下周买什么?12家券商最新评级股一览

2010年03月05日 14:46:27 来源:大赢家财富网
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  西南证券5日评级一览

  西南证券:北京城建公告点评 给予“增持”评级

  西南证券5日发布投资报告表示,北京城建(600266.sh)收购北京世纪鸿城置业公司45%股权,给予“增持”的投资评级,具体如下:

  北京城建发布公告称,经公司董事会审议并同意,公司收购北京世纪鸿城置业有限公司45%股权。此次公司收购中鸿公司持有的世纪鸿城公司45%股权及其相应债权,总价款为13.26 亿元,其中股权转让款为4.36 亿元,债权为8.90 亿元。世纪鸿城主要从事房地产经纪业务;房地产信息咨询;房屋租赁;出租场地;物业管理;销售日用百货;机动车公共停车场服务等。此次股权收购后,公司持有世纪鸿城公司100%股权,有利于加快清河营村4 号地项目整体开发,提升项目品质。

  预计公司2010 至2012 年的EPS 分别为1.03 元、1.14 元和1.26 元,对应动态市盈率为17 倍、14 倍和12 倍,给予“增持”的投资评级。

  西南证券:中南建设年报点评 给予“增持”评级

  西南证券5日发布中南建设(000961.sz)年报点评,给予“增持”的投资评级,具体如下:

  中南建设公布09 年年报,截至2009 年12 月31 日,公司实现营业收入56.84 亿元,同比增长22.79%。实现净利润5.6 亿元,同比增长14.57%;每股收益为0.89 元。09 年公司完成了重大资产重组,主营业务从铁合金冶炼转为建筑工程和房地产开发。业绩的增长一方面是房地产销售面积和销售金额的稳定增长,一方面是建筑施工业务保持了较高的增长。

  2010 年公司计划房地产实现销售面积120 万平方米、销售金额70 亿元,建筑工程业务实现业务收入45 亿元。2009 年公司拟每10 股转增5 股。

  09 年业绩实现情况略高于预期。预计公司2010 至2012 年的EPS 分别为1.14 元、1.30 元和1.42 元,对应动态市盈率为19 倍、15 倍和12倍,给予“增持”的投资评级。

  西南证券:万科A2月销售快报点评 维持“买入”评级

  西南证券5日发布万科A(000002.sz)2月销售快报点评,维持“买入”的投资评级,具体如下:

  万科今日公布2月销售快报,2010 年2 月份公司实现销售面积21.1万平方米,销售金额25.1 亿元,分别比09 年同期减少59.1%和35.4%。2010 年1~2 月份,公司累计销售面积73.5 万平方米,比09年同期减少8.4%;销售金额87.8 亿元,比09 年同期增长44.3%。另外,司新增加项目11 个,计容积率总建筑面积约320.3 万平方米,共需支付81.8 亿元。

  09 年2 月销售数据较为理想。从新增项目来看,公司布局重点转向二三线城市,发展策略符合大势所趋,发展预期较好。预计公司2010至2012 年的EPS 分别为0.63 元、0.81 元和1.06 元,对应动态市盈率为16 倍、12 倍和10 倍,维持“买入”的投资评级。

 

  中金公司5日评级一览

  中金公司:深圳机场年报点评 下调至“中性”评级

  中金公司5日发布深圳机场(000089.sz)年报点评,下调至“中性”评级,具体如下:

  深圳机场2009年实现净利润5.75亿元,合每股0.34元,同比增加134.9%,高于公司的业绩预告9.6%。扣除去年计提的兴业银行和浦发银行的诉讼赔偿后,净利润同比提升了10.1%。

  总体来看,公司未来的业绩将保持稳定增长。在新航站楼和跑道投入使用前,设施瓶颈仍是制约业务发展的主要因素。此外,由于深港双方的一些分歧,中金公司预期深港合作的推进短期内难有实质推进。公司的设施瓶颈在未来两年将严重制约业绩的增长,而2012年后业绩又将面临T3投入使用后下滑的风险,同时中金公司预期深港合作短期内难以取得突破,下调至“中性”评级。

 

  国信证券5日评级一览

  国信证券:深圳机场年报点评 维持“中性”评级

  国信证券5日发布深圳机场(000089.sz)09年报点评,维持“中性”评级,具体如下:

  业绩符合预期

  公司公告09 年年报,实现营业收入16.63 亿元,同比增长9.69%;归属母公司所有者的净利润5.75 亿元,同比增长134.92%;实现每股收益0.34 元,同比增长134.94 %。若剔除非经常性损益,归属于母公司所有者净利润与去年同期相比增长10.64%。业绩符合预期。

  业务量持续超预期,但盈利弹性较低

  09 年空域管制的放松,使得深圳机场的业务量实现持续的超预期增长。但由于非航业务占比较高,深圳机场的盈利能力弹性较低,业绩未同样实现“超预期”。考虑到中国民航体系对安全的重视,国信证券认为未来深圳机场起降流量增长空间将较为有限。

  货运故事仍需等待

  09 年深圳机场的国际货运量同比下滑48.9%。深圳机场的全货机运力结构,使之更容易受到国际货运业务下滑的冲击,且恢复速度更为缓慢。同时,计划于2010 年入驻深圳机场的UPS 泛亚转运中心也将仅为其带来货邮吞吐量“数字”的增长,而对业绩影响甚微。货运故事的兑现仍需投资人耐心等待。

  扩建资金需求巨大,融资活动增多

  深圳机场即将展开大规模的基建投资。考虑到自有资金与投资预算之间存在较大的资金缺口,公司将可能在未来两年内进行多项融资活动。

  估值合理,维持“中性”评级

  国信证券预测公司2010 年EPS 为0.35 元,对应2010 年PE 为21 倍。

  深圳机场目前已处于机场生命周期中盈利能力最强的高产能利用阶段,未来两年业务量增长空间有限,并且扩建带来的较高的资本开支,业绩将较为稳定。国信证券认为目前公司估值合理,维持“中性”评级。

 

  天相投顾5日评级一览

  天相投顾:洋河股份年报点评 给予“增持”评级

  天相投顾5日发布洋河股份(002304.sz)年报点评,给予“增持”的投资评级,具体如下:

  2009年1-12月,公司实现营业收入40.02亿元,同比增长49.21%,实现归属母公司净利润12.54亿元,同比增长68.71%,实现每股收益2.79元(全面摊薄)。2009年度分配预案为:每10股派送现金红利8元(含税)。

  洋河“蓝色经典”2003年上市,营业收入从2004年的7600万元爆发式增长至2008年的26.82亿元,成为业内一代佳话。蓝色经典系列在公司营业收入中占比已经超过65%,2009年蓝色经典延续了高增长的神话,全年收入增幅高达65.82%;其中,梦之蓝同比增长145%,天之蓝同比增长113%,基数较大的海之蓝同比增幅幅度也在40%左右。天相投顾认为,公司蓝色经典未来几年仍有较大的发展空间,主要原因有:(1)省内市场产品结构不断提升。由于高端酒占比的提升,收入占比在73.5%的江苏市场2009年仍有47%的增长;(2)省外市场潜力巨大。2009年省外市场增长幅度达到54.6%,其中北部地区增长幅度高达88.17%,省外市场的开拓是公司未来几年增长的最大驱动力。

  公司近几年发展较为迅速,自有基酒产能明显短缺,扩充基酒产能已是当务之急。由于工艺原因,优质白酒基酒产能扩张周期至少要1~2年,所需时间较长,目前公司账面现金较为充足,天相投顾认为如果公司能够收购带有一定量基酒的地方性白酒企业,对于公司而言可能是目前较为优化的选择,预计公司收购省内白酒企业的可能性较大。

  天相投顾预计公司2010-2011年的EPS分别为3.77元和4.74元,当前公司的股价为113.2元,对应的动态PE分别为30X和24X,给予“增持”的投资评级。

 

  中原证券5日评级一览

  中原证券:洋河股份年报点评 给予“买入”评级

  中原证券5日发布洋河股份(002304.sz)年报点评,给予“买入”的投资评级。

  洋河股份(002304)发布2009年年报:2009年,公司实现营业收入40.02亿元,同比增长49.21%;实现利润总额16.73亿元,同比增长68.54%;归属上市公司股东的净利润12.54亿元,同比增长68.71%。

  中原证券评论如下:

  公司主营洋河系列白酒的生产和销售。2009年,公司实现营业收入40.02亿元,同比增长49.21%;实现利润总额16.73亿元,同比增长68.54%;归属上市公司股东的净利润12.54亿元,同比增长68.71%。

  量:公司2009年营业收入的增长速度远远高于其它中高端白酒生产企业的增速水平,主要由“蓝色经典”系列的中高档产品市场占有率快速提高、销售收入大幅增长所带动。2009年,“蓝色经典”系列在高基数基础上,全年增幅仍然达65.82%,占销售总额的比例进一步提升;“蓝色经典”系列中增长最快的产品是“梦之蓝”和“天之蓝”两大高端产品系列:“梦之蓝”全年销售收入同比增长145.09%,“天之蓝”全年销售收入同比增长113.07%,成为公司新的增长点,同时由于其高端性提升了公司整体的盈利能力。

  分地区看,公司产品的主打市场仍是江苏市场,实现销售收入29亿元,占总收入的73.42%;另外,中部市场实现销售收入4.8亿元,南部市场实现销售收入3.5亿元,北部市场实现销售收入2.2亿元。其中,江苏本埠市场、中部市场和南部市场销售增速相当,分别是45%、46%和50%;北部市场增长迅猛,2009年收入增长88%。

  质即盈利能力:快速提升,得益于产品售价提高以及产品结构高端化即毛利率较高的中高档白酒销售收入的大幅度增长。公司2009年白酒业务综合毛利率达59.04%,较上年增加6.38%。

  2009年,公司销售费用增加78.82%,主要是由于广告费用大幅增加;财务费用下降21.81%,主要由于本年度公开发行股票募集资金,以及随着公司货币资金大幅度增加,银行存款利息收入相应增加所致。

  2010年,公司计划实现净利润同比增长30%;同时,利用资本平台,实现原酒倍增、储存倍增和池口倍增,再造一个新洋河。

  为什么市场给予公司高估值:走在行业前面且做的相对彻底的股权激励;卓越的市场开拓和营销能力远远高于行业水平;“蓝色经典”找对了文化切入点,深入人心。预计公司2010年每股收益为2.92元,相应市盈率38.77倍,给予“买入”的投资评级。

  中原证券:生意宝年报点评 给予“增持”评级

  中原证券5日发布生意宝(002095.sz)年报点评,给予公司“增持”的投资评级,具体如下:

  报告期内,公司实现营业收入134.46百万,同比增长27.35%;利润总额49.24百万,同比增长26.63%;归属于母公司所有者的净利润41百万,同比增长31.27%;基本每股收益0.46元;从第四季度单季看,实现营业收入41.94百万,同比增长45.9%;利润总额12.73百万,同比增长100.71%;归属于母公司所有者的净利润12.73百万,同比增长100.71%。

  中原证券评论如下:

  公司是专业从事行业信息服务、电子商务以及软件开发的高新技术企业,旗下拥有中国化工网、全球化工网、中国纺织网、医药网等行业专业网站,主要服务对象为这些行业的中小企业客户。受益于我国中小企业复苏,2009年,公司收入以及净利润逐季好转。

  报告期内,网络基础服务收入和广告发布服务收入均有较大增幅。展会服务收入和生意通电子商务服务收入增长率分别为195.74%和425.66%,为公司带来了新的业务增长点。

  公司客户数量继续保持稳步的增长,新增化工网客户1709家,新增纺织网客户498家,新增医药网客户411家,新增生意宝网站客户2865家,公司旗下网站的综合竞争力持续增强。

  2010年,公司所服务的中小企业市场有望持续复苏,B2B电子商务规模有望恢复快速增长,同时公司的线下展会服务以及生意通电子商务服务仍将保持良好的增长态势。

  预测公司2010、2011年每股收益分别为0.60元和0.75元,对应的动态市盈率58.98倍和47倍,给予公司“增持”的投资评级。

  中原证券:恒丰纸业年报点评 给予“增持”评级

  中原证券5日发布恒丰纸业(600356.sh)年报点评,给予公司“增持”的投资评级。

  公司今日公告,09年实现营业收入11.31亿元,同比增长4.04%;归属上市公司股东净利润为1.05亿元,同比增长67.21%;EPS为0.54元。

  中原证券评论如下:

  公司业绩增长的主要原因为:1、产品毛利率的提升,公司纸品的毛利率同比提升了3.02个百分点;2、公司财务费用较上年同期减少32.48%。

  公司2010年的业绩增长点为:年产5000吨特种卷烟纸项目的投产。

  但目前国家对烟草消费税进行了调整,其中甲类烟草消费税由45%调整为56%,同时额外加征5%的从价税。但未调整香烟的零售价格,增加的税负由厂家和批发环节负担。这样必然会产生烟草生产厂家对成本控制的压力,为降低生产成本,可能会将成本压力转移给烟草原辅材料供应商,降低原辅材料采购价格。

  中原证券预计公司2010、2011年的EPS分别为0.62和0.75元,动态市盈率为21.34倍和17.64倍,给予公司“增持”的投资评级。

 

  齐鲁证券5日评级一览

  齐鲁证券:中南建设年报点评 首次给予“推荐”评级

  齐鲁证券5日发布中南建设(000961.sz)2009年报点评,首次给予公司“推荐”评级,具体如下:

  2009年公司业绩持续稳定增长。实现营业收入56.84亿元,比上年增长22.79%。实现营业利润8.09亿元,比上年增长30.80%,归属于上市公司股东的净利润为5.60亿元,比上年增长14.98%。房地产业务营业收入24.74亿元,结转面积45.35万平方米,比上年增长了31.08%和23.74%;建筑施工业务全年实现收入40.73亿元,比上年增长17.60%。每股收益0.89 元,由于股本扩张,比08年略降。

  每股预收账款6.55元,至少锁定10年60%以上的业绩。09年公司房地产业务预售面积69.11万平方米,实现预售金额43.30亿元,分别比上年增长了42.91%和64.28%。预收账款51.02亿,同比增长57.18%。每股预收账款6.55元,若按照10%的净利率计算,并考虑转增股本,至少已锁定0.4元以上的业绩。

  把握海南国际旅游岛区域规划机遇。与海南省政府签订了儋州滨海新城开发框架协议,参与当地4500亩土地一级开发,有利于公司获取二级开发项目,为公司开发海南的大战略奠定了基础。

  扎根二三线市场,丰富的项目储备可保障未来三年的业绩增长。公司现有项目储备分布于江苏省内的南通、海门、镇江、常熟、盐城,山东省内的青岛、寿光和具备独特资源的海南省的文昌市。目前公司在这些城市的土地储备权益建筑面积900多万平方米。二三线城市的中长期发展潜力将支撑公司未来三年业绩增长。

  坚持“成片拿地,分期开发”的开发模式,牢牢锁定土地红利。公司现有项目权益规划建筑面积大多数都在50万平以上,分期滚动开发和销售使得土地红利高度锁定,平均楼面地价仅在1000元/平米左右,09年和10年初再次获取了青岛李沧项目和盐城城南新区项目,权益建面分别为181.84万平和260万平,楼面地价仅为1500元/平米和850元/平米。

  “施工开发一体化”模式加速周转,降低成本。公司下属企业拥有20多年的施工管理经验,拥有特级资质。这使得项目开发周期与施工周期比行业平均水平低2个月;房地产开发的项目每平米综合成本较行业平均水平低5%,建安成本低8%。这种模式显现了公司较强的营运能力。

  差异化拿地方式彰显低成本优势。公司有两种差异化拿地模式,“公建工程施工+房地产开发”相结合的打包模式获取项目的策略,通过这种模式,一方面建筑总承包承接了一系列有较高利润率的大项目,另一方面房地产获取了大量优质土地;另一种则是参与土地一级开发,如目前在海南和海门的一级开发项目,这两种模式使得公司独具低成本拿地优势。

  股本扩张进行时。公司拟以公积金向全体股东每10 股转增5 股,转增后总股本为11.68亿,反映了公司快速扩张的要求。

  扩张的同时成本费用控制和负债情况令人有所担忧。09 年公司的房地产业务和建筑工程业务毛利率分别为37.12%和16.19%,虽然仍保持较高水平,但比08年分别下降了6 个百分点和2个百分点。销售净利率为9.98%,也下降了1个百分点。同时,资产负债率76.7%,仍处于业内较高水平。净负债率34.3%,虽然由于房地产项目销售较好使得货币资金大增2.5倍,净负债率下降了15个百分点,但仍高于行业平均水平,存在一定的财务风险。

  估值和投资建议:由于受转增股本后股本增加50%而摊薄业绩的影响,10年的每股收益预计基本与09年持平,有可能略降。齐鲁证券预计公司10年、11年和12年每股收益分别为0.86元、1.22元、1.42元,截止上一交易日19.35元的收盘价,对应的P/E分别为22.5倍、15.9倍、13.63 倍,估值偏低,并且公司未来三年仍有较大的成长空间,首次给予公司“推荐”评级。

  齐鲁证券:亚宝药业年报点评 给予“推荐”评级

  齐鲁证券5日发布亚宝药业(600351.sh)2009年报点评,给予公司“推荐”的投资评级,具体如下:

  公司2009年的业绩增长速度较快。公司2009年实现营业收入148826.64万元,同比增长18.62%;实现净利润12816.10万元,同比增长47.71%;摊薄每股收益为0.41元,实现了快速的增长。这一方面主要是由于公司优化资源,细分渠道,使得销量加大幅度的增长,另一方面是由于公司积极开展节能降耗,大大降低了生产成本,提高了经济效益。

  股东回报丰厚。公司2009 年利润分配预案:拟以2009 年12 月31 日总股31647.6 万股为基数,向全体股东每10股送5 股红股,派发现金股利1 元(含税);以2009 年12 月31 日总股31647.6 万股为基数,每10 股资本公积金转增5 股,共转增15823.8万股。

  公司目前拥有儿科和心脑血管两大系列药品。公司产品小儿腹泻贴、癫痫康胶囊、珍菊降压片、小儿至宝丸是2009年版医保目录乙类品种,销售极有可能在基层药品市场放量。公司未来立足两大产品系列,将一由这两大产品系列中的主导产品带动其他产品发展壮大2009年经营势头极佳。公司“强商务、大终端、精后勤”的销售方针成绩卓著;加快高端人次引进,主抓科技创新,成果喜人;人力资源改革,绩效考核与激励机制调动员工积极性。

  公司的成长性较好,具备较积极的投资价值。预计2010年——2012年的每股收益分别为0.74元、0.87元和0.97元,对应的动态PE 分别为29.40倍、24.92倍和22.25倍,鉴于公司的成长性较好,认为公司具备较积极的投资价值,给予公司“推荐”的投资评级。

 

  招商证券5日评级一览

  招商证券:一汽轿车业绩快报点评 维持“强烈推荐-A”评级 目标价28-35元

  招商证券5日发布一汽轿车(000800.sz)业绩快报点评表示,公司去年净利同比增长近五成,维持公司“强烈推荐-A”投资评级,目标价格区间28-35元。

  一汽轿车(000800)今日公布2009年业绩快报,去年公司实现营业收入约277.5亿元,比上年同期增长了37.04%;实现净利润约16.3亿元,比上年同期增长了49.8%;每股收益1.0009元。

  招商证券判断4Q销量上升及费用率下降是导致其超预期主因;上调2010年预估EPS至1.41元,并考虑集团整体上市预期,按2010年EPS20-25倍PE估值相对合理,目标价格区间28-35.元。

  09年业绩超预期出现在四季度,引起业绩超预期因素主要包括:

  1)四季度销量持续增加,达到6.15万辆 ,较三季度5.2万辆增长18%。销量的增加意味着销售收入的增长,同时产能利用率提高也会提升毛利率;

  2)费用率应有所下降。2009年2、3季度为公司产品密集投放期,自然会引起营销费用大幅增加,1到3Q公司营业费率分别为6.6%、9%、8.4%,4Q由于产品旺销以及销售收入的增长,营销费率下降在情理之中。

  2010年公司业绩高增长仍可持续:

  1)从产品上来看,09年基本完成布局。随着B50及睿翼09年在市场的陆续投放,公司已经形成了包括睿翼 2.5L、睿翼2.0L、M62.0L、B70、B50等在内各车型间差价在2-3万元合理产品系列,布局基本完成。

  2)产能利用率处于高位,费用率将有所下降。 目前公司月产量在2.2万辆,产能利用率维持高位,新增10万产能预计年中达产,从全年来看产能利用率也在高位;期间新品投放较少,同时随着现有产品逐渐被市场接受,可以判断在开办开发费及营销费率上将会有一定程度下降。

  3)销量持续高增长,预计2010年增长38%。综合公司各车型销售前景,招商证券判断2010年公司销量将达到26万辆,较2009年增长38%。

  4)预计2010年1Q销量6.8万辆,超出09年4Q销量6.18万辆,保守预计1QEPS将达到0.45元,在业绩上至少与09年4Q持平。

  维持“强烈推荐-A”投资评级。2009年EPS1元、预估2010、2011年EPS分别为1.41、1..64元。首先,公司近年高增长是招商证券看好的主要理由,同时考虑公司可能成为一汽集团整体上市的平台价值,继续维持公司“强烈推荐-A”投资评级,并认为按照2010年EPS1.41元按20-25倍PE给予估值相对合理,目标价格区间28-35元。

  招商证券:维持东华科技“强烈推荐”评级 6个月目标价53-63元

  招商证券5日发布投资报告,维持东华科技(002140.sz)“强烈推荐”投资评级,6个月目标价53-63元,具体如下:

  公司属于典型的大行业小龙头,09年营业收入仅为17亿元,发展空间无限;掌握多项化工工程子行业核心技术并获得市场先机,难以复制;股权结构体现了管理层与股东权益的一致性,促进了管理层做业绩的动力;未来三年净利润增速达到50%左右。维持“强烈推荐”投资评级,6个月目标估值53-63元。

  业务增长超预期,预计30亿营业收入目标将提前实现。2009年全年公司营业收入在17亿元左右,预计将提前实现30亿元的营业收入目标。招商证券认为,领先的化工工程技术优势、合理的股权结构以及较具吸引力的人才政策是公司发展超预期的关键所在。

  化工工程市场空间巨大。2009年,化学原料及化学制品制造业固定资产总投资达到6005.8亿元,增速达 27%,并连续多年维持了20%以上的高速增长;新增固定资产投资预计达到3000亿元,连续8年复合增长率达到30%以上。随着《石化产业调整和振兴规划》的稳步实施,行业投资进一步加大,重大项目建设进一步加快,将有利于推动化工、石化产业的稳定和振兴发展,公司的市场空间将进一步扩大。

  合同充足。预计2009年新签合同在23~25亿元,并初步匡算2009年公司将结转近50亿元的合同总额至2010年。招商证券预计,随着经济的好转,2010年公司新签合同将可能达到30亿元以上;在手合同总额将达到56亿元以上。

  FMTP项目市场潜力巨大,未来可能倍增公司业绩。公司作为FMTP技术的工业试验性工程的总承包商,在承接该类项目上具有垄断性优势。FMTP项目投资巨大,以安徽淮化集团有限公司煤制170万吨/年甲醇及转化烯烃项目为例,总投资就预计达到136亿元,超过公司以往任何一个合同。招商证券预计,该类合同将使公司业绩倍增。

  预估每股收益10年1.62元、11年2.50元。同比分别增长61%%和54%;值得强调的是,招商证券对公司的盈利预测暂未包含FMTP技术所带来的收益。维持“强烈推荐”投资评级。6个月目标价53-63元,对应10年EPS、35-40倍PE。

  招商证券:威孚高科经营状况持续向好 维持“强烈推荐-A”评级

  招商证券5日发布投资报告表示,威孚高科(000581.sz)经营状况持续向好,上调2010年盈利预测,维持“强烈推荐-A”投资评级,具体如下:

  公司未来发展思路清晰,经营情况持续向好,招商证券维持2009年EPS0.76元的盈利预测;2010年公司业绩将呈现快速增长格局,招商证券上调EPS预测至1.2元(原预测值为1.05元),按20-25倍PE估值相对合理,上调估值区间至24-30元。

  三大主业确立,发展思路清晰。公司定位为工程动力核心零部件企业,依托自身制造实力以及与博世公司稳定合作关系,未来全力打造三大主业:传统业务油泵和油嘴、新型零部件加工制造及环保产业(后处理系统),发展思路清晰,业务前景良好。

  依靠公司50年行业积累,本部机械泵业务稳定发展。公司本部机械泵业务客户涵盖汽车、机械、船用发动机、柴油发电机等,需求仍保持稳定增长,同时通过管理能力和费用控制能力的提高,盈利水平也将保持稳定增长格局。

  博世汽柴盈利能力伴随销量快速增长。2009年博世汽柴销售38万套高压共轨系统,其中重型30万套,轻型18万套,招商证券预计净利润5亿元左右;招商证券预计2010年公司销量将达到55-60万套,实现净利润8.1亿元,盈利水平基本恢复到2008年8.41亿元水平。

  威孚汽柴2010年将逐渐进入盈利周期。威孚汽柴目前业务主要是为博世汽柴配套泵和喷油嘴,2010年两大产品都将进入成熟配套阶段,盈利能力将显著提高,预计2010年净利润接近1亿元水平。

  威孚力达和威孚金宁盈利将快速增长。威孚力达尾气处理系统产品优势在于旗下威孚环保具有自主配方能力,产品市场空间广阔,预计09年和10年净利润分别为4900万元和7500万元;威孚金宁产品包括机械泵以及VE泵,从2009年四季度开始,VE泵出货量迅猛增长,预计09年和10年净利润分别为4800万元和6600万元。

  上调目标估值区间至24-30元。招商证券认为按2010年EPS1.20元的20-25倍PE估值相对合理,上调目标区间至24-30元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

  风险提示:原材料成本上涨幅度超预期将影响公司盈利。

  招商证券:兴业银行年报点评 维持“强烈推荐-A”评级

  招商证券5日发布兴业银行(601166.sh)09年报点评,维持“强烈推荐-A”的评级,具体如下:

  信贷成本大幅下降助推业绩快速增长。2009年实现利息净收入272亿元,同比增长3.8%;净利润133亿元,同比增长16.7%。在成本收入比和有效税率同比分别上升1.5个百分点和4个百分点的情况下,信贷成本自08年的0.7%大幅下降至0.08%,推使净利润实现了两位数的同比增长。

  规模增长节奏均衡,业务结构逐渐调整。一般性贷款投放季度分布为33%、30%、27%、10%,节奏相对较平稳。在09年变化的环境中持续调整业务结构:(1)减少房地产开发类贷款,增加土地储备贷款投放。(2)适当控制按揭贷款的增长。(3)进一步推进绿色信贷。

  分享海西起飞,得天独厚。招商证券认为,海西经济战略的实施,将给兴业银行带来历史性的机会。作为唯一一家总部在福建省的银行,兴业银行无论从客户基础还是大股东背景,都将成为海西起飞的最大受益者。目前,兴业银行支持海西的战略布局体现在:(1)加大信贷资源在省内的倾斜。(2)深化金融创新,旨在成为海西地区的综合金融平台。(3)加大小企业贷款支持力度,提高贷款收益率。

  “创新、务实”创造价值,上调盈利预测,维持“强烈推荐-A”的评级。管理层以创新务实的态度,持续推进业务增长模式和盈利增长模式的双转型。招商证券看好公司持续扩张能力,上调规模增速假设和收益率假设,上调盈利预测,预计公司2010年-2011年EPS分别为3.62元、4.41元,配股完成后对应的BVPS分别为18.8元、22.7元,对应的动态PE和PB分别为9.8倍和1.9倍,估值位于行业洼地。如果按照配股完成后摊薄计算,2010年EPS和BVPS分别为2.9元、15.02元,给予14-16倍动态PE的估值,目标价格为40.5-46.5元,建议持续买入,维持“强烈推荐-A”的评级。

 

  申银万国5日评级一览

  申银万国:连云港调研报告 首次覆盖给予“增持”评级

  申银万国5日发布连云港(601008.sh)调研报告表示,百年老港焕新生,爆发式增长前期,发展空间广阔,首次覆盖给予“增持”评级,具体如下:

  投资评级与估值

  首次覆盖给予“增持”评级。预计2009-2011 年公司每股收益分别为0.14,0.26,0.38 元。每股净资产3.13 元,給予3.3 倍的PB,目标价10 元,对应的市值为53.8 亿元,与连云港直接配套的公共基础设施投资168 亿相比,仍然是较低水平。

  原因和逻辑

  江苏沿海区域发展、产业转移的天时 + 铁路扩能后地利 + 航运公司市场开拓的人和,发展空间广阔。

  天时1:政府大手笔投资,小港的发展瓶颈打开。江苏省“举全省之力推进沿海开发”,而连云港定位为江苏省的主枢纽港。中央、省、市政府2010 年前后大手笔投资475 亿元,打通连云港经脉:(1)15 万吨级航道已经投产,投资79 亿的30 万吨级航道正在建设中。15 万吨级航道2010 年开始充分发挥作用,制约连云港发展的瓶颈打开;(2)疏港高速投资34 亿,加快港口周转,缓解高额的转场成本;(3)投资32.2 亿元的通榆运河2010 年建成,集疏运方式更加完善。

  天时2:江苏沿海区域经济发展,中部崛起,西部大开发,产业转移成大势所趋,环境逐渐成熟。江苏省首先引导苏南经济向苏北转移,配合连云港附近充足的劳动力资源,低价的盐碱地土地资源,产业发展空间广阔。目前连云港临港产业区工厂已经建成,苏北和临港产业的发展带动连云港集装箱快速发展。

  地利:欧亚大陆桥桥头堡,连接了最有发展潜力的苏北、西部、中亚地区。陇海线不断扩能,高铁建成客货分离后对腹地辐射能力进一步加强。陇海铁路徐州到连云港电气化改造已经完工,郑州到西安高铁2009 年12 月开通。

  人和:产业转移、划时代的高铁使得航运货源市场格局变化,连云港成为航运公司必争之地。中海集运早在1997年就开始在连云港开通集装箱五定班列,并控股运营集装箱码头。而中远物流也将在连云港建立集装箱中心站,开拓日韩通过连云港到中亚的二手车运输市场。

  有别于大众的认识

  连云港具备利润释放的空间:集装箱单箱利润的提升,巨额转场费用的节约,内生业务量增长将使得公司利润得以释放。物流堆场陆续投产后,节约转场成本7000 万元(相当于2009 年净利润水平);上市公司在景气低点现金收购集团集装箱,单箱利润仅为12 元,远远低于深圳的180 元,充分分享集装箱业务量和单箱利润的提升。

  股价表现的催化剂

  江苏沿海区域发展进程受到市场关注;公司集装箱业务和机械等业务20%以上的快速增长、利润的释放;

  核心假设风险

  风险来自两点:市场开拓进程进展极其缓慢或无法完成。

  申银万国:洋河股份年报点评 维持“买入”评级

  申银万国5日发布洋河股份(002304.sz)09年报点评,维持“买入”评级,具体如下:

  估值与投资建议。预计2010-2012 年完全摊薄EPS 为3.971 元、5.054 元和6.166 元,分别同比增长42.5%、27.3%和22.0%。目前10-12PE 分别为28.5 倍、22.4 倍和18.4 倍。中长线看好公司的营销能力和盈利增长,维持“买入”评级(洋河上市至今已跑赢沪深300 指数35 个百分点)。短期股价基本合理,需要以时间来换空间。

  关键假设点。预计10-12 年中高档白酒销量分别为37042 吨、42598 吨和47923 吨,同比增长25%、15%和12.5%;普通白酒销量分别增长14%、12%和10%。

  有别于大众的认识:(1)09 年业绩延续高增长。09 年营业收入40 亿,增长49.2%;归属于母公司净利润12.5亿,增长68.7%;全面摊薄每股收益2.786 元。公司过去三年(07-09 年)收入复合增长率为50.7%,净利润复合增长率为82.9%。分季度来看,公司09 年四季度收入同比增长75.1%,EPS 为0.777 元,同比增长98.2%。(2)送配方案略低于市场预期,但不改公司长期投资价值。公司年报分配方案为每10 股派发现金红利8 元(含税),而不是市场预期的高送股。申银万国认为,更应该关注公司在行业中领先的营销模式与经营管理能力。(3)销售结构升级,蓝色经典“两翼”已经成为公司新增长点。09 年,公司蓝色经典系列销售同比增长65.8%,中高端白酒销售占比已经达到84.4%。其中,天之蓝和梦之蓝销售分别同比增长113.1%和145.1%。(4)省内外继续保持快速增长。09 年,省内和省外市场销售同比分别增长46.9%和54.6%。申银万国认为,未来省内市场将主要通过销售结构的继续优化和延伸,进一步提高省内市场占有率。而从公司全国化布局来看,大部分省外市场已经完成市场导入期,未来将进入收获阶段。(5)市场拓展力度加强,销售费用率有所提高。09 年,公司销售费用率为10.1%,较去年同期上升1.7 个百分点。(6)并购和业务领域拓展将得到强化。公司在通过自建产能解决销售瓶颈的同时,将抓住白酒行业集中度提高的大趋势,选择合适的并购对象,进行行业内横向整合。

  股价表现的催化剂:初步估计一季报业绩有望增长40-50%。

  申银万国:天宝股份冰淇淋业务超预期 维持“买入”评级

  申银万国5日发布天宝股份(002220.sz)投资报告表示,公司冰淇淋业务超预期,新一轮高增长开始,维持“买入”评级,具体如下:

  投资评级:买入。申银万国预计2009-2011 年公司收入为8.58 亿元、10.22 亿元和11.24 亿元,净利润为0.76 亿元、1.18 亿元和1.47 亿元,EPS 为0.77 元、1.20 元和1.50 元。关键是上调了2010 年EPS 预测自1.12 元到1.20 元。市场对公司业绩增长模式转型的认识不足,申银万国维持2 月26 日报告的“买入”评级,建议投资者关注。

  关键假设点:1)冰淇淋业务:考虑到公司优势(专利技术的独特性),申银万国预计2010-2011 年仍有可能获得高端客户的订单,预计2010 年出口约1000 吨,2011 年约1500 吨。此外,申银万国预计公司将与连锁冰淇淋品牌商开展合作,在2010 年实现销售2000 吨,毛利率预计在30%以上;2011 年有望进一步扩大到3000 吨。2)气调库业务:预计公司气调储存大樱桃在2010-2011 年销量可达到1500 吨和2500 吨,售价稳定在40 元/公斤左右。

  有别于大众的认识:市场可能认为,自天宝股份上市以来,一直被定位于水产初加工企业,自然而然,公司的多元化一直受到质疑,冰淇淋和气调库业务会不会影响核心竞争力?申银万国认为,冰淇淋业务(业绩爆发)和气调库(开始盈利)恰恰是公司业绩增长的最大亮点。公司水产加工业务盈利已经做到了国内极致,而扩产又受产业转移和工资提升等诸多因素影响,公司业务面临转型压力。而冰淇淋和气调库业务,既有乐观的发展前景,又与公司主营有密切联系,还获得了当地资源和政府的支撑,申银万国看好两项业务对公司业绩的推动,新业务将推动公司转型,进入新一轮高速增长期。

  股价表现的催化剂:1)如果公司披露冰淇淋订单,或发布合作公告,将刺激股价表现。2)如果公司年报出现高送配,进一步改善公司股权的流动性,也是股价催化剂。

  核心假设风险:1)对冰淇淋客户的依赖度增强,增长受订单约束;2)气调储存大樱桃数量增加可能带来销售价格下跌。

 

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  国元证券:明星电力公布2009 年年报,给予“推荐”评级

  国元证券3月5日发布投资报告,针对明星电力(600101.SH)公布2009 年年报,给予“推荐”评级。

  2009 年公司实现营业收入7.72 亿元,比上年同期增长25.52%;实现归属上市公司股东净利润1.71 亿元,同比增长89%;基本每股收益0.53 元,比上年增加89%。

  净利润大幅增长的一个原因是公司原已计提预计负债减随着相关的诉讼的解决给与冲回。这也是为公司重组之路扫清了障碍。

  国元证券指出,公司是一家典型的公用事业公司,目前主营供电和区域的水处理。2009 年,公司完成发电量50786.47 万千瓦时,同比减少4.93%;售电量79854.04 万千瓦时,同比增长10.67%;销售自来水1929.76万吨,同比增长15.65%。

  根据公告,公司从2010 年开始销售电价将上调0.015 元,这将增厚公司供电这一块的收益,另外公司作为当地的重要的水务公司,未来水价上调也具有较强的预期。因此,在公用事业的大行业中,国元证券认为重点值得关注区域性复合型公用事业类公司(主要指兼有供电,水处理、供气类公司,同时这类公司经常在区域范围内被整合重组的可能性很大)。

  考虑以上因素,国元证券给予公司“推荐”评级。

 

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  国泰君安:金风科技年报点评 调整评级至“谨慎增持”

  国泰君安5日发布金风科技(002202.sz)年报点评,调整公司评级至“谨慎增持”,具体如下:

  2009 年度公司完成营业收入107.38 亿元,同比+66.28%,实现营业利润19.47 亿元,同比+72.9%,归属母公司净利润17.46 亿元,+92.58%。全年实现EPS1.25 元。公司销售收入与业绩的大幅攀升,来自主力机型1.5MW 机组在09 年的全面发力,全年完成生产1.5MW1391 台,是超预期增长的主要来源。随着2010 年新机型2.5MW 的量产,单机大容量仍是风机发展趋势,预计750kW 机组收入将进一步萎缩。

  09 年零部件采购价格的下降,及兆瓦型风机的规模化带来毛利率上升。综合毛利率26.29%,同比上升2 个百分点。其中1.5MW 机组毛利率24.11%,较上年上升5.23 个百分点;同时成熟机型750KW 因成本降低,毛利率也有明显提升。预计明年受订单价格影响,毛利率将有所降低。

  订单增速放缓,或进入稳定增长期。公司目前订单仍然充裕,09 年新增订单2915.25MW,年底手待执行订单2217.75MW,另有已中标未签约合同订单657MW。

  由于09 年部分订单销售收入确认提前,在手订单增速有所放缓。随着酒泉、西安等生产基地的逐步投产,公司6 大基地1.5MW 机组产能超过3000 台,新增订单情况将是支持未来成长的关键。

  看好公司国际化战略和风电场转让业务。公司已在欧洲实现销售,在美国、埃塞俄比亚等国亦有突破。随着国内市场的肉搏战加剧,国泰君安相信海外市场与风电场转让业务将是公司未来发展的重要阵地。

  风险因素:竞争加剧及市场份额下降;国际贸易摩擦及汇率影响海外业务。预计10-12 年EPS 分别为1.34 元、1.65 元、2.01 元,由于目前股价接近国泰君安目标价36 元,故调整公司评级至“谨慎增持”。

  国泰君安:兴业银行年报点评 维持“增持”评级和45元目标价

  国泰君安5日发布兴业银行(601166.sh)年报点评,维持其“增持”评级和年内45元的目标价,具体如下:

  业绩概述:

  09 年实现拨备前利润177.48 亿元,同比增长1.7%;实现净利润132.82 亿元,同比增长16.66%,每股收益2.66 元。剔除处置兴业证券股权投资收益后,净利润同比增长11.7%,符合预期。拟每股派现0.5 元。

  正面因素:

  贷款快速增长:贷款余额同比增长40.5%,贷款占资产比提升3.75pc。4 季度NIM 环比大幅回升13bp,全年实现“以量补价”:NIM 回升受益于资产负债结构改善和市场收益率提高。处置兴业证券股权致投资收益一次性利好:大幅增长123.5%。不良持续双降,信贷成本降至0.09%的历史低位,拨备覆盖率达255%。

  负面因素:

  费用收入比反弹1.54pc;实际所得税率提高4pc。

  盈利预测:预测10 年盈利增长25%,维持“增持”评级

  假定2010 年配股顺利实施,国泰君安预测兴业银行2010 年贷款仍将保持较快增长,2010、2011 年分别实现净利润166、204 亿元,同比分别增长25.07%、22.79%;完全摊薄每股净收益分别为2.89、3.55 元;每股净资产分别为15.94、18.92 元。按目前价格计算,兴业银行2010 年动态PB、PE 分别为2.18、12.05 倍;2011 年动态PB、PE 分别为1.84、9.81 倍,维持其“增持”评级和年内45 元的目标价,该目标价对应的2011 年PB、PE 分别为2.38、12.69 倍。

 

  方正证券5日评级一览

  方正证券:开元控股调研,给予“增持”评级

  方正证券3月5日发布投资报告,通过对开元控股(000516.SZ)的调研,给予“增持”评级。

  方正证券了解到,经过两年左右的运营,次新门店咸阳店和安康店已顺利度过培育期。2009年咸阳店销售收入9000万元,亏损100万元;安康店销售收入6000多万元,盈利100多万元。预计2010年,咸阳店销售收入将超过1亿元,盈利近500万元;安康店销售收入7000-8000万元,销售净利率略低于4%。

  开元商城宝鸡店(宝鸡国际万象商业广场)已于2009年11月29日开业,座落于当地核心商圈-经二路上,与宝鸡市火车站隔站前广场相望,占地面积42亩,建筑为地下两层和地上五层,总建筑面积约12万平米。地下二层为可容纳210个车位的大型地下停车场(地面广场及周边还设有160个车位);地下一层为华润万家综合超市、国美电器和陕西同和堂大药房;一层至四层为开元商城主力百货,一、二层局部配套交通银行宝鸡支行、肯德基、中国电信收费营业厅、浦东发展银行自助营业厅、儿童乐园等项目;五层为综合办公区域、美食广场、好乐迪KTV、瑞力中韩健身广场等。联营部分建筑面积有5万多平米(尚有约2000平米空闲);租赁部分2万平米(其中华润超市1万平米,国美5000多平米),租约普遍在5-10年;配套部分约8000平米。

  2009年万达广场和大商新玛特进驻解放路商圈,使得西安的百货市场竞争更加惨烈。而毗邻钟楼店的民生百货骡马市店开业也让钟楼店感到了一定的压力。在竞争的现实压力下,本地企业开元、民生和金花都将保持原有的定位,钟楼店将继续对商场布局和商品结构进行微调。其中一楼原有的手机销售区将让位于珠宝,而将手机移至地下一层销售;而大家电的销售面积也将被压缩,转而销售一些数码产品。但受制于物业的不足,餐饮区无法做大,公司服饰类销售的毛利率也总体偏低,预计综合毛利率的提高还需要一个过程。

  西稍门店主体建筑已经完成,在经过内部和外立面装修后,预计将在2010年三季度开业。西稍门店商业部分建筑面积8万多平米,其中5万平米将用于百货经营(剩下的部分将租赁经营)。开业初期,预计销售收入3亿元,费用摊销约1600万元。由于西稍门店物业位置尚不属于商圈,预计需要一段时间才能度过培育期。

  方正证券预计2009年至2011年,公司分别实现净利润0.77亿元、1.86亿元和1.40亿元,EPS分别为0.20元、0.50元和0.37元。方正证券给予公司‘增持’评级。

 

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  银河证券:中南建设年报点评 给予“谨慎推荐”评级

  银河证券5日发布中南建设(000961.SZ)2009年报点评,给予公司“谨慎推荐”评级。

  公司于3月5日公布了2009年年报,报告期,公司实现营业收入56.84亿元,比上年增长22.79%。实现营业利润8.09亿元,比上年增长30.80%,归属于上市公司股东的净利润为5.60亿元,比上年增长14.98%,每股收益为0.89元。拟10股转增5股。

  银河证券的分析与判断如下:

  (1)房地产收入占比上升、毛利率下降。

  房地产业务实现营业收入24.74亿元,结转面积45.35万平方米,比上年增长了31.08%和23.74%;建筑施工业务全年实现收入40.73亿元(内部关联交易抵消后31.97亿元),比上年增长17.60%。房地产收入占比较去年提高约3个百分点。

  公司报告期结算项目主要为南通中南世纪城,常熟世纪城以及海门和镇江世纪城。虽然房地产业务毛利率较去年下降6个百分点,为37.12%,公司的整体毛利率水平和综合盈利能力在行业中仍属较高水平。

  (2)房地产销售增长很快,预收款高达46.6亿元, 2010年业绩增长有保障。

  报告期,房地产业务全年实现预售面积69.11万平方米,实现预售金额43.30亿元,分别比上年增长了42.91%和64.28%。报告期末未结算的预售房产收账款为46.6亿元,为公司2010的业绩增长提供了很好的保障。

  (3)打包拿地和利用一级开发获取廉价土地的优势继续得到发挥,新增土地储备440万平米。

  公司充分挖掘自身建筑业起家的优势,提出“公建工程施工+房地产开发”相结合的打包模式获取项目的策略,通过这种模式,一方面建筑总承包承接了一系列有较高利润率的大项目,另一方面房地产获取了大量优质土地。另外公司还通过参与土地一级开发方式获取土地。

  2009年7月23日,公司获取了李沧区南岭、大枣园社区改造项目,该项目位于成型的李村商圈。楼面地价仅1498元/平米的,总建筑面积达181.84万平米,容积率为2.47。

  2010年1月14日,公司全资子公司南通中南新世界中心开发有限公司中标盐城七幅土地,总计1595亩,合计106万方。该七幅土地相连,公司将沿用大盘开发的模式,容积率约为2.5,建筑面积约260万平米。

  一二级联动开发获取土地: 1)2009年8月24日,公司公告获取儋州滨海新区第二组团约4500 亩土地进行成片开发权。该项目开发周期原则上不超过十年,公司获取未来“招牌挂”利润的7成,剩余部分归当地政府。2)2010 年2 月22 日,公司与海门市人民政府签订《海门圩角河两侧开发建设合作协议书》:根据框架协议,本公司新获取海门6077 亩一级开发,一期净地1350 亩,公司持有开发公司80%的权益。公司也将与政府对出让土地的利润进行分成。

  (4)项目集中在江苏、山东、海南等经济发达的二、三线城市,市场风险相对较小。

  公司房地产业务立足于经济发展基础相对较好省份的二、三线城市,如:江苏省内的南通、海门、镇江、常熟、盐城,山东省内的青岛、寿光和具备独特资源的海南省的文昌市。这些地区人口增长稳定、现在房价相对较低、发展潜力较强,在未来的城镇化发展过程中、城际地铁轻轨建设提速和居民生活水平不断提高等有利因素驱动下,从中长期来看,二、三线城市量价上涨潜力较大。

  目前公司在这些城市的土地储备权益建筑面积超过900万平方米,保障了公司业绩的稳定增长。此外公司在海门和海南地区的一级开发,既保障了公司有较为稳定的收益,又为公司获取廉价土地提供机会。

  (5)销售收入大幅增加,公司财务状况较好。

  报告期内,由于房地产销售款大额回笼,公司现金流状况大为改观,经营活动产生的现金流净额由期初的-8.3 亿元增加至1.38亿元。总负债率由77%下降至76%,净负债率由49.18%降至39.27%。

  (6)公建工程施工+房地产开发的盈利模式保证公司利润率增长

  公司拥有自己的建筑队伍,公司下属的南通总承包是国家民用建筑施工特级资质企业。目前,公司房地产业务完全具备了当年拿地、当年施工、当年销售的能力,其项目开发周期与施工周期比行业平均水平低2个月;同时经测算,公司房地产开发的房地产项目每平米综合成本较行业平均水平低5%,建安成本低8%。

  2010年公司将继续寻找优质土地,进一步扩大公司土地储备,预计2010年将通过以打包拿地模式为主的方式新增土地储备500万平方米。

  (7)提出非公开增发方案,募集资金不超过16亿元。

  2009 年7 月公司公告,计划以不低于15.47 元/股定向增发不超过8000 万股,募集资金12 亿元。公司本次募集资金,主要用于于南通CBD、常熟、镇江等地约318 万平米建面项目的开发。

  投资建议:

  2010年房地产计划新开工面积110万平方米,实现销售面积120万平方米,同比增长73.6%;实现销售金额70亿元,同比增长61.6%。建筑工程业务计划实现业务收入45亿元,同比增长40%以上。银河证券预测公司2010年房地产实现结算收入46亿元,营业总收入91亿元,归属于母公司净利润7.79亿元,每股收益1.27元,市盈率仅15.2倍。给予公司“谨慎推荐”评级。

  银河证券:新空调能效标准出台 维持家电业“谨慎推荐”评级

  银河证券5日发布家电行业分析报告表示,新空调能效标准出台,推动节能产品增长,维持家电行业“谨慎推荐”投资评级。

  2010年3月3日,国家质量监督检验检疫总局、国家标准化管理委员会发布了新的《房间空气调节器能效限定值及能效等级》强制性国家标准。

  该标准的出台,是2009年5月《“节能产品惠民工程”高效节能房间空调器推广实施细则》和2009年6月发改委出台“节能产品惠民工程”高效节能房间空调器推广目录的政策延续。

  银河证券的分析与判断如下:

  《房间空气调节器能效限定值及能效等级》规定了房间空调器产品新的能效限定值、节能评价值、能效等级指标以及试验方法、检验规则等。同时,该标准提高了空调器产品的能效准入门槛,与现行的标准相比,能效限定值提高了23%左右。3级成为空调销售的入门级。

  具体来说,额定制冷量小于等于4500W的分体式房间空调器能效限定值为3.2,额定制冷量大于4500W小于等于7100W的为3.1,额定制冷量大于7100W小于等于14000W的为3.0。同时,新标准将房间空调器产品按照能效比大小划分为三个等级,其中1级表示能效最高;3级表示能效限定值,即标准实施以后产品达到市场准入的门槛。

  我国是世界上最大的空调器生产国和消费国,空调的社会保有量和新增销量巨大,2009年我国内销空调达到3751.56万台,同比增长25.69%。据估算,我国房间空调器年耗电量超过1000亿千瓦时,占大中城市夏季用电高峰负荷的30%以上。提高房间空调器的能效,对调峰降荷、缓解电力供需矛盾有着重要的意义,对实现国家“十一五”节能减排总体目标具有重要推动作用。

  该标准将于今年6月1日起正式实施。初步估算,该标准实施可年节电33亿千瓦时。

  从具体的市场运作来看,南方地区使用空调时间长,对电费敏感度相对较高,低能耗空调的需求相对较大,此政策的出台将会加快高能耗空调退出市场,促进空调厂商加快定速低能耗空调的推广,随着去库存化的深入和低效能空调逐渐退出市场,高效能空调的销售也将迎来爆发式增长;另外,银河证券也注意到,格力电器(000651.SZ)、美的电器(000527.SZ)和青岛海尔(600690.SH)等厂商也在加大变频空调的生产和推广。总的来看,入门门槛的大幅提高将有利于空调的龙头企业,由于技术和品牌等因素,龙头企业的市场份额有进一步提高的可能。

  从2009年5月开始,国家财政部和国家发改委在对定速低能耗空调进行推广时,对生产销售能效等级1级和2级的生产商给予相应的补贴,这项政策也将大力促进低能耗空调的销售。

  投资建议:

  总的来看,家电行业是银河证券看好的,内需和出口在2010年有望保持稳定增长;尤其是空调行业,在内需不减的情况下,随着出口的复苏,行业保持增长应无悬念,目前空调企业的估值都低于整个A股市场,也低于家电行业的估值,随着空调逐渐进入销售旺季,银河证券将看到空调企业业绩的增长,银河证券继续向投资者推荐格力电器(000651.SZ)、美的电器(000527.SZ)和青岛海尔(600690.SH)。银河证券继续维持家电行业“谨慎推荐”投资评级。

  银河证券:潞安环能调研报告 维持“推荐”评级

  近期,银河证券调研了潞安环能,就公司的生产经营情况与公司相关人员进行了交流。银河证券5日发布潞安环能(601699.SH)调研报告,维持对于公司的“推荐”评级,具体分析与判断如下:

  (1)2009年生产计划顺利实现,2010年增量主要看屯留煤矿和潞宁煤业

  A. 据调研了解到,公司2009年生产计划的实现较为圆满,09年全年原煤产量达到年初计划的2800多万吨,商品煤销量约2600万吨,其中动力煤约1500万吨,喷吹煤销量达到近800万吨。09年公司喷吹煤产销量的增加主要源于屯留煤矿产量的增加,2008年产量约280万吨,2009年增加至450万吨,按照60%的原煤入洗比例和75%的洗出率估算,09年屯留煤矿贡献喷吹煤近200万吨。

  B. 公司2010年煤炭产量的增量将主要来自屯留煤矿控股子公司潞宁煤业。

  C. 公司的全资子公司余吾煤业建设的屯留煤矿核定产能600万吨,有望在2010年实现完全达产。

  D. 公司的控股子公司潞宁煤业(57.8%权益)2010年产量有可能从09年的210万吨增至300万吨。

  (2)公司商品煤销售结构逐渐改善,2010年喷吹煤产量有望增加200万吨

  A. 屯留煤矿原煤产量的增加和王庄煤矿洗煤厂洗选能力的提升可增加公司的喷吹煤产量。以60%的原煤入洗比例和75%的洗出率估算,屯留煤矿2010年有望增加约70万吨喷吹煤产量;假设王庄煤矿30%的原煤入洗喷吹,以65%洗出率估算,则2010年可贡献喷吹煤产量155万吨;加之漳村煤矿已全部生产喷吹煤,2010年公司喷吹煤产量有望增加200万吨。

  B. 按照公司890元/吨的含税价格估算,新增200万吨喷吹煤有望贡献利润4亿元左右,增厚业绩约0.35元。

  (3)2010年公司产品全面提价,增厚业绩0.8元

  C. 据了解,2010年公司所签订的主要商品煤合同价格均大幅上涨,电煤含税价为520元/吨,上涨40元;喷吹煤含税价为890元/吨,上涨70元;洗精煤含税价为1020元/吨,上涨170元。以2010年公司的商品煤销售结构测算,年初的提价可增加13亿元收入,增厚业绩0.8元。

  (4)资源整合收获颇丰,但短期内对公司利润贡献有限

  A. 公司目前为止共整合了40多座小煤矿,未来技改之后规划保留9座。公司的整合项目主要在临汾和忻州地区,忻州地区以公司的控股子公司潞宁煤业为主要整合平台,公司在临汾设立了9家公司作为整合的主体。

  B. 作为整合主体之一的潞宁煤业已整合煤矿数量达到20多家,未来的规划产能将高于原计划的1260万吨。

  C. 公司在临汾地区已设立9家公司作为整合主体,预计整合完成后资源保有储量可增加3.03亿吨,产能增加840万吨,较公司目前产能增加约30%。

  D. 银河证券认为,整合项目短期内对公司的利润贡献有限。

  E. 目前整合已基本结束,对整合矿井的技术改造建设已经开始,按照正常的建设周期,技改需要1-2年时间,个别原先条件较差的矿井可能需要更长的时间来重新建设。从整合技改中的过渡期生产矿井来看,公司在临汾地区整合的矿井中具备复产条件的数量不足30%。

  F. 乐观的看,若技改的矿井都具备复产条件,按照3年的建设周期,临汾地区整合所规划的800多万吨产能在2010-2012年中每年有望贡献200-300万吨产量,但由于整合和技改过程中的巨大资金投入,该部分产量对公司利润的贡献非常有限。

  G. 潞宁煤业整合后新规划的产能及具体复产日程尚未最终确定,目前潞宁煤业尚无配套洗煤厂,基本都以400元/吨的含税价以原煤形式销售,吨煤盈利远低于公司本部矿井。

  投资建议:

  以调整后的产品结构和最新价格为假设,银河证券预计公司2009年-2011年EPS分别为2.01元、2.71元、2.89元,公司目前股价对应市盈率分别为20X、15X、13X,银河证券认为,随着炼焦煤价格的持续高涨,公司的喷吹煤价格仍有上涨可能,维持对于公司的“推荐”评级。

  银河证券:深圳机场年报点评 继续给予“推荐”评级

  银河证券5日发布深圳机场(000089.SZ)年报点评,继续给予公司“推荐”评级,具体如下:

  2010年3月5日深圳市机场股份有限公司公布年度报告,2009年年度公司经营收入16.63亿元,同比增长9.69%;利润总额7.23亿元,同比增长81.38%;归属于上市公司股东的净利润5.75亿元,同比增长134.92%,基本每股收益0.34元,同比增长134.92% 。

  银河证券的分析与判断如下:

  分析2009年业绩的影响,应该特别注意以下几个重要方面:

  (1)根据公司公告,2009年1-12月公司累计旅客吞吐量2,448.63万人次,同比增长14.4%;货邮吞吐量60.52万吨,同比增长1.2%;航空器起降20.26万架次,同比增长7.8%;日均飞机起降架次为553 架次,已超过了550 架次/天的公司现在产能限制上限, 未来增长的空间已经受到限制,所以公司发展需要扩大运营规模。UPS 泛亚转运中心即将于明年投入使用,启用初期将为深圳机场带来每周80-100 架次的航班起降量,可为深圳机场带来5000-6000 万左右的收入,对EPS 的影响仅为0.03 元。

  (2)主营业务综合分析。首先、总收入方面,公司实现营业收入166,271.66 万元,同比增长 9.69%;业务成本83806万,同比增长10.34%,高于收入增长1个百分点,营业利润率48.58%,下降了0.48个百分点;公司实现利润总额72,374.31万元,归属于母公司所有者净利润 57,507.76万元,分别同比增长81.4%和134.9%,净资产收益率 11.1%,基本每股收益 0.3402 元。如剔除上年同期兴业银行和浦发银行案件计提预计负债的非经常性损益因素,公司利润总额和归属母公司所有者净利润较上年同期增长 6.992%和10.01%。

  (3)各个业务分析。航空主业收入108860万,同比增长15.13%,航空业务成本59324万,同比增长13.32%,低于收入增长近2个百分点;其次、航空增值方面,业务收入18601万,同比增长3.13%,业务成本9774万,同比增长10.18%,营业利润率47%,下降了3个百分点;第三、航空物流方面,业务收入21983万,同比增长-2.31%,业务成本13066万,同比增长-0.52%,营业利润率40%,下降了0.5个百分点,最后,航空广告业务,业务收入13550万,同比增长-1.93%,业务成本1642万,同比增长21.29%,营业利润率88%,下降了2个百分点。

  总体分析,航空主业收入占比达到66.78%,并且增长比较快,而航空增值业务增长放缓并且成本上升快,营业利润率下降;而航空物流业务下降局面已经放缓,下半年国内消费启动,航空旅客运输显著增长,国内外工业商业受到经济恢复影响比较

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