2月10日券商研究所最看好的10大金股

华股财经 2010年02月10日 15:59:51 来源:证券之星
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  招商证券:西山煤电 10年再度提价 强烈推荐

  西山煤电发布提价公告,各煤种价格全面上涨:主焦煤、肥精煤、瘦精煤、电精煤和混煤分别提价150 元/吨、180 元/吨、100 元/吨、60 元/吨和50 元/吨。提价后各煤种价格分为1365 元/吨、1510 元/吨、1060 元/吨、660 元/吨、530 元/吨。

  提价增厚 10 年EPS0.27 元。根据公司各煤种销量我们粗略计算,此次提价增厚业绩0.27 元/股(扣除增值税,2%的税金及附加和25%的所得税,暂不考虑成本费用增量)。加上1 月份各煤种的提价增厚业绩0.19 元/股,公司1、2 月份两次提价增厚业绩0.45 元/股。

  供给紧张推动此次提价,该价格未来基本能够维持。

  目前正是下游钢铁行业淡季,此次焦煤提价主要是基于供给因素。一方面,临近春节小矿停产;另一方面铁路保电煤以及春运导致炼焦煤有效供给紧张。

  春节过后,随着小矿复产和铁路运力紧张态势缓解,炼焦煤供给将增加,而届时钢铁旺季也将来临。因此,未来煤价走势取决于供给增加和需求恢复两因素的平衡。我们大致判断,该价格基本上能够持续。

  公司未来具有较好的成长性:通过兴县煤矿建设和内蒙古煤矿建设,以及整合地方煤矿,公司未来具有较好的成长性。我们预计,公司09-13 年煤炭产量分别为1800 万吨、3000 万吨,4100 万吨,5440 万吨和6440 万吨。分别增长11%、67%、37%、33%和18%。未来五年产量复合增速32%。按照权益计算,09-13年煤炭权益产量分别为1700 万吨、2602 万吨,3453 万吨,4281 万吨和4881万吨。分别增长9%、53%、33%、24%和14%。未来五年权益产量复合增速26%(详细分析见11 月24 日的调研报告《再造西煤”的兴县煤矿投产助推业绩高增长》)预计 09 年~11 年,公司EPS 分别为1.06 元、2 元和2.52 元,分别同比增长-26%、88%和26%。其中,09 年业绩大约1.06 元/股,10 年1500 万吨的兴县投产,增厚业绩大约0.62 元,加上10 年两次提价增厚业绩0.45 元,10 年的业绩大约2.13 元/股(此为乐观算法,没有考虑成本费用增量因素)。如果考虑安全费用提高和其他成本费用增量,10 年公司业绩大约2 元。

  维持对公司强烈推荐投资评级:按照10 年业绩计算,公司动态P/E 仅16 倍,而公司是炼焦煤龙头企业,且具有较高的成长性,我们维持强烈推荐投资评级。

  未来煤炭股面临较好的投资机会。煤炭行业基本面很好,目前股价受到宏观调控影响,估值中枢逐渐下移。我们认为,随着市场对宏观调控的过度担心逐步恢复到正常水平,煤炭估值水平将得到极大的修正,未来煤炭股仍然面临较好的投资机会,维持对行业推荐的投资评级。

  风险提示:宏观调控力度大于预期;资源税出台。

 

  国联证券:通富微电 承接东芝产能转移 推荐

  事件:公司董事会审议通过了《关于对外投资设立公司的议案》,拟与无锡东芝签署《共同投资合同》,出资设立无锡通芝微电子有限公司,注册资本7,346.10 万元人民币,公司出资1,469.22 万元人民币,占注册资本的20%。

  点评:成立合资公司走出未来承接东芝产能转移的第一步。公司与东芝在无锡成立合资公司,公司占注册资金20%,近期主要为了增强相互了解,未来公司可能继续增资,成为控股股东。从比较优势来看,日本IC企业将封装产能转移到中国的趋势不会改变,且合资的模式可有效解决利益分配的问题和提高本地化程度。

  与富士通的成功合作为东芝提供了范本。公司多年来一直与富士通微电子合作,2009年7月与9月,富士通微电子正副社长分别造访公司,商讨双方进一步战略合作事宜,双方合作已进入紧密阶段。根据日本文化特征和商业习惯判断,东芝与公司经过一两年的磨合之后,其效仿富士通微电子将封装产能逐渐转移到合资公司可能性高。

  东芝半导体规模约为富士通微电子的2.5倍。根据IC Insights统计,按收入计,东芝半导体2008年收入为110.6亿美元,列全球第四,富士通2008年收入为44.6亿美元,列全球第18。从收入规模上看,东芝半导体规模约为富士通微电子的2.5倍,未来给公司带来的收入增量也将更大,预计2011年将新增亿元以上。

  维持“推荐”评级,合理价格15.4-17.6元。我们预计公司2010-2011年每股收益分别为0.44元和0.54元,维持“推荐”评级,以35-40倍估值区间计,合理价格为15.4-17.6元。(国联证券)

  湘财证券:中远航运 高端业务获长足发展 买入

  船舶资产配置将趋向高端。中远航运是中远集团旗下主营远洋特种货物运输的企业,拥有的船型覆盖多用途船、重吊船、半潜船、汽车船和滚装船等。未来两年公司新造的2 艘半潜船、8 艘重吊船和4 艘多用途船将陆续投入运营,船舶资产配置将更具市场竞争力,业务更趋高端。

  半潜船将成为公司明星业务。随着不断增加的海洋油气开采,半潜船需求将保持旺盛,市场保持供不应求局面。随着2010 年底两艘5 万吨级的半潜船投入使用,公司2011 年半潜船收入将增长2.5 倍以上,而毛利水平亦将维持在55%左右,成为公司的明星业务。

  重吊船王者归来,将成为公司业务发展的支柱。中远航运重吊船业务于2009年回归自营,2010 年起新造8 艘重吊船将陆续下水起航,而公司已下订单的8艘吊杆能力达700 吨的重吊船也将在2011 年起投入使用。预计2010 年和2011年公司重吊船收入将分别增长121.00%和98.45%,成为公司业务发展的支柱。

  多用途船等基础业务将从低谷回升。随着全球经济形势的好转,我国钢材、汽车和机械产品出口将重入增长轨道,运费亦将逐步回升。预计公司多用途船业务2010 年毛利率提升至15%,2011 年进一步提升至20%左右。

  首次给予“买入”评级,目标价15 元。在半潜船、重吊船业务快速发展和多用途船业务复苏背景下,预计2010 年和2011 年公司EPS 分别达到0.60 元和1.24 元,当前动态市盈率分别为16 倍和8 倍,首次给予公司“买入”评级,目标价15 元。

 

  天相投顾:嘉凯城 净利润增长102.65% 增持

  业绩概述:公司2009年实现营业收入73.53亿元,同比增长62.76%;营业利润18.92亿元,同比增长110.08%;归属母公司净利润11.97亿元,同比增长102.65%。实现每股收益0.83元。分配预案为每10股送2.5股派0.5元(含税)。

  公司同时预告2010年一季度预计实现净利润1.5亿元,EPS约0.10元。

  业绩略好于预期:公司业绩高于承诺,也高于此前预告的每股0.73元。公司收入同比增长62.76%,其中房屋销售收入60.66亿元,同比增长105.8%。公司整体毛利率为40.8%,其中房屋销售业务毛利率达46.9%,处于较高水平。2009年末公司预售款项达34.83亿元。

  公司概况:公司是新重组成立的房地产上市公司,目前上市资产包括:国际嘉业、中凯集团和名城集团100%的股权,雄狮地产65%、潍坊国大79%和青岛嘉凯成70%的股权。除房屋销售外,其业务还包括商品销售、物业管理和餐饮服务,但仅占2009年毛利的3.5%。

  房地产项目概况:公司房地产项目主要分布于长三角地区。

  2009年确认的房屋销售收入中,来自浙江和江苏的收入分别占48.3%和30.6%。两省项目的平均毛利率均在50%左右。这主要是因为公司取得项目的时间较早,且项目位置较好。

  2009年末,公司已获取的规划项目共18个,总建筑面积约400万平方米,权益建筑面积约300万平方米,可供公司未来几年开发。公司2010年计划开工面积151万平方米,竣工面积67万平方米。

  拟非公开发行:公司拟以不低于14.85元/股的价格,非公开发行不超过2亿股,募集资金36亿元,用于上海汇贤雅居二期等8个项目的建设。不过发行计划能否获监管部门批准仍存在较大不确定性。

  盈利预测和评级:暂不考虑增发和送股的影响,我们预计公司2010-2011年可分别实现每股收益1.22元和1.48元,以月8日的收盘价14.81元计算,对应的动态市盈率分别为12倍和10倍。估值吸引力较大,首次给予“增持”投资评级;但需关注杭州等城市房价波动的风险。

 

  东方证券:宏图高科 2010年面临机遇 买入

  IT 零售业务收入增长低于预期:2009 年上半年PC 产品单机价格快速下滑,加上消费意愿低迷,导致上半年IT 零售收入却同比下滑19.09%;下半年虽有以旧换新政策推动,但由于同比少了18 亿元流量机的销售,导致2009 年IT 零售业务收入同比下降7.34%。我们预计2010 年在IT 市场需求快速回升的大背景下,随着公司外延式扩张的重启,公司IT 零售业务有望实现较快增长;毛利率提升和费用控制是净利润大幅增长的主要因素:主要得益于对供应链的进一步优化整合,逐步提升“以销定采”的比例,以及下半年以旧换新实行后价格竞争力提升对毛利率的保护, 公司IT 零售业务毛利率同比提升0.47%至8.84%;预计2010 年随着上游厂商推新速度和频率的加快,我们预计公司IT 零售毛利率仍有持续上升的空间; 另一方面,2009年公司费用降控措施得力,尤其是管理费用率,同比下降20.47%,三项费用率同比下降0.23%至6.34%,我们预计2010 年随着外延式扩张的加速,期间费用率将有一定的回升;制造业务相对稳定,地产业务如期结算:2009 年通过客户结构合产品结构的不断调整,公司制造业务实现收入21.08 亿元,同比微降1.6%,毛利率同比下滑1%,与我们的预测基本一致;公司 “上水园“项目年内结算销售收入3.41 亿元,二期已经开建,预计将于2010 年下半年开始销售;2010 年公司面临机遇:公司IT 零售主业2010 年正面临着较大的发展机遇,全球及PC 出货量从2009 年下半年开始快速回升,制造厂商发布新产品的速度和频率大大加快,将带来单机价格和销售毛利率的显著提升;以旧换新的推广将进一步提升公司相对于传统电脑城渠道的价格优势和份额替代;我们预计公司2010 年的增长将主要来自于外延式扩张、新模式拓展带来的销售提升,以及产品结构持续优化、维修增值服务、与电信、移动合作进一步深化带来的毛利率提升。

  投资建议:我们预计2010 年公司IT 零售业务将贡献0.42 元的EPS,同比增长39%,制造业务维持在0.05 元左右(以上均未考虑增发摊薄)。

  但是上水园项目二期预计年内较难实现结算,因此全年EPS 绝对值并无明显增长,2011 年将是公司厚积薄发,业绩集中体现的一年。我们维持对公司长期看好的观点,及买入的评级。

 

  天相投顾:湘电股份 毛利率继续稳步上升 增持

  2009年,公司实现营业收入51.17亿元,同比增长53.13%;营业利润1.97亿元,同比增长938.69%;归属母公司净利润1.32亿元,同比增长124.79%;每股收益0.56元,符合我们的预期。利润分配预案:10派1.5元,分配比例有所减少。

  公司是一家具有悠久历史积淀的电机生产企业,产品有发电用大型电机、风力发电设备、水泵及城市轨道交通车辆等。

  毛利率将继续稳步上升。2009年公司风电业务规模化,毛利率恢复到行业平均水平,带动公司综合毛利水平回升2.93个百分点至18.82%。风电整机在装机后需要提取5-10%的质量保证金,安全运转2年后返回。考虑到这一时滞影响,今明两年风电业务的毛利率仍将稳步提升。

  风电业务走向规模化和系列化。2009年公司销售风机244台,风电业务实现大跨越。上半年特许权项目招标,公司一举中标2个项目,中标金额达16亿元,跻身风电第一梯队。这背后依靠的是公司的综合实力,公司不仅形成了2MW直驱风机的规模化产能,还向风电产业上游扩展。借助制造业优势,公司已经能够自产双馈系列电机、2MW直驱电机及轴承等关键部件。而这种竞争优势正是第一梯队的其他同行所缺少的。公司还通过收购荷兰达尔文,加快了大型风机、海上型风机的研制进度,走在了国内同行的前面。为填补风电产业空白,公司控股51%的湘电风能拟在内蒙古建设风电维修和服务基地。风能产业正迅速成长为公司的核心产业。

  稳固电机市场 打开核泵大市场。2009年传统电机业务下滑较大主要原因是国内火电项目减少。不过值得欣慰的是公司交流电机进入了冶金、水利、核泵用户领域,毛利大幅提升。

  核泵业务有望成为公司未来看点之一。合作方美国福斯是世界级核电供应商,长泵麓谷新厂房建成后将有望享受核泵国产化的巨大市场。

  公司已放弃非公开增发转做配股,控股股东全额参与说明对公司发展具有信心。未来股价催化因素有:新型风机下线、湘电风能49%股权资产注入、核电订单等。

  盈利预测与风险提示:我们预计2010、2011年每股收益分别为0.69元、1.12元,按昨天21.2元的收盘价计算,对应动态市盈率为31倍和19倍,维持“增持”投资评级。

  风险提示:风电竞争激烈,有价格下调风险,公司对毛利变化敏感。

 

  浙商证券:丰乐种业 农化一体化雏形显现 买入

  营收同比增长11.17%,净利润大增156.91% 2009年公司实现营业总收入10.46亿元,同比增长11.17%,实现营业利润和归属母公司净利润分别为4964.7万元和6745.1万元,分别比去年同期增长104.65%和156.91%,EPS为0.30元。2009年度公司利润分配预案为:2009年不进行现金分红,以2009年12月31 日股本为基数,每10股以资本公积金转增2股。

  净利润大增源于成本控制和补偿收入

  在公司营收增长11%,综合毛利率基本保持稳定(09年为26%,08年为26.8%)的情况下,公司营业利润增长104.65%,主要原因是公司期间费用控制得当,2009年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为10.37%、7.15%和1.07%,分别比去年下降1.93、0.61和0.95个百分点。此外,公司收到土地补偿款2891.41万元,从而使利润总额达到7766万元,同比增长182.77%,最终使得归属于母公司净利润增长156.91%。

  种子和农化业务保持稳定增长,香料业务成功抵御外部寒流

  2009年公司种子业务实现收入4.21亿元,同比增长12.06%,毛利率38.2%,较08年略低0.36个百分点;农化产品实现收入2.98亿元,同比增长8.06%,毛利率21.3%,较上年高1.47个百分点。香料出口业务成功抵御外部寒流,实现收入2.51亿元,同比增长3.54%,毛利率6.33%,比上年低1.36个百分点。

  种子业务加大市场拓展,农化产能2011年释放

  公司的“丰两优”杂交水稻品种和“浚单20”杂交玉米品种皆为市场主流品种。公司杂交水稻研发优势和市场占有率较为突出,但玉米研发优势不明显,未来将借助其营销渠道优势大力拓展东北玉米春播区市场。公司旱地除草剂技术在国内领先,但受限于产能不足,不能满足市场需求,未来公司非公开增发项目募集资金到位后,公司农化产能有望翻番,从而带动业绩实现快速增长。

  投资建议

  不考虑增发摊薄影响,预计公司10、11年EPS分别为0.49和0.75元,对应的PE分别为30.9X和20.2X。鉴于公司种子业务的拓展能力和农化业务产能释放给公司带来的业绩成长性,给予公司“买入”投资评级。

  第一创业:中兴商业 11年迎接新中兴 强烈推荐

  主营业务收入同比增长9.08%,但主营毛利率下降0.63% 公司主营业务收入25.93亿元,其它业务收入4777万。主营业务收入同比增长9.08%,主营业务毛利率为16.56%,同比去年17.19%下降0.63%。公司整体毛利率为18.08%,与去年同期的18.99%相比减少0.91%。

  费用率大幅下降是净利润增长主要原因公司费用率为12.64%,去年同期费用率为15.67%,下降3.03%。其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.23%/10.09%/0.32%,去年同期的销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.86%/11.96%/0.85%。销售费用本期为人民币5899万元,较上期减少15.23%,主要是由于上期组织大型店庆活动,业务宣传费、广告费高于本期所致。管理费用本期为人民币2.67亿元,较上期减少8.27%,主要是由于上期进行店内修理,上期修理费用高于本期所致。财务费用本期为人民850万元,较上期减少58.60%,主要是由于本期偿还借款,利息支出发生较小所致。

  公司员工数减少,但人工费用并未减少公司员工数由2008年的3313人降至2859人,但支付给职工以及为职工支付的现金却由1.45亿增至1.69亿。

  三期项目土建工程已经顺利封顶三期工程于4 月1 日破土动工。克服了道路狭窄、施工不便、边施工边营业以及冬季施工寒冷等诸多不利因素影响,仅用了6 个月时间,土建工程便顺利封顶。目前,整体规划设计方案已基本确定,包括营业卖场分布、商品大类结构、经营业态组合、服务功能划分等,为确保三期项目三季度全面开业做好准备。

  银泰与新纪元所持股份均已减持完毕,股权之争日渐清晰继银泰减持完毕后,新纪元通过大宗交易也相继减持完毕,仅剩CENTRAL PROSPERITY SHOPWELL CAPATAL LIMITED 仍持有公司26.3%股权,沈阳中兴商业集团有限公司持有33.86%股权,紧紧掌握控制权。

  投资建议:我们坚持三期项目对中兴的重要意义,2011年将是新中兴元年。乐观预计公司2010年年/2011年EPS为0.39元/0.67元,对应PE为31.48/18.32倍,给予“强烈推荐”评级。

 

  天相投顾:敦煌种业 行业战略地位提升 增持

  2009 年1-12 月,公司实现营业收入15.13 亿元,同比增长36.28%;营业利润1.44 亿元,同比增长172.26%;归属于母公司所有者的净利润3002 万元,同比增长118.45%;基本每股收益0.16 元。2009 年度不进行利润分配。

  敦煌先锋主导公司业绩,母公司亏损。公司业绩大增主要来源于控股子公司敦煌先锋(持股51%)的良好表现,敦煌先锋2009 年实现净利润2.18 亿元,同比增长132%。母公司受累上半年棉花业务的低迷,2009 年亏损-8176 万元。

  敦煌先锋表现突出,提升公司盈利能力。2009 年,种子行业向好,先玉335 作为优势品种,提价幅度在20%以上,呈现出量价齐升。在其带动下,种子业务毛利率上升10.51个百分点,至39.94%。尽管棉花业务盈利差强人意,公司综合毛利率仍提升3.72 个百分点,至29.6%。

  费用控制良好。公司期间费用率约下降0.75 个百分点,其中,销售费用率因销售增长上升1.26 个百分点,管理费用率上升0.93 个百分点,财务费用率下降1.39 个百分点。

  种业进一步向好,行业战略地位提升。玉米种子供过于求局面进一步缓和,预计2010年余种5.2亿公斤,较去年下降3%;2010年度种子价格有望继续上涨,我们预计玉米种子涨幅可达20%。中央一号文件指出将“推进行业整合和企业并购”,“做强做大种业”,种业的战略地位明显提升。

  敦煌先锋种子将支撑公司未来业绩高增长。我们认为,先锋种子(先玉335)仍将保持量价齐升的态势,这将支撑公司业绩高增长。产量方面,敦煌先锋3、4 期项目于2009年9月建成投产,种子加工能力增至2.8万吨。敦煌先锋09/10年度制种4.45万亩,产种1663万公斤,同比接近翻番。价格方面, 种业进一步向好,先玉335作为优势品种,有望进一步提价,预计提价幅度在20%以上。

  盈利预测和评级。鉴于先玉335的表现和产能扩张均高于我们的预期,上调公司2010-2011年的盈利预测,预计公司2010和2011年的EPS为0.47元和0.7元,以2月9日收盘价16.53元计算,对应的动态市盈率分别为35X和24X,上调至“增持”的评级。

  东方证券:马钢股份 期待动车轮 增持

  随着 2003 年CSP 和2007 年新区板材产能的投产,公司实现了建筑类长材公司向板材类公司的转型,形成独具特色的"板、线、型、轮"产品结构。

  与国内其他公司相比,马钢在长材和板材的竞争优势并不明显,正常情况下10%左右的毛利率也远远低于火车轮毛利率。

  公司是世界最大的火车车轮及环件的生产商,2009 全年火车轮及环件产量仅16 万吨,主要是因为公司正在对普通车轮生产线进行技术升级和改造,以替代此前全部进口的动车组火车轮。10 年预计通过铁道部认证,产量恢复到25 万吨,火车轮仍是公司最值得期待的拳头产品。

  成本优势:公司 80%采用进口矿,其中约93%通过长单锁定。另外5%从周边市场采购,其余15%由集团提供,定价原则为不高于上个半年度前三大供应商的均价。在国内钢铁公司中的成本优势仅次于太钢、鞍钢和宝钢。

  基于对钢铁行业 2010 年行业盈利复苏及品种分化的分析,马钢冷轧板或成为除火车轮以外最赚钱的品种。

  基于我们对马钢产品产量的预测和吨钢毛利的假设,预测 2009、2010、2011 年马钢分别实现EPS0.02 元、0.21 元和0.32 元,目标价5 元,对应10 年PE24 倍,PB 为1.4 倍。初次给予增持评级。

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