明日买什么 主力力荐6大行业(附22股)

华股财经 2010年02月25日 15:27:41 来源:理想在线
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  商业零售行业:春节销售情况较好 2010年增长乐观 荐9股(研报)

  春节期间社零总额增速环比维持12月水平,同比已超过2008年经济上升期。2010年春节黄金周期间,全国实现消费品零售额3400亿元,比去年春节黄金周增长17.2%。整体来说,2010年春节期间社零总额增速延续了12月份17.5%水平。相比 2009年春节社会消费品零售总额增速还是有所加快,主要是2009年同期受到金融危机的影响,销售下滑明显。2010年有低基数效应及经济恢复带动等利好因素,与之前2007年、2008年经济上升期相比,2010年春节期间社零总额增速较高,从消费层面显示出经济危机的影响已经消除,走上经济复苏后正常增长的道路。

  根据中华全国商业信息中心统计,春节期间全国百家重点大型零售企业实现零售额43.3亿元,同比增长 24.45%,增速比上年高于17.85个百分点。其中93%的零售企业零售额同比呈现正增长,一半以上企业的零售额增长达到20%以上。显示出,经济危机的阴霾逐渐散去,随着2009年经济企稳回升,居民消费热情也持续增长。预期较好的经济形势将为消费增长奠定更好的基础,对零售行业2010年的发展我们充满信心。

  我们综合了2010年重点公司业绩预测,剔出重组类公司后,重点覆盖上市公司2010年平均业绩增速在25%,增长稳健。行业投资策略——

  关注2009年报:2010年3月份是上市公司2009年报较为集中时间段,关注2009年报业绩增长稳健的优质公司——小商品城(600415,股吧)、成商集团(600828,股吧)、广百股份(002187,股吧)、合肥百货(000417,股吧)、苏宁电器(002024,股吧)、新华百货(600785,股吧)、银座股份(600858,股吧)、武汉中百(000759,股吧)、家润多(002277,股吧)。

  维持前期推荐组合:重点推荐公司继续维持前期推荐:武汉中百(000759)、小商品城(600415)、新世界(600628,股吧)(600628)、重庆百货(600729,股吧)(600729)、鄂武商(000501)、百联股份(600631,股吧)(600631)、友谊股份(600827,股吧)(600827)、苏宁电器(002024)、老凤祥(600612,股吧)(600612)。

 

  申万:传媒板块继续看好内容提供商和有线运营商

  预计大多传媒企业年报符合市场预期。把我们的业绩预测与Wind 一致预期比较,对大多传媒上市企业,两者差异性很小(约30%传媒上市企业已发布业绩预增或业绩快报)。根据我们测算,年报可能超预期的公司是博瑞传播(600880,股吧),超预期幅度约5%,年报可能低于预期的公司是电广传媒(000917,股吧)(网络整合相关费用较高),低于预期的幅度约50%。

  内容产业(非平面)利润呈现较快增长态势。2009 年中视传媒(600088,股吧)(广告收入占比50%,影视制作占比40%)净利润同比增长100%-120%,博瑞传播净利润同比增长40-50%,华谊兄弟(300027,股吧)净利润同比增长30%左右。诚如我们在下一代网络革命报告提及的,在融合变革中,内容环节收益于平台之间的激烈竞争,我们预计内容产业净利润在2010年仍将保持高速增长。尽管拓维信息(002261,股吧)(手机动漫)和北纬通信(002148,股吧)(手机游戏)09 年业绩增速均不足20%,但随着3G资费/终端价格/网络建设的完善,2011 年移动互联网企业有望迎来真正的爆发期。

  内容产业(平面)利润增速较为平稳,但整合值得期待。以报业和图书出版为代表,业绩增速大多在0-10%之间。随着互联网普及率的提升和年轻一代娱乐习惯的变化,报业与图书出版的黄金时期已过,我们认为,2010 年更为值得关注的是,在文化体制变革大背景下,报业和图书出版跨媒体发展、跨区域整合的新动向,比如出版传媒(601999,股吧)(辽宁)与内蒙古发行集团和天津出版总社合作,拟控股蓝猫动漫公司等事件。

  有线运营商业绩增长受制于前期大规模资本开支。2009 年有线运营商净利润同比增速低于10%。由于资本开支在投入时间上的差异,我们预计电广传媒业绩有望在2010 年大幅增长(2009 年大幅计提了与网络整合相关费用,基本完成了除中信国安(000839,股吧)以外的湖南省有线网的整合),歌华有线(600037,股吧)(如果2010 年提价)和天威视讯(002238,股吧)(首期机顶盒摊销完毕)业绩将在2011 年大幅增长。在三网融合的大背景下,以互动为核心的电视增值业务(包括宽带接入)有望得到大规模推广,从而提升有线用户ARPU 值,我们有望看到资本开支与增值业务齐头并进的行业趋势。

  维持《下一代网络革命系列报告》观点,看好内容提供商和有线运营商。(1)受益于融合与变革,内容提供商净利润高速增长仍值得期待,推荐博瑞传播和华谊兄弟;(2)文化体制改革背景下,图书出版企业有望寻求跨媒体发展和跨区域整合,推荐时代出版(600551,股吧);(3)三网融合背景下,短期有线运营商有望受益于非对称管制政策,依次推荐歌华有线、电广传媒、天威视讯和广电网络。(申银万国证券研究所)

 

  中证证券:提价风来袭 钢铁股迎风起舞

  继2月11日钢铁板块以2.86%的涨幅打破了长达1个多月的沉寂后,24日济南钢铁(600022,股吧)的惊天逆转,再次引发钢铁股集体爆发。早盘黑色金属指数的跌幅尚且居前,收盘时已跃至申万一级行业指数的第二位,达到2.67%。

  如果说济南钢铁的异军突起是钢铁板块爆发的导火索,那么钢铁行业基本面的向好预期以及前期积攒的反弹动能则是钢铁股强势群舞的内在力量,预计短期钢价将在需求和成本的双重推动下走出反弹行情,钢铁板块有望迎来投资机会。

  钢市刮起“提价风”

  尽管1月份以来钢铁现货、期货以及A股市场出现大幅下跌,但是节前已经有贸易商反向操作,加速囤货以押注“节后”行情。2001年以来的数据也显示,春节后钢价往往能出现反弹,春节后2周的钢价几乎铁定上涨,后4周、6周和8周钢价上涨也是大概率事件。

  实际上,2010年春节前一周的钢价跌幅已经趋缓,阶段性底部渐显;而在宝钢上调3月份主要产品价格的带动下,节后众钢厂纷纷上调产品出厂价。 2月20日以来,上调价格的钢厂数量以及调价幅度逐日增加,与节前普遍下调价格形成鲜明对比;同期国内24个重点城市的平均现货价格也连续四天稳中有升,钢铁股的“节后行情”依稀可辨。

  我们认为,钢厂对产品价格的积极上调,反映市场对行业所持态度趋向乐观。一方面,春节过后,天气的回暖将使得钢铁下游行业陆续开工,特别是2季度之后开工进入旺季,钢铁需求将逐步改善,从而支撑钢价走强。另一方面,1月份以来钢价下跌,铁矿石和焦煤价格却不断上涨,钢企利润受到挤压,特别是螺纹钢毛利已经跌破上一轮钢价周期的底部,在成本的推动下,钢价有上涨的内在要求。

  在需求好转和成本上涨预期的推动下,钢价反弹将是大概率事件,钢厂的“调价风潮”也将支撑钢价走高。

  跌出来的上涨空间

  1月份以来,钢铁板块持续下跌,按照总市值加权平均法计算,黑色金属指数累计下跌12.73%,跌幅在申万一级行业指数中居首位。伴随股价的大幅下跌,钢铁板块的估值出现明显回落。

  按照整体法,剔除负值,以最新报告期财务数据为匹配规则,黑色金属指数当前PB在所有申万一级行业指数中最低,仅为1.96倍。纵向来看,按照上年年报,2001年以来黑色金属板块的平均PB为2.26倍,目前PB为2.77倍,低于3.07倍的理论上限,进入估值安全区间,并且大幅低于历史最高水平。

  随着估值的回落,钢铁板块已经具备一定的安全性,上涨空间正在打开。在这种情况下,钢价上涨预期以及信贷收紧的边际递减效应为钢铁板块的反弹提供了条件。

  另外,伴随着海外各主要钢材市场的平稳回升与国内市场的回落调整,2010年以来国内外钢材价差继续被动扩大。近来海外不少钢厂计划大幅提高3-4月份订货价,这可能在未来继续拉大国内外价差,有利于国内钢铁出口,从而缓解产能压力。

  库存重压成关键

  由于前期淡季开工不足,钢市交投清淡,因此钢铁市场库存高企,螺纹和热卷的社会库存不断刷新历史新高。截至2010年2月21日,全国主要城市螺纹钢、线材和热卷库存分别达到678.7万吨、192.4万吨和452.6万吨,均再创新高;主要城市冷轧和中板库存分别为129.43和151.94 万吨,接近历史高点。

  我们认为,过高的社会库存始终是钢价走强的隐患,在库存重压下,钢价反弹的高度和持续性无疑将受到压制,钢企盈利能力的恢复和持续提升也将受到影响。不过未来随着消费旺季的到来,下游开工将会改善,库存压力有望逐步减轻。中投证券分析师指出,由于3月份之后需求会逐步复苏,下游采购将会积极起来,因此3月末将是库存下降的拐点。

  由于钢价未来能否持续上涨主要取决于库存压力的缓解程度,因此从这一点来看,在需求回升的背景下,库存压力相对较小的冷轧和中板的价格持续走高的概率较高,毛利扩张的空间较大。随着春季施工活动逐步增强,长材毛利受到需求拉动而回稳提升的概率也较高,但是提升的空间受制于高库存。(中证证券研究中心 李波)

 

  华泰证券(601688,股吧):估值优势重现 煤炭股可适当配置

  华泰证券研究所 王广举

  2009年全国原煤产量达到30.5亿吨,产量历史性突破30亿吨大关,同比增长12.3%。

  发电量超过历史高点,预示需求强劲。今年1月,全社会用电同比上涨40.14%。虽有同比基数较低因素,但绝对量高说明需求强劲。尤其第二产业用量恢复,说明工业景气度正在恢复,第二产业用电量2624亿千瓦时,同比上涨45.99%,是带动全社会用电量上涨的主要驱动因素。

  煤种价格走势分化

  港口动力煤:价格开始回落。随着天气、运力等好转,国内电煤供应紧张的情况迅速改善,部分地区的电煤库存已从前期的告急转为饱和。而节后动力煤市场将逐步迎来消费淡季,价格将继续节前即已出现的调整势头。国际煤价仍处高位,目前澳大利亚煤炭运至广州港的价格相比国内已经没有价格优势。

  炼焦煤:价格在提价后暂时稳定。山西地区市场成交受春节影响有所下行,许多洗煤企业已经清库关停。西山煤电(000983,股吧) 调价给了节后焦煤市场一个比较明晰的定价,我们认为是对2010年国内炼焦煤价格处于高位的一个整体定性。目前看,整合企业大面积复产条件尚未成熟,市场仍显供小于求,但由于目前钢铁库存偏高,钢厂进货意愿不强,焦煤价格可能横盘整理一段时间,后续价格走势将参照钢材市场的走势判断。

  无烟煤:价格小幅回升。我们认为无烟块煤价格已经触底。化肥需求即将进入旺季,东北地区进入储备阶段,有望拉动化肥的消费,煤化工行(601398,股吧)业开工率上升将拉动无烟煤价格止跌回升。

  焦炭:近期景气度有所提升。山西焦化(600740,股吧)行业协会上调了2月份焦炭出厂价格,但限产幅度达到60%,说明行业并未真正好转。企业是受原材料上涨被动提价。近期焦炭交投清淡,说明钢厂采购意愿下降。焦炭行业上下受压,2010年扭亏依然艰难。

  维持增持评级

  煤炭企业2010年业绩出色,市场并未给予积极反应,市场在担心什么?

  最近3个月煤炭股走势和行业基本面相背离,去年12月、今年1月煤价大幅上涨,煤炭股下跌;2月份秦皇岛煤价回调,煤炭股不跌。我们认为市场最近两个月担忧流动性收紧,经济二次探底,需求下降,煤价大幅下跌,股价像2008年一样大幅回落。

  我们认为目前和2008年的大环境相比有两点不同。一是经济总体趋势向好,而2008年经济向下;二是目前煤炭股估值16倍左右,而2008年估值30多倍,当前煤炭股的安全性要高于2008年。

  我们认为流动性收紧是趋势,但央行收紧的节奏和力度会很有智慧,否则大规模的刺激经济措施付诸东流。煤炭估值从20倍下降到16倍是对流动性收紧的反应,而影响估值的另一因素———业绩,相对有保障,合同价已经签订,销量在增长,虽然市场价有一定回落,但无碍上市公司盈利预测。近期煤炭股止跌,说明市场对收紧的政策逐渐接受;淡季来临,煤价也已回调,负面消息消化后,估值优势将重新回到价值投资者视野,上半年出色业绩将助推煤炭股走出低迷,维持 “增持”评级。

  国泰君安:北京地区医药公司资产整合地图

  2010 年是央企整合方案设定的最后期限。按照国资委的计划,央企完成重组后保留80-100 家,但现有央企数量仍有128 家。至少28 家央企在这最后一年完成整合,才能完成目标。

  央企重组的方式大体有两种,一种是央企间重组,大部分重组是在两个主营业务相同或类似的央企间进行,或对其某同一业务板块进行重组;第二种是央企内部重组。根据相关政策,央企内部资本重组可能会呈现的方式包括:1、持股比例较低,且有较多可注入资产的上市公司,央企进行增资扩股;2、央企吸收合并旗下的上市公司,以完成整体上市;3、央企有多家上市公司,其中一家为旗舰上市公司,其余的上市公司可能被重组。4、科研院所这一个“特殊种群”,也可能在央企整合中扮演重要角色。

  我们先寻找医药公司的资产整合线索,这一步从盘点集团资产或者可能注入资产的盈利能力分析开始。

  结论:健康药业若资产重组合并后则增加同仁堂(600085,股吧)净利润1.28 倍左右;上海医疗器械若资产重组注入后则增加万东医疗(600055,股吧)净利润1.65 倍左右;若中生集团以天坛生物(600161,股吧)作为平台将六大所资产注入后,公司收入规模将增加4-5 倍,净利润总额将增加5-6 倍;若国药集团将该北方资产(天津、北京、沈阳)注入国药股份(600511,股吧)平台,公司整体收入规模将增加2 倍左右,净利润总额将增加60%左右。

  未来几年,中国医药(600056,股吧)产业将形成以国药集团、华润集团和上药集团为主的三足鼎立的局面。(国泰君安证券)

 

  家电行业:继续实施刺激消费政策为行业增长保驾护航 谨慎推荐

  1.事件

  2010 年2 月24 日,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,研究部署进一步贯彻落实重点产业调整和振兴规划。

  此次国务院常务会议指出,贯彻落实重点产业调整和振兴规划是我国一项长期的任务,面对国内外环境变化的新形势,力争在提高产业发展的质量和效益上取得新的突破性进展,要立足扩大内需,巩固重点产业企稳回升势头。继续实施家电下乡和家电以旧换新政策。

  2.我们的分析与判断

  我们认为,政府刺激消费的政策保持了延续性,这也在我们的预期之中。从2009 年以来,我们一直向投资者推荐投资家电行业,主要的依据之一就是政府出台刺激消费的政策将拉动国内家电需求,促进行业增长。从家电下乡试点、扩大补贴范围、推行家电以旧换新等等,保持了政策的延续性和一致性。

  同时,我们认为政府刺激消费的政策在短时间内不会结束。一方面,调整增长方式、扩大内需是我国目前的重要经济政策,是关乎到我国经济持续、平稳发展的大事;另一方面,从目前的政策来看,家电下乡政策将执行到2012年年底,在此之前,执行推出策略的可能性不大;以旧换新试点政策2010 年5 月将会到期,考虑到与大政策的一致,我们判断继续实行该政策的可能性很大。

  未来政策执行的深度和宽度仍有进一步拓展的空间。大幅提高家电下乡产品最高限价、各省可增选1 个品种纳入补贴范围都是家电下乡政策的扩展;我们认为,未来以旧换新政策的不断扩展将会对行业的推动效果更为明显,目前展开试点的城市地区包括北京、上海、天津、江苏、浙江、山东、广东、福州、长沙,参加活动的产品是电视机、电冰箱、洗衣机、空调和电脑等5 类产品,2009 年国家曾提出在具有拆解能力等条件的地区推广实施,为扩大以旧换新的省份和产品打下了伏笔。如果试点范围放开,则对相关子行业增长起到爆炸性推动作用,城镇保有量较高的家电产品将成为最受益的品种,保有量从高到低的顺序依次为彩电、洗衣机、冰箱和空调,海信电器(600060,股吧)、TCL 集团、美的电器(000527,股吧)、青岛海尔(600690,股吧)、格力电器(000651,股吧)、小天鹅等公司将会受益。

  此次会议同时指出,要加强关键领域和重要环节的技术改造,提升优化传统产业。对应到目前的家电类上市公司,我们认为,新型显示技术将持续受到国家的支持和鼓励, 09 年2 月在电子信息产业调整振兴规划中,平面显示产业成为了三大重点突破的核心产业,单独列为六个工程之一。所以,我们对投产液晶面板制造的企业保持密切关注,尤其是产业链完整,上下游一体化的企业,例如TCL 集团(000100.SZ),我们预计,公司将不断收到各级政府及相关部门的补贴,这有助于企业技术升级和上下游一体化建设。

  总的来看,国内需求是目前家电行业增长的重要驱动力,而政府出台的刺激消费政策又确保了国内需求的稳定增长;随着家电行业出口的逐步复苏,我们对家电行业的发展保持乐观态度,我们继续维持家电行业“谨慎推荐”投资评级。

  家电行业分析师(或分析师团队)覆盖股票范围:

  A 股:美的电器(000527.SZ)、青岛海尔(600690.SH)、格力电器(000651.SZ)、九阳股份(002242,股吧)(002242.SZ)、苏泊尔(002032,股吧)(002032.SZ)、小天鹅(000418.SZ)、海信电器(600060.SH)、合肥三洋(600983,股吧)(600983.SH)、TCL 集团(000100.SZ)

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