券商最新评级:主力本周加仓7大行业

华股财经 2010年02月22日 08:30:06 来源:理想在线
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  银行业:进入升息周期 银行股价值凸显 增持

  2005年以来,中国经历了一个完整的利率周期

  2005 年年初-2008 年年初是加息周期,2008 年9 月-2009 年12 月是降息周期。在一个完整的利率周期中,存贷款利差下降54 个基本点,而且存贷款规模都在逐步提高,在下行周期中的增幅大于上行周期。银行股指数在上行周期中上涨,在下行周期中下跌。

  长期内,银行股指数顺周期

  从宏观层面上,利率提高时,流通中总的货币供给量增速提高,银行信贷规模扩张,分享其中的收益;人民币升值带来外汇占款规模增加,基础货币量增加,银行信贷规模扩张;银行做为净的债务人,在通胀的环境下将受益;经济增长率提升,资产质量提高,不良贷款率下降。

  银行股指数顺周期主要原因是利率的预期效应明显。利率变动可形成投资者的预期。在升息周期中,利率提高,投资者预期未来利率将进一步提高,而且形成宏观经济向好的乐观预期,企业的贷款需求提高,银行的贷款利率也提高,银行净利息收入提高。

  短期内,利率上调对银行股是利空

  借用一个样本,结合计量分析的方法,本文的实证结果显示:短期(日收益率)内,利率对银行股存在显著的负向作用,利率通过间接渠道作用于各股,首先对市场回报率产生负向作用,再影响到个股;只有北京银行(601169)同时存在着预期效应和滞后效应。

  中期内,利率上调对银行股也是利空中期(月度回报率)内,利率也对银行股存在负向作用,主要通过间接路径(市场回报率)显著影响到银行各股(华夏、招商和工行(601398)除外)。北京银行(601169)存在预期效应;宁波银行(002142)的利率效应异常明显,利率通过直接渠道和间接渠道同时影响到回报率。

  投资建议

  随着我国经济增长率和通胀率持续提高,基准利率将在2010 年的某一时间提高,我国将进入升息周期。遵照以上的结论,从短期和中期来讲,利率上升对银行股是利空;但如果经历完整的升息周期,银行股价格将提高。从长期来看,我们给与银行业增持的评级。

  投资思路(一),在经济上行周期中,选择贝塔较大的兴业、深发展,获得高于市场的收益率;投资思路(二),在升息周期中,选择回报率对利率敏感度最大的北京银行(601169)和宁波银行(002142),获得业绩增长带来的高回报率。

 

  氨纶板块:价格持续上行 估值存在提升空间 荐3股

  近期氨纶价格出现明显上涨,反映了经济面的好转和纺织服装业继续回暖,也意味着氨纶行业景气度进一步向好,而价格的上涨将有效提升氨纶类上市公司的业绩。从二级市场看,氨纶类股票在前期随着大盘下跌后反弹幅度较为明显,在行业向好、产品价格上涨的预期下,预计估值仍有一定的上升空间。

  氨纶价格明显上涨

  近两个月氨纶价格出现明显上涨。根据锦桥纺织网的统计数据,目前氨纶价格(40D,华峰)大约为53000元/吨,今年1月中旬大约为50000元/吨,涨幅为6%。而在去年12月中旬氨纶价格每吨约为48000元,两个月涨幅超过10%。

  从2009年氨纶价格的变化趋势来看,年初价格仅为40000元/吨,行业处于亏损状态。5月份价格上调后,行业开始走出困境,开工率也大幅上升。第四季度开始,价格上调的间隔缩小。按目前的价格与2009年初相比,其上涨幅度为32.5%。

  我们认为,去年以来氨纶价格上涨,除了我国经济明显回暖的背景因素外,纺织服装及出口也有所好转,也是带动氨纶需求上升的重要因素。而近期氨纶价格涨幅加大,反映了市场需求明显上升及供求关系的变化。从产能情况来看,相关数据显示,今明两年我国新增产能不多,而需求预计将有15%-20%左右的增长, 因此今后两年内氨纶市场将有利于供方。

  从氨纶的主要原料纯MDI与PTMEG看,纯MDI由于产能扩张较快预计价格上涨幅度相对有限,而约占氨纶生产成本45%的PTMEG由于整体供过于求,未来价格大幅上涨的可能不大。因此,氨纶的生产成本压力不会太大,加之产能扩张有限而需求增长较快,将有利于氨纶行业的复苏和景气度进一步上升。

  估值存在一定上升空间

  氨纶是一种合成纤维,与其它纤维相比,其许多优良特点,通常用于运动服、游泳衣、内衣等。随着我国消费水平的提高,这类纺织品的消费量正在快速增长。同时,氨纶的应用范围不断扩大,在休闲服装、弹力牛仔、高档服装面料等领域使用越来越广泛。从人均消费量看,我国比欧美国家低很多,这一方面表明我国消费仍然处在较低水平上,另一方面也说明我国氨纶消费量有着较大的增长空间。

  随着我国和世界经济的逐步恢复,我国纺织服装行业的出口也将进一步增长,如果纺织服装出口增幅达到10%左右,将有效拉动氨纶的需求扩大。目前业内预计,春节后氨纶价格将会进一步上涨,甚至存在超预期的可能。

  而氨纶价格上涨,意味着行业盈利能力的提高,相关上市公司业绩也将有大幅增长。从上市公司方面看,目前氨纶上市公司有三家即华峰氨纶(002064)、烟台氨纶(002254)和友利控股(000584)。从这三家公司2009年业绩预告情况看,都较2008年有较大幅度的下降。但从行业前景分析判断,2010年这些公司的业绩都将会有大幅增长。

  根据Wind资讯统计,2010年华峰氨纶、烟台氨纶(002254) 和友利控股每股收益预测的平均值分别达到0.7768元、1.174元和0.4536元,而2009年前三季度仅分别为0.0223元、0.18元和 0.41元。按上述预测,以11日收盘价格计算,三家公司的动态市场率分别为26.8、30.6和24.9倍。作为前景看好、产品价格预期上涨的行业,这样的市盈率并不高,我们预计二级市场上氨纶板块估值仍有一定的上升空间。电力行业:现货煤价下挫 电价或上调助推股价 荐5股(研报)

  电力股2009 年一直跑输大势,进入2010 年则相对保持强势。从个股的估值情况来看,独立火电发电商的静态市净率处于一个负标准差附近,较低股价和估值,反映了投资者对电力股的悲观情绪还没有根本改变。然而我们认为影响电力行业利润的3 大因素:煤价、电价和运行小时数这三大因素中,煤价和电价将会朝着有利有电力行业的方向发展,为电力行业的盈利提供了催化剂。我们认为目前电力股的股价和估值已经较为充分的反应了投资者对煤价上涨和电价不调整的预期,随着现货煤价开始下挫,投资者对电力股预期发生扭转的时机可能正在临近。

  煤价:合同煤价涨幅符合预期、现货煤价进入下降通道。从进入2010 年2月份以来煤炭价格进入调整快速下滑的通道,下挫5%左右。考虑到山西整合煤矿的产能供给不会很大释放,对价格造成压力不大,下游需求有一定恢复,煤价下挫空间不大,可能还将下挫5-10%之间,合计下挫10-15%,山西优混价格回落至680-700 元/吨之间。

  电价:或有上调可能 2009 年11 月份以来,火电行业的利润水平开始有较大压力,根据目前的电价和煤价水平,很多火电厂又处于盈亏平衡的边缘。我们认为行业在年中极有可能会有一些利好的措施和政策出台,上网电价或者有上调的可能, 有助行业盈利水平提高。

  投资建议 动力煤公司:未来3 个月动力煤板块股价将在近期的资源类股票反弹中和现货价格下挫的多空交织中处于震荡态势。神华和中煤的合同煤比例都有不同程度下降我们认为2010 年两个公司的业绩会比市场预期好6-8%,建议未来震荡中逐渐买入;兖州煤业(600188)2010 年会受益于现货价格比例超过82%的销售结构以及海外收购。火电公司:整个板块处于行业周期低点,是风险较小、收益可能较高的投资品种。可选择煤价较为敏感的华电国际(600027)和中国电力;对现货煤价变动不敏感的公司华润电力。

 

  节能环保受益政策推动 看好三大子行业投资机遇

  编者按:近期有关节能环保的政策消息频出,显示出政府对环境治理问题的重视程度提高,未来或将逐步出台相关的政策实施细节,这对节能环保板块而言无疑是最直接的利好,中长期投资机会可期。

  节能环保受益政策推动

  2月9日,环保部、国家统计局、农业部联合发布了《第一次全国污染源普查公报》,并称正在研究征收环境税的问题,而这次普查将会为研究环境税提供更好的数据支持,征收环境税对环保公司而言无疑是明显利好。此外,国务院在1月27日讨论并原则通过《国家环境保护"十一五"规划中期评估报告》,强调要增加投入,大力发展环保产业,加强环境保护能力建设。

  受近期多项政策利好消息刺激,本周沉寂多时的节能环保个股纷纷走强,异动明显,环保板块与政策面消息呈现较强的正相关性。在我国经济高速增长的背后是越来越严重的污染,环保问题已成为制约我国经济发展的瓶颈。我国污染治理已迫在眉睫,近期公布的多项扶持措施表明政府对环保问题的重视度明显提高。

  目前国家发改委制定的《节能环保产业发展规划》,未来五年环保产业投资需求将达4500亿元,这为节能环保等新型产业提供了前所未有的发展机遇,相关个股孕育着众多的投资机会,中期行情值得关注。

  看好三大子行业投资机遇

  节能环保产业包括节能、资源循环利用、环境保护,涉及节能环保技术与装备、产品和服务等。鉴于当前的污染轻重度和政策扶持倾向,建议关注污水、固体废弃物处理产业及脱硫产业中个股的投资机会。

  1,废水固废处理进入高增长阶段

  随着供水量的稳步增加,我国污水排放量也呈现快速增长趋势,七大水系总体为中度污染,浙闽区河流和西南、西北河流水质恶化,湖泊富营养化问题突出,水体污染问题严重。受行政因素的影响,国内污水处理行业利润偏低,但随着国内公用事业体制改革的深入,水务行业市场化程度将不断提高,污水处理服务价格有望随之上涨。

  与水污染治理相比,我国固体废弃物污染治理起步较晚,但近两年进入快速发展阶段。2002~2006年,我国城市生活垃圾处理量和处理率分别为 7000万~8000万吨和50%~55%的水平。但进入2007年后,处理量和处理率均大幅上升,2008年城市生活垃圾处理量达到10306.6万吨,处理率为66.8%。随着固废收费捆绑水费试点规模的扩大以及国家政策的进一步支持,固废处理产业正在进入中长期的快速发展通道。

  在个股选择上,建议关注污水处理产业中的首创股份(600008),固体废物处理的龙头企业合加资源(000826)。

  2,脱硫产业迎来新机遇

  废气治理包括脱硫、脱硝与除尘,是"十一五"期间环保投资重点,我国工业废气治理项目投资额逐年增加,在2004~2008年期间的年平均增长率为25.7%。

  火电是脱硫减排的重要领域,2008年火电脱硫机组占比达到60%,而我国2010年的规划目标为70%,因此预计未来几年内火电脱硫机组的装机容量增速将持续下滑。非火电脱硫市场主要集中在钢铁、有色、建材、化工、石化等行业,"十一五"期间,国家非火电脱硫治理的重点在钢铁行业,工业和信息化部已经发布《钢铁行业烧结烟气脱硫实施方案》,钢铁行业脱硫规划正式启动,预计将能够有效弥补火电脱硫市场增速的下滑,这也将使我国脱硫产业迎来新的发展机遇。

  由于"十一五"规划及相关政策中对脱硫具有量化的要求,因此脱硫设备的制造企业备受关注。个股可关注我国最大的环保机械科研生产企业菲达环保(600526),以及专业设计制造除尘装置和烟气脱硫装置等大气污染治理设备的龙净环保(600388)。

  鉴于3月份两会即将召开,或将出台新的环保产业利好政策,预计节后环保个股将出现一波炒作行情,建议关注。

  机械行业:复苏态势明显 投资价值显现 荐3股(研报)

 

  机械设备出口复苏态势明显

  根据海关总署数据显示,SITC分类方式下7类机械及运输设备2009年度累计出口金额为5904.7亿美元,进口额累计达到4082.5亿美元,同比分别下降12.34%和7.69%。但从当月数据来看12月当月进出口额分别达到448.62亿美元和650.91亿美元,同比增速为39.98%和 31.34%。机械及运输设备进出口数据从2009年11月以来同比数据转正,2009年12月数据基本达到往年平均增速水平,复苏态势已相当明显。预计整个2010年出口金额同比增速应保持30%以上增速。

  工程机械期待2010年出口复苏

  工程机械行业2009年整体情况表现为外需不振,内需旺盛。从2009年的出口数据来看,2009年全年工程机械出口金额达到71.21亿美元,同比下降39%,全年进口金额达到47.73亿美元,同比下降16%。 2009年每月出口金额基本约相等于2007年的水平,2008行业出口景气度相当旺盛,导致截止2009年同比数据仍未转正。考虑到2010年外部需求将回暖,同时2009年整体数据偏低,预期2010年行业出口金额同比数据将逐渐恢复至50%左右水平。2009年度进口金额由于内需较为旺盛,相对下降幅度不大,截止到2009年11、12月,同比数据已经转正,预计相对出口而言,工程机械进口金额同比增加幅度在30%左右。考虑出口回暖对工程机械行业的影响,我们认为叉车、装载机、推土机等产品存在一定机会,对应上市公司有安徽合力、柳工(000528),山推股份。

 

  光大证券(601788):信贷调整对钢企影响有限 钢铁股具安全边际

  光大证券(601788)在2月1日发布的钢铁行业周报(以下简称《周报》)中表示,近期关于银行控制钢厂信贷的传闻对钢铁股影响有限,从PB上来看,钢铁股已经具有一定的安全性。

  《周报》中认为,自年初以来钢铁股出现了15%左右的跌幅,目前钢铁板块 PB在 2.13倍,剔除资源类和攀钢钢钒(000629)为 1.82倍,因此从 PB上来说,钢铁股已经具有一定的安全性。

  此外,继银行对钢材贸易商收紧信贷之后,又传出银行对钢铁企业开始收紧信贷。《周报》认为,此消息负面作用有限。

  《周报》显示,目前共有17家钢铁公司公布了年度业绩预告,其中 4家公司 2009年业绩较2008年实现增长,1家平盘,1家小幅下降,其余 11家公司均出现了50%的下降。光大证券(601788)分析,虽然短期内股价和钢价一样受到信贷短期收紧的影响走势偏弱,但鉴于基本面变化不大,同时鉴于低 PB带来的安全性,股价回调10%左右时投资者可大胆买入,若股票继续下跌,则关注跌幅较大的股票。标的方面,应关注凌钢股份(600231)、马钢股份(600808)、太钢不锈(000825)等。

 

  通信设备公司估值压力释放 板块调整成介入良机

  继1月跑赢大盘后,通信设备板块短期也面临着调整压力。据统计,通信设备上周开盘2476.75点,收盘2471.04点,成交378万,周跌幅2.27%,整体上算是跑输大盘。

  随着市场趋势由2009的单边市向区间震荡市转变,投资者的投资思维也需要转变为震荡市思维,选股操作上应在防御基础上再考虑进攻。业内人士建议,投资者在选股操作中应重点考虑防御特性,譬如通信设备板块,对低估值板块、抗周期行业中的一些业绩优异、表现稳健的个股可重点关注。

  通信设备板块估值压力已经释放

  通信设备板块2010年开局良好,弱市中跑赢大盘,符合预期。1月上证综指下跌8.5%,受"三网融合"等利好因素刺激,通信行业在大盘调整中跌幅相对较少。国信通信设备当月下跌1.4%。受"携号转网"及逐月环比上升的3G新增用户数提振,中国联通(600050)下跌3.4%,继续跑赢大盘。业内人士分析认为,通信设备股已经基本释放了估值压力。

  首先,从业绩增长来看,3G的拉动效应正逐渐显现。中兴通讯(000063)近日发布公告,预计2009实现的净利润约为23.74亿―25.90亿元,同比增长43%-56%;基本每股收益为1.35-1.48元。中兴通讯(000063)表示,2009年业绩大幅提升得益于中国3G网络的大规模建设,中兴通讯(000063)在国内市场上的份额获得提升,实现了营业收入的较大增长;同时,中兴通讯进一步强化内部管理,管理效能有效提升,销售费用率和管理费用率有所下降。

  烽火通信(600498)近日也发布公告称,经公司财务部门测算,预计2009年全年净利润同比增长40%-60%,主要原因是受益于国家通信建设投入的增加,随着3G建设和互联网建设需求的扩大,公司销售规模扩大。

  其次,三网融合博弈为通信设备商提供发展空间。据《上海证券报》报道,三网融合全面推进有线电视网络数字化和双向化升级改造,同时加快电信宽带网络建设,推进城镇光纤到户,有线电视网络的改造和FTTX的建设将拉动光通信及元器件的需求,相关受益公司中兴通讯、烽火通讯、亨通光电(600487)、中天科技(600522)、日海通讯(002313)和光讯科技。同时电信运营商对广电内容领域渗透,解决内容瓶颈,刺激如IPTV、移动广播电视和手机电视等增值业务的爆发增长。

  再次,3G用户发展规模化发展,推动3G持续投资与消费的兴起。根据工信部近日发布的2009年工业和信息通信业的发展数据,据测算,2009年3G 间接拉动国内投资近5890亿;带动直接消费364亿元,带动间接消费141亿元;直接带动GDP增长343亿元,间接拉动GDP增长1413亿元;直接创造就业岗位26万个,间接创造就业岗位67万个。

  三大运营商去年完成的3G网络建设直接投资1609亿元,建成3G基站32.5万个。截至去年底,3G用户数达到1500万,TD用户数达551万。 3G网络建设有效带动了通信设备制造业发展,去年1-11月份通信设备制造业利润同比增长49%,移动通信基站设备信道数量同比增长112.8%,手机产量同比增长4.6%。

  业内人士分析,从2009年发展数据来看,3G月新增用户规模已超过250万,占新增用户比例超过25%,进入规模化提升时期,目前手机存量用户完成从2G向3G转换将产生过万亿的替换市场。此外,3G开启了数据通信时代,3G开创出的移动互联新经济模式有望复制传统互联网经济的奇迹。

  据《中国证券报》报道,未来1-3个月,通信运营行业将"跑平"大盘。目前联通(600050)PB为2倍左右,处于历史低位,下行空间有限--相对大盘PB比值低于历史均值,未来上行空间较大,但需要时间与等待,因此建议"标配",主要逻辑及原因是2010年盈利难有明显起色、3G用户发展迅速、等待盈利拐点。

  调整成介入良机

  2010年1月,监管层发出了政策紧缩的信号。经历了2009年大涨的A股市场出现了深幅的调整,月跌幅近10%。在2月份的投资策略中,券商们都看得比较谨慎,他们大多认为,2月份股市有望延续弱势格局,操作策略上应该以防御为原则,选择估值相对有优势和受政策干预影响较少的行业进行配置。

  中投证券认为,这些行业应该包括电信服务、银行、综合性石油天然气、建筑与工程、工程机械等。长江证券(000783)指出,防御性板块是传统的低Beta行业,以医药、农业、食品饮料为主。海通证券(600837)重点推荐金融服务、信息服务、采掘、化工等板块,因为他们认为这些板块具有相对估值优势。

  长江证券(000783) 则认为,宏观经济政策的退出过程和时间选择的非明朗化迫使市场资金暂时离场以期躲避政策性风险。在紧缩预期的背景下,基于流动性推动型的中小板可能会迎来调整。相应而言,对于中小板投资品种的选择策略上,建议选择在2010 年具有高成长可能,并且在估值方面相对优势明显的品种,用较低的估值水平来平衡总体的风险。

  上海证券对于2月份的投资建议是"主动防御,局部出击",建议投资者超配通信设备及服务、家电、交通运输、白酒、商业零售、化肥等行业。

  关注龙头企业

  中信证券(600030)近日发布研究报告认为,维持电信运营业"中性"评级,维持电信增值服务业及通信设备业"强于大市"评级。中信证券(600030)推荐两个组合:一、推荐受益于增值服务及后3G消费的"北纬、泰岳、拓维、恒宝、东信";二、光通信、网优与运维服务等高景气行业的公司"烽火、三维、围脉"。此外,"中兴、中天、亨通"估值优势明显,充足的扩张潜力推动业绩增长,股价存在较大上升空间。

  中信建投认为,重点推荐中兴通讯和亨通光电(600487),对中兴通讯维持"增持"评级,预测中兴通讯2009、2010、2011年的EPS分别为1.39、1.84、2.21元;对亨通光电(600487)维持"增持"评级,预测亨通光电2009、2010、2011年的EPS为1.05、1.33和1.47,若考虑到非公开增发后的资产注入,则2010、2011的EPS提高到1.46元和1.51元。中信建投同时建议投资者关注中创信测(600485)、烽火通信(600498)、东信和平(002017)。(通信信息报)

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