行情复杂 哪类股有望乘东风而上(附股)

2010年03月05日 09:18:14 来源:大赢家财富网
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  行情尽现复杂特性 题材仍是主线

  周四沪深两市大盘急转直下,指数跌幅都超过2%,所有的板块顺势下跌,虎年行情的猴性特点再次显现出来。这也印证了今年股市行情复杂性。从投资层面看,2010年行情复杂多变特点从年初就显露无遗。

  权重股引领大盘下跌

  自从区域振兴的宏观经济政策接连推出后,题材股行情就取代了蓝筹股行情成为市场热点的主要线索。因此,较长一段时间,市场所表现出的特点就是蓝筹股搭台、题材股唱戏。当区域、送转、产业转移、新兴产业、农业、世博、亚运这些题材股轮番表现的时候,权重蓝筹股基本上出现跟涨的态势。随着价格逐步上涨,不少大盘权重股资金推动力量逐渐削弱,上涨乏力卖压反而出现。周四两市总市值前20位的个股全线下跌,权重股成为行情下跌的主要推手。

  事实上,造成3月4日大盘深幅调整的市场因素则是题材股过于疯狂的炒作和蓝筹股的后继乏力。两个因素结合起来,促使市场在价格体系上要有个修正。从盘面我们可以看到这一点,权重股跌幅不小,区域等题材股跌幅更大,这在很大程度上打击了市场的投机行为。我们认为,这一跌,从化解风险的角度是好事,但要重塑新的市场热点仍比较困难。

  题材仍是全年炒作主线

  2010年,扩内需、调结构是重要的政策主线。我们认为,无论是收入分配结构调整、区域结构调整,还是产业结构调整,经济的增长都难以依靠信贷和投资持续放量去拉动。对于股市来说,今年的行情将难现去年那种纯粹的资金推动,并已经演绎出明显的政策驱动型行情。这些政策,更多的是基于宏观经济政策,比如区域经济振兴、产业转移、医改等等,从投资的选择上看,容易引发题材和概念的炒作。而由于在货币政策预期上不明确,所以这基本上限制了大资金军团依靠流动性判断营造行情的机会。

  我们的观点认为,题材仍是全年不可或缺的炒作主线,市场对于题材股的炒作会呈现反复轮换,并在轮换中出现分化的特点。至少到目前为止,我们认为区域振兴的炒作并没有熄火,医改的推进仍有机会可寻,“事件投资”的理念并不会因为行情下跌而沉寂。相反,行情的复杂性使得投资者对于行业动态、企业变化更加注重,在该背景下自下而上的选股思路会更加流行。

  投资切忌走极端

  今年行情演变的复杂性还在于需要及时降低收获预期,对于有不切实际过高预期的投资者而言,冒险的心理促使下很可能出现更大的败局。我们认为,要对全年行情复杂性给予充分的认识和心理准备,在投资层面要做到既不盲目悲观,也不盲目乐观。在投资实施过程中见好就收、谨小慎微的心理还是需要的。

  基于以上观点,目前的投资策略上我们建议保持谨慎乐观。选股层面,一方面要注意把握年报、季报的公告、企业资产重组、再融资实施、资金流向等微观层面机会;另一方面要注意关注宏观政策导向、行业政策变化、供求关系、产品价格等宏观中观信息。

  继续把握事件投资、价值投资的理念,自下而上选股为主,波段操作为先。如果做到了稳扎稳打,步步为营,全年仍可积累不错的战绩。(山东神光 刘海杰)

 

  券商股有望乘“创新”东风而上

  2010年证券行业将呈现良好的发展态势,经纪、投行、自营、资产管理等业务均可获得较好收益。在风险部分释放的背景下,我们认为,券商股的预期收益将大于风险。同时,融资融券和股指期货推出在即,这将引发证券上市公司的价值重估,而这或成为其股价上升的催化剂,我们给予证券行业“推荐”的评级,综合而言,建议投资者关注中信证券、海通证券、招商证券、华泰证券、光大证券、国元证券等。

  四项业务收入保障全年业绩

  经纪业务虽然金融改革不断深化,金融创新层出不穷,但并未改变证券公司的基本盈利模式。2010年证券公司“靠天吃饭”的情况仍无法得到很大改观,“经纪为王”将在较长的时期内保持,我们预计2010年券商的整体经纪业务收入将同比增长10%-15%,主要的驱动因素将来源市场容量的增长及金融创新活动带来的交易量的提升。

  投行业务宏观经济和资本市场的快速回暖推动了中国证券公司投行业务的复苏。从2009年7月开始,IPO重新恢复,仅仅5个月,IPO的数量就达到了111家,实际融资规模近2000亿元。同时,债券市场快速扩容,使得债券也成为投行业务的重要利润来源。2009年承销企业主体债券规模达8638.34亿元,同比大幅增长77.90%.2010年较大的股权融资规模也将成为券商重要的利润来源。我们预计,2010年包括IPO、增发、配股和可转债在内,中国证券市场的总体融资额度将达到7000-8500亿元。尽管这会使中国股市承受较大压力,但是承销业务收入却是证券公司的重要利润来源。总体而言,我们预计如果证券市场能够延续2009年下半年以来的融资速度,券商的投行业务增速将达到50%.

  资产管理业务截至2009年末,运营中的集合理财产品管理本金总额达到1227亿元。

  不过,券商资产管理业务还处于起步阶段,管理资产规模仍然较小,而在以收管理费为主的盈利模式下,资产管理业务对券商业绩的贡献率依然较低。

  自营业务自营业务曾是证券公司重要的收入来源,2009年券商在自营方面的表现业绩并不理想。我们预计券商的自营业务将维持现状,并不会出现很大的改观。2010年中国证券市场震荡加剧,证券公司的风险偏好下降。在自营业务中,权益投资所占比例将有所下降,总体而言,我们认为,2010年自营业务对证券公司总利润的影响不大。

  制度创新推动券商股价值重估

  我们认为,融资融券和股指期货这两项重大制度创新,将成为2010年中国证券上市公司重要的股价催化剂。

  融资融券融资融券对于完善A股市场的基础性制度建设至关重要,做空机制的增加,长期有利于市场的稳定健康发展,并降低市场波动;短期来看,融资融券推出预期明确后,将有利于推动市场向上。

  由于参与融资融券的品种是市场中规模较大、盈利较强、基本面较好的大盘蓝筹股,因此,推出融资融券将提升蓝筹股的市场需求,提升蓝筹股的流动性溢价,从而强化投资者的价值投资理念。而蓝筹股需求的上升所带来的直接后果就是推动大盘上涨,增加市场短期波动。同时,融资融券作为一种全新的信用交易模式,将带来证券公司盈利模式的转变,并将有效改善证券公司的传统业务结构模式。根据对国外投行收入结构的研究,融资融券作为一种风险相对较低的业务,在收入结构的总占比基本保持在14%-30%之间。另外,融资融券还将带来市场交易量的大幅度提升。

  如果分析中国大陆投资者的交易行为,我们有理由更为乐观。根据中国在权证创设后的发展历史经验判断,我们预计一旦实施融资融券,由此带来的增量收入占比有可能达到20%-30%.

  股指期货中长期来看,股指期货对股市的影响是中性的。根据对各国股指期货推出后市场走势的研究,其中欧美市场推出股指期货后呈涨势,香港也呈现涨势,而日本推出后一年左右的时间也仍保持涨势,但随着泡沫经济的破灭,转入了长期的熊市,而韩国、台湾股指上市后不久就呈现出下跌,主要是受到东南亚金融危机的影响。因此,股指期货并没有改变市场的长期运行趋势,对股市而言,股指期货只是一个外生变量。

  短期而言,股指期货将加剧市场波动。在股指期货推出预期明确后,短期对市场的影响主要有两个方面:一是股市存量资金的阶段性分流,由于资金进入门槛较高,估计开始阶段分流量不会很大。二是在市场估值水平偏低或合理的情况下,现货投资的机构投资者如基金为了掌握一定的定价权,可能会增加对沪深300成分股的配置;与此同时,股指期货将使基金公司推出更多的沪深300指数基金,从而使大盘股需求上升,从而导致市场资金结构的调整,这有利于市场风格向大盘股转化,从而推动股指上涨。

  我们认为,监管层出于审慎的原则,将逐步地、稳健地推动融资融券和股指期货的开展,并在运行中不断进行制度的完善。而随着制度的不断演进,预计未来这两项创新将成为证券公司的重要利润支柱。基于对融资融券和股指期货影响的乐观预期,我们预测2010年上市券商的收入将同比增长10%-15%,利润同比上升20%-30%,则券商股的合理动态PE应该达到25倍。

  关注四类投资机会

  我们认为融资融券和股指期货对证券业的影响巨大而深远,因而给予证券行业“推荐”的评级,并看好目前券商股的投资机会。在品种选择方面,我们建议投资者重点关注四类公司。

  其一是龙头券商股。以中信证券、海通证券为首的龙头券商股是我们长期看好的投资品种,未来可以充分受益于证券业的繁荣。中信证券2010年动态PE仅为14.45倍,同时PB也是券商股中最低的,我们认为其价值被低估。同时,海通证券作为上海市政府重点扶持的金融企业,可以充分受益于上海作为国际金融中心的历史机遇。

  其二是资本金雄厚的证券公司。由于融资融券的规模与净资本呈相关性,在投资策略上,我们建议选择资本金实力雄厚的上市公司,建议投资者关注海通证券、光大证券、华泰证券、招商证券、国元证券,而这几家证券公司的一个共同特征是都在近两年进行了IPO或增发,资本实力雄厚,现金流非常充沛。

  其三是估值偏低的券商股。目前不少上市券商股的动态市盈率都在20倍以下,如中信、海通、宏源、华泰、国元证券,均低于市场平均的估值水平。

  其四是次新股,建议投资者关注接近或者跌破发行价、公司基本面良好、竞争力较强的次新券商股,如光大证券、招商证券、华泰证券等,这些个股中的大资金被严重套牢,未来存在着较大的交易性机会。

  综合而言,建议投资者关注中信证券、海通证券、招商证券、华泰证券、光大证券、国元证券等。(银河证券)

 

  基金青睐消费和二线地产股

  3月5日,上市公司2009年报披露数量达到总量的六分之一。细品基金豪门进入前十大流通股东的上市公司,可以初步发现消费、二线地产、医药领域成为他们重点关注的对象。此外,他们对于经济复苏抱有较大希望,从而对周期类股票进行大幅加仓。而在一些个股上,他们也有明显的博弈,如博时、易方达在上实发展上此退彼进。去年底,易方达价值精选、科讯基金重仓持有上实发展近1000万股,博时价值增长壹号与贰号则对其减持近1000万股。

  最爱消费和二线地产股

  从上市公司年报数据来看,基金对于消费领域的饮料、零售保持偏爱。比如,去年四季度全国社保基金102组合加仓酒鬼酒394万股。资料显示,该组合由博时基金公司管理。易方达价值成长在酒鬼酒上加仓57万股,持股达到309万股,成为第五大股东;广发聚瑞基金保持三季度179万股的持仓不变。在华润三九上,华夏红利混合基金对其增仓529万股,成为去年底的第十大股东;广发聚富保持652万股的持股数不变。此外,华宝兴业行业精选、华安中小盘成长、上投摩根内需动力、华安创新均对其进行了较大规模的增仓。

  在选择消费股上,可发现一些基金独辟蹊径。易方达价值成长去年四季度在惠泉啤酒上加仓252万股,与易方达科讯基金共持有该股票达752万股。服务于景区索道开发的旅游性公司三特索道则被汇添富旗下4只基金重仓持有。去年四季度,汇添富均衡增长、价值精选、优势精选、成长焦点基金合计对其加仓1183万股,已经超过了公司第二大股东—武汉光谷创业公司的1108万股。

  从年报数据来看,去年四季度基金对于增长迅猛的二线房地产公司表现出了浓厚的兴趣。如在冠城大通上,基金豪门云集,嘉实稳健、嘉实策略增长、嘉实服务增值行业、嘉实研究精选、华安创新、招商核心价值以及招商基金管理的全国社保基金110组合均对其进行了大规模增仓。而在泛海建设上,华夏蓝筹核心、易方达价值精选、融通新蓝筹、大成蓝筹稳健在去年四季度进行了增仓,此次增仓后,华夏蓝筹持有泛海1628万股,易方达精选持有1280万股。

  此退彼进的博弈

  年报中的前十大股东情况显示,基金之间除了联手之外,博弈也相当厉害。比如金风科技,去年9月份还被华安宏利、博时精选、华夏平稳增长、嘉实优质企业、广发策略优选等豪门基金扎堆持有。但到了去年底,前十大流通股东中只有广发策略优选基金一股没减地在坚守,博时精选、华夏平稳增长、嘉实优质企业等其他基金均已退出前十大流通股东行列。

  这种基金间的博弈有时表现在某些股票上,会集中体现为两家规模接近的基金公司的对抗。比如,上实发展其间的股东加减,就是易方达与博时基金公司之间的变化。去年底易方达价值精选、易方达科讯基金重仓持有上实发展近1000万股,博时价值增长壹号与贰号则合计对其减持近1000万股。与之相类似,在东信和平这只通讯股上,易方达策略成长、易方达策略成长二号与南方基金的专户达成了共识,合计加仓600万股,汇添富均衡增长、兴业趋势投资则分别对其减持225万股和120万股。

  另外,从现有的年报数据来看,博时基金在去年下半年似乎一直看空房地产板块,在冠城大通、上实发展、泛海建设等地产股上均进行了大规模减持。奇怪的是,博时旗下的基金如博时策略灵活配置、裕阳基金却选择对首钢股份进行了规模不小的加仓,这似乎与看空房地产行业必然看空钢铁、煤炭行业的逻辑相悖。(中国证券报 易非)

 

  港口股走强仅昙花一现?

  本周四两市大幅下挫2个多点,市场热点乏善可陈;但港口股则逆市拉升,营口港强势涨停,并带动日照港、锦州港等其他港口股上扬。不过,港口股的单日强劲是否就意味着趋势性投资机会的来临呢?

  数据成板块行情催化剂

  根据中国港口网数据,1月中国集装箱吞吐量同比增长25.5%,达到1135.5万TEU,再创历史新高。具体而言,厦门港、青岛港和宁波-舟山港集装箱吞吐量1月份环比增速分别达到了6.6%、7.8%和4.8%,在主要港口中表现最好;同时,受去年低基数的影响,广州港和天津港集装箱吞吐量分别同比大幅增长59.4%和21.4%,但环比与去年12月基本持平,改善幅度较为有限。

  1月份,我国规模以上港口货物吞吐量完成5.17亿吨,同比上升31.6%,环比上升2.7%,同比增幅较上个月扩大6.8个百分点。其中内贸货物为3.26亿吨,同比上升28.4%;外贸货物为1.91亿吨,同比上升37.4%。

  根据中金公司的调研,上海港和深圳西部港区2月份吞吐量同比增速有望达到30%-40%左右,日均环比增速也将好于历史平均水平。分析师认为,这两大龙头港口较好的表现可以有效代表行业的整体情况,预计2月份全国港口集装箱吞吐量同比增速将达到35%以上,对应15%左右的环比降幅。这或许意味着市场所担忧的春节因素对吞吐量的负面影响,并不明显,下游需求的恢复好于预期。

  趋势性机会仍依赖出口

  由于低基数以及美国再库存将推动中国出口持续复苏,预计2010年出口复苏将成经济复苏的主旋律;而判断港口类上市公司的趋势机会是否来临,离不开出口形势这一指标的观察。

  中金宏观组预测中国实际出口增速将从2009年的-12%转正为2010年的10%。从季节性角度来判断,2010年出口可能会呈现前高后低的走势,其中1季度出口受美国补库存因素和低基数效应影响更为明显,反弹力度最大。而1月份PMI新出口订单指数环比上升0.6个百分点至53.2,或预示未来1-3个月集装箱吞吐量仍将继续反弹趋势。综合而言,中国出口走势与港口集装箱吞吐量基本一致,而集装箱吞吐量、平均装卸费率向好的趋势将继续利好港口公司的经营表现。

  华泰联合证券分析师预计出口全年增速将超过15%,预计全年港口集装箱吞吐量增速在10%左右。同时,港口货物吞吐量增速也仍将维持稳定增长势头,预计增速也在10%左右。中信证券分析师则指出,短期来看,2010年港口运输需求总体上将继续回升,预计港口货物吞吐量增速为8.8%;但长期来看,由于外贸进出口的放缓和单位GDP贡献货物吞吐量的逐渐降低,以及港口公司毛利率的下滑,分析师认为危机过后行业景气度很难再超过2001-2007年的水平。( 中国证券报 魏静)

 

  蓝筹板块昨日未见明显资金外流

  周四,上证指数在个股的普跌中重挫70余点,A股市场一片黯然。资金流向数据显示,逼近去年估值高点的中小板成为资金撤离的主战场,尤其是近期表现强势的题材类个股纷纷遭资金套现。与此形成鲜明反差的是,金融、地产等蓝筹板块在昨日的大跌中却并未出现明显的资金外流。

  业内人士指出,过高的估值令中小板题材股沦为调整行情中资金打压的“出头鸟”,而合理的估值加上基本的业绩保障则成为部分蓝筹股股价的“稳定器”。

  数据显示,在昨日的版块资金净流出排名中,电子信息、农林牧渔、汽车类分列前三,单日净流出资金分别为6.47亿元、6.09亿元和5.81亿元。其中,资金主要流出的个股包括生益科技、罗牛山、中炬高新、上海贝岭、北大荒、航天机电等,单只个股的净流出资金均超过了5000万元。

  不难发现,昨日资金集中流出的版块主要为近期表现强势的题材股,其中以中小板个股居多。从昨日指数表现看,中小板综指以3.20%的跌幅在各大指数中领跌,与前期表现形成鲜明对比。不过,分析人士认为,中小板昨日的领跌并不“出人意料”。

  “中小板股票主要以题材炒作为主,而且在最近一轮上涨中,指数并没有太大升幅,但中小板指数已逼近去年高点,表明个股累计涨幅不小,因此大盘稍有风吹草动,获利较丰厚的资金会首先选择了结,从而出现套现很自然。” 南京证券分析师周旭说。

  值得一提的是,以金融、地产为代表的蓝筹股虽然未能逃过“一跌”,但其昨日的资金外流迹象并不明显。数据显示,在板块资金净流出排名中,银行、保险、房地产均排名靠后,显示出板块资金相对稳定。对此,周旭认为,事实上目前银行、地产股的价格对应的大盘点位仅在2700多点,而据年报资料显示,银行地产2010年业绩仍有保障,特别是地产股,当前估值水平较历史水平处于低位,而政策面对股价的影响已在前面下跌中释放,综合基本面和技术面都有反弹的要求。

  有业内人士认为,在目前中小盘股估值普遍偏高的情况下,从安全角度出发,资金也有从高向低“流向”蓝筹股的动力。事实上,近来资金布局蓝筹股并非“无迹可寻”,在本周前三个交易日,银行板块的资金呈持续小幅净流入状态。 (上海证券报 潘圣韬)

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