力上行的共同作用,使得年初以来A股市场回调不少,今年国内股市是否还有整体上扬行情?

  薛澜:去年底,我们就预计今年股市将呈现前低后高局势。这是因为,去年政策很明朗,就是保经济增长。在促增长同时也出现了一些问题,包括信贷扩张带来的通胀风险和资产泡沫。目前需要对保增长带来的后遗症进行矫正,这就出现了政策的不确定性。这对于市场来说是很痛苦的,所以上半年市场走不好很正常。

  对于全年走势,我们觉得市场也没有大家想的那么差,宏观数据还是不错的。目前市场对于政府收缩银根的反应,我们觉得有些过激。政府并没有在收银根,只是不希望贷款出现大起大落的现象。过去几年通常银行都是在年初拼命放贷,下半年又希望政府放宽额度。流动性方面,上半年的银根可能会紧一些,下半年可能会比较松一些。等坏消息都出尽后,下半年反倒会有行情,我们认为今年A股到3600-4000点还是有可能的。

  邓体顺:对进一步紧缩政策的持续担忧,在短期内可能对市场构成压力。不过,我们仍然认为中国经济的基本面仍旧强劲,前一段的下跌在某种程度上已经计入了政策紧缩的风险。我们认为,沪深300指数在2900点附近将出现比较强的支撑。

  对于今年全年,我们同样比较乐观,我们认为沪深300指数有望达到4300点。这是因为,首先宏观经济增长仍然强劲,去年四季度实际GDP同比增幅从三季度的9.1%升至10.7%,经济的快速增长已经使中国在2009年成为全球第三大经济体。

  其次,企业盈利继续复苏。我们预计,在销售额和净利润逐步复苏的支持下,未来两年A股企业每股盈利的年均复合增长率约为26%。

  第三,政府支持增长的立场似乎没有改变。最近政府高层官员在不同场合反复强调支持增长的政策立场。我们认为,有理由相信调控的目的是减少系统中过剩的流动性,以降低经济可能出现资产泡沫的风险。同样,我们认为政策制定者的首要任务是延长经济周期,而非遏制增长。

  陈昌华:年初央行上调存款准备金率出其不意,我认为政策早出手是好事,有助于抑制资产泡沫。去年底房地产市场有过热的苗头。如果能够及时抑制这些风险,下半年货币政策可能就不用太紧缩了。

  我们去年底作出的预测,今年沪指年底目标价是3300点,这是基于企业盈利增长25%作出的判断。这一目标点位在年初时看空间不大,此次下跌后反倒有了空间。

  我个人认为很难判断A股的底部,很多投资者买涨不买跌导致市场波动性很大。如果从市盈率的角度来看,A股的波动要比港股大很多,在2007年牛市顶峰时A股市盈率达到过60倍,而在2005年宝钢股改时市盈率只有5倍左右。

  充分认识银行再融资

  中国证券报记者:房地产板块和银行板块,是市场上的两个重量级大家伙,这两个行业紧密相连,又左右着市场的走势,房地产的调控政策和银行融资会否影响今年A股走势?

  薛澜:政府对于房地产行业过去多年一直都是打压多过支持。但在去年那种特殊的环境下,政府对房地产行业进行了扶持,去年房地产一年释放了相当于两年半的需求。现在又进入了一个打压的状态,房地产市场目前处于非常不确定的环境中。

  未来一段时间银行为补足资本金进行再融资,对市场有相当大的压力,这也是之前A股下行的一个重要原因。但这是必需的,银行去年贷了那么多钱,如果不能保持一个相对健康的资产负债表,未来会出现困难。

  我预计随着银行再融资的明朗化,有望在二三季度带来市场向上的拐点。银行补足资本金,上了保险,其实也是给中国经济上了一个保险。当市场对银行再融资有了充分认识,且银行融资有了一个明确的时间表后,银行股有望带领市场破茧而出。

  陈昌华:目前我们比较担心的是房地产企业,房价下跌空间可能不大,但是销售却不乐观。去年对房地产业的分析预测都认为今年的销售还会不错,不过目前来看,形势不好。房地产股票还不适合介入。

  对于银行股,市场的担心比较多,主要是去年大规模放贷后,未来的坏账风险。我们没有那么悲观,短期来看是有压力,中长线还是可以的。我们认为,目前银行股的估值已经低了,另外如果说政府要保证哪个行业的发展环境健康,银行一定排在第一位,中国企业和居民的资金来源,超过80%还是来自银行,银行的稳定对社会稳定非常重要。银行再融资的压力,坦白说小银行的资本充足率最低,实际上大银行的融资并不大。

  布局消费保险板块

  中国证券报记者:今年A股市场哪些行业值得重点布局,并有望带来超额回报?

  邓体顺:我们预计人民币兑美元汇率将在未来12个月上升5%。因此,在通胀潜在上升和人民币升值的情况下,我们看好上游的大宗商品股、领先的消费品牌、具有垄断地位的基建股以及保险股,因为它们能够从有利的宏观背景中受益并且具备独特的自下而上的行业特征,比如价格制定者的身份或转嫁原料成本上涨的能力。在上一个通胀周期,也就是2006年3月至2008年2月,这些行业的表现就相对较好。

  陈昌华:我们看好消费类股。中国家庭收入取得增长,而储蓄却呈现下降。我们预计到2020年,中国消费总额将从2009年的1.72万亿美元增长到15.94万亿美元,届时中国在全球消费总额中占比将从2009年的5.2%增长到23.1%,超越美国成为全球最大的消费市场。

  消费者对国有品牌的信心在逐渐上升,进口品牌在某些领域仍占据优势,如高价商品、奢侈品和技术类产品。在快速消耗品领域,如食品饮料、家庭和个人护理,中国和外国企业处于相对平等的地位。在消费者服务领域,如电信、网络和旅游,中国企业具有较为明显的优势。许多消费类企业目前的销售额只有10-20亿元,还有很大的增长空间。

  我们也看好保险股。从长期来看,目前中国保险的渗透率还不高,另外国内着力发展资本市场,这对保险股是利好。短期风险是A股市场疲软可能影响保险股的盈利。

  薛澜:我们觉得今年的市场机会还是很多的。我们非常看好保险股,银行在升息周期里盈利还是有保证的,有望跑赢大势。我们看好包括食品股、中高端消费,特别是国内为数不多的网络股,比如在香港上市的腾讯控股,它们受政策影响非常小。另外,我们还看好公路股,去年卖了那么多车,总是要在路上跑的吧。

  2010年的第一次调控,比以往来得更早一些。出其不意的存款准备金率上调,引发市场对紧缩货币政策的担忧。1月A股没能走出开门红,反倒出现了一波寒流。密集出台的调控政策还会给股市带来多大影响?A股的底部在哪里?今年的投资机会隐藏在哪些行业之中?本期北京圆桌嘉宾邀请到花旗集团中国研究部主管薛澜、高盛中国首席策略分析师邓体顺和瑞信中国研究部主管陈昌华。(中国证券报)

 

   3-4月或启动股指期货行情 关注期货概念和权重股

  近期受政府宏观政策调控及市场大幅扩容影响,市场出现了震荡调整行情,主题投资成为市场热点,而前期市场广泛期待的“股指期货推出刺激大盘蓝筹上涨的行情”逐渐转淡。“股指期货行情”是否依然值得期待?何时才能到来?哪些板块将受益?这些依然是当前广大投资者迫切希望知道的。

  海外经验揭示股指期货推出前行情可期

  通过对海外股指期货推出前后的股票市场表现分析结果显示,虽然市场中长期的走势不会由于股指期货推出有所变化,但是短期市场的走势明显受到股指期货的扰动。例如,美国1982年4月21日推出标准普尔500指数期货时,虽然整个市场处于下跌趋势之中,但在股指期货推出1个多月前,市场却上涨4.86%,推出后1个月内震荡调整,1个多月后恢复原有下跌趋势;德国1990年11月23日推出DAX30指数期货时,整个市场处于震荡调整阶段,股指期货推出前2个月,市场开始出现反弹,随后两周虽然由于经济背景的不确定市场再次出现调整,但在推出前的两周,市场强劲反弹,反弹幅度高达8.32%,推出后1个月内市场维持震荡调整,1个月后继续下跌;韩国1996年5月3日推出KOSPI200指数期货时,整个市场处于下跌趋势之中,但在股指期货推出前2个月出现了明显上涨,推出后的2周内震荡调整,2周以后快速下跌;日本1986年9月3日推出日经225指数期货时,市场处于上升趋势之中,推出前1个月上涨6.83%,推出后的1周内震荡调整,推出后的1周以后快速下跌,在推出后2个月内下跌幅度接近8%,2个月以后重新恢复到上涨趋势。

  综合这些市场股指期货推出的历史经验可看出,无论市场处于牛市或熊市,股指期货上市前,受大盘权重股的配置需要,股票市场均存在一波明显的“股指期货”行情,时间往往体现在上市交易前1-2个月左右。一般来说,若上市交易前的第2个月内涨幅较小或下跌,则上市交易前的1个月内市场涨幅会较大;若T-2月涨幅过大,则T-1月市场涨幅较小或选择调整。股指期货上市交易后,由于前期大盘股配置需求推动市场的上涨可能脱离了基本面,因此,市场往往会出现下跌,但是应注意的是,由于市场预期一致使得缺乏交易对手等因素,市场往往并不会快速下跌,而是会维持1-2周的震荡调整,在经过1-2周的震荡以后市场才会选择快速下跌,这种调整状态往往持续2个月左右,2个月以后市场会重新恢复到原有的市场趋势之中。

  3-4月份或启动股指期货行情

  考虑到海外市场经验,再结合目前国内基本情况,我们认为,3-4月份是A股“股指期货行情”时间的概率非常大。一方面,除基本面因素外,近期市场的持续调整和大盘股相对中小盘股的低估值为“股指期货行情”的启动提供了基础。目前中小板综指相对沪深300的估值,无论是相对PE还是相对PB,都处于或接近2005年以来的历史最高水平,而从过去几年经验来看,每当中小板综指与沪深300的相对估值回落时,沪深300指数都有一段较大幅度的上涨。

  另一方面,从目前股指期货进展情况及各方面消息来看,4-5月份或可能正式推出股指期货,若按照海外“股指期货行情”开始于上市交易前1-2个月的经验,A股将在3-4月份启动股指期货行情。

  关注期货概念股和大盘权重股

  如何把握“股指期货”行情,我们认为,主要有两条投资主线:一是关注期货概念股,尤其是控股期货公司的上市券商。期货概念股的受益程度主要与其参股期货公司的持股比例、被参与公司的经营规模和业务扩展潜力等因素有关。目前很多券商都已获得IB业务资格,而且部分券商已经控股期货公司,如中信证券、光大证券、广发证券、海通证券、宏源证券等,券商系的期货公司不仅具有强大的资本实力、网点优势和丰富的客户资源,而且与证券市场关系密切,在股指期货业务方面具有较大竞争优势。

  二是关注大盘权重股及相应权重板块。海外市场经验显示,由于配置需要,大盘权重股及其相应权重板块在“股指期货行情”中往往有较好表现,指数成分股中,权重越大的个股往往表现越好,同一行业内权重大的个股表现优于权重小的个股。另外,考虑到沪深300指数与上证综指及深成指的高度相关性,我们认为,不仅要关注沪深300指数成份股中权重排序靠前的个股,也要关注上证综指和深证成指的权重股。通过对主要指数成分股及权重板块分析,建议重点关注银行、保险、券商、煤炭、地产等权重板块。(上海证券报)

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