2月9日券商研究所最看好的10大金股

华股财经 2010年02月09日 15:45:08 来源:证券之星
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  中投证券:双良股份 空冷业务高速增长 推荐

  2月8日,双良股份因拟发行不超过7.2亿元可转债,提前发布2009年年报。 2009年公司实现净利润3.55亿元,同比增长237.24%,每股收益0.5261元。2009年总营收37.12亿元,截止09年末,总资产为 38.32亿元,增长4.13%,净资产为21.03亿元,净资产收益率为17.72%。分红方案为向全体股东按每10股派发现金股利2.50元(含税),以资本公积向全体股东按每10股转增2股的比例转增股本。

  投资要点:

  化工业务:09年毛利率达到12.17%为历史高点,预计10年毛利率略有回落维持8-10%,EPS 业务具备想象空间。09年化工业务销售收入23.61亿元,同比下降14.2%,主要受苯乙烯价格下滑影响;但由于下游的消费刺激政策, 产品盈利能力显著提升,09年度化工业务总体毛利率达到12.17%,为历史高点。我们认为10年随着公司24万吨/年EPS 项目在下半年的投产,苯乙烯产品毛利率有望保持在8-10%左右的稳定水平;但不排除上游原料价格出现大幅波动,价差因素导致销售收入的波动。此外,随着建筑节能市场的规范化和政策推动,EPS 业务的盈利弹性较大,具备一定的想象空间。

  溴冷业务:09年收入下降在于民用和工业用溴冷机销量的减少,但余热利用收入增长较快且毛利率水平高,保守估计10年溴冷整体收入略有提升,期待余热项目的进一步增长。公司09年溴冷机业务实现收入 5.6亿元,同比下降22.7%,在民用和一般工业用溴冷机销量上有所下滑,和我们此前报告判断一致;而公司在余热利用业务上获得快速增长,销售收入近3个亿,且具备较高的盈利水平。我们结合双良的调研情况保守估计,10年公司在溴冷业务上将维持对比09年略有上升的销售收入,民用和工业用溴冷机市场份额继续减少,公司业务重点将在于继续开拓余热利用业务。

  空冷业务:09年收入高速增长达144%,预计10年仍可保持100%的收入增长。

  换热器业务维持稳定增速。海水淡化业务:10年预计有销售收入确认,具备长期投资价值。

  维持公司推荐的投资评级。我们预测公司10-12年EPS 为0.82、1.11、1.48元(未摊薄),对应10年和11年PE 24倍和18倍。我们长期看好公司在节能减排领域的业务发展,给予公司推荐的投资评级,未来6-12月的目标价格为25元。

  天相投顾:新疆众和 2010年稳步增长可期 增持

  2009 年公司实现营业收入10.59 亿元,同比增长8.8%;营业利润1.93 亿元,同比增长59.8%;归属于母公司所有者净利润1.82 亿元,同比增长82.0%;实现基本EPS 为0.52 元,扣除非经常性损益后的基本EPS 为0.47 元;年度分红方案为每10 股拟派发现金股息0.6 元(含税)。2009 年第四季度实现营业收入3.60 亿元,同比增长183.1%;实现归属于母公司所有者净利润5769 万元;单季度实现EPS 为0.16 元。

  盈利能力大幅好转。公司的主打产品包括高纯铝和电子铝箔,在国内该领域中具有较强的垄断优势。2009 年以来,随着下游彩电、PC、手机等行业的稳步复苏,公司订单充足,产销两旺,这是公司2009 年收入利润双双增长的首要原因。

  除此之外,使公司净利润同比大幅增长82.0%的原因还包括:1)由于2008 年四季度铝价暴跌,公司当年计提了5079 万元的资产减值损失,严重削弱了2008 年的盈利水平;2)由于收到的存款利息增加等原因,2009 年公司财务费用为801万元,同比下降66.6%;3)对无锡众和子公司的股权清算,2009 年投资收益为1303 万元,而2008 年为-17 万元;4)确认政府补助款,2009 年公司营业外收入2039 万元,同比增长203.6%。

  2009 年毛利率有所下降,但长期仍看好。公司在国内高纯铝及电子铝箔领域具有垄断优势,目前分别具有高纯铝和电子铝箔产能3.5 万吨/年和2 万吨/年,国内市场占有率高达70%和60%,且得益于公司完整的产业链条和疆内廉价的电力价格,公司长期享有较高的毛利率,2007 年和2008 年的毛利率分别为32.4%和30.7%。随着市场进入者的增加和下游电子铝箔厂商需求的减少,2009 年公司高纯铝业务毛利率下降幅度很大,导致2009 年公司综合毛利率为27.0%,较前两年有较大幅度的下滑,但我们认为公司未来公司毛利率将稳步回升:1)下游需求的持续复苏;2)公司于2008 年非公开发行的募投项目陆续投产,公司电子铝箔、高纯铝杆铝丝产能逐步释放,将减少高纯铝的外销量;3)公司正在兴建配套热电厂,电力自给率不断提升,从而降低生产成本。

  电铝深加工一体化仍是主要看点。公司的主营业务是高纯铝、电子铝箔、电极箔的生产和销售,同时自产电解铝并有自备电厂,目前自备电厂能够满足公司50%左右的用电需求,公司具有“电力-电解铝-高纯铝-电子铝箔-电极箔”完整的产业链。目前正在建设2×150 兆瓦热电联产机组及相关配套设施,投资期限定为17 个月,该项目建成投产后,预计年平均节约成本1.54 亿元,公司可基本实现电力全部自给,预计到2011 年该项目会对公司盈利产生实质性影响。

  盈利预测:预计公司2010 年实现归属于母公司所有者净利润2.24 亿元,同比增长22.8%,给予2010 年和2011 年公司实现EPS 分别为0.64 元和0.77 元的盈利预测,按照2 月8 日17.88 元的收盘价测算,对应的动态P/E 分别为28 倍和23 倍,维持公司“增持”的投资评级。

  风险提示:1)铝价大幅波动风险;2)热电厂项目变化风险。

 

  渤海证券:红太阳 通过环评增强重组预期 买入

  事件:

  近日,公司收到中华人民共和国环境保护部《关于南京红太阳股份有限公司上市环保核查情况的函》(环函[2010]53 号),经现场核查和社会公示,公司核查范围内企业基本符合上市公司环保要求。经审议,原则同意南京红太阳股份有限公司通过上市环保核查。

  点评:

  通过国家环保部的环评是公司进行资产重组的关键一环,目前环保部通过公司环保核查,基本扫清了公司进行资产重组的障碍,通过环评也增强了公司重组成功的预期;

  目前,公司已分别取得了国资委、商务部和环保部的核查,只剩下最后通过证监会的核查;

  我们预计2010年公司将完成资产重组,从而使公司成为拥有拟除虫菊酯产业链、吡啶碱产业链和氢氰酸产业链等三条产业链,形成“中间体-原药-制剂-销售渠道”的整体优势,从根本上改变公司的增长路径;

  我们认为2010年公司重组后,将从根本上改变公司的增长路径,预计2010年的业绩为0.60元/股,维持“买入”评级。

  国信证券:时代出版 获国家出版基金 推荐

  获首届国家出版基金,展示出版策划实力

  国家出版基金由国家设立,是我国继哲学社会科学基金、自然科学基金之后的第三大基金。2008-2009 年度为首届颁奖,共有489 家出版单位申请846 个项目,最终由189 家的227 个项目分享2 亿元基金。时代出版上报20 个项目,申请了2700 万元基金,获批11 个项目和1515 万元基金,意义有两点:1、展示了出版策划实力。时代出版项目申报成功率55%,超过全国平均的27%,单项目平均基金138 万元,超过全国平均的88 万元。

  2、存在提升EPS 的可能。此次时代出版获得国家出版基金1515 万元,其他八项补助资金2027.53 万元,共计3542.53 万元。如果直接计入2010 年补贴收入,则按照增发后4.41 亿元股本计算,增厚EPS 为0.08 元,幅度为13%,如果按照一次性补贴计算,相对当前18.31 元/股的价格计算,增厚企业价值0.44%。但是这样计算有失偏颇,国家出版基金在国家重大出版工程专项资金基础上设立,所补助项目为“具有相当规模,代表现阶段思想政治、文学艺术、科学文化最高研究水平”等优秀出版项目的出版。这也意味着,这些项目并非以商业价值为导向,而是学术性、思想性和公益性为导向,项目本身能否带来商业价值并不清楚,而对于出版社来讲,相当于获得了国家的一项订单,但是这一订单并不能直接覆盖成本。以此次浙江大学出版社的《宋画全集》为例,同样获得出版基金,全集计划收编海内外的宋画精品1500 多件,共8 卷32 册7500 多页,预计投资人民币8000 余万元,涉及海内外100 多家著名馆藏机构,而获得的补助资金为1250 万元,补助比例为16%,出版社还得透入6750 万元,项目本身能否有商业价值并不确定。毕竟这类重大出版策划项目所出图书销售对象比较单一,多为图书馆。

  维持“推荐”评级

  对于时代出版,因有之前《李鸿章全集》等项目的成功运作经验,我们认为,此次获得补助的11 个出版项目,在商业上同样获得成功的可能性比较大(至少盈亏平衡),从而把补助资金直接计入营业外收入,按照增发后股本计算,增厚EPS 为0.08 元,从而上调2010 年净利润,上调幅度为13%,按照调整后的盈利预测,2009-2011 年的EPS分别为0.52 元、0.67 元和0.62 元,对应的PE 分别为35、27 和29 倍,估值处于传媒行业低端,而众多项目获得首届国家出版基金,证明了公司的出版实力,而对于以内容为主的出版公司,强大的出版策划实力应该享有估值溢价。我们仍旧维持“推荐”的投资评级。

 

  国泰君安:益佰制药 收购南诏药业 增持

  我们先分析一下南诏药业几个主要的药品:1、科博肽注射液:主要成分为以眼镜蛇蛇毒中分离纯化的神经毒蛋白,用于晚期癌症疼痛、慢性关节痛、坐骨神经痛、神经性头痛,三叉神经痛、麻风反应神经痛等慢性疼痛的治疗,尤其是慢性、顽固性、持续性疼痛的治疗。2、骨肽注射液:有机钙、无机钙、磷、微量元素、氨基酸等构成,具有调节骨代谢,刺激成骨细胞增殖,促进新骨形成,以及调节钙、磷代谢,增加骨钙沉淀,防治骨质疏松,具有抗炎、镇痛作用。3、通塞脉胶囊:主要成分黄芪、当归、党参、玄参、金银花、石斛、牛膝、甘草,具有培补气血,养阴清热,活血化瘀,通经活络等功能。用于血栓闭塞性脉管炎的毒热症。

  益佰制药在抗肿瘤类药物方面积累了丰富的经验,艾迪注射液09 年回款6 亿,10 年计划达到7.6-8 亿。

  本次以2200 万收购南诏药业100%股权,其估价基础是:药品文号、1300 万的固定资产。从历史上看,益佰和东阿阿胶协议代理的三个品种销售收入一年卖到4 千万,10 年计划1 个亿(两年),因此如果药品本身有竞争力的话,益佰的销售能力是很强的。我们认为科博肽注射液是较有潜力的品种。

  目前暂不调整盈利预测。我们认为:益佰制药管理体制理顺,公司现有产品艾迪、新产品洛铂等及代理产品有望较快增长。可能超预期的因素包括清开灵冻干粉针获批、公司对外收购品种后销售超预期等,我们预计09、10 年EPS 分别为0.55、0.75 元,对应10 年PE 33 倍,给予目标价25 元,增持评级。

  天相投顾:滨江集团 高盈利区域龙头 增持

  滨江集团凭借其预见性的发展策略、卓越的产品品质从众多房地产企业中脱颖而出,成为杭州崛起的地产新贵。公司发展策略为“深入杭州、扎根江干”,权益可售项目储备面积约240万平米,约90%分布在杭州。其中城西板块占20%、西湖板块占20%,江干区的城东新城和钱江新城占33%,充分享受新城开发带来的物业升值效应;公司开发产品为高附加值中高档住宅和高端精品住宅两类,产品开发能力在杭州市场首屈一指,深得市场信赖,销售收入始终保持着较高的增长速度。

  公司进入快速成长期。2009年公司商品房销售收入达67.6亿元,为2005年销售收入17.68亿元的3.82倍,近五年复合增长率高达 56.5%,约占杭州主城区市场份额6%,较2005年上升了约3个百分点。2010年公司董事会授权110亿元的拿地额度,计划施工面积200万平米; 新开工面积剧增至100万平米,较09年的新开工面积17万平米、08年40万平米有质的飞跃。按公司目前的发展速度,有望在2010年合同销售额达到 100亿元,并在5-10年内,迈入全国地产行列前20强,占杭州地产市场份额10%以上。

  盈利能力居行业前列。前期获得项目万家星城、杭汽发、滨江盛元、城市之星等毛利率均达到50%以上;09年新获得的杭州江干区地块与绍兴地块按当前周边商品房售价计算,毛利率在25%-40%之间。但这部分项目至少在2011年以后才能销售,随着城东新城开发及城镇化进程,利润提高空间较大。在未来几年内,我们估计该部分项目售价有望平均提高20%,毛利率将提高至50%或以上,和当前项目盈利水平相当。

  2010年-2011年业绩高度锁定。09年合同销售收入达67.6亿元,将在2010年、2011年结算,我们预计2010年公司结算收入约40亿元,2011年约50亿元,目前预售款已完全锁定2010年业绩,并锁定2011年业绩50%以上。

  我们预测公司2009年、2010年、2011年每股收益分别为0.55元、0.79元、1.12元,按最近收盘价为12.05元,对应的动态市盈率分别为22倍、15倍、11倍。维持“增持”的投资评级。

  风险提示:杭州房地产市场调整风险及政策风险;杭州土地资源日益稀缺,长期发展面临“走出去”的问题。

 

  国金证券:塔牌集团 区域景气进一步上升 买入

  广东是我们 2009 年一直比较看好的区域,主要的逻辑在于落后产能存在较大淘汰空间,且广东具备加速淘汰的良好环境,以及基建和房地产领域的水泥需求会逐渐回升,从2009 年该区域的价格等基本面指标的表现来看,基本符合我们的预期。

  从公司公布的单季度吨毛利指标看,09 年四季度较三季度提高11.5 元/吨,旺季提价导致吨毛利指标上升趋势明显,但上升幅度略微低于我们的预期。

  展望 2010 年,我们认为广东地区水泥景气仍将比2009 年继续回升,一方面房地产领域的需求将继续体现为一定的增量(基于2009 年下半年不断上升的房地产新开工数据) ,而广东地区的供给面相对于其他区域比较优势也明显,尤其在国家新的淘汰政策背景下,拥有较大落后产能比例的广东地区水泥价格将受益明显。

  而公司产能方面的增量主要体现为:公司于去年 8 月份在福建武平基地新投产了一条日产5000 吨水泥生产线,而该线全部贡献产能将在2010 年,这是确定性的增量;我们还认为,作为广东地区的龙头企业之一,在行业结构调整的大背景下,塔牌将在未来通过区域整合来进一步扩大自身规模。

  我们对于公司的盈利预测:2010 年~2012 年EPS 分别为0.900、1.202、1.474 元/股,在行业目前受地产和信贷收紧政策的预期下,建议投资者逢低买入。

  另外,我们需要提示:在国家目前彻底淘汰落后产能的背景下,公司目前200 万吨左右的落后产能在2012 年底之前面临淘汰的风险。

 

 东兴证券:江淮汽车 破茧成蝶正当时 强烈推荐

  事件:

  近期,我们对公司进行了实地调研,并针对市场上关注的问题与公司进行了交流。

  1.和悦三厢车销售未放量主要是什么原因?是不是东安三菱发动机供给问题?预计这款车放量时间?问题不在发动机供给上,是零部件一致性问题,有些零部件在装配过程中有一些技术问题还没有解决,所以现在量放不出来。估计要等今年2季度以后再看看,估计会解决。

  2.公司对2010年汽车市场的看法如何?公司今年汽车销量计划大致是?整个汽车市场2010年增长在10-12%左右。公司基本上要确保完成 43-44万销量,这个是已经和经销商签订了商务合同的数字。一季度每个月要完成4万台左右,总数要做到12万台左右。同悦计划做8万,和悦计划做6万, 悦悦计划做3万;轻卡、底盘、重卡09年做18万,2010年要确保22万。悦悦大概在1季度末或者二季度上市,轿车所有产品都共线生产,包括SRV、宾悦。

  3.公司1月份排产情况如何?考虑春节铺货的因素了吗?1月生产上要做到4-4.5万;一方面考虑了春节备货需要,一方面也为3-4月份旺季做准备。春节放7天假。

  现在轻卡和轿车都在加班。这个月轿车排产1.5-1.8万;瑞风6000台;瑞鹰2000台;重卡和底盘各1500台;和悦5000台,其中三厢占1/3左右;同悦9000台,还有一些宾悦。

  4.公司各项产品的毛利率水平?轻卡毛利在16-17%左右;重卡毛利在11-12%,底盘和轻卡差不多;瑞鹰在12-13%;轿车2009年毛利率还是负值,其中同悦轿车已经转正,和悦轿车大幅度亏损。

  5.公司各产品的产能情况能否满足2010年的需求?轻卡目前具有单班15万台的产能,还将在越南建一个KD 工厂,青州10万台产能的工厂将在今年上半年投产,江都还有一个3万的产能,总体来讲轻卡产能不存在问题;轿车具有20万台的产能;MPV 现在单班产能4万台,双班可以做到8万,产能也不存在问题。

  结论:

  1、 “以旧换新”或将导致公司轻卡销量超预期。公司轻卡主要处于中低端,2010年还将继续受益于“汽车下乡”;同时“以旧换新”补贴标准提高后将对公司轻卡产生积极影响,目前轻卡以旧换新补贴9000元,报废一辆轻卡可以回收4000多元,以4万左右一辆中低端轻卡来计算,补贴+回收金额占新购置成本超过 30%。

  2、 出口经济恢复有利于MPV 销售。瑞风MPV 和轻卡是公司的主要利润来源,其中瑞风主要销售地区在东南沿海,其中出口导向的中小企业是重要客户。近期的数据显示,出口已经开始逐渐复苏,我们认为这将对公司MPV 需求产生积极影响。

  3、公司轿车产销量将逐步放大。公司同悦轿车2009年销售5.8万辆,毛利率已经转正,同时同悦单台4000元的模具费用已摊销完毕,再加上配置自产发动机降低成本2000元,这些都为同悦轿车提升盈利能力和降价促销提供了空间;和悦RS2009年12月销售2880台,销量已经上一个台阶;相比于和悦 RS,和悦三厢市场竞争优势更强、目标市场容量更大,由于受到零部件一致性的影响,目前尚未放量生产,但这些问题有望在未来几个月内逐步解决。

  4、 终端需求已经开始呈现积极变化。公司的排产主要依据经销商上报的订单,其次根据公司的经验。2010年1月公司排产超过4万辆,创出单月新高,说明公司产品终端需求有继续向好的改变。

  5、 公司最大的风险在于原材料价格上涨。公司产品主要是MPV、轻卡、轿车、底盘、重卡等,公司的商用车和低端轿车受到钢材价格影响都比较大。通过敏感性分析我们发现,刚材价格上涨1000元,公司EPS下降0.043元。

  6、 盈利预测与投资评级。我们预计公司2009年EPS 为0.23元;假定钢材价格平均上涨1000元/吨,2010年EPS 为0.75元。2010年公司轻卡、MPV 终端需求依然旺盛,同时轿车规模优势也将体现,同时公司还存在建立合资新能源轿车基地的预期,风险主要体现在原材料价格变动、轿车销量和定价上,总体上我们看好公司的发展前景,公司目前股价9.63元,给予“强烈推荐”评级,目标价15元。

  风险提示:汽车销量波动风险;原材料价格变动风险;轿车销售未能如期放量。

 

  国金证券:信立泰 丰富产品系列群 买入

  公司发布公告,计划向全资子公司深圳市信立泰生物医疗工程有限公司增资2500万元,我们认为这对于拓展公司主营业务领域和提高行业竞争力有正面刺激作用。

  深圳市信立泰生物医疗工程有限公司(简称“生物医疗公司”)成立于2009年3月13日,是公司的全资子公司,注册资本为500万元,主营业务为从事Ⅱ类、Ⅲ类医疗器械的生产和研发。

  生物医疗工程公司目前正处于产品研发阶段,产品主要为高端医疗器械,生产范围为植入材料和人工器官(招股说明书披露)。子公司设立的目的是拓宽公司主营业务领域,培育公司未来利润的增长点。

  加大对器械子公司的投入,有助于加快新产品面世。我们判断新产品可能是支架相关,这样公司将从介入手术药物生产企业向器械生产企业延伸,丰富了产品系列群。

  在上一篇报告中,我们针对“投资者对公司的担心之一:氯吡格雷被仿制的风险”进行了分析,我们认为晶体问题可能是仿制药企业较大的障碍。

  本文我们分析投资者担心的另一个问题,即产品线的单一问题。我们认为:公司虽然现有产品线相对单一,但未来可能上市的品种都有较大的市场潜力。(1)1-2年内可能上市品种:介入手术前用药比伐卢定(目前国内市场空缺,独家)、治疗原发性高胆固醇血症(单位疗效高于现有产品、费用低)、免疫抑制剂(国内首仿)。(2)3-5年内可能上市品种:公司有数个一类新药在研、高端医疗器械也可能上市。

  我们预测公司 2009-2011年发行摊薄后每股EPS 为1.805元、2.654元、3.536元,复合增长率50%。我们认为,“泰嘉”这个品种是目前国内市场上难得的潜力大品种,在(1)1-2年内看不到新进入着的情况下(2)其他新品种陆续上市的情况下,给予公司足够高的估值来体现品种的稀缺性是有支撑的。公司目前股价对应2010年估值37 倍,PEG 仍然较低,我们维持对公司的长期“买入”评级。

 

  华泰联合:宁波华翔 外延式扩张突破瓶颈 增持

  汽车需求的持续增长预示着中国汽车零部件产业仍有很大的内生性成长空间。此外,中国零部件产业的成长还将得益于以下三个方面的促进:一是全球零部件配套体系进一步向中国的转移;二是出口市场生机勃勃,方兴未艾;三是行业内部巨大的整合空间。1990年以来,全球不包括中国地区的汽车零部件供应商已从3万家合并成1万家,而中国目前登记在册的汽车零部件供应商是1.04万家,而且还在增长,在非标准化的内外饰件制造领域,可以提供的整合空间更大。

  公司是迄今为止最为成功的汽车内外饰件内资制造商。其取得的成功基于如下的核心竞争力:(1)领先的产品同步研发能力,适应汽车产品快速更新换代的特点,并因此而获得了更多的进入新产品配套体系的机会;(2)民营企业的机制使公司具备更加敏锐的市场触觉、强大的成本控制能力和非常灵活的管理能力; (3)多年积累的橡塑件模具开发和自制能力,以及经过多年积累获得的大量的专业技术。

  受益于汽车产品轻量化趋势,汽车非金属内外饰件产业的成长前景依然光明。在分享传统市场内生性增长的同时,公司也计划通过新产品自主开发和并购手段进入新的产品领域。优先目标是拟通过自主研发进入规模达260亿元的汽车座椅市场;通过在东北、中西部和武汉等地布点,预计在拓展新客户方面也将获得较大进展;公司拥有丰富的并购经验并依然希望能在国内内饰件产业中扮演重要角色,其次,在全球金融危机背景下,海外并购也成为公司进入新产品领域、获得先进技术和全球配套资格的重要的可选途径。

  不考虑增发摊薄股本,我们估算公司2010年EPS0.51元、2011年EPS0.63元;如果考虑定向增发,假设增发9000万股,全面摊薄后 2010年EPS0.43元、2011年EPS0.53元。考虑到公司现有业务未来有较大的提升空间及外延式扩张布局,给予“增持”评级。

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