9大券商:下周加仓8大行业(附40股)

华股财经 2010年02月06日 09:53:08 来源:中财网
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  航运行业:散货运输节前出现快速调整荐2股

  干散货运价各船型快速下跌中国节前运输市场逐渐淡静,太平洋(601099)运力涌向大西洋(600558)地区,造成运输价格下跌,截至本周二,波罗的海干散货运价指数报收于2691点,较前周下跌513点,跌幅为16.01%

  沿海散货运输市场运价基本稳定沿海运输市场行情小幅回落。1月27日,上海航运交易所发布的沿海(散货)运价指数报收于1655.14点,较前周下跌1.4%。分货种看,煤炭运价振荡下行,粮食运价继续下跌,金属矿石运价小幅上扬,油品运价基本保持稳定。

  中国集装箱运输市场节前旺盛,节后有待观察中国出口集装箱运输市场总体需求十分旺盛,欧洲、地中海、北美航线运价上涨,拉动综合指数小幅上升。1月29日,上海航运交易所发布的中国出口集装箱运价综合指数为1057.78点,较前周上涨1.7%;新版上海出口集装箱运价指数为1333.93点,较上周大涨7.2%。

  原油和成品油运价格下滑原油运输市场各航线运价呈线普跌态势,波罗的海航运交易所原油综合运价指数周二报1037点,较前周下降11%,成品油综合运价指数周四报876点,小幅下挫2.45%。

  投资建议干散货指数可能出现短期的小幅反弹,以及集装箱运输市场阶段性的火爆行情,建议关注短期中国远洋(601919)、中海集运(601866)的交易性机会。(张欣乐 旻旸 爱建证券)

 

  电子元件:淡季效应不改向好趋势荐3股

  行业数据:09年12月份,北美印刷电路板(PCB)订单出货比(BB值)为1.04,连续8个月超过1.0;美国PCB行业复苏趋势延续,11月份电子产品新订单快速增长。

  台湾PCB产业链上下游表现:09年12月份,玻纤布厂、覆铜板厂12月份营收环比都出现较大幅增长,下游手机板、光电板需求强劲,NB板需求回落。我们判断上游开工率在85%以上,中游开工率在90%左右,而下游开工率有所回落,预计2010年1月份中上游开工率会有所下滑。

  台湾PCB产业链主要厂商4季度营收分析:除了华通(母公司)4季度营收出现同比负增长,其余都是同比正增长。下游的同比增幅总体小于中上游,主要是因为去年4季度中上游受去库存影响,营收大幅衰退导致基数很低。从环比数据来看,环比增长的企业比环比下滑的企业多,而且,即使是环比下降,降幅也是个位数,而且大部分在5%之内,表明4季度总体需求还是比较强劲的。展望今年1季度,我们认为淡季效应会发挥作用,1季度环比降幅可能在10%左右。

  行业动态:日立在中国兴建生产印刷线路板设备的新工厂,扩大产能的同时加强服务,意在提高市场占有率;3G带动PCB技术升级,高阶HDI板可能成为主流。

  行业投资评级及投资建议:12月份的BB值已经连续8个月超过1.0,这在历史上并不多见。一般而言,订单出货比领先出货量3~6个月,所以至少未来两个季度PCB行业景气度不差。展望今年1季度,我们认为淡季效应会发挥作用,1季度环比降幅可能在10%左右。不过,季节性调整不改变行业逐步向好的趋势,我们依然维持PCB行业"推荐"的投资评级,推荐超声电子(000823)、方正科技(600601)与生益科技(600183)。(兴业证券)建材行业:政策力度将决定板块行情深度荐5股

  《扩大建材下乡政策及实施建议(初稿)》建议对农户购买的以水泥为代表的基础材料给予消费金额15%的补贴;对购买新型节能整体房屋的给予20%的补贴。启动建材下乡讨论。

  近日我们与投资者进行了交流,两种看法:(1)建材下乡政策对产品需求拉动有限、是短期交易性机会;(2)是贯穿全年的机会,特别是建设新农村背景下是长期机会,长期主题。

  后者逻辑如下:韩国新农村运动有利的拉平了城乡差距、农村建设成为拉动经济的有力引擎。中国从2006年即"十一五"期间推出建设社会主义新农村战略,加大农村投入和发展。

  而今年"十一五"最后一年,要制定"十二五"规划、特别是农村规划将是重点,正如今年一号文件指出。预期在农村问题上"十二五"规划将把农村建设提高到一个新的高度。

  预期新农村建设将从之前单纯水利基建等,扩展到户籍制度、土地制度等城镇化建设等高度,鼓励农村集中城镇化建设拉动农村消费、缩短城乡差距、提升农民收入和生活水平。

  事实上,今年以来政策压制城市房地产,但又要鼓励和扩大国内消费需求,而城市房地产一放房价高企舆论压力。而大搞农村建设则即利于拉动国内需求又有利于建设新农村。

  目前政策有把材料补贴扩展到房屋整体补贴提法,从材料补贴15%到整体房屋补贴20%不超过2万,把"建材下乡"变为"房屋下乡"。建材下乡提升到新农村建设更高的理论范畴。

  目前初稿仍在讨论,预期上半年实质性调研、下半年扩大试点,2011年大面积操作。定稿补贴比例、补贴产品、企业名单、试点区域等逐步明确将逐步把建材下乡行情做全年延伸。

  我们仍坚持《建材下乡:乐见其成》中观点,政策力度将决定行情深度,政策高度将决定行业自身景气度。建材下乡推荐:江西水泥(000789)、塔牌集团(002233)、海螺型材(000619)、北新建材(000786)、金晶科技(600586)。(韩其成 国泰君安)

 

  钢铁:需求仍处淡季铁矿谈判暗流涌动荐3股

  2010年2月份钢铁行业动态概述

  期货现货市场价格回落、淡季钢材库存持续走高;钢材价格受钢材库存过快增长而有所下跌;国际航运市场BDI指数1月份继续回落;1月份进口印度铁矿石价格回升;12月份国内进口铁矿石数量接近历史高点。

  2010年2月钢铁行业运行趋势展望

  2月份消费仍在淡季、钢材库存可能继续上升,而价格将保持平稳或略有下降。

  铁矿石谈判暗流涌动。据报导,力拓已与日韩完成首轮谈判,前者要求2010年铁矿石长协价格在2009年的基础上涨价40%左右。2009年12月份印度政府将粉矿出口关税由0上调至5%,块矿由原先的5%调整为10%,由此引发印度矿FOB价格和中国到岸价的跳升。与此同时,澳大利亚减少了现货铁矿石的供应,以图在中国需求淡季时仍能维持一个较好的现货铁矿石价格,有利于未来的铁矿石价格谈判。根据种种迹象,我们估计2010年国际铁矿石价格大涨将是一个大概率事件。

  投资建议:

  评级:未来十二个月内,中性。

  建议关注拥有低价铁矿石、煤炭等资源的企业,如八一钢铁(600581)、凌钢股份(600231)、西宁特钢(600117)等。(朱立民 上海证券)

 

  银行业:按揭利率折扣下降反映银行议价能力回升荐5股

  研究结论

  按揭利率折扣降低将是趋势性事件

  最近媒体报道,中行(601988)已经取消了按揭贷款的7折优惠。据我们了解,虽然目前大多数银行仍在执行按揭7折优惠利率,但:(1)有些银行已经没有信贷额度来支持按揭贷款的投放;(2)有些银行认为按揭收益率太低,考核上不鼓励分支机构投放7折按揭,也不将其作为今年的主攻方向,年初以来按揭贷款余额几乎没有增长;(3)从去年年底开始,有些银行的增量按揭贷款中,执行7折利率的客户占比已经呈现下降趋势;(4)大多数银行都认为,未来按揭贷款7折政策的收紧是大概率事件。

  按揭利率折扣的降低反映了银行议价能力的上升

  我们认为,按揭利率折扣的降低,背景是一月份以来信贷市场均衡利率水平的系统性上移。一月份贷款需求出乎意料的强劲;而在监管层对银行信贷投放实施了严格控制的情况下,银行的议价能力必然上升。在对公贷款上浮比例上升的反衬之下,按揭贷款目前4.16%的收益率就显得更低了,自然造成银行信贷资源配给上的重对公、轻对私,从而强化了银行在按揭贷款上的议价地位。

  折扣上浮利好招行(600036)、兴业、中行(601988)、建行、深发展

  按揭贷款利率一旦上行,将对按揭贷款占比较高的银行构成明显利好。

  市场通常将个贷占比作为按揭贷款占比高低的判断依据,不过由于某些银行个人经营性贷款占比较大构成一定扰动,个贷占比和按揭贷款占比通常有较大差异。但幸运的是,按揭贷款占比排序和个贷排序差异不大-除了宁波。从按揭贷款占比来看,排序分别是招行(600036)、兴业、中行、建行和深发展。

  按揭折扣下降利好需要时间来缓慢释放

  估算存量贷款按揭利率若从7折上调至85折,约能提升上市银行净息差平均达5.3BP。其中,净息差提升空间最大的招行为7.5BP,最少的华夏为1.97BP。

  不过,以上对净息差的利好需要较长时间来实现。我们认为,从建设和谐社会角度来说,人行主动降低存量按揭利率折扣的阻力将非常大,可能性偏小,存量按揭贷款"利率折扣的重定价"将主要依靠按揭贷款到期或提前偿还来实现。目前银行按揭贷款的平均存续期在4-5年左右。

  这意味着即使按揭贷款规模零增长,4-5年之后也会有一半的按揭贷款执行新利率折扣。若按照20%的按揭贷款增长率来计算,则3年之后执行7折利率的贷款占比就将降低到39%。(金麟 东方证券)

 

  申银万国石油化工行(601398)业2010年2月报荐4股

  投资要点:

  原油:1月份国际油价走势呈现前高后低,WTI均价78.4美元/桶,环比12月小幅上涨。1月份影响油价的主要因素是北半球的寒潮以及政策的超预期(中国提前实施紧缩措施、美国提出对金融业加强监管)。由于2、3月份气温回升,取暖需求逐步减弱,加上对亚洲经济体持续性紧缩政策以及美国加强金融监管的担忧,我们下调一季度均价至75美元/桶。

  成品油:三地22日简单移动平均价相比上次调价依然保持小幅上涨,国内成品油价格短期内将保持稳定。1月份国内炼油毛利维持在低位,312价差(滞后50天)月度均值4.4美元/桶,环比12月份的5美元/桶小幅下降。

  发改委价格司副司长称今年国家将对成品油定价机制进行微调,如果能够向更市场化的方向调整,则有利于稳定市场对炼油的预期。

  化工:1月亚洲化工产品价格及价差实现双升,显示下游价格不仅受成本推动,也受需求拉动。由于来自中东的乙烯供应有限,加上石脑油短缺,亚洲裂解装置低负荷运行,现货乙烯船货缺乏,东南亚乙烯CFR价格升至1400美元/吨。

  09年受经济复苏以及政策推动,汽车、家电和建筑领域对合成树脂的需求明显增加,乙烯下游合成树脂消费超预期。而乙烯产能受危机影响投放明显低于预期。按照我们最新了解,2010-2012年国内乙烯产能每年投放在200万吨左右,约占乙烯当量消费的8%以内,按照国内乙烯近几年11%左右的当量消费增速,如果中东的冲击不如大家之前想象的那么大,则国内乙烯新增产能应该能够得到消化,可关注辽通和沈化的化工弹性。

  天然气:1月份美国亨利港天然气价格冲高回落,均价5.8USD/MMBtu,环比上涨8.4%,随着价格的走高,天然气钻机活动开始趋于活跃。

  油田服务:1月份全球海上钻机使用率继续有所小幅回升,海上钻井日费率依然保持低迷。中海油公布强劲的2010年经营规划,产量增幅22%-27%,资本支出增长29.5%,对下游中海油服(601808)形成利好。

  09年主要公司年报预测:中石化(600028)09年的EPS已由此前的0.78元下调至0.70元,下调中石油09年业绩至0.55元(原0.65元),维持辽通、中海油服(601808)、陕天然气(002267)、广汇股份(600256)09年0.18、0.78、0.73、0.55元业绩预测。

  投资策略:1月份市场对两大石化公司业绩低于预期已经有了比较充分的反应,考虑到中石化(600028)一季度集团资产注入预期、1.4%左右的股息收益率以及0.70元的业绩底线,我们认为中石化在11元左右具有配置价值。国内化工特别是合成树脂超预期,我们将在一季度关注辽通和沈化的装置运行情况。

  中海油公布10年强劲的产量增长和资本开支规划,对下游油服公司形成利好,公司股价随大盘调整至15元左右,对应09年18x、10年15xPE,我们认为中长期投资者可在这一点位选择战略配置。(俞春梅 郑治国 申银万国)

 
 

    银行:"息差""估值"双助推银行业迎投资机会荐5股

  核心观点:

  信贷政策趋紧均衡放贷成年内主基调

  人民银行决定,从2010年1月18日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,10年元月的突然上调使得政策紧缩的气氛笼罩在市场的每一个角落。在市场普遍担忧政策政策趋紧的负面影响之际,近日关于银行业的负面消息较多,1月份前两周人民币新增贷款已突破1.1万亿元,因此有媒体报道一些银行在1月份已经停止放贷,央行对贷款增长过快的银行实施差额准备金率。我们认为监管层的主要目的是使信贷投放在各月之间更加均衡,而不是削减今年的贷款。

  上调存款准备金率影响银行仅在市场心理层面

  央行在紧缩政策中通过上调存款准备金率从供给方限制银行放贷,目前大型银行的存款准备金率为16%,预计今年上调三次则达到17.5%这一历史高点,由于2009下半年以来金融机构超额存款准备金率已经回升,目前银行的超额准备金率为2.5%左右,因此上调存款准备金率的实际影响较小。经过测算,预计此次上调存款准备金率对银行业净息差的负面影响约0.06至0.12个基点,影响幅度很小,因此银行能够加以应对,并且银行普遍收缩收益率低的债券投资或同业资产将资金调拨至存款准备金,上调0.5个百分点对于银行业绩影响仅为0.5%左右,因此上调存款准备金率对银行股的影响更多在市场心理层面,对银行经营的影响很小。

  息差提升超预期的概率加大

  我们对于加息预期已提前至上半年甚至一季度,由于银行的活期存款占比逐渐提高,整体计算下来,在加息的过程中,贷款的加息幅度往往要高于存款的加息幅度,同时,债券收益率、同业往来资产的收益率也将获得提升,经测算加息27个基点将使银行息差扩大约2-5个基点,而银行贷款额度的减少也提升了银行的溢价能力,即使不考虑加息因素,今年银行的息差也将扩大至少10个基点。并且在加息初期,对企业的财务负担影响小,银行的资产质量仍保持稳定,因此如果加息提前来临,并且银行的不良贷款没有大幅反弹,上市银行今年的业绩存在超预期的可能。

  低估值提供安全边际

  当前银行股股价对应的2010年动态估值平均PE为11倍,平均PB为2.4倍。即使考虑到再融资对每股盈利的可能摊薄,我们认为当前银行股的估值已经较低了,虽然08年银行股的估值最低曾达到过10倍水平,但毕竟当时的经济环境和目前的经济环境不同,银行业所处的景气周期亦不同,所以我们认为当前11倍的PE已经可以为银行股提供一定的安全边际。

  投资建议政策逐步紧缩并不改变银行业的规模增长,但流动性收缩的时间窗口提前导致银行息差上升是大概率事件。上市银行再融资预期的逐步明朗,融资融券和股指期货推出、加息预期等都将可能成为银行股上涨的催化剂。个股推荐招商银行(600036)、宁波银行(002142)、兴业银行(601166)、北京银行(601169),民生银行(600016)。(张怡欣 德邦证券)

 

    纺织服装行业09年运行回顾及年报前瞻荐7股

  研究结论

  纺织服装行业09年全年运行整体前低后高,在内销好于预期的情况下,行业收入实现稳定增长,行业盈利增速明显超越收入增长的主要原因是原辅料价格的相对低位、出口退税率累计多次下调后带来的毛利率同比上升和财务费用的同比下降。PMI指数显示行业景气复苏基本确立,全年行业出口同比下降10%,但下半年开始出口降幅呈现企稳收窄态势,纺织品出口好于服装出口。

  我们维持年度投资策略中的对国内纺织服装行业的看法是:此轮调整最坏阶段已经过去,整固复苏和转型将成为2010年行业发展的主旋律。从中长期看,内需是推动行业增长的更大动力,出口的黄金时期已经过去,后期行业发展重在结构调整和升级,优胜劣汰也将是未来3--5年行业发展的常态。

  我们初步预计2010年纺织服装行业出口增长在5%左右,内销增长在15%--20%之间,全行业收入和利润增长在10%--15%之间。

  尽管纺织服装行业的运行已经冬去春来,但未来种种不确定因素下,行业发展仍会存在反复和波动。2010年行业面临的主要压力在于外围经济复苏的不确定性、贸易摩擦的可能加剧、各种原辅料成本上升、人民币升值和信贷收紧等。

  在跟踪的重点公司中2009年盈利增幅超过50%的我们预计主要有报喜鸟(002154)、众和股份(002070)和雅戈尔(600177),其余同比增幅基本都在30%以内。报喜鸟(002154)盈利快速增长的主要原因是单店收入的稳定增长、采购成本的同比下降和产品价格稳步提升带来的毛利率提高和获得税收优惠。众和股份(002070)盈利超预期的主要原因是行业整合后下游订单向公司进一步集中、前期在国外市场的营销拓展逐步显效以及出口退税率下调的累积效应和原辅料价格的相对低位等。雅戈尔(600177)业绩超预期的主要原因在于房产收入和股权抛售带来的投资收益超预期。

  我们认为纺织服装行业2010年的投资重点在于内销服饰品牌企业和中游的纺织细分龙头。国内品牌服饰消费经过09年的内部整顿和去库存,未来发展空间巨大。随着后续更多的品牌服饰企业发行上市,该类公司的板块效应将日益明显,资本市场也将获得更多的投资标的。另外,受益于内销增长和出口复苏以及全球服装产能迁徙带来的纺织品就近采购增加,我们看好纺织中游的细分行业龙头,特别是行业进入壁垒高、具有研发和销售等先发优势的面料企业。他们也在积极寻求自身战略的转变与调整,后续不排除向下游品牌服装成功转型的可能。

  品牌服饰领域我们建议重点关注七匹狼(002029)、美邦服饰(002269)、报喜鸟、罗莱家纺(002293)等公司。细分纺织龙头企业我们重点关注山东如意(002193)、鲁泰、众和股份等。(施红梅 东方证券)

 

  齐鲁证券:家电行业整体向好趋势没有改变荐3股

  2010年中央一号文件指出,要继续加大家电下乡的力度;家电下乡限价的提高、家电以旧换新试点扩充计划都将进一步刺激家电的消费。

  出口强劲的发展势头在2010年有望得到延续,出口将成为2010年中国经济增长的重要驱动力量,家电出口环境好转,家电产品的出口也将进一步复苏。

  家电下乡09年销售金额不足700亿,虽未达到拉动内销1500亿的目标,但在一定程度上也刺激了农村的消费。就子产品而言,冰箱成为家电下乡的最大赢家;就公司而言,青岛海尔(600690)成为最大赢家。

  空调、电视,2009年销售数据已经全部出炉。空调下半年销售情况好转,从而弥补了上半年的大幅下滑,空调全年销售情况与去年持平。空调的出口情况自10月份转正以来继续强劲反弹,12月份出口同比增长率达到45.19%,空调出口复苏非常明显;LCD电视继续爆发式增长,2009年全年,LCD电视同比增长59.81%,内销同比增长87.16%,出口同比增长46.81%,LCD电视在我国处于爆发式增长期,内销的增长迅猛带动了LCD电视的销售增长。另外,彩电下乡比例较大,限价的进一步提高将更能够促进彩电的下乡销售。

  就原材料而言,钢材价格在2010年将有所反弹,铜的价格高位震荡的可能性较高,因此,家电行业的原材料成本在2010年将有所提高。

  1月份走弱于大盘,与前段时间涨幅过大有关,家电行业整体向好的形势没有改变,维持"谨慎推荐"的投资评级。(齐鲁证券)

 

  国信证券:港口行业研究报告荐7股

  09年12月进出口、出口和进口同比分别上升32.7%、17.7%和55.9%

  12月的外贸进出口、出口及进口总值分别为2430.3、1307.2和1122.9亿美元,同比分别上升32.7%、17.7%和55.9%,增速加速放大。PMI升至56.2。

  12月港口的货物及外贸货物吞吐量大增25%和43%,全年货物比增8.2%

  12月规模以上港口完成货物吞吐量5.0亿吨,同比增24.8%,环比增5.8%;其中外贸货物增长42.7%,进口矿石和煤炭发送量分别环比下降3.3%和上升25.7% ;09年全年货物比增8.2%至69.2亿吨,港口的三大特点分别是:大宗商品进口大幅增长、港口箱量大幅下降、货源需求分化。全年进口铁矿石62778万吨,同比增41.6%,超过60%的全球海上铁矿石运到了中国。铁矿石吞吐量与煤炭(第一货种)的吞吐量之比09年上升至0.88∶1,差距缩小。由于危机前港口产能扩张迅速,港口同质竞争加剧,产能利用率下降,因此虽然港口的货物吞吐量实现增长,但绝大部分港口的效益下降。

  12月主要港口集装箱吞吐量环比上升9.1%

  12月港口的集装箱吞吐量为1044.7万箱,同比增9.1%,环比升1.4%;经历4年高增长的港口集装箱在09年受到重创,2月降幅达到-14.9%,5月企稳,9月转正。港口箱量75%来自外贸货物,外贸箱量兴衰决定着港口总量,而欧美日箱量占到外贸箱的30%以上,特别是在珠三角、长三角港口群的货主多是两头对外的加工贸易,对外贸依赖程度更高,深圳港、上海港全年降幅都在10%以上。

  结论:2010年港口的货物及集装箱吞吐量增长9%和15%

  基于国信宏观关于2010年中国GDP和外贸增速分别10.8%和22%的结论,我们预测2010年港口的进口铁矿石、煤炭、进口原油的吞吐量增速依次为3%、6%和10%;综合各货类及箱量增长,得出全国的港口货物吞吐量增速为9%,集装箱吞吐量增长15%,其中上海港、天津港(600717)及深圳港2010年的吞吐量增速分别为9.1%、10.1%及8.2%。我们维持港口行业"谨慎推荐"的投资评级;建议配置为:深赤湾(出口复苏、业绩确定)、天津港(600717)(华中、华东电网限电、受益煤炭吞吐量)、日照港(600017)(华中、华东电网限电、提价带来增厚)、上海港(土地收益),关注重庆港九(600279)(在重庆大规模政府刺激企业改革、旧城改造中的投资机会),厦门港务(000905)(区域扶持的主题投资)、北海港(000582)(重组预期)等投资机会。(唐建华 孙菲菲 国信证券)

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